📖 ZKIZ Archives

受到證所稅確定開徵衝擊，證券業頓時成了「慘業」之一；越小型的券商在經紀業務發展上，顯得越吃力，只能靠自營部門操作，或者是賣掉自有大樓度過寒冬。他們如何在這波不景氣中自力救濟？

撰文‧許瀞文

悶了一年的台股，雖然在年底有了起色，從十一月二十三日以來，台股平均每日的成交量都在九百億元以上，讓市占率在二％以下的小型券商稍喘一口氣，但面對二○一二年難看的財報，這個年，還是不好過。

翻開一二年的財報，截至一二年十一月底，上市櫃證券公司所公布的獲利，幾乎是金融海嘯後最低的；對一些市占率不到二％、又沒有金控「富爸爸」在背後撐腰的券商來說，一二年的冬天特別寒冷。在經紀業務、自營幾乎都注定虧錢的前提下，只能靠承銷勉強餬口。

一二年二月政府拋出證所稅議題後，台股就陷入黑暗期，小型券商紛紛陣亡。先是股市聞人賈文中開了第一槍，將自己只有兩個據點的鼎富證券售予元大寶來證券；緊接著在一二年五月，太平洋證券也將在使用中的北市首都銀行大樓及出租的太平洋敦南商業大樓，分別以一．八九億元及十九．三九億元售出，但還是敵不過證所稅衝擊，太平洋證券在十一月賣給永豐金證券。

營業員還得兼賣保險

一二年八月，市占率不到一％的宏遠證券，以七十二億元賣掉了自己在北市信義路四段的宏遠大樓，勉強維持公司營運。這些小型券商選擇賣掉自己手中值錢的不動產，度過這波寒冬。

而市占率僅一．四％的康和證券副董事長鄭大宇提到，「一二年應是這十五年來，券商最辛苦的一年。」鄭大宇是康和集團積極培養的第二代，一九九七年，鄭大宇從美國學成回到台灣，先進入京華證券承銷部工作，三年後才回到康和證券，目前負責海外業務發展。

談到一二年因為證所稅影響，康和證券累計至一二年十一月，還虧損新台幣五千四百多萬元，鄭大宇說：「經營壓力真的很大，尤其看到營業員平均每月薪資只領二萬四千元上下，自己看了也心痛。」鄭大宇表示，因證所稅襲擊，只得幫員工及公司另找出路。例如一二年八月底，康和證券決定增設保險代理人，並幫營業員做保險課程教育訓練，從毛利高的保險開始銷售，「出國都會買的旅遊平安險，金額低、利潤高，客戶接受度也大。」一二年初，康和證券還從群益金鼎證券挖來了承銷部資深副總葉秀惠擔任總經理，希望能拓展海內外承銷業務；鄭大宇提到，一二年證所稅效應下的掛牌熱潮過後，承銷部只得另謀出路，想辦法找想進中國的日商來台上市，但生意也不好做。

鄭大宇表示，公司也盡力節流。從去年開始，連他自己在內的高階主管出差，都改坐經濟艙，並減少出差次數。

此外，比康和更小型的券商就更辛苦了，上櫃券商包括大展證券、大慶證券等，一二年帳面勉強維持獲利，更是縮衣節食的結果。負責經紀業務的大展證執行副總林宜養坦言：「台股的交易量要達到一千億元以上，經紀業務才有可能損益兩平。」林宜養提到，大展證券目前僅有兩個據點，平均營業員年資均十五年以上，多數無底薪；且在早期台股輝煌時期，這些營業員都從股市賺到好幾桶金，這些營業員平常開銷大，如今薪水一下子掉下來，大家都是勒緊褲帶過日子。

金控撐腰也沒用 只能撙節面對經紀業務虧損，林宜養表示，僅能盡力拓展客源。例如，大展證券找華泰銀行合作，一個營業員認養一個分行，只要華泰銀行有客戶需要開設證券帳戶，營業員立刻協助辦理；這些在華泰銀開戶的客戶，優惠比照大展證券每月下單量一億元以上的客戶，至今開設超過百餘戶。

另外，林宜養也要求稽核單位要落實公司內部紀律，控管營業成本。林宜養提到，自己有一次下班忘了關電腦，也被稽核單位扣了三分考績。

另一上櫃公司大慶證券雖然還有小幅獲利，但比起一○年，獲利只剩一半不到，一一年則是自營不順所產生的虧損。據了解，經紀業務還有小幅獲利的主要原因，是來自一一年併富順證券發揮的效益。如果一一年沒有併購富順證券，一二年的經紀業務恐怕獲利更少。

此外，即使有金控撐腰，但規模不能擠進前十大的券商，包括玉山證券、第一金證券等，一二年也都是虧損的多。這些號子都面臨獎金縮水、年終不佳，甚至進行人力精簡，眼前的年關，恐怕是史上最寒冷的冬天。

一三年證所稅施行後，勢必對一些小型券商的獲利造成更明顯衝擊，而在這樣的效應下，券商能否找到自己的出路，甚至從本業中發展利基，尋找突破，考驗各券商的應變能力。

今年經紀市占率2％以下

小券商營運很辛苦 單位：億元券 商 資本額 11月損益 1~11月累計損益大 華 142 3.10 7.60 國 票 86 0.200.08 康 和 69 0.07 -0.50 第一金 64 -0.19 -0.63 宏 遠 45 0.27 17.00 國 泰 390.10 1.40 大 眾 37 0.11 -0.25 玉 山 30 0.02 -0.06 大 慶 30 0.40 1.20 大 展23 0.10 1.00 資料來源：證交所及公開資訊觀測站

中國國台辦主任張志軍日前面帶笑容來台，進行歷史性之旅，卻因民眾如影隨形的抗議活動而倉卒離台；但他此行仍影響深遠，獲致哪些成果，更具哪些意義？值得探究。

撰文‧郭淑媛

首位來台訪問的中國國台辦主任張志軍，六月二十五日展開四天三夜的歷史性之旅，儘管因民眾如影隨形的抗議活動，讓張志軍取消三項行程而倉卒離台，但在學者專家的解讀中，這趟行程對兩岸關係的未來走向，仍留下不可忽視的影響。

單就張志軍此行與陸委會獲致的共識來說，包括兩會互設辦事機構納入「人道探視」功能、《兩岸服貿協議》生效後啟動協商機制、研究解決陸客在台灣中轉問題、研究台灣加入《跨太平洋夥伴協定》（ＴＰＰ）和《區域全面經濟夥伴關係協定》（ＲＣＥＰ）的適當方式等；凡此種種，的確都算是切中台灣當前所需。

而若從更宏觀的角度來看，張志軍此行幾乎可說是兩岸分治六十五年來，進入政治關係時代的開始。繼去年張志軍與陸委會主委王郁琦在南京會面後，如今在桃園舉行王張會，兩岸官方來往已趨常態化，讓兩岸關係走向制度化，這是歷史性的里程碑。

進一步建立兩岸之間「常態化」、「制度化」的互動關係，大致而言，就是學者對張志軍這趟行程的意義解讀。

淡江大學中國大陸研究所所長張五嶽分析，張志軍此行來台，首先傳達出一個訊息：中國對台政策與兩岸關係，並未因台灣內部近來包括學運在內的種種紛擾而有所改變；更進一步地，確立主管兩岸事務首長定期性對話和聯繫管道，以及常態性的定期互訪機制。

而從張志軍訪台期間的行程安排、身段態度及利多釋出，亦可看出中國在兩岸關係常態化與制度化的佈局，甚至已思考到未來政黨輪替的可能性。

觀察一：接觸「三青一中」擺低姿態，戰略打壓鬆動長期關注兩岸問題的民進黨前立委林濁水就表示，張志軍此行姿態擺得很低，不像中國海協會前會長陳雲林來訪時，一副「上國巡視」的姿態，「總體氣氛改變不少。」他分析，中國從太陽花學運看到結構性問題，與它原先想像有出入，所以張志軍此行強調接觸對象是「三中一青」（中南部、中小企業、中下階層、青年）。

林濁水指出，先前在《兩岸經濟協議》（ＥＣＦＡ）談判時，中國已注意到「三中」，做了些讓利。但過去中國在兩岸經貿上是「戰術讓利（如農產品）、戰略打壓」，對台灣有競爭力的產業全面封殺，把三通納為國內航線，台灣海空港因中國的人、貨無法在台灣中轉，許多國際大公司都撤走，桃園機場發展也受限。如今張志軍同意陸客中轉納入討論，戰略打壓就鬆動了，再加上過去人道探視都卡在主權問題，終於也突破了。

觀察二：開啟「民共交流」接觸綠營，因應政黨輪替張志軍此行行程安排，除了凸顯北京對台灣「三中一青」的關心，還把與民進黨之間的接觸設定在地方首長層級。張五嶽認為，北京希望藉此形塑出兩岸關係和平發展的格局，不會因台灣年底七合一選舉、二○一六年總統大選的選舉結果而劇烈改變，這是北京最重要的戰略目標，「對於選舉結果，主觀上，北京一定有期待，客觀現實則須做好最壞打算，萬一選舉結果不是北京樂見的，也不至於發生大幅倒退。」事實上，張志軍此行受矚目的重點之一，即是「國共」與「民共」三邊關係變化，張志軍與高雄市長陳菊會面，被視為開啟民共交流的平台。

淡江大學國際事務與戰略研究所教授翁明賢認為，中共也在觀察一四年和一六年大選，多方押寶是必然現象，並承認一六年可能政黨輪替。若民進黨上台，他們要做好準備，對綠營執政縣市下工夫，未來可透過執政縣市，作為牽制中央執政時的作法。

至於一六年若民進黨執政，兩岸關係是否重現前總統陳水扁執政時期的倒退情況？張五嶽認為，中國把兩岸交流和談判切割得很清楚，兩岸交流不至於大幅度改變；但兩岸協商談判，大陸有既定的堅持和原則，北京一定做好兩套版本，最高目標是希望能跳脫台灣每四年一次大選夢魘的考驗，不管選舉結果如何，都能符合北京所期待的兩岸關係發展。

張五嶽說，若民進黨執政，就算不承認九二共識，若能與北京尋求新的共識，海基和海協兩會可以繼續談判，國台辦與陸委會可以互訪；但若做不到，則談判必然中斷，互訪也不會進行。

後續重點一：

互設辦事機構，持續協商張五嶽強調，北京最高戰略目標是和平統一，現在策略作法是和平發展，希望為和平統一創造條件，北京不可能因民進黨執政而改變對台總體政策。北京也認為它的承受度比台灣大，因台灣對中國出口占台灣出口量的三九％，中國對台灣出口只佔中國的四％，兩岸經貿交流呈現不相稱的情況。

在一六年總統大選之前，張五嶽建議，兩岸必須盡力完成兩項重點工作。首先，兩岸兩會互設辦事機構應落實，屆時政府派到大陸的人員一定是各部會官員，執行的是公權力，兩岸關係有制度性溝通管道與對話協商機制，在此之下，若民進黨執政，才不容易發生大幅度逆轉；畢竟，在陳水扁執政的八年間，兩會談判可說是全部中斷。

但他也強調，兩會互設辦事機構，是兩岸互動中政治性最強的議題，會受到《兩岸協議監督條例》立法結果的影響。

後續重點二：

落實合作協議，防邊緣化其次，服貿、貨貿以及爭端解決等兩岸經濟合作協議能予以落實。張五嶽說，未來三年，台灣面臨幾個大的ＦＴＡ（自由貿易協定）談判壓力，如ＲＣＥＰ明年完成，ＴＰＰ加速進行，中日、中韓ＦＴＡ最慢明年完成，美國與歐盟也在談，若無意外，這五個ＦＴＡ三年內將完成，共涉及四十八個國家，佔台灣出口九二％。

「一六至一七年，台灣若無法與主要貿易夥伴洽簽ＦＴＡ，誰來當台灣總統，都救不了被邊緣化的經濟。」張五嶽強調。然而，台灣想洽簽的ＦＴＡ國家，都是中國的邦交國，除美國外，其他國家都要考量中國因素，故兩岸經貿與亞太經貿深化應齊頭並進，台灣必須堅決反對北京「先兩岸再亞太」的說法，但也得設法與中國取得默契。

值得注意的是，張志軍此行雖未進行政治性談話，但仍充滿政治動作，行程安排迴避中央，僅與地方政府首長接觸，且會面地點都不在市政府，「凡碰觸到具有主權和管轄權意涵的，他都刻意迴避。」張五嶽說。王郁琦在張志軍離台後也透露，張志軍在會談中，有提出政治談判的要求。

翁明賢也認為，張志軍還是用「一個中國政治框架」來進行拜訪，「世界各國都看到了，大陸重要官員來台，馬英九總統並未接見，證明一中框架下的兩岸關係並不是國際關係，而是很特別的國內關係的發展。」「總統和行政院長竟對他國來使沒有見面談話或一些表示，很奇怪。在國際間被矮化而不自覺，這是我的憂心。」至於張志軍在台期間遭到民眾不斷抗議，是否傷害兩岸互動，學者認為影響不大。張五嶽說，問題應在預期之內，北京要的目的都達到了。翁明賢也說，這凸顯台灣內部對中國的共識還有很多變數存在，變數不在藍綠兩黨，而是對藍綠不信任的少數極端，以及兩黨無法掌控的公民運動，未來會成為大陸對台政策思考之處。

「兩岸官方往來常態化，政黨角色應會逐漸退位。」這是林濁水對張志軍此行來台的註解。整體而言，張志軍此行為兩岸關係帶來相當程度的突破；但兩岸既已進入政治關係時代，政治凌駕一切，台灣未來必須妥善因應，尤其在一六年總統大選前，避免兩岸互動出現難以掌控的變數。

張志軍訪台4天，談成什麼？

兩岸海基、海協兩會互設辦事處，確定納入「人道探視」功能。 新突破陸客在台灣中轉問題，雙方同意由相關主管單位研究解決。露曙光針對台灣爭取加入《跨太平洋夥伴協定》（TPP）與《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）議題首度鬆口，雙方同意「共同啟動」研究工作。露曙光《服貿協議》生效後，啟動協商機制。 待協商雙方將盡速安排《貨貿協議》的後續溝通。 待協商