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金融業：O2O反擊戰

　　無論是互聯網企業佈局金融領域，還是傳統金融機構上線互聯網金融產品，最大的顛覆在於對渠道的重新定義。傳統銀行，一邊搭建線上網絡、嘗試直銷業務，一邊積極與互聯網巨頭合作，同時線下佈局社區銀行，謀求銀行業務的O2O之路。而對於原本缺乏物理通道的保險、基金、中小券商及信託等子行業來說，O2O意味著更大的發展機遇。未來，在互聯網企業無往不利的渠道優勢壓迫下，傳統大型金融機構將強化在大客戶把控與專業定價能力上的優勢，並通過引導金融市場向證券化轉變，優化金融資源配置。

　　「銀行不改變，我們就改變銀行。」馬云的霸氣與顛覆能力早已被證明。2013年,阿里金融以其海量客戶、創新思維和極致的客戶體驗率先進軍互聯網金融，並在2014年伊始獲得民營銀行試點資格。

　　互聯網巨頭的進軍短期內對銀行大客戶尚無切實影響，但在終端零售客戶及小微貸款方面，傳統銀行業已明顯感受到了互聯網金融平台的威脅：它割裂了銀行和終端客戶的直接聯繫，分流了銀行客戶，抬高了銀行的資金成本；同時，小額高頻度的資金流水正逃離銀行系統，通過第三方或者P2P進行流通、投資。

　　多年來，傳統銀行受益於高儲蓄率與利率管制，改革創新缺乏實質性突破，在零售銀行、中間業務及私人銀行等領域還沒有形成競爭優勢。隨著金融體制改革的深化與互聯網金融的衝擊，銀行的營收增速與利潤增速均逐年下滑（圖1）。

　　雖然傳統銀行的電子替代率也在急速上升，大部分銀行均設立了網上銀行、手機銀行、電話銀行等業務，但其在引流能力及客戶體驗方面，與互聯網巨頭的平台無法展開競爭。走在前列的銀行在搭建線上網絡、嘗試直銷業務，也在積極與互聯網巨頭合作，同時線下佈局社區銀行，謀求業務的O2O之路。

　　目前，無論是互聯網企業佈局金融領域，還是傳統金融機構上線互聯網金融產品，最大的顛覆在於對渠道的重新定義。對於原本缺乏物理通道的保險、基金、小券商及信託等子行業來說，這意味著更大的發展機遇；而在傳統渠道佔據優勢的銀行和大券商，現階段則受到較大衝擊。

　　未來，在互聯網企業無往不利的渠道優勢壓迫下，傳統大型金融機構將強化在大客戶把控與專業定價能力上的優勢，並通過引導金融市場向證券化轉變，實現風險的市場化定價和市場化的自我承擔，優化金融資源配置。

　　傳統金融機構也能O2O？

　　中國的商業銀行們正試圖對自身產品細分，並做適當的解構或重構，然後有機地嵌入到流量巨大的搜索、電商或社交門戶等互聯網入口中，借互聯網巨頭之力，打造升級自身的網絡平台。

　　然而，因為投資者對銀行目前盈利模式的可持續性並不看好，加之對其不良貸款的憂慮，銀行股已持續多年走弱，除創新力度較大的中信銀行還走出一兩波行情，其他銀行股大都在底部徘徊。與其他行業不同，互聯網金融被視為銀行股的利空，市場對商業銀行的自我革新並不看好。2013年6月以來，16家上市銀行構成銀行業指數相較滬深300指數漲幅為5%，幾乎同步維持弱勢調整走勢（圖2）。

　　而互聯網金融則成為資本市場最熱的概念股板塊之一，這種熱潮延續至今，略有回落，不少與互聯網金融沾邊的非金融概念股票都出現較大漲幅。

　　金融業務創新力比拚

　　從成熟市場的發展歷程來看，單純的線上直銷銀行，如ING直銷銀行，早期憑藉恰當的定位和薄利多銷的模式，可以吸引對存款利率敏感的用戶，使資產規模在短期內得以迅速擴張，並很快實現盈利。但其劣勢也非常明顯，因資本成本高，貸款能力單一，且無中間業務收入，分散和抵禦風險的能力較弱，並不具備持續發展的核心競爭力。

　　單純渠道上的網絡化只具有短期爆發力，真正的互聯網金融最終比拚的仍是金融業務創新能力。在此角度上，傳統銀行或許應該強化核心業務，同時借助互聯網巨頭的流量優勢，將部分渠道功能讓渡給互聯網企業，兩者才能實現雙贏。

　　在金融改革及利率市場化大背景下，互聯網技術帶來的競爭以及新思維，將推動銀行諸項業務的快速發展，銀監會數據顯示，進入2013年，銀行非利息收入佔比一路高歌猛進。2013年四季度，銀行業非利息收入佔比已經越過20%的門檻，達到21.15%，較上年同期上升1.32個百分點。這一數據顯示出銀行業自我革新的力度。

　　在創新中走在前列的銀行股將有更大的上升空間。2014年一季報已經顯現，銀行正走出整體增速下滑的態勢，多只銀行股利潤增速逆勢上揚。而金融股中最為耀眼的當屬受益於平安集團整體創新戰略的平安銀行，其一季度淨利同比增長達40.82%，創下近6個季度增長最快的一次。興業銀行與民生銀行淨利潤同比增長分別為22%和15.08%，比2013年也均有提升。

　　不過，從更長遠的角度看，未來券商、基金、保險及信託等非銀行金融機構有望借助互聯網數據及渠道，完成定製化產品研發、銷售及後續服務，實現引流—體驗—反饋—再次引流的循環，最終推動中國金融市場向證券化時代邁進，傳統銀行業務將逐步萎縮，非銀行金融機構或將成為市場主角。