ZKIZ Archives


周大福業績符合預期,行業拐點將現? 王毅_中環資產

http://xueqiu.com/4189182977/29753446
周大福(1929HK)公佈了其FY14業績(至14年3月結),大致符合預期,收入按年增長34.8%, 同店增長按年增18.6%。

相信大家都記得上年4-6月的金潮,當金價突然大跌的時候,中國人紛紛開始搶購,中國大媽在華爾街聞名了。外媒甚至創造了一個新的詞彙"Chinese Dama" 用以指向在金潮中搶購黃金飾品的主力軍--中年婦女。良好的業績為香港本土三大珠寶股周大福、周生生、六福創造了一波大行情。

當金價回穩,大媽的興奮程度降低之後,金價的下跌不能再次激起大媽的購買熱情。當然,我們會認為這與需求的提前釋放有關(在金潮中購買黃金的大媽相當部分是為了滿足兒子女兒未來婚嫁使用的黃金飾品的需求),所以並不會無止境購買。所以年底開始三大珠寶股股價開始回落。基於今年的高基數以及同店銷售並不漂亮的數字表現,市場紛紛下調了三大珠寶股以及行業的評級以及盈利展望。

三大珠寶股一季度的數字並不亮麗,提前釋放的需求導致1季度香港同店增長由正轉負(周大福-9%, 六福-12%,預期周生生-5%)。作為零售行業,銷售的同店增長一向是投資者看重的metrics。一個負的數字確實令人比較沮喪。

但是周大福在業績報告會上卻指出其五月、六月的銷售有所好轉。在其高基數的情況下這一說法令人比較鼓舞。而且其全年業績預期也比市場預期稍好。大摩重新upgrade了周大福的評級至OW,並預期公司可能會被re-rating。但是我個人覺得在宏觀經濟並不太好的情況下,以及香港預期收緊自由行政策的環境下,這一推論似乎需要更多個月的銷售數據去證明。

從國際角度看,香港三大珠寶商似乎有無限魅力。去過買周大福等產品的人都知道,主流的黃金產品都是基於金價加上一個手工費,而且常常手工費可以打5-7折,所以其黃金飾品的margin並不高。三大珠寶商的品牌價值與Tiffany, Catier 等相比,仍然差了一大截。以毛利率的角度比較,TIF是58%,周大福是27%,而周生生,六福只有20%左右。三大珠寶商現在都努力增加其品牌價值,所售產品除了普通婚嫁產品外,其他新產品都逐漸趨於年輕化。未來如果品牌價值建立起來,所售珠寶首飾的比重加大,其margin迅速改善是可以預期的。當然,這是一個長期的過程。
大福 業績 符合 預期 行業 拐點 將現 王毅 中環 資產
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102691

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019