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編譯|《綠色債券發行指引》與國際標準的區別在哪

中國試圖發展綠色金融體系，以幫助控制汙染成本。央行下設的特別小組預計，要在2016-2020五年計劃期間達到設定的環境目標，每年至少需要投入3200億美元。

《綠色債券發行指引》與國際標準區別較大。其中，最為突出的是中國綠色債券支持項目包括煤炭的清潔利用。

1月8日，國家發改委發布《綠色債券發行指引》。作為世界首個官方層面發布綠色債券政策的國家，中國的《綠色債券發行指引》一經發布，立刻引發了國外媒體的討論。這一紙《綠色債券發行指引》，對國際綠色債券市場將會產生哪些影響？外媒怎樣看待此舉？Reuters（路透社）、theguradian（衛報）、eco-business（美國生態商業網）、World Resource Institute（世界資源研究所）紛紛撰文做評。

1.Reuters（路透社）

中國央行公布綠色債券發行規則

中國央行聲明，政府將采取優惠政策，鼓勵綠色債券的發行，並談到這一政策是為了促進綠色債券市場的“快速發展”。根據2015年12月15日生效的規定，綠色債券發行獲利將只會投資到綠色項目中去。

綠色債券的支持措施包括提供再貸款和利息補貼等，幫助銀行擴展綠色貸款業務。央行鼓勵綠色股市指數的發展和綠色信用產品的證券化。

中國試圖發展綠色金融體系，以幫助控制汙染成本。央行下設的特別小組預計，要在2016-2020五年計劃期間達到設定的環境目標，每年至少需要投入3200億美元。

2.theguradian（衛報）

“綠色債券真如人們所想的那麽好嗎？”

氣候債券組織CEO Sean Kidney曾表示，建立綠色經濟，投資發展綠色經濟的相關基礎設施建設很有必要。如何能讓私人資本投入到綠色基礎設施建設中來？眾所周知，目前銀行平均利息率較低，正是促使人們開始投入到基礎設施建設中來的好時候。發行綠色債券對巴西、中國、哥倫比亞和墨西哥等發展中國家大有裨益，特別是在建設低碳交通系統方面，是轉變發展方式的有效途徑。他還表示，綠色債券90%屬於投資級的，增長速度十分快，到2018年，中國一定會在3000億美元的證券市場占據最大的份額。

此次中國發布《綠色債券發行指引》，為綠色債券發行松綁。有分析人士擔心資本註入大型能源項目，會將中小型企業拒之門外，此外，Sean Kidney還對可能出現的“淺綠債券”（pale green bonds）憂心忡忡，他認為借貸給那些無心為綠色產業做出實際貢獻的企業是一種浪費。

3.Eco-Business（美國生態商業網）

中外“綠色”概念不同 導致投資意向差異化

《綠色債券發行指引》關註當下中國面臨的環境挑戰，因而該市場對“綠色”有其本土化的定義。為應對出現的環境問題，《指引》在強調汙染防治和生態保護的同時，也提出一些項目來解決上遊供應鏈的問題，比如：煤炭清潔生產和礦采。

根據氣候債券倡議組織的統計（Climate Bonds Intiative）,全球綠色債券試產從2011年110億美元上漲到2015年420億美元，以美國和歐洲為市場的主導力量。然而，隨著中國綠色債券發行新規則的建立，中國將成為綠色債券市場導上的一大玩家。

《綠色債券發行指引》與國際標準區別較大。其中，最為突出的是中國綠色債券支持項目包括煤炭的清潔利用。而氣候債券倡議組織規定，所有與化石燃料相關的項目都不能享受綠色債券的支持。國外企業本著環保的使命，支持脫碳，為兌現今年巴黎氣候大會上做出的減少碳排放的許諾。

中國與其他國家對“綠色”概念的不同定義由來已久。首先，多邊開發銀行制定的綠色債券合格標準，就是為了通過項目融資，來平衡發展中國家對經濟增長的需要和環境保護的要求。舉例來說，由世界銀行綠色債券支持的巴西垃圾填埋項目雖然對減少碳排放有一定作用，但卻遊走在“綠色”和“汙染”的灰色區域。

在國際交易中，潛在的中國債券發行人和國際投資者，應該意識到這些區別意味著什麽。國際投資者必須向發行者獲取更全面的信息，以避免違反可持續發展的投資意圖。中國的發行人應了解國際市場的投資人差異化的投資意向。

《發行指引》中要求披露利潤的使用情況，這對國內外投資者是一大福音。透明、公開的信息是確認綠色債券是否為社會、環境做出貢獻的基礎。不同於發達國家常采取的自願性報道，中國的綠色債券發行人還需采取有力的方式，證明資金會流向符合條件的綠色項目。《發行指引》中要求的定期進行信息披露，以及對利潤的明確分配，可以消除人們對綠色債券的種種疑慮。

4. World Resource Institute（世界資源研究所）

“綠色債券的發行和收益都必須嚴格把控”

綠色債券在全球範圍內的實踐，始於2007年歐洲投資銀行(EIB) 發行的氣候意識債券，最近幾年出現爆發式的增長。從2012年6月，綠色債券發行量為100億美元，到2015年6月，這一數字。已經增長到659億美元。

綠色債券市場的火熱與傳統銀行貸款的期限錯配問題有關。存款人將錢存到銀行，往往選擇短期存款，這就限制了銀行投資長期項目。由於很多項目前期資金需求量大，投資回收期又長，因此綠色債券的出現就滿足了這些項目需求，為客戶提供了一個既便宜有穩定的資金選擇。綠色債券主要用來支持綠色能源，公共交通，水資源管理，汙染治理，生態農業和林業等等。

中國是首個從官方層面發行綠色債券政策的國家。中國有專家稱，《綠色債券發行指引》旨在為綠色債券發行松綁，有利於彌補中國環保企業萬億融資缺口。世界資源研究所部分專家則表示擔憂，專家指出，和其他金融產品一樣，綠色債券的發行和收益都必須嚴格把控。如果沒有統一清晰的標準，那些瞄準綠色市場的投資者可能會擔心本該投資綠色市場的錢被挪做他用，即“漂綠”。

《綠色債券發行指引》以及之前《綠色債券支持項目目錄》都列出了綠色債券的適用項目，其中《綠色債券發行指引》的制定標準與國際標準一致，不過在實際應用過程中則會考慮中國國情。國際預測，發布《綠色債券發行指引》後，中國的綠色債券市場將得到飛速發展。