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低油價時代 新贏家出列

2015-01-01 TCW 當低油價時代來臨,全球經濟互動與勢力,正在展開新的排列組合。 最新勝出者,無疑是美國。 美國因為頁岩油開採技術提升,二○一五年將超越沙烏地阿拉伯,成為全世界最大的產油國。花旗集團樂觀估計,美國將在二○一八年成為石油與相關產品的淨出口國。然而,縱使近年原油需求量已逐步減緩,中東的石油輸出國家組織(OPEC)與美國,誰也不願意先減產。在供給大於需求之下,國際油價一路從二○一四年每桶三位數跌破六十美元大關,半年來的跌幅近五○%,這波戰火估計將延燒到二○一五年的下半年,油價才會回穩。 值得注意的是,低油價所帶來的國際新局,也將改寫過去對「石油危機」的定義。 瑞銀集團分析,過去,每當OPEC無預警減產,國際油價就隨之暴漲,先進國家如美國、歐洲和日本,就會面臨通膨飆漲與經濟成長停滯的難題。 現在,全球不擔憂每桶三位數的原油價格,反而面臨技術不斷提升所帶來的產能過剩問題,不斷暴跌的油價,不僅為北美正興起的能源革命帶來威脅,也讓能源相關企業的投資陷入窘境。 此外仰賴石油出口經濟的國家如俄羅斯、委內瑞拉和墨西哥,因為經濟重要性降低,低油價連動帶來的區域政治不穩定性,可能會蔓延到金融市場。 如,低油價下,大家對於不耗油的電動車期待降低。這已拖累電動車龍頭特斯拉的股價,二○一四年十二月最低股價跟波段高點相比,跌幅約四四%,摩根士丹利的分析師也指出,電動車二○二○年前的銷量將減少四成。受到衝擊的還有產油大國俄羅斯,二○一四年來股市已經暴跌逾四成,以俄國為主的新興東歐指數也跟著遭殃,一年來下跌近四成。 整體而言,二○一五年,雖然低油價會帶來新的輸家,但對全球經濟還算是正面,如,在這一輪低油價的競爭中,不僅為各國帶來變相減稅,更誕生了許多新贏家。根據瑞銀的估計,當油價每下跌十美元,家庭可支配所得能因此提升○.七%,一年後將推升○.三%的實質GDP,新興國家的石油進口國受惠最多。 過去全球的經濟成長仰賴石油供給,當景氣提升時,石油的需求量也跟著大增,然而花旗集團卻發現,隨著替代能源的發展與燃油效率提升,未來經濟成長與石油需求的連結將被打破。 彭博的分析師也指出,二○一四年美國第三季GDP成長率強勁反彈到三.九%,之後修正終值為五%,石油消費卻下滑了○.三%,二○一五年的石油需求預計小幅成長○.七%,但經濟成長率卻是石油需求成長率的近四倍。 當低油價成為新常態,瑞銀認為,投資方面還是以股票為優先,因為油價下跌增強了經濟復甦與企業的盈利能力,標準普爾五百指數(S&P 500)仍以二千一百點為目標,中小型股票都還有上漲空間。 此外,新興市場如泰國、印度、印尼、新加坡、韓國和台灣,受惠於低油價所帶來的經常帳赤字改善,也成為投資焦點。新興市場教父墨比爾斯指出,新興股市在過去三年漲幅落後美股達到六成以上,這些國家在基本面改善後,有望追隨美股的步伐一路走升,特別是消費性產業的潛力不容忽視。 隨著產油大國的博弈漸歇,二○一五年下半將回穩,花旗集團預估未來五年油價將在每桶七十美元到九十美元之間,新石油秩序即將形成,跟緊美國的能源政策找方向,才不會以舊有的思維模式錯失布局良機。 【延伸閱讀】美國最快2018年轉型能源淨出口國——美國未來6年產量預估 ■美國國內平均需求量↓仰賴進口當美國石油和能源產量供不應求就須進口●2014年:13.9百萬桶/天●2017年:17.9百萬桶/天 ■美國國內平均需求量↑轉型出口當產量超過國內需求,就能轉型淨出口國●2018年:19.4百萬桶/天●2020年:22.1百萬桶/天 註:美國國內平均石油需求量為2011年,2015年、2020年的預測加總平均 資料來源:EIA、花旗 整理:夏嘉翎
油價 時代 贏家 出列
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