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賭徒和先知對「科技股」的共識 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/05/blog-post_21.html
問題如果朋友問哪個「科技板塊」有投資價值,你會想起:
1.      遊戲類 - 金山/Zynga?
2.      社交類 - 未有盈利卻有無限想像的Twitter/微博
3.      網上市場 - 如阿里巴巴
4.      最新最「Sexy」未可歸類的 start-up - 如未上市已值100億美元的CallApp “Uber”?

如果朋友說他想投資在「半導體」生產商, 你會否覺得他是傻的?

熟悉價值投資的朋友,對Seth Klarman這名字絕不會陌生。他建立BaupostGroup 可謂是巴菲特的Berkshire Hathaway以外其中一個最成功的價值投資基金。巴菲特的外號是「奧馬哈的先知」(”Oracleof Omaha”),你知道投資界另一個有「先知」稱號的人是誰嗎? 正是Seth,人稱”Oracle of Boston”「波士頓的先知」。Baupost Group不使用槓桿借貸去投資,由1992年成立20年,年均回報19%Seth 其人非常低調,絕少受訪。客戶也以家族基金和大學的endowment fund為主。

領導綠光資本(Greenlight Capital) David Einhorn,雖然也奉行價值投資,身家也同樣豐厚,性格行為卻南轅北轍。 其「戰績」有: 2007年高調沽空雷曼股票; 2011年公開要求當時微軟CEO 下台; 2013年控告蘋果以施壓改變其派息。David Einhorn本人似乎很喜歡水銀燈下的生活,曾多次參加電視直播的世界撲克錦標賽(World Series of Poker)

兩個重量級基金經理,手法性格截然不同,筆者卻發覺現時他們對「科技股」有很相近的理解:
1.      他們現時沒有投資上述那些「科技股」
2.      他們在「科技板塊」上其中一個最大的投資都在一間叫”Micron”的公司。其中Baupost GroupMicron的投資佔全個基金的三分之一(11億美金)Greenlight Capital 也有近15%(10億美金)押注Micron.

Micron是甚麼公司? 它是全球最大的記憶體儲存與影像感測器生產商,主要產品包括DRAMNAND快閃記憶體、SSD固態硬盤和CMOS影像感測器。是的, Micron就是一間不折不扣的「半導體」生產公司。Micron 業務既不「Sexy」,也沒有無限想像的空間。TrailingP/E 只有10倍。

也許你對美股無興趣, 但如果想在投資上再進一步的話,有幾點你不可不想:
1.      為什麼他們沒有持有那些「科技股」由「先知」到賭枱上”All-In”面不改容的賭徒也不敢染指?
2.      為什麼要押注Micron這種「舊科技股」這類「半導體」公司在整個科技狂潮中是甚麼角色淘金者還是賣鏟賣工具的人?
3.      Micron是因為公司本身優質還是「半導體」全行未來有前景這個答案可以套用在亞洲,猶其是香港台灣上市的同行嗎如果Micron做得好又對它們有何影響?

近日股市回昇,上月的科技股小股災已被遺忘。收音機及報紙又不停出現「騰訊拆細會爆升」、「阿里巴巴天價上市」這類東西。與其人云亦云,不如思考一下以上問題,必能幫你避過不少陷阱,發掘更多好的投資機會。

上哲
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