【重磅】圖解阿里巴巴2014年二季度財報及投資邏輯
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1998&page=1&extra=#pid4549昨天阿里巴巴集團2014年第二季度財報全面披露，靚麗的財報業績可謂亮瞎無數投資者的雙眼。不過任何事情都要透過現象看本質，財說為您做360度全解讀，分析數據背後的投資邏輯，還有不得不看的風險提示哦。首先我們來看兩組阿里巴巴靚麗的核心財報數據吧！核心數據１：2014年Q2營業收入157.1億元人民幣，同比增長46.3%，環比增長31.1%
核心數據２：2014年Q2歸屬普通股股東的淨利潤為123.44億元，同比增長181.6%，環比增長122.7%。
也許看到這裡您還是暈暈的，對各種財務數據不夠敏感。沒關係，在看財報之前瞭解公司商業模式是必做功課，因此先來看下阿里帝國構造的龐大的阿里生態系統吧！
相信你看了上圖一定興奮不已，傳說中那個很掙錢的支付寶也要上市了，還有聽說阿里金融很牛X，這麼多資產要去美國上市一定很值錢。且慢，可別有此誤區，阿里上市的資產並不包括支付寶、餘額寶等阿里金融旗下業務，就連同銀泰、復星、富春、順豐等集團成立的「菜鳥網絡」物流公司也不包括在列，上市資產的核心業務如下圖：
對阿里上市資產有了概念後我們就可以去看阿里的營收構成圖了
營收構成圖裡各項名稱所對應的資產分別為：
從以上兩個季度的營收構成圖可以看到中國電商零售業務佔比最大，超八成。也就是阿里上市的核心資產是淘寶+天貓。不過我們也應看到今年二季度國際電商零售業（也就是AliExpress)佔比大幅提升，從1.39%提升至2.27%。其他業務收入佔比也在不斷擴大中。對主要財報數據有瞭解後，財說就帶您細細梳理下財報數據背後的投資邏輯。
亮點1：活躍買家達2.79億，佔網購總人數九成以上
對互聯網企業用戶數永遠是發展之根本，所以首先來看看阿里的活躍買家數。2014年第二季度，阿里巴巴集團的總活躍買家數達到了2.79億，同比增加50.8%，環比增長9.4%，用戶數同比增長達到了2012年以來的歷史最高水平。而中國網購總人數也才3.02億（CNNIC去年年底數據），也就是說，阿里巴巴「中國零售平台(淘寶、天貓和聚划算)」的用戶數就站到了整個中國網購人群的九成以上。
未來用戶數仍能快速增長的原因：1.淘寶近年來一直實行用戶和渠道下沉戰略。2014年7月10日，阿里巴巴集團已宣佈全面啟動渠道下沉戰略，集團旗下淘寶、天貓電器城、聚划算借助菜鳥物流標準化服務、手機淘寶二維碼掃碼購等，將大家電送貨入戶服務率先在全國2600多個縣市展開。2.UC瀏覽器的數億用戶將成為阿里用戶。使用UC手機瀏覽器的用戶有兩大目的：閱讀信息和購物，這使得較其他收購而言，UC的用戶能更直接的轉化為阿里用戶。
亮點2：總交易額同比增長45.1%，預計今年將超2萬億元
阿里作為一家平台型的電商，交易額的增長數直接影響著阿里未來的業績增長。2014年Q2阿里的交易額數據同樣亮眼，總交易額（GMV）同比增加45.1%，達到了5010億人民幣，加上一季度交易數據，阿里今年上半年的總交易額已經達到 9310億人民幣，距離 10000億僅有一步之遙。而2012年全年，阿里巴巴集團平台總交易額剛剛突破萬億，從上圖可以看到阿里所處的電商行業明顯有淡季旺季之分，通常Q3與Q4的業績會大幅度超過上半年。所以，預計今年阿里電商這塊交易額超過2萬億幾無懸念。
亮點3：B2C增速遠超C2C,天貓將逐步成未來增長驅動力2014年Q2天貓平台收入增長80.7%達1590億元，淘寶平台增長33.1%達3420億元。不止在營收方面，交易額方面，天貓增速也遠超淘寶，天貓在總交易額中的佔比不斷增長，截止2014年Q2已達31.7% 。總之，天貓增速迅猛，在未來具有更大發展潛力。這一判斷也得到了艾瑞第三方數據的支持。
B2C交易規模佔比不斷擴大：2014Q2 B2C市場交易規模為2845.0億元，佔比為45.2%，較2013年同期提高了6.7個百分點，C2C的佔比逐漸縮小;從增速來看，2014Q2期間B2C網絡購物市場同比增長73.1%，遠超C2C市場30.9%的增速。
而在B2C市場中，2014年Q2天貓繼續保持近六成的市場份額佔比，京東佔比達21.2%。
亮點4：移動端業務增長迅猛，或成IPO主要賣點
2014年二季度阿里移動端的月活躍用戶數上升至1.88億，在三個月內就增加了2500萬月活躍用戶。用戶的增長使得阿里的移動端數據異常亮眼，二季度移動端交易額1643億元，同比增長296.9%，環比增長39.5%。移動電商交易額所佔比重達32.8%，較去年同期提高了20.8個百分點，比上季度提高了5.4個百分點，移動端交易額佔比將不斷提升。
移動端收入及變現能力大幅提升：2014年Q2阿里巴巴移動端收入達2454億元，同比增長922.5%，環比增長111.2%。其增長勢頭猛烈，雖然目前變現能力（移動端收入/移動端交易額）仍較低，不到1.5%，但已較前幾季度大幅提升。
在交易額市場競爭格局方面，2014Q2淘寶無線繼續盤踞第一，佔比達84.2%，領先優勢明顯，手機京東位列第二，佔比為5.3%，手機唯品會排名第三，佔比2.0%
風險提示：
1.移動端變現能力仍有待考察
2014年Q2阿里收入153.71億元，總交易額約5010億元，考慮到C2C和B2C業務已經是阿里的主要收入，可以簡單的理解為阿里PC端的變現率（收入/總交易額）為3.15%，當然實際比率應高於此，而2014年Q2移動端的變現率（移動端收入/移動端交易額）僅為1.49%,上季度甚至僅為0.99%。之所以會出現如此差距是因為阿里更多依賴廣告流量模式，而移動端，屏幕小，不可能掛廣告位，不允許那麼多競價排名，會顯著影響用戶體驗，所以移動端阿里的變現能力仍有待提高。
2.各細分領域的垂直電商正在蠶食淘寶天貓份額
兩三年前，淘寶天貓幾乎看不到競爭對手，無論是從整體上，還是垂直品類，真的是打著望遠鏡都看不到對手。而2014年Q2的市場競爭格局可以看到，就是淘寶天貓60%，唯品會、京東、噹噹40%。服飾品類曾是阿里最強勢的品類，現在已經被洞穿。圖書早已是噹噹的天下，3C通訊被京東的拿下，家電被京東蘇寧國美瓜分，汽車市場被汽車之家「掌控」。商超裡面有1號店；化妝品，聚美優品異軍突起；酒仙網在酒類裡面一枝獨秀。
3.電商2.0「去中心化」模式下阿里能否突破現有收入模式？
阿里旗下的淘寶、天貓是典型的電商1.0版本，採取的是聚合模式，其核心是聚合海量用戶，再賣流量用戶給商戶的廣告模式。流量用戶越來越稀缺，自然價格越來越貴，所以收入盆滿缽滿的快速增長。不過隨著微信的發展，電商2.0版本「去中心化」模式（把用戶交給賣家商戶自己管理，只收取佣金、支付費率以及其它服務費）正在迅猛發展，大量的淘寶天貓商戶開始湧向微信建立自己的公眾賬號，有更多的個人通過自己的微信賬號銷售商品，微信公眾賬號平台上今後可能出現單一商戶突破過億的商戶。但是去中心化模式阿里卻屢屢失敗——從2012年12月的微淘到來往，現在正重點推O2O，並把去中心化平台的重點放在了支付寶上面。阿里現有的收入模式能否維持下去還存在疑問。（來源：財說）