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25 Mar 2006 - 「升破52週新高股」強勢之謎! 紅猴股評

http://redmonkeyblog.blogspot.com/2006/03/25-mar-2006-52.html

筆者之前曾提及會對「升破52週新高股」作出分析。筆者於去年11月到今年1月搜集了73隻「升破52週新高股」,而這些股票於筆者紀錄日期之前3個月並沒有升破52週新高的紀錄,即是這些股票在股價上作出了近數月的重大突破。

有 些投資者覺得「升破52週新高股」已是强弩之末,應該買一些經回肚後,離之前高位還遠的股票搏反彈;但是一隻股票從高位回落變弱勢,無力再上,總有原因, 基本因素改變或基金撤走,可以使一隻股票跌完可以再跌。相反,一隻股票升破52週新高,尤其是之前數個月又沒有破52週新高之紀錄,即春江鴨剛發掘到其潛 在好處,買了貨不久,支持股價上升的消息陸續出現,強勢會漸現。

在统計的73隻股票中,以昨天股價計,平均升了31%;上升的有66隻,下趺有7隻;上升超過30%的則有33隻。所以筆者很喜歡後「升破52週新高股」中發掘出寶蔵!

(按一下上圖可放大)

有些投資者說此方法只在牛市通行,此說不無道理,因為熊市股價在下跌,根本很少有「升破52週新高股」出現!但若筆者預期今年將成泡沫市之說應驗,很多股價將慢慢被發掘,並會一浪高於一浪,我們便有留意「升破52週新高股」的價值。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=185

52週新高投機的有效性即將發表

這是我的功課其中之一,資料搜集歷時兩個月完成,主要是用經濟日報投資理財週刊及港交所資料完成。翻閱了超過50本雜誌及按了鍵盤超過100,000次,經過一輪資料分析後,雖然有少量股票沒經調整供股的表現,但是和大結果也是一致的。

該次研究分析在2005年的超過550隻的在該年創新高的股票,監察其由1星期至6個月之後及1年後的表現。

待我稍後正式完成這份功課後,才告訴大家整體的結果。

總而言之,雖然風險較高,但是回報是更高的。
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破產新高樓市大旺 左丁山


2009-04-24  AppleDaily  
 

 

 

到四季酒店參加財務N公子之婚宴,遇到不少香港、台灣、日本商界名人,財務N在消費性貸款行業,屬教父級數,佢娶新抱,自然冠蓋滿「四季」,財務N介紹左丁山與一位台灣大亨握手,問我識唔識Jeffrey Koo,邊度敢話唔識呀,大名鼎鼎,十幾年前到台灣訪問,呢位大亨就請過我吃晚飯,見過面。

原來財務N之新抱乃台灣名門之後,故此辜先生親自來港參加婚宴。同席之中,位位老友,當然十分好傾,退休校長L之先生係外省人,雖然在香港讀書、長大,但外省口音不改,L先生突然間問:「你點睇大市呀?『廣豐行』睇得好好。」「廣豐行」?入口米商呀?還是經紀行呀?在座朋友聽到一頭霧水。

L先生話:「成日講中國投資、救市,好出名位廣先生呀?」哎,即刻知道佢係講J.P摩根大通位龔方雄。龔先生梗係醒啦,好似有天地線o忝。不過今時今日,預測市道,言人人殊,各有不同睇法,好似四月二十日之《華爾街日報》就報導,兩派分析師睇同一批美國經濟數據,樂觀派基金經理就話見底咯,標普五百會繼續升,悲觀派基金經理就話標普市盈率(現在係13倍)會跌到單位數字!

一般投資者可以信邊一派?因而想到法官有權威,可以講私有化價錢太低,好似獨立顧問份報告係廢紙一張。如果法庭可以指點私有化如何定價,以後投資銀行唔使做咯,讀甚麼CAPM或者Discounted Cash flow或者專業估值呀?左丁山仲以為先進社會講求專業分工o忝,原來法官除講法律,仲可以講埋資產定價與外國公司控制權,認真學問高深。如果龔方雄係法官話,佢睇好中資股觀點,可能更具權威性!回應番L先生問題,其實左丁山唔識睇,目前市場狀況甚為怪異,舉例而言,報紙兩條標題:「差過911沙士,國泰推高層無薪假期」,「港人破產申請,創下五年新高」,睇到,問你驚未,但另外兩條標題:「新盤銷逾500伙,海嘯後新高」,「樓市08大旺價重現」,兩種互相矛盾情景,同時出現,睇好還是睇淡?不如請法官大人一錘定音。

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52週新高的有效性


今日有人問我關於52週新高的有效性這個題目,其實這個Blog大約在去年5月左右寫的,至今已經一年,但因為之後忙著其他工作,故忘記了發表。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=3959


意念主要來自紅猴先生2006年的52週新高研究:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=185


其 實這份報告是去年畢業時的功課之一,我花了兩個月把在2005年間的投資理財週刊的報價版看了一次(1份有1,000隻股票,大約50多份),然把股價資 料及其後的1星期至1年不等的股價資料輸入Excel做出來,該年共有553隻股票創52週新高,其實結果不令人特別,回報的確較高,但風險都是較高的。

從下表中,回報當然是指投資回報啦,超額回報其實是該股的回報減恆指的回報。


t-數值指的是甚麼,當然愈高的話在統計分佈上包括得愈大,當然愈顯著啦。



表1: 52週新高的回報

 

6個月回報

(t數值)

1年回報

(t數值)

平均回報

13.58%

35.17%

 

(4.59)

(7.34)

月平均回報

2.14%

2.54%

 

(4.35)

(6.37)

超額回報

5.81%

16.55%

 

(1.96)

(3.46)

月超額回報

0.94%

1.28%

 

(1.92)

(3.22)


另外,我把股票創新高的月份做了一個統計,發現投資這些股票是沒有1月效應的,所以隨時買都可以,但是該年有一隻亞洲鋼鐵交易所(現華彩控股,8161)創52週新高後,升了100多倍,所以有1個月的數字特高,故不把資料列出了。


其實,這份報告有多少不嚴謹之處,加上我已經把全部投資理財週刊全部當廢紙賣掉(2003年10月-2008年10月,賣了60大元,可想而知有多少),所以已無法再多做一次了。


其實,我想進香港大學的特別資料藏館找一些香港股票資料研究一下,但是苦無機會,有甚麼方法可以拿到這個圖書證呢?

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大杨创世再创新高 巴菲特魅力所致?


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091014/20091014031442566.html


每经实习记者  杨可瞻

        之前受股神巴菲特极力推崇并被热炒的西装出口龙头——大杨创世(600233,收盘价18.16元)昨日再被封上涨停板,股价创出新高。

        据悉,大杨创世董事长李桂莲,跻身于日前公布的《胡润百富榜》新贵。资料显示,去年并未上榜的李桂莲今年排名第656位,财富16亿元,高于2006年和2005年的6亿元。

        李 桂莲之所以能重返富豪榜或与巴菲特密切相关。胡润百富表示,因股神巴菲特在年度股东大会上透露自己只穿大杨创世西装,使李桂莲财富在短短两个星期骤增,可 谓点石成金。资料还显示,和巴菲特有关的比亚迪(01211,HK)主席王传福及段永平则分别以350亿元、30亿元位列胡润富豪榜首位及340位。胡润 研究院首席调研员胡润表示,王传福能成为今年中国首富取决于中国汽车产业30%的增长速度,及巴菲特入股的巨大影响力。

        据 悉,2009年5月初,李桂莲应股神巴菲特邀请,参加了伯克希尔.哈撒韦公司股东年会,随后巴菲特还为TRANDS(创世)品牌亲笔题字并在活动期间,全 程穿着创世量身定制西装。不过市场当时并未过多反应,今年5月大杨创世股价累计涨幅16.22%,低于3月和4月单月涨幅。8月25日,巴菲特在向李桂莲 寄来的一段DV视频中表达了对创世西装喜爱,甚至称其已扔掉以前所有西装并希望和全球首富比尔.盖茨开服装店卖大杨西装想法。消息传出后,在蛰伏近半个月 的股价开始强力启动,9月11日至24日的10个交易日中一度狂飙近70%,而从9月至今该股涨幅更达惊人的121.7%。

        昨 日,一位不愿透露姓名的分析师向《每日经济新闻》表示,最近大杨创世股价接连攀升很可能因市场炒作之前“巴菲特”概念所致。从基本面上看,大杨创世主要做 外销,国内市场份额占比较小,不过其主营业务较平稳。不过,值得注意的是,因出口类股票市盈率普遍较低,同属出口类该股按09年预测每股盈利计算,目前市 盈率约44倍,在同行业甚至在零售业中已偏高。

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大劉賣甘比舊居賺半億The Mayfair呎價3萬創新高 李華華

2010-02-11  AD






 

劉鑾雄「大劉」舊年豪擲億八銀,喺山頂歌賦山里買咗間獨立大屋,呢間屋經過一輪悉心裝修後,終於喺幾個月前搞掂,此刻又到大劉重整其他物業項目嘅時候。

話說甘比(陳凱韻)自從幫大劉生咗幼女劉秀樺(Josephine),得寵指數節節上升,舊年底就一家大細搬咗去山頂住,而佢之前住開嘅中半山梅道一號The Mayfair,已聽聞喺市場上放售。

內地商家接貨買埋下層

噚日華華就聽到消息,話大劉揸住嘅The Mayfair高層單位,俾一個內地商人睇中,用咗8800萬港銀買咗;呢個單位有成2918方呎,計落每呎成三萬銀,雖然同o依家啲新晉豪宅郁啲都話四萬五萬蚊有段距離,但已經係The Mayfair嘅紀錄新高呎價。

出名有投資眼光嘅大劉,02年用3005萬蚊買入呢個單位,今次賣出,賺咗成半億有多,睇嚟甘比都好旺佢,除咗生女,仲帶挈埋大劉賺錢!一般打工仔可能打一世工都未必賺到呢個價錢喇。聽講話,個內地商人唔止買咗大劉個單位,仲買埋佢樓下個單位,認真豪氣!

李華華

[email protected]



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超商篇 全家超商展店七十七家、營收破新高 潘進丁用差異化策略反守為攻


2010-02-08  今周刊





便利商店在台灣發展日趨飽和,尤其受到金融海嘯、經濟不景氣影響,去年整體市場首度出現總店數減少的情況,產業龍頭統一超的展店速度也趨緩,但此際,全家便利商店反而逆勢展店,並帶動業績同步成長,全家董事長潘進丁打的是什麼算盤?他又是怎麼做到的?

撰文·黃玉禎

有沒有注意到,「你家」附近冒出越來越多的「全家」?

以「全家就是你家」為口號的全家便利商店,在董事長潘進丁喊出三年開五百家店的目標下,二○○九年淨增加七十七家店,和整體便利商店總店數下降、市場龍頭統一超商首次出現負成長的情況對比,不得不讓人注意到全家便利商店異軍突起的表現。

全家便利商店不但在大環境不佳中逆勢擴充,○九年的營收、獲利表現同樣亮眼。全家自結去年營收為三九二.○六億元,突破歷年新高並首度逼近四百億元大關,前三季稅後淨利達五.八三億元,年增率約五%,每股盈餘二.六一元,同樣創下新高紀錄,交出亮眼的成績。

觀察十多年來便利商店的發展,在二○○○年時達到高峰,當時正好有預購、代收等新服務導入,該年度便利商店總體淨增加店數高達八百家,總數約為四千三百 家,之後便利商店持續發展,隨著銷售品項越來越多,展店的動作也未見停歇,每年淨增加店家至少都有五百家的規模。

擴大市占

景氣不好成加速展店良機

時至今日,全台便利商店已經超過九千二百家,比起十年前多了一倍以上!平均每兩千五百人就有一家便利商店,密度高居全世界之冠。不過這兩年的展店數明顯趨緩,去年更首度出現負成長,對此,統一超商總經理徐重仁就坦言,便利商店的展店已經接近飽和。

除了市場競爭激烈、趨近飽和,○八年爆發的金融海嘯讓消費者緊縮荷包,也是便利商店家數減少的原因之一。大環境不佳,不僅加盟者意願降低,便利商店業者對於開放加盟也更為保守,而一些體質不良、經營不善的門市更在此時慘遭淘汰。

但也有人在危機中看到機會,「景氣不好正是加速展店好時機!」潘進丁在○八年十二月,全家便利商店二十周年慶時做出這樣的宣示。為了證明這不只是精神喊話而已,潘進丁更進一步立下「三年開五百店」的目標,預計在一一年,達到兩千八百家店的規模。

潘進丁表示,全家比統一超晚十年進入市場,要在店數上超越已經不太可能,也沒有必要。但位居市場老二、站在競爭者的立場,還是要有相當的市占率,全家希望達到三○%的市占率,藉以維持並發揮一定程度的規模優勢。

他也指出,過去國內房地產行情高漲,想要擴大經營,店面一店難求且成本過高,不過如今卻有很多素質佳的商圈店面釋出,讓全家有更多的機會去選擇,也進一步去達成擴張計畫。

此外,○九年整體環境不佳,全家的營業額和獲利卻都是新高,潘進丁說:「這給我們很大的啟示,也告訴我們危機即是轉機。一直以來專注本業經營的全家,資金非常充足,對我們而言,現在絕對是個好時機!」他表示,回顧過去一年來的表現,也證明了當初的決策是正確的。

「市場看起來已經飽和,其實還有很多空白的區域!」潘進丁說,對便利商店需求超高的繁榮商圈,以及還沒有便利商店進駐但其實消費潛力足夠的鄉鎮,都是全家未來展店的機會所在,「只要有機會、有潛力,我們就會進去插旗。」

自己的路

營造獨特性,業績逆勢成長「未來便利商店之間互相爭食的情況會越來越明顯。」全家公共關係暨品牌促進室經理林翠娟指出,這也是消費者可以在一個十字路口發現四個轉角都有便利商店的原因,甚至還有開到六家的激烈戰況,「就像下圍棋,業者間都是有策略性的拓點,全家現在已經反守為攻!」不過基於商業機密,無法進一步透露其擴張性拓點的策略。

對於全家積極的擴展,雖然不願意公開評論同業的表現,但統一超內部主管表示,全家便利商店的確展現了強烈的企圖心,「是個可敬的對手。」至於統一超目前約 有四千七百五十家店,徐重仁不只一次強調:「店質比店量重要!」而營運長謝健南也指出,統一超商未來以調整店的體質為重,不再只是追求店數量的增加,而是 要去轉變成讓坪效更高的經營模式。

台灣連鎖暨加盟協會祕書長洪雅齡分析,身為市場第二大的全家便利商店,面對勢力強大的競爭者,卻始終沒停下腳步,以「拉近」而非「超越」為目標,持續地展店,「潘董很積極,面對龍頭,即使難以正面迎擊,卻走出了一條自己的路」。

洪雅齡所謂「自己的路」,也就是全家刻意營造的「獨特性」。○九年全家不僅逆勢展店,業績也逆勢成長,最主要的原因就是全家試圖在品牌、行銷、商品和服務上,營造出專屬的獨特性,而這戰略顯然奏效。

策略聯盟

與霹靂國際合作帶來效益

例如全家和霹靂國際的策略聯盟即是一例。潘進丁表示,面對日益成熟、同質性過高的便利商店產業,要思考的是如何能再開發新服務、提供不一樣的商品,搶攻外部市場。而全家內部本來就有例行的腦力激盪會議,以由下而上的方式,提供經營策略上更多的點子。

「這是我們一位霹靂迷同事的提案。」負責此專案的商品本部協理黃國龍表示,那位同事覺得傳統錄影帶店不太方便,「看片總要配零嘴和飲料,還要多跑一趟便利商店。」因此察覺DVD租賃市場似乎有機可乘。

就在此時,其實霹靂國際也有了通路移轉的念頭。董事長 黃強華表示,霹靂國際二十年來都在傳統錄影帶出租店發行霹靂布袋戲影集,近幾年來卻意識到傳統店鋪萎縮,再加上資訊不透明的問題,「就像以前的雜貨店逐漸 被便利商店取代一樣,錄影帶店有一天可能也會消失,這樣戲迷要去哪裡租片?」因此雙方開始進行合作的洽談,黃國龍表示,為了引進霹靂的產品,得重新建置租 片系統,以及流通平台的機制,進一步才談到行銷宣傳等活動,原本籌備期要半年以上,預計今年第一季開始運作,卻因為雙方的高度期待,讓效率不斷提升,竟然 在三個月之內就完成,提前在去年九月正式推出。

黃強華指出,過去影集授權給傳統錄影帶店後,面對盜版拷貝等問題無法管制,且價格也不統一,導致市場混亂。公司規 畫的行銷活動,通路商因為互為競爭者而不願配合,「和全家合作後,因為租片流程嚴格控管,數量從五萬片提升至八、九萬片。此外,他們是行銷專家,我們可以 更專心在節目製作上。」和霹靂國際的獨家策略聯盟不僅成功製造話題,也帶來了額外的來客數,潘進丁保守預估,一年下來會多出五億元的營業額,這數字還不包 括這些來店霹靂迷的其他消費。

此外,不讓對手的CityCafe專美於前,全家也開始大動作搶攻高達四百億元的咖啡市場,設有咖啡機的店鋪數從年初的五百家,一口氣增加至一千兩百家, 並與國內咖啡業龍頭金車共創新品牌「全家.伯朗咖啡館」,再找來當紅藝人趙又廷代言。雖然和統一超較勁意味頗濃,但在品牌策略、合作夥伴、目標客層的明顯 區隔,也是為了加強差異化,創造獨特性。

充分授權

加盟店長有一定的發揮空間至於最能展現便利商店表現差異化、彰顯品牌形象的重點項目「鮮食」,全家當然也沒放過,尤其在消費緊縮及飲食通路轉移的影響下, 便利商店的鮮食商品有了更大成長空間。而全家在鮮食上不僅品項多、口味也豐富,例如麵包就有分各種系列,還不斷研發、推陳出新,並規畫季節性的限定商品, 「所以鮮食部的同事最常加班!」潘進丁開玩笑說。

全家雖然不是市占率最大的便利商店,但加盟比率超過九成,為業界之冠。洪雅齡分析,加盟其實是知識型產業,業主賣的是經營know-how,全家扮演了專 業顧問的角色,同時提供總部資源,卻也很授權,讓店長有一定的發揮空間。而這說法也得到了加盟者認同,在高雄擁有三家店的店長楊晴瀅就表示,像他可以在店 裡辦年菜試吃或送滿額贈禮等活動,吸引消費者上門,若成效好還會被公司引用至其他店鋪,「這在同業間是不可能有的機會。」靠著把握「不景氣的好時機」,創造品牌獨特性,以及與加盟主之間的良好配合,全家逆勢打了漂亮的一役,接下來能否達成兩千八百家店的目標,擁有超過三○%的市占率,將是全家下一個更大的挑戰。

潘進丁

出生:1951年

現職:全家便利商店董事長學歷:日本筑波大學經濟政策研究所經歷:吉野家董事、全家便利商店總經理

全家便利商店

成立:1988年

董事長:潘進丁

總經理:張仁敦

資本額:22億元

近三年營收、獲利:

200620072008 營業額(億元)307334378 淨利(億元)6.296.327.05

逆勢贏家心法

一、 增加市占:景氣不好正是加速展店好時機二、 品牌差異:強化品牌不可取代的獨特性、力求差異化三、 強化管理:加強服務,建立與加盟業者間的良好互動

全家便利商店加盟成本

特許加盟

加盟金30萬元

保證金60萬元

裝潢設備費用120~150萬元

利潤分配加盟主65%

委託加盟(總部直營店交由加盟者代為經營)

加盟金30萬元

保證金60萬元

利潤分配加盟主30%~40%

(視營收調整)

2009年全家 TOP5熱銷鮮食商品

排名銷售數量

1現煮拿鐵3500萬杯2『超麵包』系列720萬個

3涼麵500萬個

4現切水果160萬個5『Sweet+』泡芙162萬個
 



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拆船創新高 造船陷低潮


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-23/165903.html


全球拆船業創造了13年以來的新高。

海運咨詢機構克拉克松最新發布的報告顯示,2009年,全球拆船廠總共購買了1014艘老舊船舶,相當于總運力3150萬載重噸的船舶被拆解。這個數量是2008年的兩倍,也創造了自1996年以來的拆船量新高。

2009年拆解量最大的爲商品運輸船,拆解的運力達1000萬噸,油輪占840萬噸,其餘爲各種不同類型的船舶。

據克拉克松預計,2010年全球總拆船量将繼續攀升,達到5330萬噸,其中油輪的拆解量将增長四倍多。根據國際海事組織的環保要求,今年将有更多國家限制單殼油輪的運營。

亞洲國家是拆船行業的主力軍,孟加拉國船廠拆解的船舶所占運力最多,達到了1030萬噸,印度緊随其後,中國位居第三。

據中國拆船協會提供的數據,2009年中國拆船量達到320萬輕噸,比2008年增長了5倍,貿易額超過50億元人民币。

該協會常務副會長謝德華接受本報采訪時認爲,“在航運低迷期,造船業和拆船業呈現出此消彼長的趨勢。”

2009年,中國約有65%的造船企業沒有接到訂單,尤其是部分新興船廠。中國船舶工業行業協會在最新發布的《經濟運行分析報告》中指出,2009年前11個月,國内造船企業利潤增幅同比下降36.9%,船舶企業虧損額同比增加3.69億元。

我國現有造船能力超過6000多萬載重噸,根據中船協對未來船市需求的預測,産能過剩已成爲最突出的問題。

而 從目前的船價來看,很多新訂單已經無利可圖。東方證券在2月初調查了江蘇的四家民營造船企業,後者認爲到2010年下半年,造船行業将經曆最困難的時期, 預計50%的民營船廠要倒閉。東方證券同時認爲,2011年底造船行業可能完成洗牌,預計中國第一梯隊的民營船廠會完成對一些小型船廠的并購。

造船業——航運業——拆船業是一條完整的循環産業鏈。中國造船企業的手持訂單大多來自于2008年,金融危機以前,航運業瘋狂擴張、大量訂購新船,目前全球運力也面臨嚴重過剩。

就2010年而言,船東一方面遭遇已有運力過剩,另一方面又要面對新船增加帶來的壓力。“加速淘汰舊船、并将其送到拆船廠拆解是船東的無奈選擇。”謝德華表示。
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纸浆价创十年新高 林纸一体化公司受益显著


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100313/20100313020207270.html


每经记者  马宇飞

        因占全球商品纸浆产能8%的智利遭受地震,国际纸浆价格近期大幅攀升。据了解,3月9日美国市场NBSK价格已达到900美元/吨,超过了2008年7月份892美元/吨的前期高点,为近十年来的新高。

        在国际纸浆价格暴涨的刺激下,本周国内纸浆价格出现大幅跳高向上的走势。仅3月9日和10日两天国内纸浆价格便上涨700~1000元/吨,涨幅高达10%~15%。业内人士指出,此番纸浆价格短期暴涨的幅度属近年罕见。

        《每日经济新闻》记者采访和收集到的券商观点普遍认为,受纸浆价格大涨影响,拥有上游林业资源的A股上市公司将因此获得显著的投资机会。

智利地震“震”飞纸浆价

        国 信证券数据显示,3月9日,全球主要市场木浆价格较前周均上涨了2.2%~2.6%。其中美国市场NBSK的价格已达到900美元/吨,超出了2008年 7月份的最高价892美元/吨,为近十年来的新高。此外,欧洲市场木浆也已非常接近2008年高点,并有望于近期创出新高。

        受 此影响,本周国内浆价大幅跳高开盘,涨幅高达700~1000元/吨(10%~15%)。以山东市场为例,3月8日银星、北木和凯利普等公司的纸浆每吨价 格分别为6700元、6800元和6700元,至3月10日已分别飙升至7400元、7800元和7600元。

        国信证券研究员李世新在接受《每日经济新闻》采访时指出,此次浆价飙升的触发因素,是占全球商品浆产能8%的智利遭受地震引发实质性的产业影响。

        据了解,智利拥有两个世界级的浆厂——Arauco和CMPC,其中Arauco为全球第二大商品浆厂。两浆厂商品浆产能分别为272.5万吨和172万吨,合计444.5万吨。

        不 过,李世新也表示,实际上在智利地震前全球木浆的供给已是持续偏紧,这次地震只是起到催化作用。“我认为浆价上涨的趋势还将持续一段时间,但具体的上涨空 间不好判断。”他预计,由于产能增长不足,在2012年前全球木浆将保持总体偏紧的态势,这将对纸浆价格起到支撑作用。

        “从 目前来看,全球除中国外基本没有新的木浆产能增加报告,而国内的增量主要是今年将投产的亚太森博100万吨阔叶浆和计划明年投产的湛江晨鸣70万吨桉木浆 生产线。而从需求上看,中国旺盛的需求已成为全球纸浆生产商的福音,并可能继续保持;发达地区的纸业需求则在缓慢复苏,有望成为潜在的需求动力。”李世新 对记者分析道。

林业资源成看点

        另一方面,随着纸浆价不断走高,铜版纸、白板纸等多数品种的价格在进入3月份后也出现一定上升。

        资料表明,国内铜版纸部分品牌价格在上周有所上涨,其中华夏太阳上涨5.7%、大宇上涨1.5%;此外白板纸的涨势较为明显,国内造纸龙头玖龙的涨幅达到5.9%;相对而言,新闻纸的价格有所回落。

        针 对浆价与纸价齐升的情形,李世新表示,尽管终端的纸价在提升,但原材料纸浆的价格涨得更快,没有上游林业资源无法做林纸一体化的公司在这过程中并不受益。 “纸价上涨只是因原料价格上涨而转嫁成本压力,实际上造纸公司还得涨幅大一点才能转嫁得了;但林纸一体化的公司锁定了原料成本,上涨的全部是利润。”

        对于A股中的造纸公司,李世新认为林纸一体化的岳阳纸业可能较多受益。

        无独有偶,招商证券也在近期研报中推荐拥有上游林业资源的公司,维持对岳阳纸业、太阳纸业和博汇纸业等个股的推荐评级。

        记 者注意到,岳阳纸业筹划已久的配股收购资产已经到了冲关阶段,配股资金将收购包括骏泰浆纸100%股权及30多万亩原料林等。湘财证券认为,截至2009 年底,岳阳纸业的制浆能力超过80万吨,自给率已经达到100%;若公司后续配股顺利进行,将在此基础上至少再增加40万吨制浆产能,公司的林浆资源逐步 成为其核心优势。

新闻纸景气回升

        除了看好林纸一体化公司外,机构对处于景气阶段回升的新闻纸以及品种景气将继续上升的包装纸同样看好。

        深圳某券商轻工行业研究员表示,造纸行业在2010年将面临纸种景气度的分化,如去年景气度较高的铜版纸、白板纸等品种,或在今年下半年出现景气下滑的趋势,并且逐渐加重。而另一方面,去年景气度恢复稍晚的新闻纸和工业包装纸也存在潜在的上涨空间。

        李世新也认同这一观点,他指出,新闻纸的景气正在度过2009年二季度谷底后逐步回升,并将于今明两年登顶,对应的华泰股份在今年值得看好。此外,工业包装纸受出口增长拉动较强也将向景气高位运行。

        中 金公司的报告同样认为,2010年随着出口实现正增长和国内消费继续繁荣,包装纸的景气度会继续上升。同时,由于2008~2009年金融危机对包装纸行 业打击重大,大多数厂商都推迟了当时的扩产计划,新产能释放最快也要在2010年年底,因此预计2010年包装纸行业将出现供不应求的情况,因而看好主营 包装纸的造纸企业。

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业绩创历史新高 6亿美金可转债倒逼碧桂园


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尽管碧桂园(02007.HK)几乎交出了历史最好答卷,但苛责的分析师们仍旧认为,碧桂园2009年的业绩低于市场预期。

3 月30日,碧桂园公布2009年全年业绩报告:确认收入总额约175.9亿元(人民币,下同),同比上升11.9%,确认收入建筑面积约348.9万平方 米,同比增长62.5%;净利润率11.8%,同比上升3个百分点;每股盈利12.73分,较2008年同期大幅增长50.7%。多项数据创下碧桂园历史 新高。

一位不愿透露姓名的分析师向本报记者指出,碧桂园毛利(土地增值税拨备前)由截至2008年度的约70.26亿元下降33.8%至 2009年度约46.5亿元,毛利率由2008年的44.7%,下降至去年同期的26.4%。

据了解,毛利率的下降主要是由于确认收入的产 品组合变化所致。碧桂园2009年确认平均售价为每平方米人民币4742元,低于2008年的人民币6861元,因为2009年的数据包括2008年签的 合同,而当时正是中国房地产市场低迷时期。

3月23日,记者曾从穆迪投资者服务公司获悉碧桂园的评级报告。该报告已确认碧桂园控股有限公司 (碧桂园)Ba2的公司家族评级和Ba3的高级无抵押债券评级。上述评级展望均为负面。

在碧桂园宣布签约参与广州亚运城项目之后,穆迪一 度准备对碧桂园开展可能下调的评级复评。穆迪副总裁/高级信用评级主任蔡承业表示,“若碧桂园有能力支付上述土地款项,这将缓解穆迪对于亚运城项目可能导 致碧桂园流动资金紧张的担忧。”

蔡承业称:“与其他开发商相比,碧桂园的产品价格合理,其在二三线城市的市场优势,使其受到当前监管措施收 紧的影响可能较小。碧桂园的60多个项目亦表现出良好的多样性,并大大降低了销售量大幅下降的风险。”

碧桂园Ba2的公司家族评级进一步反 映了该公司在经济发达的广东省城郊市场有强大的销售能力。此外,碧桂园规模庞大,并有土地成本较低的优势,这为该公司提供了定价灵活性。

蔡 承业指出,碧桂园的负面评级展望,反映了该公司需要为2011年2月卖出期权到期的6亿美元可转债安排再融资,及其信用指标相对于评级水平较为疲弱。

此 外,穆迪认为碧桂园的债务杠杆率需要改善,使调整后债务/总资本比率持续保持在45%或更低的水平。

为了对可转债到期做出财务准 备,2010年碧桂园将压缩一部分沟底资金。碧桂园总裁崔健波表示,碧桂园2010年将可能有50亿用于购买新增的土地,2009年碧桂园买地实际支出大 概是67亿,“我们主要是预留2011年2月份到期的CB(6亿美元可转换债券),债券要提前赎回的话,要预留这方面的资金。”

报告显示, 目前土地储备最大的房企仍旧是是碧桂园,截至去年末共取得国土证的土地可建面积达到4043万平方米;其次为中国海外发展(00688.HK)的3055 万平方米和合生创展(0754.HK)的3020万平方米。万科(00002.SZ)的公司权益土地储备可建面积有1036万平方米,金地 (600383.SH)也有1358万平方米,保利地产(600048.SH)更是超过2800万平方米,但是他们当年的新开工面积分别只有近600万、 142万和564万平方米。

崔健波表示,今年碧桂园的合同销售目标是300亿,同比2009年增长29%,公司有信心实现。

碧桂园首席财 务官伍绮琴在业绩说明会上表示,今年预计碧桂园在2010年底有超过80亿现金。



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