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藍籌箱體波動成為大概率事件──續《回望沃爾瑪》 高手圈

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大概率賺錢事件 小兵oo9

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概率大時下重注，這句話誰都不陌生，但做起來很難。

貪嗔痴慢疑，這是人性弱點。

我們要明白，機會不會平白無故的來臨。

比如07年，經濟形勢一片大好時，油價不會突然跌到50美金/桶，股指也不會跌到2000點以下，讓你買入。

當機會真正來臨時，大部分人都會想，這次會例外，這次百年難遇，這次會例外，這次經濟崩盤。

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那麼歷史上，有哪些概率呢？

1）買幾隻股息率大於5%的股票組合，3、5年後大概率賺錢。

因為我買的B股多一些，比如08年買過一些股息率大於6%的B股，

比如08年的南玻B，張裕B，江鈴B，魯泰B，伊泰B。

比如2011年的江鈴B，魯泰B。

那麼這個概率有沒有例外呢，有。比如這幾年的銀行股。

以中國銀行為例，2010年的收盤價是3.23，算上這幾年的派息，目前的價格是3.28。

也就是沒有任何賺錢。而2011,2012,2013,2014，這幾年的股息率都在5%~7%之間。

同樣，如果以2010年的收盤價格投資工商銀行，農業銀行，建設銀行。算上派息這幾年的收益率在5%~10%左右。這和內銀指數的走勢差不多，過去4年，內銀指數的漲幅是-1%。基本沒有變化。算上3年的股息。內銀指數的升幅就是10%左右。

那麼我們是不是判斷錯誤了呢，我認為，一分為二吧。

錯誤的方面是對估值中樞的下移判斷不夠。

另一方面值得欣慰，以2010年收盤價計算，中國銀行的PE是8倍。而以目前的價格計算中國銀行的PE是4.5倍左右。也就是如果中國銀行的PE仍舊保持8倍，目前應該有大約80%左右的收益。

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2）當上證指數PE小於15時，投資指數基金，未來2~3年賺錢是大概率事件。

1994年如此，2005年，2008年如此。

但是當2010年2319時，市盈率是14.5倍。如果這時買入指數基金，那麼現在4年過去了，還虧損10%。

那麼是不是判斷錯誤了，我認為，要一分為二來看。

錯誤的方面是對A股的股指中樞下移估計不夠。

另外一點值得慶幸，因為目前市盈率是10倍。如果大盤仍舊回到14.5倍PE，現在的股指應該是3000點。應該有30%左右的收益率。

寫到這裡，可能會引起疑問，有人會說，這還是你的問題。

銀行估值中樞下移，上證指數估值中樞下移，這麼確定的事情，你居然看不出來。

那我只好說，確實是我的問題，我真沒看出來。

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令人沮喪的是，過去4年沒有跑過理財，僅僅跑贏了國家統計局公佈的「通脹數據」，當然跑贏的不是真實的通脹，更沒有跑贏M2，自己的鈔票肯定是大幅縮水的。

讓我感到高興的是，所持有的企業淨資產不斷增加，股價並沒有增長，通過每年的分紅投入，並通過從其他地方擠出的錢來投資。持有的權益大大增加了（以淨資產算）。也許增加了2倍還不止。因為從派息上可以看出來，和4年前相比，現在派息多了1倍，而且1年前我就逐步放棄高派息股票，轉投了高ROE，適度派息的股票。但顯然，我的轉換有些早，讓我損失了很多投資收益。

我認為，這很重要。200年的美股歷史表明，1元錢的資產，平均賺1毛2左右，市場估值是1元~3元之間。

那麼A股呢，歷史還太短，1元錢的資產平均賺1毛3左右。市場估值在1.2元~6元之間。

3）還有一點是大概率事件。就是每年都有人有很好的收益，甚至有人每年都比你收益好。這沒關係，這個市場的規則就是，有人每天都有收穫，有人每月都有收穫，有人幾年才有收穫。但大部分億萬富翁的賺錢法則只有一個，可持續的大概率賺錢事件。

4）最後一個大概率事件就是，也許2年，也許3年，最多不會超過5年，一定會有很多人說，如果上證指數回落到8000點，一定滿倉。

本文不構成任何投資建議。

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實戰話題——大概率情況下如何調整持倉組合？ ruibeier

來源: http://xueqiu.com/7106608333/31891994

這是一個小的不能再小的問題，但只適合問新股民，不適合老手。
     多數投資者的倉位都是組合投資，這個投資組合里通常有多個品種，當市場整體轉強時，各股表現開始趨於活躍，不知不覺中這個組合里開始出現有盈有虧的差異。這時如果調整倉位，從概率上來講，投資者一般會怎麽做？
1、把組合里率先賺錢或走勢明顯趨強的股票出掉，然後攤低還在套牢或走勢仍很弱的票里？
2、把組合里還虧損的或走勢很弱的票出掉，然後把資金加到已盈利或走勢明顯趨強的票里？
     當然，我上面的假設是從概率上講，對於一些特殊情況，如虧損的票有並購題材、特殊概念等情況刨除在外，我是講廣義情況下遇到組合調整時的應對策略。
     我如果是做組合，在遇到上面情形時我的習慣做法是把虧損的票減掉，然後加到盈利的票里。以前我在外面講投資理念時，我也是這樣建議學員。當然我是說“如果我做組合”，實際上我基本不做組合，習慣是全倉或重倉出擊一、兩個品種。我自己的思路是：一個10萬的賬戶全倉一個放心的票，然後拿時間換空間，如果漲2倍了賬戶就是30萬，到30萬時再全倉一個放心的票，如果再漲2倍就是90萬，我自己是這路子的。但這樣做風險很大，因重點精力是要放在選股上，如果沒有深入的實戰經驗，不建議效仿。
     那麽，關於我前面問的這個如何調整持倉組合的小問題，您在這情況下如何做？

補充說明：
（一）、今天說這個事情，主要是有幾位朋友根據浦發、興業和招行三者之間的價差去換股，就是橫向切換，他們的想法是同一板塊里哪個階段性走勢弱，就去抓哪個，比如這個階段浦發走的強，招行走的弱，兩者之間的差價擴大了，就是招行滯後了，然後他們就把走的強的浦發出掉，然後換走勢相對弱的招行，我不太認同這樣的做法，因我認為即使是同一板塊里，也是強者為王，就是應該把弱的相對減掉，然後把有限的資金加到強勢品種里，為此引發我上面這個問新股民的話題。
     我自己的理解是這樣：當一個組合里有多個品種，在市場由弱逐漸轉強時，率先沖出盤踞開始走強的，往往是這個組合里的強勢品種，俗話說股票市場的規律往往是強者更強、弱者恒弱，有些股票之所以敢於率先走強，原因是它往往因為各方面原因有可以率先走強的基礎，市場資金對這樣的票關註度很高，資金流入的量相對也大，這樣的股票往往在大盤行情啟動後，會有相對更大的升幅。而市場轉強時，有些股票持續弱於其他品種，多數情況下是這票因為某些原因，暫時還無法得到市場更多資金的青睞，所以它只能處於隨波逐流的狀態下。只有當市場行情持續走強時，一些資金基於補漲的心態才會來關註這些初期相對弱很多的品種，這樣在整個市場行情結束後，這些初期走勢相對弱的品種，往往整體漲幅也不如先期就開始走強的品種。
     但我上面的觀點是特指一個板塊里的各股之間進行比較。不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。對創業板的股票而言，是在市場主板弱勢期間走強已經一年有余，一旦主板行情啟動，創業板的票漲幅會相對小很多。

（二）、關於有同學對銀行板塊之間各股的活躍程度看法，我個人認為16家上市銀行股雖然目前估值相差不大，但他們之間股性還是不同的，我自己測算的結果是：


再補充：
      關於我說的不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。是因為市場有比較效應，比如市場進入弱勢後，有些股票會始終處於強勢狀態，持有者往往會為此感到慶幸，認為自己躲過大盤的下跌了。但其實，遇到這樣的情況更不能掉以輕心，因為從大概率上講，當市場經歷完深幅下挫調整後，一些長期維持強勢的品種，往往會在大盤調整已經結束並止跌後，那些一度的強勢品種會開始補跌，因為市場的心理是：多數股票大幅下挫後，那些強勢品種里有資金會選擇退出，退出後選擇買那些已經超跌的品種，所以很多在大盤弱勢期間維持強勢的品種大多會在大盤深幅下跌並且止跌後，突然出現大幅度補跌，最後一算，這些補跌的品種最終的跌幅最後往往不比大盤的跌幅小。

金融機構2015年的6個大概率事件 作者：毛宇舟 編者按：...

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2399

思考的碎片－－20160312圍棋的獎金大概率會減少 Nainital的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wb6a.html

阿法狗和李世石的對局，阿法狗大概率獲勝。

除了炸雞，養活美國德州的大概是風能發電 | 黑馬薦文

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1019/159308.shtml

推薦星級：★★★★

閱讀時長： 8分鐘。

推薦理由：中國雖為風能產量最高的國家，或將徹底放棄風能了。但在美國德州，風能產業正在經歷爆發式的增長。深藍 Deeper Blue 推薦在德州風能發展的參照系下，去理解中國的風能產業。黑馬哥推薦給你。本文由深藍Deeperblue（微信ID:deeperbluetech）授權i黑馬發布，深藍翻譯組翻譯。

大概一般人對於美國德克薩斯州的理解僅止於炸雞了。

如果德州是一個國家，那麽它是世界上的第六大風能國家。根據 Global Wind Energy Council 的最新數據，前五大分別是：中國、美國、德國、印度、西班牙。

中國是第一大風能產能國家。然而，電力是一個無法大量儲存的能源，需要 “發-供-用” 三個步驟，瞬時同步進行。所以發電和送電得一起，否則只能 “棄風棄電”。比如從新疆甘肅輸送到華北華東要幾千公里，必須用特高壓才能把電力送出去。

而德州不僅勝在它是風能的產能大州，常年擁有穩定風源，更重要的是，它地處要道：連接西部荒地與北部大城市（包括達拉斯、奧斯汀、聖安托尼奧、休斯頓）。這是新疆甘肅所沒有的條件。

德州政府的一些措施也使得風能在德州能夠廣泛發展。2002 年，德州解除了對能源市場的管制。這之後，發電、電力輸配、與電力銷售，這三者得以職能分開。

在中國，同樣也正進行著一場電力改革：以廣東、貴州、重慶為試點，這些省份城市正在建立電力交易市場、讓電力定價逐步市場化，並發電、售電、配電三者分開。

此前，中國電力市場中，售電側有效競爭機制並未建立，廣東、重慶在 2015 年底獲得了試點資格。但進一步的改革效果，目前仍然難以評估。但這一改革方案，很可能不利於中國風能發展。

“現在的電改方案，會進一步削弱風電競爭能力。新的電改方案會進一步取消風電補貼，以前它作為清潔能源受到支持，而這一部分在之後會逐漸拿掉，” 清華大學機電系柴建雲教授告訴深藍 Deeper Bule，他主要研究電網 “風電消納”，其實驗室正在研究如何解決風電沖擊電網的技術難題。

“這是因為，在制定新的電改方案時，沒有計入碳交易的成本。只有把碳成本、碳排放汙染都納入發電成本中，這樣風電才會有競爭力。而地方保護火電的政策，會給發電指標，會把更多指標分給火電。以至於風電要從火電站去買發電指標，這進一步推高了風電成本，” 他說。

在柴建雲眼中，中國在技術上要達到德州水平，“完全不是問題”。在中國普遍存在的風電棄電現象，不是技術問題，而是地方政府的政策問題——這一政策保護火電，原因在於火電提供了更長的產業鏈。

今天深藍編譯了 MIT Technology Review 的文章，記者 Richard Martin 記錄並解釋了德州風能何以突飛猛進。對於中國讀者來說，這是很好的參照系，足以衡量我們所處的位置，值得讀者仔細閱讀。

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德州老農民羅蘭·派迪用靴子戳了戳腳下的泥土，擡頭望了眼天上炙熱的太陽。“我是在用信仰幹農活，” 他說，他的那些棉花田還完全沒有灌溉，“但我們必須得相信雨很快就要來了”。

如果雨最終沒來，雖然棉花田的產出得不到保障，但農民派迪有備用的收入來源：地租。他把田地租給了發電風場。

放眼望去，在派迪的收割機與矮小整齊的棉花田上方 150 英尺，聳立著無數臺風力渦輪發電機，它們如森林般延伸至地平線。

德州石油豐裕，而現在石油、風能和棉花已成為其三大經濟支柱。圖為建在棉花田上的渦輪機。

派迪的田，地處貧瘠的西德克薩斯州，但它們正好位於廣闊的馬谷風能中心（Horse Hollow wind farm）。

對派迪以及德克薩斯的其他農民而言，把田地租給發電風場可謂一筆巨額橫財——無論老天是否下雨，收成是否良好，農民派迪跟他的父母及其他的三兄弟，每年都能靠地租賺得成千上萬的美金。不過，在美國這場史無前例的大型風能浪潮中，派迪的農莊只是一個小玩家。

德克薩斯州擁有 18,000 兆瓦風能產能。如果它是一個國家，將會成為僅次於西班牙的世界第六大風能發電國家。

如今，德克薩斯州正籌備再增加幾千兆瓦的風能——僅僅是這個增量，就幾乎相當於整個加利福尼亞州的風電產能。大多風電渦輪機位於西德克薩斯，這里是美國大陸最荒涼、也是風力最大的地區之一。15 年前，當風能發電的基礎工作正在準備時，西德克薩斯州什麽都沒有，只有棉花地、谷物農莊、油田、短小幹涸的河床以及落後的小城鎮。   

然而今天，西德克薩斯州已經成為白色渦輪機之鄉。這些渦輪機補助了如派迪這些農民的收入——光靠種棉花，他們可活不到這麽好。入夜，風刮得最強最穩的時候，如果站在其中一片田地上，你能夠清楚地聽到渦輪葉片轉動發出的聲音，那是近乎幽靈般的咻咻聲。

不到一代人的時間，風能就為這些當時衰朽的城鎮帶來生機與繁榮。“如果不是因為這些渦輪機，2011 年的大幹旱會造成大批人破產，” 農民派迪說，“正是這些風能發電場，幫助我們保住了手里的地。”

派迪的經歷還顯示了，當有恰當的政策與合適的基礎設施投資，一個大州就能夠從可再生資源中獲取大量的經濟動力。2015 年，一份來自於美國能源局的叫做《風能前景報告》中這樣寫道：2050 年，美國將把風能在總體電力的占比從今天的 4.5% 提升至 35%。

在德州，這個數字已經被超越了：上個冬天（2015 年）的某個風能集中日，風能已大概為這個州提供了 40% 以上的電力。對於其他想要依靠風能的州而言，德克薩斯是榜樣。

這份報告同時揭露了風力發電的瓶頸。總的來說，風能發電還只占了德州發電總量的不到 20% ——在平靜無風的酷熱夏天，這個數字甚至會降至個位數。除此之外，即使有風力發電做底，德州在 2013 年的總體碳排放中，仍是美國最高的一個州——比往年要高 5 個百分點。

而德州風能爆發式增長所需的條件，很可能不易被複制。這不僅因為德州常年充滿穩定風源，更因為它有著其他地方所沒有的條件：連接西部荒地與北部大城市（包括達拉斯、奧斯汀、聖安托尼奧、休斯頓）。

2007 年，德州政府花了將近 70 億美元建造的能源管道，2007 年獲得通過開始實施。這個建設能源管道的工程包含在德州建立“競爭性可再生能源區”（簡稱 CREZ）這個大項目的主導之下。

雖然這一項目給德州當地住戶的每月電費賬單增加了好幾美元。但現在看上去，這是個頗有遠見的基礎設施投資——而這是其他州不願意、也不能夠達成的一項投資。

CREZ 項目的運輸管道圖

這個夏天，從艾比萊恩到阿馬里洛，我開車近 1,200 英里，去探索德州的風能產業。

我想去理解到底是什麽在推動德州的風能產業興起，以及最後的極限到底如何。

經濟角度與物理角度而言，德州電網到底能夠吸納多少風能？

其他州、其他國家是否可能像德州一樣成功？或者這里是否有其他條件，使得別的地方難以複制德州的成功路徑？

新興之力

前獄警蓋伊·佩恩是德州風能發電的受惠者。曾經，佩恩經常開著一輛運輸囚徒的巴士路過那些風力渦輪機。2003 年，一個朋友向他提到風能產業的一些機會，比如：免費給工人培訓、津貼優待、戶外工作，不用整天被犯人羞辱。

在加州，佩恩接受了通用電氣的六個月培訓，成為了一名風力渦輪機的技術員。這個工作有幾個主要職能：電氣工、機械工、塔頂攀爬工、緊急事件聯系人。他現在監管著隸屬於 Invenergy（一家風力開發公司）的 65 個技術員，這些技術員同時為好多個發電風場工作。

其中一個擁有 100 個通用電氣渦輪機的發電風場，位於德州盧博克市東部的棉花田里面。盧博克市位於埃斯塔卡多平原的邊緣，在當地，人們稱這里為 “蓋層”。這片覆蓋德州西北區與新墨西哥州的廣闊平頂臺地，擁有北美大陸最強勁穩定的風力——超過 28 英里每小時的理想風能。

我拜訪的當天，佩恩正在準備上線 Invenergy 的又一個最新發電風場——這個風場被命名做 “威客風能中心”。這里，66 平方英里的棉花田與灌木叢，將被 257 兆瓦的綜合設施覆蓋。1 月那里還是支離破碎的土地，到 10 月，數百個渦輪機就能夠正式發電。

“威客” 命名自一座廢棄古城，那里僅有一臺古老軋棉機所為人知。而現在，這個發電風場運用了最新技術的渦輪機：塔高 260 英尺，輪子直徑 330 英尺，安裝了先進軟件，技術員能用筆記本電腦隨時檢修。渦輪機的建造費用更加低廉、維修更加簡單，以至於風能在價格上能夠與天然氣媲美。

威客風能中心在另一方面也表現卓越，在威客生產的大多數電力會直接到達兩個巨頭公司：玻纖巨頭 Owens  Corning 與達拉斯大數據中心 Equinix 。

事實上，德州越來越多的發電風場正接受一些想要至少超過 20 年風能電源的公司贊助。

比如 Facebook，去年它宣布會合作建設 200 兆瓦風場，這使得它能夠稱自己的設備 “將百分百有可再生能源發電”。

除了 Facebook，Google 也在某個發電風場投資了 7,500 萬美元，同時它正計劃與 Invenergy 合作，在盧博克市北部建設新的 225 兆瓦級別的設備。

這一切能夠發生，主要得益於德州政府在 2002 年解除了對能源市場的管制。因此發電、電力輸配、與電力銷售，這三者得以職能分開。

加州也同樣實施了開放管制政策，但它在 2000 年~ 2001 年多次電網近乎崩潰，連續引發幾次重大癱瘓時間。德州看起來運行得不錯，原因在於德州擁有高效的電網運營策略，以及花了 70 億美金、在 “競爭性可再生能源區”（CREZ）項目中建設起來的的能源管道。

“沒有管制機構，沒有許可機制，沒有風能法律，” 羅德·維塞爾這樣說道，他是一個專長於風能租借的律師，曾合作編寫風能法律，“如果你想清楚了，並執行到位，你就做成事兒。”

但這也同時意味著你可能滿盤皆輸。石油億萬富翁 T·布恩·皮肯斯曾經想要在北德州建造世界上最大的發電風場，在花費超過 20 億美金之後，他不得不退出他的宏偉計劃——主要原因是因為他過早進入市場。

“石油大亨皮肯斯的計劃就是前 ‘競爭性可再生能源區’（CREZ）的建設計劃”，律師維塞爾說道，“如果他肯等個幾年（再行動）也許就好了。”

勢不可擋

我把車停在清潔交叉變電站（Clear Crossing Substation）時，兩只雪白的牛背鷺正劃過一片苜蓿田。這是一個 345 千瓦的轉換站，它在一片空蕩灌木叢里，距離哈斯克爾郡最近的城鎮 30 英里開外。清潔交叉變電站是許多輸電線路和變電站進入德州中南西北的一部分，旨在最大限度地提高電網的服務效率。

清潔交叉變電站由德州能源運輸公司花費 4,200 萬美元建成，美國電力能源與瓦倫-巴菲特的 Berkshire Hathaway 能源公司為了這個項目進行了風險投資。

在北部風場處，清潔交叉變電站收集電力並輸送至東邊。運輸管道在華氏一百度的天里發出嗡嗡聲，而美國電力（American Electric Power）發言人格雷格·布萊爾與我站在一起，凝視著 40 英畝的線路斷路器與電線的複雜交錯。路的那頭，是一個正在由聖安托尼奧市公用事業部建設的大型太陽能場。

“這里有很多給這樣的大型項目開工的開闊地兒，” 布萊爾輕描淡寫地評論著。

在過去 10 年內，德州能源傳輸計劃已經建成了超過 CREZ 體系（3600 英里長）五分之一的線路。該體系也是德州對所謂風能疑慮的回應：最好的風能應建在偏遠地區，無人居住那種——因為那種地方，風實在太特麽（so damn windy）大了。沒有 CREZ 計劃，德州也不會有風能大發展。

德州風力充足。圖中是德州境內，墨西哥邊境線向北不遠，一座廢棄的加氣站被沙漠大風掀翻了天花板。

“有沒有可能說風能過剩呢？答案是肯定的，絕對。”

CREZ 是由里克·派瑞時期建設的，他於 2000-2015 年擔任政府聯邦官員。無疑，CREZ “應該被目為德州史上最有遠見的基礎設施項目”，來自風能聯合會的傑夫·克拉克如是說。

這一切成為可能，是因為德州是全美唯一擁有自己電網的州。

美國大陸有三大基礎電網：東部聯網，西部聯網與德州電力可靠性委員會（ERCOT）。前兩個負責許多不同的州，而 ERCOT 則只在德州運行，負責德州的四分之三地區。它可以投資並建築長距離的運輸管道，只要它本身、立法機構與州政府覺得合適就好，而不需要跨州之間的政治扯皮——這種扯皮已經阻止了一些其他有雄心的跨州長途運輸工程計劃。

德州的風能發展是如此勢不可擋，以至於 CREZ 體系也漸漸達到了其能力的上限。在某些風力極其旺盛的時候，一些風場只能關停，而不能將電能東輸至城市。Invenergy 的一個風場在 1 月就曾遭遇這種事——當傳輸管道的輸送擁堵程度上升時，它便不能夠輸出電力，就算它提出支付給公共部門 22 美元每兆瓦時，也於事無補。

同時，當地新太陽能項目也將增加 2,200 兆瓦的電能，另外還有 7,000 兆瓦的項目正在研究準備之中。德州已經花了好幾十億在能源運輸項目上，目前正面臨著要再花成千上百萬去擴展項目——這恰好展示了從化石能源到可再生能源的困難程度，即便是在條件如此好的地區也是如此。

未知之地

就算發電風場有時要支付消費者一定金額來撤回能源，發電風場仍然能通過聯邦稅收對風力開發的支持實現盈利。不過補貼會從明年開始逐步退出，直到 2020 年完全取消。這會使風能的經濟性完全展現。

風力發電的費用總體仍然要比化石能源的要貴。特別在當今，由天然氣爆發而導致的低電價後，我們非常難預判，在不毛之地冒出的新風場，如果沒有州政府與聯邦政府的大力直接與間接支持，將如何保持競爭力。

前路的挑戰可謂實實在在。

盡管看起來，風能最終能夠達到總體能源結構的 35%，但如果依賴風能來提供超過 20-25% 的能源，實施起來就非常困難——因為風的不穩定性，會從不同程度影響供電的持續性。

電網運營必須按分鐘來調控供需關系，因此儲備能源——如今大多數是天然氣廠——要在風速降低時，及時補充來彌補需求差距。（而風能過剩時，供需差距也可能發生：當風速超 64 英里每小時，渦輪機將停機以避免受損。）

由於需要化石能源廠在沒有能源市場時繼續運轉，風能的整體消耗費用也會提升。風的不穩定性同時也會影響電力質量——這是指電網在特定電壓與頻率時的供電能力。

即便巨額投資已經投入到了新的傳輸管道，這些問題仍然使得美東地區不能夠依賴這種間歇的可再生能源，讓它作為三分之一以上的電力來源。

1950 年代，在圖中這片牧場發現了石油。這口油井在無數風電渦輪機的環繞下，至今仍在運行。

“有沒有可能因為風能過剩，由此而引發系統控制的某些問題或挑戰呢？答案是肯定的，絕對。” 住友集團美國分公司副總裁比爾·卡農如此說，“風力越大，挑戰越嚴峻。至於多少才是理想的風量——我認為沒人能回答這個問題。”

能源儲存、電網控制軟件與風力渦輪機的技術進步，都能夠使得風能發電量上升。但上升多少？這問題幾乎可以肯定能夠在未來 5-10 年內的德州找到答案。而這也同時預示著風能的前景。因為，如果德州都無法吸納更多的風能，則別的地方也同樣無法成功。

在傳輸管道與幾乎覆蓋全州的電網之外，德州有許多未被開發的領地能夠用於擴張風場。而在東海岸，或者南部，或甚至在加州你不能夠看到這種場景——這些地方房地產費用如此高昂，近乎所有風能容量都聚集在這三個區域。離岸風場也提供了另一種可能性，但由於它們的傳輸與政治風險，如今在美國的發展依舊受限。

德州還有些其他無形的文化特點。德州人從不擔心住在大型能源設施附近，不管是 Eagle Ford 頁巖氣勘探抽油機設備，還是大型海岸精煉廠。而別的州由於擔心風力渦輪機對鳥類的殺害，所以極力反對——這一點也不影響德州。

歸根到底，德州風能的巨大發展，既預示著可再生能源發展的限度，也預示著它未來的無限可能。

收盤分析丨行業板塊全線飄紅 股轉、恒大概念領漲

周二(11月1日)早盤三大股指小幅高開，隨後股權轉讓概念股率先爆發，“恒大系”舉牌概念股也逐漸升溫，股指順勢拉升，券商板塊繼續走強，助力大盤上攻站上5日均線。午後“恒大系”再度活躍順勢沖高，黃金、PPP板塊送來助攻，大盤成功錄得一顆小陽線，實現11月的開門紅。今日市場氣氛整體偏暖，兩市共有2300多家股票出現上漲，而股權轉讓概念則充當了市場領漲的主線。

截至收盤，滬指上漲0.71%，報3122.44點;深成指上漲0.86%，報10796.14點;創業板指上漲0.77%，報2176.45點，兩市全天成交合計4837.86億元。

盤面上，行業板塊幾乎全線飄紅，僅有石油、航天航空等少數板塊翻綠;園林工程、水泥建材、食品飲料等板塊皆漲幅居前;但是煤炭、銀行、鋼鐵、港口水運等板塊走勢落後制約了行情的進一步發展。在概念板塊中，萬達私有化、PPP模式、次新股均有不同程度的漲幅;股權轉讓概念不懼“特停”，站上最強風口，四川雙馬(000935.SZ)、武昌魚(600275.SH)、國棟建設(600321.SH)、天馬股份(002122.SZ)、寶莫股份(002476.SZ)、嘉麟傑(002486.SZ)、四川美豐(000731.SZ)等七只個股輪番上陣上演漲停潮;“恒大系”重啟升勢，廊坊發展(600149.SH)複牌漲停，受此帶動，嘉凱城(000918.SZ)、梅雁吉祥(600868.SH)封強勢封板;高送轉板塊表現也較為活躍，名家匯(300506.SZ)、亞瑪頓(002623.SZ)、燕塘乳業(002732.SZ)、鷺燕醫藥(002788.SZ)均已漲停的方式結束11月的首個交易日。

在資金方面，截至收盤，滬股通凈流入逾4億元另外，央行周二進行1000億元7天期逆回購操作、600億元14天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作，今天有1550億逆回購到期，央行公開市場凈投放金額達到350億元，為連續第十日資金凈投放。

對於後市，巨豐投顧顯得比較謹慎。其認為，滬指突破3100點後，連續6日陷入調整，檢驗反彈成果。目前20日均線即將與年線交匯產生共振，對股指形成強有力的支撐。三季報披露結束，市場將尋求新的主線，深港通開通在即，大盤震蕩向上的格局不改。但存量資金博弈下，趨勢性行情仍難以啟動，建議投資者適當控制倉位，高拋低吸為主。操作上，繼續關註國資背景的殼資源股、券商以及近期熱門股的再次擡頭機會。

廣州萬隆指出，在平穩度過了10月解禁低谷期過後，11月和12月即將迎來解禁大潮，解禁市值高達6000億。在中央三令五申強調註意抑制資產泡沫，嚴防投機資金脫實向虛的背景下，這一資金面的重磅沖擊將讓本已缺錢的A股再受重壓。

但換個角度來思考，這一解禁洪峰同樣有望讓年底行情出現結構性火爆機會。因為每到年底，高送轉作為配合產業資本減持的一大利器，會被主力發揮的淋漓盡致。從過往走勢來看，妖股集中出現在高送轉的大軍中。相信這一次伴隨著解禁洪峰來臨，炒作將會更加兇猛。

大的格局研判讓我們對整體行情能夠保持清醒的認識，唯有如此才能及時識別風險和機會。隨著市場企穩反彈，產業資本運作動機強烈且場內主力紮堆炒作明顯的送轉潛力股是我們操作首選。三季報剛剛落下帷幕，但年底高送轉大戲才掀開一角。所以完全有理由相信，高送轉這一配合產業資本高位減持零成本的運作方式在市場經歷連續調整後必將掀起一輪爆炒狂潮!

瀘天化四個月等待資產註入失敗 明日複牌大概率下跌

瀘天化4月10日晚間公告，公司決定終止籌劃重大資產重組，同時按照規定未來兩個月內不再籌劃重大資產重組。4月11日開市起複牌。

公告稱，公司擬通過註入瀘州市國資委旗下優質資產，推進解決公司目前負債過高的問題。但是鑒於公司2015年實控人由省國資委變更為瀘州市國資委，而且近年來受市場大環境影響公司業績受到較大影響，上述資產註入上市公司將構成重組上市。因此決定終止本次重大資產重組事項。

言下之意，瀘天化的收購資產重組將構成借殼上市，但是標的公司在借殼上市的審核下又大概率無法獲得通過，所以最終終止了重組。

值得註意的是，從瀘天化2月23日晚間公告曾披露“瀘天化本次重大資產重組涉及的標的資產主要是中國銀行、農業銀行等金融機構的部分金融債務及瀘州市國資委實際控制下的優質資產。”因此，對投資者關註的中國銀行和中國農行的債轉股協議，公司回複稱，協議的完全履行受多種因素的影響，具有不確定性。

另外，4月10日下午，瀘天化召開了投資者交流會，公司反饋信息顯示，在根據2016年年報業績預告情況，公司可能出現資不抵債，但今年一季度公司業績有較大幅度改善。

瀘天化2016年12月9日開始停牌籌劃重大事項，並在12月23日確定為重大資產重組，截至2017年4月10日，公司已經停牌超4個月。虧損的瀘天化由於資產註入概念一度股價翻倍，經歷四個月等待期後，如今重組失敗複牌在即，股價將面臨著回調風險。

附投資者說明會主要問題問答：

1、問：此次終止重組後公司還會再重組嗎?股票何時複牌?

答：根據《上市公司業務辦理指南第10號——重大資產重組》的相關規定，由於公司本次資產重組股票累計停牌時間超過3個月後仍未能披露重大資產重組預案，我 本公司及董事會全體成員保證公告內容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或 重大遺漏。公司承諾自公告之日起至少2個月內不再籌劃重大資產重組事項，公司股票將於 2017 年 4 月 11 日開市複牌。

2、問：中國銀行和中國農行，這兩個銀行的債轉股是否也同終止重組一起廢除? 同瀘天化的債轉股協議是否還生效?

答：本次重大資產重組終止亦不影響各方簽署的《關於共同推進瀘天化集團轉型升級脫困的合作框架協議》。公司將按照法律、法規及各項規範的要求，秉承友好協商、 互惠互利、合作共贏、共同發展的宗旨繼續推進解決公司債務問題。

3、問：瀘天化現已資不抵債，業績預虧，本次終止重大資產重組後，公司是否有更長遠的發展戰略目標來促使瀘天化股份公司盈利。今年內公司是否還會進行重大資產重組以致使瀘天化集團脫困、轉型升級?

答：根據2016年年報業績預告情況，公司可能出現資不抵債，具體情況請以公司公告為準。目前公司 “新農化、新環保、新材料”三大戰略轉型發展項目正在穩步推進中，公司將通過內部深化改革、減員增效等措施與手段，確保原有業務持續改善， 積極加強經營管理，提升管理效率，爭取以更好的業績回報公司股東。

4、問：你好，本次的重組對象是誰?

答：公司本次重大資產重組涉及的標的資產主要是中國銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司等金融機構的部分金融債務及瀘州市國資委實際控制下的優質資產。停牌期間，公司對瀘州市國資委旗下礦產、公用事業及金融資產等優質資產進行了梳理與論證。

5、問：與集團內公司的同業競爭解決時間快到了，不會再次延後吧?

答：公司已經督促大股東如期履行解決同業競爭的承諾，後續情況請關註公司相關公告。

6、問：請問公司目前的化肥和相關業務還有正常開展嗎，另外工投集團是否已經 成為公司第二大股東

答：目前公司各裝置運行正常，工投集團收購的股權還未辦理過戶。

7、問：請問什麽時候複牌?

答：公司股票向深圳證券交易所申請將於4月11日複牌。

8、問：停牌後公司為什麽會出售制造設備，剝離後的主產業是什麽，是否會成為空殼資源?

答：出售的資產與公司生產經營無關，有利於盤活公司資產，回籠現金，目前公司行業未發生變化。

9、問：請問貴公司終止資產註入重組是否連債轉股也終止?

答：本次重大資產重組終止不影響各方簽署的《關於共同推進瀘天化集團轉型升級脫困的合作框架協議》中約定的內容，但協議的完全履行受多種因素的影響，具有不確定性，請投資者謹慎投資風險。

10、問：如果16年年報資不抵債，那將是*ST還是ST或者直接退市，總之是很嚴峻的局面，今年能通過重組改變局面嗎?

答：公司後續情況請以公司公告為準，根據《上市公司業務辦理指南第 10 號—— 重大資產重組》的相關規定，由於公司本次資產重組股票累計停牌時間超過 3 個月後仍未能披露重大資產重組預案，我公司承諾自公告之日起至少2個月內不再籌劃重大資產重組事項。

11、問：本次的重組對象有郎酒嗎?

答：如有相關信息，公司將進行相關公告，請投資者以公司公告為準，註意投資風險。

12、問：這四個月只是梳理和論證?

答：公司本次重大資產重組是響應國家政策擬采取市場化債轉股解決長期困擾公司 的債務問題，有利於公司長遠發展，符合全體股東利益。停牌時間均是按照主板信息業務備忘錄第9號的相關規定予以執行。鑒於此次債轉股目前政策下無先例可循，需要進行大量的方案設計論證溝通工作，特別是本次資產重組債轉股相關政策問題需要向國家相關機構及部門進行溝通、咨詢，導致此次停牌時間過長。公司將做好目前的經營工作，爭取早日完成轉型發展，以好的業績回報股東。

13、問：請問本次重組失敗的原因是什麽，是什麽條件沒有打成?

答：停牌期間公司積極穩妥推進解決公司債務問題，擬通過註入瀘州市國資委旗下優質資產，提升公司經營能力，增強公司資產質量，同時推進解決公司目前負債過高的問題。在公司股東，債權人的大力支持下，在各方中介機構的積極配合下，對瀘州市國資委旗下優質資產進行了梳理。但是鑒於公司 2015 年實際控制人由省國資委變更為瀘州市國資委，而且近年來受市場大環境影響公司業績受到較大影響，上述優質資產註入上市公司將構成重組上市，經向證監會、銀監會等監管部門溝通匯報，並反複綜合論證，上述優質資產不完全滿足重組上市條件。經本次重大資產重組各方審慎研究，現協商一致決定終止本次重大資產重組事項。

14、問：今年一季度財務指標如何?

答：由於近期化肥市場有所回暖以及公司各項改革措施的落地，一季度公司業績有較大幅度改善，具體情況請參見後續公告。

聯想私有化的大概率與換帥的小概率

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0531/163349.shtml

來源 | 鄰章（ID：kejilinzhang）

文 | 鄰章

果然，每逢節假八卦多。

在端午最後一天（30日上午），多家媒體引援“開八”爆料，稱：“聯想集團正在計劃近期進行私有化，同時聯想集團也計劃進行高管調整，楊元慶將退居二線只擔任董事長，而最近剛返回聯想的劉軍將出任聯想集團新一任的CEO。”但騰訊科技則在30日下午表示：聯想官方對此傳聞予以否認，回應稱“沒有此事”。

而看慣了業界公司面對爆料時的習慣性否認的吃瓜群眾，則已是搭起了小板凳，欲看聯想如何變局。

對於開八的爆料，個人認為：聯想進行私有化是一件大概率事件，但私有化之後，楊元慶退居二線，由劉軍擔任CEO，我認為是一件小概率的事兒。

聯想進行私有化是一件擁有較大概率的事兒

如眾多分析所言，聯想進行私有化是有著極大的現實需求的。從目前來看，至少可以說有兩個方面的現實原因。一是公司市值與營收體量並不匹配，其二則是私有化更能使聯想專註於長期戰略而非眼下得失。

1.市值與營收的不匹配

雖說聯想近幾年來是表現不佳，但其當下市值與其營收能力相比，似乎存在著巨大的不匹配性。

日前，聯想發布了截至2017年3月31日的第四季度及全年業績。從聯想公布的集團2016/17財年全年營收財報數據來看，聯想集團2016/17財年全年營收為430億美元（約合人民幣近3000億元），全年凈利潤達到了5.35億美元，實現了扭虧為盈。若以營收能力衡量，聯想集團的營收能力幾乎接近騰訊和阿里在過去一年的總和。

但從公司市值方面來看，資本市場卻似乎並不買聯想的賬。當下聯想集團股價僅為4.85港元（5月29日價格），市值在539億港元左右，若是換算為美元，則僅為70億美元左右。而與之相比，騰訊和阿里巴巴二者市值均已超過3000億美元，是聯想是40倍以上。而即使與同是PC代表廠商的惠普，其當下市值也在320億美元上下。

這種市值差距，個人認為，其既有資本市場對於互聯網企業的青睞原因，但似乎更有被資本市場低估。

誠如爆料所言：當下的極低市值已經很難匹配得上如此高的營收和聯想作為國際化第一IT巨頭的形象。

2.私有化更利於聯想專註長期戰略

而從另一個方面來看，對於當下並不被資本市場買賬的聯想而言，進行私有化，更能夠使其專註於長期戰略的執行，而不必太過於關註、理會來自股市的壓力，進行短期利益的追求。這對於正處於戰略轉型關鍵期的聯想而言，其實是頗為重要的。

如我們所見，諸多上市公司，往往會疲於應對資本市場的逐利需求，而忽視長遠戰略的執行。為了應付來自資本市場的壓力，在許多時候，更是在追求短期效益，以迎取資本市場的歡心，維穩股價市值表現。

諸如PC業界私有化先例戴爾，在2013年的私有化完成時其創始人邁克爾·戴爾表示：“今天，戴爾作為一家私有企業，要開始一個令人激動的新篇章。我們的團隊有11萬人，遍布全球，他們將把註意力百分百放在我們的客戶身上，為保護客戶的利益，將積極執行我們的長期戰略。”

而從另一個方面來說，當下聯想股價的不被市場看好，倒也為聯想進行私有化提供了一個價格契機，使得聯想能夠花費較少的金額實現私有化，而不必付出更高的股票溢價。據開八在爆料中表示：根據傳聞信息，聯想預計的私有化價格為聯想給出了6港元的價格私有化（市值666.54億港元），也有聲音稱，私有化買方團給出的價格是市值700億港元。這個價格從聯想的體量來看，可以說是著實不高的。

私有化之後，楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，我認為其概率較小

雖然聯想官方對於傳聞進行了否認，但從多方現實來看，聯想進行私有化是一件事兒大概率的事兒。但是對於爆料相對於私有化更為勁爆的私有化之後，聯想集團將換帥——楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，個人倒認為其概率較小。

為什麽這麽說，我們也從兩個方面來看：

1.市場出現換帥傳聞，核心在於聯想當下的市場表現不佳，但聯想正走在正確的道路上

回到所謂的聯想換帥爆料，坦率來講，有此傳聞的直接原因是聯想當下的市場表現不佳。

在PC市場，聯想正面臨來在惠普的挑戰乃至反超。據IDC統計的全球數據顯示，今年第一季度，惠普PC出貨量1314萬臺，市場份額為21.8%;聯想出貨量1232萬臺，市場份額為20.4%。

其智能手機業務的整合和整體市場表現，也是起色不大，從眾多報道綜合來看，聯想智能手機業務並不能走近全球前五，中國市場，更是遭遇著嚴重挑戰。甚至可以說，其當下智能手機的一抹亮色是其主推的模塊化產品高端智能手機，在全球市場銷量過百萬。

而在企業服務器業務的表現，最近也是表現不佳。據Gartner最新數據顯示，2016年第四季度，按服務器營收計算，聯想同比下滑16.7%，被華為超越。按出貨量計算，同比下滑14.1%，排名第四，同樣被華為超越。

在這三則現實因素中，個人認為智能手機業務的表現不佳，是眾多關於聯想換帥傳聞中最為核心的要素。但回到現實來說，聯想智能手機業務的表現不佳，也並不是最近才有的事兒，而已是持續了一兩年了。PC業務，雖然在IDC的數據中被惠普超越，但是這是長期趨勢還是短期小變，目前並不能下定論，並且，相對於出貨量，其實在更為重要的利潤上，聯想PC的利潤率仍舊是高於惠普。而拋開具體業務，回到聯想的整體戰略轉型來說，我們看到聯想的轉型與整合還是走在了一條正確的道路上，數據顯示：聯想在2016/17財年實現了全年凈利潤5.35億美元，扭虧為盈。

2.聯想重鑄未來，很可能需要的是智能手機和服務器（雲）業務，而非PC業務

劉軍此番回歸，為市場提供了一定的想象空間，但爆料稱在私有化之後，劉軍將擔任CEO，我認為可能性不大。

核心原因在於：聯想要重鑄輝煌，究竟需要什麽，要朝著那個方向轉型，才能夠實現新生逆轉。是PC市場還是智能手機和服務器、雲計算業務？而從當前的業界普遍趨勢和產業的未來發展性來看，很明顯，智能手機業務和服務器、雲計算才是一個更佳的發展方向。

若從聯想的三波戰略（ 第一波是個人電腦業務；第二波是移動業務和數據中心業務；第三波是發力除個人電腦、智能手機以外的其他新PC（Personal Computing）設備以及“設備+雲”的新業務模式）。來看，最具未來發展力的應當是第二波的移動業務和數據中心業務和第三波其他新PC（Personal Computing）設備以及“設備+雲”的新業務。這才是能夠重新吸引資本市場青睞的業務。

那麽我們在將目光回到劉軍的身上，其近期回歸，所擔任的職務是：集團執行副總裁兼中國區總裁，領導中國平臺及中國區PCSD（個人電腦與智能設備集團）業務。楊元慶在其內部信中，對劉軍的核心點評是：劉軍是一位在PC領域擁有極為豐富經驗的出類拔萃的領導者。

而後，再想想當初劉軍是因為什麽原因離職的？當時的諸多分析其離職原因，都指向了可能與其所掌管的智能手機業務表現不佳有著直接關系。其掌管的智能手機業務沒能跟上國內智能手機轉型（去運營商化與品牌高端化）趨勢，錯失機會。當時楊元慶對於智能手機業務的內部訓話時，楊元慶的點評是：“我去年跟你們說了幾次，要醒一醒，我甚至還說了你們拿榔頭敲都敲不醒，你們太慢了，在錯失機會。”

那麽，在此，從聯想的未來需求和劉軍的能力強項來看，我們也似乎可以說：劉軍的業務強項是在於PC業務，其領導聯想PC業務，發展PC新模式，繼續成為市場PC市場領導者，守住聯想當下核心，可以說是最為合適的人選。但是對於代表聯想未來的智能手機業務（從歷史因素來說）和“設備+雲”的新業務，卻可能並非劉軍的強項所在。而從這個層面來說，若是聯想要實現未來，劉軍將擔任CEO的可能性我認為並不大。

寫在最後：

面對高營收與低市值的嚴重不匹配，以及當下正處於轉型期的聯想來說，進行私有化，從而專註於長期戰略執行，實現涅槃重生，其實是有著較大的可能性的。但是在私有化之後，是否會出現爆料中的集團將換帥，個人倒傾向於認為可能性不大。從現實來說，當下聯想幾大業務雖然面臨著各自不同的挑戰，但是從過去一財年聯想的扭虧為盈來看，聯想的戰略轉型還是走在了一條正確的路上，正在穩步前行。當下，聯想需要的，更可能是在人事穩定的基礎上，發揮每個人的業務強項，對戰略轉型進行穩步推進，以重塑聯想輝煌。

調控保供出手，煤價大概率回歸

迎峰度夏在即，正值由淡轉旺的動力煤價格已經按捺不住了。

受益於煤價上漲，大部分上市煤企今年一季度均取得不錯的業績表現，但蹺蹺板的另一頭——下遊用煤企業卻是另外一番景象。

中國電力聯合會發布的報告指出，煤電經營形勢仍然較為嚴峻，部分大型發電集團的煤電板塊整體虧損，虧損面近50%，並且上述情況也在向下遊用電企業蔓延。

煤價的走高引起了發改委等部門的重視，擬多方面進行調控，效果逐步顯現。5月23日下午發布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收於571元/噸，環比下行1元/噸。

國家發改委經濟運行調節局相關負責人表示，當前煤炭供需形勢總體平穩，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎。

萬博新經濟研究院副院長劉哲對第一財經稱，近來煤炭等原材料價格的上漲，主要是受到去產能調控和環保限產的影響，從側面反映了市場整體產能已經基本處於一個平衡狀態。中央經濟工作會議也明確了2018年化解過剩產能的抓手不再是簡單的“量的指標”，而更關註企業的經營實際，去產能應進入結構化去產能的時代。

引導煤價回歸

4月份以來，在電煤需求增加、動力煤期貨上漲影響市場預期、中間環節炒作等因素共同作用下，煤價有所反彈。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，煤炭價格上漲的原因，首先是由於今年春節較晚導致開工時間推後，4~5月份開工率明顯回升，帶動煤炭需求上升；其次是今年高溫天氣提前來臨也導致了對夏季用煤高峰會提前到來的預期有所增強；再次，近期油價持續上漲，煤炭作為原油的替代能源，價格出現上漲也在情理之中。

對此，國家發改委發文強調，當煤價穩定在綠色區間時，煤電雙方利益才能都得到保障，才有利於煤電上下遊協同發展。

隨後，國家發改委經濟運行調節局部署增產量、增產能、增運力、增長協、增清潔能源、調庫存等9項措施穩定煤炭市場、促進市場煤價回歸合理區間。

國家發改委和國家市場監管總局還公布了煤炭市場違法違規行為舉報方式，打擊違法違規炒作煤價、囤積居奇等行為。

相關管理部門也於近期召開了煤電工作會議，要求各方執行相關措施，力爭在6月10日前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸的區間內。

優質產量產能的增長也有利於煤炭市場的平穩。國家統計局日前公布數據顯示，我國4月煤炭產量環比增加4.4%，相當於達到每日978萬噸。另數據顯示，今年前四個月，煤炭產量同比增加3.8%，增加達4097萬噸，增長3.8%。

秦皇島煤炭網分析指出，消費旺季臨近，煤炭日耗走高。截至5月22日，沿海六大電廠日耗連續七天運行於70萬噸以上，一度接近80萬噸，高於同期水平30%以上。

但考慮到去年同期氣溫偏高及水電出力不足的基數效應，目前電煤消耗已經出現超預期增長。隨著消費旺季臨近，煤炭采購需求將繼續對沿海供應及運輸施加壓力。

“目前電廠需求是存在的，煤價最近一直處於上漲態勢，但是受到政策調控影響，市場心態出現了變化，現貨有下跌的可能性。”一德期貨煤炭研究員關大利對第一財經表示。

他同時表示，目前燃煤電廠的需求向好，煤價在一定範圍內的下調，利好用電企業。而目前的問題在於，後期高峰期可能出現的供應偏緊情況尚待解決。

易煤研究院研究員張飛龍表示：“整體的調控政策還是比較有針對性的，目前正處於旺季前的時間節點，整體的價格在6月10日之前會有回落，但回落幅度還要觀察旺季煤炭市場整體的供求關系，以及發改委出臺措施落地的具體情況。”

中宇資訊煤炭分析師王秋力對第一財經表示，動力煤方面，響應發改委的要求，大礦加大長協兌現率，先進產能將得到有效釋放，供應端寬松運行下，煤價回落將是大概率事件。

央企響應“穩價保供”

“先進產能盡管也在釋放產量，但遠水解不了近渴，雖然目前電廠庫存尚可，可未來煤炭市場供應偏緊的可能性依然存在，主要原因在於產供銷三個方面，供應沒跟上，需求好，但運輸又有瓶頸。”一位市場分析人士對第一財經表示。

在上述情況下，煤炭央企積極響應了“穩價保供”要求。

據CCTD中國煤炭網報道，中煤集團近日在確保長協合同兌現的前提下，組織資源、引導價格穩定，供應華能集團4.3萬噸的“寶日嶺”輪、江蘇國信集團4.2萬噸的“銀寶”輪，都以5500大卡570元/噸的現貨價格成交，滿足了重點電力用戶的旺季需求。  

中煤集團表示，將進一步鞏固和發展與下遊用戶的長期合作關系，自有資源全力保長協兌現，並願意和優質供應商形成合力，以長期穩定的戰略合作模式，實現煤炭上下遊產業鏈的多方共贏。

各大發電集團為引導價格進入合理區間紛紛采取措施。例如，華能集團提出，繼續實施嚴禁所屬企業采購高價市場煤措施；嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利；加強供應商管理及中長期合同履約兌現；利用鐵路運能提高時機積極爭取鐵路運力，進一步提高長協占比，並發揮自有港口優勢，抵禦市場風險，積極促進煤價回歸綠色區間。

中國大唐集團公司明確要求系統內部各單位利用二季度電煤耗用淡季有利時機，一是維護好接卸設備，優先保證中長期合同的兌現；二是嚴控高價煤采購，嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利；三是燒舊存新，減少存煤熱值損失，為7~8月份迎峰度夏儲煤工作做足準備。目前，中國大唐各電廠存煤可用天數在15天以上，煤場倒燒工作平穩有序。

現在發改委一方面加強了國內供應，包括調運力、增產量等，另一方面也增加了進口煤的傾斜性措施，比如說下遊電廠對於進口煤可以享受通關上的便利條件等。

但是從需求層面來看，整體的需求大幅高於往年同期狀況。“一方面在於下遊工業的開工狀況較好，另一方面在於水電的預期沒有體現出來，從往年的情況來看，4月~6月水電的替代效應會逐月增加，但是今年替代不明顯，導致火電的負荷更高。目前沿海電廠火電負荷同往年7月、8月的旺季水平相當，所以整體回落程度還需觀察。”張飛龍稱。

“上遊的央企從保供的角度也在積極作出反應，但如果政策未達預期，整體的供求狀況未有改善，供應偏緊狀況或許還會存在。”一位市場人士對記者表示。

煤價繼續上行概率較低

劉哲表示，行政去產能是一把“雙刃劍”，去除多余的產能有利於恢複供需平衡，對於煤炭價格一般是一個相對溫和的影響，但如果去產能沒有預判和平衡市場的供需關系，使得市場短期釋放的煤炭產量不足以滿足旺季的需求，那麽就會導致煤炭價格的快速上漲。

劉哲告訴第一財經記者，落後產能和僵屍企業的退出，有利於優化供給結構，但如果偏離其初衷，導致原材料價格暴漲，則會幹擾市場機制和價格信號，推高中下遊企業的生產成本，使得部分中小企業接近盈虧平衡附近，進而降低企業的再投資積極性，在一定程度上會降低微觀經濟的活力。

關於煤炭等原材料上漲是否可持續，中資國信資產管理有限公司首席經濟學家鄭後成接受第一財經記者采訪時表示，未來動力煤價格繼續上行概率較低。綜合考慮宏觀經濟不悲觀，國際油價存在上行空間，預計中期動力煤價格將在合理區間維持震蕩態勢。

劉哲也認為，在下遊需求沒有明顯回暖的前提下，行政力量下供給收縮帶來的煤炭價格快速上漲是難以持續的，去產能對煤炭行業盈利的推動也不會長期持續下去，煤炭企業的盈利將逐漸回歸需求面，產業結構升級、提質增效才是盈利持續改善的關鍵。

上遊原材料價格上漲，盈利並不會順暢傳導到中下遊行業，整個工業生產整體盈利能力有待平衡。劉哲表示，從議價能力來看，上遊資源型產業集中度相對較高，議價能力較強，在原材料漲價過程中，上遊企業會率先受益，而中下遊企業，尤其是面向消費者的終端企業市場格局相對分散，定價能力弱，接近於完全競爭市場，因此，中遊向下遊的價格傳導並不順暢，上遊原材料價格上漲，會擠壓中下遊企業的利潤。

鄭後成告訴第一財經記者，動力煤等原材料價格上行利多上遊企業，疊加考慮國際油價持續上行至3年多來的高位，預計近期PPI企穩反彈概率較大，綜合考慮工業生產增速較快，預計上遊企業盈利情況較為樂觀。在宏觀經濟不悲觀的大背景下，預計上遊企業盈利對中下遊企業也存在著一定傳導效果。

章俊表示，目前煤炭供應端不存在瓶頸，季節性因素和國際原油價格的影響整體可控，不會導致煤炭價格的持續上漲。今年全球經濟複蘇可能會弱於預期，導致大宗商品價格大幅上漲的概率較低，而國內需求也伴隨著基建和房地產投資增速放緩而走弱，因此今年原材料價格可能會溫和回落，有利於緩解中下遊企業的成本壓力。