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油價下跌真的會帶來通縮麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212360

盡管油價下跌可能意味著美聯儲距離其2%的通脹目標更遠了一點，加州大學聖地亞哥分校經濟學教授James D. Hamilton 認為，這不會導致通縮：

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（圖一：美國PCE數據；來源：經濟分析部）

在經濟學家的模型里，通脹通常被假設為工資和物價同步及同比例的上漲。在一定名義利率水平下，通脹率越低，實際借貸成本越高。在當前短期名義利率維持於零的水平下，通脹率走低可能會抑制消費，這是美聯儲不願見到的局面。經濟學理論也是這麽說的。

然而，消費者眼中的通脹通常與經濟學家所說的不同。許多人把通脹理解為，購買的商品和服務價格上升了，但是自己的工資卻沒有。難怪美聯儲希望看到通脹上升而大部分消費者卻不願意。

當前美國零售汽油價格約在2.40美元/加侖。去年，美國消費者和企業以3.60美元/加侖的均價購買了1350億加侖汽油。如果汽油價格保持當前水平，消費者和企業購買的數量與去年持平，他們將額外省下1600億美元可用於其他開支的錢。將這筆錢分攤到美國1.16億個家庭，相當於每戶分得近1400美元。

對於能源支出占更高比重的低收入家庭來說，這是一個大數目。

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（圖二：社會各層級家庭能源支出占收入和總支出比重。數據來自美國勞工統計局）

歷史上來說，對於這樣的“意外之財”，消費者通常會傾向於購買大件的耐用品。而大件耐用品（的銷售）在美國經濟周期的波動中扮演著重要的角色。

因此，油價下跌不會帶來通縮，也不會抑制總需求，它只是給美聯儲多一點時間去“耐心”地等待開始加息。

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