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帝寶幫金主、麵包師傅、藝人與股市大戶，共同演出一塊麵包背後的金錢遊戲，十月二日，上演最高潮戲碼。 這天，檢調大舉出動，搜索帝寶豪宅，約談基因國際董事長徐洵平、小S公公許慶祥、夫婿許雅鈞，涉及內線交易罪嫌。不到二十四個小時內，徐洵平隨即認罪，願吐出不法所得三千萬元。 在《商業周刊》第一三四五期，首度獨家揭露パン達人（以下統稱「胖達人」）香精危機事件背後的金錢遊戲時，本刊即指出當時整起事件，已進入了帝寶幫金主與麵包師爆內訌之後的危機處理。 一位曾和徐洵平共同沙盤推演香精危機事件因應計畫的人士指出，徐洵平本人自始就不認為，香精風波會扯出內線交易的案外案，對於莊鴻銘會把Line通訊內容交給檢警，也是始料未及。 事實上，整起事件在八月中發生之後，做足了法律沙盤推演的徐洵平以為，隨馬王政爭新聞熱潮，胖達人也已公告退費補償辦法，對麵包店營運的衝擊應逐漸平息。因此，九月底，他便動身飛往上海，著手上海第三家分店的籌備工作，沒想到一回國，內線交易風暴就跟著爆發。 根據媒體報導，不認罪的許雅鈞辯稱，當初與基因國際董座徐洵平等人，以私募資金入主基因國際，但依《證交法》規定，有三年不能買賣的閉鎖期，因今年五月閉鎖期已到，才賣股拿回投資成本，否認事先知悉公司虧損與即將更換董座等利空消息。 然而，莊鴻銘的反撲，只是整起金錢遊戲炸開的導火線，讓徐洵平、許慶祥父子同步面臨內線交易風暴，這一切故事的源頭，得拉回到二○一○年三月，一場走致富捷徑的「股市都更」金錢遊戲說起。 ●第1計 找一間老公寓 上市櫃公司的借殼，概念就像是都市更新中，把老公寓改建成新大樓，每坪房價翻一倍的故事。在股市都更中，經營體質不佳的上市櫃公司，就是年久失修的老公寓，而徐洵平所看中的標的物，就是股市大戶賈文中所持有的達鈺科技。 都更的成功關鍵，也是最難的關卡，就在於協調住戶與建商談妥條件，達成都更協議；借殼也是如此，買方和賣方對殼的價格達成協議後，才能取得經營權。 徐洵平卻幸運遇到一個難得的殼，因為基因國際借的「殼」，曾在短短兩年內，二度脫殼；最早是電子股的亞全科技，因未如期繳交財報而停止交易，後來亞全被借殼，更名為達鈺科技，變成半導體股。 這棟舊殼的住戶相對單純，大股東是三家投資公司包括永駿、紅樹、惠健泰等，「達鈺的股權單純，是很好的殼。」賈文中費了不少工夫，把達鈺的股權收到九○％。 賈文中在二○○八年金融海嘯時期，僅付出每股一元、約一千多萬元就買下亞全的殼，後更名為達鈺，經過一番整頓後，賈文中無意繼續經營，決定出售這個「殼」。當時，賈文中只要求回收當初投下的一千八百多萬元成本，並委由當時達鈺科技董事長曾峙銘尋找買主，答應給他一筆兩百萬元的仲介費，結果，曾峙銘找上了有意買殼的徐洵平。 其實，互不認識的徐洵平和賈文中有一個共同好友，就是帝寶幫成員之一的于仲淵。于仲淵曾在賈文中創立的鼎富證券擔任總經理，被外界視為賈文中的入門大弟子。 當時，想買殼的徐洵平雖知道賣方是賈文中，但擔心賈文中反悔或刁難，借殼案可能會破局，要求牽線人曾峙銘「千萬不要走漏風聲」，因此，賈文中說，「在賣殼給徐洵平之前，見都沒見過面。」 徐洵平買殼過程，保密到家，結果多付了不少仲介費，他的好友于仲淵事後知悉，還打趣對徐洵平說，「如果早點讓我知道，什麼都幫你擺平了，你可能還會省下一些買殼成本呢。」 相較於其他買殼者動輒花上兩億元，徐洵平還是撿到便宜。二○一○年三月，徐洵平以不到三千萬元，向賈文中買下達鈺，取得上市櫃公司經營權。 ●第2計 轉移公寓所有權 徐洵平成功借殼達鈺、更名為基因國際後，就展開都更的第二步：轉移所有權。 借殼後，新經營團隊透過減資、再增資後，進行股權轉移。就在這第二步，許慶祥、許雅鈞父子，及帝寶幫成員等金主透過私募入股；許慶祥與許雅鈞就在此時，成了徐洵平股市都更淘金記的夥伴。 第一次介入上市櫃公司經營，徐洵平安排妻子姜麗芬、父親徐勝男，都擔任基因國際的監察人，妻舅姜劍虹則出任董事，加上徐洵平以韓星公司名義取得三席董事，等於五席董事和三席監察人中，就有六席是徐家人。看在一名專門從事借殼業務仲介的內行人眼裡，徐洵平犯了很多行規。 這位人士指出，基因借殼的程序沒多大問題，而是借殼之後，股票拉抬得太粗糙，從一．九九元直接拉到兩百塊。由於基因國際的股權集中，市場質疑大股東涉嫌連續以高價買進，拉抬股價坑殺散戶，也埋下日後趁高出脫持股的內線交易風暴。 當借殼程序完成後，基因國際的都更計畫，正式進入「打掉重建」期。這時候，創造高股價的重頭戲來了。 ●第3計 打掉公寓蓋大樓 都更案，是拆掉原址的舊建築，蓋出一座更高、更好的大樓，以便賣個好價錢。借殼，也是一樣，買下財務體質、業務能力比較差的公司，入主之後，帶進新的業務內容，甚至把自己公司的業績灌進去、美化帳面，造成股價一飛沖天。 隨著檢調約談許慶祥，查出一紙許慶祥與徐洵平的密約，讓許慶祥在這個階段扮演的角色逐漸浮上檯面。 根據許慶祥為了撇清內線交易罪嫌，而向檢調出示的一紙密約顯示：去年三月，徐洵平及許慶祥花兩億元，投資胖達人麵包六成股權，並約定徐洵平出資一億五千萬元、許慶祥出資五千萬元。不過，徐洵平資金不足，向許慶祥借款數千萬元，再提供許九百張基因國際股票做為擔保。 當時基因國際股價每股約八十元，兩人還約定，未來基因國際股價超過三十元以上的獲利全歸許慶祥；若股價低於三十元，虧損由徐洵平負擔。顯然許慶祥認為，這筆交易穩賺不賠，因此同意和徐簽約，股票由徐洵平保管。 這個密約，就是基因國際投資胖達人的開始。 徐洵平把基因國際這棟樓的「地基」，從醫美換成餐飲，在一樓蓋起胖達人麵包店，然後往上蓋其他餐飲店，包括火鍋店、西餐廳、甜品店等。同時，徐洵平也找來小S的先生許雅鈞、股市中實戶林保田、于仲淵等「帝寶幫」成員參股，成為這座大樓的新住戶，拉抬麵包店的知名度。 名人加持的效應下，胖達人業績一度長紅，成為基因國際的營收最大來源。基因國際也因胖達人題材，不到半年時間，股價從六十餘元，一路飆升到今年三月底的盤中二百一十二元天價，漲幅超過二．五倍。 持有逾七成股權的徐洵平，只花了三千萬元借殼，就躋身上市櫃公司老闆，身價在最高峰時暴增至逾三十億元；這等於，他花三千萬買一個破公寓，三年後，可以換到十戶帝寶豪宅，投資報酬率高達一百倍之多，比建商的都市更新還好賺！ ●第4計 把門牌換到大安區 股市都更的獲利，比老公寓都更還大，重點在於，老公寓不能換門牌，但股市都更卻可以變更地段。 就像坐落在台北市大安區，和比鄰的文山區的房子，每坪售價就差很大；在股市裡，換一個掛牌的產業別，個股的評價就有天壤之別。 康和證券承銷部副總經理呂素玲指出，借殼後，新經營團隊灌進新業績，當新事業的營收占比到達一定程度後，上市櫃公司每年有一次機會，也就是年報出爐的五月，可向交易所申請變更產業類別。 二○一二年五月二十九日，基因國際由「半導體業」變更為「生技醫療業」，本益比也從半導體類股約十五倍，拉升到生技股約四、五十倍，等於市值足足膨脹了一．六倍至逾二倍。 就像都更建案落成出售，當基因國際這座新大樓蓋好之後，「股市都更」到最後，就是高檔出脫持股、入袋為安，並創造下一個小金雞。 ●第5計 逢高點出脫 當基因國際的股價，因胖達人題材加持而飆漲，這時，大股東們又興起分拆上市的念頭。今年三月，徐洵平妻子、基因國際大股東姜麗芬開始找券商輔導，推動胖達人上櫃。 相較於一般食品股僅十倍的本益比，觀光股王的王品因有中國展店題材，股價衝上四百元，胖達人也積極在中港台展店，鎖定「中概內需通路夢」，因為中概股的本益比是二十倍起跳。 「基因國際是炒股典範。」國泰證期顧問處協理陳威良表示，今年六月，胖達人所屬的生技達人公司，增資至五千萬元，就是為達到上櫃申請門檻鋪路，但基因國際當時卻沒有按原本持股比率增資，造成股權從五○％降至四三．六二％。 陳威良指出，當時胖達人尚未出事，營收穩定成長，加上未來準備申請掛牌，徐洵平主導的基因國際卻沒有參與增資，把機會讓給其他人，等於「犧牲掉基因國際股東的權益。」 通常，申請上櫃公司的早期投資者，持股成本最低，徐洵平不僅把胖達人增資的機會讓給帝寶幫好友，同時也搭配基因國際一部分股權讓他們認股。這也說明了，為何帝寶幫的許雅鈞、林保田、于仲淵、龍巖董事長李世聰等，分別只持有基因國際約一．九％的股權，因為更大塊的肥肉，是胖達人未來的上櫃效益。 但是沒有想到，八月中旬胖達人使用香精出包，就像蓋房子「偷工減料」：用了香精麵包來蓋，不是磚頭，結果大樓還沒蓋好，就從一樓的麵包店開始崩垮，讓基因國際飆漲百倍的股價，變成了海市蜃樓。 這座高樓瞬間崩坍，是從徐洵平和胖達人創始人莊鴻銘在麵包店經營和準備上櫃時，利益糾葛擺不平，因而種下玉石俱焚的導火線。 事實上，低調的胖達人創辦人莊鴻銘，今年五月主動找上媒體接受專訪，特意釋出胖達人的利多消息，剛好與胖達人面臨營收下滑、徐洵平向他興師問罪，以及姜麗芬開始大量賣股票的時間點相吻合，顯見兩人當時已經開始產生內訌。 原本，徐洵平花不到三千萬元買殼，在股市裡把舊大樓改建成新豪宅，打造出一百倍的投資報酬。但在胖達人香精事件、內線交易案接連爆發後，徐洵平的股市都更神話，變成了豆腐渣工程，已讓基因國際打入股市的危樓名單內。 【延伸閱讀】帝寶幫第一、二代，都喜歡呼朋引伴 從胖達人香精事件，延燒出基因國際內線交易案，背後的主角，都看得見帝寶幫的身影。 目前，浮上檯面的帝寶幫成員，包括林保田、于仲淵等年輕市場主力，其實是帝寶幫第二代；而帝寶幫第一代，則是張大軍（本名張天福）、林滄海等銀彈實力更豐厚的股市大戶。 張大軍、林滄海，這兩位帝寶幫始祖，在投資上不僅互相合作，還喜歡呼朋引伴。 林滄海早期都在富邦證券一○一貴賓室下單，接他單的則是富邦證券超業級營業員林保田，他們的交易量大，成了富邦證大客戶，進而成為當時富邦證券董事長葉公亮的座上賓。因此葉公亮會被拉進基因國際，今年六月出任獨立董事一職，並不令人意外。 林保田因為跟單林滄海，買進茂迪，賺了大錢，後來更買下一戶帝寶。隨後帝寶幫一代、二代，就乾脆撤離富邦一○一，改在帝寶裡面下單、操盤。 許雅鈞因為鄰居關係，結識了林保田，因而開始跟著帝寶幫投資股票。據了解，許慶祥剛開始只是外圍，還不算是帝寶幫的核心成員，但因許慶祥被財經媒體封為「台灣巴菲特」後，加上許雅鈞和帝寶幫友好，帝寶幫第二代尊許慶祥為長輩，因此，許慶祥才逐漸成了他們投資時，會互相討論、請益的對象。 不過，胖達人香精事件後，帝寶幫成了眾矢之的，據悉，已一年多沒做股票的林保田，不僅退出與許雅鈞在大陸的投資合作案，且憂鬱症病情加重，已閉關並謝絕所有應酬。 如今，因內線交易案烏雲罩頂，昔日意氣風發的帝寶幫第二代，行事更趨低調了。（文●鄧麗萍） 【延伸閱讀】帝寶幫用香精麵包，疊起一棟股市危樓——基因國際股價走勢與大事紀 2010年3月找到舊樓：3,000萬元花3千萬買一個破公寓，3年後，可以換到10戶帝寶 2010年12月轉移所有權：1元三度減資再增資，徐洵平入股成本不到1元 2012年4月打掉重建：60%胖達人占基因國際營收逾6成，成最大營收來源 2013年3月變更地段：100倍變身生醫類股，拉高本益比，股價從1.99元暴漲百倍至212元 2013年5月落成出售：2億3千萬元賣出2,500張股票，套現逾2億3千萬元現金入袋 2008年亞全科技因未如期繳交財報，遭到櫃買中心下令股票停止交易，股價最低只有1.99元 2009年被一家半導體公司借殼，更名為達鈺，隨後被暫停交易 2010年徐洵平以不到3千萬元向賈文中買下達鈺，借殼上市，達鈺更名為基因國際生醫徐洵平家族、許雅鈞等人透過私募入股，徐洵平出任董事長胖達人開第一家店，創辦人為麵包師傅莊鴻銘、蔡昆成，公司名為麵包達人 2011年底開始恢復交易，當時股價約在25-26元間 2012年小S公公許慶祥居中牽線，由基因國際吃下胖達人5成股權，公司名從麵包達人改為生技達人基因國際從半導體股改掛生技股 2013年胖達人在上海、香港設點，打造兩岸三地餐飲連鎖題材，徐洵平身價一度逾30億元董娘姜麗芬獲知胖達人虧損，申報賣出股票爆發人工香精事件，基因股價重挫至80元以下檢調發動搜索，將徐洵平、姜麗芬和許慶祥父子以涉內線交易移送 整理：蕭勝鴻、鄧麗萍 | ||||||