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鍵盤師奶上網掘金炒Bitcoin賺百萬

2013-12-05  NM
 
 

 

這是一個科網的年代。近日最為網友談論的,非虛擬貨幣Bitcoin莫屬。○九年,每個Bitcoin價值只少於一美仙,隨後開始升值,到過去一個月更由$200美元暴升至$1,100美元。Bitcoin炒風席捲全球,認受性亦提高,美國德州及德國政府已承認Bitcoin的法定地位。

這股熱潮,已殺入香港。四十多歲的粉嶺師奶Daisy,兩個月前在電腦前按一個掣,掃入三百粒Bitcoin,賺了$100萬(港元,下同);自稱走在「科技最前線」、在北角教古箏的導師鄒倫倫,創新讓學生以Bitcoin交學費,加上自己存貨,已賺近$50萬;就連理工大學的金融博士袁激光,在天水圍的家成立香港首個Bitcoin交易平台,圖謀搵大錢。由IT專才到師奶阿叔,已齊齊踩入這股「科網」新思潮,瘋狂掘金。什麼是Bitcoin?

Bitcoin在○八年由一個日本人「中本聰」提出,旨在開發一種不經政府或銀行發行的電子貨幣,多少帶點反霸權。中本聰找來網絡上一批難以破解的密碼;只要你能以超級電腦運算並破解一條複雜的數學題,找到密碼,便能得一個Bitcoin,亦即「開採」成功。難題有限,故Bitcoin的數量亦只限於二千一百萬個;由於限量版,被指如黃金。愈遲開發,難度及所需時間會愈高;想入局挖「礦」,單是添置電腦裝備,已經要花費數萬元以上,還未計長期開採所需的電費的開支。

不少炒家便寧願在網上交易平台買賣Bitcoin,全球有幾個較大型的交易平台,如日本的Mt.Gox、歐洲的Bitstamp、中國亦有BTC China,都是不同用家自發成立,非由政府或金融機構監管。現時價格約$1,100-$1,200美元,主要參考現時全球成交量最大的Bitcoin交易平台Mt.Gox。追源溯始,當初Bitcoin的出現,其實是用作電子貨幣,放在電子錢包內,方便進行網上交易。不過,近月來,世界各地都有人把其當成商品,甚至是真正貨幣,認受性大幅提高。

粉嶺師奶兩月賺百萬

Bitcoin,簡單來說,是一種只在網上通行的虛擬貨幣。現時網上有大量交易平台買賣Bitcoin,住在粉嶺的四十多歲師奶周女士Daisy,竟懂得把握機遇,簡簡單單賺了網上第一桶金。「呢個係一場貨幣革命﹗」Daisy說。Daisy家住粉嶺,曾從事貿易,○○年開始建築材料生意,專賣斜坡泥釘材料及配件,主要為政府提供建築原料,廠房亦設於粉嶺。在擺滿不同種類花鐵的廠房內,Daisy邊望着電腦上的Bitcoin價邊說:「升得好快,買慢一日,已經升百幾美元。」以她手持的Bitcoin計已升值近一倍,價值超過港幣二百五十萬,淨賺至少一百萬元。Daisy原來在兩個月前才開始入貨,她說一年前Bitcoin只值八十多元時,助手已向她推薦Bitcoin的投資價值,「不過當時我無理佢,但開始留意吓。嘩,睇吓睇吓,Bitcoin嘅升值速度極快!我助手又再三向我推薦,我咪開戶口試吓囉,我好記得嗰日個價已經係二千六百幾蚊一粒!」其後Bitcoin繼續升值,Daisy主要透過美國的交易平台Bitstamp,不斷逐粒買入,共花了百多萬,現已升值至二百五十多萬元。Daisy過去亦如一般師奶,投資以中小型物業如居屋、新界廠房,及股票為主,但有感回報太低,「而家好多地都俾人買得七七八八,而且地價好貴。」她聲稱亦曾斥資過百萬投資股票,「二百六十蚊入騰訊(700),二百八十蚊賣出,結果發現升到而家!」她還買過中國建築(3311)、理文造紙(2314),「買股票有賺有蝕,最後都係打和,開始諗咩先係最佳回報嘅投資方法。」

唔信政府

Daisy對Bitcoin深信不疑,皆因她試過成功套現。她的女兒在外國讀書,故曾把Bitcoin傳送到澳洲的交易平台,賣出再套現為澳元,讓在當地讀書的女兒繳付學費。「真係方便過銀行o架﹗」她看好Bitcoin前景,認為終能取代現有貨幣,「我對貨幣無信心。你睇美國出咗幾次QE(量化寬鬆),一唔夠錢就印銀紙,變相紙幣持有人就少咗錢,好唔公平!」相反,由於Bitcoin發行量早已限制在二千一百萬粒,Daisy認為數目有限,無法濫製,且不屬於任何一個國家或團體,交易是絕對的公平公正,「我唔會炒,我打算長揸到下一代,送俾個女。呢排就係班中國大媽都開始買入,所以先推高咗。」Daisy續說:「內地可能有第一間Bitcoin銀行,今次中國就比香港行得快,香港呢方面視野太窄。」本週日採訪時,她正看財爺曾俊華在網誌中說Bitcoin屬投機性質,Daisy大彈香港人投資概念:「太保守,唔夠進取。」Bitcoin是否存在泡沫,Daisy已一於少理,全情投入。

北角導師賺Bitcoin當收入

眼前的鄒倫倫,一頭長髮,斯斯文文,想不到作風卻相當前衞;她位於北角渣華道的「鄒倫倫古箏學院」,三個月前開始接受學生以Bitcoin付款。鄒倫倫師承有「古箏之王」稱號的趙玉齋老師,她亦曾教模特兒熊黛林彈古箏。曾在澳洲、紐西蘭、美國教學及演出的她,有不少外國學生,她說:「為了可以遙距教班學生,○四年我已經開始用Skype視像教學,不單一對一,還可以一對四!」效果不俗,令她對網絡科技更有信心。○九年,首次有於矽谷工作的學生向她提及Bitcoin,「那時候也不覺得是投資工具,只是稍微關注一下。」直到Bitcoin由一個平平無奇的貨幣升到八百多元一粒時,她才花了一萬六千多元,在交易平台Bitstamp買入二十個「試玩」。買入第一批Bitcoin不足一星期,便升了幾個價位,「那時有外國透過視像上課的學生,問可否用Bitcoin付款,我才發現在外國已變得普及,於是又試試。」每四十五分鐘一堂的收費,約收0.06至0.07個Bitcoin,折算港幣大約五百元。「但係Bitcoin個價錢升得太急了。」其網站亦需每八小時,更新一次兌換率的價目表。她說收Bitcoin當學費的手續簡單,於交易平台登記戶口後,便會獲得一組地址,再把地址以密碼或QR Code的方式傳送給學生,對方即可透過自己的電子銀包,發送Bitcoin到其戶口。發送的手續費只需0.0003個Bitcoin,接收則費用全免。

是冒險值得嘗試

「而家已經有三十多個學生以Bitcoin付款,一共收到的學費總共約十五個Bitcoin。」鄒倫倫興奮地說。她亦注意到Bitcoin已經滲入本港,「原本只是外地學生才知道,現在終於有香港學生問怎樣開戶口了。」除了收Bitcoin當學費,另一邊廂,她亦密密入貨。她在電腦打開其Bitcoin錢包予記者看,並表示這兩、三個月間,已前後買入六十多粒Bitcoin,如今擁有接近一百粒,總值八十多萬,並會繼續買貨。「溫哥華也首先推出了Bitcoin兌換現金的提款系統(ATM),你就知道有多普及了。」而她亦注意到中國不少投資者亦開始把資金注入Bitcoin,令價格進一步上升,「一千美元算好嗎?再過幾個月就一千五了,到明年這個時候,可能是兩千,也不必驚訝。」她更指Bitcoin的投資熱正在「燃燒」。她深知火紅火熱之時會有風險,但認為這次冒險,值得嘗試。

「掘金」之路

天水圍的家搭Bitcoin平台

住在天水圍嘉湖山莊的袁激光(Laser),是Bitcoin狂熱分子;他把Bitcoin比喻為「有翅膀的黃金」,「不同的是,Bitcoin的傳遞方式,比黃金更快更方便!」他是河北人,於當地大學修讀電腦學士及碩士學位後,再到香港理工大學攻讀金融工程博士學位,並定居香港。畢業後,他曾於投資銀行做對沖基金,後來到城大任職電腦工程研究員,薪高糧準有前途。但去年六月,他毅然辭職,開發Bitcoin交易平台「位元通」(Bitcashout),瞓身Bitcoin事業。他的辦公室,就是天水圍嘉湖山莊家中的書房。「我租用了美國雲端系統儲存資料,只要透過電腦作遠端操控,保持運作穩定即可。」「位元通」的盈利,來自顧客買賣Bitcoin時,收取百分之零點二的手續費。袁激光坦言,外國有很多交易平台,但香港暫時只有這一家,「現在約有一千多個會員,一開始只有身在香港的外國人作交易,甚少本地人。我曾向親戚或朋友推介Bitcoin,但他們都不以為然,也不會投資。」直到近一個月Bitcoin的價值屢創新高,終於有不少香港人向他查詢買賣事宜。

一年升值廿倍

用家向「位元通」買賣Bitcoin,須把現金匯入袁激光於恒生銀行設立的公司戶口,一切只靠一個「信」字。曾有一間在本地註冊,名為GBL的債券公司,自搭Bitcoin交易平台,在獲得客戶匯款後忽然倒閉,令大批內地顧客來港追討。袁激光為了提升用家對他的信心,會建議顧客盡量縮短資金以存款模式放於「位元通」戶口的時間,而且可以買入0.01的Bitcoin,即大概八十五元,一試可知龍與鳳。袁激光對Bitcoin的前景抱有極大期望,讚到只應天上有,「它(Bitcoin)實在太美了,比一切貨幣來得更完美!」對於大眾無法徹底了解Bitcoin背後的運作原理,可能會影響信心,袁激光反擊指:「沒有多少人知道紙幣背後發行的原理,因流行了以後,也就自然的用起來了。」他手頭的Bitcoin已升值二十一倍!相信亦是信心來源。

Bitcoin公司殺入香港

如同過大海

Bitcoin面世近五年,早年的價格一直徘徊在一美元以下。至今年四月,塞浦路斯陷入歐債危機,嚇得投資者轉移陣地至虛擬貨幣市場,Bitcoin的認受性開始多人關注。上月開始,這股炒風炒到中國,不少「中國大媽」紛紛搶貨,令Bitcoin價值竟於一個月間由$200美元暴升至最高$1,200美元。「股壇長毛」David Webb認為,Bitcoin這種「貨幣」要成功須有更多平台接受作買賣,令其成為一種有普及性的交易貨幣。但現時大部分持有Bitcoin者都只是長揸等升值,「不用來消費,又怎普及?」不普及的話,最終大家又會一窩蜂沽出。他揚言Bitcoin體系遲早崩潰,「買金跌價,我都可以用來做珠寶或器具,尚有一定價值。但Bitcoin只是一堆數字,跌價就咩都無。而家嘅Bitcoin只係一場投機遊戲,如果你鍾意去賭場玩兩手,隨便!」中大全球政經碩士客席講師黃元山,亦認為Bitcoin被當作貨幣或商品去炒,相當危險,「而家升得急,大家就搏入市,走一轉,但記住佢無內涵值,無利息,不論運作風險同信用風險都好高,大家都好難掌握佢嘅運作,就算銀紙亂咁印,幾衰都仲叫有個政府睇住。Bitcoin作為投資,就只係一個接火棒遊戲。」但他認同Bitcoin是一個偉大發明,「無可否認,從一個exchange角度去睇,係一個幾有趣嘅概念,佢嘅交易成本咁低,亦無地域限制,非常方便。不過要進一步發展,需要嘅規模係更大,應用嘅地方更多,有機會成為另類嘅電子交易平台。」

Bitcoin怪聞

謎之開發者Bitcoin由筆名「Satoshi Nakamoto」(中本聰)的作者於○八年在密碼學研究網站提出,有跡象顯示中本聰不是一個人,而是一個團體。有人試圖拆解這個名字是四家科技公司的縮寫:SAmsung(三星)、TOSHIba(東芝)、NAKAmichi(中道)和MOTOrola(摩托羅拉);Bitcoin官方基金會的簡介則指,中本聰其實已離開計劃,他的身份仍然是一個謎。跟風潮Bitcoin引發熱潮,市場湧現八十多種虛擬貨幣,有Namecoin(名幣)、Peercoin(點點幣)、Bbqcoin(燒烤幣)等,統稱為Altcoin(Alt為alternative,即替代品)。當中最厲害是市值近三億美元的Bitcoin改良版Litecoin(萊特幣),總發行量為八千四百萬,比Bitcoin多四倍,挖掘毋須超級電腦。但究竟有幾多網站接受這些虛擬貨幣呢,暫時未有人知。趣用Bitcoin用Bitcoin買車買樓毫不新奇,但有一對美國新婚夫婦,於今年六月環遊世界一百天,挑戰全程只用Bitcoin,更拍攝成紀錄片。加州有生育專家,破格接受Bitcoin付款,收費三十個Bitcoin為一對夫婦進行胚胎移植,其後這對夫婦誕下的便是全球首個「Bitcoin BB」。一跌唔見六千萬一名英國IT從業員聲稱因不小心將藏有Bitcoin的電子銀包密碼硬碟,丟到堆填區,共七千五百個價值近六千萬港幣的Bitcoin付諸流水。

 
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他們正在做!900鄉民用鍵盤捍衛正義

2014-02-07  TCW  
 

 

「要自律,不要再偷按別人的表決器!」螢幕上立法院長王金平對著立院諸公這樣說。電腦螢幕前的你,可以在鍵盤上按個鍵送他花、丟雞蛋或西瓜。這不是電玩,而是「g0v零時政府」開發的程式「立院影城」,將每天立院的質詢畫面,變成隨點隨播的影片,讓你在家監督國會。

台灣對民主的「熱情」,從政論節目可窺一二。但除了四年一次的投票,我們還可以做些什麼?

一年開發20項工具,直接監督政策

以「零時政府」為例,他們開發的程式,可幫你一眼看出中央預算分配、分析政治人物立場,還有讓你輕鬆聯絡民代的App。

他們是一個無酬的開放團體,所有專案從發起到經營,都出於自願,九百多位參與者在線上一同撰寫共同筆記、討論,從Apple、Google、台灣各大科技公司工程師,到學者、學生、記者都有。

對台灣民主現況的不滿讓他們聚攏。參與者之一的ETBlue,用「一個極度殘缺、只有四分之一的偽民主制度」形容台灣現況,四大公民權實際上只有投票能正常運作,候選人炒短線討選票、劣質政客對民意監督冷漠不回應,卻與財團互動親密。

另一名參與者pofeng補充,曾推動醫師法修法的他,眼見法案送立院後各方利益介入,立委被請託、關說,干擾正常議事討論,上演利益交換,「這現象兩黨都一樣。」

不滿與憤怒,人人都有,沒有資源的零時政府,卻能在一年內聚集各方人馬,持續開發出二十幾項網路應用,並且吸引政府各部門的對話、合作?

中央研究院社會學研究所助理研究員林宗弘指出,當台灣網路普及率超過七七%,對公共議題關注的核心分子,發起運動的成本比過去低得多,「但還有第二道門檻,是參與者必須承擔的成本,」林宗弘說,參與者須付出時間、心力,上街頭甚至與警方對抗,除非改變成本結構,否則網路帶來的效應,還是限於社運團體之間。

零時政府的出現,讓突破門檻有了契機。

他們將資訊「攤開」,變得透明、易懂,用新科技將內容軟化,讓更多眼睛看清政治運作、政商互動,督促台灣政治「向善」。

輸入立委姓名,發言、提案統統有

以「立法院專案」為例,一個上班族只要上網鍵入立委姓名,就能知道自己選出的立委今天的提案、發言、新聞,本來是用來幫助人民監督立委的工具,如今連立委辦公室都成了忠實使用者。再以遠通eTag事件為例,只要在「台灣公司關係圖」的程式網頁上輸入遠通統一編號,畫面上跑出超過三十家公司間錯綜複雜的關係圖,將遠通與各企業的連結看得一清二楚。

零時政府的出現與擴張,證明了「民意市場」對透明的飢渴,且從洪仲丘事件、苗栗縣長劉政鴻系列爭議、清境違規民宿、公務人員出國報告等,證明了過去被視為小眾的網上「新興民意市場」,如今影響的是整體社會輿論。

Ptt官方粉絲團團長林祖儀觀察,「新興市場」的核心是六年級後段到七年級生,成長於網路時代的他們,關心的議題轉向政治,臉書上平常貼文有五百至一千個讚,白衫軍的現場照片一小時就逾九百個讚。

商業上,「新興市場」是新企業的機會,在民主之中也是。

「那是新團體、選項興起的最好時機,」漢堡大學研究員佛司分析,海盜黨近年在德國各地拿下席次,台灣的「一九八五行動聯盟」、在網路群眾募資平台上募款的柯文哲,都是例子。

但民主運作的因素複雜,網路應用的影響力能多大,其實最後看的是當地的政治文化。佛司以德國為例,民主體制是當時英美帶入德國的制度,加上過去德國納粹歷史的傷痛,民眾對體制的要求相對敏感,「你就是永遠覺得它不好,要改、要改,」佛司笑說,「而這種要更好的意念,讓任何結構都有鬆動的可能。」

選舉年到來,市場上各種選項正在角力,除了觀察台灣政治人物能否聰明利用網路抓住機會、反映需求,更值得觀察的是,在這一波各國指尖革命的趨勢下,台灣民意市場的角色能有多強?我們的政治文化是否會帶給我們一個更健康的民主市場?而答案,都在你我身上。

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藍籌股,互聯網,估值,價值投資,安全邊際,以及盈利 機器喵之鍵盤猴

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信達證券 陳嘉禾 谷永濤

怎樣解釋藍籌股的低估

目前,A股的藍籌股已經處在相對自身歷史最低的估值水平上,上證綜指的市盈率估值為9.3倍,市淨率為1.3倍,上證50指數則分別為7.2倍和1.2倍,滬深300指數為8.3倍和1.3倍。

如何解釋藍籌股的低估?不管怎樣,市場流行的邏輯永遠對任何一種現象都能找到合理的解釋。現在就讓我們先來一一分析這些流行的解釋,看看它們都有什麼問題。

高實際利率造成藍籌股低估:這種理論在香港機構投資者中比較有市場,很大程度上因為他們剛剛經歷了量化寬鬆帶來的歐美成熟市場估值上揚。而從理論來說,這種推測也是有根據的。當無風險利率上揚的時候,投資者自然對有風險的資產要求更高的回報,因此在內地無風險利率被理財產品和信託產品的剛性兌付所托高的時候,股市的估值自然容易便宜。

但是,這種理論並不能解釋與藍籌股低估同時伴生的兩個現象:小公司和房地產的高估。

如果說藍籌股不到10倍市盈率的估值正好對應了信託產品10%的回報率的倒數,那麼我們怎麼解釋中小板綜指36.7倍、創業板指數62.7倍的市盈率估值?難道它們對應的無風險利率分別是2.7%和1.6%?同時,內地城市房價和年房租的比值一般在50到60倍左右,算上裝修折舊、空置期、管理費用、潛在稅費等等所對應的市盈率估值在70到80倍附近,難道房地產投資者面對的無風險利率只有1.3%?難道這些資產的投資者在本質上不是一群人嗎?

藍籌股中銀行太多,它們的資產質量隱患重重:這種理論看似有道理,但仔細分析,也有很大的瑕疵。

首先,藍籌股低估並不只發生在銀行板塊,很多與重資產、傳統製造業無關的公司,分佈在如保險、水電、交通運輸、能源等行業中,它們的基本面仍然健康,RoE多保持在10%以上、乃至15%到20%,但是它們的估值也處在自身歷史的最低點。

其次,在許多行業裡,如零售、百貨、煤炭、房地產、證券公司等等,我們可以看到同處一個行業的公司中,大公司的盈利能力更好、槓桿率更低,但小公司的估值反而更高。此外,在同時上市於A股和港股的公司裡,市值越小的公司,其A股股價相對港股的比值就越高:難道A股和H股本質上不是一樣的股票嗎?

最後,銀行的基本面也許會隨著經濟週期的下滑而衰退,但問題是,首先,在經濟週期下滑的時候,其它行業的公司就一定能好過銀行嗎?畢竟銀行的壞賬都來自於其它公司的貸款違約,舉例來說,希臘在2012年銀行壞賬達到25%的時候,社會的失業率奇高,一般行業也損失慘重。其次,中國銀行業嚴酷的逆週期監管舉世罕見,不光不准銀行自有資金隨意投資,對貸存比也有嚴格的限制,同時中國的存款準備金率為全球最高水平之一。

事實上,歷史上的銀行業崩潰,主要來自無限制的自有資金投資,典型的例子就是美國2008年次貸危機中的投資銀行,日本的銀行在1989年房地產泡沫中也因為投資房地產損失慘重。來自於貸款損失的情況則需要嚴重的經濟或行業危機,以及完全無序的放貸行為共同作用,如80年代末的美國互助儲蓄銀行危機和90年代後期的中國銀行業。

嚴苛的監管加上龐大的影子銀行從銀行中剝離了很大一部分次級貸款的風險,導致當前的中國銀行業危機遠並有歷史上的那些危機嚴重:如果能從銀行以6%到7%的利率貸款,誰又願意去借成本在12%左右的信託類資產呢?

小市值資產容易炒作,藍籌股太大流動性不夠:這種看似簡單的理論主要被A股散戶投機者追捧。但是如果說市值大就不會有高估值,那麼2007年A股的泡沫是怎麼來的?當前的房地產市場泡沫又是怎麼來的?難道全國房地產市場流通盤的大小,不是遠遠高於藍籌股在限售股和國資持股以外的流通盤嗎?

新經濟盈利能力更強,傳統產業沒有未來:這種理論主要被A股的機構投資者所接受,他們參加了太多的新經濟宣傳活動,或多或少被產業投資者的熱情所感染。但是,這種理論卻無法被現在的財務數據所證實。目前,創業板指數的RoE為9.7%,成分股更為平均的創業板綜指則只有7.1%,中證500指數為7.5%。相比之下上證能源指數的RoE為11.5%,上證消費指數為15.7%,上證金融指數的RoE更高達18.2%。

如果說新經濟從2009年至今都沒能給我們帶來更高的RoE,我們又怎麼能相信它們未來一定能帶來更高的RoE?當然我們也許已經忘記300多年前英國南海公司開發美洲的美好願景了。「促進大不列顛商人在南海及美洲其他地區漁業發展管理公司」,聽起來是一個多麼有前景的名字!

事實上,即使在1989年泡沫經濟破裂以後的日本,銀行板塊的估值也在之後的十年裡持續高於主板指數,而主板指數的估值則持續高於小公司指數:這與當前的A股市場恰恰相反。

總結來說,藍籌股確實有自身的問題,鋼鐵、水泥、建築等行業隨著房地產大泡沫積攢的過剩產能必然壓制它們在未來的盈利能力和估值。但是小公司的問題也並不少,應收賬款、存貨和自由現金流是不少公司的硬傷。而我們如果不能相信市場對創業板資產的高定價是正確的,我們又怎麼應該全部接受它對藍籌股的定價呢?

互聯網、企業價值和小企業的高估值

近期小公司的估值從很大程度上來自於和互聯網的接軌。那麼,我們應該怎樣看待科技對估值的改變?

首先,必須指出的是,無論一種科技能夠怎樣改變人類的生活和命運,但是正如麥肯錫公司在《價值:企業金融的四個基石》一書中指出的,如果它不能改變企業的自由現金流,那麼它就無法創造更多的企業價值。事實上,在談到科技的時候,沃倫·巴菲特曾經說道,科技並不是越新越好,許多行業更是因為有了新科技反而變得利潤微薄。

航空公司是一個典型的裝備了先進技術、改變了人們的生活,卻利潤微薄、風險巨大的行業,這個行業的複雜程度導致它成本巨大,產品的天然同質化導致利潤空間不高,而高風險的行業性質又使得它隨時可能因為空難遭受致命打擊:80年代末的洛克比空難摧毀了泛美航空公司,伊春空難摧毀了河南航空公司,而這次的失聯事件又給馬來西亞航空公司以重創。讓人類飛行的科技並不能拯救航空公司:因為它們沒有充分的現金流。

反觀機場類公司,儘管不需要先進的科技,但是借助天然壟斷的優勢和簡單的管理模式,一直保持著不錯的盈利能力。

那麼,為什麼說自由現金流才能真實提升企業的價值呢?如果一家公司無法提升自由現金流,那麼就算它的投資者們願意為它付出越來越多的投資,但是這種熱情究竟能維持多久?五年、十年不斷的投資,卻沒有現金產出,有多少人產業資本能夠忍受?

不可否認的是,互聯網必然能夠為我們的生活帶來改變,而抓住其中機遇的企業也會迅速成長為巨大的公司。但是,並不是沾上互聯網的業務都是好業務。在衡量一家公司是否能夠因為「觸網」真正改變自身發展軌跡的時候,我們必須考量無數的因素:互聯網到底對傳統的業務有多大提升?競爭對手如何?公司的護城河夠寬嗎?客戶的轉移成本高嗎?盈利能力到底有多大?

舉例來說,2013年的熱門行業之一、手機遊戲就是一個典型的護城河窄、同時客戶轉移成本幾乎為零的行業。手機遊戲的編寫相比傳統大型單機遊戲來說極為簡單,這一方面給予新進入者更多的機會,另一方面也使行業內原有的公司面臨更大的競爭。畢竟,規模經濟本身就是非常有效的護城河。其次,不同於網絡遊戲的社區效應帶來的「一個遊戲玩的人越多社區就越大、社區越大玩的人就越多」的良性循環效應,手機遊戲中玩家的互動很弱,這也就導致玩家的轉移成本很低。

反之,Creative Assembly、暴雪、盛大等遊戲公司,或是依靠龐大的規模經濟、或是依靠良好的社區網絡效應,才取得了各自的成功。但是,A股卻給和手游沾邊的公司以極高的估值,甚至遠高於這些老牌遊戲公司。

這種高估不僅反映在手遊行業,事實上,整個軟件、乃至信息技術行業都顯示出了這種高估。以彭博終端提供的、GICS分類下的上市公司加總平均估值來看,A股軟件與服務分類下6個子行業的行業平均市盈率為84倍,市淨率為7.3倍,而行業平均RoE為10%。同時,美股前3,000大公司中此類公司的行業平均市盈率僅為28倍,市淨率為4.6倍,RoE卻高達19%,軟件外包大國印度市場的此三項指標則分別為31.5倍、3.8倍、12.5%。A股的高估值到底憑藉什麼呢?

在資本市場對互聯網概念追捧、並持續給出高估值的時候,上市公司的一些併購應為也理所當然的受到了這種熱情的影響。貫穿整個2013年至今的一個上市公司併購方向,就是對於涉及互聯網業務的公司進行併購。但是,這種熱情主導下的併購,天生具備一些缺陷。

首先,由於資本市場對互聯網企業的追捧,這些併購幾乎不可能拿到合理、更遑論低廉的價格。其次,當併購交易是為了迎合資本市場的口味而匆忙提出時,它們的長遠規劃必然被疏忽:一個新的遊戲平台能否挑戰現有的行業領袖?網上電商所必須的配送體系能夠滿足所有產品嗎?網絡金融的利潤點到底在哪裡?如果這些問題不被解決而匆忙以高價併購互聯網資產,那麼對企業的內在價值必然起到傷害。

儘管互聯網技術並不一定能改變企業的內在價值,也因此不一定會企業的長期估值中樞,但是我們必須看到,自上世紀末的美國科技股泡沫開始,互聯網就改變了企業的估值波動區間。這是由於互聯網技術帶來的未知因素更多,資本市場自然更容易給它們畫出一個更大的藍圖。但是,企業的長期估值卻是靠藍圖的實現與否。

不過,必須承認的是,這種更大的波動性給了互聯網公司的持有者更多以超高價格賣出的機會。只是他們必須確定兩件事:他們必須確定自己有在高估值時逆市賣出的勇氣,也必須確定賣出的不是歷史上的騰訊控股那類股票。

為什麼投資者必須確定自己賣出的不是騰訊控股?因為這個股價幾乎自上市以來就沒有像樣回調過的公司提醒我們,互聯網行業仍然是這個星球上最有朝氣的行業之一,而它們中間也往往產生基本面、而不是股價能夠增長十倍、乃至百倍的企業。

挑選優秀互聯網企業有很多路徑,但是其中的一條,則來自於傳統的經濟規律:天然壟斷。

如果我們觀察淘寶和騰訊控股這兩家成功的互聯網企業,我們能從其中找到什麼共同點?這就是天然壟斷,即客戶越多意味著公司對於客戶越重要,公司對於客戶越重要客戶就越多。淘寶上的賣家越多,買家就越願意用,而更多的買家意味著賣家就越多;QQ和微信使用的人越多,就會有越多的人使用:你會因為QQ佔用內存過高就用其它聊天產品嗎?你的朋友給你的可都是他們的QQ號碼。

真正偉大的互聯網企業確實值得高估,但是前提是,投資者必須鑑定自己買到的是真正偉大的互聯網企業。而即使是那些擁有了天然壟斷優勢的互聯網企業,它們的發展也並非一帆風順,就像淘寶的背後是EBay,QQ的背後是MSN一樣。因此,付出過高的價格仍然是一種極具風險的行為,而更何況我們幾乎可以肯定,當前A股的互聯網概念股不會都成長為下一個騰訊。

人棄我取:怎樣利用估值做投資

儘管最近幾年,談論估值似乎已經成了A股失敗投資者的象徵,但是歷史數據一再證明,估值仍然是決定資產、尤其是大類資產回報的重要因素。

我們曾經研究了十一個市場在過去數十年中主要股票指數的估值歷史,這中間包括了發達市場如美國、英國、日本,也包括了新興市場如泰國、馬來西亞、印度尼西亞等。所有數據都顯示,在市場低估時買入,獲得正回報的概率遠大於在高估時買入,而且持有期越長,回報率一般越高。

舉例來說,在從70年代末開始的牛市中,標普500指數在隨後的20年裡包含股息分紅最多上漲了大約17倍。雖然很多研究顯示這和美國利率下降週期關聯緊密,但是必須看到的是,這場牛市開始時標普500指數的市盈率只有約7倍,而在結尾的時候則達到了約31倍。沒有估值的改變,美股大牛市的漲幅會縮減到只有4倍,而不是17倍。

但是,投資者對資產進行估值時,需要警惕兩類疏漏,它們主要分別針對傳統產業和新興產業。

對於傳統產業,投資者需要警惕估值陷阱。所謂估值陷阱,即指當前一個產業雖然估值很低,但是由於其產能嚴重過剩、或者產品銷售市場可能出現改變,未來其盈利能力下降的空間仍然可能很大。這時,當前的低估值並不一定代表著投資機會。

舉例來說,在房地產熱潮下,中國的水泥人均消費量穩居世界前列。而一旦房地產建設有所停滯,水泥企業的利潤必然受到損傷。同樣由於新購房屋數量高企,中國的家電消費增加很快,而這部分由於新購房而產生的家電消費也會隨著房地產市場的冷卻而受到削弱。

對於新興產業來說,投資者更需要警惕的問題來自於新型估值手段的運用。儘管傳統的市盈率、市淨率和自由現金流估值方法被證明穩妥而安全,但是他們明顯很難被應用在許多新興產業公司身上,原因是這些公司的利潤和自由現金流都有待發掘。在這種情況下,華爾街開發了許多新的估值手段,如預測市盈率、市銷率、PEG(市盈率和盈利增速比)、息稅折舊前利潤率等等。但是,這些估值手段卻常常被證明比傳統估值手段的可操作空間更大,穩定性也更差。

預測市盈率總是比傳統市盈率更低,否則大家為什麼不用傳統市盈率?但是我們真的能信任對未來的盈利預測嗎?畢竟投資者付出的是今天的價格。市銷率怎麼解釋銷售利潤率低的問題?而如果銷售利潤率夠高,我們本來就可以直接用市盈率。但是如果企業未來抬高銷售利潤率,它還能保持那麼高的市場份額嗎?PEG的問題和預測市盈率類似,我們怎麼確定增速的多少?息稅折舊前利潤率則在很大程度上忽視了折舊和利息對企業盈利的不可或缺性:舊的機器折舊完成以後難道不是必須花錢購置新的嗎?使用更高的槓桿率帶來的高RoE(淨資產回報率)難道是不付利息就可以支撐的嗎?

在利用合理的估值手段、並規避了明顯的陷阱以後,投資者需要做的只剩下三件事:買入低估值的資產、賣出高估值的資產,以及保持足夠的安全邊際。

前兩件事容易理解,但是為什麼我們需要保持足夠的安全邊際?事實上,安全邊際在價值投資者的心目中如此重要,以至於賽思·卡拉曼把自己的投資著作就命名為《安全邊際》。而與流行的理解不同,安全邊際並不只是一個價值投資者保護自己的手段,它同時也是獲取高額收益的捷徑。

由於市場的癲狂往往超出投資者最豐富的想像,安全邊際不光能保護投資者不被極端環境所重創,它也能使投資者在市場情緒宣洩到極致時,在整個市場充斥著跳樓價大甩賣和破產清算時,以無法想像的價格買入資產。

「現在的航運市場充滿了機會,而且是非常便宜的機會,而我們準備好了」,希臘戴安娜船運的董事長在波羅的海航運指數跌破1,000點以後曾對我們這樣說。而霍華德·馬克思也在《投資最重要的事》中不止一次提到:市場最好的機會,恰恰是其它投資者在甩賣、甚至是被迫清算頭寸時呈現出來的機會。因為這時候你能買到的價格,簡直匪夷所思。

那麼面對當前的A股市場中低估的板塊,投資者到底應該留出多少安全邊際?這個問題很難回答,因為到底應該留下多少安全邊際非常難以定量。這不僅由於留的太多可能錯失良機、留的太少又可能對極端狀況準備不足,安全邊際的多少也因投資者的資金狀況而異。一般來說,由於必須對投資者負責,機構投資者在熊市中的融資能力要差於個人投資者,持有人對短期回報要求更高的機構投資者又會差於持有人更認同價值投資理念的同行,而更差的融資能力一般也就意味著需要更高的安全邊際。

買入優質的便宜資產,這永遠是投資者盈利的最佳選擇。但是,優質的資產往往不便宜,便宜的資產往往有瑕疵。鑑別市場的估值相對資產質量來說是否太低,也就成為了現實中的最佳選擇。現在,當藍籌股的估值位於歷史最低、小公司的估值數倍於之、房地產的估值甚至可以與日本1989年大泡沫破裂前夕相當時,我們又需要在大類資產中作出怎樣的選擇呢?

查看原圖附註:本文中數據來自於Wind、Bloomberg,並經作者整理。數據提取日期均為本文發表日前一週內。
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偏離價值的時髦投資將帶來災難 機器喵之鍵盤猴

http://xueqiu.com/1340904670/28331328
偏離價值的時髦投資將帶來災難

信達證券 陳嘉禾 谷永濤

每一個時代都有自己的生態系統,順之者昌,逆之者亡。但是,生態系統並非一成不變,而處在一個生態系統中的分子,當它們總結了大量基於這個生態系統的規律、並賴以為生時,它們往往並沒有對整個生態系統的改變做出足夠的準備。巨大的風險,也就在整個生態系統開始改變、而身處其中的分子仍然渾然不覺時,悄然醞釀。

以中世紀的騎士為例,他們在冷兵器時代積攢了大量的格鬥技能,並利用這些技能成為戰爭的主宰。但是,當熱兵器出現以後,當一個僅僅使用了兩週火槍的農民就可以輕易打敗一個苦練終身的騎士時,那個冷兵器的世界瞬間改變,而之前騎士們積累的技能隨之迅速貶值。

從2013年以來,內地的投資市場逐步形成了一個以炒作為主旋律的生態系統,而這種對價值的擯棄、對概念的追捧蔓延到各個角落。

在股票市場,小公司和藍籌股之間的估值差達到匪夷所思的地步。舉例來說,GICS分類項下互聯網軟件與服務行業的16家上市公司,加權市盈率、市淨率分別達到125.3倍、10.1倍,對應RoE為8.0%,20家生物科技類上市公司加權市盈率、市淨率為59.6倍、8.6倍,對應RoE為14.1%。相反,屬於藍籌板塊的3家人壽與健康保險公司同口徑的加權估值分別為15.5倍、1.8倍,對應RoE為11.7%,13家綜合性銀行類公司對應估值分別為4.6倍、1倍,對應RoE為21.1%,3家綜合性石油與天然氣企業類公司同口徑估值分別為10.1倍、1.3倍,對應RoE為12.4%。可以看到,相似的回報率下,小公司的估值遠高於藍籌股。

市場也許認為,銀行業的壞賬會導致利潤下降。但是,當銀行業壞賬率達到10%、甚至20%的時候,我們的經濟體會變成什麼樣子?

在2013年初,筆者曾經造訪希臘,彼時希臘銀行業壞賬達到20%左右,而青年人失業率也達到約50%。所有我們接觸到的當地企業、甚至一家只供貨給本地人的牛奶廠都對我們說,它們經營異常艱難,銀行沒有任何貸款,一分錢流動性貸款都沒有。在一潭死水的經濟裡,互聯網軟件公司的產品又能賣給誰?它們的盈利還支撐的住當前的估值嗎?

而比特幣在2013年的瘋狂也在很大程度上得益於內地投資者的參與。據不完全統計,大約一半、乃至更多的比特幣交易來自於中國內地。那麼這種資產(如果一串沒有應用意義的電子數字真能被稱為資產的話)到底有沒有價值?答案很難是肯定的:儘管比特幣號稱自己只有2,100萬個,但是類似的萊特幣、狗幣等等卻層出不窮,而沒有任何法規禁止它們的出現。但是,偽造國家貨幣卻是入刑的違法行為。

此外,房地產價格在2013年至今也繼續大漲,無論一二線、還是三四線城市,房價和年房租的比值一般都達到了60倍左右,這意味著刨除掉裝修折舊、空置期和潛在稅費以後的、可比於股票PE的估值達到約80倍。而如果說我們能用新增用地稀缺解釋高估值,那麼山地和丘陵佔國土面積75%的日本在1989年的房地產泡沫破裂,和1997年發生在寸土寸金的中國香港的地產市場崩盤,又怎麼解釋呢?

在過去的一年多里,內地資本市場已經形成了嚴重偏離價值發掘的生態環境,而活躍在這個時代的投資者們也掌握了流行的規律,比如參照美股流行趨勢、互聯網金融概念等等。但是,任何不產生自由現金流的商業活動,終究不能長久維繫,而高估值也無法永遠找到接盤者。當整個生態環境改變的時候,各個資產類別上的風險很可能會集中爆發,而那些偏離價值的投資規律,也會給繼續執著於它們的投資者帶來災難。
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真正鍵盤戰士 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/10/29/%E7%9C%9F%E6%AD%A3%E9%8D%B5%E7%9B%A4%E6%88%B0%E5%A3%AB/

真正鍵盤戰士

Nigel Ackland 3_072b5

1987年某天,一名納斯達克的員工瓊斯,打算拜訪近期最當紅客戶,這位客戶近期的成交量急增,瓊斯的拜訪主要是想聯絡感情,日後帶來更多生意。正常來說,交易大廳都是由一班長春籐名校的白人男性所打理,瓊斯已習慣在充滿雄性激素和混亂的環境活動。

在看見負責人彼特菲(Thomas Peterffy)的一刻,瓊斯完全驚呆了,交易大廳非常安靜,甚至連電話鈴聲也沒有,只有一部納斯達克終端機,靠亂糟糟的電線,連接住IBM電腦,。

瓊斯追問彼特菲:「交易員呢!?你怎樣做出買賣決定?」

彼特菲的答案令瓊斯「O曬嘴」,由於納斯達克不設交易大廳,所有交易用電腦終端機完成,彼特菲將終端機的電線切開,以一塊特別打造的電路板焊接,再崁入IBM電腦,然後自己編寫軟件,通過演算法(Algo)決定買入和賣出機制,用比人類快N倍的速度交易。

早期的交易員要為股東開價,首先會思考合理值,然後人手輸入電腦,費時失事,但彼特菲的革命性設計,將整個概念顛覆,但在1987年的瓊斯眼中,彼特菲的做法近乎作弊,於是他下令彼特菲必須在一星期內,將終端機回復原狀,「與其他客戶一樣以鍵盤輸入。」

彼特菲痛苦得要死,花費多年心血,就是為了排除人力、人為疏忽、情緒因素,如今竟毀於一旦,但在某天準備睡覺前靈光一閃,想到條「天橋」,方法是用菲聶爾透鏡(Fresnel lens),將螢幕的數字放,然後用電子攝影機拍下,再次自行編寫軟件,令視覺資料轉化為數據,沿用現有的Algo運算,再自制一部織布廠機般的機器,作為鍵盤戰士,以比人手快N倍的速度輸入,這套新機名為Cyborg。

一星期後瓊斯再來檢查,見到這部機器怪物,發出機關般快速的聲音打字、落盤,連說話也聽不清,瓊斯又再嚇到O嘴,但Cyborg完全「與其他客戶一樣以鍵盤輸入」,彼特菲笑說如果納斯達克要求,他甚至可以安裝一個假人去打字…..彼特菲雖然看似老定,但心裡已預備納斯達克會發出紅牌,將Cyborg逐出市場,但出乎意料,瓊斯雖搖頭嘆息,仍然給彼特菲過關,接受其解釋。

彼特菲幾年前只有幾萬美元盈利,1987當年達至二千五百萬美元,今天其財富高達六十億美元,亦為金融市場帶來革命性改變,開啟量仔入侵金融市場的世代。

順帶一提,彼特菲就是Interactive Brokers的創辦人。

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
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二十八歲王景弘打造柯P野生官網 吸納資訊大軍 放牛班小子用鍵盤打贏不可能的一仗

2014-12-15  TWM

 

若說柯P核心幕僚林錦昌是為柯文哲出謀獻策的諸葛亮,那麼精準執行每一個網路策略的王景弘,就像是三國裡的趙雲。今年二十八歲,大學都沒畢業的王景弘,是如何在這場高張力選戰裡,扮演送柯P進北市府的關鍵小螺絲?

撰文‧何佩珊

「這是一場網路主導的選戰。」在發表勝選感言時,新科台北市長柯文哲如此說道。但大家不知道的是,在柯文哲陣營中,讓網路戰略得以一一順利執行的那顆關鍵螺絲釘,是一位年僅二十八歲的年輕人──王景弘。

舉凡柯文哲官方網站、線上募款的大小專案,就連在網路圈打出開放口號的野生官網等,「幾乎都是他(指王景弘)一個人做的。」柯文哲選舉團隊文宣部人員張少濂說。

沒念完大學的漁村囝仔

用二十萬搏ㄧ次讓台灣更好相較於王景弘這個有點陌生的名字,「TonyQ」這個網路代號更為眾人所知。而這樣一位活躍於資訊圈的網路名人,其實從小是在嘉義縣東石鄉的小漁村長大,十八歲以前沒到過大都市,中學時代一再轉學,一路從資優班念到放牛班,後來考上元智大學資管系,也只念到大三就休學。

接受採訪當天,王景弘穿著格子襯衫搭配休閒褲和涼鞋,和宿舍剛睡醒的大學生沒什麼兩樣。看起來,王景弘不折不扣是鄉民口中的「魯蛇」(loser)。

但與多數人不同的是,因為大二那年家中經濟忽然出狀況,王景弘被迫提早經濟獨立。形容自己瘦弱到連去超商應徵都會被拒絕的王景弘知道,他只能用僅有的資訊技能接案養活自己。

而對於一個曾經覺得「快要活不下去」、時常得借錢度日的窮學生,好不容易熬到一份正職工作,為自己拚出百萬元年薪,卻選擇在今年五月辭去工作,一古腦兒地投入選戰,而且,他選擇的還是當時看來勝率不高的陣營。

「我那時準備了二十萬元現金,辭掉工作,打算接下來半年就靠這筆錢過活。」說起這項破釜沉舟的選擇,王景弘眼神很堅定,「因為我相信,資訊人是可以改變這個世界的。」曾經,王景弘和一般上班族沒兩樣,沉浸於自己熟知的資訊圈,政治,在當時還離他很遙遠。然而,三一八學運讓他驚覺,政府與人民的關係緊繃,幾乎到了一觸即發的狀態。王景弘說,他不在意政府崩潰,但不希望台灣就這樣走進死胡同。他覺得自己有必要跳出來參與改變,也相信資訊人有能力解決問題。

今年五月加入柯P團隊時,陣營裡只有一位即將去服替代役的工程師。當時柯辦即將召開海選記者會,網站卻只做了一半,政治獻金專案也有些狀況,這些都是王景弘一進去就要解決的問題。

「如果我們擬定的選戰策略無法在第一時間推出,效果勢必會大打折扣。」柯文哲選舉辦公室文宣部主任李厚慶談起王景弘的效率,只有「兵貴神速」四個字可以形容。

就拿柯文哲推出的「台北調」專輯募款網站為例,一開始內部討論時,只拋出幾個大方向,諸如希望可以開放民眾來投稿歌曲、要讓這些歌曲可以線上收聽,並且開放民眾投票,但對於要怎麼做,卻沒有任何細節。

可以想像,一個網站從無到有,包括資料處理、後端伺服器架設、網頁設計等,其實需要四至五人分工,一般快則一個月、慢則二到三個月的時間才能做得出來。但王景弘全力投入的態度,讓張少濂看傻了眼,「他幾乎是四十八小時不眠不休做出來的。」李厚慶也說,「我們其他人還可以輪班,但他幾乎都是一個人全時工作。」類似的故事,在這場市長選戰不停地上演。

像是柯文哲的官方網站,從開始規畫到預定召開官網上線記者會,時間只有不到一周,但王景弘二話不說就接下任務,直到記者會召開前半小時完成目標。

設計政策小工具

打破常人與政治、資訊隔閡而且不只是快,熟識王景弘多年的友人一律優共同創辦人Ryan Wu說:「就算是三更半夜的網友建議,他也一樣重視。」他讓外界明顯感受到柯陣營團隊的用心。王景弘憑著專業與熱情,大大壓縮工作時間,深受李厚慶肯定,「他絕對可以說是這次選戰很關鍵的角色。」真正引爆資訊人認同的,是王景弘與Unfold創辦人吳逸文共同發起的野生官網。野生官網主打開放的概念,他們將官方新聞、影音、照片API︵應用程式介面,Application Programming Interface︶對外開放,讓所有設計師、工程師,甚至是一般人都可以來發揮創意,像是有網友就利用開放的相簿資料,開發「柯P明信片」,或是利用開放的政策內容,設計成只要點到關鍵字,就能看到柯文哲相關政策的小工具,在無形間打破了一般人與政治和資訊之間的隔閡,讓每個人都有參與的機會。

「我們讓資訊人知道,你們重視的價值(指開放),我們這裡也有,我們是站在同一陣線的。」王景弘說。

轉貼效應驚人

多層次網路戰略立下功勞

不過吳逸文坦言,「一開始也曾擔心大家會對『開放』這個議題冷感?」但結果證明是多慮了。

王景弘認為,多數人都低估了資訊人對台北市的影響力。有些人認為,野生官網了不起可以打動幾千名工程師,在上百萬的選票中,只不過是冰山一角,但他知道實際數量遠勝於此。

王景弘記得,當時就連平日鮮少對政治表態的資訊圈朋友,也都紛紛在臉書上分享了野生官網的消息,而這些資訊人在團體中又經常扮演意見領袖的角色,透過他們的轉貼訊息,散播給更多人,影響的是背後數千、數萬名的追蹤者,效果十分驚人。

一個專案接著一個專案而來,王景弘在選舉過程中,卻從未主動向朋友求助過,原因無他,「牽涉到政治,如果我主動找人來幫忙,就好像要他出櫃一樣。」他不願意因此造成朋友的困擾。

但每當他做完一個成果,就會丟到臉書上,如果朋友願意聲援就幫他轉載,願意幫忙就與他聯絡。誰能想得到,一場被號稱以資訊戰勝的市長選戰,背後是這樣的運作方式。

柯文哲能打贏這場選戰,資訊的力量絕對不容小覷,但王景弘不居功,他感謝柯陣營對專業的尊重,也認為柯文哲官方臉書經營才是這次選戰最重要的核心,而官方網站、野生官網都只是周邊戰線的補齊。但他也相信,就是這樣多層次的網路戰略,才能為柯文哲塑造出完整且堅實的人格。如果沒有在網路上下工夫,他相信大眾對柯文哲的印象很容易流於表層,輕易就會被流言蜚語給擊垮。

選舉結束前,王景弘就曾這麼對外說過,「就算這次選輸,我也沒有遺憾。」因為他以一個資訊人的身分參與了這場選舉,讓政治人物意識到資訊人的存在,也讓外界看到資訊人的熱情,他相信已經成功立下了典範。

選舉結束,一切回歸平靜,王景弘選擇放自己兩周大假,然後就像柯文哲說的,「我們開始工作!」著手找新工作的王景弘,生活將重新回到常軌,但不變的仍是那股初衷:用資訊人的力量,讓台灣更好!

王景弘

出生:1986年

現職:JavaScript.tw社群創辦者經歷:5945呼叫師傅、威聯通、

普奇科技

學歷:元智大學資訊管理系肄業王景弘助攻,

網路專案成績亮眼

「台北調」線上募款專案 2天完成官網;82首歌投稿;逾4萬人投票;1個月完成專輯。

「翻白眼吧!溫蒂妮小姐桌遊」 線上募款專案 1周出貨超過4000份。

柯文哲官網 1周內完成;同時在線人數最高突破2000人,1天達24萬人。

野生官網 衍生出「與柯P合照」、「大字版官網」、「柯P滑出來對你說政見」、「柯文哲明信片服務」、「柯P語錄」、「柯P挑戰小遊戲」等二十多種野生官網和工具;開辦實體的野生官網工作營。

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斷臂求生!黑莓宣告停產經典全鍵盤手機

手機“實體鍵盤控”最後的希望昨天宣告破滅。據彭博社消息,黑莓已經宣布將旗下的黑莓經典款手機BlackBerry Classic停產,這個消息似乎來得比預期要早一些。

6月23日黑莓發布財報,程守宗表示:“手機必須賺錢,不然就關。”而根據黑莓截至5月31日的財報,第一季度營收大跌35%,連續第三個季度持續虧損。現在看來這是導致黑莓提前宣布關停手機的主要原因。這一次,黑莓手機真的要和鍵盤死忠們說再見了!

消息宣布後,黑莓股價應聲下挫,收盤下跌3.25%至6.54美元。截至上周五,該公司今年以來的股價已經累計下跌27%。

BlackBerry Classic機型是2013年黑莓CEO程守宗上任後大力推動的,於2014年底正式發布,搭載了黑莓BlackBerry 10操作系統,並且采用了QWERTY全鍵盤的設計,被認為是延續黑莓手機設計風格的一款智能機。程守宗上任前,他的前任托斯頓-海因斯(Thorsten Heins)曾試圖推動全觸摸屏設備。而程守宗認為應該恢複黑莓忠實用戶喜愛的實體鍵盤。

不過由於自己的BB10操作系統在市場表現令人失望,黑莓正在轉向Android平臺。去年和今年黑莓推出的智能手機均采用了Android操作系統。業內普遍認為,黑莓做出停產BlackBerry Classic的決定意味著公司或許將放棄BB10操作系統。不過黑莓曾對此予以否認。如果這樣,BB10操作系統的更新版本有望於下月公布。

在瞬息萬變的移動硬件市場,Classic的經久不衰,卻成為它發展最大的絆腳石。黑莓公司首席運營官兼設備總經理拉爾夫-皮尼(Ralph Pini)在一篇博文中表示:“在今天的智能手機市場,Classic早已超過一部智能手機的平均壽命。我們準備改變這種情況,並向消費者提供更好的東西。”

很多年前,黑莓公司最大的忠實用戶群之一是政府機構人員,這主要是因為該公司智能手機良好安全性能和其易用實體鍵盤。而現在的情況似乎變成了,就連美國的參議院也將放棄黑莓公司的手機了。

黑莓業務的沒落也反應了一種現象:用戶對於安全性和設計的重視程度是一樣的。蘋果和三星的競爭力不僅在於手機的安全性,而且註重設計。這令長期以安全制勝的黑莓輸掉了最後的強項。

Classic停產後,黑莓將正式從一家手機生產商轉向軟件和服務提供商。根據上個月投資者會議上透露的信息,到2019年,黑莓的軟件業務將擴大至176億美元規模,這比去年不到40億美元的規模擴大超過4倍。黑莓在醫療、法務、金融和汽車行業均涉及軟件服務。

過去一年,黑莓斥資上億美元收購了包括WatchDox和Good在內的企業來鞏固企業內部通信業務,同時把業務延伸至網絡安全咨詢。

盡管如此,目前全球至少還有2300萬人在使用黑莓手機,但是這一數據比起2年前驟減了四分之三。Blackberry最近推出的一款基於安卓系統的手機Priv由於賣得太貴銷量不及預期。公司仍在開發另兩款基於安卓系統的手機,包括一款廉價手機。公司承認,今年手機業務可能下滑24%。

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MPA傳言僅是情緒影響 債基經理為何要摔鍵盤?

MPA“新政”尚為落地,債基基金經理卻早已坐不住。“大家憂慮的是,接下來這個政策導致的變化及影響。如果將來是有變化的話,這個影響還是挺大的。”北京一位債券基金經理與《第一財經日報》記者交流時表示。

近日,有消息稱銀行表外理財將納入MPA廣義信貸監測範圍。如果消息屬實,對債市及委外資金而言不啻有頗大影響。市場分析人士也表示,表外理財被納入廣義信貸對債券市場的實質影響,更多的在於理財對債券投資規模下降以及債券品種投資偏好的直接影響,以及潛在降杠桿的沖擊。從當前的情況來看,表外理財納入“測算”範圍對於債券市場而言更多的是市場情緒的影響。

27日,中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿向本報記者表示,表示理財尚未正式納入廣義信貸範圍,口徑間會平穩過渡。

納入監管是應有之義

2016年中國人民銀行將差別準備金動態調整機制“升級”為宏觀審慎評估體系(簡稱MPA),從資本和杠桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險、信貸政策執行情況等七個方面引導銀行業金融機構加強自我約束和自律管理。

近年來,金融機構表外業務快速發展,已成為一個不容忽視的風險領域。中國人民銀行行長助理張曉慧表示:“近年來,非存款類金融機構快速發展,其中有些機構高杠桿經營現象突出,已經成為防範系統性金融風險不可忽視的重要領域,有必要引導這些機構加強杠桿管理和風險防範,把過高的杠桿調整到合理的水平。”

張曉慧稱,MPA設計時對表外業務已有所考慮,比如杠桿率、資本充足率、委托貸款等指標都在一定程度上涉及表外業務及其風險的衡量。隨著監管體制、統計和信息收集等條件的完善,未來MPA對表外業務的規範還會進一步加強。

從理財半年報數據來看,面向個人+機構+私人銀行客戶的理財規模約為22.26萬億,同比增速33.6%近年來,同業理財快速發展,從2015年年初的5000億激增至六月末的4萬億。

“現在如果說銀行的表內資金都走到表外,表外再委托給其他機構,確實就把表外杠桿全做高了。原先沒有委外的時候,一個產品就算2倍杠桿但是杠桿資金的絕對規模小;現在資金規模大的話大家都適當帶點杠桿,杠桿資金的絕對規模就大。”北京一位債券基金經理向《第一財經日報》記者表示。

“從長期方向看,對於一個存量規模達到20多萬億規模的銀行理財來說,以前沒有任何監管指標,已經成為各家銀行規避監管的通道,這個不符合銀行監管的要求,在做大之後納入監管也是應有之義。”一位基金公司人士也告訴記者。

“目前推動債券市場的力量更多來自於供求因素,新增的資金為了保證能夠獲得承諾的收益率,只能靠資本利得取得,那麽在供給穩定的情況下,需求持續增長帶來的了價格上漲。”華商豐利增強定開債基基金經理劉曉晨亦告訴記者,“因為靠持有收益賺不到承諾的收益率,只能靠資本利得不斷靠新增資金進入來獲得資本利得 ,但這種情況最怕的就是新增資金跟不上。”

“從最終的政策出臺結果看,可以參照13、14年銀監會對非標的監管,最終的指標落地一般會照顧主要商業銀行的利益,以承認現狀,限制增速為主要方向,不會出現存量下降的情況。”上述基金公司人士也表示。

對債市影響偏利空

對基金公司及基金經理而言,該消息坐實受到影響首當其沖的便是委外與債市。

招商證券固定收益分析師孫彬彬指出,表外理財被納入廣義信貸(評估階段)的最大影響來自於未來理財規模和結構的變化。“一方面,部分銀行為了達標廣義信貸,會降低表外理財的整體規模,要麽減少整體理財規模,要麽將表外理財轉為表內理財(對於委外業務、杠桿和債券投資方向有沖擊);另一方面,銀行可能會調整表外理財的資產配置結構,比如將更多的資金投入‘現金和存款’(存款包括銀行存單),對於其他投資會有一定擠壓(包括債券投資)。”他分析認為。

“第一,本身這個政策還沒出臺,還要看最後具體的內容;從大行反饋,新規對他們理財投資基本沒有什麽影響;對中小銀行和城商行資產配置和規模可能有些影響。”劉曉晨表示最核心的問題還是這個政策到底出不出來,到目前還是心理層面的影響。

上述北京債券基金經理也認為,直接看規定還是屬於摸底性質的,實質性的內容沒有很多。“現在基本金融機構是’全民’做委外,原來理財資金僅僅在表內的、配上相應的信貸資產就可以了,也不會有多大杠桿。”他說,“現在對債券的變化還是體現在預期層面,還沒有到實際層面,債基收益率短期內會有波動。”

目前表外理財資金運用余額16萬億左右,占原口徑廣義信貸10%左右;上半年增速約12%,有逐漸放緩的趨勢。

“主要擔心市場跌。擔心銀行如果統計完之後對資金有所限制,增速上不來甚至有些縮小,銀行委外都是千億規模,這個影響就很大了,縮回去就得賣債了。”上述北京債券基金經理進一步《第一財經日報》記者表示。

孫彬彬也表示,無法明確表外理財資金運用中是否涵蓋了表外杠桿,即理財委外資金運用杠桿獲得的資產擴張部分是否被納入廣義信貸範圍尚無法明確。如果被納入範圍,則對理財的影響就不僅局限於規模,對於理財委外去杠桿也存在一定的沖擊。

“讓我們最困惑的是,目前短期利率持續走高,從投資角度看,我們到現在想不明白的事情。央行一直在持續凈投放,市場利率一直在走高。隔夜、7天居高不下,以及交易所利率也在持續走高。這是比較擔心的事情。”劉曉晨進一步表示。

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Touch Bar維修費可能比常規鍵盤還貴 新版MacBook你還買嗎?

據科技網站Mashable報道,蘋果發布會上,全新MacBook Pro新增的Touch Bar功能條雖然功能齊全,使用方便,但存在碎屏的風險。並且,其維修費用可能比常規全鍵盤更貴。

Touch Bar是一個支持10點觸控的玻璃屏幕條,可根據前臺任務自動變化顯示內容以實現不同的功能。蘋果指出,Touch Bar總共會有三個區域,從右至左,首先是類似iOS控制中心的一系列按鍵,包括Siri、音量、屏幕亮度。居中且最長的區域則是“App區”,會依不同的App自動跳出對應的功能鍵。至於最左側的部份則是系統級按鍵,像是Esc。在許多方面,Touch Bar可能比觸摸屏筆記本電腦更舒適。

盡管Touch Bar功能齊全,使用起來比較方便,但作為觸摸顯示屏,Touch Bar就像iPhone一樣存在碎屏的風險。

iFixit公司首席拆解工程師Andrew Goldberg對此發表了看法,他認為,Touch Bar的應用相當於把Retina顯示技術放在鍵盤上,這就使得設備更加脆弱和易碎。此外,如果密封性不好,飲料可能飛濺進去,從而對Touch Bar造成損害。

另外,蘋果在鍵盤上還增加了Touch ID功能。Goldberg指出,將Touch ID放在Touch Bar右側並內置於電源按鈕中,這是另一個可能的故障點。由於配對使用問題,如果Touch Bar破裂,Touch ID也必須一起更換。

“如果考慮到勞動力成本,修複目前的MacBook Pro鍵盤通常是199美元,但是像更換Touch Bar這樣的單元,可能比常規鍵盤更昂貴。目前花費249美元至349美元,就可以加入涵蓋意外損害險的AppleCare+計劃,但該計劃是否支持最新版MacBook Pro零配件的更換,我們還需要再確認。”紐約布魯克林的Mac支持商店員工Raymond Gonzalez在接受電話采訪時說。

目前,蘋果還未對此事進行回複。所以,如果你是容易使電腦發生意外的體質,在購買新版MacBook Pro前需要好好考慮一下。

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Moment鍵盤宣布融資數百萬元:探索鍵盤更多可能 | 融資首發

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1214/160345.shtml

Moment鍵盤宣布融資數百萬元:探索鍵盤更多可能 | 融資首發
朱丹 朱丹

Moment鍵盤宣布融資數百萬元:探索鍵盤更多可能 | 融資首發

Moment鍵盤是一款智能的多任務軟鍵盤APP。

i黑馬訊 12月14日消息,智能鍵盤“Moment”近日向i黑馬透露,已於今年8月完成了數百萬元的Pre-A輪融資,投資方為中贏資本。Moment創始人林超龍告訴i黑馬,本輪融資將主要用於Moment鍵盤產品完善和技術拓展。

Moment鍵盤是一款智能的多任務軟鍵盤APP,此前曾獲得天使灣和ONES Venture 天使輪融資。

創始人林超龍是一個連續創業者,談及為什麽選擇智能鍵盤作為自己的創業項目,林超龍表示,鍵盤作為手機最常用的功能,潛藏著很大的機會。用戶對鍵盤的心理預期很低,但鍵盤可以集藏很多功能。

據悉,目前Moment 4.0版本已在App Store上線,安卓版本則正在開發。據林超龍介紹,Moment4.0版本除了強化了翻譯、筆記、自動呼出聯系人電話、天氣查詢等基礎功能外,還新推出了“Smart Bar”功能,即在鍵盤中多出一個顯示欄,根據用戶輸入內容自動進行語義識別。這一功能最廣泛的應用場景是通過識別輸入內容自動關聯表情包,解決了用戶發送表情需要花費時間跳轉頁面以及管理表情包等問題。

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目前,Moment鍵盤的翻譯、天氣查詢、鏈接表情等功能由第三方平臺提供。例如,翻譯對接百度翻譯和谷歌翻譯,發送表情則與動圖搜索平臺SOOGIF進行合作等。

在競爭層面,林超龍認為Moment鍵盤的競爭者是原生鍵盤。“大概有60~70%的iPhone用戶,都用原生鍵盤,不用其他輸入法,因此原生鍵盤才是Moment鍵盤真正的競爭對手。”林超龍說。

談及競爭優勢,林超龍認為創業公司在技術上建立壁壘是容易被超越的,敢於創新和突破的基因才是Moment鍵盤的競爭壁壘。

相較於原生鍵盤來說,Moment鍵盤推出了一些創新功能。但不可否認的是,如何獲取和教育用戶是擺在Moment鍵盤面前的難題。對此,林超龍表示,Moment鍵盤受眾群體普遍年輕化,因為年輕群體對鍵盤的創新功能接受程度較高。此外,Moment鍵盤正在與主流的輸入法進行接觸,通過內置輸入法直接繼承用戶習慣來解決這一問題。

對於未來的營收模式,林超龍探索了三條主要渠道。首先是增值服務,例如在國內版本采取個性字體收費、對於海外版本采取表情和皮膚收費等方式獲取盈利;其次,作為入口級的產品通過導入流量進行變現;此外,Moment鍵盤也通過為軟件提供定制化服務來獲取收入。

林超龍向i黑馬透露,Moment鍵盤將於春節期間推出聊天“特工模式”,即聊天雙方內容進行轉碼加密。在未來Moment鍵盤將根據應用場景,為APP進行專門定制鍵盤,譬如針對特定遊戲APP開發遊戲鍵盤。“如果是電商類應用,Moment鍵盤可以跟它談優惠券。如果是工具類的應用,Moment鍵盤可以為其增加一些快捷按紐。”林超龍說。

面對未來的挑戰,林超龍表示目前最大的挑戰是國外出現了很多以鍵盤為載體,推出各種服務的產品。以及從長遠來看,隨著VR技術的發展,手機是否會被其他產科技品代替也是挑戰之一。

智能鍵盤 Moment
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