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52週新高投機的有效性即將發表

這是我的功課其中之一,資料搜集歷時兩個月完成,主要是用經濟日報投資理財週刊及港交所資料完成。翻閱了超過50本雜誌及按了鍵盤超過100,000次,經過一輪資料分析後,雖然有少量股票沒經調整供股的表現,但是和大結果也是一致的。

該次研究分析在2005年的超過550隻的在該年創新高的股票,監察其由1星期至6個月之後及1年後的表現。

待我稍後正式完成這份功課後,才告訴大家整體的結果。

總而言之,雖然風險較高,但是回報是更高的。
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投机还是套保 中远自揭FFA交易浮亏40亿之谜


http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20081220/02575662721.shtml
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投機也看基本分析 王雅媛

2008-12-23  HKHeadline


之前寫過的

「不倒閉便發達」基金中,選擇了一隻合生創展(754)。寫的時候是十一月中,當時股價在二元七角附近,現價為五元八角二仙,升幅一倍多。當時還提了合生創展的可轉債,我猜想它的可轉債也應該升了不少。合生股票的大幅反彈,減少了大家對其可能倒閉的疑慮。

股價愈高,倒閉的風險看上去愈小,因此可轉債的賣家一定會趁股票反彈之際,拉高其可轉債的價格。內房股中,合生創展在這波反彈中的升幅算是最厲害的。

這更讓我相信,就算你是於一個博反彈的行情裏進行投機買賣,基本分析對你來說也是很重要的。靠基本分析,才能選出一個板塊中最值得買的那一隻股票。

 

基本面隨時改變

另外,在水泥板塊中,台泥國際(1136)和中國建材(3323)也是很好的例子。在這波反彈中,中國建材從十月二十七日低位一元七角反彈五倍多,台泥只是反彈三倍不到。○七年時我是挺看好台泥國際的,而當時它亦於幾個月內,升了七至八倍。

一年半前台泥表示說,為了應對很多細水泥廠倒閉,以及經濟高速增長引致的自然需求上升,它開始大幅擴充它的產能。但○八年的經濟迅速放緩,速度之快是其始料不及的;加上細水泥廠被淘汰的速度,並不如市場想像般快。

因此,在沒有足夠的需求之下,台泥根本不敢去用它的新產能,因為它知道一旦大幅增產,該區的水泥價格一定大幅下降。新設備起好了,但不能用。另一方面,折 舊亦相對大了,加上其他的成本上升,拖低了台泥的盈利能力。因此,當大市反彈的時候,市場認定台泥的基本面已經變化。這也是為甚麼於這一次反彈行情中,它 的表現跟去年完全不同。

王雅媛為持牌人士,持有合生創展(754)股份。
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投资、投机与预测未来 林少阳


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http://linshaoyangblog.blog.163.com/blog/static/105782214200911804147403/

 投 资最令人着迷的地方,在于即使经历了一辈子,仍然让人感觉每天都是新的一样。严格来说,不是真的每天都有这种感觉,例如在2000-2002年的时候,我 曾经以为投资市场的变化,万变不离其宗,赚钱是一件轻松容易的事。后来局势有变,市场又再度令我重拾投资的乐趣;2007年中开始的环球金融机构连番「出 事」,更加考验投资者对时局的掌握。

 

未来永远说不定,而这亦是乐趣所在,因为人(起码适用于投资人)普遍热爱冒险,亦喜欢与命运 之神对弈。社会对于赌博,总带有反感,认为那是投机倒把、不事生产的活动。而事实上,赌局只对庄家有利,是一个不公平的赛局。澳门「赌王」何鸿燊最近向传 媒炫耀道:「开赌场就像印银纸──想穷都难。」赌博有甚么坏处?国美电器(493.HK)主席黄光裕的前途,或者可以说明一些道理。当然,事件涉及的又不 是赌那么简单。

 

讲到赌博与投机,中国人最为乐在其中,不信的话大家可以到全世界的赌场跑一趟。中国人有小聪 明,造假功夫非常到家──除了大量的翻版电影、书籍、名牌服装之外,为了多赚一毛钱,连鸡蛋、奶粉也可以造假。可惜的是,我们却没有少多个具备创新冒险精 神的企业家。幸好,最近西方金融机构的投机行为,令我们开始相信,原来「爱赌」并非中国人独有,而是人类共通的天性。只是,可以肯定的是,中国人满足于自 己的小聪明,例如我们发明指南针之后,并没有好好应用于航海事业,即使明朝的郑和曾经七次下西洋,依然引不起国人到外闯荡的勇气,结果发现新大陆的是哥伦 布等西方航海家。

 

赌博对个人财政的祸害,大家心中有数。至于投资及投机之事,却难以说得清。大盘的长线表现, 与当地经济有着正相关性。而经济的表现,长线有向上之势,令投资者普遍相信,投资与投机股票,是一个「正和游戏」(Positive Sum Game),因此只要够长命,投资者一般都可以从股票市场中获利,或至少资产的购买力不受通胀所侵蚀。

 

然而,投资者当中,亦有视股票为赌博工具者,只是为了令到自己的良心好过一点,我们会编造故 事合理化自己的赌博行为。《证券分析》作者格拉罕及多德,曾在著作中这样写:「尽管人们买卖股票背后的动机,纯粹出于冒险与贪婪,但是由于天性使然,我们 总希望用堂而皇之的理由来遮掩。套用伏尔泰的一句格言,即使股票分析的理论根本是子虚乌有,也必须揑造一套出来。」股票分析难有定论,是因为不可知的未来 存在太多变量,即使我们应用复杂的数学模型,亦可能只是「空洞而不可或缺的仪式」。

 

投资与投机其实不易区分,因为两者均必须冒险──投资的本质,就是为资产不可知的未来定价, 而任何涉及对于未来的评估,都不可能是没有风险。无风险的投资回报,根本就不是投资,因为那只是活期或定期存款所得的固定利息。因此,投资策略应该针对 的,就是如何为不可知的未来做准备,以减低风险或增加回报。我在早前的文章中,已提及如何利用大上大落的市况赚钱──前提是我们评估波幅的范围接近事实; 一旦评估出错,这个方法一样会输钱。

 

同文黄国英最近在他的博客说,分析员做三年的盈利预测,在上市公司管理层的眼内,只是献丑, 因为连他们行内人都看不通三个月后的形势。这点我非常同意,分析员做数学模型,往往只是官样文章。做投资跟做生意的原理是相通的,如已故中国领导人邓小平 所言,是摸着石头过河。然而,正如我们航海需要路线图一样,做投资不可能不做预测及评估。正如做生意的,明知年初的预算案跟年终实际的现金流相差十万九千 里,还是做了较为安心,因为起码有了未来评估及调整预算的基准。

 

讲道理太过抽象,又让我再次讲讲做预测的一些具体方法。我不打算做个股的盈利评估及预测方 法,因为《证券分析》已巨细无遗地罗列了所有必须考虑的因素,况且这个「空洞但不可或缺的仪式,实用价值有多大,仍然值得商榷。我今天仍然是引用一些宏观 的经济数据,作为评估当下形势及未来前景的一些参考指标。

 

首先,图一是香港一个月银行同业拆息(HIBOR)自1992年以来的表现,现时的息率,已 经跌至跟沙士后的水平差不多。现时的借贷成本非常低,但是跟2003年的情况不同的是,当时大部份人找银行,银行都愿意借钱,现时的拆息低落,是因为银行 不信他的信贷人,因此不得不将剩余的资金,以超低的息率借予同业,因为他们知道,本地银行业的生存是没有太大的问题的。因此,即使利率已跌近零息水平,投 资者仍然不宜太过乐观。

 

但是,我们是否应该很悲观呢?如果目前的低息环境再维持多一段时间,不再出现像2007年第 四季及2008年第四季拆息突然抽升的现象,经济再差,股市也不会有太大的下跌空间,因为去年九月至十月那一个多月的时间内,股市急跌超过一半,已出现严 重的超卖现象。这亦是我早前说过,今年港股即使再创新低,亦只限于去年低位15%范围之内的原因。

 

图一: 本港银行同业拆息(HIBOR)

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图二显示的是大陆的广义货币供应图。去年十二月及今年一月国内的货币供应猛增,原因有待进一 步研究,估计这与过去两个月银行拆借资金的速度创历史新高有关。那大概是官方调减利率及鼓励银行放宽银根对抗外围金融海啸的结果。大家如果还有印象,我早 前已经说过,今年上半年国内股市有条件表现比港股好,原因正是国内有足够的金融政策工具,而且中国实施外汇管制,资金调动可预测性较高。H股虽然较A股便 宜,却面对海外市场资金进一步收紧的威胁,表现顶多只是上落市局面。

 

有读者问我为甚么看好中信证券(600030.SH),那只是因为我对这个行业较为熟悉,而 这家公司为业内龙头,如果股市向上,一定有中信证券的份儿。我长线有留意其业务表现的上海振华港口机械(900947.SH)、上海友谊商店 (900923.SH)、陆家咀(900932.SH)及张裕(200869.SZ)等,都录得不同程度的涨幅。最近股市的反弹,刚好在我写完第一篇文章 (2009年1月12日),我还记得那篇文章被国内的网民骂个狗血淋头,而当日上证A股收1,995点,本周一高点较当日收市涨幅近26%,而中信证券期 间的涨幅更达四成以上。事实证明,股市的低点乃于投资者最绝望的时候出现。因此,我乐于与国内的读者交流切磋,因为随时可以给予我一些投资上的灵感,或者 这个博客不应只写三个月,而是应该永久保留?

 

图二:中国广义货币(M2)供应

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图三显示国内的狭义货币供应,过往表现与图二有很强的相关性,但是最近的一段时间,竟然是图二的M2背道而驰,反映投资信心并未恢复,所有新增的货币供应,都去了定期存款,作为短线操作的活期存款(M1),按年增长仍然继续创出新低,亦是本栏读者极度悲观情绪的一个写照。

 

图三:国内狭义货币供应

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除了上述我们所指出的原因之外,中国的广义货币供应大增,最重要的原因,可能是图四:中国的 外贸盈余没有因为出口急跌而减少,反而因为进口需求兼进口物价急跌,令过去两个月的贸易盈余创出新高。如果进口物价维持于目前的低水平,我国的贸易盈余仍 然有机会维持于高位,货币的供应亦会维持宽松的局面,这对国内的股市有正面的刺激作用。只是,以上可能只是一个暂时性的现象,因为进口数据乃出口数据的领 先指针,贸易盈余增长,只是因为未来出口的跌幅恶化所致,一旦跌势回稳,中国的贸易盈余数字,将从高位回落。

 

图四:中国外贸盈余连续两月创新高

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最后,下图五是美国标普500指数的波幅指数,一般作用是作为衡量市场风险的指数。不错,风暴暂时稍为平息下来,但是目前的波幅指标,仍然远高于1998年俄罗斯债券市场危机及2001年的9.11事件,我们距离风平浪静的日子,尚有一段距离。

 

作为本文的总结,我想指出目前推动股市的表现,主观是市场的资金流动性,出口数据固然重要, 但是重点不在于绝对的出口数据,而在出口相对进口的贸易盈余,若贸易盈余持续上升的话,中国的外汇管制机制,将逼使中国人民银行继续开动印钞机,令到广义 货币供应持续上升,而市场上的投机情绪,不过是市场资过剩的产物,无论是发生于赌性强的中国人,还是赌性较弱的国家,结果都是一样的。

 

A股经过近期急升,或有需要作出若干的调整,但是如果货币供应持续宽松,调整之后升势仍然持续。而货币供应能否持续上升,要看未来贸易盈余的走势了。

 

图五:美国标普500指数波幅指数

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国资委严禁中央国企进行投机交易


http://finance.sina.com.cn/roll/20090324/11182747642.shtml


  中新社北京三月二十四日电 (记者 赵建华)中国国资委提醒中央企业,要审慎运用金融衍生工具,不得盲从,防止被诱惑和误导;严格坚持套期保值原则,禁止任何形式的投机交易。

  国资委责令各中央企业,清理境内外从事的各类金融衍生业务。期货、期权、远期、掉期及其组合产品(含通过银行购买境外机构的金融衍生产品),都在清理范围之内。清理情况需向国资委作出书面报告。

  二十四日,国资委负责人介绍说,将对业务规模较大、风险较高、浮亏较多,以及未按要求及时整改造成经营损失的企业,开展专项审计调查。资产负债率高、经营严重亏损、现金流紧张的企业将不准开展金融衍生业务。

  该负责人介绍说,有少数中央企业对金融衍生工具的杠杆性、复杂性和风险性认识不足,存在侥幸和投机心理,贸然使用复杂的场外衍生产品,违规建 仓,风险失控。特别是国际金融危机以来,国际大宗商品价格、汇率和利率波动幅度不断加大,个别企业金融衍生业务产生巨额浮亏,严重危及企业持续经营和国有 资产安全,造成不良影响。

  国资委责令企业严格执行审批程序,不得超越规定经营范围,不得从事风险及定价难以认知的复杂业务。持仓规模应当与现货及资金实力相适应,违规经营或发生重大损失的,将追究相关责任人的责任。

  国资委还提醒各中央国企,加强金融衍生业务监管。从事金融衍生业务的企业,要建立定期报告制度。发生重大亏损等重大事项,要在三个工作日内报告。从事境外金融衍生业务时,慎重选择代理机构和交易人员。
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英之見:投機輸贏自己負責 黃國英

2009-05-07  AppleDaily





 

明 知16000點之上才追貨,要面對落油鑊的詛咒,輸了不會有人可憐,但身邊一位朋友仍是十分興奮去行動,反正他也不會打電話上傳媒自討苦吃那麼犯賤。能夠 燃起他的激情,是昨日新能源股的炒風。其實他一早已下了基本注,市場走勢確認概念成立,龍頭股有過倍盈利在手墊底,普通人可能會選擇獲利回吐,他則決定叠 上去,希望一役大勝而回。朋友的入市邏輯十分簡單,經濟低迷,各國政府以公帑頂住私人投資及消費的下跌,鋪橋搭路有限數,效益亦不特別,倒不如乘勢投資新 能源的開拓,至少有機會有朝一日,可以減低對石油的倚賴。

關鍵在注碼控制

擺明是炒概念,選股時只是三分看基本因素,七分是以股份的炒作條件,主要是看市值及持股分佈。

這種投機心態,當然不是名門正派,但入市前一早已做足心理準備,拚輸來打博大霧,實在沒有太大所謂,不必太過執着甚麼才是王道。

勇敢支持新能源,是基於04年澳門股的經驗,當年濠賭股大炒,在市場回升初期,大部份人是半信半疑,指數一輪急升之後,會有一段甚長的上落市,可是樂觀情緒形成,會造就微型泡沫的出現,個別行業的股票會大放光芒。

故事說得通,股價突破新高,證據齊全之下便追入。

大部份人炒股有畏高症,他則認為破新高必有利好條件所推動,又無蟹貨之下更容易上升,更值得追入,希望博中04年新濠(200)、銀娛(027)之類的翻版。

其實說穿了關鍵是注碼控制,這位朋友入市時的預算,是有機會輸五成,而準備去博一倍的利潤。

當然他是比較進取,拿組合兩、三成去博,自己則比較審慎,只限組合注碼的一成以下,失手的話,打擊最多是組合的半成。

市場動力澎湃,跟風炒作是家常便飯,只是大家炒贏炒輸,也要自己去負責任,不必被身邊人再去道德審判,太多顧慮的人,是不會在泡沫中借勢賺大錢。

黃國英

作者黃國英為證監會持牌人士

電郵:[email protected]
 



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投機的心志 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13651


 

投機,根據德國大投機家科斯托蘭尼所定義,是有一個頗為崇高的地位。

 

根據他所講,一個好的投機者必定是具有豐富的知識、敏銳的觸覺、堅強的心志以及旺盛的精力。並不是阿懋阿壽都可以稱為投機家。

 

在交易所炒即日鮮,炒上炒落炒幾個價位的,他稱之為小投機手。「小投機手」一詞大家或許有點R頭,用潮語來解釋科斯托蘭尼的意思,即是「二打六」。

 

二打六佔市場參予者的大部份,因此大部份市場的參予者都沒有贏錢。

 

知識可以累積,怎樣累積並不是今天想講的議題。精力不夠好,那麼就多做運動去鍛練自己,再唔係就隊幾支力寶健睇下有無用,沒有什麼好講。至於堅強的心志卻可以講講。

 

半夜局自己起身炒美股炒滙,同睡魔搏鬥,或許有人會認為少點意志都起唔到身,但我卻認為那只是一股傻勁在作崇。將精力或者勤力花在沒有意義的事情上,我稱之為傻勁。

 

我認為真正堅強的心志是主要三方面:

 

一、克服恐懼的心理。在滿街鮮血的情況下,有沒有定力堅持自己的理念殺入買貨。例如炒到嘔基金經理認為後生仔買滙豐宏利求每年15%年回報是傻仔行為。但是,若果三月低點最風聲鶴淚時夠膽買宏利滙豐,現在已是翻了兩至三倍。

 

二、積極承認和面對自己做錯的決定和想 法。即使最優秀的投機者都會做錯決定,隨不同時點事情發生的過程中,不停審視自己的觀點和操作,不斷將錯誤的地方修正,減少損失同時增加獲利。若然只是逃 避悔恨,狹隘地堅持自己偏頗的想法(例如自己睇/造淡,但個市卻不斷狂升,賴熱錢賴市場投資者不理性),很多時只會愈輸愈多。

 

三、在事情順著自己的想法發展時,能夠堅持自己持有的部位,抵受提早獲利了結的誘惑。若能做到這點,才可以食大浪賺大錢,而不用恨自己/或者要在自己網誌發表「沽得太早」了。



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策略投機性聯盟-Abterra 及利來(221) 、樓東俊安資源(988)(已完成)


看得我Blog有一段時間的人,應該明白利來(221)是屬於宏安系(1222,系內另有位元堂(897)及中國農產品(149)),以下是關於這系公司的文章:

http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E5%AE%8F%E5%AE%89&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=9

近來,利來(221)在兩日內連續公佈兩項進軍資源大計。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090611/LTN20090611425_C.pdf

6月11日,公司宣佈簽訂諒解備忘錄,購入天行環球51%股權,作價3,680萬元,其資料如下:


天行為一間根據香港法例註冊成立之投資控股公司,其唯一資產為PNG Co之全部已發行股本。PNG Co為一間根據巴布亞新幾內亞法例註冊成立之公司,主要從事木材砍伐、經營及管理森林之業務,並依法擁有Maimai林地自二零零九年四月三日起計50年 之伐木特許權,其總土地面積為239,810公頃。Maimai林地之估計木材數量約為10,174,746立方米。


天行自註冊成立日期起除擔任為投資控股公司外,並無進行任何業務,其全資附屬公司PNG Co乃為持有投資項目而註冊成立,但自註冊成立日期以來一直並無營業,直至最近於二零零九年四月獲得Maimai林地之伐木特許權為止,以及自註冊成立日期起並無編製任何賬目。


一家無任何林業經驗的公司,去取得一家取得林業權利只有兩個月公司的51%股權,另外,公司兩年沒有業務,又有虧損,權利取得又好像不需任何費用,為何要用3,680萬去買呢?

其購入林業的原因如下:

董事認為,將業務分散投資至具高增長潛力的新領域,(greatsoup: 高虧損潛力?) 將符合本公司及股東整體之利益(greasoup: 我想它應該刪掉「本公司及」及在股東之前加上一個「大」),此舉亦擴大於其他業務領域之機會。(greatsoup: 應在「擴大於其他」之後,應該是加上「融資」。)



董 事亦相信,由於東南亞及中國大陸等國家需 求龐大,以及過往砍伐林木及目前全球有愈來愈多國家實施更嚴格的環境限制和要求,致使供應量不斷減少,推動了林業業務之前景及木材市場之增長潛力,將為本 公司提供非常有利之經營機會。考慮到上列各項,董事認為擬進行收購將有助本集團滿足市場對木材及木材產品不斷增加之需求,以及全面達致天然林業資源之經濟 承諾。(greatsoup: 無林業經驗又如何對你們有利,又如何達致承諾?)


第二日,公司宣佈以股價炒上後的43仙,發行3.85億股,即擴大後公司4.8%股本,和新加坡上市公司Abterra 換取6.5坡仙發行的2.55億股,即4.8%股權,聲稱「進軍礦業」。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090612/LTN20090612634_C.pdf


其購入原因如下:


鑒於中國、印度及印尼等人口密集國家加快城市化進程引致基 建潛力無限,故預期對鋼材及鋼材製造之原材料煉焦炭、焦炭及鐵礦之需求相應加大。因此,董事現時計劃進軍煉焦煤、焦炭及鐵礦(開採)行業。就此而言,董事 認為,本公司透過認購能與專注於自然資源相關行業之Abterra結成策略性聯盟,以便本公司利用Abterra於有關領域之經驗。



尤其是,本公司已於亞太地區物色了若干自然資源相關投資項目(greatsoup: 做礦的經驗原來可以做林,筆者肚中墨水不多,但今天我才第一次知道呢!),及本公司現時正與Abterra合作以開發聯合投資上述項目之可能性。於本公佈日期,有關該等投資項目之正式協議尚未訂立。


http://info.sgx.com/webcoranncatth.nsf/VwAttachments/Att_585A18040A611F1C482575D2003F2EC2/$file/PressReleaseAbterraentersintoasubscriptionagreementwithHKstrategicpartner.pdf?openelement


而Abterra宣稱:


“We are pleased to enter into this share-swap agreement with LeRoi Holdings. This collaboration allows both parties to leverage on our networks in the coal and iron ore mining industry. We are excited at the prospects of this partnership.”


(greatsoup:利來又無做礦經驗,應該leverege on 就是它的 capital network, excited 應該就是利來吧。但是用了一些跌了價的廢紙換取這兩日升值的廢紙,又可以向金仔拉上線,確實不錯。)


關於這項交易,想起了蔡東豪先生早期的一篇文章:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=387


林林總總的聯盟,令投資者花多眼亂,其中不少是充滿策略地混水摸魚,筆者稱為策略投機性聯盟。這類聯盟的性質,可從下列兩個例子了解:

一、 甲公司規模不大,業務不甚突出,忽然宣布與國際知名的乙公司結盟,攜手進軍內地某行業;甲公司股價立刻上升,隨即宣布配售股票,為新項目集資;後來記者發 現結盟的性質,原來是甲公司向乙公司購買了數十萬元產品。這種手段可得逞,因為乙公司規模龐大,沒有人有足夠證據和時間挺身否認;況且兩公司確實有生意關 係。

科網狂潮中,不少科網公司跟微軟、戴爾、太陽電腦等結盟,實情是普通客戶關係。未來一年是中國概念天下,投資者須提高警覺,因為勢將有不少公司宣布跟內地企業聯盟,必須仔細判斷真偽。

二、 甲公司籌備上市,投資銀行覺得故事爆炸力不夠,建議邀請乙公司成為股東,乙公司是實力雄厚的藍籌,為甲公司增添不少知名度和信服力。乙公司也絕不隨便,跟 甲公司討價還價,焦點是股票訂價及禁售期長短。商討完畢,雙方高高興興站出來宣布組成聯盟,乙公司更入股鞏固友誼。甲公司上市成功,乙公司在禁售期過後, 悉數出售股票,有策略地結束聯盟。

....


筆者參考了多個策略性聯盟個案,希望找出真假聯盟的區別和特徵,跟投資者分享以下觀察:


1. 兩公司如能門當戶對,可減少投機成分;但如果兩公司實力懸殊,規模小的公司可能在大公司默許下,借聯盟達到某種目的;


2.兩公司應互相利用對方的資源,以 長補短;如關係是單方向,聯盟壽命不會長久;


3. 兩公司互換股份,不代表真正兩情相悅,聯盟可能預設認沽權(put option),投資者未必知情。

策略投機性聯盟的組成,環繞跟業務無甚關係的目的,雙方得到所需利益,達到雙贏結果,受傷的可能是投資者。

根據麥堅時顧問研究(有興趣的讀者,可從網上參考《麥堅時季刊》2002年第一期〈向從科技聯盟學習〉(Learning From High Tech Deals)),策略性聯盟的長期成功率是50%(即死亡率也是50%);根據原氏顧問的研究,策略投機性聯盟的長期成功率是零。

關於他們要轉型的原因,可看其財務情況。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081126/LTN20081126428_C.pdf


從業績看來定期存款大減至1.5億,並不足以付可換股債券的款項,更有銀行貸款,加上近來用億幾買了中國農產品(149),雖然出售了資產套現幾千萬,但是資金又用來再增持,以維持大發股後的股權,可見所餘無錢。


公司擺明就是缺水,從以往的經驗看來,在系內重組中,出錢的是它,但受益卻是母公司,加上最頂的母公司買了個三億的商場,缺水程度更甚,不出新概念,肯定在系內集不到錢。

可見,公司是有誘因炒高股價,引出概念,然後批股。之前的動作應該是,投資小錢出大錢,應該之後有一批股計劃,配售代理應該他們是醉雞拍檔啦。


另外,為了為派貨做準備,生果有位打手,又來吹啦。


http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20090617&sec_id=15307&subsec_id=15326&art_id=12885809&cat_id=64&coln_id=6794978


利來原本做肉類銷售同中港物業發展和投資,但今次有大動作,將變身做資源股,且一口氣進軍兩大資源業務,包括林木業和煤鐵礦業,前者盈利非常豐厚,三幾年間便可回本。利來今次係分別「夥拍」兩大資源項目的公司,仲有大隊專業團隊一齊上馬,業務前景會有一定保證。



先 講林木業,利來收購一家在巴布亞新幾內亞擁有林木資源公司 PNG 51%權益,作價 3680萬元,另提供 7750萬元股東貸款購置設備和機器。 PNG擁有 Maimai林地自 09年 4月 3日起計 50年的伐木特許權,其總土地面積為 23.98萬公頃,估計木材數量為 1017萬立方米。 1公頃等於 1萬平方米,成個林地即係有 24億平方米咁大。

續物色自然資源項目
根據行業的評估方法,平均每一立方源木的 FOB價約 150美元,以總儲量 1017萬立方米計,總價值為 15.2億美元,約 117億港元。開採一個大型的林場,通常第 2年收支可平衡,第 3年會有盈利,以 PNG的林場計,第 4年已可提供盈利逾 1億元。

第 2項交易,係利來同新加坡上市公司 Abterra換股,各自持有對方 4.8%權益,利來股份作價為 0.435元。 Abterra主要業務為於澳洲、印度、印尼及中國買賣煉焦煤、焦炭及鐵礦,去年底結算市值逾 10億元。

利來目前正在亞太區物色自然資源項目,與 Abterra結成策略性聯盟,將可利用 Abterra在有關領域的經驗,加快在煤鐵礦開採業務的發展,公司收益亦可大幅提升。

Bold 了字的,一些是我在之前的文章解過的,其中提供盈利的那一部分,是如何找來的? 是誰給的? 完全沒說清楚。另外隻股炒高幾倍,先叫人去入貨,原來這是益人。仲有這個老闆擺明是玩財技的,都不是做生意的,為何要幫他?當然一個人以寫這些文為生的,根據資料,起碼寫了接近十年,倒不顧這些吧。

題外話,講番Abterra,中文名叫天益,據網頁其資料如下:
http://www.abterra.com.sg/chinese/about_corporateprofile.php

天益有限公司主要在澳大利亚、印度、印度尼西亚和中国从事炼焦煤、焦炭和铁矿石贸易。通过收购上游资产,如焦化煤矿、铁矿山、焦炭厂和物流公司等,控制核心贸易业务的成本。

天益有限公司的母公司俊安资源是中国最大的焦炭进出口商之一,依靠这个强大的后盾,天益已拥有了坚实的基础,确定了长期的业务对象,并在中国市场立足。

天益有限公司在新加坡证券交易所主板上市。其英文名称来自于拉丁文,意为“地球的果实”,这一名称充分反映了公司的战略方向和贸易范围。


2006年10月,俊安资源(香港)有限公司成功收购了天益的大半股份,成为天益有限公司的控股公司。

....


經我查及,這家俊安資源,是新銀集團(988,已易名為樓東俊安資源)購入煤礦的買方的關係公司。而該公司的資料,我亦寫過一次如下:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/6585

....


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071218/LTN20071218447_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080330/LTN20080330014_C.pdf



2007年12月,公司宣佈以24億元收購前述所稱山西礦業,若盈利超過1.8億,收購價將調高3億,即最高代價為27億。公司將以集資所得現金、發行19%代價股份、發行3億可換股債,換股價2.5元,年息2.5厘、以及承兌票據支付。


其後,因市況轉差,作價降至14億,另降低盈利超額代價,變成盈利超過2.3億,收購價將調高2.8億,即最高代價為16.8億。公司以集資所得現金、發行19%代價股份及以可換股債,換股價一樣,但息率則降至2厘。


若新股及可換股債完全兌換,李先生會由大股東,變成第2大股東,賣方則會成為大股東,很完整的一個逆向收購。


.....


昨天,公司宣佈不再包銷股票,亦不用可換股債換,改以證券行作包銷,不知是否找到新資金來源呢?


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090616/LTN20090616465_C.pdf


今次的轉型,主角股價炒上,又有打手吹,快進行第三步,一舖拿回本錢,至於最後這些東西能否完成,就要看集不集到錢啦,不過最後的結局一定是全數撇帳,低價賣出,不會做大。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8683

投機系列 (4) CUP


From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=18608


 

最經常聽到的情況是,某某股票息率很高,P/E如何如何低,它一定無法跌到幾多幾多,就算跌到,也無法持久之類。

 

最近的例子就是中移動 (0941),它P/E很低,息率3%以上,不少人就認定它是「低風險投資」,買入就算不升都跌不到哪裏,是收息股之選云云。

 

這實在令我摸不著頭腦。三厘幾的股息一點 都不吸引,就算揀收息股為何不揀恒生 (0011)?還有就是P/E的問題,低P/E的股票,它的P/E將來可以變得更低。而事實上一直以來中移動的股價表現,充份證明了自己下跌的空間,我不 太明白它為何是低風險。我很記得我幾個月前叫自己老媽子沽掉中移動,那時九十幾元一股,現在大市仍近高位,它已跌到只得七十三四元,離它的歷史高位160 元左右,仍未到一半,超級跑輸大盤。

 

P/E 是最多人用的估值法,但這卻是最多人誤解的一個領域。

 

盈利如何正確估算並不在今次討論的範圍,先撇開不談。不少人認為低P/E就等於低風險、便宜、具上升空間、下跌空間有限等等。實在是大錯特錯,在此必定要澄清:

 

1. 單單是 P/E 的水平並不能告訴我們該股票的上升和下跌的空間。即廿幾倍P/E的股票你不能說它必定是昂貴,上升空間有限。十倍P/E的,不能就說它很便宜。而實際上,很多能巨幅升值的大牛股,P/E都是不低。

 

2. P/E 是市場對某股票價格共識的結果,P/E並不是決定價格原因。一支盈利豐厚,而具有強勁增長能力的股票,P/E自然會高企。一支盈利倒退或者沒有增長的狗股,P/E自然就是一低再低,P/E 返回高水平這個「果」,可能只有盈利倒退一途。

 

至於股息問題,之前已講過,不贅。

 

因此,當投資人買入一檔他認為是便宜的股 票,而股價不斷下跌,或者他買入一支正在急跌的股票,而自己變蟹的時候,首要問題是要釐清股票的基本面是否出現問題,自己的意見是否出錯。而在很多時候, 其實是投資者自己沒有察覺到股票基本面已經變壞,而誤以為股票非理性地變得便宜,是市場愚蠢、市場錯價等等,但事實上市場就是市場,它只是執行自己投票機 的功能而已。這在熊市的初期更加是普遍地發生。

 

而股價大幅下跌後,它可能要幾年後才能爬 回家鄉,有的甚至永遠不會返到家鄉。Average down (分段向下吸納)往往是一個極高風險的過份自信行為。當然,基礎分析達到大師級的人士可作別論。可是,大師如 Peter Lynch 也經常陰溝裏翻船,作為只擁有小量血汗資本的小散戶,行此方法與否,可自行三思。中移動之例,可堪借鏡。



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女生投資周記:蜆壳電器投機跟進 王雅媛

2009-11-23  OD






蜆 壳電器(00081)為一間非常老牌的公司,以生產風扇起家,之後再收購了不少廣州的士牌照。近年來其主營業務變為房地產,收購了光大房地產公司70%的 股權。光大地產在北京、上海、珠海、桂林等地擁有商業及住宅項目。此外,蜆壳電器的地產業務還包括廣州中信廣場、深圳高科技工業廠房以及位於美國加州 Livermore辦公樓。

今年九月底中國海外(00688)宣布收購蜆壳電器,主要原因是光大地產擁有不少二線城市的土地,正好補充了中 國海外於二線城市的不足。蜆壳將會進行業務重組,將電風扇、家電等製造業務及小量工業物業剝離。蜆壳大股東兼主席翁國基,將以每股現金1.8元,相當於約 4.7億元,向小股東收購這些業務。而中國海外以每股5元向蜆壳股東提出全面收購建議,合併代價相當於每股6.8元。全面收購成功後,中國海外最多持有約 75%股權,而蜆壳將繼續維持上市地位。

預料起碼值6.8元

蜆壳現價為6.54元,大家可能認為離收購價6.8元水位不多。 一般情況下,全面收購完成後,該股票便會除牌。假設全面收購的蜆壳是會除牌的,那麼現在你以6.54元買入,你的回報最多都是4%,一點都不吸引。如果事 情是這樣,我是絕不會建議你去買的。不過這次全面收購跟其他是有點不同的,是因為中國海外已經表明了收購後,蜆壳是會繼續維持上市地位的。如果一切順利, 我認為蜆壳將有機會重蹈保利香港(00119)的覆轍。今年年中保利香港才3元多,經過了母公司多番的注資,保利香港市值足足大了三倍。因此,6.8元這 個價錢對於蜆壳來說並不是一個封頂的價,反而我認為是一個底價,即是蜆壳起碼值6.8元。最後最理想的情況便是,中國海外系以中國海外發展為一線城市內房 旗艦。而蜆壳則成為中國海外系二、三線城市的內房旗艦。這樣的蜆壳又怎會只有十幾廿億元市值?

而此次投機的風險便是在於重組不被蜆壳股東通過。暫時市場所知反對重組的,只有蜆壳董事長翁國基的弟弟、公司的非執行董事翁國材。不過,他只持有蜆壳8.33%股權,一人之力似乎不足以影響投票結果。



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