📖 ZKIZ Archives

螺紋鋼暴跌 永安席位兩天大賺4.5億

螺紋鋼兩個交易日內跌幅達10%，上海鋼聯鋼材事業部總經理助理陳靖夫接受《第一財經日報》記者采訪時表示：“兩個交易日有這樣的跌幅，以傳統思維看跌幅是有點過時了，今年環境不同，這種波動率比較正常。”

事實上，這波螺紋鋼的跳水是從上周五晚上開始的，由於期貨市場上周五的夜盤與本周一日盤屬於同一個交易日的行情，因此在日k線形態上僅留下了兩根大陰線。以上周五夜盤螺紋鋼rb1610最高點2535元/噸為參照，周二日盤該合約最低下探至2264元/噸，跌幅為10.69%，按10倍杠桿計算，市場已經存在穿倉風險。而誰是這場暴跌的贏家呢?

永安席位再成贏家兩天大賺4.5億

今年4月份，與上海混沌投資有限公司董事長葛衛東(業界稱“葛老大”)對峙的正是永安席位的多頭，那次博弈的結局，永安以勝利告終，“葛老大”雖然高位有所減倉，但還是扛到了最後的下跌。而這一次，永安期貨席位變成了空頭的“首席”，不變的卻是他們又贏了。

數據顯示，7月15日(上周五下午收盤)，永安期貨席位持有螺紋鋼空單總數高達25.89萬手，而持有空單第二多的銀河期貨席位只有7萬手螺紋鋼空單，第三的方正中期席位有6.95萬手螺紋鋼空單，可以看出永安席位上的空單是第二名銀河席位的3倍還多。

從凈持倉來看，永安期貨席位當日多單持有量為10.62萬手，即凈持有空單15.27萬手。而銀河期貨持有螺紋鋼多單為9.83萬手，銀河席位實際上是凈多頭。方正中期持有多單6.35萬手，持有凈空單僅有約6000手。

這兩天的暴跌，無疑永安又成為了大贏家，按照15萬手凈空單，300點利潤來計算，利潤高達4.5億。

而這場對弈的多頭主力可能在南華席位上，數據顯示截至7月15日，南華席位的凈多頭持倉約5.6萬手，南華期貨席位兩天虧損達1.6億元。

行情何時能走到尾聲?可能要看多空主力雙方，尤其是空方主力永安席位何時能減倉到合理值，一位長期跟蹤持倉的市場人士告訴《第一財經日報》記者，永安凈持倉如果回到7萬手左右，可能是此輪行情接近尾聲的時候了。

從周一的持倉報告來看，永安多空各增倉1萬多手，凈持倉並沒有明顯變動。而截至7月19日，收盤永安期貨席位空單持有數大減5萬手，這顯示了永安席位正在選擇獲利了結，不過該席位持有凈空單仍有11萬手之多，空頭行情可能還遠沒結束。

現貨量價背離 淡季上漲信心不足

資金持倉可能只是市場的一個表象，而更深層次的是基本面不支持此輪行情持續上漲。

此前，杭州象石實業有限公司投資總監賓益湘曾指出，這輪上漲和4月上漲有著明顯的不同，當時期貨行情是跟著現貨市場漲，期貨價格貼水，而這次行情卻恰恰相反，是期貨價格拉著現貨走，現貨貼水。

現貨貼水導致現貨商更願意選擇套保，而不是在現貨市場賣出螺紋鋼。當套保盤持續湧入，投機資金總有承受不了的一天。這或許是為何永安期貨席位有那麽多空頭頭寸的原因，據了解永安期貨有較多現貨背景的產業客戶。

陳靖夫告訴記者，從基本面看，一些背離情況可能是導致這波調整的主要原因。首先是期現基差擴大，這種行情期貨升水現貨一度超過100元;其次，現貨成交量水平與價格表現形成背離，在螺紋鋼現貨價格受期貨帶動緩慢上漲的過程中，上海鋼聯跟蹤的每日建築鋼材成交量，7月份以來卻是在緩慢下降的。這樣，在期貨升水超過100元，同時現貨成交量持續下行對價格不能形成支撐的時候，期現基差只能通過期貨價格下跌來實現了。

期貨市場經過兩天近300點的暴跌，期現價差已經得到修複，期貨貼水現貨40元。

固利資產管理有限公司總經理王兵告訴《第一財經日報》記者，這波行情更多的是依靠資金的推動，結合了一些概念炒作，譬如市場庫存偏低以及唐山大地震紀念活動導致一部分唐山工廠停工。不過市場有些誤讀了基本面，停工實際對螺紋影響不大，主要影響的是線材方面，在反彈中頻繁的止損也使得王兵的凈值前期有所回撤。

“這波行情調整的速度太快，節奏難把握，轉換速度非常快，還來不及把倉位提上去，價格就下去了。”王兵表示他雖然在這波下跌中持有空頭頭寸，不過倉位不重。

王兵認為，現在已經錯過了最佳的開倉點，短期來看不宜追空，市場隨時可能有反彈。建議投資者以逢高做空的思路操作，如果未來價格能夠回到2400元/噸左右會是不錯的做空位置。

期貨市場開盤 黑色系螺紋鋼、焦炭漲逾3%

27日期貨市場開盤，主力合約中，黑色系期貨大漲，螺紋鋼漲3.4%，熱卷漲2.85%，大連鐵礦石期貨漲4.5%，焦炭大漲3.5%，焦煤漲超2%。

分析人士認為，周二政治局會議給市場帶來下半年財政刺激發力的預期，黑色系大漲正是這一預期增強的體現。

此次會議強調：“要堅持適度擴大總需求，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，註重相機、靈活調控，把握好重點、節奏、力度，為供給側結構性改革營造良好宏觀環境。要落實各項減稅降費措施，保證公共支出能力和力度，發揮財政資金效應，引導社會資金更多投向實體經濟和基礎設施建設薄弱領域。”

華創屈慶債券團隊在報告中指出，周二政治局會議的上述論調有別於此前權威人士側重強調供給側改革的表態，此次政治局會議對需求側的重視程度有所提高，體現出在經濟下行壓力依然較大的背景下，下半年穩增長將成為與調結構並重的政策目標。

報告認為，此次政治局會議一方面強調穩增長，另一方面強調抑制資產泡沫，財政政策發力無疑成為了唯一的選擇。這意味著下半年財政政策有望進一步發力，減稅和基建投資有望進一步加碼。決策層表態穩增長，對下半年經濟走勢不必過於悲觀。期貨市場黑色系大漲也反映出，市場對於需求側刺激的預期有顯著增強。

期貨收盤：鐵礦石、螺紋鋼四連陰

期貨市場收盤，焦煤收漲1.92%，玉米漲1.31%，滬鋅、滬錫、熱卷、橡膠、白糖等收漲。

鐵礦石收跌3.44%，螺紋鋼跌2.52%，玻璃跌2.3%，焦炭、鄭棉跌超1%，菜粕、豆粕、鄭煤、滬銀等收跌。

其中，跌幅領先的鐵礦石、螺紋鋼更是連續四個交易日下跌。

消息面上， 中鋼協今日公布，2016年8月中旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼174.90萬噸，比上期增加5.05萬噸，增長2.97%。

相關機構分析認為，國內鋼價在7月至8月傳統消費淡季大幅上漲，在很大程度上得益於“去產能”政策的密集推進，也在一定程度上透支了9月旺季的市場預期。總體而言，國內鋼市“多空交織、鋼價漲跌快速切換”已成為一種常態，鋼價整體呈現偏弱震蕩走勢。

期貨收盤多數品種現普漲 螺紋鋼升至前期高點

期貨市場收盤，鄭醇、PVC、PP主力收盤封漲停，焦炭大漲6.35%，焦煤漲3.44%，鐵礦石漲3.29%，熱卷、塑料漲3%，滬鋁、螺紋鋼、滬鎳漲超2%，滬鋅、鄭煤、鄭棉漲超1%;豆粕收跌1.76%，菜粕跌1.62%，白糖跌1.05%，雞蛋、玉米等收跌。

螺紋鋼主力合約1701收漲2.16%，報2600元/噸，再次升至前期高點。

從螺紋鋼實際出貨情況來看，10月以來，各地需求都較9月有一定程度恢複，尤其是西北、西南、華南區域，工地趕工期、補庫存的跡象較為突出。熱卷、冷軋的需求9月至今都比較理想，鋼廠10月訂單完全接滿，汽車板、家電板甚至是超接狀態。

而成本方面，雙焦的上漲，使得鋼企利潤再被攤薄。九月下旬至今，焦炭經歷四次漲價，漲幅高達230元，噸鋼成本上升了120元左右，汽車限載導致的物流成本又增加對鋼材成本的擡升，整體鋼材成本約上升了150-170元。

10月27日，中國鋼鐵工業協會通報了鋼鐵行業三季度業績。1-9月，中鋼協會員鋼鐵企業盈虧相抵實現利潤252.06億元，虧損面27.27%，同比下降21.21個百分點；銷售利潤率為1.27%，相較於整個工業產業平均5%以上的利潤率，依然處於較低水平。

期貨市場收盤：螺紋鋼漲逾2% 菜粕四連陰

期貨市場收盤，螺紋鋼期貨主力收盤漲超2%，玻璃、PVC、玉米、焦煤、鄭棉、白糖、熱卷、澱粉漲超1%，矽鐵、滬錫、滬金、焦炭、鐵礦石等收漲； 菜粕跌超2%，瀝青、豆粕、滬鋁、大豆跌超1%，橡膠、鄭醇、雞蛋、鄭煤收跌。

至此，菜粕1701已錄得四連陰。現貨市場上，菜粕進入傳統需求淡季，市場采購意願有所降低，南方沿海地區菜粕庫存從歷史低位有所回暖，放緩的需求令菜粕現貨價格承壓。

前期由於供需偏緊而緊繃的情緒有所放緩，並且加工利潤影響下，油廠對於遠期菜籽采購數量預期增加，拖累菜粕市場，菜粕期價大幅下挫；不過，從供應角度來看，菜籽庫存持續降低，沿海地區由於原材料供應緊張，停產企業較多，短期供應大規模改善的可能性不大。供應制約下，下行的空間建議謹慎對待。

上期所：調整螺紋鋼、天然橡膠及錫相關合約交易手續費

上期所11月9日消息，經研究決定，自2016年11月11日起：螺紋鋼1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之四;天然橡膠1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之二點二五;錫1701合約日內平今倉交易手續費調整為6元/手。

另外，經上期所研究決定，自2016年11月11日(11月10日晚連續交易時段)起，非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數量分別為10000手;在天然橡膠RU1701合約和RU1705合約日內開倉交易的最大數量分別為1500手。日內開倉交易的最大數量是指非期貨公司會員或者客戶在某一交易日某一合約上的買開倉報單數量與賣開倉報單數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限制。

上期所表示，實際控制關系賬戶組日內開倉交易的最大數量參考單個客戶執行，對違反上述規定的實際控制關系賬戶組，交易所將從下一交易日起，對其采取限制開倉三個交易日的監管措施。情節嚴重的，按《上海期貨交易所違規處理辦法》處理。交易所可根據市場情況對交易限額進行調整。

期貨收盤：螺紋鋼漲停 黑色系遠月合約掀漲停潮

國內期貨下午收盤，主力合約中，螺紋鋼封漲停，鐵礦石漲4.56%，熱卷漲3.95%，焦煤漲2.73%，焦炭漲0.89%，動力煤跌0.49%。黑色系遠月合約掀起漲停潮。

滬鋅、鄭油漲逾3%，滬鉛漲逾2%，豆油、滬銅、白糖漲逾1%，滬鎳等收漲。鄭棉收跌逾3%，雞蛋、PP、澱粉、PVC、玉米跌逾2%，鄭醇、塑料、橡膠、滬鋁等收跌。

消息面上，11月23日，李克強總理主持召開國務院常務會議，要求各地和中央企業嚴格按標準對今年化解淘汰過剩落後產能任務開展驗收，確保產能真去真退。據發改委官網，11月23日下午，山西焦煤集團與河鋼、首鋼、鞍鋼、寶鋼、馬鋼、華菱鋼六大鋼鐵集團在京簽訂了2017年煉焦煤中長期合同。這是繼前期神華、中煤能源與五大電力集團簽訂動力煤中長期合同後又一領域的重大突破。同時，近期北方霧霾天氣多發，唐山、廊坊等鋼鐵企業階段性執行停限產措施，鋼鐵業供給端受到抑制。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，大宗商品目前的暴漲，主要是兩個方面的原因：首先是中國對供給的控制，導致供給量絕對減少，誘發供給不足，價格上漲;其次是全球高估特朗普投資促進政策對大宗商品的刺激作用。“根據我們的測算，特朗普提出5500億投資計劃，所帶來的新增粗鋼、精煉銅需求大約相當於2015年全球粗鋼和精煉銅需求的0.4%和0.2%，在全球鋼鐵和有色總體過剩嚴重的背景下，如此有限的需求應該無法對價格產生明顯影響。”魯政委稱。

對於焦煤遠期合約強於近月合約，華泰期貨黑色分析師尉俊毅認為，目前焦煤庫存低，冬儲仍在進行中，煉焦煤現貨保持強勢，煤炭企業和鋼廠簽訂長協合同有利於煉焦煤價格穩定，有利於1-5價差縮小，對焦煤1705合約形成直接利好。目前上漲主要是1-5價差縮小，所以如果煉焦煤現貨沒有出現進一步上漲，那麽上漲空間不會很大，1-5價差如果縮小到50左右，繼續上漲風險會變大。

期貨午盤：螺紋鋼鐵礦石領漲 黑色系遠期合約繼續大漲

期貨內盤上午收市，螺紋鋼四連陽領漲，漲幅達5.39%，熱卷漲3.43%，鐵礦石五連陽漲近3%、滬鋅、滬鉛、焦煤漲逾2%，滬銅、鄭油、豆油漲逾1%，焦炭、滬鎳、白糖上漲。鄭棉領跌，跌幅達2.97%，雞蛋、澱粉跌逾2%，滬錫、玉米、滬金、瀝青、滬鋁跌逾1%，橡膠、塑料、玻璃下跌。

黑色系遠期合約繼續大漲，焦煤1708漲停，鐵礦石1706、1709、1711漲停，焦炭1707漲停，螺紋遠期合約漲超5%。

中原證券分析師方夏虹認為，在美國大選過後，特朗普上臺提升了基建行業需求預期。同時，國內一帶一路或也將在明年取得突破性進展。作為原材料的煤炭、鋼鐵市場，受需求增加預期的提振，從而獲得市場青睞。

對於鐵礦石期現市場近期的上漲，市場普遍認為是源自市場對鐵礦石高品礦的需求增加，但對需求增加的原因認識不一。有一種解釋認為，目前鐵礦石的上漲是由於鋼廠焦炭成本高，從而帶來的對於中高品位鐵礦石需求的快速上升，鋼廠用高品位礦比較劃算。再加上鐵礦石港口庫存在屢創歷史新高的情況下仍然存在中高品位鐵礦石結構性短缺，從而推動鐵礦石價位上漲。也有分析認為，鋼廠希望通過提高鐵礦入爐品位來將產量最大化是原因之一。國投安信期貨分析師曹穎認為，因為鋼廠煉熱卷有利潤，所以通過提高入爐品位來提產。

建信期貨分析師肖維也指出，煉鐵工序中可影響成本的因素較多，在不同的爐料環境和技術狀況的情況下，企業會根據特定情況選擇不同的效益最大化的方法。隨著今年9月份開始焦炭價格的上漲，上半年355.01kg/t的焦比將給企業成本施加巨大壓力。在當前廣泛應用的煉鐵技術下，提高入爐礦品位可帶來成本效益的提升顯著超過其他方式。

對於焦煤遠期合約強於近月合約，華泰期貨黑色分析師尉俊毅認為，目前焦煤庫存低，冬儲仍在進行中，煉焦煤現貨保持強勢，煤炭企業和鋼廠簽訂長協合同有利於煉焦煤價格穩定，有利於1-5價差縮小，對焦煤1705合約形成直接利好。目前上漲主要是1-5價差縮小，所以如果煉焦煤現貨沒有出現進一步上漲，那麽上漲空間不會很大，1-5價差如果縮小到50左右，繼續上漲風險會變大。

上期所對螺紋鋼品種實施交易限額制度

上期所11月28日發布公告稱，自2016年11月29日(11月28日晚連續交易時段)起，非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數量分別為8000手(此前為10000手)。

黑色系尾盤集體跳水：焦炭、螺紋鋼由漲轉跌

內盤期貨黑色系尾盤跳水，焦煤漲幅由5%大幅收窄至1.2%；焦炭由漲超4%轉為下跌，鐵礦石現跌2.06%，螺紋鋼現跌0.44%。