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港股周策略：短期波動帶來買入良機？

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3193

本帖最後由 Billy 於 2014-10-13 17:48 編輯

港股周策略：短期波動帶來買入良機？
作者：王漢鋒 劉剛

上周H股市場波蕩起伏，國內放松按揭貸款利好政策與全球（尤其是歐洲）經濟增長放緩憂慮令投資者舉棋不定。另外，海外市場表現不佳以及香港地區局勢持續動蕩也對市場投資情緒產生了負面影響。MSCI中國指數上周整體下跌0.1%。具體到各個板塊來看，綜合金融與可選消費板塊領漲，而能源板塊表現落後。



市場前景展望：建議在市場波動中開始布局。H股市場在逐步消化全球風險偏好回落的風險並等待香港“占中”事件平息中已經觸及7月底以來新低。在市場經歷了顯著拋售後，我們預計未來進一步下跌空間有限，認為中資股票市場相較於其它發展中國家股市更具吸引力，主要原因包括：

（1）政策應對空間充裕：目前國內利率與存款準備金率處於高位，而通脹短期內仍不足為慮，因此中國在穩增長和應對全球貨幣政策不確定性方面政策調整空間充裕，有望成為發展中國家股市中的“安全港”；

（2）H股較低的市場估值水平已經反映了市場悲觀預期，表現為MSCI中國指數目前動態市盈率與MSCI亞太指數（不包括日本）的折價程度持續處於歷史高位；

（3）改革持續推進：市場短期波動不會危及到我們中長期樂觀預期的基礎（即持續改革將重塑中國經濟，並導致相對較高的風險溢價出現回落）。短期來看，四中全會可能於10月20-23日召開，滬港通有望在未來幾周正式啟動。



盈利預測與估值：MSCI中國指數目前12個月動態市盈率約為8.9倍（非金融板塊目前的動態市盈率為12.1倍），與MSCI亞太指數
（不包括日本）相比存在27%的折價。

流動性與市場情緒：上周（截止10月8日）中國和香港股市再度出現資金流出，流出規模近10億美元，但9月底以來港元對美元
出現明顯升值，表明市場風險偏好可能在逐步回暖。內地方面，中國央行上周向市場註入資金160億元，長期國債收益率與票價貼現率均持續走低，凸顯出流動性依然寬松。



投資建議：為反映最新市場變化，我們調整了H股策略首選組合，剔除現代牧業(01117.HK)，新加入蒙牛(02319.HK)。另外，我們將在新發布的國企改革主題報告中對潛在國企改革受益標的進行了調整。我們繼續關註滬港通和國企改革主題受益標的。

重點關註事件：建議投資者關註本周公布的9月份CPI、PPI、貿易以及貨幣統計數據。另外，國內改革進展和潛在政策調整也值得關註。

(本文作者供職於中金公司)
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