火中取栗招行逆勢激進擴張是福還是禍？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/208080

在新行長鐵腕新政下，招商銀行一改原先保守的風格，開始變得更加激進。

一年前，田惠宇剛履新時，招行總資產為3.81萬億元，到了今年6月，其總資產增加了32%到5.03萬億，上半年資產增速為25.31%。

這一速度將原先緊追不舍的民生、興業甩在了身後，也離五大行的交通銀行僅一步之遙。截至6月末，交行總資產為6.28萬億，較年初僅增長5.42%。

過去，招行一直以零售業務見長，同業與對公業務一直是其短板，但最近兩年這兩大板塊的突然崛起成為中期業績增長最重要的推動力。

就同業而言，招行的同業資產較年初猛增了86%。這與監管收緊背景下銀行紛紛縮減同業非標的大勢背道而馳，其激進的風格越來越像興業銀行，甚至有過之而無不及。

具體來說，僅二季度，招行買入返售資產與應收款項類投資資產增長58%。二季度末信托收益權等類信貸資產規模上升至約 6000 億，占總資產的 12%。

在對公業務方面，截至今年6月末，招行客戶存款總額比年初增長了23.26%。其中，境內人民幣對公存款比年初大增3220.10億元, 貢獻了全行存款的一半。

與此相對比，曾經的同業之王——興業銀行的擴張規模就放慢了很多。

在同業監管壓力下，興業銀行上半年的應收金融機構款項環比僅增0.6%。其財報提到，為了減少資本的消耗，公司先壓縮了收益率較低且久期較短的同業資產，存放同業款項環比大幅下降40%，而買入返售環比微增4.0%。計息負債方面，興業對同業負債的需求下降，環比小幅減少3%。

雖然資產規模急速飆升，但這背後也暗藏隱憂。財報顯示，招行的不良貸款在迅速增加。6月末不良貸款余額達236.97億，同比增加58.77%，不良率增加0.27個百分點，達到0.98%。在撥備計提快速增加情況下，撥備覆蓋率為251.39%，較上年同期下降53個百分點。

除了資產質量有所惡化，招行的盈利水平也出現下滑。反應銀行盈利能力的凈資產收益率和凈利差也從上年同期的25.46%、2.72%分別下降至21.49%、2.37%。

國泰君安認為，招商銀行以量補價的規模驅動戰略很可能在 2014年下半年有所放緩。

①資本空間已經消耗較多，6 月末權重法下一級資本充足率和資本充足率已降至 8.73%和 10.89%；
②5 月份出臺的同業監管政策采取實質重於形式原則，可調節空間大幅減小；
③經濟下行背景下，合意融資需求有顯著下行趨勢。