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[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 閑聊“止損” xuyk的博客

    前幾天，我又增加了一位80後博友“止損是最大的錯誤”。看到這個很有意思的博名，引發我在此簡單地聊一聊止損的問題。

    止損是很多人采用的策略措施，目的是阻止損失擴大或“截斷虧損讓利潤飛奔”。這個方法對於波段操作貌似還有一點道理，但對於以價值評估為基礎的投資來說，比如，價值投資，竊以為是個似是而非的方法。

    一、舉個例子，你設定止損點為-10%，於是下跌到這個幅度，你就賣出，以為損失不再擴大。然問題是，你這次虧10%止損，退出的錢是不是永遠不再入市了呢？如果是的話，那麽你的確只虧10%而已，損失再也不會擴大。如果這錢還要再進股市，那麽在下一次交易中，你能保證不會再虧而一定會賺嗎？顯然不能吧？你再買這個股票或其他股票，仍然將面臨再虧10%的可能，依此重複。這就是說，盡管你嚴格執行-10%止損規定，但只要你的錢還在股市里，就始終面臨著不斷損失的可能。如果發生多次下跌10%的情況，累積虧損照樣會很大。所以說，一次止損解決不了再虧損的問題。

    二、要是止損確實可以減少虧損和“截斷虧損讓利潤飛奔”的話，那你把止損點設定得更小，比如，規定為-1%或更小，豈不是更好嗎？“這樣一來，我虧損頂多只有1%，而贏利相對就很大啦！”呵呵！你可真聰明哦！單次止損看似控制了虧損的幅度，但卻保證不了你再也不會出錯虧損。只要你出錯很多次並實施止損，你累積虧損也就會很大，同時還得支付很多交易費用呢。其實，不管你設定的止損點是大是小，都與出錯的概率沒有關系。不然，你若來個止損為0的設定，那你豈不是只贏不虧而徹底“截斷虧損讓利潤飛奔”了嗎？世上會有這等好事？不信？那你去試試看吧！

    三、一般地，股票買得低一點總是有利的，但止損是叫你越跌越賣。如果你是價值投資，這不成了不可思議的事情了嗎？比如，當某只股票價格為10元時，你經過評估，認為它具有投資價值而買進，後來當它跌到9元時，你按照-10%止損規定賣了它，完成了“高買低賣”操作。你原本認為值得買入的股票，當它價格更便宜的時候，照理應該再買才是，可結果是，你不但不買，反而把它賣掉了。價值投資難道是這麽做的嗎？由此可見，止損就是高買低賣。

    四、說到這，驀然想起2008年看到過的一篇文章《走下神壇的巴菲特》（作者：雪峰）。文章對巴菲特的坦言“（自己）失敗的比成功的多得多”進行分析，指出其中一個重要原因就是止損。作者認為：“巴菲特在價值投資中錯誤地運用止損……如果將巴菲特所止損股票列一個清單，可以得出：巴菲特所有的止損都是錯誤的……道瓊斯指數創出歷史新高的那一刻……如果巴菲特當初不執行止損，那些導致他直接損失的股票，今天都是讓他賺大錢的股票。”

    我沒有核實過也沒能力核實作者所說的依據是否確鑿，但我瞎猜想，作者可能是將巴菲特許多賣出股票之舉都歸於止損之列了吧？巴菲特曾說，買入股票就要做好它下跌50%的準備（大意），據此，有誰曉得巴菲特是怎麽設定止損點的呢？不過，不管巴菲特是因什麽理由賣出股票的，究竟是因止損而賣的，還是因價值欠佳而賣的，反正，假如當初不賣，他會更賺。這個事例顯然涵蓋了這麽個道理，止損並不會讓你取得更好收益。

    我們再拿今年以來大盤走勢為例。為了便於解釋，我們不妨把大盤指數看作是一只股票，它有過3次大幅回調，每次下探幅度差不多都是10%。假如你實行-10%止損策略，勢必每次都將精準地拋在最低點，猛挨正面一記耳光！接著還將逃不了再挨另外一記反面耳光。這就是止損的結果。

    五、觀察分析止損策略者的心理，不難發現，他們大多數人是把股票當作籌碼來著，而對股票是企業的資產與股份這個重要性質缺乏應有的認識。在他們眼里，股票只有漲跌屬性，漲了，覺得值錢了；跌了，則覺得不值錢了，得趕快拋出才是，不然，再跌會更不值錢，因此跌到止損點就該毫不猶豫地賣掉。你說，這樣對待股票是投資嗎？顯而易見，止損是投機方法，而不是投資行為。

    六、誰都知道，造成股票虧損的唯一原因是高買低賣，而止損恰恰完整地實現了這個過程，所以說，如果不止損，就不會虧損。由此進一步推理可得：想要永不虧損並贏利，只能永不止損。

    有人也許會嘲問：“豈有此理？那我隨便買股，只要永不止損，必贏無疑了？”問得好！

    前面我們講了“永不止損”的邏輯道理，但要實施這個道理必須要有必要的前提。現在我們不妨引用巴菲特所言來作解釋。巴菲特強調：“第一，永遠不要虧損；第二條，永遠記住第一條。”這里，巴菲特其實強調的是，一定要避免永久性虧損，而不是決不允許出現暫時性虧損，否則他也不會買入股票準備下跌50%了呢。只有這樣，才能真正回避風險，保住本金，求得生存。於是乎，在這前提下，想要永不虧損，就可永不止損。換句話說，永不虧損的實質就是永不止損。