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跟理財顧問開戶口，客戶很可能須填寫一份問卷，目的是評估客戶能承受多少風險。問卷內容開始時包括年齡、學歷、家庭狀況、收入、資產分配等客觀資料，然後進入有趣部分，出現一堆主觀問題，例如大市下跌兩成，客戶會怎樣做？閣下長線投資定義是幾多年？面對這類抽象問題，客戶敷衍作答，問卷得出作用不大的資料，風險評估最後依賴年齡和收入等客觀資料，問卷有做等於無做。 幸好，大部分理財顧問視問卷為指定動作，滿足監管者和公司要求，不會認真對待，不然的話，傷害更大，因為問卷根本不可能評估投資者的風險容限。以風險容限把投資者分類，理論上可為監管者解決很多問題，特別是關於責任。如果有些投資者被評估為「低」風險容限，銀行和券商不准向這些投資者銷售「高」風險產品。問題是，什麼是低，什麼是高，雖然金融機構經歷過一次又一次危機，風險管理經過一次又一次改革，這把尺仍然沒法子弄好，風險評估仍然是一項空泛藝術，距離準確科學仍很遠。評估投資者風險容限似易實難，有兩個原因。一、風險是動態概念。假如投資者用心填一份問卷，這份問卷設計得滴水不漏，兼顧所有關於風險容限的角度，但得出來的評估結果，只在填寫問卷的一日有效。投資者客觀環境可變（家庭成員發生意外），主觀環境也可變（對事態度忽然轉變），最關鍵是市場環境不停在變。以靜止和平面的問卷量度動態和立體的風險容限，填寫問卷注定徒然。除了客觀問題，問卷所有答案都是一樣：It depends。同一個問題，受投資者當時心情、身邊朋友態度、近期樓市氣氛、投資顧問語氣、身體狀況、天氣，前一晚曼聯有否輸波……影響因素一直可數下去。重點是，一個人對風險的看法，視乎環境不停在變，再者，這種變無跡可尋，不需理據，話變就變。二、投資失憶症。投資者大都患上投資失憶症，這種失憶症是選擇性，我們選擇忘記慘痛經驗。很多人都有一句口頭禪：「唔好諗啲衰嘢」，意思是慘痛事情發生後便不要多想，應多想好東西，少想壞東西，人變得開心，這態度很多人之間有共識。當我們努力忘記歷史，歷史果真變成「衰嘢」。但預測未來最有效的工具正是歷史，一個人將來怎樣做跟這個人過去怎樣做有莫大關係。歷史的進程，有一定理據，產生一定必然性，投資者卻刻意忘掉有用資料。
這種失憶症不只忘記，還嘗試改寫歷史。投資者嘗試說服自己，慘痛經驗中，犯的錯不算是錯，只是欠缺幸運，例如遇上千年一遇事件，錯不在自己，因此不用放在心上。不要回想太遠，以2008年金融海嘯為例，各位還記得那幾年的投資表現嗎？我們大都選擇記得自己大步過，但實情是大部分人損失慘重。那時候我們惶恐至六神無主，天似要塌下來，但我們選擇相信我們當時冷靜應對。近年流行一種關於「正能量」的做人態度，鼓勵我們少想一些引發負能量的事情，例如回想慘痛教訓。只想開心事情的確令人暫時開心一點，但面對將來，這態度全無作用。預測投資者怎渡過下一個金融危機，最佳工具是分析投資者怎渡過上一個金融危機，奈何投資者心裡早已重組歷史。投資顧問分析風險，主要關心一個數目：投資者可以輸多少？投資者分析風險，考慮的不是一個數目，而是由一連串情感組成的圖畫，當中包括理性和感性。投資顧問想了解投資者的風險容限，唯一方法是想法子觸摸到這幅圖畫，代入投資者身份探索這個人的投資宇宙。這工作不容易，一定要做的話，須認識這個人。認識一個人起點一定是聽故事，問卷是打開話閘子的鎖匙，開鎖後才正式開始工作。 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI | ||||||