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在台股現貨與期貨呼風喚雨的張松允，每年在股市進出金額超過百億元，券商眼中的這位超級「ＶＩＰ」，如何在槍林彈雨的股市中，賺到荷包滿滿？

他不吝惜地大方公開自己操作股票心得，以及可以投資的私房標的。

撰文‧葉揚甲

經過重重關卡，好不容易進到張松允位在統一證券的ＶＩＰ室，第一個感覺就是「哇！好大！」相當於三個ＶＩＰ室大小，約莫二十坪的空間，是統一證券這個分點最大的ＶＩＰ室；張松允的「大戶」程度，由此可窺知一二。

氣勢規模驚人的「股市戰情室」而最吸引目光的，就是由四十台ＬＣＤ螢幕組成的超大看盤電視牆，上面的數字正快速地跳動著；幾億元的投資勝負，就隨著這些數字不斷波動。每個月，張松允在台股現貨與期貨的進出金額超過十億元，相當於上市公司佳格一個月的營業額。

這是張松允的戰場、軍情中心，也是他的操盤王國。

面 對電視牆擺放的長條辦公桌上，一字排開放了十一台ＬＣＤ螢幕，與數部醒目的紅色下單電話。電腦上有張松允常用，寶來、群益與統一證券的看盤系統，躲在右手 邊角落的螢幕上，停留的則是張松允目前的投資組合，或是正在追蹤的個股——和泰車、可成、彰銀、大立光、東洋、碩禾??，一共有二十四檔。

除了配備的氣勢讓人「震撼」外，張松允還請了四位助理協助他處理下單、行政、資訊分類及祕書工作。

每 到開盤日，七點三十分一過，這些助理就會陸續到「ＶＩＰ室」上班，熟稔而快速地把老闆需要的資料準備好，並放在「指揮台」上。如果沒有特殊的事情，八點三 十分左右，張松允就會準時抵達，利用台指期貨開盤前的十五分鐘，快速地瀏覽指揮台上的資料，掌握最新的訊息外，心中也立即勾勒出今天盤勢可能的走勢。

為 了直擊張松允如何操作股票，本刊特別和他約一個交易日上午。「十點到十一點吧，這個時候最沒有行情。」張松允解釋約這個時間的原因，「每天這個時段，大多 數法人、大戶或是主力操作暫告一個段落。」同時也是他心情相對輕鬆的時刻。空閒時，他會走到特別為他隔出來的個人辦公室中，欣賞他的藝術收藏。

至 於當天的進出，「今天加碼勝華、賣出華通。」張松允毫不保留地分享操作標的。選定這兩檔標的，張松允分析，「因為勝華接到蘋果iPad訂單，加上明年產能 增加，這代表明年的業績還會繼續成長；另外法人預估，勝華明年ＥＰＳ（每股稅後純益）有可能達到五元，以現在的價位去買，不會吃虧。」至於向來不買股價低 於二十元電子股的張松允，為何會罕見地重押華通。他解釋，「買華通，是看到這家保守的公司，竟然向銀行聯貸六十億元，這就是公司心態偏多的訊號。」這一則 在十一月十九日揭露的消息，讓張松允「破例」買進當時股價約十一元的華通，迄今漲幅約五成。

除了不買低價電子股外，「成交量小、產業沒有特 殊題材，或價格長期沒有變化的公司，都不會成為我的觀察標的。」張松允表示，「從電子股來看，股價二十元以下，代表公司發展可能有瓶頸，股價才漲不上來， 通常我都不太會注意；五十元以上我開始列入觀察，超過百元才列為重點。」他認為，除了大公司外，電子股股價要一百元以上，才有利基、有競爭性。

當然，另一個考慮的關鍵，是他的資金水位大，若買進低價股，要買上數千張才能把基本的持股水位建立起來；相較之下，高價電子股因為股價高，相同的資金能夠買進的張數變少，操作上容易許多。

另外，成交量偏低，或是產業內公司比較少的，也不在他的觀察之列。像是鋼鐵股，就不在他的觀察名單中。而篩選過濾後，大約剩下二、三百檔股票，就是張松允長期觀察的核心部位。

打 房讓資金轉向 股市「驚驚漲」對於近來大盤表現，張松允以「驚驚漲」三個字形容。他說，「最近政府打房手腕強硬，讓部分資金從房市轉向股市。」財政部抑制炒房的動作頻 頻，讓從事房地產投資的資金顯得較為顧慮，「誰也不能保證政府不會續下重手，我想這樣的機率不低。」房價高漲為民怨之首，政府不會視而不見；尤其時間逼近 敏感的二○一二年總統大選，「萬一政府施行實質查稅，開始徹查資金來源，影響會更嚴重。」屆時一些來路不明的資金，對投資房地產會開始卻步。

但 對股市來說，這些打房政策，等於添加更多資金活水，有助於指數持續向上推升；現階段，「現貨部位我還是偏多操作，期貨部位則偏中性。」既然大盤看漲，要如 何操作才能獲勝？「追蹤成交量變化及籌碼歸屬是很重要的參考資料。」張松允說，「股價的變動，一定是有人釋出、有人接手；誰釋出、誰接手，就是決定未來股 價往哪裡走的重要因素。如果籌碼都是法人（外資為主）承接，通常外資的持股時間久，股價走得會比較長遠，股票籌碼被鎖住後，股價也容易有表現。」以時間點 與題材調整持股配置張松允繼續解釋，「相反地，如果籌碼大都流入散戶手中，就要比較謹慎看待。畢竟散戶的操作大都想收立竿見影之效，股價三至五天不漲，可 能就會陸續殺出，最後造成股價下挫。」「指數不是重點，公司營運狀況才是關鍵。」張松允舉今年為例，許多獲利豐碩的企業不僅配發高現金股利，且大都上演填 息行情；現金股利和資本利得，可以兩頭賺。

而今年企業獲利表現優於去年、前年，所以，明年殖利率超過五％的股票不勝枚舉。張松允說，「這比 定存利率好太多了，有些營建股的殖利率甚至超過一○％。」從營運表現來預估，營建股今年全年ＥＰＳ會賺超過五元的公司不在少數，股價不到五十元的個股，都 會是不錯的選擇；換句話說，明年的股票配置，高殖利率類股是絕對不能缺席的族群。

另外，張松允的持股配置，也會因為時間點與題材不同而伺機 調整。目前，他將約兩成資金配置在高殖利率類股；明年三、四月隨著各公司陸續召開股東會，通過配發股息股利，到時候高股息個股會成為盤面焦點，「屆時，我 手上的高殖利率股的資金配置，就會提高到三、四成左右。」至於業績有高成長性的個股，則是張松允下重金布局的區塊，目前的持股比重高達七、八成。在他的股 票配置中，特別偏好剛掛牌的高價股，「這時候股票的籌碼最乾淨，」他觀察到，「新股一掛牌，只要外資去買，通常股價還會再漲一大波。」循著這樣的投資模 式，宸鴻、碩禾以及ＫＹ美食等，都是他持有的標的。

其中，需求增加、業績成長想像空間大，且未來仍會是市場主流的觸控相關類股，是他目前的 核心持股。張松允語帶興奮地表示，「明年會是觸控產業最風光的一年，投資成功的機會非常大，像宸鴻就是我目前持股金額最高的一檔。」在宸鴻掛牌的當天，張 松允就先以五張「小單」（二五○萬元）試水溫，接著用每天買進五張的節奏慢慢加碼，直到發現外資開始大量敲進，才加快買進腳步。光是一檔宸鴻，張松允持股 金額就超過億元。張松允預估，以宸鴻的基本面與獲利表現，很有機會挑戰宏達電榮登股王，「加上後續還有開放信用交易，股價還有機會漲一波。」除宸鴻外，張 松允最近重新加碼同樣是觸控領域的勝華。「雖然先前在五十元附近，大部分的持股已獲利了結，不過隨著勝華發行的ＧＤＲ（海外存託憑證）選定了承銷商後，就 重新加碼，」張松允笑著說，「我想這對股價也是另類的激勵吧。」張松允還提到股王爭奪的要角碩禾，其產品有特殊性。相較於主要競爭對手國際大廠杜邦，碩禾 擁有價格上的競爭優勢。同樣的產品，國內太陽能廠商應該傾向選擇碩禾的產品來降低成本。「碩禾五成以上的高毛利率，就是這麼來的。」喜愛投資高價強勢電子 股的張松允表示，「可成股價上九十元之後，我開始慢慢買進，後來公布的營收數字亮眼，更是大膽加碼。」他買進可成，除了看中業績開始回升外，加上成功切入 智慧型手機機殼供應鏈，「這種效益絕對不會只是短期效果，」他並大膽預期，「可成有機會複製玉晶光的成長模式。」明年將積極布局的四大類股明年，張松允看 好觀光、金融、觸控與ＬＥＤ四大類股。他說明年若開放陸客自由行，屆時與觀光相關題材的個股，特別是飯店股，如國賓、晶華及六福都可能受惠。他表示，晶華 跌破五百元後相對安全，而國賓、六福股價與本益比都不高，正可進場。

至於金融股，張松允說，政策實質開放的速度還是稍嫌過慢，但金融政策朝向兩岸開放的大方針不變，光是台灣和中國的存放利差這部分就夠吸引人了。

只 是，政策簽署進展，非一般投資者能掌握，張松允笑說，「金融業這塊餅畫得很大，但不知道什麼時候吃得到。」要選的話，私人銀行布局會較積極，富邦金或元大 金股價都很便宜；尤其富邦金籌碼大量換手後，股價應是落底了。對岸來台找合作標的的話，玉山金或日盛金也都是不錯的選擇。

觸控方面，看中的是前面提到的宸鴻與勝華。ＬＥＤ股中的晶電相對安全，但籌碼比較凌亂；所以，他認為剛掛牌的艾笛森正符合他的「新掛牌投資學」，加上ＬＥＤ需求持續增加，公司未來還有成長性，是他認為可以留意的標的。

今年多數投資人都認為股票難做，張松允的績效卻依舊頂尖，長榮航讓他獲利二千萬元，華通也讓他賺進不少。布局已胸有成竹，明年，他應該又能歡慶豐收吧。

張松允 Profile

出生：1967年

現職：力武電機董事長

單月交易量：超過10 億元VIP大戶張松允10檔推薦股

公司

名稱 公司

代號 前11月

累計營收

（億元） 累計營收

年增率

（％） 前三季EPS（元） 12/14

收盤價（元） 看好理由

艾笛森 3591 28.1 83.6 5.7 180.00 LED封裝廠，短期內不容易出現強大的競爭對手。

勝　華 2384 549.5 129.2 0.45 57.70 觸控仍為主流，且GDR有明確券商承作後，有望續漲。

宸鴻TPK 3673 525.7 203.8 13.32 740.00 股本小、獲利高且成長空間大，有挑戰股王的實力。

國　賓 2704 24.0 9.1 0.43 46.05 觀光類股在明年的機會很大，效益會慢慢顯現。

六　福 2705 22.0 14.4 0.14 19.75 看好陸客自由行能衝高飯店住房率，可大幅提升獲利。

日勝生 2547 88.7 153.5 4.47 43.50 前三季獲利表現不俗，明年高現金配發值得期待。

和泰車 2207 703.5 10.5 7.37 88.10 今年獲利可觀，明年配發的高額現金股利比定存好。

富邦金 2881 248.1 29.9 2.36 37.40 股價在此已有落底跡象，未來隨政策開放可望上揚。

晶　華 2707 319.6 16.6 7.44 497.50 飯店龍頭，在陸客自由行題材加持下，行情持續看好。

可　成 2474 20.4 151.4 3.70 106.50 切入智慧型手機供應鏈，成長空間大。

資料來源：公開資訊觀測站

中策最大股東是紅色資本大鱷！

過去靠著特權關係，二十八歲的重慶小子張松橋拿下二千多畝荒地，醞釀出後來的四家香港上市公司。

這位身價新台幣三五二億元的紅色富豪，編號第一七二八號的中國政協委員，靠著資本炒作、借殼上市等手段成為資本大鱷，沒有壽險經營經驗的他，卻將成為南山人壽的第一大股東，結果如何，令人關切。

撰文‧周啟東

走出重慶江北機場，高速公路上的車潮一路向南方的重慶市中心奔馳，路旁矗立著二十幾棟三十層高的大廈，這片宛如造鎮計畫的房地產雖然龐大，但是外表已有歲月的痕跡。

這片風華老去的地產，不僅造就一位香港炒股資本大鱷、甚至更影響千里之外台灣南山人壽三萬六千名員工的命運，這個傳奇的主角就是身價高達三五二億元的渝港國際主席張松橋！

這一次與博智金融合作競標南山人壽的香港中策集團，張松橋就是增資新股的最大股東，這位神祕人物總是蒙上一層面紗，讓人捉摸不透。他是殷實的實業家、房地產炒手，還是善於玩資本遊戲的投機大鱷？

張松橋是胡潤﹁中國百富榜﹂的常客，去年身價新台幣二五八億元，排名第一一八名，今年拜香港股市大漲，身價暴漲一．三倍，排名擠到第九十八名。他同時是渝 港國際、渝太地產、港通控股及中渝置地四家香港上市公司的主席，這四家公司市值合計達一六四億港元(約合新台幣六八○億元)，張松橋個人則坐擁數棟上億元 豪宅，甚至可以跨海收購台灣第二大保險公司，而其財富的來源，竟然都來自重慶北邊二二○○畝的荒地！

靠特殊關係累積第一桶金

一九八二年的重慶江北機場，一位重慶土生土長的十八歲少年走下飛機，他就是畢業後到香港歷練二年的張松橋，正準備回鄉大展身手。當時大陸才剛開放，能夠拿 到赴港單程簽證的人非常稀少，他就是其中之 一。而之所以能拿到簽證，據傳其父親在政府僑務部門工作是主要原因，這層特殊關係成為他未來致富的關鍵因素。

二十多年前大陸經濟剛起飛，各種物資缺乏，而處於大陸西部內陸的重慶更是落後，張松橋回重慶就是因為嗅到開放的大商機。一九八五年，當別人還在讀大學時， 二十一歲的張松橋已下海創業，他創立中渝實業，專門從事進出口貿易，藉由香港人脈進口電子錶、音樂卡帶、雨傘，甚至是二手汽車，只要重慶市場需要什麼產 品，他就想盡辦法進貨，成為重慶有名的年輕﹁倒爺﹂(專門進口買賣商品的商人)。

賺了第一桶金後，頭腦靈活、當地政商關係良好的張松橋，急著想找新的發財機會。一九九二年時，他做了一件轟動重慶的大事，這位二十八歲的倒爺一口氣買下重慶江北機場旁二二○○畝的農地，並以其中的八○○畝地，蓋起二十幾棟現代化公寓大樓，取名﹁加州花園﹂。

﹁當時江北還是一片未開發的農地，房子還是公家分配，他當時蓋那片房子根本沒有人看好！﹂重慶台商協會資深會長楊思明回憶指出，但他也相當佩服張松橋的眼光，未來的變化讓所有人都無法置信。

在荒涼的內陸山城造鎮，對於重慶人而言是一項瘋狂的舉動，但對於想要上市的張松橋而言，卻是一項美好的包裝。習於炒作房地產的香港金融圈對於造鎮並不陌 生，何況又是在崛起中的內陸重慶，一九九三年，他將加州花園與在中國的貿易項目一起打包，以﹁渝港國際﹂的名稱在香港主板上市，成為他財富傳奇的重要轉捩 點。

香港上市等於搭上致富的特快車，張松橋之後逐漸淡出重慶，大部分時間都在香港經營人脈及學習股市操作的技巧，而重慶江北的大片土地一直放著養地，沒有繼續開發，他等待時機要讓這片不值錢的荒地變成黃金聚寶盆。

一位二十八歲的年輕人一口氣可以買下二二○○畝土地，他當時有如此雄厚的財力嗎？一位在當地發展十幾年的台商就指出，當時土地買賣根本不存在，都是由政府 部門大筆一揮畫撥的，土地價格低得離譜，一畝地只要人民幣兩、三萬元，只有關係特殊的人才可能批到大筆土地。台商當時雖然財力最雄厚，但也只能一小塊地、 一小塊地的開發，﹁那是當時特殊歷史環境下的產物，現在根本不可能發生﹂，一位不願具名的重慶台灣房地產開發商指出。

房地產大亨變身股市大鱷

在中國西南邊陲擁有一塊荒地、在財富之都的香港擁有一家上市公司，張松橋還算不上是第一線的富豪，如何打入富豪的人脈圈，成為他在香港的首要目標。

香港媒體指出，張松橋最擅長的，就是藉著自己的背景與富豪拉關係，﹁對香港人，就說自己是重慶人，認識許多高官，可以介紹許多內地發財的機會；在重慶，就 說自己是香港人，認識許多富豪，可以介紹資金進入重慶投資。﹂會說流利重慶話、廣東話的張松橋幾乎無往不利，逐漸在兩地建立深厚的人脈關係。

一九九九年，張松橋在香港的人脈開始發生效用，當時上市才半年，以生產包裝盒、行李箱為主業的﹁確利達﹂，因為大股東──李嘉誠的連襟林孝文醫師，炒股失 利被斷頭，在香港著名﹁買殼教父﹂劉夢熊的牽線下，張松橋成功入主確利達(後改名中渝置地)，踏上資本炒手的第一階段。

為了壯大自己的聲勢成為集團公司，張松橋以渝港國際控股為投資公司，四處尋找狩獵目標，二○○一年，香港九龍倉集團負債累累，為了精簡瘦身，有意將旗下擁 有西區海底隧道管理權的上市公司港通控股出售，在劉夢熊的介紹下，張松橋以六億港元吃下擁有二十億元資產的港通控股，接著又吃下彩星集團下擁有尖沙咀彩星 中心商辦的彩星地產(後來改名渝太地產)，一時之間，張松橋的胃口大開，成為股市大胃王。

在瘋狂買殼後，○三年張松橋已成為擁有四家上市公司的董事長，﹁渝太系﹂終於成形，但這些殼都是不太賺錢的空殼，例如港通控股○七年才賺二．八億港元，○八年更只有一．五億港元，如何讓空殼變現金，成為這位新興資本玩家的當務之急。

○六年，張松橋開始進行令人眼花撩亂的重組、注資遊戲。他先以控股的渝港國際併入中渝置地之前的包裝、行李箱業務，再將自己持有的重慶北方十一塊荒地，以 ﹁半價﹂高達三十三億港元(約合新台幣一三七億元)賣給中渝置地，張松橋成為持股五九％的大股東，股價從○．一港元一路飆升到十八港元，市值一度突破三百 億港元，重慶的荒地養了十四年，終於從泥土變黃金，張松橋創造了一項財務操作傳奇；只不過這項傳奇卻禁不起考驗，金融海嘯後股價大跌，目前只有高點的四分 之一。

低價買殼、注入資產、炒作話題、換股上市、股票變鈔票，成為張松橋躋身香港一線富豪的手段。他手下的四家上市公司，除了渝太有一些商辦固定的租金收入、港 通有隧道的通行費收入外，其他二家公司都僅是靠重慶的大片荒地創造美好故事，雖然手上握有一千兩百萬平方公尺的土地，但是開發速度緩慢，根本沒有為上市公 司帶來應有的利潤回報。

中國政壇最紅的資本玩家

張松橋四十二歲就成為百億元富翁，在香港炒作豪宅、股票成為他平日的主業，國際資源集資、中電新能源的新股配售、電訊盈科的私有化炒股都看得到他的蹤 影；○四年初，他以一．三八億港元買下小說家金庸位於山頂道的豪宅後，加入豪宅炒手俱樂部，今年初據傳更以四．四五億港元天價，買下淺水灣八十五號豪宅， 創下新紀錄。

中、港政商關係深不可測的張松橋，結合香港富豪炒家大玩資本遊戲，在中國也努力經營官方人脈關係，他不僅擔任重慶市海外聯誼會副會長，去年一月二十五日更被中國政府選為第十一屆政協委員，編號第一七二八號。

依據規定，除了港澳台居民外，政協委員都必須具備中國國籍，之前電影明星鞏俐即因入籍新加坡而喪失政協資格，張松橋可說是中國政壇最紅的股市玩家。

一位靠特權取得二二○○畝荒地起家的資本玩家、股市炒手，從未經營過壽險相關業務，惟一在行的是股市炒作，這樣的資本玩家突然成為南山人壽的最大股東，南山人壽未來的命運，值得關切！

張松橋

現職：渝太地產、中渝置地、渝港國際、港通控股主席 中國政協委員編號第1728

學歷：高中

經歷：重慶攀鋼鈦業總經理身價：新台幣352億元，2009年胡潤百富榜第98名

張松橋企業版圖

中渝置地

2008年營收：13.9億港元

市值：116億港元

主業：在重慶、四川、雲南開發房地產，手上擁有1200萬平米土地

渝太地產

2008年營收：1.2億港元

市值：11.7億港元

主業：經營香港彩星中心、 世紀廣場商辦出租業務

渝港國際

2008年營收：-7.2億港元（控股公司手中股票大跌）

市值：9億港元

主業：投資渝太地產、港通國際等，主業為投資控股

港通控股

2008年營收：2.4億港元

市值：27億港元

主業：香港駕駛學院、西區海底隧道、大老山隧道大股東，主要收入為車輛通行費

在判斷明年景氣應不如今年後， 「期貨天王」張松允為了身體健康，投資步調明顯放慢，轉為投資股息殖利率較高的生活相關產業。另一方面，他則放空利多不漲的電子高價股與黃金，透過兩手策 略追求獲利。不僅心情輕鬆許多，也同樣賺到獲利。

撰文‧周岐原

改變心態，是投資人最難完成的功課；更難的，是徹底改變心態，仍然有本事在市場賺錢。但是，「期貨天王」張松允達成了這個目標。

「心態比較沉穩。最大好處是人輕鬆了。連我的孩子們，都感受到這個改變。」說話時，張松允滿面笑容，他指著自己的頭說：「以前壓力很大，看盤時經常頭痛， 健康檢查才知道是眼壓過高造成的。醫生警告：『這是青光眼的徵兆』，我沒生病真的很幸運。」為了健康著想，張松允放慢了工作步調，儘管每天仍到券商看盤， 但是他的操作部位，比重已經降至總資金的一○％。他解釋，因為市況不佳，便不需要為了追逐獲利，讓壓力造成身心過度負擔。

「現在我看的標的，是那些現金殖利率比較高、比較不受景氣影響的族群。」由張松允口中說出這句話，意義特別不同。過去，張松允身為期貨投資人，透過槓桿操 作追逐倍數獲利，幾乎是家常便飯；如今，張松允的投資屬性卻大逆轉，從以往的追逐風險，改為投資股息殖利率僅個位數的高股息股，讓人不禁好奇，他觀察到什 麼市場風向？又是什麼因素，令他決定改變？

掌握狩獵工具 基本、技術分析並進從投身市場開始，張松允就把基本分析與技術分析結合並用，現在也不例外。大量吸收、比對每日市場訊息後，他認定明年的總體經濟，表現肯 定不如今年。「連大印鈔票都沒有用了，什麼手段都沒用。」張松允解釋，這代表任何走勢較強的標的，只要沒有更多利多浮現，價格很容易在失去支撐後崩落。

表現在台股上，張松允認為接下來大盤應不至於大幅漲跌，而是在一定區間內來回整理。不只期貨、股票如此，連貴金屬、原物料等商品也可能出現這個現象。憑著 這個判斷，他在金價約一六八○美元時，決定作空數十口黃金期貨。

「一七○○美元價位沒有越過，確認頭部形態成形就（放）空了。我認為，現在金價只是在等待利空下跌而已。」張松允分析，黃金以中國、印度兩大國為主要的消 費市場，目前印度的黃金消費已經略減，若中國消費者也減少購買黃金，金價很難再度爆發。

「中國和印度的買氣若沒了，就只剩央行會買黃金，央行又沒錢，還有誰會買黃金呢？」張松允直言：「黃金已經利多不漲了，利空來時，又怎會不跌呢？」強勢標 的即將走弱，是張松允對明年市場的一個重要預測。他分析，台股眾多高價股，可能也將進入這個循環，因此他也針對數檔高價股標的放空。「你看谷歌要出自己手 機，蘋果也要走低價路線，明年智慧型手機幾乎篤定走低價路線。」追蹤新獸徑 密切注意觀光族群連動效應張松允引用近來重要的科技新聞，作為分析佐證。他指出，若經濟走軟、品牌大廠改推低價機種，電子股恐難避免烏雲罩頂；因為下游業 者勢必對供應商殺價，對相關供應商將是一大利空。「黃金跟高價股，其實是一樣的道理。」他篤定地下了結論。

張松允研判，電子高價股走空之後，屬於食衣住行的「生活產業」正在崛起，尤其是觀光業，最有潛力成為下一波主流股的候選人，目前效應已在逐漸加溫，族群的 連動效果頗值得追蹤。這個獨特觀察，其實是從經營旅館經驗得來。

張松允曾擁有陽明山天籟飯店和位在台北市長春路的大來飯店，如今他將天籟股權出售，只保留大來飯店。「這種收現金的模式很賺錢。」張松允解釋，在政府「黃 金十年」政策計畫中，推動台灣成為觀光大國是相當重要的一環，在政策擴大開放鼓勵下，整個觀光產業的格局將相當不同。

「所以我看好兩個，晶華和王品。」張松允認為，晶華作為觀光類股的領頭羊，效應自然可期，但最有爆發力的反而是王品。

張松允指出，王品獨特的經營管理模式，具有難以複製的差異性，加上不斷複製、新增的品牌規模，已經讓王品成為餐飲業的領導企業；尤其是王品股票的流通籌碼 有限，所以說不定，未來的股王會從觀光產業中出現。

一直以來，張松允持續奉行「作多、作空皆宜」的投資策略，因此有值得放空的標的，自然也有值得作多的標的。張松允提到，高股息殖利率股就是他目前看好的對 象。

「就是買穩穩的、股息高於定存的公司，這種股票股息大概有五％，現在利率才一％，比定存好很多。」例如正新、統一超、宏全、裕日車等，都是張松允認為相當 有經營優勢的個股。

透過布局這些標的及放空交互操作，張松允今年來已獲利約三千萬元，換算每月獲利約三百萬元，讓張松允輕鬆投資，仍然有不錯的成果。

獵取有把握的獵物 逢低布局經營穩健個股張松允指出，經過投資力武的經驗後，他已經不再有買公司的念頭。他感嘆地說，「對那些長期經營，還能穩坐龍頭的企業，我真的很佩 服。」正因為認識到經營的難處，張松允發現如果定下心來，找出經營穩健的個股逢低布局，不僅投資難度降低，只要假以時日等待，獲利也能輕鬆入袋。

張松允建議，投資人如果不要存有股價暴漲的過度期待，能抱持收股息的態度，來投資這類穩健型的個股，勝算其實不小。

從期貨高手、金融業法人董座，到企業經營者，十年來，張松允扮演的角色多次改變。現在，他一心想讓自己成為快樂的投資人，因此閒暇時，張松允經常閱讀︽易 經《來調整思惟。

對於自己最看好的觀光商機，張松允會不定期到中國考察，在三、四線小城市周邊，搜尋適合的收購標的，目前他在大陸已預備了一、二千萬元人民幣存款，隨時可 以進場。不確定的投資年代，張松允分散投資組合來抵禦寒冬，靜待春天的來臨。

張松允

現職：大來商務飯店董事、投資人

經歷：力武電機董事長

張松允對景氣的看法與 私房股

對景氣看法

明年總體經濟將持續緩和，表現不如今年。任何走勢較強的標的，很難有更多的利多浮現，價格容易在高檔失去支撐崩落。

私房股

擁有高股息殖利率、較不易受景氣影響的個股，例如統一超（2912）、正新（2105）、宏全（9939）、裕日車（2227）等。

也值得關注！——值得布局的10支高股息個股

股票代號 公司

名稱 近五年平均股息殖利率（％） 今年累計營收年增率（％） 收盤價

（11/4,元）

8916 光 隆 4.6 28.8 21.85 3211 順達科 6.6 26.3 118.50 9933 中 鼎 7.1 23.5 38.90 1476 儒 鴻 4.8 22.9 47.00 9910 豐 泰 6.4 19.4 26.20 9914 美利達 5.3 15.9 73.00 1580 新 麥 7.9 11.1 97.80 2207 和泰車 5.5 8.9 138.00 9917 中 保 5.9 5.1 54.80 6281 全國電 8.0 4.9 51.00 資料來源：台灣經濟新報、公開資訊觀測站註：本表為根據受訪者原則篩選個股，並非本人推薦標的。

上週香港創出歷來最貴屋地成交紀錄；市場消息透露，由何東家族持有、已九十年歷史的何東花園，竟以五十一億元天價，賣給富豪張松橋，金額令人譁然。

  自○七年景賢里一役，張松橋已轉趨低調，其後被揭以私人飛機接載前特首曾蔭權遊布吉。他雖叫「重慶李嘉誠」，但身份及地位皆非誠哥之輩，過去上位關鍵，是入了「鋤弟會」。這個鋤弟會唯鄭裕彤（彤叔）馬首是瞻，成員包括劉鑾雄（大劉）、何柱國（炒何）及楊受成（受仔）等等，大劉稱呼張松橋，都只是叫他的花名「阿春」。但張松橋以其圓滑性格及靈活頭腦，由一名普通「弟腳」，榮升至核心成員，與眾富豪齊齊炒股炒樓，享有「共榮」的利益。今天，終於給他鋤上山頂之巔。

  何東花園由何東第三代何勉君一人持有，她一直反對把何東花園列入法定古蹟，政府最終亦放棄周旋，該座極具歷史意義的建築物未賣前已拆得七七八八，免除「後患」。去年開始，她把物業在市場上暗標出售，目標價竟然是七十億！肥豬肉在前，旋即引來多間代理行爭奪。「但根本計唔到數，唔好話呢個價，五十億我都覺得做唔到。買家重建後賺得幾多？好大風險！」一名代理行董事指。

  不過，市場消息指，第一太平戴維斯的Raymond Lee（花名「大頭李」）卻找到張松橋。他是大中華區行政總裁，與張松橋的接觸非常保密，大deal由他帶同幾名同事負責。今勻他一鋪賺近五千萬佣金，發過豬頭。何東花園佔地十二萬平方呎，地積比率零點五倍，即可建樓面面積只是六萬多呎，平均每呎地價已八萬多元。上址可改建成十座四層高及一座三層高洋房，估計日後每幢獨立屋約五千多呎。計及建築成本及稅項開支等，估計每呎要賣十一萬元才有錢賺。真係有人買？張松橋志不在此。「佢分『餅仔』o架啦，有富豪老友認頭，要番間自住或就咁擺度保值。」

  圍威喂「共榮」模式

  據知恆大集團主席許家印、甚至信和主席黃志祥都有興趣。「仲有佢內地鄉里。而家係內地富豪，先可以咁樣錢買屋！」恆大地產○九年上市，張松橋已和彤叔、大劉等其他富豪俾面認購，捧許家印場。當其時他又以「盲公竹」身份，夥同黃志祥及大劉以四十億元高價購入重慶一幅住宅地王。這種富豪間相互合作、有錢齊齊搵的作風，正是富豪「鋤弟會」的精神所在。而「分屋仔」一招，「鋤弟會」的盟主彤叔、於幾年前已用過。九七年，新世界同樣在何東手上，以七億多元購入布力徑六至十號，後來改建成七間獨立屋。鄭裕彤兩父子留了八號自用，並於一○年把三號屋以四億元賣給許家印，再於一二年，把一號屋以逾四億元賣給張松橋。這種方法，既可以賣人情給老友，又可以借老友谷高物業價格，招式靈活。這個猶如共榮圈的「鋤弟會」，已有多年歷史。鄭裕彤父子、劉鑾雄、楊受成及許家印等，分屬核心成員。張松橋與大劉最稔熟，數年前由其拉線走入「鋤弟會」。他們每週都會相約鋤弟或鬥地主，有時在彤叔大宅，有時在皇朝會，每次幾乎都玩通頂。這班「鋤弟會」富豪以彤叔為龍頭盟主，過去多年組隊抽新股，如○九年恆大上市。當時恆大股價由招股價三元五角，上升至最高位五元三角。近年新股如花樣年、中國創意家居及盛京銀行等，一樣有他們腳毛。

  景賢里聲名大噪

  最初張松橋只是陪鋤弟的「弟腳」，他擅長「鋪橋搭路」，以自己在內地的人脈，幫富豪進軍內地。有認識他的富商指：「他最擅長搞關係，佢香港，就話自己係地道重慶人，識好多重慶以至內地其他地方高官，可以幫手鋪橋搭路。重慶，佢就當正自己係香港人，話識好多香港富豪，可以幫手建設祖國，佢仲成日將香港套引入重慶。「而張松橋同大劉真係好熟，張松橋話自己唔熟悉香港，香港買賣任何物業，都一定問大劉意見。」一名知情人士說。其中張松橋於○四年購入山頂道一號大屋，便是由劉鑾雄充當「紅娘」，促成交易。與張松橋相識多年的商界老手蕭若元說：「我第一次見佢已經是廿年前，當時有朋友搞飯局傾財經議題，佢時已經同彤叔、大劉好熟。」他形容對方沒有架子，為人隨和，「佢重慶出世，但廣東話又好好喎。」不過，張松橋由一名普通富豪「大躍進」至人人熟悉，要追溯至○七年景賢里一役。他在大劉牽線下，以四點三億元買入司徒拔道景賢里，不久把部分古蹟拆卸。逼得政府介入，開出換地條件，基於公眾壓力，把旁邊一幅面積一樣、共四萬多呎的地皮交換。這幅地獲批建四幢兩層高洋房，每座屋由五千至九千呎不等，間間有獨立大閘及私人泳池，現場所見，洋房群極有氣勢，旁邊景賢里相形見絀。據知項目已申請滿意紙，估計一間售價近兩億元

  中港貿易起家

  張松橋又名「重慶李嘉誠」，但其實他在重慶還是香港，都不算頂級，因何得此名已無人知曉。他原籍四川重慶，在一個叫貓兒石的地方長大，父親是化工廠小職員，記者曾到他鄉下找到鄉里，都指張松橋成績一般，小時甚為頑皮，後來由阿姨帶來香港居住，改變一生。二十歲時他成立渝港集團，以「中港貿易」起家。當時中國剛改革開放，出入口需求強勁，張松橋曾說過，當時中國對世界「什麼都新奇，你只管入貨就行了」，所以無論是電器、雨傘、計算機、機械錶、卡式帶，以至二手汽車，只要國內有需求，他就供應。時勢造英雄，九十年代大量紅籌公司來港上市，「紅籌之父」、百富勤梁伯韜，與當時僅二十九歲的張松橋一拍即合，統籌渝港國際上市，再將張松橋包裝成全港最年輕上市公司主席，結果渝港國際上市首日最高升一倍。同年他在老家重慶，買下二千畝荒涼農地，發展成重慶的「加州花園」，是當地第一個大型屋苑，在重慶轟動一時。九九年，上市僅半年的確利達被證券行斬倉，張松橋以超低價二千五百萬元向大股東林孝文醫生，即首富李嘉誠的襟弟買入兩成股份，成為大股東，林孝文後來由主席「燉」為副主席，淪為張松橋的「僆」。○○年他再以六億元，購入尖沙咀彩星中心及中環世紀廣場的彩星地產（改名渝太地產），成為集團現金牛。到○六年，張松橋作價三十三億元，向確利達注入重慶十一幅私人地皮，改名中渝置地。

  買西隧升呢

  張松橋甚懂食腦，交易唔使多，鋪鋪「中」就得。○一年他以六億元向九倉收購港通控股，後者持香港駕駛學院及西隧管理權。一手促成這交易的前全國政協委員劉夢熊憶述，他透過上市公司國際資源主席趙渡，認識張松橋，「港通持有西隧，但呢間公司仲有三個重要股東，分別係新地郭氏家族、香格里拉集團郭鶴年同中信泰富榮智健，三個都係猛人，咁咪令到張松橋江湖地位大為提高囉。」他說當年張松橋主動叩門，而會德豐系架構複雜，上市公司多達九家，加上九倉負債超過二百億元，劉夢熊遂以精簡架構，降低負債為由，成功游說對方出售港通。「張松橋買亦好爽快，幾乎無討價還價。但我並非深交，交易後已甚少聯絡。」現時張松橋手頭有四間上市公司，總市值九十二億元，以持股量計算，張松橋身家只是四十億。不過○六年中渝置地進軍重慶地產開始，張松橋多年實行配股大計，由○七至○九年抽水達五十億元。而且「財來自有方」，○九年他夥同彤叔、大劉等以中策名義，收購台灣南山人壽，亦發行七十八億元可換股票據，中策股價在保險概念下曾狂升六倍。去年一月，鄭家純擬將國際娛樂賣給「疊碼仔」周焯華（洗米華），消息一出，國際娛樂股價由兩元升至高位十一元。兩單交易最終都告吹，但齋炒消息已能發過豬頭。對並非含住金鎖匙出世的富豪來說，泊得住大碼頭，才是成功關鍵。

  「阿春」發達路

  富豪「鋤弟會」張松橋第三級

  以鄭裕彤（彤叔）為首的一班富豪，最愛群埋鋤大弟，是有名的「共榮圈」，但內裡也有意無意間分檔次。張松橋當年初到貴境，身家及人脈不足，級數只與庄家莊友堅及林孝文等同。但後來因極懂拉關係，愈戰愈勇，現已爬到去與劉鑾雄（大劉）差不多相同等級。鄭裕彤彤叔是鋤弟會盟主，大家唯他馬首是瞻，他中風後，由純官接手。劉鑾雄級數僅次彤叔，重義氣，有福齊齊享。楊受成花名「受仔」，是鋤弟會的核心成員。張松橋名字和四人幫的張春橋相似，富豪間稱他「阿春」。莊友堅知名大庄家，幫富豪做非常妥當。註：除了以上富豪，何柱國、林建岳、林孝文、許家印等也是鋤弟會的核心成員。                                                                                     

從期貨起家的知名投資人張松允，近年為了健康，不再操盤期貨部位。閒暇時騎腳踏車、到河堤邊散步，從變化快速的競逐中退場，反而讓他找到身心均衡，而且投資獲利更加從容自在。

來到我VIP室的訪客通常會問，為何我總在看動物頻道、整天看獵豹追羚羊？其實，你不覺得貓科動物出手，從最初潛伏、低調，然後加速衝刺，就像股市作手拉抬股價一樣嗎？我認為，非洲草原的獵食過程，就是反映市場弱肉強食本質，是最真實的賽局。也讓我更加洞察市況與自身心理。

當然，我犯過所有散戶會犯的錯，因為專職投資，壓力非常大，天天反胃是「基本的」。以前台股中午十二點收盤，起碼到一點鐘，我才吃得下飯。為了控制壓力，也曾吃安眠藥度日。

還好我有個習慣，不管這天戰果賺賠，我一定會仔細反省，自己究竟哪裡做錯了？哪裡操作可以更理想？所以我比一般投資人醒悟得更早；當我把這個習慣拿來檢視自己的作息，才發現原來自己太求好心切，導致心情患得患失。

改變心態一樣賺錢

這讓我決心從根本的投資態度改起，不過度使用槓桿、嚴格控管資金，結果不僅一樣賺錢，也愈來愈不會緊張。操盤三年後，我發現自己的身心狀態，終於比較平衡了。

但最近這幾年，收盤後就會頭痛，就診才知是長期盯盤、眼壓過高導致頭痛，而且嚴重到接近青光眼的程度。這讓我反省操盤在人生中的分量，我決定再一次改變。畢竟，虧錢還能賺回來，視神經一旦受損，就再也回不來了。

以前外界稱我是期貨天王，現在我閒暇時到河堤邊散散步，或到河濱公園騎腳踏車，不再緊盯盤勢，因為我徹底放下、沒有一塊錢投資期貨。近年來比較重要的戰果，是二○一二年看到全球股市大漲、唯獨陸股原地不動，所以慢慢布局；直到去年陸股爆量噴出，我趁勢減碼，再賺一筆。

年輕的我，追求當下，每天檢討自己的操盤得失，所以有了不錯的成果；如今，我不再講究速度，而把眼光放在更遠的未來，這也是我給投資朋友們的衷心建言：未來很重要。認真設想一家公司、一個產業的未來，就能看出投資趨勢，你唯有設想未來，投資才能贏在未來。

撰文 / 口述•張松允 整理•周岐原