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闲聊一下超短 唐史主任司马迁

[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 閑聊“止損” xuyk的博客

    前幾天，我又增加了一位80後博友“止損是最大的錯誤”。看到這個很有意思的博名，引發我在此簡單地聊一聊止損的問題。

    止損是很多人采用的策略措施，目的是阻止損失擴大或“截斷虧損讓利潤飛奔”。這個方法對於波段操作貌似還有一點道理，但對於以價值評估為基礎的投資來說，比如，價值投資，竊以為是個似是而非的方法。

    一、舉個例子，你設定止損點為-10%，於是下跌到這個幅度，你就賣出，以為損失不再擴大。然問題是，你這次虧10%止損，退出的錢是不是永遠不再入市了呢？如果是的話，那麽你的確只虧10%而已，損失再也不會擴大。如果這錢還要再進股市，那麽在下一次交易中，你能保證不會再虧而一定會賺嗎？顯然不能吧？你再買這個股票或其他股票，仍然將面臨再虧10%的可能，依此重複。這就是說，盡管你嚴格執行-10%止損規定，但只要你的錢還在股市里，就始終面臨著不斷損失的可能。如果發生多次下跌10%的情況，累積虧損照樣會很大。所以說，一次止損解決不了再虧損的問題。

    二、要是止損確實可以減少虧損和“截斷虧損讓利潤飛奔”的話，那你把止損點設定得更小，比如，規定為-1%或更小，豈不是更好嗎？“這樣一來，我虧損頂多只有1%，而贏利相對就很大啦！”呵呵！你可真聰明哦！單次止損看似控制了虧損的幅度，但卻保證不了你再也不會出錯虧損。只要你出錯很多次並實施止損，你累積虧損也就會很大，同時還得支付很多交易費用呢。其實，不管你設定的止損點是大是小，都與出錯的概率沒有關系。不然，你若來個止損為0的設定，那你豈不是只贏不虧而徹底“截斷虧損讓利潤飛奔”了嗎？世上會有這等好事？不信？那你去試試看吧！

    三、一般地，股票買得低一點總是有利的，但止損是叫你越跌越賣。如果你是價值投資，這不成了不可思議的事情了嗎？比如，當某只股票價格為10元時，你經過評估，認為它具有投資價值而買進，後來當它跌到9元時，你按照-10%止損規定賣了它，完成了“高買低賣”操作。你原本認為值得買入的股票，當它價格更便宜的時候，照理應該再買才是，可結果是，你不但不買，反而把它賣掉了。價值投資難道是這麽做的嗎？由此可見，止損就是高買低賣。

    四、說到這，驀然想起2008年看到過的一篇文章《走下神壇的巴菲特》（作者：雪峰）。文章對巴菲特的坦言“（自己）失敗的比成功的多得多”進行分析，指出其中一個重要原因就是止損。作者認為：“巴菲特在價值投資中錯誤地運用止損……如果將巴菲特所止損股票列一個清單，可以得出：巴菲特所有的止損都是錯誤的……道瓊斯指數創出歷史新高的那一刻……如果巴菲特當初不執行止損，那些導致他直接損失的股票，今天都是讓他賺大錢的股票。”

    我沒有核實過也沒能力核實作者所說的依據是否確鑿，但我瞎猜想，作者可能是將巴菲特許多賣出股票之舉都歸於止損之列了吧？巴菲特曾說，買入股票就要做好它下跌50%的準備（大意），據此，有誰曉得巴菲特是怎麽設定止損點的呢？不過，不管巴菲特是因什麽理由賣出股票的，究竟是因止損而賣的，還是因價值欠佳而賣的，反正，假如當初不賣，他會更賺。這個事例顯然涵蓋了這麽個道理，止損並不會讓你取得更好收益。

    我們再拿今年以來大盤走勢為例。為了便於解釋，我們不妨把大盤指數看作是一只股票，它有過3次大幅回調，每次下探幅度差不多都是10%。假如你實行-10%止損策略，勢必每次都將精準地拋在最低點，猛挨正面一記耳光！接著還將逃不了再挨另外一記反面耳光。這就是止損的結果。

    五、觀察分析止損策略者的心理，不難發現，他們大多數人是把股票當作籌碼來著，而對股票是企業的資產與股份這個重要性質缺乏應有的認識。在他們眼里，股票只有漲跌屬性，漲了，覺得值錢了；跌了，則覺得不值錢了，得趕快拋出才是，不然，再跌會更不值錢，因此跌到止損點就該毫不猶豫地賣掉。你說，這樣對待股票是投資嗎？顯而易見，止損是投機方法，而不是投資行為。

    六、誰都知道，造成股票虧損的唯一原因是高買低賣，而止損恰恰完整地實現了這個過程，所以說，如果不止損，就不會虧損。由此進一步推理可得：想要永不虧損並贏利，只能永不止損。

    有人也許會嘲問：“豈有此理？那我隨便買股，只要永不止損，必贏無疑了？”問得好！

    前面我們講了“永不止損”的邏輯道理，但要實施這個道理必須要有必要的前提。現在我們不妨引用巴菲特所言來作解釋。巴菲特強調：“第一，永遠不要虧損；第二條，永遠記住第一條。”這里，巴菲特其實強調的是，一定要避免永久性虧損，而不是決不允許出現暫時性虧損，否則他也不會買入股票準備下跌50%了呢。只有這樣，才能真正回避風險，保住本金，求得生存。於是乎，在這前提下，想要永不虧損，就可永不止損。換句話說，永不虧損的實質就是永不止損。

閑聊“止盈” xuyk的博客

    很多實行止損的人也都實施止盈的，可說止盈與止損是一對孿生子。本人上篇小文談了止損的問題，本篇簡要地聊一下止盈的問題。

    首先需要特別說明一下：止盈與“低估買進，高估賣出”概念不同，不是一回事。

    股市起伏不停，波浪運行，止盈是企圖將達標的贏利部分獲利了結，避免以後再被跌去或甚至跌得虧損。然而，由於股市不可預測，問題隨之而來：

    一、從大處看，因為股市是個長期多頭市場，漲多跌少，所以，長期實行止盈措施，勢必更易踏空，結果少賺。——這是最重要的一條邏輯道理。常有如此情況，在你止盈某只股票之後，該股繼續大漲。

    二、你止盈所賺的錢是不是轉出去再也不做股票了呢？如果確是這樣，那你確實是贏定了。然而，如果你下次還要入市，那你止盈之後，不是眼見該股繼續上漲，就是又回到了原先的狀況，仍然要面對虧損的可能，風險依然存在（參加本人《閑聊“止損”》）。

    三、你或許以為，正因為股票走勢不可預測，所以才有必要設定止盈呀。其實，你把因果邏輯正好搞顛倒了呢。止盈策略只有在你知道後市走勢時才有意義，如果你確定不了它的結果是好是差，那麽本該多賺一些的時候不賺，而反過來，則相對增加了下跌的風險，這勢必又得讓你采取更多的止損措施來抵禦，而止損又解決不了問題（參見本人《閑聊“止損”》。是不是？

    四、假如你對某只股票設定止盈為 20%，可該股上漲到了接近但未到既定目標，隨後下跌了，你怎麽辦？

    五、有人為了避免踏空，設計出一套更妙的“遞進止盈法”。比如，初始設定止盈 20%，止損-10%；等漲到了20%，暫時不賣，再以這個點作為起始點來實施止盈策略，希望再漲20%，要是下跌10%就止損。這個方法看起來挺有道理的，其實不然。如果該股第二次只上漲了一點點，然後下行，跌到了-10%的止損位，你遂賣出，那麽與其這樣，倒還不如在它第一次漲了20%時就止盈賣掉來得更好呢。是不是？由此可見，所謂的“遞進止盈法”只是你一廂情願的做法，也是無濟於事的，絲毫沒有什麽可妙之處。

    觀察分析那些采用止盈與止損策略者的心理，可以發現，之所以他們采用這種方法，原因是，他們大都以為可以擇時進出股市和適時買賣股票，並且滿以為具有把握這個轉換的能力。然而，股市幾百年以來好像從未有過這樣的常勝將軍吧？這有點令人沮喪吧？實在是因為股市是個不確定性市場。沒辦法！

    綜上所述，止盈是一種投機策略，投資人拿來運用，只會使投資業績變差。

飯桌“閑聊”軍情大事，特朗普又錯了？

這是一個星期六的夜晚，“冬季白宮”——佛羅里達州棕櫚灘的馬爾拉歌莊園（Mar-a-Lago）賓客爆滿、座無虛席，僅在一樓大廳就有正在舉行的盛大婚禮酒席，還有多個家庭正在享用晚餐。

在大廳一角的一張桌子邊，坐著這個莊園的主人——美國總統特朗普。同他坐在一起的，有他的夫人梅蘭妮亞，還有他當晚宴請的賓客——日本首相安倍晉三和夫人。

社交媒體上的現場直播

“突然，坐在桌邊的一個人面色沈重地打開手提電腦，還有幾個日本人站在日本首相和特朗普的身後，他們都一樣嚴肅地看著手提電腦。我當時想：哇，到底發生了什麽事。”馬爾拉歌莊園的一位會員韋茲曼(Jay Weitzman)稱。他當時正在離特朗普和安倍晉三約幾張桌子距離的餐桌邊就餐。

“結果，他們當時討論的是朝鮮發射導彈的事。” 韋茲曼說。

就這樣，特朗普和安倍晉三在幾乎整個大廳的人的註視下，一直在桌邊討論最新進展，服務生在他們桌邊來回走動著。因為現場燈光太暗，特朗普和安倍還借助一位助手的手機燈光閱讀打印文件，而當時的場景還被在現場就餐的民眾用手機拍到並發到了社交媒體網絡。

還有一位拍攝者在臉書上寫道：“天哪，我正在觀看特朗普總統和日本首相的飯局，但是日本首相看起來非常不安，這一幕真的非常有趣。”

一位在離特朗普的飯桌最近的客人甚至聽到了兩位元首的對話。“安倍一直在和他的幕僚用日語討論，特朗普總統則是在給華盛頓白宮打電話，兩位元首簡短交流之後，決定到另外一個房間安排召開新聞發布會。”這位客人在自己的社交網絡賬戶上進行了現場直播。

這一過程經過美國媒體報道後立即引發軒然大波。“總統把自家飯店大廳變成軍情室”的做法，讓特朗普陷入“置重要軍事情報為飯桌閑談”的強烈質疑中。

美國國會成員：可能會犯國家安全大錯

根據《紐約時報》報道，民主黨方面一直批評特朗普在國家安全的問題上漫不經心，並且他直到現在仍在使用一部沒有加密的手機。一位民主黨參議員甚至指出，特朗普就是粗心到在有人參觀橢圓形辦公室時，有可能把鎖著加密信息的抽屜的鑰匙放在辦公桌上的那個人。

“任由國際危機攤開在一大群鄉村俱樂部成員面前，就像晚餐劇場一樣，實在是找不到借口。”眾議院民主黨領袖佩洛西表示。

就總統特朗普的“通信安全”問題，參議院國土安全委員會成員、明尼蘇達州民主黨參議員麥克卡斯爾（Claire McCaskill）和德拉瓦州民主黨參議員卡珀（Thomas Carper）上星期致信美國國防部部長馬蒂斯（Jim Mattis）。兩位參議員在信中表示，他們非常擔心特朗普仍然在使用他那部舊的安卓手機發個人推特。“如果總統所使用的智能手機被黑客入侵，美國國家安全將被置於危險當中。”

新罕布什爾州民主黨參議員赫因瑞池(Martin Heinrich)上周轉發了美聯社在推特上公布的一張照片。在這張照片中，正在橢圓形辦公室訪問的英特爾公司總裁站在特朗普辦公桌前，當時桌上還放著一個黑色的小袋子，邊上是一把鑰匙。

“永遠不要把加密資料的鑰匙擺在沒有通過安全級別的人的面前。” 赫因瑞池在轉發的推特中寫道。

歷史專家：國家安全信息要找好地方閉門說

美國政治歷史專家表示，近代歷史以來，似乎還沒有一位美國總統在公共場合處理過國家安全問題，無論事件有多麽緊急。討論國家安全問題主要在白宮西翼地下的國情室，如果在白宮之外，也一定會找到安全保密地點。

比如，2001年“9·11”事件發生時，小布什總統正在佛羅里達的一所小學參觀。聽到恐怖襲擊發生後，小布什總統立即登上空軍一號，經過半個小時飛行抵達一個安全地點後才開始同白宮聯絡詢問最新進展。

奧巴馬政府的兩位前幕僚也表示，如果在奧巴馬時期遇到類似朝鮮發射導彈的事件，通常奧巴馬會收到一張寫著相關信息的字條，然後他會被帶到一個秘密地點討論進展。

“當我們與總統一起出行時，有關國家安全、同其他國家元首的電話，都會在附近所設立的一個秘密和安全的地點進行。所有人都需要將黑莓手機留在該地點之外。”多年一直跟隨拍攝總統的攝像師莎佐(Pete Souza)表示。