📖 ZKIZ Archives

炒高拆股-海峽石油化工

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081223/LTN20081223007_C.pdf


該股在股市低潮2008年12月上市，業務是向石油貿易，把外國油賣給中國。招股價2.5元，發行9,000萬股，集資淨額2.16億元，只有輕微超額認購。


主席的資歷如下:


王健生先生，54歲，主席兼執行董事。於二零零零年十月，王先生投資於本集團並擔任本集團主要股東。


與此同時，彼加入本集團出任監事。彼畢業於中國河南科技大學（前稱洛陽工學院），並於一九七八年取得金屬材料及熱處理學士學位。王先生於一九八五年至一九八七年曾任北京光大實業公司重點項目部副經理及綜合計劃部高級項目經理。


於 一九八八年至二零零零年間，王先生涉及貿易業務及物業投資業務。彼監查本集團營運並總體負責以下事宜：連同姚先生批准及連署付款及銀行文件；連同姚先生作 出本集團的主要決策；與本集團高級管理層舉行會議並聆聽其報告及實施策略；探索投資項目及其他資訊並引入本集團；為本集團聯絡新的業務機遇及業務發展；及 為本集團設計、發展及實施整體策略規劃。


由於彼負責於高層次制訂本集團的主要企業及業務策略，彼並不涉及本集團的日常業務。於二零零八年二月一日，王先生獲委任為執行董事。


王先生目前為中國資源開發集團有限公司（股份代號：661）（「中國資源開發」）主席兼執行董事及港佳控股有限公司（股份代號：605）獨立非執行董事。這兩家公司的股份均於主板上市。中國資源開發集團有限公司為一家投資控股公司，於中國及香港從事證券交易及投資，亦涉及於中國進行物業投資業務，以及提供管理諮詢服務及自然資源投資及發展（主要於鉬／鎢及銀／銅礦及相關業務）。


作為中國資源開發的主席兼執行董事，王先生領導著董事會並制訂其主要企業及業務策略。王先生擔任董事職務得到其他兩名執行董事的協助。港佳控股有限公司於中國零售市場積極從事投資。作為獨立非執行董事，彼並無涉及港佳控股有限公司的日常管理。


有位高管的名稱(用廣東話、普通話讀亦可。)


庄加先生，43歲，本集團副總經理。彼負責本集團的貿易、貨運及業務發展並監督本集團的石化貿易業務。彼亦為本公司交易員，其職責包括就貿易的條款及定價與供應商及客戶協商、考慮及執行對沖策略，並監察本公司衍生金融工具的持倉。


彼於一九八八年取得中國華東理工大學（前稱華東化工學院）工程學學士學位，主修石油加工。彼於石油行業擁有近20年經驗。


彼 於大學畢業後加入上海市化工進出口公司石油部門任銷售員並從一九九三年四月至一九九四年二月參與對沖活動。於一九九四年三月至一九九七年一月期間，彼獲派 駐上海市化工進出口公司的海外分公司SCHECO (Hong Kong) Co., Limited任貿易經理，並於其後獲擢升為副總經理。彼於派駐任期屆滿後返回上海市化工進出口公司並接受進口部經理職位，直至一九九八年三月為止。於二 零零七年三月加入本集團前，彼曾任
ICC Chemical Corporation（上海辦事處)貿易經理逾八年，負責石化產品貿易。


股票這樣少，市場這樣淡，還要上市，目的如何，已十分清楚。


當中有買油輪，但其實最重要都是這個。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090507/LTN20090507976_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090712/LTN20090712002_C.pdf


公司今日公佈盈利，有3.29億港元，以股本4億計算，每股82仙，現時股價4.8元，市盈率6倍，較同類股光匯石油(933，前先來國際)約16倍有折讓。


但其實有2億是衍生品賺來的，是非常不穩定的。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090712/LTN20090712004_C.pdf


公司同日宣佈1拆4，每手股數由1,000變為2,000股，成本減少一半。


最重要的是，中央結算顯示，只有5,868.8萬股，佔股本約14.67%，另外只有46間證券行有貨，頭10位已佔13.2%，即街貨的90%，貨源極乾，其中一、二、四、六、十位應該和中國資本有點關係吧，第二位更要留意。

B01228	中信証券經紀(香港)有限公司	26/F CITIC TOWER 1 TIM MEI AVENUE CENTRAL HONG KONG	18,470,000	4.61%
B01355	中國光大證券(香港)有限公司	36TH FLOOR FAR EAST FINANCE CENTRE 16 HARCOURT ROAD HONG KONG	13,744,000	3.43%
B01274	MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD	46/F INTERNATIONAL COMMERCE CENTRE 1 AUSTIN ROAD WEST KOWLOON	3,728,000	0.93%
B01130	中銀國際證券有限公司	SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG	2,798,000	0.69%
B01143	大福證券有限公司	25/F NEW WORLD TOWER 16-18 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG	2,569,000	0.64%
B01545	工商東亞證券有限公司	26/F ICBC TOWER 3 GARDEN ROAD CENTRAL HONG KONG	2,462,000	0.61%
B01086	新鴻基投資服務有限公司	12/F CITIC TOWER 1 TIM MEI AVENUE CENTRAL HONG KONG	2,431,000	0.60%
B01605	安信國際金融控股有限公司	RM 2801 28/F THE CENTER 99 QUEEN'S ROAD CENTRAL CENTRAL HONG KONG	1,697,000	0.42%
B01133	加皇投資理財有限公司	RM 1701 CHEUNG KONG CENTER 2 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG	1,680,000	0.42%
C00033	中國銀行(香港)有限公司	28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG	1,672,000	0.41%

拆細前後的走勢如何，若看得多本Blog，大家應該明白。

谷歌拆股解析 北方的牛

http://xueqiu.com/2349638181/28592859
$谷歌(GOOG)$  明天是週四（2014-04-03），谷歌股票將一股拆兩股。我簡單解讀一下，回饋雪友。

對於普通投資者，他/她手中的每100股谷歌股票，將拆為100股的GOOGL（A類股，有投票權）加上100股的GOOG（C類股，無投票權），股價在拆股瞬間折為50%（總股數×2）。理論上，股票的總價值沒有變；實際上，由於投票權的變化，短時間內A類的GOOGL可能會小漲，C類的GOOG可能會小跌。

對於Google的兩個創始人/大股東：Brin和Page，他們（加上少量內部持股人）手中的所有谷歌股票，將拆為50%的B類股（無代碼，有投票權，不公開交易）和50%的GOOG（C類股，無投票權）。

小結：谷歌拆股後，公開市場將同時交易GOOGL（A類）和GOOG（C類）；B類無代碼
、不交易。未來谷歌將只發行無投票權的C類股。所有的舉措，將保證Brin和Page對谷歌的54%（另一說法 56%）投票控制權不變，這哥倆的voting power不被新股發行稀釋（長久獨裁 ）。一些谷歌目前的機構投資者會短暫憤怒，但谷歌長遠將保持穩定的持股結構。由於GOOGL、GOOG的股價減半（$500-600之間），將吸引更多的散戶投資者，谷歌的日均股價波動率亦將變大。

聲明：本人持有谷歌，佔倉位15%。以上文字只為感謝雪球網友和群友，幫大家節省一些時間去瞭解谷歌的具體拆股情況，不構成任何投資意見。Happy Investing / Trading!

查看原圖

騰訊不該拆股 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2014/05/blog-post_22.html

拆股能夠提高股票流通性，而更好的流通性有助於提升股價。當股價偏低時，提升股價保護股東利益，當股價合理或者偏高時提升股價未必對股東有利，除非公司要發行新股份來融資。

騰訊在其股價明顯偏高時拆股，勢必吸引貪婪的小散戶衝進來大炒特炒，進一步推高股價，股價在瘋狂一段時間之後必然要回歸理性，在此過程中很多小散戶將蒙受損失，當股價調整至新低並延續一段時間，在此期間舊股東的利益也受到影響，因為股價很可能跌至合理價值以下。也就是說，拆股行為帶來一段時間裡的炒作，也帶來一段時間的股價低迷，而在這整個過程當中，無論是新股東還是舊股東作為一個整體都沒獲得什麼實質性的好處，不但沒有好處可能還有壞處 - 如果到時候股價真的深度調整而且公司又突然有需要從資本市場融資，那將給全體股東帶來雙重打擊。

所以在我看來，除非騰訊短時間內要配股融資，否則拆股行為基本上屬於無腦行為。

這裡要提醒後期衝進去的小散戶適可而止，不要為了最後那一點微不足道的利潤冒大風險，否則在未來十年的大部分時間裡你都將體會到什麼是欲哭無淚。

Webb: 絕對無謂的拆股及送紅股

1 : GS(14)@2010-12-28 14:46:14

http://webb-site.com/articles/bonusplit.asp

---

2 : GS(14)@2010-12-30 22:46:09

Webb轟亂送紅股擾股民
信利志高送紅股 即告炒高
  2010年12月29日




【明報專訊】上市公司屢送紅股「以回饋股東支持」，獨立股評人David Webb昨日撰文指出，送紅股或拆細股份，為小股東徒添麻煩兼無助刺激交投，實際上十分「無謂」，而近日多隻送紅股股份中，更以信利國際(0732)做法特別混亂。事實上，以送紅股為例，由股份除權至紅股上板期間，由於貨源較少，極易被人為地炒上，昨日除權買賣的志高(0449)股價，便曾彈升近四成。

David Webb昨日於網上發表題為「Truly pointless bonuses and splits」(意即「絕對無謂的紅股及拆細」，同時，信利英文名稱亦為「Truly 」)的文章，批評一些上市公司派送紅股或將股份拆細，部分更會同時進行，做法無助增加股東利益之餘，更增加小股東增加交易成本。

發紅股增成本 製造碎股

文章指出，送紅股不會增加公司實際資產，但發行紅股卻產生不少成本，包括發出公告、列印文件、召開股東會等。同時，紅股往往帶來碎股問題，持股量低的散戶很多時未能湊足一手，在沽售碎股時被迫以低於市價出售等。

David Webb又稱，在股份除權日，股東的部分實際權益因紅股未到手而不能沽售，而經調整後的股價，亦難與過去數據比較，凡此種種均對小股東不利。文章特別點名批評信利早前的送紅股及拆股計劃，做法無意義及十分混亂，建議管理層若想降低入場費，以刺激股份交投量，只需將每手股數由2000股降至400股，亦能達到相同效果。信利本月初宣布，擬按每10 股送1紅股，同時將股份1拆5，每手買賣單位則維持2000股。

乾貨期 令股價易被炒上

此外，近日多隻宣布送紅股的股份，在除權日往往被炒高，證券界指出，送紅股對基本因素無任何影響，但介乎除權日至紅股正式上板，便出現了一段「乾貨期」，可令股價更易被炒上。

以昨日除權的志高為例，該公司擬1送9紅股，即本月28日前每持有志高1股的股東，昨日起帳面上擁有10股志高股份，但在紅股正式到手前，僅得1股可沽出， 在供求失衡之下，莊家便可利用這一段時間把股價炒上。而志高昨日亦「表現對辦」，股價最多茘升38%，收市仍升19.6%。

(明報記者毛婷婷報道)

---

3 : GS(14)@2010-12-30 22:46:18

Smartbox﹕送紅股怪現象 股東會未開已除權
  2010年12月29日

【明報專訊】不少二、三線公司每隔一段時間便會建議將股份拆細、發紅股或供股等，一連串數字往往令人眼花繚亂。此外，送紅股或供股須經過股東會批准，但很多公司卻將除權日定於股東會舉行之前，亦令投資者承受更多不確定風險。業界人士指出，發紅股及供股均要召開股東大會並獲股東投票批准，方可進行。然而，擺在眼前的怪現象是，不少上市公司如信利國際(0732)及志高(0449)，紅股除權日均在股東特別大會之前，若最終議案被否決，買賣雙方均失預算。

資料顯示，09年共有605宗除權個案，當中3宗被股東大會否決，而港交所(0388)早前已就應否規定股份，須待有關權益獲得股東批准後，方可進行除權買賣，徵詢市場人士的意見。

此外，發紅股及供股，在除權日及股價正式上板日往往相差數個星期，而股份拆細則是即日生效，相比之下，送紅股及供股所產生的「真空期」，令投資者面對更多不確定因素。

---

4 : idsdown(1658)@2011-01-22 17:07:27

送紅股, 咁咪多D流通量
多D錢入來, 多D人炒, 咁至易容搵食ga ma

---

5 : GS(14)@2011-01-22 17:10:03

咁但是對股東權益有損失，有甚麼作用?

---

6 : idsdown(1658)@2011-01-22 17:19:23

呢個係立埸的問題, 邊個提出送紅股, 目的係乜?
小股東點解要接受, 有冇諗清楚當中會否有古惑.

無意幚老千亦痛恨老千, 但更重要的是小股東要懂得去辨識老千.

---

7 : GS(14)@2011-01-22 17:21:04

6樓提及

---

呢個係立埸的問題, 邊個提出送紅股, 目的係乜?
小股東點解要接受, 有冇諗清楚當中會否有古惑.

無意幚老千亦痛恨老千, 但更重要的是小股東要懂得去辨識老千.

都是炒高股價，方便套現...

但是別人知多少甚麼是老千? 唉。

---

8 : idsdown(1658)@2011-01-22 17:30:49

7樓提及

---

6樓提及

---

呢個係立埸的問題, 邊個提出送紅股, 目的係乜?
小股東點解要接受, 有冇諗清楚當中會否有古惑.

無意幚老千亦痛恨老千, 但更重要的是小股東要懂得去辨識老千.

都是炒高股價，方便套現...

但是別人知多少甚麼是老千? 唉。

唔洗灰心喎, 呢個網站之所以出現都係因為佢地, 仲有香港正苦

---

9 : GS(14)@2011-01-22 17:31:22

我要搞好呢個站

---

10 : a10808434(6441)@2011-01-26 19:10:53

9樓提及

---

我要搞好呢個站

加油呀!!
剛剛加入此網站, 發現有好多股票知識可以學
令我這些初學者更容易理解股票交易背後o即用意

---

11 : GS(14)@2011-01-26 21:16:51

學得多，得個多字

---

拆股樓市場5大預測謬誤 樓市料跌兩成

1 : GS(14)@2015-11-02 00:54:17

2015-10-24 iM

星級分析員陸東暫別股壇8個月，將於明年回歸。湊巧2015年股市下調，給他一個喘息並看清形勢的機會。他在接受本刊專訪時，對於今年剩下兩個多月的股市，並不是看得很好，只表示恒指會在20000點至24000點徘徊。樓市方面他卻不是看得太淡，對於已確定進入調整階段的港樓，他不像2013年時一樣悲觀，認為樓市明年初或見小陽春，整個跌浪最多只跌兩成。他撥開雲霧、冷眼旁觀，看見市場上對股市、樓市有五大誤點，認為市場人士有必要以逆向思維，想想箇中玄機。五大謬論包括：量寬救經濟、買樓發達、買中資股、買國際銀行股及賣殼冷卻。

他認為每個謬論都值得大家反思，待釐清方向後重新出發。

揭穿市場5大謬誤

星級分析員陸東去年年底因父母3個月內雙亡，無心戀戰，說需要時間處理家事，暫時退出基金市場，更將一手創立的Look's Asset Management Limited出售。然而自退出以來，他似乎並未有全然身退，常見他充當講者，是退而不休還是已然復出？

陸東接受專訪時一再強調，自己並未復出，只是答應了朋友當主講嘉賓就要應約，他說明年會復出工作。而在休息期間，他仍然出任5間公司的獨立非執行董事，包括：嘉瑞國際（00822）、中信資源（01205）、鴻福堂（01446）、民生珠寶（01466）及TCL通訊（02618）。其餘時間則到東南亞國家旅行散心，希望能盡快擺脫對父母雙亡的憂傷。

本刊自2007年10月27日創刊至今8年，這8年間，環球金融市場瞬息萬變，亦經歷了2008年金融海嘯的洗禮。陸東對過去8年環球金融市場，中國4萬億救市、習李政權上台作出回顧及總結，他在總結之餘，卻提出了市場上五大謬誤，希望投資者都能反思箇中問題。

謬誤一：量寬救經濟

現在歐洲、日本都步美國後塵，推量化寬鬆（QE）救經濟，這幾乎是大勢所趨。陸東卻說：「這8年世界變了，看世界三大中央銀行體系，歐洲、美國、日本、2007至2008年資產20多萬億美元到今天70多萬億美元，升了3倍，是印銀紙的結果，過去7至8年，不停在吃鴉片，不是在醫病，而是令到全世界變成日本，全世界學習日本1990至2010年的經驗。印銀紙可以救經濟的話，吃白粉也可以醫病，無可能得。今天歐、美比日本做得好些，當金融體制出問題時，不單光靠印銀紙而是進行資本重組，大部分有問題的銀行在雷曼爆煲後，如美銀、花旗、AIA、這些在世界經濟舉足輕重的金融機構，她們都進行資本重組，若說這世界在過去8年或未來變成日本那樣，又應該不會，會比日本好少少，因為日本仍有殭屍銀行，即本應倒閉但仍生存的銀行存在。」

縱然知道沒法長期推QE，但卻又無計可施，他說：「縱使全世界都在推QE也沒辦法，民主社會最大的壞處是：執政黨只能做幾年，以後的事留給下一屆政府。我並不是說獨裁好，今天中國體制最好，因為沒有下一屆，自然要做到最好，假設國家主席習近平一做10年，他上台後就可以處理貪腐，處理過剩產能。」

謬誤二：買樓發達

陸東說：「在可見的將來會是一個低增長，低利息、低通脹的環境，會很悶。以前長升長有的時代已成過去。香港1967到1997年買樓發達的情況不會再出現，而我卻是非常好彩，仍能靠買樓發達。」此外他亦勸喻年輕人要離港尋發展。他說：「我今年50歲，朋友的兒女都差不多大學畢業，我勸他們不要回港發展，現在只有兩條路可選：一是留在海外繼續學習，二是北上工作，因為這地方已經養不起他們。舉例說，30年前我在海外讀完大學回來，英文好，識西方制度，人工低，我們趕走鬼佬，用了30年時間，30年後的今天，內地人來趕走我們，因為我們不懂得國情。現代本港年輕人不夠人爭，他們Hungry，識國情、語言技巧好過你，看業績會，幾乎全是國語人，今天畢業生要入投行，大行一定請內地人，不會請香港仔，因為不夠競爭。

謬誤三：買中資股

陸東希望大家想一想，為何中國經濟年年有增長，但在股市中賺錢的人卻不多。他說：「很少人在中國股市賺錢，主要有兩大理由：一、國企為人民服務，並不是為股東服務，民企為自己服務也不是為股東服務，所以做股東好悲涼。我記得在保誠保險工作時，中國移動（00941）上市時說好了不派息，我告訴他們的領導層，說退休基金不可以買不派息的公司，否則不能持有中移動，最後才願意派末期息，他們言下之意是為何要派息？」

謬誤四：賣殼冷卻

經歷股市大跌後，有說賣殼熱潮有所冷卻，易手消息沒有像以前般那麼頻密。亦有說熱潮冷卻只基於市況欠佳，很多背後的企業活動暫且擱置而已。由於「啤殼」（即公司上市並非為了集資壯大本業，而是為了取得上市地位後方便出售控股權；有的更早於上市前已計劃好賣盤，甚至搵定新殼主「落定」，即所謂「期殼」）已成為一門生意且惹人垂涎。

陸東則認為：「暴力救市後，殼的價錢一定升到飛起，現在說主板6億元、創業板3億元，我認為遲些會雙倍。內地金主在內地不讓沽空股票，有本事的一定走，證監又不準『啤殼』，更加物以罕為貴，賺3,000萬或以下的公司很多，殼價6億元，發展本業要20年才有6億，為何不賣殼？殼股市場會很蓬勃，除非內地忽然改政策，沒有定點配股又沒有批股、供股、沽空等限制。」

謬誤五：買國際銀行

投資者認為國際銀行的壞消息已被消化，可趁平吸納，但陸東卻認為現在仍然不能買入，他說：「國際銀行高層乞人憎，因為環境好時不派給股東，說要加人工留伙計，環境不好時要供股問股東拿錢，瑞銀、高盛、滙豐（00005），間間都一樣。跟內地國企一樣，變相為人民（員工）服務，金融海嘯後，發現國際投行間間都亂來，開始限制。所以我說，國際銀行不能買，以前可以槓桿10至20倍，現在最多2至3倍，即使大環境好轉，賺錢能力卻不可同日而語，國際銀行便宜是應該的，加上年年被人罰錢，被『斯文打劫』，監管機構說她們賣有毒產品，但錢不是賠給苦主卻自己袋，用藉口打劫股東，一間國際性銀行未來的盈利能力比起2007年大打折扣，還有按《巴塞爾協定三》增加資本充足比率，她們要籌錢，所以國際銀行前景不會好。」

陸東Profile

事業

?2009年至2015年 創立Look's Asset Management Limited

?2000年加入瑞銀，至2008年8月離任瑞銀亞洲董事總經理，之後出任瑞銀外部顧問至2012年

?1994年至2000年於保誠保險任基金經理

?1990年至1994年任職麗新集團企業策略及財務部

?1986年至1990年任職恒生銀行（00011）投資部

學歷

?加拿大多倫多大學財經系畢業

成就

?2001年至2003年、2005年至2007年獲《亞洲貨幣》選為香港分析師第一名

?2002年至2005年獲《機構投資者》選為香港研究隊伍第一名

港股20000至24000點間上落

踏入10月，港股便擺脫弱勢，恒指一口氣直衝上23000點，較低位升逾一成。眼見美國加息遙遙無期，加上內地下周就要召開五中全會，投資者都希望港股能夠再下一城，攻克24000點關口，甚至更高水平。

不過，陸東傾向保守的看法，估計中港股市呈上落市格局，恒指會在20000至24000點之間上落，換言之，港股於現水平要再上，將會舉步為艱。他解釋：「內地五中全會可能令股市調轉行，你看恒指由28000點跌到20000點，反彈抽返一半也差不多，我覺得股市很難大升，始終企業盈利增速還在跌，樓價在跌，息口也見了底，恒指已試了兩次20500點，或會試多幾次。」

無他，他堅信股市要出現估值重估，才能展開真正升浪，尤其在現時的行業和財務結構下，很難走出困境。「內地政府比美國負債低很多，但內地企業剛剛相反，減息降準（編按：人行周五宣布調低一年期人民幣存貸利率0.25個百分點，下調存款準備金率0.5個百分點）對其盈利有益，但是，不會因為利息支出減少，以致盈利增長，最後令股價上升，只會是毛利率擴闊，以及產品需求上升，股價才會上升。內地經濟未來一至兩年都會低增長，轉型是痛苦的。」

電子商貿留意騰訊阿里

以鋼鐵、水泥股為例，他道出中資股的困局，就算估值再便宜，也難吸引投資者進場，「馬鞍山鋼鐵（00323）、鞍鋼股份（00347）只有0.5倍市帳率，股價對帳面值已告訴你，公司在蝕錢，但是內地講了關閉產能很長時間，始終沒有做。水泥股也是一樣，盈利的波動性很大，投資者不是要求盈利年年勁升，起碼要顯示出持續改善的趨勢，才有估值重估的機會，股票先有人買。」

內地正經歷經濟轉型，傳統產業無運行，屬無可避免，新經濟板塊又如何？相對來說，他對電子商貿的接受程度較高，皆因他眼見內地消費習慣正在改變，即使沒有國策扶持，單靠市場力量已足以推動行業發展，因此他覺得騰訊控股（00700）及阿里巴巴（BABA）都值得跟進。

他說：「世界變了，現在我朋友仔女都上網買衫，食落口的東西都可以在網上買。我也在淘寶買狗牙刷，或在外國網站買維他命。市場需要這些科技產業，很多人的消費習慣也改變了，我諗阿里巴巴還有一段時間仲得，騰訊都可以，不過阿里巴巴估值較平。」資料顯示，阿里巴巴和騰訊的預測市盈率為27.6倍及36.59倍。

港交所買入後可不理

然而，其他新興產業，他則有保留，難在判斷誰是行業贏家，例如文化、體育及新能源車等行業，「我有些少懷疑是否比亞迪（01211）跑出，整個行業應該很闊，我不認為一家公司可以獨攬。」

據他說法，大市暫難打破悶局，而且向上的空間也不大，除了部分科網股外，還有甚麼股票可吼？陸東就向本刊透露了私人的長綫持股名單，當中有「一褲都係」的港交所（00388），還包括恒基地產（00012）、中國龍工（03339）及太平洋航運（02343）。

事實上，今年港交所走勢就像過山車，最高見過311.4元，然後掉頭衝落174元才煞車，目前又在200元左右浮沉，可見要短綫圖利，首要條件是識得走位。好像紀惠集團行政總裁湯文亮聽了陸東介紹在140元買入港交所，然後在接近最高位沽出，結果勁賺5,000多萬元，「湯文亮在300元走了，跌到180元又可以買回。他經常說層陽明山莊單位是我送的。」

陸東手上仍持有港交所，期間並無炒出炒入，如此堅持，因他視港交所是受惠人民幣國際化的鐵膽，索性擺埋一邊不用理。「人民幣國際化是習李任內的里程碑，人民幣調整中間價後，加入SDR機會大了，MSCI也會納入A股，或者因今次救市可能拖慢一點，考慮到中國是全球第二經濟體，佔全世界GDP約10%，不能不納入，但要慢慢開放，所以我叫人買港交所就是這個原因。」

恒地若重組可升四成

問題是，港交所自高位回落不少，估值依然昂貴，據彭博預測，今明兩年預測市盈率達29.7倍及27.5倍，息率只有3厘，還值得買嗎？他解釋：「在價值角度來說，你可能不買，30倍PE，9倍PB，但還要看政策，內地一定要依賴這個平台與世界接軌，李小加說暫停內地設立註冊倉庫，但我相信最終有一日會搞。」他補充，港交所以外，中銀香港（02388）也是人民幣國際化的得益者，因在本地銀行中，該行擁有最多人民幣業務和人民幣資產。

陸東三番四次預言樓市調整，惟仍然覺得本地地產股值得長綫持有，一來樓市調整幅度會比想像中少，二來個別地產股基本面有進一步向好的可能，而在芸芸眾多地產股中，他偏好恒地及信和置業（00083）。

他透露，目前兩股之中，只持有恒地，皆因該股有幾個過人之處，「她不在公開市場搶地，收舊樓可維持非常低的成本，又能夠將以前不值錢的單幢樓豪宅化，而且公司有重組概念。」

的確，市場早就盛傳恒地有重組計劃，其中一個綫索是，恒基主席李兆基頻頻在市場增持恒地；截至上周三（14日），四叔又增持了10萬股恒地，持股量增至71.58%。券商大多預期，恒地會將其持有的中華煤氣（00003）41.51%股權以實物分派予現有恒地股東，藉以釋放隱藏價值，綜合市場估算，重組計劃能夠帶動股價上升兩至四成不等，是故有一定吸引力。

另外，他之所以看好信置，皆因其財務狀況良好，就算未來樓市掉頭向下，公司有能力吸納平地，規模可再上一層樓。他解釋：「買信置很簡單，如果樓價跌兩成，地價跌五成，信置今天是淨現金公司，現金流又好，有機會成為新鴻基地產（00016）第二。」

內銀不良貸款率或急升

他過往多次推介內銀股，貪其估值不貴，不過，今天他千叮萬囑別沾手內銀股，皆因內地銀行很有機會成開放市場的犧牲者，更重要是，派息的持續性也很成疑問。「有結構問題的公司，不用諗住長揸，比如內銀股，相信估值下調（De-rating）的壓力很大。當然目前估值很平，只有5、6倍PE，6厘股息，但你可以想像到，未來不良貸款率會升得很急，尤其內地要開放市場比花旗、美銀美林等銀行遍地開花，內銀會受影響。」

他續說：「即使現估值已反映壞消息，你也要懷疑派息的持續性，不要諗住今年收5厘息，以後照樣有5厘息，因為未來減息可能都是不對稱的，換言之，貸款減多些，存款息減少些，對銀行最痛苦，息差落得很快，千萬要小心。」

大價股以外，陸東對細價股也有心得，其投資組合就有中國龍工，看好該股可受惠「一帶一路」概念。他表示，龍工估值夠平，今明兩年預測市帳率僅0.6倍左右，且公司一直執行力尚可。上半年，龍工業績不算好，較去年同期少賺48.9%至1.8億元人民幣，營業額下跌34.3%至29.5億元人民幣；其中來自海外業務的收入微增，按年升33.3%至4.1億元人民幣，佔整體收入比重也由6.9%調高至約14%，反映公司加強了海外市場的分銷能力。

其實基建設備股不止龍工一家，還有規模更大的中聯重科（01157），但他嫌後者業績差，不是他杯茶，「中聯重科剛發盈警，而且應收帳太多，我不是說會變爛帳，問題是這樣會令我對其信心打了折扣。」資料顯示，中聯重科已連續多季發盈警，剛公布首三季將轉盈為虧，蝕5億至6億元人民幣，去年同期則賺10億元人民幣。

行業稍好轉 太航已倍升

此外，他又持有太平洋航運，估計只要行業經營環境稍為好轉，經已足夠支持股價倍升。不說不知，原來他本身有投資航運生意，故掌握了些行業訊息，「我有投資貨櫃、乾貨船，知道行業甚麼環境，現在整個行業充滿壞消息，其實不用復甦，彈少少已經會升一倍。乾散貨船需要內地商品貿易出現再添庫存（Restocking）才會好，我見正在開始，而且波羅的海乾散貨指數（BDI）也摸了底。」

值得注意是，今年上半年太平洋航運轉虧為盈，賺575.5萬美元；而公司公布第三季營運數字後，瑞信維持「跑贏大市」評級，並指公司第三季小靈便型及靈便型船運費較市場平均現貨價高出39%及15%，反映在市場環境不佳的情況下，公司船務仍錄得好表現。

樓價最多跌兩成

國際物業顧問世邦魏理仕發表報告指，香港蟬聯全球住宅價格最高城市，較第二及第三位的倫敦和紐約，分別高出38%和68%。報告指，在全球最受歡迎的31個居住城市中，香港住宅平均呎價高達1,416美元（約1.1萬港元），位居榜首，倫敦和紐約分別為1,025美元和842美元。

本港樓價貴一直為人咎病，當前樓價完全脫離市民的負擔能力及經濟基本面，回報率及潛在投資價值也遠遜其他地區。最近有關港人生活質素的調查再次顯示，香港樓價是市民入息中位數的15倍左右，意味着一個香港中等收入上班族要不吃、不喝、不花一塊錢達15年之久才能支付樓價。這個比例不但毫不合理，更是冠絕全球。

DSD宗數連跌4個月

最近樓市成交慘淡，不單新盤難以一Q清袋，大型二手屋苑也數星期「食蛋」，而中原城市領先指數（CCL）上周開始下跌，跌1.26%，報144.61點，跌幅為118周最大，CCL周五報144.33，按周跌0.19%，連跌兩周，加上近月股市下跌，本港樓市開始見調整。地產代理的共識是一手市場轉勢已成。9月以來，多間外資投行亦先後看淡樓市，料樓市跌幅介乎5%至30%。當中較為樂觀的大和資本，認為香港國際金融中心的地位，具有一定的需求，樓價具抗跌力，料樓價明年平穩。

最新中信里昂證券報告則指，在雙倍印花稅（DSD）下，市場換樓需求顯著下降，二手樓市吹淡風。從數據顯示，300萬至500萬元細價樓交投確在放緩，小業主議價空間逐步擴大，以細價樓指標屋苑沙田第一城為例，本月錄得6宗兩房成交，當中5宗跌穿400萬元。利嘉閣地產研究報告指出，9月二手住宅買賣登記僅錄2,831宗，較8月的3,316宗下調約14.6%，可見樓價已開始下調。

報告續指，發展商為新盤買家提供高成數按揭後，下一步會是減價促銷，預期未來27個月住宅樓價會下跌17%。在市場失去流通性下，由第四季起本港樓價將跌2%，2016年跌10%，2017年再跌5%。同時受累於落成量大增，主要為700平方呎以下單位，租務市場亦將進一步受壓。

中信里昂指，近期繳付雙倍印花稅宗數由4,544宗急降至2,952宗，不僅連跌4個月，也創一年以來低位，顯示換樓需求急降。二手樓市成交量亦創新低，35個主要屋苑一周僅錄41宗二手成交，較沙氏期間的2003年第一季還要少40%，顯示樓價上升至今，再難在高位橫行。

3大關鍵沒出大事

陸東於2013年8月24日本刊第305期接受專訪時說：「樓價兩年跌五成。」他當時說：「樓市在三大因素驅使下會穩步向下，整個跌浪幅度可達五成。」但接下來兩年樓價依然沒有大跌，他回應說：「不可以說陸東話樓市兩年一定要跌五成，你要記住，樓市跌要基於3件事情（供應增加、失業率上升及美債息升）同時發生，樓市爆破要有外來衝擊，譬如息口升，如果息口不升就沒有問題，你借很多錢但還很少息。」今年2月28日，本刊第384期暫別贈言時他已經預測美國今年不會加息。那代表樓價不會大跌嗎？

8個月後的今天，他又如何看樓市？他認為由現在開始的這個跌浪，最多跌兩成。陸東說：「住宅方面，3個令樓市大跌的關鍵都沒出大事，故我相信此輪跌市，樓價難大跌。一、現在息口去到零，息口一定會上升，但升幅會好慢，我覺得現在全世界除了美國，都驚通縮多過驚通脹，息口會升但會很緩慢。二、供應慢慢開始增多，但並不像當年特首董建華的八萬五一樣，最多一年賣兩、三萬個單位。我認為這次跌浪，最多跌十多個巴仙，除非有很大的震盪，令風險溢價上升：例如政治風險、內地出事，但現在看來，卻不似會發生。」

因此，他認為香港住宅樓宇會繼續貴，發展商現在就算「盲搶地」都搶不到，連單幢樓都豪宅化，故這個跌浪，不會像1998年至2003年那時跌幅很大，會像1994至1995年時美國加7次息，又有墨西哥危機，香港樓市跌三、四成，今次卻不用跌那麼多，最多跌兩成。

料明年初才會加息

現時市場共識是，美國聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）明年才會宣布加息，陸東同樣認為美國今年難加息。他說：「我覺得今年沒可能加息，她不會食言，明年才會加息，加的意思是告訴大家，This is the bottom。加息並不是要打擊通脹，而是要Kill通脹預期，通過將資金成本提升，去掉通脹預期，大家看看油價、商品跌到一仆一碌，有說美國勞工市場好了，其實只是分母細了，因為勞動力參與率跌了，很多人找工作找了很久，最後不找了，就業率一定升，但分子無跌到，我並不覺得很健康。」

所以陸東堅信今年美國不會加息。他說：「今年不會加，我估明年初會加，大趨勢正在轉變，9月沒有宣布加息，市場又推到12月，總之加息日期不斷延後，我覺得就算加都只是一次、兩次。你要記住美國經過3輪量寬，印很多銀紙，但銀紙流轉速度沒有升，還跌了，因為很多錢留在銀行體系裏，銀行沒將他貸出，很多人無借錢進行投資，那來通脹推動力，加上油價跌了很多（布蘭特期油由去年6月高位每桶114.26美元跌至今年8月每桶43.21美元），其他商品價格也幾乎創新低。」

農曆年或現小陽春

陸東過去一直堅持樓市會在2015年大跌，因為他看到供應將大增，但實際上供應並沒有增多，2014年每年供應1.5萬個單位。他說：「從大趨勢看，供應量正在增加，包括公型和私人房屋，但似乎供應增加的曲綫（由好斜變為平緩），好明顯正在增加（見供應圖），但不會過量地上升，因為根本無法增加供應，年青人說樓價貴住不起，在郊區增加供應又說要保護環境，最後變成為反對而反對，為嘈而嘈，最後沒有結果。」

現時市場差不多已有共識說：樓價已現向下調的趨勢，是否今年第四季開始就會大跌，他卻不認為如此，強調樓價不會大跌，會反覆向下。他說：「樓市趨勢在跌，但劈一輪價，等好多人恐慌性沽售後，農曆年可能有小陽春，至於調整多久就要看內地經濟放緩的速度，資金流走多少，其實樓價最大關連是M2（廣義貨幣供應量），我以前在瑞銀時計算過達七成，資金流走樓價才會跌，1983年中英談判後大家對港元沒信心，資金大量流走，樓價就會下跌，或者1998年金融風暴，資金流走樓市就會死！」

---