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經濟持續減速 中國開打貨幣戰爭是唯一選項?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209190

中國經濟與人民幣

人民幣今年表現強勢,風頭甚至蓋過美元,但未來人民幣是否會繼續牛下去恐怕要打個大大的問號。彭博專欄作家William Pesek最近走訪了很多地方,包括法蘭克福、悉尼、紐約等地,他遇到的很多經濟學家都在擔心中國會在未來幾個月內加入貨幣戰,讓人民幣貶值。

英國Lombard Street研究所首席經濟學家Charles Dumas認為中國的經濟增速放緩很快將使GDP增速降至5%以下(不管中國是否承認),如果人民幣不大幅貶值,中國無法重啟強勁經濟增長。

Dumas認為,中國經濟持續的下滑對全球經濟、金融市場都會產生“重大緩慢的沖擊,”將拉低所有的商品價格,也會對日本、德國等國的增長帶來壓力,更重要的是會讓中國從投資、出口型經濟向消費、服務型經濟轉變的努力付之東流。

有人說,中國像歐美國家一樣搞大規模經濟刺激不就行了嗎?那麽,請看下面的數據:

根據評級機構標準普爾,中國的企業債務達到14.2萬億美元,超過美國企業的水平。

2008年危機之前中國的投資在GDP中的占比就已經達到達到42%,而在2009年“四萬億”刺激計劃之後,投資的比重已經達到了畸形的48%,而美國這個數字為32%。Lombard Street認為,一個國家的經濟很難長期維持消費占比只有36%而投資接近50%結構。

此外,據不完全統計中國影子銀行系統已經達到6萬億美元的規模,中國央行對此也表現出了擔憂,近年來出臺了一系列措施限制這個行業。

政府債務問題也十分嚴重,去年年末的審計結果為17.9萬億人民幣,與上一次審計署2010年底計算出的債務總額10.7萬億相比,不可否認,其擴張速度過快。

所以綜上我們可以看出,中國的長期依賴投資和借債,經濟結構已經畸形,靠政府和央行的刺激勢必加重這一趨勢,所以這個選項是不成立的,債務一定要削減。

GDP的組成部分包括消費、投資和出口,第一個選項效果慢,第二個不能選,最簡單也是唯一的辦法此時也就浮現出來,那就是貨幣貶值刺激出口,讓出口重新成為中國經濟動力的引擎。

雖然中國領導人沒有給出過會讓人民幣貶值的暗示,但是,這個選項是合乎邏輯的。當習近平主席掀起新中國史上第二次大規模改革浪潮時,讓人民幣貶值可以成為很好的緩沖工具。

中國在消化過度投資的同時需要維持一定速度的增長,以保證居民支出不至於下降,這樣才能慢慢向消費型經濟轉變。更多的凈出口將成為聯系現在和未來的橋梁,很難找到替代選項,除非中國願意承受經濟硬著陸的代價。

由此,在全球主要國家仍在大打貨幣戰爭,競相比拼誰的貨幣貶值快的背景下,中國政府需要有意引導人民幣的貶值,就像今年上半年做的那樣,而不能放任自流。

人民幣自金融危機爆發以來應升值了11%,這對於一貫愛指責中國操縱匯率的美國來說已經算“給足了面子”。並且在這一過程中,中國也擴展了自己的“勢力範圍”(比如人民幣更加國際化,還有中國在國外的投資增加)。中國或許此時不應太過顧及歐美和日本的想法開始自己的貨幣貶值。

但要註意的是,目前歐洲、日本、澳大利亞等國家地區都在有意無意的引導本國貨幣貶值,一旦中國加入這場貨幣戰,可能會刺激貶值競爭愈演愈烈,有造成最後“雙輸”的可能性。此外本國貨幣貶值也會造成輸入型通脹,獲得最後勝利的代價是巨大的。

最後,習近平主席要想帶領中國十三億人進行史無前例的大改革,並且不能讓社會出現動蕩,那麽一切能獲得勝利的方案都將是極具吸引力的,既然中國政府已經多次表示不會實施大規模經濟刺激,那麽貨幣貶值看起來已是可能性非常高的選項。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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