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【IPO簡報】藍港互動：中國第五大手遊研發商，擬募資1.16億港元 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33796021

T姐曰：T姐是一個手遊發燒友，一有新遊戲就喜歡嘗試。藍港互動作為07年就創立的老牌遊戲研發商，終於在轉型手遊開發商後成功覓得上市機會。公司將從9日開始招股，到12日截止，共發行1.109億股，招股價區間為9.8-13.1港元，每手500股。以招股價中位數11.45港元計算，公司擬募資1.16億港元。T姐認為，藍港的估值可以參考本月剛掛牌的飛魚科技，當然，也僅供參考！

1.公司簡介

藍港互動有限公司由前金山遊戲高管王峰創立於2007年，大部分團隊成員均有遊戲行業從業經歷。公司業務主要是在中國研發和發行網絡遊戲，並於2014年開始在韓國發行遊戲。除了自研遊戲外，公司還發行第三方研發的獲得獨立代理權的網絡遊戲，同時也會將遊戲授權給海外遊戲發行商在不同的海外市場發行。

目前，公司已商業化15款網絡遊戲，包括9款自研遊戲和6款代理遊戲。其中，3款是手機遊戲，4款是網頁遊戲，7款是客戶端遊戲，還有1款客戶端和網頁的雙端遊戲，均使用「藍港」品牌在中國推廣和運營。代表遊戲包括《王者之劍》、《蒼穹之劍》、《神之刃》、《三國演義》、《黎明之光》、《西遊記》及《倚天劍與屠龍刀》。

基於2014年前7個月和2013年所有自主研發手機遊戲的流水總值，公司在中國所有手機遊戲研發商中位列第5，屬於騰訊外的第二集團。

圖示：公司手遊《王者之劍》遊戲畫面




2.主營業務及盈利結構分析

2.1 業務系統

公司核心業務是網絡遊戲研發，兼顧發行業務。公司遊戲產品組合包括自研及代理第三方，公司的所有遊戲都可以免費玩，收入來源主要是出售虛擬道具。

公司近年收入主要由自研遊戲貢獻，2014年一季度自研遊戲收入占比為85.8%，並且2012、2013年占比均高於80%。

圖示：藍港互動核心業務流程圖



2.2 收入結構

公司目前大部分收入由手機遊戲貢獻。2013年收入為5.15億元，同比增長93.88%，其中手遊占比為48.38%，頁遊占比為28.30%、端遊占比為23.32%。至2014年一季度，公司手遊收入占比已上升至83.57%。

圖示：近兩年及一期公司主營收入結構情況



2.3 成本結構

藍港互動成本占比最高的是分發渠道收取的服務費用，近年占總成本比例在70%左右。從近年的情況來看，隨著公司手遊收入規模的上升，固定支出占比相對減少，渠道費用占比呈現上升趨勢。

圖示：近兩年及一期公司成本結構情況



2.4 盈利水平

2013年，公司綜合毛利率52.55%，同比上升2.64個百分點。2014年一季度，公司綜合毛利率為55.50%，同比上升7.36個百分點。

2013年，公司調整後凈利潤（剔除包括以股份為基礎的補償開支、優先股的公平值變動及上市相關開支）為8433萬元，同比增長303.89%，凈利率同比提升8.51個百分點至16.38%。2014年一季度，公司調整後凈利潤4457萬元，同比增長198.08%，凈利率同比提升11.41個百分點至26.28%。公司收入規模上升驅動盈利能力提升。

圖示：近兩年及一期公司綜合毛利率、凈利率情況



3.股東及股權結構

IPO之前，公司聯合創始人、董事長兼首席執行官王峰通過全資附屬公司Wangfeng Management Limited持有公司22.50%的股權；公司聯合創辦人兼總裁廖明香通過全資附屬公司Liaomingxiang Holdings Limited持有公司4.11%的股權；聯合創辦人張玉宇通過全資附屬公司Brisk Century Limited持有公司3.51%的股權。三位聯合創始人公司共占有公司全部已發行股本約30.13%的投票權，是公司控股股東。

IDG Group旗下的IDG-Accel China Growth Fund L.P.、IDGAccel China Growth Fund-A L.P.及IDG-Accel China Investors L.P.持有公司12.57%的股權；Northern Light Venture Capital Group旗下的Northern Light Venture Capital II, Ltd.持有公司6.10%的股權； 複星集團旗下的Starwish Global Limited持有公司17.68%的股權；Baidu Holdings Limited持有公司5.00%的股權。

圖示：發行前公司主要股東持股情況



4.戰略與發行計劃

公司未來戰略及募投項目來看，未來公司業務仍主要圍繞手遊研發展開，並進一步提升自有平臺的競爭力。

募集資金投向：
（1）用於遊戲研發及運營現有及嶄新的自研遊戲，以及購買受歡迎娛樂題材的知識產權；
（2）用於代理了更多由中國或海外遊戲研發商研發不同種類及主題的高質量遊戲及運營有關遊戲；
（3）用於潛在策略性收購或投資於從事網絡遊戲及相關業務的公司；截至最後實際可行日期，我們尚未識別任何特定且合適的收購目標；
（4）用於進一步提升及推廣自有分發平臺8864.com；
（5）用於投資技術平臺（包括研發及改進我們的遊戲研發工具，以及可能購買由第三方研發的商業化遊戲引擎；
（6）用於海外擴展（包括加強韓國的發行業務及擴展業務至更多國家及地區）；
（7）余款用作撥付我們的營運資金及其他一般企業用途。