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美國頁岩油革命令OPEC分裂

美國頁岩石油革命正在令石油輸出國組織（OPEC）內部裂痕加深，非洲和中東成員國正激烈辯論全球石油供求結構變革造成的衝擊。

週五OPEC成員國將在維也納討論美國頁岩石油對原油市場的影響，那些最為脆弱的成員國集團正準備施壓OPEC在油價進一步走跌的局面下用減產支撐價格。

阿爾及利亞和尼日利亞這些國家是北美頁岩石油潮的「最大受害者」，因為這些非洲國家出產的原油與頁岩石油潮品質類似。尼日利亞石油部長 Diezani Alison-Madueke說「嚴重關切」美國的頁岩石油。

中東國家特別是沙特阿拉伯相對並不恐慌，而沙特也是唯一在減產問題上有彈性的OPEC成員。幾名OPEC代表告訴WSJ稱沙特不太可能在週五的會議上讓減產發生。

雙方的分歧將激化OPEC內部的權力鬥爭：伊朗，委內瑞拉，阿爾及利亞等國需要高油價滿足國內支出需求並彌補減產造成的損失；而以沙特為首的中東國家則有足夠的經濟實力承受一個」較低油價「造成的衝擊。

OPEC曾經成功協調配額緩解了外部壓力對油價的衝擊。2008年OPEC削減了400多萬桶每天的供應配額，遏制了金融危機造成的原油價格滑坡。

但是由於北美頁岩石油造成的非對稱衝擊，目前OPEC兩派代表均表示目前難以統一立場做出削減供應量等因對策略。

美國本土原油產量增長，非洲三大產油國尼日利亞，阿爾及利亞和安哥拉向對美國的原油出口降至數十年來最低水平。美國能源局數據顯示2012年這三國對美國的出口量環比下降41%。

與此形成對比的是，沙特對美國的原油出口在2012年增長了14%。

《華爾街見聞》曾報導稱沙特石油部長 Ali al-Naimi表示近期「非傳統原油」產量增長並不會影響該國在石油市場的統治地位，因為全球需求量同樣在上升，而頁岩石油保證了供應安全。

「我不認為任何人應該害怕新的供給……需求蛋糕正在被做大，我們有足夠的周轉餘地」。

但尼日利亞石油部長Alison-Madueke則認為頁岩石油已經對她的國家構成了威脅。

「頁岩石油是非洲原油出產國的最主要威脅」。她認為由於美國進口這些非洲國家的石油收入將下降25%。

尼日利亞原油遭受嚴重打擊的原因，是因為該國生產的輕質和低硫原油與類似品質的頁岩油直接形成競爭，而沙特原油的含硫量則更高。

而伊朗這些不以美國為出口國家的OPEC成員則無法忍受頁岩革命對原油價格下行壓力。

美國能源信息局（EIA）分析認為，伊朗需要更高的油價來填補西方國家制裁造成的去年260億美元的石油收入損失。

Energy Aspects 原油分析師Amrita Sen認為：「委內瑞拉，伊朗這些OPEC成員當油價在90美元時將變得掙扎。」委內瑞拉石油部長週一表示如果油價跌破100美元，他將施壓OPEC減產。

目前布倫特原油交易在每桶102美元附近。

美國稱全球頁岩油可供世界用10年

美國能源部調查顯示，42個受調查國家頁岩油儲量為3450億桶。能源部週一公佈的數據顯示，美國頁岩油儲量由320億桶增加到580億桶。

美國能源部稱，這一結果表明，頁岩油可以滿足全世界超過10年的石油需求。目前，全球每天石油需求量是9000萬桶。

數據顯示，俄羅斯頁岩油儲量排世界第一，美國第二，中國第三。

數據顯示，中國頁岩氣儲量排世界第一，阿根廷第二，美國第四。

報告指出，頁岩氣讓世界天然氣儲量上升了47%至22882萬億立方英呎。

頁岩油和頁岩氣將石油價格限制在120美元每桶，這讓西方國家有了制裁伊朗的槓桿。伊朗，是主要石油輸出國之一。

另外，花旗大宗商品研究中心負責人Edward Morse指出：

由於[開發頁岩氣的]地質學是新的，技術也正在快速發展，頁岩資源通常被外部市場參與者低估了。

在頁岩能源方面，美國和加拿大具備優勢。首先，它們有大型國內輸油管道網絡。其次，它們有充足的水源支持水力壓裂開採。

Morse稱：美國的情況非常獨特，讓頁岩油氣開採更有效率。

能源部能源信息管理部門負責人Adam Sieminski說：

今天的報告指出了全球頁岩氣和頁岩油的巨大潛力。然而，目前「技術性可再生」頁岩資源是否具備經濟可再生性，還需要進一步證明。

美國頁岩油：炒作的豐滿與現實的骨感

雖然華爾街、媒體和政客鼓吹北美頁岩革命將使美國能源獨立，但現實狀況值得懷疑。炒作與現實之間存在著顯著的差距。

2012年前半年，美國頁岩油產量增長了24%；2013年前半年，美國頁岩油產量僅增長了7%。這種產量增長快速下滑的現象值得注意。

Jim Quinn撰文稱，

實際情況是，頁岩油井正極其快速的衰竭。石油公司總是首先開採容易的部分。現在，它們將容易採取的石油都抽了出來。這就能解釋上面提及的現象。

Devon Shire稱，雖然美國頁岩油繁榮是真實的，但是我們需要注意到，在過去的8個月內，石油產量增長速度放緩。

Shire認為，Bakken地區的油田可以很好的代表整個美國的狀況。該地區2013年產油量增速顯著下降：

在2012年前6個月，該地區每日石油產量增加了12.9萬桶。

在2013年前6個月，該地區每日石油產量僅僅增加了5.3萬桶。

油氣專家Arthur Berman稱，頁岩儲集層（shale reservoir）的遞減率（decline rate）非常的高。

下圖是Bakken地區一個頁岩油井的採油曲線：

一個油井開採1年後，它的產油速度就急劇下降，僅為剛開始的30%。這意味著，美國每年需要大量開發新油井以彌補舊油井產油速度下降的損失。

如果目前正開發中的油井不採取措施，以及資本不提供支持，那麼Bakken地區的頁岩石油產量將停止增長。

對投資者來講，這意味著我們不應該預計石油價格會從過去三年的水平大幅下跌。在過去3年，WTI原油價格波動區間為85-105美元/桶。

Jim Quinn稱，因為85美元剛剛高於石油的邊際成本，因此該水平大概就是WTI原油的價格底部。

Bakken地區的石油產量增速正在下降，Eagle Ford地區（頁岩儲集層的年均遞減率高於42%）也將面臨同樣的命運，這是油井的自然規律：

在資本剛開始投入的時候，石油產量急劇飆升，隨後增速開始放緩。

接下來，石油產量穩定在一個水平，直至產量開始下降。

美國頁巖氣降溫 頁巖油前途存分歧

油價逼近頁巖油“生死線” 高盛稱85美元是底線

油價連跌不休，美國石油公司的股價也受到極大沖擊。如果油價繼續跌下去，頁巖油公司是否也需要開始擔憂？頁巖油泡沫是否會因此破裂？

油價自6月來已累積下跌逾26%。油價周二急挫4美元左右，創兩年來最大單日跌幅，收於每桶85.04美元，極度接近高盛此前預期的頁巖油成本線。一方面是國際能源署預期石油需求進一步疲軟，另一方面，石油輸出國組織(OPEC)成員國並不願減產。

周一美國一家小型石油公司 Goodrich Petroleum的股價重挫30%，成為當天受打擊最慘痛的一只股票。而大型石油公司的日子也不好過，大陸資源公司（Continental Resources）股價下跌5.1%，阿美拉達赫斯公司（Amerada Hess Corp.）股價下跌5.8%，EOG資源公司股價下跌6.8%。

周二上述公司的股價均略有回升，但仍沒能夠恢複。

過去三年間，國際石油市場相對沒有太多動蕩，BP石油公司前首席經濟學家Christof Rühl稱之為“詭異的平靜”。如今，石油市場的劇烈波動行又回來了。

高盛認為，美國大規模的頁巖油開采，使得成本曲線趨於平緩，布倫特原油85美元/桶是美國頁巖油生產成本的底線。高盛還估計，美國前三大頁巖油田的儲量約為目前沙特的國家原油儲備的三分之一。只要價格在實際成本曲線之上，頁巖油就可盈利，這就意味著只要布倫特原油價格高於85美元/桶，頁巖油產量每天可以達到1100萬桶，這對於OPEC國家來講是一個警戒“紅線”：

然而，如果油價跌到85美元/桶以下，情況就完全變了，頁巖油公司就應該開始警惕關註了。目前彭博頁巖油指數已經跌入熊市：

在油價下跌的過程中，沙特阿拉伯表現出了明顯的任由其下跌的意願，這樣將考驗資本市場對美國石油生產商的支持。自從2009年美國頁巖油革命開始以來，此輪油價下跌是對美國該行業最嚴峻的一次考驗。

此外，據英國《金融時報》引述前白宮官員Bob McNally表示，粗略估算，即使油價跌到80美元/桶，也僅僅會導致沙特損失皮毛，約100-200億美元。

但分析師也表示，即使美國WTI原油價格低於85美元/桶，美國頁巖油公司也還是能夠盈利的。

Wood Mackenzie公司預計，大部分美國頁巖油生產商的收支平衡點是油價在75美元/桶。如果油價繼續下降，頁巖油產業的壓力就會增加。中小型頁巖油公司這些年來一直處於現金流赤字的狀態。頁巖油井產量的下滑意味著這些公司要不停地開采才能夠維持產出，更不用說實現增長了。

如果開采的資金出現問題，那麽頁巖油產量將急速下降，或將意味著頁巖油泡沫的破滅。

Wood Mackenzie公司的分析師Phani Gadde表示，如果油價在每桶100美元，那麽所有頁巖油生產商都能夠在2-3年內達到收支平衡；如果油價降到90美元/桶以下，那麽有30%-60%的生產商都還將處於入不敷出的狀態。

據評級公司惠譽的數據，能源公司發行的評級低於B-的高收益率債券（垃圾債）規模已經達到750億美元，2009年這個數字僅有160億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

頁巖油大佬：可以經受油市寒冬

近期油價急劇下滑，美國頁巖油公司可能會削減資本支出，但行業承受能力已增強。

美國頁巖油行業先驅之一的Contiental Resources公司首席執行官Harold Hamm告訴英國《金融時報》，所有的頁巖油公司都在重新評估它們的計劃，部分公司已經決定減少開采。

但他表示，今天的頁巖油行業不會陷入危機。如果同樣的情形出現在2012年，或許會發生危機。 

Continental是第一批開發美國北達科州頁巖油的公司。該地區連同德州南部的Eagle Ford以及德州西部的Permian Basin是美國複興石油工業的中心地帶之一。Hamm持有該公司68%的股份，價值約136億美元。

與其他頁巖油生產商一樣，Continental的包括鉆探機在內的資本支出仍然高於其經營帶來的現金流。Hamm稱，許多公司都希望平衡好支出與收入。 

他告訴英國《金融時報》：

當市場上漲的時候，你可以有信心地超支。然而在市場下跌的時候，最好不要那麽做。因為債券市場會遠離你的。

但是Hamm表示，對於油價下跌，公司有很多靈活的應對之策：

你可以繼續開新項目（增加資本支出），但是一旦油價下跌，你可以減少資本支出。

其他的中小型頁巖油勘探和生產商也發出了類似的聲音。 

另一家領先的頁巖油產商 Pioneer Natural Resources的首席執行官Scott Sheffield在本周二華盛頓舉行的一個會議上稱，如果WTI油價跌破70美元， 頁巖油鉆探將會“大幅削減”，甚至在跌破80美元時，就會有“部分削減”。

“如果跌至70到60美元，你將會看到顯著的削減。”他表示。

 不過，他預計油價下跌不會持續太久，“油價將會調整，然後會回升。”

Hamm也認為，從長期看，油價註定會上漲。中國和其他新興市場國家的發展將會需要石油作為交通運輸的能源，當前這一領域並無完全有效的代替品。

他還指出，即便美國頁巖油繁榮如現在，原油總有一天還是會被用完的。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國頁巖油成本比你想象的更低

原油利潤正遭遇考驗。隨著油價跌至2010年以來最低水平，石油公司的資產負債表遭到了威脅。

華爾街見聞網站介紹過，布倫特原油期貨價格本周曾跌破84美元，再次刷新四年新低，WTI原油期貨價格也兩年多來首次跌破80美元。

以加拿大產的油砂為例。據國際能源機構（IEA），隨著美國WTI油價跌破80美元/桶，25%的從這些油砂中提煉的原油不再盈利。

那些把重點放在供應上的、規模較小的石油公司的股價遭到重挫。石油公司債券持有者擔心會遭違約。不過，現在市場最關心的可能仍然是，讓美國成為世界上最大油氣生產國之一的頁巖油行業是否會在油價大跌中衰敗。

彭博社給出的答案：不然。如圖所示為部分美國最大的頁巖油產區的盈虧平衡點。即使油價跌破80美元/桶，包括Bakken和Eagle Ford這兩大最重要頁巖油產區在內的頁巖油仍然能夠繼續盈利。Eagle Ford地區的部分頁巖油在油價跌至50美元時也能盈利。

（頁巖油企盈虧平衡油價門檻）

彭博的另一篇報道稱，過去幾年，代表著3萬億美元的基金經理們曾警告過原油資產可能“擱淺”。他們認為，當科技使得能源使用效率提高而導致需求下降時，當政府為防止氣候惡化而對使用石油增稅導致需求下降時，石油項目將不再賺錢。

實際上，並不是這麽一回事。IEA的數據顯示，自2012年初以來，石油需求實際上增長了4%。相反，華爾街見聞網站介紹過，近期油價的大跌主要來自於新增供應的增加。美國能源情報署（EIA）預計，明年美國原油日產量將達到950萬桶，這是1970年以來最高產量。EIA數據還顯示，截止10月3日的一周中，美國原油庫存攀升502萬桶至3.617億桶; 當周日均產油888萬桶，創1986年以來新高。

此外，石油輸出國家組織 （OPEC）的成員國打起價格戰對油價也有影響。OPEC第二大產油國伊拉克的國營石油公司Oil Marketing Co上周日以2009年1月以來最大的折扣力度出售了巴斯拉輕質原油給亞洲的買家。伊朗上上周也表示，為了應對沙特阿拉伯的降價銷售，今年11月將以近6年來最大的折扣力度向亞洲買家出售原油。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛下調油價預期 稱美國頁巖油影響力超過OPEC

高盛新近報告下調了WTI和布倫特原油期貨預期價格，認為美國頁巖油產量增加使石油輸出國組織歐佩克（OPEC）正在失去定價權，全球產油量增長超過需求增速。

高盛報告預計，明年第一季度，布倫特原油價格會降至每桶85美元，每桶油價較上次預期低15美元，WTI的預期價格由每桶90美元下調至75美元。

高盛認為，由於北美和OPEC產量加快增長，增速將超過需求的增幅，明年油價會因此下跌。而OPEC會失去作為頭號產油決定因素的影響力，美國的頁巖油會取而代之。

高盛報告稱，有信心明年全球石油市場供過於求的差距還會擴大，對美國頁巖油的生產規模和持續性更有信心，“相信WTI價格要跌至每桶75美元才會導致美國頁巖油生產的增長放緩”。

美國的產油量逼近30年來巔峰，美國能源部正準備草擬報告，考察放寬國內原油出口的限制對燃料價格可能有多大影響。

上周美國能源部長Ernest Moniz表示，面臨供應受幹擾的威脅，美國的產油量對全球供需平衡至關重要，會給全球原油價格上漲帶來緩沖。

上周傳出OPEC最大產油成員國沙特供應減少、產量卻增加的消息。上周五紐約市場WTI油價跌1.3%，創一年來最大跌幅，雖然上周四還大漲了2%，當周合計跌幅仍達到2.1%。倫敦市場布倫特原油上周跌幅收窄，僅跌0.03%。

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台塑化董座：美國挖頁岩油　再也看不到百元油價

美國頁巖油先驅：石油供應過剩？別信

目前國際油價逼近兩年來最低位，美國石油業開采頁巖油的先驅之一、Contiental Resources公司首席執行官Harold Hamm近日表示不會減產。與一位業界大佬Boone Pickens將油價下跌歸咎於產油商不停開采的觀點相反，他認為石油“市場根本沒有供過於求”，不應聽信市場炒作。

美國石油大亨Boone Pickens一直看跌石油。本周接受《華爾街日報》采訪時，他說油價的問題是能源企業開采過多，誰都不願首先停下來。除非石油企業停止開采，否則油價不會反彈。 

本周二早盤，美國WTI原油價格一度跌破每桶80美元，為2012年夏初以來首次。當日接受CNBC采訪時，Hamm再次提到原油價格跌至多年低位的主因。他不同意油價大跌源於供應過剩的觀點，認為主要源於石油輸出國組織OPEC最大產油國沙特最近承諾會維持生產水平。

Hamm稱，包括委內瑞拉、阿根廷、美國阿拉斯加州在內的多個地區都在減少石油供應，供應唯一會增加的地區是美國陸上產油區。他還自稱不會減產，即使采取行動也不會限制油井生產，只會削減計劃新開采的鉆井。Hamm說：

“我們看到，有人預計明年可能見到（供應過剩）。老實說，我不相信會發生。”

Contiental Resources是首批開發美國北達科州頁巖油的公司。該司在達科他州采掘的地區與德州南部的Eagle Ford以及德州西部的Permian Basin均屬美國新興石油工業的中心地帶。Hamm持有該司68%的股份，價值約136億美元。

本月中旬華爾街見聞文章提到，Hamm向英國《金融時報》表示，面對近來油價下跌，美國的頁巖油生產商可能削減資本支出，不過承受力已增強。所有這類公司都在重新評估開采計劃，部分公司已決定減少開采，如果2012年出現這種情形，或許頁巖油行業會發生危機，但今天不會。

本周華爾街見聞文章用以下圖表展示了華爾街集體看空石油的形勢。繼美銀、巴克萊、德銀、花旗本月下調油價預期後，以看多石油聞名業內的高盛本周也轉向，預計明年第二季度布倫特原油跌至80美元/桶，較當前水平再跌10%。高盛報告稱美國的頁巖油創造了“石油新秩序”，預計其影響將超過OPEC。

高盛還預計，一些美國頁巖油生產商明年會減產，那樣明年下半年和後年的每桶布倫特油價就會分別穩定在85美元和90美元，預計每桶WTI油價同期分別為70美元和80美元。但如果美國並未減產，或者減少規模不及預期，油價可能不會那麽穩定，甚至會跌至更低水平。若油價跌破高盛這一預期水平，地緣政治局勢會更複雜。

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