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2014-7-14 朗姿（新） Amanda 濟南

集團信息

2006 年11月朗姿股份前身申誠信和成立，公司設立時的註冊資本為150 萬元，法定代表人為申東日先生，經營範圍為「銷售服裝、服飾、皮革製品」。

2009年11月申誠信和第一次增資，審議通過申誠信和新增註冊資本2,050萬元。

2009年12月2日申誠信和召開股東會，公司名稱變更為「北京朗姿服裝實業有限公司」。

2009年12月朗姿實業第二次增資，本次增資後公司註冊資本增加至3,000萬元。

朗姿實業2010年7月股權轉讓和第三次增資，公司新增註冊資本95.24萬元，變更後的註冊資本為人民幣3,095.24萬元。新增註冊資本由新股東周原九鼎、架橋富凱和德睿亨風分別認繳。

2009年12月，為整合高端女裝業務資源，消除同業競爭，同時擴大資產和業務規模，降低管理成本，發行人前身朗姿實業以股權方式收購了卓可服裝及其控子公司萊茵服裝擁有的「卓可」和「萊茵」品牌女裝有關的整體經營性資產及業務。重組完成後，發行人整合了「朗姿」、「萊茵」和「卓可」三個系列品牌的設計、生產和銷售資源，增強了主營業務的獨立性，豐富了女裝產品的種類，拓寬了營銷渠道，通過品牌的集聚效應，發行人的行業競爭力也獲得了很大的提升。

2010年8月10日，朗姿實業股東會通過了公司整體變更為股份有限公司的決議。

2011年8月30日，公司在深交所上市，募集資金約17億元，其中主要用於營銷網絡建設、北京生產基地改擴建、設計展示中心建設、信息系統提升建設。

2011年推出新品牌瑪麗，定位高端休閒女裝。

2012年10月，公司與大韓民國株式會社芭芭正式簽訂協議，授權公司在中國大陸獨家銷售其吉高特產品。

主營業務

公司的主營業務為品牌女裝的設計、生產與銷售，主攻高端女裝市場，目標為「引領中國高端女裝品牌，成為女裝產業的領導者」。公司採用多品牌發展策略，目前公司品牌有「朗姿」、「萊茵」、「瑪麗」以及在中國獲得獨家授權的「吉高特」、「FF」、「卓可」系列品牌。各品牌在品牌定位、設計風格、目標客戶等方面相互補充，使公司得以更大限度地佔領市場，分散了公司的經營風險。

來源：IPO

另：

瑪麗：2011年新推出品牌，定位高端休閒女裝，2012年使用超募資金3000萬元新設山南瑪麗公司進行新品牌建設。2011年9月20日瑪麗安瑪麗第一家專櫃在西安民生百貨開業，定位於少淑女裝的新品牌「瑪麗安瑪麗」位於商場三樓面積90平米，預計年內還會開出多家店舖。

吉高特：2012年10月，公司與大韓民國株式會社芭芭正式簽訂協議，授權公司在中國大陸獨家銷售其吉高特產品。定位高端時尚女裝，覆蓋群體為20-50歲的都市白領女性。2013年10月，首店在北京新光天地開業。

網上說定位要高於朗姿。

FF：定位中高檔成熟女裝，覆蓋群體為25-45歲的女性，其中主流消費群為30-40歲之間。其融入真實的情感與文化內涵，以莊重、獨立、自信、和諧為設計原則，體現智慧和自我，盡現當代女性尊重自我、崇尚自然的生活品味。

是法國的奢侈品牌，定位在整個集團中應該是最高檔的。

數據來源：中華全國商業信息中心（IPO）

女裝市場分散度極高，高檔女裝市場佔有率相對集中，但是近年有不斷下滑的趨勢。

2008年，朗姿品牌的銷售收入為83.06百萬元，市場綜合佔有率為2.04%，那麼整個高檔市場的份額約為4071.74百萬元，同樣的，2009年整個高端市場的份額約為5115.45百萬元，增長率為25.63%。

這裡對高檔女裝的定位比較有疑問，不知確切指哪一類，但是從入選品牌看，應該是指價格少數人群日常消費可承受，款式基本所有人日常生活可接受這一類。

集團主要競爭對手（IPO信息）

集團財務狀況

從以上數據看，集團最大的問題應該是存貨（存貨中主要為庫存商品）佔比太高，周轉速度太慢，且惡化趨勢明顯，公司解釋的原因如下：

(1)  高端女裝的客戶群體對服裝的個性化要求較高，對顏色、版型和尺碼的要求也各不相同，滿足個性化的需求是提升品牌價值的重要手段。因此在自營模式下，公司需要根據自營店面規模配置足夠款式的商品。因此公司自營店中的大規模備貨也是公司庫存商品佔比較大的原因。

(2)  公司於報告期內一直施行遠期訂貨會制度，訂貨會約在每季服裝投入市場的半年之前召開。公司按照訂單安排生產，有效控制了庫存的增長規模。根據這種以銷定產的排產模式，報告期內每年末的餘額中除了包括冬季自營銷售終端中未銷完的商品、部分追單生產完工待發運的商品，還包括為第二年春季投入市場的已經生產出的部分產品。因此公司庫存商品所佔比重較大。

(3)  從生產週期的角度來說，公司採用統一排產，自營模式和經銷模式的結構變化不會對存貨餘額構成影響。公司產品按工藝複雜程度、委託加工商或定製生產商地理位置的不同，生產週期從半個月至一個半月。由於生產週期時間較短、且自制生產的比重較低，因而庫存商品餘額佔存貨餘額的比重較大，其他存貨餘額的佔比較小。

從銷售週期的角度來看，兩種模式均為按一年四個季節施行周轉備貨。其中區別在於，自營模式下，當季商品按批從物流倉庫發運至自營店形成備貨，仍然作為公司存貨結算；經銷模式下，當季商品按批銷售給經銷商，交付承運人後確認銷售，不再作為公司存貨。銷售收入增長時，自營模式收入的佔比越大，庫存商品餘額的增長越快。

此外，自營模式下，所有在自營店未銷售完的當季商品均會作為過季商品運回公司物流中心，再安排二次上架銷售；經銷模式下，每季銷售給經銷商的貨品可按約定的換貨率換回一部分過季商品形成存貨。隨著銷售收入的增加，在新品適銷率不發生重大變化的前提下，過季商品餘額呈滾動式增長。一般情況下，受換貨率的限定，經銷模式的實際適銷率大於自營模式，因此，在收入增長的情況下，自營模式的佔比越大，庫存商品餘額的增長越快。

主要市場在華北、華東經濟較好地區，與公司的品牌定位比較契合。

經營模式

銷售網絡

2011年下半年，公司成立第5季業務部門，負責管理折扣店並整合了部分終端店舖。經過整合，截止報告期末OUTLETS折扣店有7家，2012年公司將繼續整合部分終端店舖，使銷售網絡體系更加合理有序。2013年，公司銷庫存的一大渠道第五季實現收入1.52億,同比增90%,銷完分到各品牌計算收入。

此處沒有把自營和經銷兩種不同銷售模式下的門店進行分拆，所以計算出的單店每年銷售收入並不準確，事實上自營店的銷售收入應該高於此數據，相反，經銷的則低於。

公司有一個VIP客戶群，2011年中期為3萬多人，2012年末為5萬多人，2013年末達到6.6萬人。

產品設計生產

IPO：公司在面料選擇方面堅持高標準，目前96%以上的面料從歐美、日本、韓國等面料強國進口。公司產品使用的面料來自於注入Recceri、Cerruti、Bartolini、Colombo和Piacenza等國際知名的時裝面料生產廠家，這些知名面料生產商同時還為世界知名時裝品牌如Gucci、LV、Prada等國際一線品牌提供面料。

公司自有生產能力僅能滿足產品銷售的一部分，大部分仍是通過委託加工生產方式進行，委託加工方式在工藝的穩定性和供貨的及時性方面相對較弱，公司正在加快生產能力提升。

產品

TIPS

做這個品牌的初衷是：某一週末，因為銀座商城（濟南本地高端商場）搞店慶（3天），所以去逛街，在萊茵專櫃和銷售聊了一會兒（當時萊茵和朗姿都是7折起，新品有些款不參加活動，8折左右），他們說萊茵專櫃活動期間一天銷售額近百萬，常年位居銀座四樓（偏年輕女裝）前三名；朗姿專櫃活都期間最高一天的銷售額有200萬，平時也是銷售位居銀座3樓（偏成熟女裝）前列，聽完後很震驚，同時也觀察了一下人流，發現兩個試衣間都擠滿了人，並且需要排隊，半小時內成交了4、5單，由此可見銷售狀況確實不錯，所以決定回來看一看品牌的具體狀況。

2014年春節前，像朗姿、萊茵的衣服在網上還能找到5折的代購，在專櫃也能經過軟磨硬泡，以7折左右的價錢拿下，但是2014年春節後，聽說公司開始嚴格控制終端銷售，嚴厲打擊低價代購，所以在網上基本都是6折以上的價格了，專櫃一般都在8.5折以上。

網上有關公司的點評基本沒有，感覺這和公司品牌的定位有關。

整理下來，感覺公司在銷庫存方面採取了一定的舉措，比如說開設outlets品牌店第五季，在網上設立旗艦店等，已經慢慢地有所成效了，拭目以待。

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