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除了藍天 APEC給中國經濟留下什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/210590

為改善本月亞太經合組織（APEC）北京峰會期間的空氣質量，中國政府提前推出北京及周邊五省市企業限產停產等多種限制措施，APEC會議期間果然重現藍天白雲。可這類措施既無法長期保持良好環境，又會給中國經濟亮起下行的紅燈。

為實現“APEC藍”，北京、天津、河北、山西、山東和內蒙六省市本月對煉鋼、水泥、化工等重汙染行業停產限產；限制固定資產投資施工；限制上路機動車的車型及行駛時間，並禁止造成嚴重汙染的某些機動車上路。北京的學校、政府機關和國有企業也獲準放假六天。

在三季度GDP增長年率創近六年新低時，中國經濟正努力恢複增長動能，以上措施令一些西方分析人士擔心，中國的工廠產出、投資與貿易增長都會受抑制。瑞信等華爾街機構認為，中國工業生產、尤其是重工業生產將因上述措施明顯受到影響。一些經濟學家預計，在因“APEC藍”實施限制以後，中國更有可能進一步讓貨幣寬松。

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瑞信預計，中國25%的鋼產量、13%的水泥產量和3%的工業產出都已受上述措施影響，可能使11月國內工業增加值增速降低0.2-0.4個百分點，總體工業增加值同比增速將從9月的8%降至7%-7.4%左右。

高盛高華報告認為，上述措施對工業增加值增速的影響應該會相當顯著，11月這類增速可能向8月6.9%的水平回落。8月工業增加值增速創2008年12月以來新低。報告認為，關鍵在於，這些措施不僅沖擊了供應面，還直接影響終端需求，特別是建築投資領域。

如高盛上述報告的以下圖表所示，此前的治汙限制措施給工業增加值增速帶來負面影響。其中灰色代表主要限制期間，藍線代表2014年青奧會期間受限的江蘇省工業增加值增長水平，黑線代表2008年奧運會期間河北省的工業增加值增長水平。

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報告預計，中國政府進一步放松政策措施、即降息和降準的可能性有所加大。不過高盛仍認為中國政府會繼續傾向於較低調的定向寬松。市場內需增長疲弱且通脹低迷之際，人民幣兌美元可能貶值，但考慮到APEC會議、目前中國兩位數的出口增速以及接近紀錄高點的貿易順差水平，人民幣貶值存在政治方面的難度，明年年初倒更有可能貶值。

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與工業增加值相比，高盛認為停產限產對固定資產投資的負面影響相對較低，對零售數據的凈影響不明確，對進口的不利影響會超過出口。大宗商品進口減少可能使11月中國貿易順差擴大約70億美元。

華爾街見聞上周文章也提到，由於APEC峰會期間華北部分鋼鐵廠的產能受限，全球鐵礦石供應供大於求的局面雪上加霜，鐵礦石價格本月5日創逾五年新低。《華爾街日報》報道稱，澳新銀行估計，受限產影響的鋼廠年產能合計約為1億噸。這意味著鋼鐵產量減少約400萬噸。雖然減少量和中國8億噸的年產量相比無異於滄海一粟，卻足以攪動市場的信心。

目前分析師對鐵礦石的看法更為悲觀。加拿大皇家銀行上周日將未來三年的鐵礦石價格預期下調了11%-16%，其中將明年的預期價格由此前的每噸100美元降至每噸85美元。澳新銀行本周也下調了預期。

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