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[轉載]農行轉型領跑行業 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwks.html

這個農行已經被大家淡忘了:-)

田溯寧：最積極的云投資領跑者

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-17/0MNDEzXzUwMDQ0Mw.html

鋼材領跑期市 「鐵公基」影響被誇大？

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-19/xMNDE3XzUyNDUxMA.html

鋼材價格似乎在「金九銀十」突然重獲新生了。

由於庫存積壓、需求不振等原因，國內鋼材市場的低迷幾乎已經持續了一年時間。從 2011年9月至今年9月初，滬螺紋鋼期價的總體跌幅已超過33%，疲弱的走勢嚴重影響市場信心，甚至在9、10月份這個傳統的消費旺季到來時，鋼材價格 仍一度不被看好。然而從9月6日以來，鋼材期、現市場突現戲劇般地扭轉，滬螺紋鋼期貨主力合約的價格過去9個交易日的反彈已超過10%，發改委「鐵公基」 項目批覆的推出似乎瞬間成為市場的「救心丸」。

就在鋼材市場回升前一天的9月5日，國家發改委網站集中公佈多項城市軌道交通建設規劃，涉 及項目25個，總投資約7000億元。9月7日，發改委又批覆了13個公路建設項目，總里程數達到2018公里。據業內粗略測算，軌道交通每投資1億元， 可消費鋼材1.12萬噸，7000億元投資將拉動鋼材消費量約7800萬噸，而此次發改委批覆的鐵路公路項目總用鋼量為7870萬噸左右，佔2011年國 內總用鋼量6.8億噸的11.5%。

雖然基建需求總量非常可觀，但亦有業內人士表示，這些大多數工程的建設週期都在4~5年，短期內對鋼 材終端需求的實際影響較小，鋼材價格近期的快速回升或許只是市場在政策推動下的短期行為。且具體到螺紋鋼上，該品種本身也並不在上述基建項目刺激消費的範 圍之內，其期貨價格上漲更多是受到現貨鋼市普漲的推動。

其實國內鋼材市場的去庫存化進程正悄然加快，鋼材庫存量有所下降。據統計，近期國 內主要城市建築鋼材總庫存約為721.12萬噸，較一週前減倉幅度大約為2.18%。鋼材庫存量下降，說明需求在釋放，矛盾正在緩解。同時，上週進口礦港 口現貨庫存總量繼續下滑，較前一週大幅減少約42萬噸。三大主流粉礦庫存量均下降，其中，澳礦庫存量降幅最大，幅度在17萬噸左右，巴西礦庫存降幅在11 萬噸，印礦庫存降幅也在約6萬噸。

在鋼材價格反彈的同時，鋼鐵原料價格也在回升，剛性成本支撐動力增強。最近鐵礦石、鋼坯等原料價格有所上揚，監測數據顯示，上週進口礦港口現貨市場價格上漲幅度在75~115元/噸，個別品種漲幅較大。鋼鐵原料價格的反彈，鋼廠的成本壓力再度加大，出廠價格下調已無空間。

不 過，根據光大期貨近期對國內多家鋼鐵企業的調研，現貨企業對鋼材後市的看法遠沒有期貨價格看上去那麼樂觀。有企業表示，近期鋼價出現上漲，但是總體上來看 是礦石價格上漲幅度大於鋼坯價格上漲幅度，鋼坯價格上漲大於鋼材價格上漲。且企業的鋼材銷售並不理想，庫存依舊處於高位，貿易商進貨並不積極。雖說出現生 產虧損，但是多數企業並沒有停減產計劃，目前壓縮成本是企業唯一實施的相應措施，甚至部分企業新增產能在價格合適時也會投入使用。近期鋼材價格上漲後，企 業就更不會停減產，未來的市場供應只可能有增無減。

光大期貨分析師呂肖華亦指出，由於短期內發改委批覆項目對消費的拉動有限，而國內鋼鐵供應在價格上漲後有增無減，所以預計此次鋼材價格反彈的高度和時間都有限。

長三角領跑產業轉型

http://www.eeo.com.cn/2012/0929/234318.shtml

經濟觀察報 記者 陳哲 9月下旬，無錫國家傳感信息中心再次開園，啟用一期32萬平方米新載體。入駐該園區兩年多的物聯網企業——盈達聚力科技有限公司，終於能將其在深圳的研發團隊也一同搬進新辦公樓，在無錫實現研發、測試和生產一體化。

據悉，盈達聚力將深圳研發團隊移至無錫後，明年即可實現銷售翻番超億元。由於政府提供了寬敞的辦公環境、優惠公司註冊和人才落戶條件，像盈達聚力這樣搬至無錫的企業並不在少數。截至目前，傳感信息中心已入駐企業190多家，其中物聯網企業100多家。

作為長三角重要的高新製造業基地，無錫正在通過多項優厚的條件吸引著物聯網、新能源等新興產業要素的積聚。而這，正是整個長江三角洲地區產業轉型的縮影。

每一次危機都孕育著機會，中國的製造業升級之路在長三角地區尤為顯著。

初嘗甜頭

低成本優勢曾為中國帶來了「世界工廠」的稱號，數據顯示，2010年中國製造業產值佔全球的19.8%,高於美國的19.4%,成為全球製造業產出 最高的國家,但在宏觀經濟環境低迷之下,「中國製造」在成本上升和出口萎縮雙重夾擊之下進退兩難,中國企業不甘心在價值鏈低端掙扎,開始積極向上游發展。

如何提高「中國品牌」的含金量?擁有全國最大的交通樞紐、最齊全的城市群落和最完備的產業資本，長三角區域無疑身負中國製造升級和做強的重任。

德勤中國發佈的《德勤中國製造業競爭力調查2011》報告顯示，在對企業新建工廠選址傾向分佈的調查中，長江三角洲在全國諸多的區域中依然排名第一。

最近幾年，江蘇的產業升級和轉移卓有成效。上海經過一兩年的GDP墊底陣痛，高端製造業和生產型服務業也逐步顯現後勁。而正在飽受產業空心化的浙江 部分區域，正在嘗試重新回歸實體經濟強省的序列。「這幾年，蘇南和上海企業主動創新的優勢非常明顯，人才、研發能力強。而全國其他區域，比如北京，雖然這 一區域的高校云集，但人才優勢主要體現在基礎研究，與長三角尚有差距。珠三角的人才優勢也稍顯遜色。創新能力，將成為長三角保持長期優勢的關鍵。」區域經 濟專家、中國民營經濟研究會研究員劉奇洪說。

在這輪製造業轉型升級的賽跑中，江蘇無疑走在前面。

據統計，今年上半年江蘇省實現GDP　2.5萬億元，同比增長9.9%，高出全國平均2.1個百分點，並延續了過去幾年領跑長三角的勢頭。「這幾年，江蘇的製造業發展強勁，是整體經濟增幅較快的主要因素。」華頓經濟研究院院長沈晗耀分析。

在過去的幾年中，江蘇在本土傳統企業和引進高新技術企業層面都有長足進步。

劉奇洪曾做過統計，蘇南地區的江陰、張家港、宜興、常熟、太倉等縣域，很多當地企業的前三名，都有鎮辦甚至村辦企業。比如江陰華西村、張家港的永 鋼、宜興的三木集團、常熟的隆力奇、波司登。這些本土企業主要分佈在鋼鐵、化工、紡織等傳統行業。「這些多由原村辦、鎮辦企業改制過來的民營企業，曾經開 創了著名的『蘇南模式』，並能夠堅持主業、堅持實業，不斷地對接新技術、新市場，從村鎮走向全國。」劉奇洪說。

與傳統製造業相對應的，以蘇州、無錫等滬寧線的城市，則聚集了包括物聯網、IT、新能源等新興產業。

這些產業，主要通過引進外資或海歸人才而得到發展。比如無錫，政府主導的五三零計劃引進施正榮創建尚德、陳陽的美新半導體等高科技公司，而稍晚的物 聯網產業中心政策，則吸引了電信運營巨頭和大批物聯網人才和公司。「人才的引進，最大的基礎是當地的軟環境，包括創業和落戶的環境。」「相比於上海和杭 州，蘇南的土地、教育資源相對豐富，所以當地在住房、教育等方面的吸引條件也相對豐厚。」劉奇洪說。而在某種角度上看，在過去幾年中，江蘇坐商模式的厚重 經營傳統，也使得企業能夠堅持主業，做大做強製造業。「有些企業為了追求豐厚的利潤，放棄實業，轉向投資甚至是投機的行業，這是非常短視的。企業只有依靠 自主創新，不斷打造核心競爭力，才能獲得真正的長遠發展。」波司登董事長高德康在參加今年江蘇省兩會時說。

轉型陣痛中

陣痛不可避免。

上海，這座中國曾經最重要的工業城市，在進入21世紀的頭幾年就因為房地產泡沫的出現，實業成本急劇上升，發展勢頭日漸式微。

這座經濟之都由此需要承受陣痛，來遷出大量高耗能、高污染產業，騰籠換鳥，引進更多擁有高端技術和品質的生產企業。過去兩年間，上海的GDP增速，都排在全國倒數第二。

不過，來自上海統計局的數據表明，今年上半年上海經濟對房地產、重化工、勞動密集型等產業的依賴度已經明顯降低，來自先進製造業和現代服務業的輸出則日漸增強。

而受困於外貿市場萎靡、人力成本上升和民營企業融資難等諸多方面的因素，浙江省的經濟在過去幾年中，則呈現出過早衰退的現象。

這一區域的典型是地處浙南的溫州和台州。在過去二十年完成原始積累後，一部分實業家變成了新興資本家，滲透到許多民營的製造業和房地產業中。但隨著近年外貿形勢的一再惡化，迅速升值的房地產成為他們的寵兒，並形成了聲勢浩大的炒房團和開發商。

但向來不佳的民企融資環境，使得在全球金融危機中迅速失去市場的溫台企業難以為繼，橫跨金融和實業的結構性缺陷，又使得產業空心化的趨勢愈發嚴重。 「浙江企業家骨子裡是充滿活力的，」劉奇洪說，「我幾年前就向浙江省有關人士建言，應當利用浙江省綿長的海岸線和島嶼群，發展海洋經濟。但因為種種原因， 這一塊直到現在才開始被接受。」

即便如此，2011年全國工商聯評出的中國企業500強中，江浙企業佔比約50%，從數量上看，浙江甚至超過江蘇。

而隨著房地產調控使企業資金流進一步惡化，地方政府開始深刻認識到實體經濟的基礎性地位。不久前，浙江省召開的經濟會議上強調，要讓「資金向實體經 濟投放，空間為實體經濟預留，人才向實體經濟集聚，領導力量向實體經濟加強。實體經濟發展狀況將成為今後市縣考核的重中之重。」

 

華融欲引入戰略投資者 高盛領跑

http://wallstreetcn.com/node/53312

FT援引知情人士稱，高盛、德意志銀行和摩根士丹利已和華融資產管理進行洽談，討論在華融明年香港IPO之前購買其股份。

此舉表明，中國政府將更多依靠市場來解決因信貸繁榮而產生的不良貸款問題。

預計華融將在信達IPO之前完成籌資。

華爾街見聞本週稍早援引《南華早報》稱，信達預計下個月會提交香港上市申請，最早可能在今年四季度進行IPO。

上世紀末，為處理國有銀行不良貸款，中國政府成立了華融、信達、中國東方資產管理和中國長城資產管理這四家國有債務清理機構。其中，華融接管了中國工商銀行的不良貸款。

FT援引兩名知情人士稱，高盛在潛在投資者中領跑，有望買下華融所售15億美元股份中的一大部分。但另有一知情銀行家稱，迄今只召開了幾次會議，預計要到12月才能達成協議。

高盛、德意志銀行、摩根士丹利和華融均未置評。

高盛、德意志銀行和摩根士丹利均與華融成立過合資公司，購買其壞賬，其中德意志銀行與華融仍有一家合資公司在運營中。高盛也是工行上市前的一大投資者，直到今年才出清最後一筆工行股份。

信達去年3月引入了戰略投資者。當時，其向包括瑞銀和渣打在內的四家機構出售了16億美元股份。

知情人士稱，信達希望通過IPO募集25-30億美元資金。華融也在計劃香港IPO，一旦其戰略投資者到位，IPO最早將在明年進行。

中國領跑奢侈品銷售時代已去 路易威登銷售增速大降75%

來源: http://wallstreetcn.com/node/101430

在強勢的歐元以及中國需求大幅下降的打擊下，全球最大奢侈品集團LVMH二季度表現應驗了市場的擔憂，增長速度再次減慢，顯示全球奢侈品行業前景黯淡。 中國很長時間來都被視作奢侈品行業的主要增長引擎，彌補了歐洲和日本市場的低迷需求，尤其是日本今年4月1日開始消費稅提升3個百分點，消費者對奢侈品的意欲受到嚴重影響。 但是這個周五，LVMH集團的財報確定了這樣一個市場判斷，那就是中國的需求局面已經不會再回到之前的旺盛狀況，全球奢侈品行業已經進入了一個長期的溫和增長局面。 本周五奢侈品行業的風向標LVMH（酩悅軒尼詩路易威登集團）公布二季度財報，集團二季度銷售僅錄得1.3%的實際增長，從去年同期的67.19億歐元增加至68.03億歐元，有機增長率為3%，比一季度的6%有所回落。整個上半年營業利潤率從去年同期的19.8%萎縮至18%。凈利潤為15.09億歐元。 其中旗艦奢侈品牌Louis Vuitton(路易威登)所屬的時尚皮具部門銷售同比上漲2.7%至23.91億歐元，增速對比一季度的10.7%下降75%。 LVMH股價周五盤中也大跌7.2%，創下2009年以來最大單日跌幅。被它拖累的還有Cartier的擁有者瑞士Richemont集團和Gucci的擁有者法國Kering集團，兩家公司股價在周五分別跌3%和3.7%。 法國巴黎銀行分析師Luca Solca接受彭博采訪時表示盡管Louis Vuitton(路易威登)大力創新產品，但消費者(特別是中國消費者)仍然未能完全接受其轉型。 金融危機之後，奢侈品行業的銷售增速在2010年到2012年之間曾有一次反彈，而這個增長趨勢在過去兩年再度放緩，一個重要的原因就是中國對腐敗和鋪張浪費的打擊。 受此影響，LVMH集團的葡萄酒和烈酒部門銷售出現了7%的跌幅，持續經營利潤萎縮14.5%至4.61億歐元。洋酒品牌在中國的日子從去年開始就變的艱難，此前，Remy Cointreau（人頭馬君度集團）去年3、4季度的同比銷量分別大跌30%、32%。 LVMH集團財報給出的2014年上半年銷售和利潤指標都沒有達到市場預期。該公司稱，在香港購物的旅客數量減少，特別是來自中國大陸的遊客數量下降了。 曾經是英國殖民地的香港，在很多奢侈品行業領頭品牌的全球銷售收入中通常都有超過10%的比重——這個比例在Richemont集團是16%，在瑞士鐘表業巨頭Swatch的銷售收入中有12%的占比。香港，澳門和中國大陸三個市場在絕大多數頂級奢侈品牌的新全球銷售收入中有超過三分之一的比重。 由於銷售受到影響，各大奢侈品集團開始調整在中國國內的拓展策略，收縮店面數量，並大幅減少開新店計劃將成為接下來的主流趨勢。 有報道甚至顯示，自2013年起，喬治·阿瑪尼、百達翡麗、杜嘉班納離開了上海外灘；路易威登也停止了在中國開新店的計劃，把資金用於裝飾歐洲旗艦店；東北第一家路易威登店隨著合同期滿，將解除合作合同；國內多家奢侈品集中的商場目前經營面臨前所未有的困難，華南甚至已經有奢侈品購物商場暗地放盤尋找接手方。

日本：昔日深陷"通縮”泥潭 如今領跑全球通脹

來源: http://wallstreetcn.com/node/101767

日本通脹即使不能說領跑世界，至少也是世界主要經濟體中的領頭羊了。 如圖一所示，日本是最近幾個月唯一一個CPI大幅高於2%的主要經濟體，而歐元區則瀕臨通縮風險。 （圖一：中國、歐元區、美國、日本CPI同比增速） 日本完成了從十余年的“通縮”到通脹領頭羊的角色轉換，與日本央行實施大規模量化寬松（QE)政策密不可分。安倍晉三去年當選日本首相後，公布了“三支箭”計劃，以推動長期止步不前的日本經濟實現發展。  在“安倍經濟學”的指導下，“三支箭”計劃相繼射出，包括了實施大規模的QE，財政刺激政策和旨在增強日本競爭力的結構性改革。 先行實施的量化寬松和財政刺激政策產生了一定的效果。日本一季度實際GDP年化增長6.7%，盡管有分析認為這是日本民眾在4月1日上調銷售稅之前狂熱購物促成的。 （圖二：日本GDP季度） 據高盛分析師Naohiko Baba（曾在日本央行任職19年）的一份報告，自2013年安倍“第一支箭”——量化寬松實施以來，日本央行買入了約70%新發行的日本政府債券。 結果，日本債務與/GDP比攀至了世界第一，而日本央行的資產負債表則急劇膨脹。 （圖三：日本央行：持有日本總資產） （圖四：日本公共債務居世界首位） 摩根大通日本首席經濟學家Masaaki Kanno本月接受彭博社采訪時表示，日本通脹可能需到2016年或2017年才能達到2%。 不過，即使日本通脹達到2%，也會給日本銀行帶來額外的麻煩。 Kanno表示，當前日本正在進行債務貨幣化。債務貨幣化是指，央行通過實施QE買入並持有政府債券至到期。待債券到期後，央行從政府手中取回本息。 實際上，債務貨幣化幾乎就是讓政府免費借錢。由於日本央行幾乎是唯一買家，因此即使收益率處於歷史低位，日本政府也能成功出售日本政府債券（JGBs）。 一旦日本央行釋放縮減購債規模的信號，債券市場可能會消極應對。不過，Kanno認為，只有當通脹率達到2%時，日本央行才會釋放縮減的信號，“所以（屆時）絕對沒有人為買收益率只有0.6%的JGBs。” 如果低收益率債券賣不出去，日本政府只有被迫擡高借錢的成本。 日本總務省7月25日公布，6月消費物價指數(CPI)同比增長3.6%，盡管較前值3.7%有所放緩，但仍高於市場預期的增長3.5%。目前，日本央行是否會就此采取行動仍有待觀察。

中國民營企業500強出爐 浙企138席領跑

來源: http://www.infzm.com/content/103385

8月18日，全國工商聯發布“2014中國民營企業500強”榜單，蘇寧控股集團以營收總額2798億排名第一，浙江企業占138席，領跑全國。

本次中國民營企業500強入圍門檻再次上升，達91.22億，比去年增加13.5億元，增速為17.38%。整體規模持續擴大，營業收入總額達到13.21萬億元，較上年增長24.91%；戶均264.2億，較上年增長24.89%。此外，從營業收入分布來看，超大型企業的數量逐年增多。營收總額超過1000億元的企業由上一屆的10家增至16家。

從整個榜單來看，蘇寧控股集團以營收總額2798億排名第一，聯想控股、山東魏橋分別以2440億、2414億分列二三位，華為投資控股、正威國際、江蘇沙鋼、華信能源、大連萬達、吉利控股、萬科，分列四至十位。

從下圖來看，2014年民企500強仍以制造業為主導，建築業和批發零售業居前列。

與此同時，實體經濟依然面臨各種內外部因素的影響和制約。

一是人才缺乏成為影響民營企業500強發展的最主要因素。2013年，有329家企業受到了人才缺乏的困擾，排位升至第一，人才缺乏已成為實體經濟發展需要突破的最大瓶頸。

二是融資難、融資貴、稅費重問題依舊困擾企業發展。數據顯示，2013年民營企業500強中有300家受到來自資金成本上升的影響，占到60%；有218家企業認為融資難，數量比上年有較明顯的增加。有310家企業的新增投資資金，主要來源於銀行貸款，占比高達62%。同時，調研顯示，銀行對民營企業存在“融資歧視”，平均貸款利率比基準利率至少高出10至20個點，個別行業甚至更高；去年四季度以來銀行對部分行業民營企業抽貸現象凸顯。此外，民營企業500強中仍有280家企業認為稅費負擔重，占比達56%。

三是“玻璃門”、“彈簧門”、“旋轉門”依然存在。調查顯示，雖然民營企業500強對民間投資政策環境的改善給予了較高程度的認可，但仍有52.4%的企業認為壟斷行業的門檻較高；45.6%的企業認為實施細則操作性不夠；44.4%的企業認為投資某些壟斷行業，缺少話語權。

今年民營企業500強中，浙江企業占據138席，為總比重的27.6%，數量基本與去年持平，這也是它連續16年領跑全國。江蘇、山東分別以96家、54家位列二、三名。從地圖來看，西藏、青海、甘肅三地沒有一家企業入圍；而上榜企業居於前列的浙江、江蘇、山東、廣東、上海等省市均位於沿海地區。

 

在線教育，一個中國領跑美國的市場 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/31464533

本文導讀：和其他移動互聯網向美國看齊的模式不同，未來在線教育中國的市場空間將遠遠高於美國。這點和中國人基因中對教育的重視程度有關。雖然目前行業還處於商業模式不清晰的階段，但關於在線教育的投資和並購會越來越多。本文和大家探討中國在線教育的行業前景以及商業模式。

在移動互聯網的研究中，一種常見並且有效的方式是“中美對比”。畢竟美國在互聯網的商業模式中比我們更前瞻，更具有創新精神。而我們也常常通過對美國互聯網企業的學習來判斷中國互聯網企業未來的成長路徑。而筆者卻認為，中國的在線教育行業未來將擁有比美國大得多的空間，商業模式也更豐富。

通過對於美國在線教育市場的研究，我們驚人的發現美國大平臺的互聯網公司對於這一塊幾乎沒有什麽投入。除了谷歌有一個不痛不癢的Google Helpouts外，Facebook，亞馬遜，蘋果，微軟等大互聯網平臺商幾乎都沒有涉足這一領域。而相反，中國的BAT，以及歡聚時代，奇虎360等大互聯網平臺商都在這個領域做了大量的布局。究其原因，是兩國文化體制的根本性不同。中國有著幾千年的科舉制文化，從小我們家長和老師所灌輸給我們的意識就是“讀書讀不好只能去開公交車了”。高考可以說是一個改變很多人命運的考試。而在美國，根本沒有高考這件事。進入大學的SAT考試也可以考許多次。大學的入取更多來自於學生綜合素質，包括SAT成績，高中平均成績，課外活動等。而即使進入一個普通的大學，也能夠轉學去常春藤名校。而即使最終去開公交車，也能獲得不錯的收入。所以在美國，並沒有教育改變命運的意思，這一點和國內完全不同。這也將導致，中國的在線教育市場可能是全球最大的，模式也是最豐富的。

從商業模式的角度看，目前主流的模式有以下幾種：

自營類B2C: 自營類B2C是目前最普遍的在線教育商業模式。其中還可以細分為直播類和錄播類。其中91外教網，無憂英語網屬於前者，而新東方，學而思的網校屬於後者。正保遠程教育也屬於錄播類的B2C自營類平臺。使用這種商業模式的公司自身是內容提供商(CP)，通過自有流量向客戶傳遞在線教育課程。而這種流量往往就是自身的品牌。

平臺類B2C: 平臺類B2C中的核心例子就是YY推出的100教育。這個商業模式主要抓住了在線教育中“平臺”部分。這種商業模式的優勢是提供一個虛擬教室。傳統的教室會被座位所限制，而平臺類B2C是不受座位限制的。對於老師來說邊際成本基本為零。這也是互聯網的核心，打破“產能”的限制

MOOC: MOOC代表的是Massive Open Online Course的縮寫，也就是大規模的網絡公開課。這種模式是美國在線教育的主流模式，而國內的代表則是網易公開課。MOOC的商業模式就是將全球頂尖學校的課程放到互聯網上，打破名校的圍墻，讓普通人也能通過作業，討論和考試等互動方式來觸及這些以往無法觸及的課程。由於很多人心中對於名校還是有某種“朝聖”的態度，MOOC的模式在美國非常受歡迎。而國內以哈佛教科書為基礎的網易公開課也被許多人所喜歡。

那麽什麽樣的模式是最好的呢？筆者認為在線教育的核心有幾方面：1）效率的提高。包括教師資源，師生時間；2）看得到的效果。由於中國教育的基因是“應付考試”，付費者必須有某些看得到的效果；3）能夠互動。這是目前許多在線教育最大的問題，缺少互動，無論是老師和學生，還是學生彼此之間；4）經濟性。經濟性是最不重要的。中國許多家庭把很大一部分開支投入到教育，看重的是回報，而不是哪家更便宜；5）如何變現。好的商業模式一定是能夠最大化挖掘用戶ARPU值的。

從這幾點出發，筆者認為中國優秀的在線教育公司基本上是在美國上市。達內科技和好未來都是屬於非常不錯的在線教育公司。

達內科技：達內科技的核心模式在於通過其IT培訓後幫助大學生找到相關的工作。這里，達內科技解決了中國教育重結果的問題。此外，達內科技每年都會對其學費提價1000元，這種類似茅臺當年不斷提價的模式也讓收入保持很快的增長。而從教學方式看，達內目前采用的是“遠程視頻教學＋線下實體學習”這種線上加線下的O2O模式，找IT行業優秀的老師集中在北京，進行課程研發和設計，然後在北京講課，同時將教學視頻同步到全國各地的教學點，全國各地的教學點同一期的學員上的課都是一樣的。這個模式解決了教育行業中資源不足的問題。所以我們看到達內老師和學生比是1:700，Java老師和學生比例是1:3276。此外，擁有實體教學中心也解決了純在線ARPU不高的問題。

好未來：好未來是通過線下補習“奧數”起家的，也算有中國特色的培訓機構。好未來所面對的是教育行業ARPU最高的K-12。由於是家長出錢，具有更高的收入，所以ARPU要比普通針對大學生以及在職人員要更高。而且K-12有很高的留存度。許多學生從一個年級不斷上，一轉眼就投入了4-5年在好未來的補習上。從商業模式看，好未來也是O2O的模式，在線網校今年收入估計超過1000萬美元，雖然占比不高，但絕對額可能是中國最大的在線網校了。其核心競爭力來自於品牌，也就是獲取流量成本較低，再將這些線下流量導入線上。

其他A股公司：A股在過去幾個月也有過在線教育的炒作，包括全通教育，方直科技，立思辰等。這些公司都是以做軟件起家的，其商業模式雖然不同，但有一個共同的特點：變現目前的流量，提高客戶的ARPU值。無論是全通的校訊通，還是方直科技的在線英語軟件，或者是立思辰的學校教育信息化等，都有這樣的特性。對於這些公司來說，其通過傳統業務能獲得一定的學校流量，公司通過擴張先完成卡位，然後再想辦法將用戶的付費提高。但是這些公司和之前我們討論的達內科技，好未來相比，在商業模式上還不夠清晰。

無論如何，中國人對於教育的重視程度可能是全球之最，這也將撫育可能是全球最大的在線教育市場。2013年是BAT剛剛進入在線教育的元年。行業的爆發才剛剛開始。筆者相信在不久的將來，我們會看到更多在線教育的商業模式，也必然會有巨頭從此崛起。$好未來(XRS)$ $達內科技(TEDU)$
點拾原創
@Ricky
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首輪選舉結束 巴西現任總統羅塞夫領跑大選

來源: http://wallstreetcn.com/node/209029

巴西總統大選首輪投票後的出口民調顯示，現任總統羅塞夫以44%的得票率領跑大選，將在10月26日舉行的第二輪選舉中對陣社會民主黨候選人內維斯。

據Globo TV報道，Ilope發起的選後民調結果顯示，羅塞夫得票率為44%，內維斯得票率30%，巴西社會黨候選人席爾瓦得票率22%，投票誤差率在2%左右。

華爾街見聞此前文章提及，市場反應表明羅塞夫在投資者中並不受歡迎。選舉前民調顯示支持羅塞夫連任的人數超過競選對手後，巴西股市領跌全球主要股指，雷亞爾也跌至六年新低。

巴西投資人對羅塞夫實施的政策怨聲載道，稱其實施一次性的刺激措施，而不是結構性改革。競選對手席爾瓦和內維斯則重點指責羅塞夫政府對經濟管控不力，致使巴西經濟正式陷入衰退，並攻訐勞工黨執政期間腐敗問題嚴重。

對此，羅塞夫所在的巴西勞工黨將宣傳重點放在了“選舉將給普通民眾帶來改變”上，勞工黨警告選舉人稱，如果羅塞夫下野，過去12年里勞工黨的治理給人們帶來的就業增長和福利也可能隨之結束。

羅塞夫本人則信心滿滿，在南里奧格蘭德州投票前，她表示，投票是賦予窮人力量的“武器”，這促使人們用心投票。她還稱，

“我們要搞清楚，那些如願以償的人必須維護他們的既得成果。”

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