野村證券綜合研究所首席經濟學家辜朝明(Richard Koo)近日表示，如果日本政府及央行執意通過購買國債的方式來拉升通脹回升至2%的話，債市的崩潰最終將引發日本經濟的崩盤。
辜朝明表示：
一年半之前開始的安倍經濟學顯然未能在刺激個人消費方面取得任何的進展，政府理應意識到貨幣政策無法解決現有問題。但是大多數經濟學家和政府官員都拒絕承認這個現實。
過度追求通脹率和日元貶值將壓制國內需求。日本央行行長黑田東彥認為人們會因為通脹回升的預期而開始借貸/消費。如果通脹的確是由於供求關系變化而改變的話，這種假設自然成立。但是如果實際需求不增反減的話，黑田東彥的推斷就毫無意義。事實上，所謂的通脹回升都是由於日元疲軟所帶來的輸入性通脹，而非真實的消費通脹。
日本的量化寬松已經進入到第十二輪(或許是第十三輪)，政府和央行所主導的充裕流動性並沒有流入到實體經濟當中。過去二十年內，私人領域所有的借貸都用於到償還現有債務之中。“失去的十年”和2008年金融危機之後，商家和個人都傾向於儲蓄——雖然利率為零。沒有實際效應的QE所帶來的結果就是不斷重複的小泡沫。如果企業盈利水平不能增長的話，小泡沫堆積起來的(股市及其他資產)大泡沫最終結局必然是泡沫破裂。
在日本央行宣布擴大QQE之後，市場出現了兩種聲音。一種就是央行支持者所認為的寬松有效論，另外則是批判者的悲觀論調。
而在批判者中也分為兩派：一方認為日本經濟和政府財政將在無限制的寬松中走向崩潰，觸發因素可能是日本國債市場的崩盤。另一方則相信日元的持續貶值將對日本工業造成打擊。
在我看來，第二種擔憂不足畏懼，因為過去六年里美國和英國的QE計劃並未帶來類似的效應。
但是如果日本央行執意通過購買國債來達到2%的通脹目標的話，債市的崩盤終將導致經濟的崩潰。
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