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欣泰電氣IPO造假先行賠付將出爐 興業證券或拿數億賠散戶

興業證券因欣泰電氣造假上市一事投行業務暴雷，余波難了。

《第一財經日報》記者從興業證券內部了解到，興業證券此前向投資者承諾的先行賠付方案即將出爐，計劃主動拿出數億賠償給欣泰電氣的中小投資者，而此舉被認為一定程度為對沖這一風波的負面沖擊。

賠付方案近期拿出

“公司正積極與監管機構及相關部門協商擬訂投資者先行賠付方案，目前方案尚在研究中。”在6月20日回複交易所的問詢中，興業證券曾稱在討論賠付方案。雖然目前最終方案尚未確定，但據本報了解，興業證券或拿出2—5個億向投資者“負荊請罪”。

“估算來看，承擔欣泰電氣IPO上市期間的賠償，算上當時的市值，預計賠5個億，但是否要剔除系統性風險因素，還有待法院認定。如果剔除熔斷等系統性風險，賠償大概到2個億可能。”興業證券相關人士表示，賠付方案將近期拿出，公司或還將就此事向欣泰電氣追償，也一定程度彌補公司賠付損失。

對於興業證券最後會賠多少，業內說法不一。但多位投行人士以及證券律師均對記者表示，投資者人數、公告因造假被調查的時間點以及公告後股價波動是賠償數額的主要決定因素。

“主要看以哪個時間節點來賠償，是以去年7月14日欣泰電氣被立案調查的時間還是以今年6月處罰告知書出來的時間。”華容律師事務所律師許峰對《第一財經日報》記者分析稱，確立時間節點後，在此時間節點前買入並蒙受損失的中小投資者都可獲得賠償。

關於IPO上市造假先行賠付，業內已有先例。公開信息顯示，平安證券在萬福生科的欺詐上市和中介違規事件中，被沒收中介業務費用2555萬元，上繳2倍罰款總7665萬元，同時自掏3億元設立投資者利益補償專項基金，最終賠償12756名投資者1.79億元損失。據此，某資深投行人士對記者判斷稱，興業證券或面臨數額更多的賠償。

“賠償的時間點應該是欣泰電氣公告造假的時間。”該人士認為，興業證券或就賠償方案與欣泰電氣協商一致，作為連帶責任人也有權利向上市公司追償。

不過，許峰向記者提出一個質疑。“此時出賠償方案其實很難涵蓋投資者的損失，目前欣泰電氣在停牌，複牌後股價因造假投資者虧損怎麽辦呢?具體還是要等興業的方案出來再看。”許峰稱。

事實上，對於先行賠付目前僅有平安證券一家先例，並無明確的先行賠付機制。業內多表示，最終的賠付方案基本會由興業證券、欣泰電氣以及監管部門共同達成默契，形成方案。

投行業務暫遭“連坐”

對於欣泰電氣東窗事發後興業證券主動積極地想要拿出賠付方案，有投行人士認為，主要目的是此事若拖下去，對興業證券投行業務將造成更大打擊，興業證券的做法一定程度會對沖負面沖擊。

由於欣泰電氣造假風波實際上目前興業證券所有投行業務暫時遭到“連坐”。

“實際狀況是，在立案調查期間我們上會的投行業務確實都被中止了，等到調查結果出來後再繼續。”前述興業證券人士稱。

公開數據顯示，截至2016年6月20日，興業證券共參與保薦20個IPO項目。此外，今年以來，興業證券還參與的定增、並購重組項目數十家。

而投行業務的創收地位，對於興業證券來說也相對重要。其2015年年報顯示，當年投行業務手續費凈收入約11.3億元，增幅為104.62%。2016年一季度報告則顯示，興業證券當季投資銀行業務手續費凈收入3.76億元，同比增長66.15%，占營業收入比重21.62%。另有行業對比顯示，興業證券此前的承銷家數和發行規模都進入了行業前十名。

按照相關法律規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦;暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。而若相關違法違規被認定，視情節輕重，保薦機構或被暫停3—6個月保薦資格。

對此，有證券人士對記者表示，以相關條文來看，實際上也存在灰色地帶。“《證券法》規定不受理保薦機構機構的推薦，但並未明確不接受其審核。”上述證券人士表示。

Wind數據顯示，興業證券目前受影響的10歌IPO項目，有11家已受理、6家已反饋、3家已披露更新、剩余的上海網達案件股份有限公司已過會尚未發行。

欣泰電氣獲A股首張“驅逐令” 興業證券被罰沒5700萬

證監會在周五宣布對欣泰電氣啟動強行退市，且“強退”之後不得重新上市。同時宣布擬對興業證券做出行政處罰，給於警告並罰沒約5700萬元。

重新上市無門

欣泰電氣退市並不意外，但超出預期的是證監會對欣泰電氣退市的落實力度。證監會周五宣布，啟動欣泰電氣退市程序，且暫停上市後不得恢複上市，退市後不得重新上市。這對欣泰電氣而言，無疑是一張離開A股市場的“驅逐令”。

證監會發言人張曉軍周五通報了對欣泰電氣的“一攬子”處理計劃，除相關人員處以罰款外，還對溫德乙、劉明勝采取終身證券市場禁入措施，終身不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。深交所將自公司股票複牌30個交易日期限屆滿後的次一交易日對公司股票實施停牌，並在停牌後15個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。

事實上，退市制度已經建立多年，但是具體到執行上總是遇到退市難題。

證監會早在2014年10月就發布了《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，針對欺詐發行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，明確規定上市公司存在上述兩類違法行為，被證監會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的，證券交易所應當暫停其股票上市交易。

根據《創業板股票上市規則》，欣泰電氣收到證監會正式《行政處罰和市場禁入決定書》，確認公司存在欺詐發行、重大信息披露違法等情形，公司股票將被深交所暫停上市。

同時，與重大信息披露違法暫停上市風險公司不同，根據上市規則，“欺詐發行”這一違法行為具有不可糾正、不可消除影響的特征，因此不能恢複上市，必須退市。而且，根據深交所2015年發布的《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法》，其中明確規定“本所創業板不接受公司股票重新上市的申請”。

興業證券“連坐”

周五下午興業證券公告稱收到證監會處罰告知書。從告知書內容來看，證監會已經將其主動對投資者進行先行賠付的“改過”行為，納入處罰考慮因素當中。

不過，證監會對“欺詐發行”態度嚴格，堅決執行零容忍。對於興業證券的保薦行為，證監會認為其“未遵守業務規則和行業規範，未勤勉盡責地對欣泰電氣IPO申請文件進行審慎核查，出具的發行保薦書、《興業證券股份有限公司關於丹東欣泰電氣股份有限公司之2012年度財務報告專項檢查自查工作報告》等文件存在虛假記載”。

對其承銷行為，證監會認為“在欣泰電氣公開發行股票過程中，公司作為主承銷商，未審慎核查公開發行募集文件的真實性和準確性，未發現《招股意向書》和《招股說明書》中涉及欣泰電氣應收賬款、流動資產和經營活動產生的現金流量凈額等項目的財務數據存在虛假記載”。

雖然興業證券主動配合調查、積極研究制定先行賠償方案，補償投資者因欣泰電氣虛假陳述而遭受的投資損失，依然要對公司及保薦代表人做出處罰。

一方面，對興業證券給予警告，沒收保薦業務收入1,200萬元，並處以2400萬元罰款;沒收承銷股票違法所得2078萬元，並處以60萬元罰款。另一方面，對欣泰電氣保薦代表人蘭翔、伍文翔給予警告，並分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格。同時，擬對蘭翔、伍文翔二人分別采取10年證券市場禁入措施。

興業證券公告收到處罰告知書的同時，還公告了《關於擬設立欣泰電氣欺詐發行先行賠付專項基金情況的公告》。據興業證券介紹，如果欣泰電氣被證監會認定欺詐發行而受到處罰，興業證券將主動進行先行賠付，興業證券出資5.5億元設立先行賠付專項基金。

根據賠付方案，自欣泰電氣虛假陳述實施日起至揭露日或更正日之前買入欣泰電氣股票，且在揭露日或更正日及以後因賣出欣泰電氣股票或者因持續持有欣泰電氣股票，扣除市場風險因素所致損失後存在虧損的屬於先行賠付專項基金的賠付對象。

欣泰電氣因欺詐將退市 如何填補巨額賠償？

“因果循環，不是不報時候未到。 ”欣泰電氣因欺詐上市永久退市而將載入A股市場“史冊”，這高於以往的處罰力度一定程度上也透露出了“強監管”的信號，而對於投資者而言，最為關心的是巨額賠償金這一“黑洞”將如何填補?

5.5億先行賠付不夠的錢從哪來、具體的賠償責任不夠清晰、相關賠償或不夠透明等讓欣泰電氣所面臨的巨額賠償金備受爭議。有業內人士表示，粗略預計，投資者損失可能要在10億以上，而欣泰電氣資金捉襟見肘，大股東及保薦機構能否成為“救世主”成為一大疑問?

巨額賠償金爭議難平

上市後兩年，欣泰電氣終究為自己的造假行為付出慘痛代價——成為A股首家因證券欺詐而退市的公司，發行保薦機構也因連帶責任接受相應處罰並面臨巨額先行賠付。但這一造假事件目前最為關鍵的核心是，二級市場投資者巨額賠償這一“黑洞”將如何填補。

《第一財經日報》記者多方采訪發現，關於巨額賠償目前仍存在較多爭議。首當其沖的則是，雖然興業證券已經主動願意先為投資者損失“先行買單”，交出了5.5億元先行賠付方案，但業內的看法是，這似乎遠遠難以填補投資者的損失，而剩下的錢從哪來尚存疑問。

上海一資深投行人士對《第一財經日報》表示，監管處罰力度“狠辣”，如果最終退市是欣泰電氣一定會面臨的結局，5.5億的先行賠付恐怕不夠，他粗略預計，投資者損失可能要在10億以上，而作為第一責任人，欣泰電氣應參考海聯訊的做法拿出相關賠付方案。

對於IPO造假被強行退市以及後續賠付問題，接近欣泰電氣的知情人士則對《第一財經日報》記者稱，欣泰電氣目前處於漩渦中心，恐暫時不願對外透露更多信息，公司是否會拿出賠付方案則並不清楚。

不過，此前欣泰電氣董事長溫德乙近日接受相關媒體采訪時曾稱，公司一年銷售額才不到1.4億元，6億元的債務肯定換不上，退市後，將不得不走破產程序。

在上述投行人士以及多位證券法律師看來，即使欣泰電氣走到退市程序，在償還債務之外，也能夠賠償一部分投資者損失，而剩下的損失投資者可訴訟相關責任人索賠，比如欣泰電氣大股東和保薦機構。

對於先行賠付基金可能不夠的問題，興業證券董秘辦相關人士接受《第一財經日報》采訪則稱，公司先行賠付方案在證券法、侵權責任法等法律框架之類，也參考了此前相關案例設立賠付金額和方案。賠付基金將由專門托管機構托管，目前需要的則是監管層、中登公司等提供投資者實際損失，興業證券將據此進行賠付，具體賠付金額“多退少補”，若賠付金額不足進行追加，富余則將退回公司。

實際上，不僅賠償金存爭議，具體的賠償責任不夠清晰也是隨之而來的問題。

券商投行一方多認為，欣泰電氣才是第一責任人，但目前的IPO造假賠償發行人和券商是並未具體區分責任進行賠償，不區分具體責任的情況下，賠償效率也隨之降低。

”在法律責任認定上，現在采取的做法是先賠後追方式。”上海天銘律師事務所副主任宋一欣對《第一財經日報》記者分析稱，雖然後面有大股東的股權質押協議與承諾、與券商之間的多方協議，保險公司的董事責任保險等保駕護航，但前提卻是沒有區分作為造假人的大股東、發行人與作為中介機構的保薦人的各自應負的不同法律責任。

不過，對於這一狀況，熟悉證券法的相關券商人士則坦承，由於每個案例具體情況不同，發行人和保薦機構該賠多少統一很難也，恐怕也要靠投資者通過法律訴訟由法院來具體認定。但以此前類似訴訟來看，將又一漫長之路。

除上述兩點外，更多的投資者和證券律師還指出，欣泰電氣的相關賠償或不夠透明。

“已經有投資者找到我們律師這邊，來咨詢相關賠付方案的標準是否公正等問題。”宋一欣表示，目前投資者維權律師圈正在起草相關建議，準備向證監會提出要開聽證會，關於具體賠付有尚待明確之處。

“從萬福生科、海聯訊到欣泰電氣，這已經是第三例設立投資者賠付基金的案子，依然沒有一個投資者在賠付方案制定過程當中發出過聲音。”浙江裕豐律師事務所高級合夥人厲健律師也告訴《第一財經日報》記者，作為投資者索賠專業維權律師，他主要關註兩個問題。一是賠付方案是否透明，從此前兩個案子來看，實際賠付是打了很大折扣的，所以到底實際賠付了多少，是不透明的。如今興業證券拿出5.5億設立基金，到底實際賠付多少錢，應該公開。二就是應該安排聽證程序。

“設立對投資者的賠付方案，卻沒有投資者參與，也沒有證券維權律師參與，僅是券商自己內部做出一個方案，來決定哪些投資者可以賠、哪些不可以賠，難免有暗箱操作之嫌。”厲健稱。

對此，興業證券向本報回應稱，公司會在後續賠付過程中建立和投資者的溝通渠道，設立現場和非現場的相關熱線，接受投資者的問詢和質疑。

IPO罰單為何加碼?

欣泰電氣一案，證監會開出了A股歷史上最嚴厲的IPO造假罰單，已被打上“古董”標簽的涉事方欣泰電氣因欺詐發行將永遠退出A股市場。相較以往的IPO罰單而言，欣泰電氣這一超出預期的處罰力度背後到底又在透露怎樣的信號?

上市僅兩年左右的欣泰電氣，將迎來退市程序的啟動，且“強退”之後不得重新上市。IPO申請文件造假是釀成這一惡果的主要原因。據了解，2011年到2014年的四年間六期財務報告，每期虛構收回應收賬款從7000多萬元到近2億元不等。

而證監會早在2014年10月發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，針對欺詐發行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，明確規定上市公司存在上述兩類違法行為，被證監會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的，證券交易所應當暫停其股票上市交易。而根據相關規定，因欺詐發行暫停上市後不能恢複上市，且創業板沒有重新上市的制度安排。

除上市公司退市之外，證監會決定對欣泰電氣責令改正，給予警告，並處以832萬元的罰款;並對溫德乙、劉明勝等個人處以總計1075萬元的罰款。此外，對溫德乙、劉明勝采取終身證券市場禁入措施，自證監會宣布決定之日起，終身不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。

興業證券作為欣泰電氣申請首次公開發行股票的保薦機構因為受到“連坐”，證監會對其做出行政處罰，給於警告並罰沒約5700萬元。

“投行目前在IPO中的盡職調查辯解不明確、不完善，且短期內這一現狀難以改善。”在一位上海的券商投行人士看來，目前券商投行在盡職調查方面並沒有具體的細則可參考。

事實上，在欣泰電氣之前，因欺詐發行而被證監會行政處罰的就有海聯訊、萬福生科、勝景山河等。其中，海聯訊在IOP申請文件中2011年年報、2012年一季報、半年報、三季報的財務數據、指標等，存在虛假記載;萬福生科則是為了達到公開發行股票並上市條件，虛增銷售收入、營業利潤，且上市後的2011年、2012年仍存在上述財務造假問題;勝景山河也是因招股書披露不實、涉嫌虛增銷售收入而被撤銷上市資格。

對此，上述上市公司也遭到證監會的行政處罰，主要是對上市公司及相關責任人給予警告、罰款，主要責任人被終身禁入證券市場。但因欺詐上市而退市則是之前所沒有的。

“新一屆的證監會監管風格變了。”在業內人士看來，欣泰電氣的案例釋放出了監管層將“強監管”的信號。

證監會7月8日也表態稱，對欣泰電氣這類重大違法公司，資本市場將采取零容忍態度，堅決執行重大違法強制退市制度，將其清除資本市場。

深交所：欣泰電氣股東在終止上市前還有兩段交易機會

深交所11日晚間發布《關於欣泰電氣投資者關心問題的說明（一）》，提示欣泰電氣股東在公司暫停上市和終止上市階段還有兩段交易機會。第一是，公司收到處罰決定後複牌交易30個交易日。第二是公司股票被本所作出終止上市決定後15個交易日屆滿的次一交易日起，進入30個交易日退市整理期。

深交所表示，欣泰電器退市按時間順序大致為，欣泰電氣收到證監會處罰決定；公司股票複牌交易30個交易日（自7月12日複牌起算）；深交所作出股票暫停上市的決定；公司等待證監會作出行政處罰決定之日起一定期限屆滿；深交所作出股票終止上市的決定；公司股票進入退市整理期，公司股票複牌交易30個交易日；退市整理期結束的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌，上市公司股票終止上市。

而根據《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2015年修訂）》第二條明確退訂：“本所創業板不接受公司股票重新上市申請”。另外，欺詐發行的違法行為影響無法消除，也無法糾正，不符合《重新上市辦法》的“全面糾正違法行為”的要求。欣泰電氣在暫停上市後無法恢複上市，在終止上市後無法重新上市。

*欣泰跌停秀“怪象” 吃瓜群眾上當跌停板上買吃虧

A股之大，無奇不有。7月12日，因欺詐發行要被永久退市的*欣泰，竟然在複牌首日的跌停板上斬獲千萬成交，驚呆了交易所和一眾券商。

雖然深交所午間加急發布公告喊話：*欣泰因欺詐發行暫停上市後不能恢複上市，且創業板沒有重新上市的制度安排。但仍舊沒擋住“吃瓜群眾”買買買的雙手，最終收盤成交4008萬元。而這之中，不排除部分投資者被無聊騙子冒充券商名義，以新股申購為幌子誘導買入。

這廂散戶忙著買吃虧，而那廂不能賣出的私募機構只能忍淚幹瞪眼。按照交易規則，持股超過5%以上的股東賣出前需公告才可，顯然在二季度才成為*欣泰二股東的創世翔就得吃這個“啞巴虧”。此外，創世翔的虧損也並不在興業證券先行賠付條件之內，對此這家陽光私募並不“服氣”。《第一財經日報》記者了解到，創世翔方面已向監管層“叫屈”，並聘請律師團來與興業證券交涉。

吃瓜群眾上當買“吃虧”

作為退市新規下的退市第一股，*欣泰在確認將永久退市後於7月12日複牌，而在接下來30個交易日後，該公司要等待深交所作出股票暫停上市的決定。

“今天還買*欣泰，那就是買吃虧買上當，不能理解。”一名資深券商人士在*欣泰複牌前向《第一財經日報》預計，這家公司複牌將有數個無量跌停，在他看來，複牌買*欣泰，買多少送多少，幾乎等於做慈善。顯然，12日的結果已經超出了他的預料。

“這屆群眾還真有膽•••••”對於韭菜的飛蛾撲火，在旁觀望的券商人士均難以理解，好奇其中原因。深交所也於午間緊急發布風險提示。在這之後隨之而來的，是某社交網站開始流傳有申萬宏源的客戶收到短信稱，被建議申購新股300372，而這正是*欣泰的代碼。

不過，很快就有投資人告訴《第一財經日報》記者，自己收到了申萬宏源的辟謠信息。之後，申萬宏源正式在其官網發布聲明稱：“近日，有人冒用申萬宏源證券有限公司名義發布有關欣泰電氣新股申購的虛假信息，敬請投資者加強信息識別，提高風險防範能力。”

雖然烏龍得以澄清，但騙子的趁火打劫，誘導群眾買入卻被調侃為導致韭菜堅持“火中取栗”，*欣泰得以成交超4000萬元怪相的原因。

“我們已經查看今天有沒有客戶在買了，會提示風險的。”興業證券也告訴《第一財經日報》公司正在排查是否真有客戶買入，若有將再次進行風險提示。

《第一財經日報》記者註意到，粗看之下，12日*欣泰在13.10元/股的跌停板上，成交4008萬元，封單近46萬手。但實際上，該公司當日賣盤50多萬手，而成交率也並不高，尚不足6%，而這已讓市場難以理解，為何有人願意做完全的接盤俠。

土豪機構幹瞪眼

“因為這事，我已經兩個星期晚上12點之前都不能回家了。”接近創世翔方面的相關人士向《第一財經日報》記者透露，由於未曾料到*欣泰會受到永久退市的處罰，創世翔目前上下忙碌於應對此事。

而最為關鍵的是，由於目創世翔在今年第二季度才成為*欣泰第二當家，持股超5%。這意味著，這家陽光私募目前既不能找興業證券先行賠付，也不能立即賣出股票止損。

今年3月1日至4月20日，*欣泰尚在被立案調查而處罰結果未出之時，創勢翔一舉通過旗下共計22個信托賬戶，先後購買了*欣泰859.1萬股和856.47萬股股份，兩次觸及舉牌線，並最終以10%的持股比例成為欣泰電氣第二大股東。根據當時披露的交易價顯示，

兩次舉牌均價分別為每股13.28元和每股14.02元，各耗資1.12億元和1.2億元。

按照市場普遍的預計，由於*欣泰沒有退市後重回A股的希望，接下來連續跌停幾乎成為必然，而這意味著創世翔或面臨上億的虧損，而這部分虧損興業證券並不負責。

按照目前興業證券先行賠付的相關細則，在*欣泰虛假陳述揭露日或更正日之後買入欣泰電氣股票的投資者並不屬於賠付的範圍內。也就是說，從揭露日(2015年7月14日)或更正日(2015年11 月27 日或12 月10 日)起至停牌日(2016年5月23日)期間買入欣泰電氣股票的投資者不能獲得本次賠償。

“對於先行賠付，並不應該是興業證券決定哪些能賠哪些不能賠的。”上述人士告訴《第一財經日報》記者，創世翔已向興業證券提出賠付異議，並聘請相關律師團就此事與興業證券交涉。而對於股票目前無法立即處理以及賠付問題，也將準備與監管層進行二次溝通。

值得玩味的是，*欣泰的今天或許真的超出了創世翔掌門人黃平的預料。一個月前，市場瘋傳*欣泰將被退市，黃平曾在其朋友圈轉發相關報道稱：“在低位年初不信任不看好贖回產品的人，後面很多產品都漲了幾十點，您後悔嗎?”

而今，黃平又將帶領創世翔如何應對成為外界關註的焦點，《第一財經日報》記者試圖就此聯系黃平，但截至發稿電話並未接通，不過，有創世翔內部人士表示，公司目前不方便對外表態。

*欣泰退市拖累小票 短期藍籌或成主導

“三十年河東，三十年河西。”放在二級市場上，這句俗語依舊適用。

截至7月12日下午3點收盤，上證綜指上漲54.46點，進一步逼近前期技術性高點，銀行、券商等藍籌是最大功臣。近日來，市場熱炒周期股，而小票則相對萎靡。從表象來看，業績與估值的簡單邏輯主導著市場。

“現在的確是感覺藍籌的機會要多於小票。”收盤後，上海一位資深公募基金經理向《第一財經日報》記者表示。

不過也有一些投研人士顧慮，連日大漲後傳統周期板塊還能再漲多久。招商證券銀行業分析師馬鯤鵬則樂觀地表示，銀行尚有20%的絕對收益空間。

傳統行業全面崛起

12日，分化進一步加劇，煤炭、鋼鐵、交運等周期行業漲幅驚人，滬深300上漲2.18%，美的、國航、南航、石化油服(600871.SH)等權重股漲停。

在傳統行業普漲的局面下，前期漲幅滯後的銀行、券商也沒有落後，截至下午收盤，銀行、非銀兩個中信一級行業分別上漲1.42%和2.42%，建設銀行(601939.SH)大漲3.13%、工商銀行(601398.SH )也上漲1.64%。

在龍頭權重股的帶領下，上證指數上漲54.46點，漲幅達到1.82%，進一步逼近1月後的反彈高點3097.17點。

“相對來說，前面是防禦板塊漲的比較好。像強周期的煤炭的業績整體也還可以。前面大家的投資思路是炒作防禦板塊，炒作起來後也發現周期股業績同比有所好轉，估值相對來說有一些優勢。”上述上海資深公募基金經理表示。

“前期穩增長政策刺激作用，尤其是一季度政府加大經濟刺激力度，新開工項目大增配合天量信貸，國內基建、地產等投資回升明顯，國內經濟回暖帶動煤炭行業需求。”上海證券分析師劉騏豪根據基本面研究指出，這是本輪煤炭行業價格上漲的主要原因。

本報也發現，黑色期貨的炒客近期頗為活躍。7月12日，隨著唐山鋼廠限產政策出臺，時間跨度長達20天，鋼鐵業供給端繼續收縮，也引發了黑色系商品期貨價格的全線暴漲。

“隨著退市制度的推行，優質公司越來越少。可以給予一些優質公司一定的溢價，估值不是核心。接下來關註的重點是前期漲幅少的、傳統藍籌為主，例如家電、醫藥、農業、基建及銀行保險等。”北京一位投研人士則指出。

招商證券銀行業分析師馬鯤鵬更是表示銀行才剛剛啟動，有20%的絕對收益空間。他表示，“無論是從絕對估值水平、還是基於板塊輪動的策略角度看，銀行板塊的配置價值早已具備，此前遲遲不動的核心原因在於缺乏龍頭個股。如今具備拐點效應的龍頭個股已經出現，在龍頭個股的帶動下板塊性行情啟動在即。”

除了煤炭鋼鐵銀行券商，12日漲幅較多的還有交運板塊，尤其是航空。安信證券交運行業分析師姜明認為，暑運期間國內市場預定量同比提高20%，同期投放座位量僅增加9%，供不應求助推票價水平快速回升，景氣度持續爬升。

激辯強周期超額收益

從走勢上來看，市場出現較為明顯的分化，相對藍籌的強勢，中小創表現相對萎靡。分析人士指出，*欣泰(300372.SZ)被強制退市，複牌首日出現一字跌停，帶動了創業板及中小盤的下跌。

另外，可以看到有退市風險警示的安碩信息(300380.SZ)、金亞科技(300028.SZ)、嘉寓股份(300117.SZ)、京天利(300399.SZ)、恒順眾晟(300208.SZ)等也出現了大幅殺跌的走勢。

同時，有一定指向意義的次新股指數延續了昨日的下跌，12日上午繼續下跌，午後回升振幅達到5.17%。今年來，諸如次新股、高送轉等中小創題材被反複多次爆炒，這些題材也在前期的結構性行情中表現突出。因此，現在也被認為有調整的需求。

“現在的確感覺是藍籌的機會要多於小票，藍籌的表現較好，主要是周期板塊的業績有所好轉。” 上述上海公募資深基金經理便認為，短期來說，防禦的板塊估值比較低，創業板成長股受到欣泰電氣退市的影響，加之前段時間次新股漲的很厲害也有回調的需求。

“我個人感覺可能有一些基金經理有可能會調倉。創業板臨近中報，大家對於它的業績增長還是有些擔心。”該上海資深基金經理與第一財經日報記者交流時進一步表示。

不過也有投研人士表示，現階段再去建倉煤炭鋼鐵等強周期藍籌是否“為時已晚”?

“藍籌都漲了這麽多，等你調倉換股的話，恐怕也來不及了。”另外一位公募基金經理則有這樣的考慮。

記者發現，有賣方人士的邏輯是，去年“股災”後值得參與的兩輪反彈創業板為代表的成長股彈性均高於主板，賺錢效應更明顯。在這兩個月的“吃飯行情”中風險偏好可能再度向成長股集中。

“本輪煤炭價格上漲持續性仍有待觀察，煤炭行業並未出現由紮實的基本面催生行業價格反轉持續上漲的理由。” 因此，劉騏豪也表示，A股市場煤炭板塊或將難以獲得持續的超額收益。

*欣泰複牌暴力跌停 不少人“火中取栗”

開盤即暴力跌停——7月12日，正式改名*欣泰(300372.SZ)的欣泰電氣開始複牌交易，而在接下來的30個交易日後，該公司將等待深交所作出股票暫停上市的決定。

盤面信息顯示，*欣泰開盤即跌停，以81.2萬手的總成交量封死跌停板，報13.10元。《第一財經日報》記者註意到，仍然有投資者在“火中取栗”。截至發稿，該公司盤面買單多於賣單，其中，賣單81.2萬手買單194.2萬手，換手率0.31%。

對於複牌的*欣泰，業內多認為，今日只是該公司“跌停秀”的開始，*欣泰的IPO造假過錯，或將讓大量持有其股份的機構和散戶“跟著遭罪”。

除了前後耗資2.32億元舉牌的陽光私募創勢翔或面臨巨虧外，國家隊這一次也不幸踩雷。公開信息顯示，截至一季度末，匯金公司持有欣泰電氣1.52%流通股。

更為嚴重的是，有超過1.3萬名散戶也將不能幸免。截至一季度末，*欣泰股東人數在1.33萬人，人均持股9.71萬元。其中，前十大股東(如下圖)持股比例合計56.55%。

值得註意的是，由於創世翔在不斷豪賭*欣泰股票之時，後者已經在被證監會立案調查，相關時間條件也並不在興業證券先行賠付的標準之內，這次的虧損或由其自己買單。

今年3月1日至4月20日，創勢翔通過旗下共計22個信托賬戶，先後購買了*欣泰859.1萬股和856.47萬股股份，兩次觸及舉牌線，並最終以10%的持股比例成為欣泰電氣第二大股東。根據當時披露的交易價顯示，兩次舉牌均價分別為每股13.28元和每股14.02元，各耗資1.12億元和1.2億元。

對於*欣泰IPO造假的賠付問題，目前爭議仍難平息，昨日，有相關證券律師告訴《第一財經日報》，已讓證監會提交相關聯名建議函，希望就*欣泰IPO造假的先行賠付問題召開聽證會。明確相關哪些投資者符合先行賠付標準，賠付金額如何確定，賠付條件是否等同於放棄訴訟權利等問題，該建議函目前已被電郵回複收到。

申萬宏源：從未發布欣泰電氣新股申購信息

申萬宏源晚間發布澄清公告，7月12日，有媒體報道稱，有人以申萬宏源證券有限公司名義，發布有關欣泰電氣等股票代碼的新股申購信息。申萬宏源證券短信及相關業務平臺從未發布過上述虛假新股申購信息，此為冒用申萬宏源證券名義發送的信息。

申萬宏源證券已於7月12日16：40在其官網上發布了澄清聲明， 提醒投資者加強信息識別，提高風險防範能力，於7月12日下午就 上述冒用申萬宏源證券名義發布虛假信息的情況向公安部門進行報案。

此前，深交所發文，針對媒體文章《接盤欣泰電氣?券商稱有客戶誤為新購申購中招買入》、《偽基站發垃圾短信誘導客戶*欣泰為新股買入》等反映的虛假信息問題，采取了要求欣泰電氣和相關會員發布澄清公告等監管措施。

*欣泰公告稱，公司於2016年7月12日收到投資者咨詢，其手機收到短信稱今天可申購新股，代碼為“300372”，是否屬實。公司在此特別澄清：300372為公司股票代碼，而非新股申購代碼，請投資者註意投資風險。公司股票將於2016年7月13日上午停牌半天，下午複牌。

*欣泰：澄清300372為股票代碼 非新股申購代碼

*欣泰12日晚間公告稱，公司於2016年7月12日收到投資者咨詢，其手機收到短信稱今天可申購新股，代碼為“300372”，是否屬實。公司在此特別澄清：300372為公司股票代碼，而非新股申購代碼，請投資者註意投資風險。公司股票將於2016年7月13日上午停牌半天，下午複牌。

欣泰電氣在今日複牌後，該股毫無懸念跌停，封單逾47萬手。但非常不可思議的是，明知道該股無法恢複上市，該股今日竟然成交超過4000萬元，換手率3.39%。

深交所昨日發布關於欣泰電氣投資者關心問題的說明稱，欣泰電氣股東在公司暫停上市階段和終止上市階段還有兩段交易機會：1)公司收到處罰決定後複牌交易30個交易日；2)公司股票被深交所做出終止上市決定後15個交易日屆滿的次一個交易日起，進入30個交易日退市整理期。

今日網傳有申萬宏源客戶收到詐騙短信建議申購新300372，實為即將退市的欣泰電氣。申萬宏源發布澄清聲明稱，有人冒用申萬宏源證券公司名義發布有關欣泰電氣新股申購虛假信息。

*欣泰成交超2600萬 券商稱有客戶誤為新購申購中招買入

上周五證監會宣布對欣泰電氣啟動強制退市程序，12日複牌後交易三十個交易日內，欣泰電氣證券簡稱調整為“*欣泰”，欣泰電氣證券代碼不變，股票價格的日漲跌幅限制比例不變，複牌首日該股股價一字跌停，跌9.97%，報13.1元，封單359590萬手，開盤後該股依舊維持跌停走勢，值得關註的是，截至午間收盤，該股共計成交1.65萬手，成交金額2158萬元，換手率1.82%，這說明仍舊有資金進場“博傻”。

對此，深交所午間提示提醒投資者特別關註該股票投資風險。

深圳東方港灣董事長但斌午間對此評論：以為即將退市的*欣泰會幾乎沒有成交量，沒想到居然到現在已成交2600萬。大A股真的有點看不懂……

同時，但斌還在其微博中提到：看到微信朋友圈有在券商工作的朋友發了這個緊急通知——大家註意，有其他券商的客戶今天收到短信稱今天要申購新股“300372”，實為即將退市股欣泰電氣，已經有客戶中招。大家註意一下這類事件的風險!今天沒有新股申購!!!如真應該涉嫌犯罪了!公安應該介入!