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誰是 潛力股？ 受基亞事件衝擊，國內生技股過去一年市況低迷，與美國的火熱氣氛形成對比。不過，不讓第一波生技創業專美於前，已掛牌的九家、即將上市櫃的兩家業者，不論新藥與醫材，第二波生技創業潮，將有機會讓產業再創高峰。 撰文•周岐原、林宏文 研究員•張佳婷 早在主計總處將今年國內生產毛額（ＧＤＰ）年增率，下修至一．五六％之前，有一個產業，已經整整領先景氣、低迷一年。它，就是生技產業。 曾經，台灣生技產業是政府推動的六大新興產業之一，在資本市場是一大群企業、總市值上看新台幣兆元的火熱生意。舉例來說，二○一二年全年，興櫃市場成交量最大的前十名，就有七檔生技股，興櫃向來是資本市場的預備軍，顯見這個族群受資金青睞的程度。 但自從去年七月，眾所期待的基亞新藥PI-88期中分析結果不如預期，引發恐慌殺出，原本業界期待的兆元產業，頓時「消風」了一半。究竟當前市況，比以往差了多少？ 台灣︾受基亞衝擊 恐慌殺出 類股市值蒸發逾二千億數字會說話，去年生技股整體市值，一度高達九千多億元，眼看將繼半導體、ＩＣ設計和面板等，成為國內資本市場又一個兆元產業；然而， 基亞事件令投資人信心盡失，從研發各種藥物，到生產各式醫療器材，幾乎每一家業者，一年來股價都承受沉重賣壓。 在基亞事件爆發前，類股市值前二十大公司，總計超過五七○○億元，在短短一年後，蒸發超過二千億元。若以成交值而言，生技股從全盛時期占台股整體的八％， 減少至二％，也凸顯市況嚴重低迷的現實。短短一年，曾經聲勢浩大、有機會征戰國際的明星產業，忽然轉為在寒風中哆嗦，前後落差之大，令人瞠目結舌。 這些市值最高、理應是資金停泊首選的生技業個股，過去一年多來，竟然只有四檔市值增加，其餘市值全數下降。包括神隆、智擎、精華光、美時等公司，市值減幅幾乎都在五成上下，身處風暴核心的基亞，以及另一家已取得美、日、台等國藥證的寶齡富錦，市值更雙雙銳減七成。 「生技股和過去傳統價值思考不同，比較不像是可以量化產銷過程的製造業，如果業者虧損連年，一定會被市場強力挑戰。」凱基投顧研究部副總經理呂奕達觀察。 生技業的高門檻障礙，不僅讓一般散戶畏懼，即使是專業的創投資金，也不見得想投資風險高的生技業。勤業眾信生技醫療產業負責人虞成全表示，很多基金經理人都說：「我們寧可等到晚期、確認可行性後再投資，貴一點也沒關係。」就是沒有意願參與早期投資。 雖然目前尚未傳出有生技業者放棄台股、打算轉投中國股市的消息，但是Ａ股和國內股市的本益比，兩者高低相去太遠，券商私下坦言，「Ｆ股（海外企業第一上 市）應該都有在評估」。虞成全認為，未來若中國在上海開放國際板的傳言成真，對有技術、但缺乏資金與通路的國內業者，將是到對岸掛牌的一大誘因。 美國︾生技業火熱 購併頻傳 NBI五年半漲五倍 正當台灣生技業籠罩在淒風苦雨，太平洋另一頭，美國的生技業，卻正在上演前所未有的榮景。囊括生技重點企業的那斯達克生技指數（ＮＢＩ），今年七月一度站 上四一九四點，創該指數成立二十二年來新高紀錄。不僅如此，自從一○年以來，ＮＢＩ在五年半裡，上漲將近五倍，表現遠較美股其他主要指數更加強勁，也凸顯 這一次全球生技業從購併到發展新藥的火熱進展，正好與國內的緊縮氣氛形成強烈對比。 「（ＮＢＩ）行情亮眼，主要原因是能見度高。」德盛安聯投信副總經理傅子平直言。他指出，去年聯準會主席葉倫曾罕見公開點名，以生技與社群網站為首的小型 股，市價估值已明顯偏高，一度引發生技股價重挫；但生技業因購併頻傳，盈餘成長動能強，一年以後，指數仍舊創下新高。 其實，美國生技產業也經歷過一番長期沉澱，才醞釀出這一輪可觀的榮景。以ＮＢＩ指數為例，○五至○九年間，指數就幾乎在八○○至一千點上下波動，○四年默 克藥廠（Merck）發現旗下治療關節炎的藥物「偉克適」（Vioxx），會造成心血管疾病與中風風險倍增，將該藥物停售、下架，後來甚至付出四十八．五 億美元的天價賠償，與病人達成和解。 此事件讓美國食品藥物管理局（FDA）對新藥規格更加要求。「對業者來說，影響程度之大，就好像學生段考一下子要多考三科。」傅子平形容。 美國政府緊縮新藥規範，影響深遠，以致後來兩、三年，許多藥廠的產品來不及調整、跟上新的標準，實驗結果全都被打回票。就在產業面臨升級考驗時，又遭逢金融海嘯，生技業無法取得充裕資金，市況跌落谷底。這和當前台灣的市場氛圍，有異曲同工之妙。 台灣可複製美國經驗 小藥廠可靠一顆藥 讓股價大漲這五年，美國各藥廠一方面比氣長，努力撐過金融海嘯；二方面還得蹲馬步練功、反覆與官方溝通實驗結果，結果是帶來新的成長動力。 以創立二十四年、總市值已超過六百億美元（約新台幣一．九二兆元）的雷傑納隆藥廠（Regeneron）為例，該公司推出的黃斑部病變藥物采視明 （Eylea），經過八年時間，終於敲定以拜耳為合作夥伴，並取得FDA認證、正式上市銷售。由於采視明銷售極為出色，雷傑納隆藥廠股價也連番大漲，○九 年底以來，股價從十八．二八美元，上漲至今年最高五七六．三美元，漲幅竟達到三十倍之多！ 雷傑納隆就靠一顆新藥，在市場聲名大噪、股價暴漲，對國內生技業者來說，具有高度示範意義，只要前期研究精選適當市場，公司規模再小，也能靠關鍵藥物，讓公司營運如虎添翼。「台灣業者很有機會挑戰全球市場。」呂奕達指出。 利多一：孤兒藥 美國鼓勵開發 適合國內小藥廠「孤兒藥可能是台灣業者最有發展潛力的市場，」台灣工銀前資深協理羅敏菁分析，孤兒藥因為屬於罕見疾病用藥，臨床實驗人數較一般藥物少，也 較容易對其他藥廠授權；此外，美國政府為激勵藥廠開發孤兒藥，規定上市後可享有七年美國市場獨占權，形同專賣，適合規模較小的台灣藥廠，集中精力進行研 發。 「現在有不少業者，正依循美國標準進行實驗，其中有幾家相當具有潛力。」羅敏菁樂觀指出，相較於前一波生技創業潮，領導人多半為海外歸國人士，而即將再次 湧現的生技創業潮，則多半有民間企業支持，而且因為政府介入不深，研究人才與領域都更多元化，可望出現百花齊放的盛況。 其實，對台灣而言，生技產業如果度過這次因資本市場而起的風波，可望發展得更加穩健，甚至成為台灣最具戰略價值的產業之一。意義在於，全球生技產業多半各 走各的路，各國研究重點不一，例如韓國發展生技產業，仍以三星、LG兩大集團作為領頭羊；台灣則是各自努力，還沒有出現足以領導同業的重量級廠商。也正因 為各國擁有不同主流市場，台灣的生技業者，不至於會遭遇「紅色供應鏈」的問題，挑戰反而在於能否做出具本土特色、又能打入全球市場的產品。 「雖然過去一年來台灣生技股劇烈修正，但我已看到國內第二波生技創業潮出現，而且將遠比第一波要精采。」生技新藥股王浩鼎董事長張念慈認為，不論新藥或醫材，都有許多好公司陸續成立，十年後，生技業創造兆元產值不會是夢想。 確實，如果細究九○年代蓬勃發展的電子業，關鍵就在於不斷有人才、資金投入新創企業，如今生技業前仆後繼的創業潮，將是產業得以成長與繁榮的關鍵。 利多二：人才多 第二波創業潮 質量都不遜於首波在第二波創業潮中，創業的人才與品質都不下於第一波，例如中研院院長翁啟惠加持的醣基、哈佛大學精神科權威蔡果荃創辦的心悅、學名藥四大 天王之一的趙宇天創辦的泰福生技、生技天后許照惠成立的潤惠、已三度募得國際資金的喜康生技，還有由安成藥業董事長陳志明轉投資的安成生技及新源生技等， 這些都是新藥領域備受矚目的新案。此外，在醫材領域也有張有德成立的益安等，在這些海內外權威專家的投入下，讓台灣生技產業得以開枝散葉，衍生創造更大產 值。 值得注意的是，在第二波創業潮中，第一波企業也不寂寞，而且角色更吃重。以近來好消息不斷的安成藥業來說，近幾年不斷衍生創業，包括延攬愛力根 (Allergan)資深副總湯丹霞，共同創立新源生技並擔任董事長，另外也邀請老將沈志隆擔任新源生技總經理；至於在安成藥業部分，則力邀全球第一大學 名藥廠Teva美洲區副總裁陳貞如擔任總經理等，這些布局，都讓陳志明董事長率領的安成藥業集團，影響力愈來愈大。 利多三：銀彈足 資本市場追捧 仍須靠購併做大 此外，資金也是引爆第二波創業潮的重要原因。事實上，雖然說台灣生技業指數一年來表現不佳，但資本市場對生技股的熱絡程度，卻也是全世界少見，當然也引發 更多國內外資金投入生技業，尤其是專業的生技基金，從國內的鑽石生技、潤泰集團旗下的資金，到眾多國際私募基金頻頻拜訪國內生技業者，也讓第二波創業的規 模與品質都有同步的提升。 其實，在第一波創業的生技企業中，確實有機會衍生出幾家國際大廠，但若只靠自己的有機成長恐怕不容易，跨國購併將是產業做大、做強不可或缺的要素。 事實上，對比美國生技指數ＮＢＩ之所以持續走高，不斷發動跨國購併案，讓企業強強聯手的動作，絕對是指數創新高的關鍵；對比台灣的生技業至今跨國收購仍然很少，只有島內的拉抬與炒作，指數當然是震盪劇烈，難以與國際市場掛鉤。 其實，在台灣生技業尚未跨足海外購併，國內老牌製藥公司美時早已成為國際私募基金購併標的。前年底，國際藥廠艾威群(Alvogen)集團就已入股美時， 之後便進行一連串的合併收購，其中還將兩家韓國子公司併入，原因就是台灣生技股的本益比(或本夢比)較韓國高，國際藥廠看到台灣資本市場這個大好商機，當 然不會放過賺錢的機會。未來台灣資本市場若能持續維持熱絡的高人氣，台灣企業當然就有向外擴張購併的基礎與本錢。 利多四：老年化 中、印龐大人口 是可觀需求來源一位生技業董事長就說，台灣電子業過去雖然成功，但如今愈來愈辛苦，可以歸納出兩點：一是電子業很喜歡把部門切割出來掛牌，再賺一次股票 錢，對金錢遊戲的興趣比經營產業更高；其次，很少企業有能力向外擴展或購併，最後公司愈做愈小，競爭力愈來愈差。如今生技業已進入關鍵時刻，這兩點生技業 都應引以為鑑。 不過，不管資本市場如何變化，老年化的全球趨勢，讓全球對生技醫藥的需求不斷攀高。「當所得增加一倍，你不會多吃一倍食物，但很可能願意多花一倍以上的醫療費用。」台經院生技中心主任孫智麗也是對國內生技產業前景樂觀期待的一員。 孫智麗分析，生技及醫療產業除了聚焦現有的歐美市場，中國與印度龐大人口，也是相當可觀的需求來源。例如中國可能在一八年，就成為全球第一大藥品市場； 「超過二十億人的醫療需求，正在快速成長。」回顧過去數十年來的發展軌跡，孫智麗認為：「股價或許會泡沫化，但產業本身的需求不會。」因此等到產業調整完 成，下一輪台灣生技股的發展，勢必更精采。 購併、研發新藥不斷 美生技前景大好！ ── NBI ５大熱門飆股 公司名稱 市值 （億美元） 2010年以來漲幅(%) 近年營運重點Regeneron 609 3052 堅持多年成功的黃斑部病變藥物「Eylea」熱賣，因此連續３年被《科學》雜誌評選為全球生醫業最佳雇主，帶動市值暴增Alexion 433 739 以研發孤兒藥為主的藥廠，主要產品包括風溼免疫用藥與心肺急性發炎用藥，股價較10年前上漲近30倍Biogen 743 506 今年獲利預測雖降低，但阿滋海默症藥物「Biibo37」仍被市場視為最有希望成功的產品。 Gilead 1709 442 研發出治癒C型肝炎的「Sovaldi」與「Harvoni」兩款藥物，使得股價大漲，但也因藥價極高飽受爭議Celgene 1037 364 癌症與免疫疾病藥物大廠，今年7月14日宣布購併免疫疾病藥廠Receptos，金額達72億美元資料來源：Nasdaq、Google finance 無限可能的新藥公司 如今市值逾600億美元的Regeneron，靠一款明星商品暴起，充分顯示新藥公司難以預期成敗的特色。
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敢拼，就有路！ 智慧機械聚落揭密！「潭雅神」六公里的奇蹟 直擊心臟基地》為大台中工業區貢獻六成產值一個台灣新兆元產業即將誕生！它所蘊藏的國際競爭力，以台中方圓六公里「潭雅神」（指潭子、大雅和神岡三區）聚落為根據地，從稻田邊一棟又一棟的鐵皮屋出發，瞄準航太產業與智慧機械領域，步步進擊。 當亞洲矽谷計畫面臨新創圈質疑臨時喊卡，七月二十一日，行政院拍板通過「智慧機械產業推動方案」，成了蔡英文政府五大創新產業打頭陣的最新亮點計畫。 攤開最新機械業產業年鑑，台灣二○一五年總體機械業產值近九千七百億元；今年，很有可能一舉飛越兆元門檻。 「這是百年難得一遇的商機。」台灣老字號工具機大廠、台中精機董事長黃明和眼中閃閃有神。點名的兆元機會，指的是未來二十年國際民航機訂單高達五．六兆美元的商機，台灣有強大的精密機械基礎，尤其是大台中的機械聚落，競爭力勇冠全台，這些台廠若能積極在關鍵零組件領域加強練兵，就算只吃到五兆美元大餅上的芝麻，就足以攻下國際航太製造市場的一席之地。 潭雅神聚落裡的台廠便是其中最積極地瞄準這些迷人「芝麻」的代表，裡面所隱藏的高手，個個身手不凡。 依據台中市政府經發局的數據，潭雅神聚落中的廠商家數只占約一成，卻貢獻了近四千七百億產值，占台中以機械為大宗的工業區總產值近六成，可說是台中大肚山下黃金縱谷的「心臟」區域。（見上圖） 隱形冠軍的升級之旅 跨入智慧機械與航太 搶兆元商機在這片方圓六公里的心臟地帶，有把工具機重要零件刀庫，做到世界第一的隱形冠軍德大集團（見六十四頁），有電動車指標品牌特斯拉（Tesla）不能沒有的關鍵供應商富田、和大，還有替美國波音七三七，甚至七八七「夢幻客機」加工引擎機匣與機翼等精密零件的千附；連最新接獲馬來西亞油棕（終端產品為棕櫚油）客戶農業空拍監測大單的經緯航太（見七十頁），各式無人機的組裝生產與機棚，也都匯集此地帶。 這個兆元產業的誕生只差臨門一腳，身為台中大家長，市長林佳龍也意識到這是未來台中產業的發展引擎。傳統的黑手產業，這一次，將有機會以跨足航太之姿，而啟動一趟升級之旅。龐大五兆美元商機，是一塊大誘餌，驅動著產、官、學界都動起來了。 一四年時，台灣航太業產值約八百七十億元，這個數字只占全球○．四％，一五年就成長到九百一十五億元，未來四年更有產值倍增的商機。 「台灣現在只吃到一塊大餅掉的芝麻的一點點。」身為台灣航太產業的領頭羊、漢翔副總經理杜旭純不諱言，台灣工具機過去較少機會接觸航太大廠，但是如今只要花一、兩年取得航太認證，就有機會將產品賣向全世界，且一旦切入，未來訂單能見度至少達五到七年，「廠商當然不要只在游泳池游二十五公尺競爭，更要游向大海。」工具機公會副理事長、東台精機董事長嚴瑞雄觀察，漢翔在十八年前第一座生產民航機用引擎機匣的工廠，當時供應商中，台灣工具機廠商的比重只占一成，等到二廠蓋好時，已提升到兩成，到了今年新建的第三座廠房，台廠比重已攀升到八成。數字會說話，台灣工具機已有切進航太實績與能耐，未來確實很有機會。他也挑明說，「台灣工具機目前只打進航太三級供應商（Tier 3），要往一（Tier 1）、二級（Tier 2）供應商突破。」工具機、精密機械業的升級當然不是一蹴可幾，「航太加工要降低成本，增加附加價值，工具機扮演重要角色，」航太公會總幹事閻鐵麟解釋，航太多採用超合金、鈦合金等特殊材料，因材料昂貴，生產前若能透過智慧軟體先模擬運算，對航太廠可確保生產過程中不會有損失，並且用最有效率的方式製造。 過去，台灣工具機有四成客戶在汽機車產業，若能取得航太認證，有助於進軍航太高端設備，擴展到航太機械的新市場和新客戶；這不僅僅是技術的升級而已，背後帶動的也是產業智慧化、產值成長的躍進。 怎麼做？潭雅神聚落裡的台廠已經在找答案。 潭雅神聚落積極備戰 引進聰明軟體 挑戰打國際盃七月六日，我們來到台中市福華飯店，參加潭雅神工業廠商協進會的理監事閉門會議，一窺這個心臟聚落的最新動態與轉變。 成立不過三年的潭雅神工業廠商協進會，現約有兩百六十家企業會員，包括百德、東台、亞崴、高鋒、永進等工具機大廠，以及特斯拉馬達獨家供應商富田，都是會員，總產值上看千億元。 三年來，協進會理事長、德大董事長黃耀德一直想做一件事，便是整合當地機械加工廠資源，成立溝通平台，用母雞帶小雞方式，引進工研院智慧軟體等最新技術，協助聚落裡的廠商取得航太認證，朝附加價值更高的航太聚落轉型。 一直以來，德大是和工研院工具機中心合作最密切的中部機械業者，近年來，雙方把合作中心放在導入各種「聰明軟體」。 首先是拓樸結構優化。透過量身打造的軟體，電腦可幫忙計算載重、尺寸、力量等設計資訊，讓業者能用最少的材料做出最大的強度與剛性，德大導入後，「只要花十分鐘計算，一年光機器減重的材料費可省五百萬元。」黃耀德透露。 又如切削優化軟體。導入之後，德大得以縮短二○％加工時間，還有降低刀具磨耗等好處。 再來，台灣機械產業向來單兵作戰，超過九成廠商是只專攻單一領域，扮演單一供應商，只專攻自己擅長的加工製程，但對組裝廠來說，各供應商製程安排無法操之在己，儘管個別供應商的製程加工時間不用一小時，卻為了彼此的等待造成低效率。 「統統在等來等去，多少等待浪費。」為解決問題，黃耀德去年起，和工具機中心合作開發優化管理的企業資源規畫系統（ERP），透過設備感測技術掌握機台排程、產能等資訊。 「供應商效率越高，對產品交期和競爭力越有利。」工具機中心經理梁碩芃觀察，目前資料介面已開發半年，今年就會結案，未來德大準備全面推廣到往來的上百個供應商。 黃耀德的盤算，透過這套系統，先讓自家工廠的機器生產升級，提升生產效率和競爭力之後，再擴大到全供應商甚至整個聚落。如此，才能讓台灣機械業擁有到國際舞台打國際盃的本事。 產官學跨界聯盟成形 產業結盟背後 政府負責招東風其實不只潭雅神的企業，大台中、甚至全台企業都在積極備戰。去年底，台灣航太業兩大龍頭廠漢翔、長榮航宇，就已正式和工研院機械所、工具機中心技術研發團隊（I-Team）及工具機聯盟（M-Team）簽約，共同成立「航太工具機產業技術大聯盟」（AIM）。 今年六月，漢翔再攜手長榮航宇、中鋼、台塑集團等二百二十家業者正式成立航太聯盟（A-Team 4.0）。這個聯盟擁有資本額破五千億元、營收逾兆元的實力，瞄準的正是用「異業結盟、同業分工」等打群架方式，有意一舉整合台灣智慧機械製造與材料能量，進軍全球航太供應鏈，挑戰躋身波音、空巴等國際大廠的一級供應商。 聯盟的背後，也有中央和地方政府的角色，他們都積極想用政策利多替業者招來「東風」。 在中央，總統蔡英文喊出七百億元的國機國造計畫，這是台灣機械業的練兵機會。 不只如此，蔡英文六月中在前瞻智慧機械與航太論壇站台時強調，台灣要發展智慧機械、航太，有效整合產業、政府、學校、法人這四股力量，讓台灣靠技術力走向全世界，「台中扮演非常非常重要的角色！」「推動智慧機械之都及航空零組件聚落，是第一順位政策，」林佳龍也呼應小英政府的期待，台中的精密機械業，擁有世界級的產業競爭力，而智慧機械和航太，則是具備相乘效應的最佳拍檔和火車頭。林佳龍信誓旦旦地說，航太產業總部和園區計畫整合產、官、學、研進駐，「中部二十八所大學，大家都有份，不是說假的。」台中市政府經發局局長呂曜志補充，台中水湳經貿園區和清泉崗機場也將打造航太產業總部、園區。未來，包括軍機、民航新飛機的零件加工，或舊機整機、航太關鍵零組件的維修，都是可行方向；智慧機械部分，潭雅神聚落也計畫再新增兩個機械園區，預計增加逾兩百億元產值、近七千個工作機會。 產、官界勾勒的藍圖看來迷人，然而機械業要成功跨入航太機械最關鍵所在，還是人才。 「產業升級第一個問題，人才從哪來？」潭雅神工業廠商協進會理監事閉門會議，特別請來中華民國技職教育暨產業發展協會祕書長歐文龍，力推「航太精密機械產學合作專班規畫」。 歐文龍說，精密機械的頂尖大國｜｜德國，培育未來的人才是讓產業與上千個大學相關科系，共同討論出方向，據此規畫課程，以吻合業界需求；但台灣迄今仍欠缺航太與機械整合專才。業界解決的方案，就是跟學界合作，合推產學專班。 勤益科大準備開設的航太精密機械專班就是剛出爐的新案例，希望拋磚引玉協助台中機械業培育航太機械人才，目前進度已送台中市府，最快明年九月就能入學。 人才是未來成敗關鍵 業者主動走進校園 打造種子部隊不只如此，業者也主動走進校園，經緯航就是典型代表，除了積極與全台超過十個航太相關系所技術合作，董事長羅正方更和台南長榮大學合作，布局未來人才。 長榮大學校長李泳龍透露，現正規畫成立無人機應用學士學程，預計招收四十位學生，由經緯航提供獎學金，培育操控無人機的飛手等未來人才，只等教育部通過，最快明年正式招生、九月入學；對經緯航來說，等於是投資未來打國際盃的種子部隊。 春江水暖鴨先知，儘管產、官、學都已瞄準航太與智慧機械產業，布局最新的技術、人才與策略，但這個新兆元產業不是沒有挑戰。 漢翔董事長廖榮鑫這麼形容，台灣產業就像水裡的飛魚，想降低成本，海面卻有凶狠的鬼頭刀（中國等新興國家）伺機在後；為了躲避捕食，企圖飛離海面一躍而上提升附加價值時，上方又有白腹鰹鳥（歐美日等製造大國）朝下盤旋撲擊。 「台灣供應鏈如何再往上提升？」千附總經理賴志明就提醒，台灣不應只把自己局限在全球航太供應鏈最下端的零件加工製造角色，只靠高性價比的製造成本優勢賺辛苦錢，而是要思考如何透過政策帶動所創造的機會，好好練功，藉此打造出更多通過航太認證的新廠商。 肩負國機國造政策任務的漢翔，扮演粽子頭的角色，若能成功串連台灣供應鏈一起打群架主動出擊，用品質和交期吸引國際大廠下單，甚至向上爭取技術含量和附加價值更高的系統模組，甚至含金量更高的共同開發訂單，屆時，才是精密機械產業羽化成蝶蛻變時刻的到來。 機會和挑戰只有一線之隔，只要持續發揮鐵皮屋下堅持到底的打拚精神，不斷朝產官學研整合精進，台中方圓六公里的潭雅神的奇蹟，就有機會在台灣各處遍地開花，讓稻田邊長出一座堅不可摧的兆元機械王國。 撰文 / 萬年生 | ||||