ZKIZ Archives


巴克萊:美國頁巖油的成本“生死線”在哪里

來源: http://wallstreetcn.com/node/210489

上周華爾街見聞提到,摩根士丹利估計開采美國頁巖油的平均盈虧保本價格是每桶76-77美元。巴克萊近日報告預計,每桶美國WTI原油價格如果跌至80美元,大多數頁巖油生產商都還能達到已公布的明年產量目標。如果明年全年持續此價格,可能有相當一部分產油區要設定新的保本產量標準,以抵消現有油井盈利下滑的影響。

上述巴克萊報告預計,若持續上述低價,明年保本產量調整的範圍還很小,後年會大得多。17-25%的盈利下滑將導致頁巖油生產商大幅削減資本支出。此前巴克萊預計,明年下半年油價會在每桶80美元基礎上反彈。但如果下半年油價不漲反跌,跌至每桶70美元,美國半數已證實儲量和概算儲量的致密油開采都將面臨挑戰。

“致密油”(tight oil)也被稱為輕質致密油,是在生產頁巖氣的地帶利用水平鉆井和多段水力壓裂來生產的成熟石油。

巴克萊認為,上述每桶70美元油價近期(六個月內)的影響很小,可明年下半年與後年就會出現更多的保本產量下調,導致明年全年新增日產量減少約10萬桶。而非石油輸出國組織(OPEC)地區合計每日產量增加約150萬桶,日產量減少約10萬桶只是九牛一毛。除非OPEC成員國減少供應,或者市場需求回升,否則油價下行壓力仍會增加。

全球能源研究與咨詢機構Wood Mackenzie預計,如油價跌至每桶70美元,到2017年,80%的新致密油保本產量會設為每日280萬桶,相當於未來三年新增鉆井日產量80萬桶,每日新增產量減少20萬桶。

WTI,石油,油價,頁巖油,美國

對上述圖表中的術語,巴克萊提出要註意以下三點:

1、Wood Mackenzie的“半周期”(half cycle)成本曲線僅代表一口油井的新增產量,並非一個項目的新增生產水平。而能源企業評估新增開采項目的可行性,用的是包括其他費用的“全周期”成本。

2、成本曲線不能解釋現有生產可能怎樣反應。這方面巴克萊采用了美國能源情報署(EIA)的年度能源展望數據。EIA預計,如油價維持在每桶70美元,到2017年,年度新增日產量將達到63萬桶,年度減少規模均攤約為每日18萬桶。

3、服務成本預計會下降,這將是決定供應致密油保本價格的另一重要因素。油田的服務相關成本今後幾年會進一步減少,這意味著年度成本曲線可能每桶平均降低5美元。

OPEC國家產油商的生產成本很低,在沙特甚至只有每桶4美元。在油價處於低價位時期,致密油生產商可能首批受到影響。

由於產油企業的市值、套期保值率和石油產量各不相同,他們對低油價的反應可能也截然不同。巴克萊預計,如油價跌至每桶80美元,中小盤股代表的石油生產商明年盈利將減少17%。如跌至每桶70美元,減幅將達到25%。這類企業明年可能削減資本支出,減少鉆探計劃。現有油井不會受影響。

以上提到的摩根士丹利預測也指出,油價持續處於低位將導致能源企業大幅削減支出。一旦出現這種被分析師稱為“資本支出懸崖”(capex cliff)的情形,整個美國經濟都會受影響。

下面可見巴克萊預計將首批削減鉆探相關資本支出的企業。

WTI,石油,油價,頁巖油,美國

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118671

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019