利豐(494) 點解會值19倍 PE?
因昨天電腦壞，加上事忙，中聯石化東西會趕快出，現時先拿出一篇寫494的舊文，給大家看看。
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=50777&start=0&hilit=494
會計仔:
就算有收購, meet 到所謂既3年計劃, 叻盡都係10-20% growth 一年? 今時今日點解仲會值19倍?greatsoup:
人地有個獨特的供應鍊系統，透過部分的(計算式)成本節省，可以確保有(會計式)的增長，仲出埋書講他們獨門方法，怕人學唔到。
就算有金融海嘯都唔使怕，所以值19倍PE。會計仔:
即係話佢果個優勢比大陸銀行既先天優勢勁1倍, 令佢可以比阿公銀行PE貴1倍? 有冇搞錯 ?KelvinY:
湯兄可唔可以講多 d，我都聽過類似既野，但係坦白講，呢個世界點會有呢 d 咁既無敵方法，唔係 畢菲特都買左啦greatsoup:
他們的flow是:
上市集資--->增加生意，降低成本，提升毛利率，盈利增加--->股價上升--->配股、賣資產--->買人地那些低毛利生意--->做好人地盤生意---->盈利增加
之後又重覆這個模式，就像蔡東豪先生之前寫這一篇文章
2002年5月14日信報
任 職音樂界的好友兼讀者來電，對日前談論股場上的「女民歌手現象」感到有點不妥，「太牽強了！」；接著大談Joni Mitchell的生平，批評文章用錯比喻，更誤解了歌詞的意義。筆者對「女民歌手現象」素有研究，目睹的現實過案多不勝數，聽到朋友批評自己的文章，當 時曾感到心有不憤；然而，想深一層，讀者不能了解文章內容，責任應該在作者，與其反駁批評，不如找機會再詳細講解。
為求清晰，筆者利用圖 象講解「女民歌手現象」： 筆者以女民歌手Joni Mitchell七十年代名曲《The Circle Game》，比喻上市公司進行收購，製造盈利增長的圓圈遊戲。圓圈遊戲有四個環節，筆者稱為「三高一頻」，分別是高速收購、高盈利增長、高市盈率、頻密發 行新股；圓圈分別代表四個環節，環節不停循環轉動。
上市公司藉著頻密收購，製造高盈利增長假象，投資者往往被這假象吸引，盲目追捧，令股票市盈率及股價不斷上升，上市公司乘機不斷發行股份，集資所得的資金用來繼續進行收購。「三高一頻」循環不息，圓圈不停轉動。 圓圈遊戲看似天衣無縫，實則危機重重。
「三高一頻」以高速收購作起點，同時也是圓圈遊戲上最重要環節。要了解圓圈遊戲，投資者須辨別兩種不同的盈利增長來源：「內部增長」（organic growth）和「收購增長」（acquired growth）。舉例說，甲公司去年盈利一百元，因為今年產品銷量增加和提高產品售價，所以盈利增加至一百二十元；乙 公司去年盈利一百元，今年業績平平，隻能維持去年盈利水平，但乙在年中收購三間公司後，把三間公司已有盈利納入公司下半年賬目，盈利於是增至一百二十元。 甲公司的盈利增長稱為「內部增長」，即憑原有業務增加盈利；乙公司的盈利增長稱為「收購增長」，即憑新增業務來增加盈利。
結果仿似相同，實際上兩者付出不同的成本。甲公司付出的成本已在賬目中扣除，是反映真實盈利能力；乙公司發行股票進行收購，攤薄股東權益，很大可能減低每股盈利。
除了成本不同，乙須承受的風險比甲高，例如：
一、管理層收購前審查工夫做得不足，買了劣質資產回來；
二、資產素質不錯，但管理層缺乏耐性討價還價，給予過高價錢；
三、收購回來的公司的管理層無心戀戰，業績即時變差；
四、收購回來的業務跟原有業務格格不入，充分發揮「二加二等於三」的道理。
因 此，「收購增長」是素質低、風險高的盈利增長來源，也是圓圈遊戲極容易出錯的環節。此外，股票市場變幻無常，未必能長時間不斷提供融資機會，是另一個容易 出錯的環節。圓圈在轉動時，稍有差錯，圓圈遊戲便立即停下來，到時投資者才發現持有的股票原來是單靠「收購增長」的低增長股份，但原來圓圈遊戲已告終結。明天以上市公司作實例分析。 還有，這句話出自Joni Mitchell的自傳，現送給音樂界朋友：Who cares what I meant？What does it mean to you？
這就是利豐所做的東西。會計仔:
問題又回來了, 10-20% growth 算唔算高速增長?greatsoup:
不算。
如果是連續10年都是這樣，也真是溫和的穩定增長了。
有溫和穩定增長的話，以20%的增長，19倍P/E，5年後變8倍，10%增長，5年後12倍左右，基金覺得不貴。
但是以這個市況的話，19倍PE又確實係貴，過幾年12倍，你看街邊大把龍頭單位數市盈率任買(盈利下/大跌另計)，你會唔會去買呢隻穩定增長的龍頭?
如果我博都買昆機。solidius:
譬如一間公司一年做一億營業額，好唔好彩佢淨利率只有1%即係一百萬，比人收購完之後係咁易炒幾個人、將d新員工調晒去坐響新公司office慳返d租金，就算未計其它，咁樣慳返二百萬都唔奇啦...greatsoup:
確實無錯，最早被利豐收購的公司(懶找書本抄它的名字)，純利率原本只有1%，但利豐收購之後，增加到3%。
如果呢間公司盈利是3億，毛利率是1%的話，增加到3%，也有可能增加6億盈利，但是.....營業額受經濟環境差而減少就...哈，大家明白。
股票點解會增長 巴黎
http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6488
巴黎：
上回說出，在11.5年前以$13,000元買入盈富，假如不以股代息再投資，到今天為止，只能滾存至$23320，但假如把年間收取的股息再投入，今天的滾存會是$33208。
把$23320除以$13,000，然後反開方11.5年，我們得出累計5.2%的複式回報，而$32208就是8.2%。這說明了，若企業不派息，它的增長會較派息的高。
企業的價值增長決定在保留盈利的多小
由此可知，企業的增長是一條簡單數學，而不是複雜的觀察。這很合乎普通常識，例如，如果經濟週期轉變向好，像現在香港的零售業，企業必須增加店鋪、人手、固定資產、後勤的投資，否則它是沒有辦法食到呢條水，漲而船高。
資產回報率、債貸率影響增長率
一 間企業假如它的資產回報是10%，並有$13,000元資產，它的年複式增長率，不會多於10%，即它不派息而保留所有盈利再投資。當然，假如它借貸多一 點，即使它的資本只是$13,000，若借多了$2,000，總資產$15,000的10%複式增長，10年後減除原先的$2,000債，假如是免息的 話，就能獲得$38,900，增長率就不是10%而是11.6%。
不要神化增長企業
有一些朋友總愛顯露個人的眼光獨道，研究宏觀經濟數據，推算企業未來的增長率，我認為，這種研究，因為變數大，不會有合理的推測結果，又你不能拿得準增長率，會很易出價過高買入企業，最終失望而回。
結論：
股票的所有增長率來自= 資產回報率 + 借貸比率
配合盈利穩定招，你就能掌握到它的真正價值了。
如果你還在懷疑，不妨看看上回的11.5年盈富基金，每年複式平均是8.2%回報，平均就是12.2倍P/E。這不就是過去多年的恆生指數的平均數？不就是所有增長的來源乎？！
【動畫】人妻點解會出牆老公少做家務會助長？
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GS(14)@2016-11-26 13:51:02法國已婚男女偷食網站Gleeden訪問全球1萬名女性會員出軌原因，發現多達73%的人答案非常簡單：「丈夫做得太少家務。」86%受訪者表示，對於丈夫懶做家務感到非常沮喪，84%的人表示因此造成拗撬。受訪者承認，做大量家務驅使她們在另一段關係中尋求更多注意及滿足。31%受訪者表示，她們需要感到女性化、性感及被重視，而這些都是從長達數小時的吸塵或洗碗中找不到的。18%受訪者更說，見到丈夫在做家務一事上連一根指頭也不願動，令她們對他們失去慾望。法國統計局（INSEE）去年進行的民調顯示，當地女性仍要負責大約三分之二的家務。至於專家又如何解釋婦女出軌有上升趨勢？法國民調機構IFOP研究員克勞斯（François Kraus）表示：「今時今日大家有更多伴侶。女士更多在職場，故她們得以與其他男士接觸。現在還有社交媒體，意味著大家可私下溝通。基本上來說，現時有更多引誘圍繞著大家。」法國《Le Bonbon》網站／英國《每日電訊報》
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161126/19846317
【脫毛謬誤】毛越剃會越粗越生得快？醫生拆解皮膚點解會變黑
1 :
GS(14)@2017-03-24 17:08:38過多的毛髮令女生感到煩惱，陳醫生指激光脫毛是較安全和持久的方法，但沒有一勞永逸的永久脫毛，即使療程結束後毛囊仍可能會長出毛髮。
夏天為女生帶來煩惱，不想穿背心短裙時露出腳毛腋毛，除了做激光脫毛之外，很多女生都選擇自行清理毛髮。坊間流傳不少剃毛和拔毛的壞處，究竟會否令毛髮變粗甚至皮膚變黑？拔毛又會損害毛囊？我們找來皮膚科醫生一一拆解這些脫毛謬誤。
剃毛會令毛髮越來越粗？
毛髮在一般情況下都不會越剃越粗，皮膚科醫生陳厚毅解釋因剃完毛的橫切面變斜所以看起來變粗，毛髮繼續向上生長所以看起來也比較粗大。
剃毛後加快生長速度？
很多醫學研究都證實剃毛後不會令毛髮生長得更快，其實跟平時的生長速度一樣，只不過剃毛後我們會經常留意生長的情況，才誤以為生長速度加快。
自行脫毛傷害毛囊令皮膚變黑？
常見的各種脫毛方法不會令色素越來越黑或色斑沉澱，除非脫毛時引致毛囊發炎，令色斑沉澱皮膚才會變深色。
脫毛次數多令毛囊閉塞？
通常是化妝時塗上太厚的粉底和防曬乳，又清潔不乾淨才會引致毛囊閉塞。而使用止汗劑並不會阻塞毛孔，除非用止汗膏或塗得很厚才有機會阻塞毛孔。
拔毛不痛因為已損害毛囊？
拔毛不會對毛囊造成太大傷害，因第一次拔的毛髮比較粗壯，之後再拔的都是剛長出的幼毛，幼的毛髮生長得沒那麼牢固，毛囊相對不會黏緊毛髮，所以較容易拔而且沒那麼痛。即使做激光或彩光脫毛都要特別小心臉毛和唇毛的位置，這些淺色的幼毛需要用更大的能量來去除，甚至比自行脫毛更危險。自己清理毛髮其實不如坊間說的壞處多多，醫生說只要過程保持乾淨，不要弄損形成傷口和發炎而損害到皮膚內部，無論脫毛或植毛都沒有太大問題。記者：黎婉婷攝影：張志孟2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：
http://fb.me/AS.AppleDaily
臉部和上唇的毛髮比較幼和淺色，激光脫毛的效果不及脫腳毛和腋毛明顯，而且這些位置的皮膚較容易敏感，醫生提醒脫毛後需要好好護理皮膚。
陳醫生指脫毛的過程保持乾淨，小心不要弄損皮膚和發炎，就不會損害到皮膚內部。
不少女生會擔心植眼睫毛令眼部皮膚鬆弛，陳醫生說：「植眼睫毛通常較輕，少機會令眼部鬆弛，不過植毛後引致眼部痕癢，經常揉眼間接令眼部鬆弛。」
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170324/19968016
利字當頭：點解會忽然電競？
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GS(14)@2017-08-17 08:10:55「個個都搞電競，唔通個個都搞電競咩。」香港忽然電競，令人有嚴重違和感。其實我也曾經打機打到天昏地暗，亦非食古不化地認為「戲無益」。從人類學角度，任何遊戲都有社會價值。說穿了，自從大陸去年將電競納入大專體育教育，加上2022年杭州亞運又有電競項目，香港的建制派，才忽然電競。正路分析，電競是大陸科網公司的財路，有權勢人士推波助瀾；原因，大家懂的。政治上，像古羅馬鬥獸場，古今中外的統治者都會透過競技提供大眾娛樂，讓人民沉醉在官能刺激中。不過，在大陸這種人治社會，今天可以將電競吹捧到半天高，過兩日又可說遊戲意識不良。電競不似其他體育運動，理論上幾部電腦加一些大形投射銀幕就已經甚為足夠。當然，娛樂嘛，要再有聲有色亦無不可。可是，我記得有朋友說，要推動全民運動，最重要的是訓練場地，而不是比賽競技場地。然而，提供土地的政府官僚，卻總是以盛事為主，公家用地，永遠都是比賽先行；觀眾席的比例，永遠都大過運動員用的空間。啟德體育園，最終不知道會否變成電競場地，但以官僚慣例，政府場地定必以多功能大型場館作定位。話說回頭，政府自家建造和營運大型場館，像紅磡體育館和香港大球場，管理問題往往尾大不掉；所以與其由民政局和康文署統籌，倒不如招標由私營機構負責。雖然經營場地只是一盤生意，但體育和競技就是政治，就算政府對入標者的經驗已經有一定客觀要求，但是當政府和市民缺乏信任，就算過程公開透明，亦難免被人懷疑，甚至交由馬會般的非謀利機構負責，一樣無法倖免。
利世民
http://www.fb.com/leesimon.hk本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170817/20124086
【動畫●好忙呀】餓過龍點解會唔餓？ 食少餐當減肥會餓出病
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GS(14)@2018-01-22 05:39:41大腦和胃發出訊號是周期性的，過了平常的進食時間，身體慢慢就會習慣飢餓感。
遇上工作忙時食無定時，你有沒有試過餓到盡頭，隔了一段時間過後，又突然不餓了，原來肚餓真的會習慣成自然。大腦和胃發出訊號是周期性的，約半小時後，身體就會習慣飢餓感。腸胃科醫生姚志謙指出我們差不多到平常進食的時間，腸胃就會自動開始蠕動，包括分泌更多胃酸、消化酶。
如果餓過頭再次進食，胃部要重新進入預備狀態，不要以為餓完一輪要食多些去補充。
同時大腦有個胃口中心，胃口到的時候會分泌荷爾蒙，令中樞神經覺得我們要進食。若持續沒有食物刺激胃部，讓它繼續蠕動或分泌消化酶，慢慢就會餓過頭，慢慢沒有肌餓感。如果餓過頭再次進食，胃部要重新進入預備狀態，不要以為餓完一輪要食多些去補充。其實應該要少量地吃，不要突然吃得比平常多。
餓到沒有感覺，更要小心餓出病來，醫生指長期來說要注意肚餓與胃痛同時發生的飢餓性胃痛。
有些人餓到沒有感覺，更索性食少一餐當減肥，但小心餓出病來。醫生指長期來說要注意肚餓與胃痛同時發生的飢餓性胃痛，首先要看本身有沒有胃病，如果胃黏膜有胃炎或胃損，餓太久而沒有東西中和胃酸，胃酸刺激到損毀的胃黏膜就會痛。或者就算胃沒有損傷，但胃酸分泌過多而沒有食物中和，都會引致胃痛。一般輕微胃痛都跟胃酸有關，而坊間流傳一些食物可改善胃痛，如飲牛奶或薑水，普遍胃酸引致的胃痛可吃甚麼急救呢？一些鹼性的食物，如梳打餅、奶都可以穩定酸鹼度，當然喝水也可稀釋酸度，對胃痛有幫助，如果經常有胃酸倒流的問題，就要小心喝水太多反而會胃脹，有機會令情況更嚴重。
記者：黎婉婷攝影：張志孟、鄧鴻欣全新旅遊專頁，即like籽想旅行：
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來源:
https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180120/20279991
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