格頓研討（2）：價值低估與價值實現 sosme
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1、 現在的A股藍籌也許是正向就可以買到的低估股票，最近幾年嚴謹的基本面分析讓投資者反而因拒絕投機而受損，這個市場蠻有趣的，最近重讀很多大師的書籍又有很多新的感悟。
2、 我對重組關註不多，主要關註困境反轉：重組很多時候依賴外部因素、而困境反轉主要依賴公司自我調整，感覺對後者的分析更靠譜。
3、 低估如果持續數年仍被低估，低估也許就不能創造價值，耐心並不能保證得到回報，我們只是賭這是大概率會發生的事情，如果不發生呢？--- 如果分紅率達到15%，股票的價格永遠停滯我們也很滿意，就這個意義而言股價體現價值也是未來的必然。
4、 A股藍籌目前已被定為困境類價位，不需要反轉持有A股藍籌已經感覺很好了；或者說目前的A股藍籌是不是有些“困境但還未反轉”的味道呢？藍籌都成困反了，難度降低 ---- 目前個人確實有這種感覺，藍籌不反轉也具有很強的投資屬性，是比通常的困境反轉更安全的投資
5、 就價值投資的現實而言，價格意識比價值意識更重要！---足夠便宜是必須的、它就是安全邊際
6、 如果低估後再低估成為常態，那麽就沒有必要糾結於“低估會讓股價回歸”這個可能實現也可能不實現的問題，價值低估與價值實現是兩回事，年輕時的巴菲特與卡拉曼對這個問題的認識是深刻的，債券與股票在價值實現的表現上具有非常鮮明的差異，股票是"沒有到期日而且利率不確定"的特殊債券，巴菲特曾從這個角度剖析股票是非常犀利而深刻的，這也是組合多元化的基礎之一。
7、 格蘭姆與鄧普頓是價值發現大師、巴菲特與卡拉曼是價值實現大師，大師與大師之間的特質是有區別的也是我目前的研究興趣之所在：巴菲特喜歡控制性投資其實根本原因就是把控價值實現的主動性、卡拉曼喜歡優先級的債券投資因為到期日會通過重組破產或清算實現價值。
8、 回購與管理層增持、破產清算、資產重組、分撤合並等等都是價值實現的工具，我們做投資分析其實這些都是重要考量；投資人曾經買入牛股的記憶太深刻（認知扭曲），誤認投資容易或簡單，大師也有不少誤導宣傳，我們要有清醒認識，否則1賺2平7虧的現實結局如何解釋呢？