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| 加上周五上市的新股恆盛地產（845），新股已經連著有五檔首日跌破招股價了。其中華南城（1668）打破新股掛牌首日表現最差紀錄，股價下跌二成二。 原本融資九成抽新股是風險不高的事（即以1萬元保證金抽10萬塊錢），基本上中籤率不會超過10%。現在要重新審視這個抽新股的策略，新股上市表現差勁，一方面受市況影響，另方面也反映近期新股定價過於進取。 發生連環「破發（跌破發行價）」後，保薦人坐不住了，為免拆自己的招牌，遊說上市公司減價上市。原定下周上市的寶龍地產（1238），就因公開認購部分不理想，竟與保薦人妥協減價上市。因決議重大，需要推遲上市日期。 市況好的時候，抽新股分得極少，利潤很薄。市況差的時候，抽新股分得多，還要分擔跌破招股價一、兩成的損失。上星期的幾檔新股我都沒有參與。一來跌破招股價的可能性大，二來中籤率太難把握，與其涉足這些風險，不如看好的話，上市再買也不遲。 下周會有五檔新股掛牌，其中兩檔較大型的永利（1128）和華潤水泥（1313），傳會以上限定價。另外三檔澳優乳業（1717）、中國釩鈦（893）和盈德氣體（2168）會以中下限定價。 定 價的不同對抽新股投資者有何操作上的啟示呢？我認為，如果上市價按招股價下限定價，而一上市又跌20%的，可以先不用停損。如星期五上市的恆盛地產，原本 以中下限定價，一開盤下跌近18%，當天再下挫的空間不大。如果上市價按上限來定價的，一上市跌10%以內，便可以停損。 這只適用於想一上市立即賣出賺一餐錢的朋友，如投資者是真的做足功課，看好某一檔新股前景的話，大可不必理會上市首日的波動。股票市場最喜歡一竹竿打一船人，我相信近期上市的新股裡面，不管素質有多好，跌破招股價的機會都很大。 這樣反而為我們創造一個機會，去吸納一些好股票。根據之前的經驗，因市場差而跌破招股價，最後又有能力升回的，大部分都是內需股。如上市一段時間的特步國際（1368），或是今年才上市的361度（1361）。 特 步國際以港幣4.05元上市，上市後股價一直下跌，最低時跌至1元以下。而從最低位，股價竟升了四倍多，已經回到上市價的水平。另一檔361度，上市後兩 個月便跌破招股價。上星期因公布一個十分好的業績，股價便又輕易彈回招股價以上。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投 資比賽拿下冠軍） | ||||||