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中國高利席捲台灣錢，讓台灣對中國曝險再創歷史新高，將兩岸金融風險高度連結。台灣應全面檢視對中國放款，揪出大玩兩岸套利的大咖，才是釜底抽薪的最佳方案。 撰文‧呂國禎 嘉義市、中壢、廈門現場發現台灣人正在瘋兩岸高利差，台灣錢前仆後繼前往中國，更嚴重的問題是，大企業借台灣錢到中國玩套利、變﹁銀行﹂。台灣資金流向中國出現大漏洞，讓台灣對中國曝險金額不斷創新高，已經到了必須全面檢討，揪出真正害群之馬的時候了。 第一個問題是，兩岸金融防火牆被挖洞，錢不斷地流向中國。 時間回到去年底，台灣的銀行對中國曝險額已近新台幣一．四兆元，兆豐銀、上海商銀、永豐銀、中信銀、國泰世華銀、玉山銀等銀行的曝險金額都被點名，放款到中國必須要小心上限的問題。也就是說，這些銀行借出去的錢(含放款、拆借、直接投資)都逼近淨值一倍的限制，一旦超過，就不能再借錢到中國去。 今年第一季，情況更加惡化，根據央行統計，今年第一季當人民幣定存超過兩千六百多億元之時，台灣的銀行吸收人民幣存款無處去化，大多數轉存中國銀行台北分行，這些存款終點仍回到中國，因此這些人民幣定存也被視為兩岸曝險金額。因為這些人民幣定存目前沒有回流機制，也無法做國際離岸市場，最終就是流回中國，因此央行定義叫最終風險（都會有被中國倒債，錢要不回來的風險）。 用簡單的話來說，情況正在惡化，台灣從上市公司、大型台商都將錢借到中國去，後果是台灣金融體系與中國愈來愈緊密，中國金融業一旦出現任何風險，影響台灣的機會也愈大。 上市公司玩套利 變身為台灣版「影子銀行」造成台灣的銀行放款到中國不斷激增的原因，真正該檢討的是台灣的上市櫃公司，今年四月，外資盛博香港Sanford C. Berustein（Hong Kong） Limited發出一份名為「廣達銀行」的報告，指出台灣上市公司廣達的財務操作，幾乎已經是「銀行」的規模。 三年來，廣達在利息和匯兌的收益竟然分別佔了獲利三成多、二成多與四成多。除此之外，英業達、鴻海和廣達一樣，利息和匯兌收益不輸給銀行一整年的獲利，也同樣成為外資的焦點。 學者與專家指出，這些大型上市公司都在大玩兩岸套利，變身成為台灣版的「影子銀行」(見小辭典)，在台灣借錢的利息有的才一％多，取得大量資金之後，搬到中國去定存人民幣、買理財商品甚至放款，報酬率五％起跳。這些錢本來借給上市公司的目的是投資實體經濟，例如蓋廠房、買設備與採購原物料，但這些公司卻看上了兩岸高利差，把錢用在理財操作。 交大財務金融研究所教授葉銀華說，要求台灣的銀行放款到中國不得超過淨值的一倍，是因為自開放中國投資以來，台灣經濟已經演變成過度依賴中國，讓兩岸經濟風險綁在一起。所以有一句話是這樣說：中國經濟如果失速，台灣經濟就要摔車；中國經濟如果打個噴嚏，台灣恐怕就要重感冒。 因此，政府不希望再讓兩岸金融也綁在一起，葉銀華說，這就像一道防火牆，隔離台灣與中國的金融體系，避免中國金融直接影響台灣金融體系。 然而，當我們試著直接在台灣將人民幣匯往中國去理財或定存，赫然發現錢進中國非常容易，也就是說，拿台灣房子貸款新台幣，這些新台幣換成人民幣匯到中國，只有一天人民幣八萬元的上限。 葉銀華說，這代表金融監理制度有破洞，雖然個人將資金匯往中國對於兩岸曝險影響不大，但這代表防火牆正在鬆動。 第二個問題是，中國金融風險很大嗎？ 就在台灣錢不斷被吸往中國的同時，中國公司債規模已經悄悄成為世界第一，信評機構更質疑中國企業的還債能力，直接點名房地產與鋼鐵業有違約的風險。 中國公司債攀升 企業償債能力值得關注 六月十六日，信評公司標準普爾發表報告，指出中國的公司債規模已經超越美國，成為全球公司債發行規模最大的國家，這比它們先前預期的早了一年，截至去年止，中國公司債規模為十四．二兆美元，美國則為十三．一兆美元。 預期到了二○一八年，中國公司債規模將達二十．四兆美元，佔全球的三分之一，而美國預計將為十四兆美元。中國不僅公司債高居世界第一，債務還在快速累積當中。 可怕的是，中國債務風險也在增加當中，標準普爾也發現，北京政府已經開始讓一些小的私人企業違約，降低為問題公司紓困的意願。這項作法的目的是提早讓不良企業倒閉，避免雪球愈滾愈大，將發生更嚴重的系統風險。標準普爾還認為，接下來不動產、鋼鐵業的償債能力值得關注，甚至點名中國鋼鐵業會有更多的債務違約。 所以台灣人如果投資中國銀行的理財商品必須小心，如果最終連結的商品是房地產與鋼鐵業相關，恐怕會有違約與倒債的風險。雖然迄今仍未出現任何一檔產品讓投資人本金拿不回來，但廈門銀行行長洪主民提醒，一旦違約或發生問題，台灣人想跨海求償，難度比一般中國公民還要高而且麻煩。然而，誰也無法保證中國不會發生本土金融風暴。 第三個問題是，中國錢荒吸引台灣錢去套利，反而造成資金排擠的效應。 學者與台商專家呼籲，要同時解決不斷飆高的對中國曝險金額與台商資金短缺問題，方法不是放寬淨值一倍的規定，而是揪出台灣哪些上市公司在台灣借錢搬到中國開「影子銀行」，就能優化對中國放款，釋出額度給真正需要資金的台灣人。 資金排擠效應 中小型台商借錢難度增加 葉銀華說，台灣民眾到中國去定存人民幣，總金額還不至於大到影響對中國曝險上限，只要加強金融監理即可；真正的問題是，大型企業在台灣借錢，跑到中國去做財務操作，大玩兩岸套利遊戲，變身成為影子銀行，這個問題才大。今年六月更產生資金排擠作用，原來當台灣人瘋狂定存人民幣，讓台灣對中國曝險金額飆高，造成多數銀行因為放款到中國逼近淨值一倍的上限，因此不願意借錢給中小型台商。 富蘭德林事業群總經理劉芳榮說，六月一日中國放寬內保外貸政策之後，就有江蘇崑山的台商拿廠房抵押想回台灣借錢，這筆資金並未直接匯回中國，而是向台中的工具機業者採購六百台的工具機。 當一切手續都辦妥後，台灣的放款銀行最後卻踩了煞車，不願意放款給台商。原來台灣統計對中國曝險金額上限，從過去的直接放款到中國，現在變成借錢買機器設備，也要問這批設備是不是移到中國生產，如果這批機器最終是到中國，這筆貸款就被列為對中國的最終風險，不得超過一倍淨值的放款額度中。 劉芳榮說，這造成了二害一利的局面，第一害是台商無法取得相對低廉的台灣資金發展，只能回到中國去借，從台灣不到三％，變成借當地少則八％到一○％的貸款。第二害是台灣工具機王國因此少了六百台的訂單，最後是中國銀行與中國工具機業者賺到，這個台商最後轉回中國去貸款並且在當地採購工具機，獲利者反而變成了中國。 然而，葉銀華與劉芳榮都認為，真正的問題是目前台灣的銀行放款到中國，有多少錢是被上市公司、大型台商借到中國去做財務操作，特別是做電子代工的上市公司。 葉銀華說，上市公司兩岸套利問題已到了必須檢討的地步。劉芳榮也認為，全面檢視，讓台灣國銀對中國曝險金額降低，才能讓需要資金的台商可以取得資金，兩岸金融防火牆才不會鬆動。 所以，正當中國高利差席捲台灣錢時，是到了該檢討誰正在大玩兩岸套利的手法，因為一旦中國發生本土金融風暴，屆時不管你有沒有存人民幣，都會因為這群大玩套利的人而被捲入其中。 2008年以來， 對中國曝險金額大攀升 台灣本國銀行對中國曝險金額（直接風險餘額）2008Ｑ4 38.4 2009 40.8 2010 74.1 2011 166.9 2012 235.5 2013 458.8 2014Ｑ1488.49（812.7）**備註：2013年台灣開放人民幣定存，國銀吸收大量人民幣存款，轉存中國銀行台北分行，因中行台北位於台灣，不屬於跨國債權，金額並未列計在直接風險裡，但最終風險歸屬中國，使2014年Q1國銀對中國跨國債權最終風險金額飆高到812.7億美元。 小辭典 影子銀行 指一些非銀行機構提供和傳統銀行類似的金融服務，從事吸收資金、放款與民間借貸的行為，甚至包裝各種債務、有價證券、不動產變成各種理財產品販售，具備了銀行的各種功能，卻遊走在金融監理的邊緣，不易受到監管與控制，成為金融體系中潛藏的風險。 | ||||||