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A股成交量爆棚破萬億 哪家券商最受益

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=860

本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-6 09:58 編輯

  A股成交量爆棚破萬億 哪家券商最受益

作者： 青川



周四，券商集體漲停的壯觀景象驚呆了所有人，但今天券商再度上演漲停潮，一大片人認為，券商股這種炒法已經到了沒有節操的地步，不過在我看來，這真的不算什麽（也許你不同意，拍磚請輕點），券商正在一個大風口上：註冊制的改革對於券商的投行業務會有重大影響；而ABS業務未來的巨大容量，也使得券商未來的業務充滿了想象；交易所對於”T+O”的表態，更是增加了對券商業績的聯想。如果說上面這些還是摸不著的預期，那麽火爆的交易量就是券商看得見、摸的著的實實在在利好，證券營業部排隊開戶，盛況空前；大媽攜買樓買黃金的錢爭相入場，都會給券商的業績帶來實質化的收益。
   
我就交易量的提升給各家券商收入的影響，做了一個簡單的測算，供大家參考：
  1、交易量暴升，傭金收入將快速上升
   2013年A股成交額達到463529億元，日均成交量1947億元，20家A股上市證券公司共取得401億元的經紀業務收入，2014年，剩下的交易日按照日均8000億計算，全年預計將達到684573億元，日均成交將達到2876億元，以2013年的比例計算預計19家券商的經紀收入將達到592.23億元，根據19家券商2014年3季度報以及10、11月營業收入的公布，預計2014年營業收入將達到1143億元，我們分別假設2015年的日均成交量達到4000、6000、8000、10000億元，其他業務按照正常25%左右增速。


2、哪家券商最可能受益？
   一旦牛市成為定局，那麽券商經紀收入的大幅度上升也將板上釘釘。但對於經紀業務的依賴程度度不同也會使得不同券商業績增長幅度不同，筆者列出了A股20家券商和在港上市的內地券商的經紀收入占比，其中華泰經紀收入占比最高，達到80.71%，最低的是宏源證券，36.79%。在此，選取其中兩家A+H股上市的券商以及招商證券做簡單的券商業績測算。標的為招商證券、海通證券、中信證券。


   從表1來看，招商證券經紀業務收入占比最大達到69.10%，海通和中信最低，分別為44.53%、40.58%。因此，不同量級的交易量對於三只股票的影響也會不同。其中占比較高的招商證券收入將更能從交易量放大的過程中受益，筆者也列出了不同量級交易量對於三家券商收入的影響。

註1：2014年經紀收入根據2014年的營業收入根據三季度報表數據和各券商10月、11月公布的營業收入數據計算，12月份為10月、11月的平均數
註2：其他收入是除經紀收入之外的收入，假定增幅25%，（2013年和2014年券商的收入增幅均在25%以上）

    以上的這些數據只是基於交易量的假設做出的一個推導，可能大家覺得仍然不夠支撐券商的牛市，但諸如ABS、IPO註冊制這些真的只會是看不見摸不著的預期嗎？答案自然是否定的。中國的券商向來只存高遠，以世界級的頂級券商為追趕目標，因此，這些制度的改革也會在改革的大背景中加快落實，IPO註冊制2016年推出將是大概率事件，ABS業務法律程序上已經沒有障礙，只待市場放量，產品成型，而T+0，也是和國際接軌的必然。因此，誰若始終覺得這是券商在玩概念，那麽必將錯失這一波券商牛市。


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