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自《今周刊》封面故事「台灣薪資大崩盤」報導後，派遣工議題日漸發酵，但是長期派遣和同工不同酬問題，在立法之前，仍然無法獲得改善。 派遣工立意良好，是經濟活動中不可或缺的勞動契約形態。從理論上來看，一切都很美好：資方與勞方兩造各取所需，既可節省勞動交易費用，又能增加生產力，進而讓消費者也得利，這不就是經濟學課本裡的第一堂課：供需法則嗎？如果你期待經濟學課本上的理論，會自動在現實勞動市場裡完美運作，那你真是過分天真了。 「派遣工」和「臨時工」劃上等號，早是變調的童話。根據國科會委託報告，派遣工平均一份工作的年資是三年以上，和理想中的臨時性或季節性人力調配完全不同。一名政府的派遣工甚至形容公家機關派遣工「很穩定」，根據統計，碩士派遣工在政府單位工作，有二成一派就是五年，甚至有十年的案例。 另一個派遣亂象，就是同工不同酬。事實上，許多派遣工作不但工作時間和正職員工一樣多，工作內容也一樣，但是薪水、福利卻差一大截。派遣工不但便宜好用，連資遣費也能省去，也難怪台灣大型電腦公司傳出「整個部門，連主管都改用派遣工」的現象。 不只是勞工保護制度完善的德國和日本，都有「同工同酬」的明文規定，就連中國都在去年七月的新《勞動合同法》中，明定派遣工享有和正職員工同工同酬的權利。反觀台灣，派遣勞動契約根本沒有專法可管，甚至連法律定義都很模糊。 一○四獵才派遣事業群資深副總經理晉麗明認為，台灣現有派遣法令不健全，讓企業扭曲派遣制度，變成常態性使用。「雖然派遣原意是好的，而且企業需求的確很強，但現有派遣機制的不健全，讓部分企業常態性雇用派遣工，人力成本既不合理、也不合法，最後剝削的，將會是整體勞工。」他說。 派遣亂象叢生，專法上路已經迫在眉睫，但社會對於派遣現況，仍然了解不足。晉麗明呼籲政府，必須盡快立法，才能有效管理。否則，他警告，如果「繼續放任派遣亂象，派遣將成為二十二Ｋ以外，另一個年輕人的低薪魔咒！」就連法令完善的日本，都會發現像「派遣村」這樣的社會事件，引起全社會關注，難道台灣真要等到那時候才會痛定思痛，全面檢討台灣的派遣制度嗎？
撰文‧楊卓翰 | ||||||
國務院國資委網站8月24日信息，中國鐵路物資股份有限公司(下稱“中國鐵物”)按時兌付年內到期68億元債券。這意味著，持續4月多月，備受市場關註的中國鐵物債券兌付危機已正式解除。
然而，隨著傳統行業盈利日益艱難，中國鐵物債務問題的長期警報並沒解除，央企債務問題也難言終結。而在市場化改革不斷推進之下，打破債市的剛性兌付與“央企信仰”，也是大勢所趨。
國資委的高度關註
4月11日，中國鐵物公告稱，因業務規模持續萎縮，經營效益有所下滑，公司正在對下一步的改革脫困措施及債務償付安排等重大事項進行論證，申請168億債務融資工具暫停交易。這168億債務融資工具包含了9只債券，其中在2016年內兌付的6只，金額共計68億元。
不過，中國鐵物上述債務已悉數兌付。據披露，兌付的主要資金來源為盤活北京盧溝橋麗澤鐵物大廈項目、成都泰博房地產項目，分別收回資金40億元和27.88億元;清收相關央企回款11.38億元，風險事件處置回款8.49億元，以及誠通集團的支持。
無疑，中國鐵物的債務問題一開始即得到了國資委的重視。中國鐵物是國資委直接管理的大型中央企業，鐵路物資供應服務業務、大宗商品貿易及生產性服務業務是該公司收入和利潤的主要來源。受油品銷量下降及價格下跌、剝離子公司及控制風險敞口業務規模等影響，公司營業收入和毛利潤均大幅下降。
國資委研究中心胡遲對《第一財經日報》稱，央企債務是市場關註的焦點之一，中國鐵物債務的按期兌付，對穩定整個債券市場有積極意義。昨日國資委的消息顯示，今年下半年債券到期規模超過100億元人民幣的42家非金融企業中，債務風險最高的7家企業均為地方國企。以山東鋼鐵為例，公司下半年到期債券規模達200億元人民幣。
今年以來，已經有多家央企和地方國企的債券發行被取消，其信用評級也被紛紛下調，市場對償債能力較差的國有企業的違約擔憂明顯增強。
國務院發展研究中心企業研究所國企研究室主任項安波接受《第一財經日報》采訪時稱，央企債務風險反映了當前的一種政企關系，承擔著較多的社會責任和盈利之外多元化的目標，比如社會穩定、保障就業等，這導致它很難采取減產、停產等市場化的舉措來應對市場環境的變化。而前些年發生的違約，也存在少數企業在轉型改制、結構調整、兼並破產過程中利用多種方式逃避銀行債務的現象。
胡遲表示，國資委不僅直接提出了防止發生債券違約，還上升到了“維護國家金融市場穩定”的層面，這是因為央企在債券市場的交易行為影響重大。國資委應著眼於風險防控的制度建設，進一步完善央企債務風險動態監測和預警機制。在央企面臨債務違約風險時，應不遺余力地扶助企業。
今年4月份，國資委對央企各類債券進行了全面摸底和風險排查。普查結果顯示，截至3月底，共有82家中央企業發行債券余額4.05萬億元，4家央企違約金額達84億元，占央企整體發行債券規模的0.2%。4家央企分別為1家央企(中鋼)及3家央企所屬子企業(天威、二重和中煤華昱)。
項安波表示，應形成良性互信的政企關系、銀企關系，企業和銀行互信互助。在企業特別困難的時候，金融機構應給企業提供幫助，盡可能采取合作的姿態去解決債務問題，支持企業渡過難關。金融機構自身也要提高風險防控的意識，防範和規避風險，保障權益。地方政府應創造好的環境，提供便利服務和必要的協助，但不應直接介入或有過多的越位。
打破剛兌大勢所趨
在中國鐵物人士看來，近憂雖已緩解，但未來還存在很大的風險和不確定性。從企業財務表現來看，公司資產負債率高且流動性壓力大，償債嚴重依賴外部支持。近年來，公司資產負債率基本維持在80%以上，2014年末和2015年9月末資產負債率分別達到88.32%和87.81%。
其他應收款在公司流動資產中占比近50%。2014年公司剝離13家資不抵債、風險敞口較大的子公司，劃出風險資產，致使資產規模大幅下降，同時對其往來款形成的其他應收款大幅增加，回收風險很大。目前，中國鐵物還有100億的PPN債務融資工具尚在存續期，最近一個要到2018年12月3日兌付。
去年以來，國內信用債市場違約頻現，央企子公司、地方國企也相繼發生信用違約事件。去年9月15日，二重重裝發布公告稱，由於公司收到債權人的重整申請，其公司債“08二重債”可能無法按期支付本息。不過此後出現轉機，二重債最終找來大股東國機集團接盤。10月20日，中鋼股份確定延期支付本期利息，構成事實上的違約，成為首家發生債券違約的鋼鐵央企。
今年2月24日，保定天威集團有限公司的10億中票11天威MTN1宣告違約，隨後在3月8日和4月21日，10億定向工具13天威PPN001和15億11天威MTN2也先後不能按期兌付。4月6日，央企子公司中煤集團山西華昱能源有限公司的6億短融“15華昱CP001”，成為煤炭行業首例違約，目前已經實現足額償付。
據《第一財經日報》統計，在今年的違約事件中，央企子公司和地方國企6家，但是金額卻達164.7億元之多，占違約總金額的66.5%。加上中國鐵物的暫停交易，央企違約的數量、規模以及涉及的領域越來越大，市場感慨債市的“央企信仰”已經打破。
從已經解決的違約債務來看，大股東或者母公司買單是最主要的方式。如二重債由大股東國機集團接盤，中煤華昱也表示“公司克服重重困難，積極、努力通過多種渠道籌措資金”，一位銀行從事債券承銷人士告訴本報，資金來源主要還是母公司。“母公司非常在意這種違約，這關乎它是否可以繼續獲得融資。”
在業內人士看來，央企和國企的違約債務最終如何處置，依然都在觀望。“對於央企來說，是否能夠償付也不是本身能夠決定，還取決於整個國家的政策制定，以及國家層面對債務處置的政策方向。而地方國企違約的解決很大程度上取決於地方政府的態度。”中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明稱。
昨日國資委網站的消息稱，將進一步完善債務風險動態監測機制，對近3個月即將到期的債券進行重點監控，逐筆分析，及時預警，積極應對，防止發生債券違約，自覺維護國家金融市場穩定。
不過，也有券商投行人士稱，打破剛兌是大勢所趨，政策本身如果搖擺不定，供給側改革阻力會很大，不破不立，改革推進也就困難重重。
7月26日，財政部部長樓繼偉在2016年G20財長和央行行長會議上，對於國企債務違約的表態是，“援助但不兜底”。
對於樂視網（300104.SZ）約32.71萬投資者來說，賈躍亭何時償還巨額欠款、樂視網能否走出去年巨虧的陰影、完成增資的樂融致新能否讓樂視網的市值重振，成為他們最關心的話題。
在樂視網5月14日下午舉行的2017年業績網上說明會期間，面對投資者的一再追問，樂視網董事長兼總經理劉淑青表示，期望賈躍亭及相關方盡快確認解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司於資金緊張的泥潭中。“資金問題能否得到妥善解決為公司業務經營扭轉的關鍵。”
樂視網董事會秘書趙凱透露，樂視網存在暫停上市風險，如果樂視網2018年資不抵債，或者被連續兩年出具無法表示意見的審計報告，深交所都可以決定樂視網暫停股票上市。而且，鑒於樂融致新股權被凍結、質押的現狀，樂視網存在失去對控股子公司樂融致新控股權的風險。
首季業績惡化 面臨退市風險
樂視網2017年由預虧116億元到最終虧損138.78億元。樂視網財務總監張巍解釋說，經審計，樂視2017年計提各項資產減值損失共108.82億元，其中壞賬損失計提60.94億元、無形資產減值損失計提32.80億元，計提資產減值準備將減少歸屬上市公司股東2017年凈利潤88.14億元。
2017年樂視網巨虧138.78億元，被出具了“無法表示意見”的審計報告。趙凱表示，根據深圳證券交易所創業板相關規定，公司出現最近兩年的審計報告為否定或者無法表示意見的情況，深交所可以決定公司暫停上市。如果樂視網擬采取的措施在2018年度未消除無法表示意見的因素，則樂視網可能因為連續兩年被出具無法表示意見的審計報告，存在被暫停上市的風險。
面對暫停上市的風險，樂視網如何自救？劉淑青表示，樂視網董事會和管理層正在竭力解決公司目前的經營困難：改善業務經營以恢複公司現金流和供銷體系；積極與相關金融機構協商貸款展期；尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力；協調關聯方以現金或資產等方式償還對上市公司的欠款。但總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現金流極度緊張，公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案。
樂視網今年一季度的業績繼續惡化。劉淑青說，由於樂視網受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司聲譽和信譽度仍陷於較嚴重的負面輿論旋渦中。2018 年首季，公司的各項收入處於緩慢恢複中。同時，由於公司所處行業特點，除正常運營成本（如 CDN費用、攤提費用、人力成本等）支出外，融資成本未明顯下降。所以，公司2018年1-3月出現經營性虧損約3.07億元。
2018年樂視網能扭虧嗎？劉淑青表示，樂視網正在積極要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯債務問題負責，責成賈躍亭及其關聯方以現金或其所持股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務，盡最大可能保障上市公司股東權益，緩解公司資金壓力。資金問題能否得到妥善解決為公司業務經營扭轉的關鍵。公司也將努力進一步拓寬融資渠道，獲取公司業務發展所需的資金及業務資源。同時，公司正在著力於通過恢複各項主營業務，以重新激活公司的現金流和供銷體系。
樂視網能否回到2016年的千億市值？趙凱稱，公司管理層正在努力解決公司面臨的各項困難、挑戰，恢複經營及生產，但股價走勢受多重因素影響，公司無法判斷二級市場未來股價走勢。
債務壓力加重 賈躍亭還款無期
事實上，樂視網的短期借款高達27.55億元。張巍表示，公司2017年度短期借款余額27.55億元，大部分為金融機構借款。經營性現金流無法覆蓋短期債務，公司解決短期債務正在與相關金融機構協商貸款展期、協調關聯方以現金或者資產等方式償還對上市公司的欠款。總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現金流極度緊張。在資產大幅減值後，樂視網部分資產都正處在凍結狀態，當下資產的融資難以覆蓋短期債務以及公司披露的上市公司累計訴訟、仲裁情況，如若上述訴訟賠償進一步形成或有負債，將加重公司的債務壓力。
樂視網會否資不抵債？趙凱表示，截止2018年3月31日，樂視網2018年一季度合並報表範圍內歸屬母公司所有者權益合計3.04億元。而據張巍介紹，2017年度公司合並報表資產總額約179億元，負債合計約186億元，歸屬上市公司所有者權益合計約6.6億元。這意味著，樂視網的股東權益正在“縮水”。趙凱說，如果上市公司2018年繼續虧損，將存在歸母凈資產為負的可能性，根據深圳證券交易所創業板相關規定，深交所可以決定暫停其股票上市。
劉淑青重申，公司正積極要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯債務問題負責，將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭及其關聯方以現金或其控制的相關股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務。目前雙方正積極磋商，但尚未形成可落地實施的全面債務解決方案。
對賈躍亭FF汽車已運抵中國的消息，劉淑青表示，公司未獲得賈躍亭或其關聯方通知，對此不知情、不了解。管理層一直積極、主動保持與賈躍亭及其關聯相關方溝通，也期望賈躍亭及相關方可以盡快與公司一並確認有效的解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司於資金緊張的泥潭中。
“近期媒體、投資者普遍關註的睿馳汽車購置土地投資款事項，公司多次與賈躍亭相關方電話、郵件溝通，並將獲取信息及時對外披露。”劉淑青說，公司期望通過與賈躍亭的不斷溝通，盡快解決上市公司體系大量的關聯方欠款問題。上市公司目前經營非常困難，現任管理層也在時時刻刻努力改變現狀，但阻礙於資金狀況的嚴峻，公司正常經營無法得到有效推進。
樂視網第一大股東、前董事長賈躍亭被質押及凍結的股權，處理情況如何？趙凱表示，截止目前，賈躍亭持有樂視網約10.24億股股份，占總股本的25.67%，其中約10.20億股已質押給金融機構，約10.24億股被北京市第三中級人民法院等司法機關凍結。公司已發送郵件提醒賈躍亭，如果其股份涉及到司法強制執行和執行股權質押協議觸發減持行為，需按照相關規定要求提前通知上市公司減持計劃，上市公司向交易所備案並予以公告。公司密切關註賈躍亭股份變動及後續處置情況。
樂融致新獲增資 但有失去控股權風險
除了業績惡化、巨額債務難追回、存在暫停上市風險外，樂視網還有失去負責彩電業務的核心子公司樂融致新控股權的風險，盡管騰訊、京東、蘇寧、TCL等最近聯手參與了樂融致新的增資。
此前樂視網已披露與騰訊、京東簽署相關協議，樂融致新將與騰訊在客廳電視內容，與京東在電商領域、會員賬戶領域、廣告系統領域、物流領域、語音技術領域、樂融致新產品采購領域、無界零售領域等開展深入業務合作。對於樂融致新與其它增資方在業務層面的合作，趙凱表示，樂視網目前仍在與各交易對方積極溝通，如有相關進展，將及時發布增資進展公告。
趙凱說，此次增資是在樂融致新品牌與信譽嚴重受損、部分應收款項回收難度較大、導致公司現金流極度緊張的背景下，公司采取的自救方案。此次為樂融致新引入戰略投資者，將提升公司的資金實力，並同時優化債務結構。“但本次增資是否能夠恢複公司業務規模，仍然存在不確定性。”
樂視超級電視今年已“出道”五周年，如何運營目前保有的大量互聯網電視呢？劉淑青說，樂視網將繼承以用戶體驗為核心、“平臺+終端+內容+應用”的生態理念，集中資源聚焦大屏生態優勢領域，結合分眾自制和內容開放的內容戰略，打造以互聯網視頻為核心的互聯網家庭娛樂新生活。 “但受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司存在失去部分存量用戶的風險。”
去年樂視電視銷量出現大幅下滑。經審計，2017年樂融致新資產合計66.48億元、營業收入41.17億元，凈利潤為虧損57.64億元。今年一季度並沒好轉。趙凱表示，由於樂視網受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司聲譽和信譽度仍陷於負面輿論旋渦中。2018 年首季，公司各項收入處於緩慢恢複中。同時，公司已多次披露了樂融致新可能“出表”的風險，請投資者註意投資風險。
趙凱進一步說，樂視網存在因樂融致新股權被司法處置，失去對控股子公司的控股權的風險。本次增資前，控股子公司樂融致新的股權結構為樂視網持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計持股7.81%。本次增資後，樂視網持股比例將被稀釋，以現有協議及意向增資情況計算，增資後樂視網持股比例下降至33.46%。同時，樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權處於凍結狀態，且部分或全部將進入司法拍賣程序。
“鑒於樂融致新股權被凍結、質押的現狀，如若債務到期公司無法償還，公司存在失去對控股子公司控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合並報表範圍，進而導致因上市公司合並報表口徑調整導致的收入和凈利潤規模相應調整。” 趙凱說。
對於樂融致新可能“出表”的風險，樂視網正積極發展樂視雲的業務，提前做好應對。張巍透露，2017年度相比2016年度，樂視網的合並範圍增加了2017年新設立的樂視雲網絡技術（北京）有限公司。趙凱補充說，截止2017年12月31日，樂視雲計算有限公司資產合計11.91億元、營業收入10.08億元、凈利潤-16.73億元。2018年，樂視雲將著力恢複運營能力，緩解公司資金壓力。
另外，樂視的金融業務已通過以資抵債的形式轉給樂視網。不過，張巍說，負責樂視金融業務的樂視投資管理（北京）有限公司目前已在股權層面並入上市公司體系內，但尚未完成抵債收購，並未合並到上市公司合並報表範圍內。
2017年底樂視網在職員工2180人，而2016年底是5389人。對於員工人數減半，趙凱解釋說，2017年由於持續受到關聯方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續發酵，對公司聲譽和信用度造成較大影響。去年公司在職員工人數發生較大變化，包括主動離職和公司架構變動等情況。
從2016年高峰時期的千億市值，跌至目前不到170億的市值。許多投資者盼望著樂視網再次出現“重組”概念，恢複往日榮光。不過，趙凱明確表示，目前上市公司並無資產重組計劃。
今年以來，樂視網的投資者卻在增加。截止2018年3月31日，樂視網普通股股東總數為32.71萬。從目前看，樂視網的警報還遠沒有解除，帶著博弈心態湧入的投資者面臨著巨大的投資風險。