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名牌時裝股PORTS　「急性」爆煲

民企造假，風聲鶴唳，投資者已「自動波」敬而遠之。但防來防去，始終防不到有「基金愛股」稱號、創辦人為出身紡織界，身家清白、兼且上市九年，予人穩陣感覺的寶姿時裝（589），於上週突然「急性」爆煲。
上週寶姿自爆漏報關連貸款七點八億元，復牌後股價狂跌四成，單日市值蒸發逾二十億元，主席陳漢傑已宣布辭職，並清還所有貸款作結。不過，陳漢傑原 來同是春天百貨（331）的大股東，記者發現過去兩年，春天多次購入陳氏的私人資產，讓他及家人前後套現近十億港元。這批資產包括北京遠郊Outlet、 三個位於貧窮地區貴州的商場，以及廈門物業管理公司。
本刊到三地直擊，發現這些資產「豬頭骨」味道極濃，埋下另一個隨時爆煲的炸彈。

本來須於今年三月公布業績 的寶姿，一再延期，並停牌兩個月，市場大惑不解。直至上週一，寶姿終於自爆，由一○年開始，主席陳漢傑以及一名子公司董事劉欽華曾先後向公司借錢，卻沒有 披露，涉及金額達七億多港元，部分借款更是免息！對於主席借錢的原因，寶姿竟然指乃是陳漢傑要於國內做慈善基金及搞購物網站，但究竟做什麼偉大慈善及購物 網站，要令他急急向公司「伸手」撲水，卻沒有交代。寶姿指所有款項於本月十五日已經還清，劉欽華及主席陳漢傑引咎辭職，就當為「醜聞」蓋棺論定。

號稱思捷第二
設 計及生產時裝品牌PORTS的寶姿，六一年於加拿大成立，陳漢傑及弟弟陳啟泰於八九年收購過來，把品牌打入中國及香港，至今於全國已有近四百家分店。而寶 姿的股價猶如坐火箭般，由○三年上市時的兩元多，至○八年攀升至逾三十多元，多年來獲不少基金，如新加坡主權基金新加坡投資（GIC）及歐洲股神波頓旗下 富達基金等擁戴，坊間一直指寶姿猶如小型思捷。是次神秘貸款事件，令公司瀕臨爆煲，市場一地眼鏡碎。 翻查往績，陳氏兄弟原來還「複製」了另一家基金愛股春天百貨。春天百貨在廈門及北京經營，由母親柯秀德創立，並於○九年上市。兩兄弟近年似乎十分「莫 財」，除了向寶姿「伸手」，春天百貨上市集資約三十億港元時，配售了五億股舊股，其中二億股為陳氏兄弟持有，兩人套現約四億。而過去兩年間，陳氏兄弟先後 把私人持有的資產，包括貴陽的三個商場、北京遠郊的一個Outlet及廈門的管理公司轉售予春天百貨，再套現約十億。記者走訪這些地方，發現這批交易十分 「撲朔迷離」。

迷離事件一　Outlet一租三十年
去年十一月，春天百貨向陳氏兄弟，以代價四億元人民幣買入北京賽 特奧萊（Outlet）。這個Outlet設計恍如歐洲小鎮，有不少國際知名牌子如Armani和dunhill等，看似十分有規模。不過地點就十分偏 遠，位於北京五環以外的馬泉營村，如在北京市中心乘的士，走高速公路前往需一小時。場內人流不多，最多客人的要數Nike及Adidas這兩個運動品 牌，Outlet二樓商鋪更加「拍烏蠅」。記者向Outlet職員查詢，該職員指這裡有大量空位可短期出租，最短三個月。 事實上，春天百貨於○九年上市時，曾指出經營Outlet涉及新業務，風險較高，又歷史有限，故暫不納入上市業務內。只是一年多的時間，春天百貨就改變初 衷指值得買入，年報指該Outlet銷售額達九點五億！但毛利率只有一成多，經營成本特高。持有這Outlet經營權的公司Even Time，便連年虧損，直至去年上半年才轉虧為盈，賺到一百五十萬大元﹗至去年六月，公司仍有負債一千四百多萬元。 這單交易最離奇的，是四億元代價中，其中餘三億是付予陳啟泰有份的北京春天房地產。財務文件中顯示，這間房地產公司向Outlet地皮的業主，即馬泉營村 的委員租下地皮發展，竟簽了一份三十年租約，這一百三十三畝地每月平均租金二十多萬元。對於一租三十年，香港製衣同業協進會會長鍾國斌說：「呢個做法喺大 陸好唔常見，我唔敢講有無蠱惑。不過大陸嘅變化太大喇，尤其係零售業，無人會簽一個咁長嘅租約，咁對買賣雙方都無保障。」

迷離事件二　五億買窮鄉商場
另 一單「刁」，是於一○年尾，春天百貨以逾五億元人民幣（下同）買入位於貴州的三個商場股權、一間廣告設計公司及一間地產公司。這些資產於一○年頭四個月， 綜合共有一千六百萬元盈利。記者踏足貴州的省會貴陽市，這裡「天無三日晴，地無三里平，人無三兩銀」，以貧窮見稱，近年人均收入每月一千三百元。聲稱經營 高檔商場、內裡是Chanel、Dior等名店的春天百貨，顯然與這裡人的「特性」格格不入，記者見到很多疑似民工及大嬸坐在旗下的國貿廣場外休息，以為 他們剛逛完商場，一問之下才發現全都只是「貪商場舒服」，其中一人笑說：「我們有逛，其實是一班人在裡面走來走去而已，幾乎不消費的！」另外亦有大量苦力 攤在商場外瞓覺，又有乞丐四圍乞食。 三個貴州商場當中，最讓人摸不着頭腦的，要數位於六盤水的國貿商場。六盤水位置偏遠，從貴陽坐火車到當地也要四個小時，記者在上週日的中午時分來到，商場 人流稀少，店員也站出來聊天，商戶大多是本土的品牌，如利郎、來自深圳的時裝品牌BBLLUUEE，以及跟周大福與周生生的混合體「周大生」。單看持有該 商場的六盤水國貿公司的財務報告，○九年度虧蝕三百多萬元，其後收窄，但一○年首四個月亦蝕二十五萬元，公司還附有三百七十萬元負債，而交易包括一間為旗 下商場做廣告設計的公司，一樣無錢賺，一○年頭四個月還倒蝕二十七萬元，春天百貨有替陳氏兄弟硬食豬頭骨之嫌。

迷離事件三　買入公司　業務難明
去 年十二月，春天百貨再以四千一百萬元，買入陳氏兄弟持有、位於廈門的巴黎春天物產經營公司的五成股權。交易寫明在股權轉讓協議的十日內，要全以現金支付， 似乎十分趕急。春天公布，這間公司的業務為「從事和關聯企業房產的物業管理」，而收購的目的，就是「向集團內的百貨公司網絡安排提供管理諮詢服務時有更大 組織上之靈活性」。講完都無人明，這間○七年成立的巴黎春天物產公司，截至一○年虧損五百大元。 今年二月，春天百貨聲稱向政府購入貴陽大西門區瑞金中路一幅地皮，作價六億元，但記者在整條路也找不到這一個地盤，就算走勻整個大西門區及不斷向當地人查 詢，仍找不到該地，相當離奇。至此，春天百貨的每單交易，都讓人如步入「迷離境界」，但陳氏就藉此套現了十億有多。本刊向陳氏查詢，但截至本週二仍未獲回 覆。

加港兩地　重蹈覆轍
陳氏兄弟在香港時裝界甚為低調，行內人對他們的背景及近況都所知不多。翻查土地註冊處記錄， 陳漢傑資產不多，但他九九年買入的兩個物業，包括西摩道高雲臺及碧瑤灣單位，曾於○九年都按予UBS AG（瑞士銀行），於一年後才贖回。這情況與當年陳振聰因輸股票，將寶雲道大宅抵押予瑞銀，十分相似，多多少少解釋到陳氏要急急撲水的原因。 陳漢傑及陳啟泰兩兄弟於廈門出生，早在六、七十年代已移居加拿大，在當地創辦貿易公司ETAC，於中國及香港採購產品到加拿大售賣。這間公司於八六年在多 倫多上市，八七年錄得五百七十萬加元利潤，期後不斷擴充，並收購PORTS及Tabi等時裝品牌，公司全盛時期有逾百間分店及二千名員工。不過擴張過度下 業績走下坡，公司於九一年全年虧損二百萬加元，至九四年破產。有指當年他們同樣進行關連交易，包括以ETAC名義貸款予二人母親的保險公司。 敗走加拿大後，兩人於ETAC清盤時向接管人購回PORTS品牌及內地的廠房，在香港東山再起。不過，歷史似乎又重演。近日寶姿再被踢爆指其存貨周轉天數 達六百多天，曾任Mirabell董事副總經理的吳民傑說：「時裝講冬、夏兩季，存貨日最多係百幾日，六百幾日真係好誇張！寶姿一件Tee最平都要千幾兩 千蚊，十幾年前呢間品牌响內地係好勁，不過呢幾年中國開放，LV、Gucci等名牌進入大陸市場，實力同名聲勁過寶姿。二線品牌又有Zara同 H&M，寶姿兩頭唔到岸，面對嘅壓力好大。」 ####

創業者為何英年早逝？談談急性心梗的預防與治療

平時我們都談癌色變，殊不知在中國，發病率和死亡率最高的不是癌癥，而是心臟疾病，甚至在全世界也是同樣的情況。其中絕大多數心臟停搏是源於心肌梗死。

急性心梗的治療方式——心血管手術技術非常成熟，但是據衛生部門的統計資料，我國每年只有5%急性心梗患者能得到有效的介入治療或溶栓治療。主要原因就是從發病到手術中間留給醫生的黃金時間太短，大部分病人還沒送到醫院便因病去世。

現在都在倡導早發現早診治，難道急性心梗就不能提前檢查和預防麽？能！預防心梗是可以的，我們所要做的就是發現“易損斑塊”。

（資料圖/圖）

繼春雨醫生創始人張銳猝死之後，途牛旅遊網的李波於2月8日晚突然離世。元宵節一大早，很多朋友看到這條消息後，嘆息之余紛紛向我詢問，為何這麽兇險的疾病近年發病率如此之高，連這幾位正值壯年的創業者都難逃厄運。雖然我不是醫生，但這涉及到我多年的研究領域，希望借此機會普及一下疾病知識，並把一些可以救命的信息分享給大家。

什麽是急性心梗？

“急性心肌梗死是冠狀動脈急性、持續性缺血缺氧所引起的心肌壞死。臨床上多有劇烈而持久的胸骨後疼痛，休息及硝酸酯類藥物不能完全緩解，伴有血清心肌酶活性增高及進行性心電圖變化，可並發心律失常、休克或心力衰竭，常可危及生命。”

以上是醫學角度專業描述，非專業人士看完可能不大明白。簡單說就是：正常情況下，心臟連接血管形成一個供血液流動的封閉循環，就如同一條順暢的公路，心臟通過搏動輸送血液，而心臟的搏動則需要依靠心血管輸送動力。但有些人心血管里有斑塊，由於某種原因斑塊突然破裂，斑塊里的脂質流出來堵住血管，阻止血管對心臟的供血，從而造成心肌壞死，心臟就會停止跳動。心臟一旦停止跳動，人就會在瞬間死亡。

急性心梗的治療方式是馬上前往醫院進行心臟介入手術，將堵住的血管疏通。但從發病到疏通血管，中間的黃金急救時間只有120分鐘。換句話說，120分鐘以內不能躺在手術臺上完成手術，病人就基本沒救了。

半年之內，兩位知名公司高管都因為急性心梗去世，不僅他們，馬季、高秀敏、古月等藝術家都因心梗猝死。按照世界衛生組織的定義，猝死指一個小時之內預料之外的死亡。75%的猝死是心梗造成的，剩下的25%是因為其他原因。在美國，每年約有150萬人發生心肌梗死。隨著中國改革開放後人民生活水平提高，心梗發病率近年來呈明顯上升趨勢，每年新發病例至少50萬，現患至少200萬。

平時我們都談癌色變。但事實上很多人不知道的是，在中國，不論城市還是農村，發病率和死亡率最高的不是癌癥，而是心臟疾病。甚至在全世界也是同樣的情況。美國心臟協會2013年6月在《循環》雜誌網站上發表的《徒手心肺複蘇（CPR）共識》指出：心臟停搏是美國最致命的公共衛生問題之一，它導致的死亡超過大腸癌、乳腺癌、前列腺癌、流感、肺炎、車禍、HIV、槍支案件和家庭火災致死人數的總和，而其中絕大多數心臟停搏是源於心肌梗死。因此預防心梗的重要性可想而知。

（資料圖/圖）

僅5%的人得到有效治療

與癌癥不同，急性心梗的治療方式——心血管手術 (心臟支架，球囊擴張或心臟搭橋)技術非常成熟。但是，據衛生部的統計資料，我國每年只有5%急性心梗患者能得到有效的介入治療或溶栓治療。主要原因就是從發病到手術中間留給醫生的黃金時間太短。大部分病人還沒送到醫院便因病去世。

設想一下：發病，打電話，救護車往返，醫務人員準備，做手術開通，如此多的環節，即使在醫院就近、路況良好的情況下都耗時不少。如果遇上不便呼叫救護車，或者距離醫院較遠、堵車等情況，那搶救過程絕對是與時間的一場賽跑沖刺！

現在都在倡導早發現早診治，難道急性心梗就不能提前檢查和預防麽？

能。預測心梗是可以，而且必須做到的。我們要做的就是：發現“易損斑塊”。

易損斑塊

斑塊，這個造成血栓、心梗的元兇，是在人的血管中是慢慢形成的，如下圖所示：

（資料圖/圖）

（資料圖/圖）

其中一部分斑塊的穩定性較差，被稱為易損斑塊，也叫做軟斑塊。易損斑塊有兩個形態學特點：有一個很薄的纖維帽和一個大脂質核。易損斑塊表面的包膜非常薄，斑塊內部含有的脂質又多，就像薄皮大餡的餃子，很容易發生破裂。情緒激動、劇烈運動、酗酒、寒冷等因素會造成人體血壓升高、血流劇烈沖擊斑塊或者血管痙攣，這些情況下易損斑塊的包膜就會受損破裂。

易損斑塊一旦破裂，頃刻之間就能給人體帶來致命的危險。因為易損斑塊內富含大量的脂質物質，破裂以後，這些內容物便會立刻湧出，形成血栓，進入血液並隨血液運行。一旦血栓隨血流進入腦部堵塞腦血管，就會引發腦中風；如果堵塞心血管，則引發急性心肌梗死，從而導致猝死等嚴重的心腦血管事件。

臨床統計發現，有超過60%的心梗、冠心病心絞痛急性發作或者腦中風發生，都是由於一個易損斑塊發生破裂所導致的，可見易損斑塊的“殺傷力”之大。因此，有專家將易損斑塊比作隱藏在人體內的 “不定時炸彈”，只要有足以“引爆”的條件，這些“炸彈”就會隨時“爆炸”破裂，形成血栓，危及患者生命，讓人猝不及防。

具體如何預防急性心梗？

（資料圖/圖）

一些老生常談，比如養成良好生活習慣，合理安排日常工作和生活，註意緩解工作和生活帶來的壓力，飲食健康，積極參加體育鍛煉等等，有很大道理。心梗發病和飲食習慣、體質、心情密切相關。眾所周知，中國大部分地區的飲食油脂偏高，而商人（包括創業者）和政府官員是兩個疾病高發人群。這主要還是和他們多在晚上應酬以及心理壓力過大有關。

另外，我還註意到，國內還有一個和全世界相反的趨勢，就是發病年輕化。歐美國家發病年齡主要集中在70歲以上，並且逐年後移。而中國發病年齡越來越早。北京一些醫院甚至遇到二十多歲的心梗患者。因此，如果你是一位四十歲以上的創業者，必須特別註意檢查心梗的癥狀。

如何診斷和檢查？

先重點說說如何檢查。非急性心梗比較容易察覺，征兆表現為經常性的胸悶和心絞痛，在醫院做心電、心臟造影就能確診。急性心梗比較棘手，因為它在發病前並無明顯征兆。很多急性心梗患者平時身體不錯，甚至還經常鍛煉。但事實上他們冠脈內的易損斑塊已經形成，並且隨時可能破裂。只有確認這種斑塊存在，才能把潛在的急性心梗患者找出來。

易損斑塊位於細小的心血管內部，不能進行穿刺和活檢，所以檢測起來比檢測腫瘤麻煩很多。檢查腫瘤常用的影像工具，MRI、超聲和PET全都用不上。於是科學家們發明了血管介入造影設備，例如血管鏡、血管內超聲、心血管光學相幹成像（OCT）等。其中只有OCT造影能清晰掃描出易損斑塊的影像。

心血管OCT影像圖像的分辨率大約為十幾微米，是普通超聲精度的幾十倍。在OCT造影下，血管是否有斑塊，斑塊的纖維帽厚薄，纖維帽是否容易破裂，都一目了然。此外，OCT造影還可以幫助臨床醫生對斑塊成分進行分析，對心臟支架植入的好壞進行評估，為支架手術方案提供影像學支持，是一項非常有前景的技術。

目前該方面的設備和導管都依賴進口，價格昂貴，做一次檢查費用大約1-2萬元，迄今為止國內只有一百多家醫院購置了該設備。國內現在也有多家公司正在研發、進口替代設備。

OCT技術雖然能診斷易損斑塊，但必須在醫院的介入導管室完成，而且價格不菲，不可能作為常規體檢項目，只適用於已篩查出的高風險人群。因此，如何方便簡單地篩查急性心梗高風險人群，成了首要難題。

近年來興起的體外診斷（IVD）行業也許有望破解這個難題。通過檢測血液中各種斑塊相關的脂蛋白標誌物，有望預測心梗發作的風險。由於可能與斑塊相關的標誌物種類太多，臨床專家計劃進行大量的臨床實驗研究來對比分析，進而篩選出其中與急性心梗關聯度最大的標誌物，據此研發體外診斷試劑，用於大眾檢查。最近一家歐洲實驗室發布了一個軟件產品，可以通過多指標複合計算，給測試者打分（如下圖） ，通過分數評估心梗風險高低，這也是一個很好的粗篩方向。

（資料圖/圖）

在未來，當心血管IVD器械試劑成熟，國產OCT和血管造影機普及到醫院，檢查的費用和便利性都會達到普通人能接受的水平。屆時，從社區醫院到大型醫院的一條龍檢查預防治療方式有望實現。先從體檢開始，對人群進行分類，篩選出心梗的高風險人群，轉移到醫療中心或大醫院做進一步檢查，通過OCT影像進行確診，然後盡早實施治療。

願醫療技術的不斷進步能讓預防急性心梗的夢想早一天實現，也願像李波、張銳這樣優秀創業者英年早逝的悲劇不再重演。

（作者系中科微光醫療器械公司創始人）

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