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這是一個攸關台灣未來十年產業發展的重大決策,它能替台灣養出下一個台積電、下一個半導體產業、給數萬人工作機會。它是一個總統加持、副總統力挺的國家級計畫,但卻在孵育兩年後,在核定的最後一刻出現政策大轉彎! 撰文‧賴筱凡、林明定、林宏文三天的端午連假,一般人忙著休假過節,總統府與行政院也很忙,忙著密集開會,就為了讓難產多時的生技創投案有個結果,因為這 個結果,已經讓生技產業、學術界,甚至主導的政府官員,望穿秋水,足足等了六個月,而結果出來了:生技創投案通過,但投資細節大轉彎! 「政府已經決定不在彰化開發國光石化,生物科技將成為一項替代的重大產業。」頂著豔陽,五月十八日,總統馬英九扯著嗓子這麼宣示,只因台灣生技產業一步一步朝「準備好了」的目標邁進。 這已經不是馬英九第一次公開宣示政府要推動生技產業,早在四月底的總統府財經月報,行政院科技政委朱敬一、經建會主委劉憶如報告「台灣生技起飛鑽石行動方 案」執行進度時,馬英九就表態支持生技產業,副總統蕭萬長話說得更是直接:「把烏紗帽拿在手上拚命去做!」蕭萬長強調,政府過去扶植科技業的態度也是這 樣。 這些話語言猶在耳,但時間又過了一個月,「台灣生技起飛鑽石行動方案」的進度還是停留在原點,原本以為要「大幹一場」的相關人員,擁有的不是更多信心,而是灰心。 台灣下一個產業是什麼? 五月的最後一天,當許多產業界大老齊聚,緬懷著前總統府資政李國鼎逝世十周年,但更讓他們感嘆的是,新一代的李國鼎在哪裡? 時間回到一九八七年,那是台灣半導體業起飛的年代,縱使國際管顧公司麥肯錫給了負面評價,在李國鼎的堅持下,台積電應運而生,才有今日逾兆元產值的半導體 產業;二○一一年,當台灣電子業式微,雙D產業(DRAM與面板)又壟斷在韓廠手上,「保二總隊(指毛利率僅二%)」的代工業面臨嚴重瓶頸,台灣產業剩下 什麼? 「這是台灣推動生技產業最好的時機點。」生技背景出身的中研院院長翁啟惠,在端午假期的第一天,接受《今周刊》專訪。 當兩岸市場逐步開放,連生技廠董事長都笑稱大陸是「Home Market」(國內市場),因為這是一塊高達三三二○億元的商機大餅;當台灣生技專利還名列前茅,還能享有技術領先的優勢;當旅美的生技A咖大老都屆臨 退休年限,有名也有利的他們,紛紛回到台灣,希望台灣生技也能站上國際舞台;當政府端出六百億元的「台灣生技起飛鑽石行動方案」,種種有利台灣生技業的因 素集於一時,這是台灣生技要起飛的最好機會。 然而,一件五十億元的生技創投申請案進到行政院,宛如一根針掉進深海裡,再也無聲無息。 請出生技大老為台灣扎根 場景拉到另一個咖啡廳裡,戴著眼鏡,他一貫的親切笑容堆滿臉,相較於其他旅美生技大老的大鳴大放,全球最大醫療器材創投Vertical Group合夥人張有德,向來不是媒體關注的焦點,低調個性使然,讓他即使悄悄回到台灣,也不多半點聲張,這陣子,他的名字屢屢在報紙上出現,但他還是維 持一貫的低調作風。 張有德,一個被台灣生技業寄予厚望的生技大老,他是目前經建會唯一通過的生技創投TMF(台灣生技創投,Taiwan MedTech Fund),他肩上背負的責任,是手捧五十億元資金,不只替台灣尋找最好的生技投資機會,還要幫台灣生技產業扎根。 「所以,生技創投的管理者角色就很重要,我們設立之初就把規格拉得很高,要有操作過一.五億美元生技創投基金的經驗。」前經建會主委、台大經濟系教授陳添 枝說,坐在台大社科院的教授研究室裡,資料與書堆得像山高,他緩緩談著兩年前設立「台灣生技起飛鑽石行動方案」的用意,「我們想找的人,說白了,就是生技 業裡的張忠謀,我們要他做的就是打造下一個生技業的台積電,把生技業壯大成另一個半導體產業。」於是,一連串的配套計畫細節如開枝散葉般地展開,「一般創 投最大目的要獲利,可是國發基金的投資,除了獲利,也必須扮演扶植產業的角色。」劉憶如說。「台灣生技上游有很多研發專利,下游製造也做得不錯,所以,我 們要把中間這段接起來,讓這些研發專利能進入產業、商業化。」翁啟惠說。 包括負責整合、培育新專利的超級育成中心(SIC)、主管審核的食品藥物管理局(TFDA)都將與生技創投連成一線,要替台灣生技挖掘出最閃亮的鑽石。 滿腔熱血與雄心壯志,寫滿在這些人臉上,還有更多的生技業大老磨刀霍霍,像泛潤泰集團色彩的合一生技創投、全球第三大製藥廠華生(Watson)創辦人趙 宇天、擁有豐厚生技創投經驗的浩理生技管顧總經理李世仁,都紛紛釋出申請意願,就連知名藥廠Tanox創辦人唐南珊,都送件申請生技創投,只是多半無疾而 終。 四月一日,張有德的生技創投TMF送進行政院核定的第四個月,國發基金生技創投審查小組面見行政院長吳敦義,這件案子是目前為止,國發基金生技創投審查小 組,唯一無異議通過的案子,但是吳敦義跟國發基金成員開完會後,卻下了指示:「台灣生技創投要搬回國內,不得設於開曼群島。」緊接著,四月下旬,朱敬一、 劉憶如再次簡報,吳敦義的回應很簡單:「這案子很好啊。」但幾次公文簽核,吳敦義還是沒有批准。 在十一位行政院生技諮詢委員會委員上書總統後,五月中旬,蕭萬長召集了國發基金審查小組,要行政院不能再拖,只是吳敦義始終沒有點頭;直到五月十九日,避 開主管的國發基金,一場由吳敦義託民間友人找回張有德的會面,吳敦義有了新的回應,「他要求政府投資比重要由四○%降至二○%,關鍵的人事案要由行政院核 定。」熟知詳情的人,氣到咬牙。 趕在截稿前夕,行政院終於在端午連假中,加班開會通過張有德申請案,只是投資細節全盤大轉彎,國發基金出資比重由四○%減為二○%,在行政院要求生技創投需設立在台的前提下,其餘八成資金,由行政院名義介紹給國內投資人,這當然也包含了公股銀行。 國發基金肩負扶植產業任務如此一來,生技創投也不需遵守五○%資金需投資台灣生技廠的遊戲規則,而改成一定比重投資台灣生技業;若民間單一投資人持股比重 超過國發基金,生技創投負責的對象也從政府轉為民間投資人;更遑論是要求基金管理人全職,或國發基金享有實質否決權等條件。 「這怎麼對?我們當初設計四○%,是有用意的。」陳添枝與朱敬一聽到消息後,有些愕然。生技創投不只以獲利為目的,更重要的是扶植台灣生技業,因為台灣生技公司規模都是中小企業,根本沒有足夠的資金開發一種新藥,所以政府投資四○%有其重要性。 聽到消息也是愣住的翁啟惠,想了三秒後緩緩開口,「鑽石計畫就是因為過去政府投資生技業的方式,較無系統性、無組織性,有好的案子來申請,審核後就投資, 這是被動性的。生技創投要做的是,有規畫、有策略的投資,主動去尋找好的投資標的,裡面是隱含有Taiwan Purpose(台灣目的)。」倘若國發基金投資比重自四○%降至二○%,國發基金可能就非最大股東,「這與先前國發基金在做的投資就沒兩樣了。台灣生技 業之所以需要鑽石計畫,政府出資比重達四○%,就是希望政府能夠扮演國外大藥廠的角色,能夠同時投資幾個案子,有主導性與連貫性,這樣的工作風險性高,所 以才需要政府來做。」在陳添枝口中,整個計畫的細節設計,都有其意義。 坐在南軟一期園區十九樓辦公室,台灣浩鼎董事長張念慈不時望向窗外,「現在想想,對有德真的滿抱歉。」兩年前「台灣生技起飛鑽石行動方案」一提出,他們滿 腔熱血,就想替台灣生技產業做些事,因為對他們而言,長年在美國征戰,早就有了名氣、也有了財富,耳順之年回到台灣的用意很簡單,就是幫台灣生技產業一個 忙,因為這是自己的家鄉。 就在馬英九大聲宣示要生技不要石化的隔天,台大醫院十五樓病房外,堪稱藥界女王的IVAX與OPKO兩藥廠的創辦人許照惠,實在忍不住感嘆,「開會開了兩年,現在想想,還真有點浪費時間……灰心啊!」兩年來台灣、美國兩頭飛,哩程數累積了不少,推動的成果卻還是零。 台灣生技鑽石真能起飛? 很多人都以為,台灣投資生技產業沒有利基點,劉憶如卻不這麼認為,過去國發基金投資生技業,目前直接投資部分的報酬率達一○二%,其中有許多家已上興櫃, 例如國光生技與台灣神隆的報酬率也都相當不錯。另外,過去二十年投資金額也不過一一○億元,距離當初政府圈定的二百億元,再加上前年通過的生技鑽石方案中 框列的二四○億元,才只不過是四分之一,「電子業一個投資案動輒百億元,但生技其實相對來講,投資金額小;因此投資生技的風險不在於金額大小,而是在回收 期較長。」她用挖油井來比喻,投資生技產業就像在挖油井一樣,你不容易知道哪個油井有油,挖了十個只要中了一個,投資成本全回收還有賺,「所以,為什麼要 有生技創投?我們就是需要專業的生技創投團隊來評估,哪些油井值得開發。」然而,事情演變至今,一個國家級計畫可以孵了兩年,依舊沒有大進展,讓越來越多 的生技業者越看越擔心。 「我只是擔心我們慢了。」翁啟惠說得語重心長,因為當大陸、韓國也跑在前頭,台灣的優勢會越來越少,甚至大陸、韓國開始回過頭來挖台灣人才。 面對排山倒海而來的負面聲音,吳敦義解釋,「政府絕對沒有攔阻,而是非常贊成這項計畫,但國發基金是納稅人的錢,所以政府出資當然要謹慎。」只是隨著政策大轉彎,鑽石計畫的效應也將跟著打折扣,能不能如預期成為台灣下一個可期待的產業,端看政策執行者的魄力與決心了。 國發基金唯一通過生技創投, TMF申請案多舛 時間 事件 2010.10.22 國發基金組成七人審查小組,通過張有德的台灣生技創投TMF 2010.12.22 TMF申請案第一次送進行政院核定2011.04.01 七人小組面見吳敦義,吳開出TMF須設立於台灣、要在台投資2011.04.20 張有德將TMF改設立於台灣,並補件2011. 4月下旬 朱敬一、劉憶如多次向吳敦義簡報,但仍等不到行政院核定2011.04.28 總統府財經月報,馬英九、蕭萬長表達支持2011.05.10 生物產業發展協會炮轟行政效率牛步,不利生技產業發展。翁啟惠、許照惠等11位生技諮詢委員上書總統陳情2011. 5月中旬 蕭萬長召集國發基金了解TMF申請案,做出行政院顧慮不合理,應盡快執行的回應2011.05.19 吳敦義透過民間友人找張有德返台會面,開出三大條件:(1)政府出資比率由40%降至20% (2)重要人事案須由行政府核定(3)只要政院對投資標的有任何異議,就須送TMF董事會表決2011.06.05 行政院通過TMF申請案,但執行細節大變更生技創投,國發基金歷年監管標準最嚴格歷年投資案 生技創投(BVC) 影響公司註冊地 沒有限制,多設立於開曼群島 須設立於台灣 不利吸引國際資金出資比例 低於30% 原設計為40%,後拍板敲定減少至20% 僅20%會讓政府失去主導性,也大大降低扶植台灣生技業的本意投資限制 沒有限制 原設計50%資金投資在台,後改為一定比重 扶植生技業的效益大打折扣基金管理者 僅要求專業背景 基金管理人需有實際操作1.5億美元生技創投基金的經驗,且需全職經營 符合資格者少,僅5至6位旅美專家符合經營團隊 沒有限制 原設計重要人事需行政院核定,後由創投自行安排 尊重經營團隊之專業重大投資案 依公司法辦理 國發基金擁有實質否決權,隨政府出資比重降低而取消 回歸專業機制 |
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僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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政府辣招壓抑樓市,但銀紙貶值,獱磚頭始終較有利;豪宅唔係人人買得起,娛圈藝人近幾年相繼轉向工商廈埋手。 舊機場變天,九龍灣觀塘區工廈受惠,價錢水漲船高,過往專攻中半山名廈的張學友經理人陳淑芬,亦重錘出擊,一幢工廈豪掃七層,斥資二億做大業主。四萬呎娛樂基地 一○年,陳淑芬為學友舉行一百四十六場世界巡迴演唱會,唱到去年五月才結束,作為獨家代理人,學友跨年唱,一鋪已令她進賬過億。 財源滾滾,一向精於投資的陳淑芬,當然唔會將資金擺銀行;現金換磚頭,近年娛圈人掃工廈,亦以陳淑芬最大手筆。 去年中,陳淑芬一擲超過二億,大手掃入觀塘鴻圖道三十五號工廈樓花。據了解,她以經理人公司天星娛樂,連同另一由她持有的富洋投資,先買入兩個分別約值三千多萬的中層單位試水溫,之後再重錘出擊,埋單計,前後掃貨七層,全部以中高層為主,成為該廈大業主,因而獲得特權,將大廈取名為天星中心。 同陳淑芬眼光一致,同樣吼中該廈的,還有漫畫家馬榮成,他以七千三百多萬,購入三十三及三十五樓複式單位。手執七層工廈,據知陳淑芬打算自用,作為她的娛樂王國基地。佔地超過四萬呎的總壇除撥作辦公室,還會設置排舞室、錄音室及歌迷會總部等,待今年中天星中心落成後,陳淑芬便會將位於黃竹坑的經理人公司,進駐她的娛樂基地。對於豪擲二億買工廈,陳淑芬卻不願多說。「呢方面我唔想講,總之買鈬保值同埋做公司基地。」 甲級商廈多人吼 近年有不少甲級商廈於九龍灣、觀塘一帶落成,租金價錢更不下於尖沙咀區,計劃在觀塘搵位開鋪賣麵包做街坊生意的富貴歌手梁佑嘉,今個月亦以五千多萬,購入觀塘海景甲級商廈絲寶國際三個中層相連單位,面積共四千多呎。三十歲未夠的梁佑嘉,得老豆梁平真傳,早在○七年,便分別在西貢及深水區,以四百及八百多萬購入住宅及地鋪;其中西貢單位獱貨唔夠一年,賬面賺二萬幾,扣律師釐印費,偷雞唔到蝕樭米。至於深水地鋪,則持貨至今,升值過千萬。 賺到笑 不少藝人先知先覺投資工廈,無論百零萬刀仔鋸大樹,還是千萬投資,持貨至今全部賺到笑。 |
在公募新基金殼資源發行殆盡之後,公募基金的委外定制化業務或將陷入“窮途”。
春節過後,國內一家大型公募基金募集成立了四只基金,其中的三只純債基金機構定制格調十足,投資者數百戶以及認購金額整數億元外加零頭;另一只定期開放債基金也有機構化特征,募集規模6億多,投資者數量1000多戶。雖然公募委外定制型基金仍在發行,但這些均為獲批多月的殼資源。上述兩只基金在去年8月獲得證監會批複,在等待5個多月後開始募集,並較快成立;另兩只基金於去年11月獲得批複,等待3個月後募集並成立。
在多位接受第一財經采訪人士看來,公募定制基金的前景即便不是末路,但隨著監管收緊、銀行MPA考核實施、債券市場的調整等壓力困擾,2017年之後的三個季度,公募基金委外業務極有可能出現縮減態勢,而9萬億公募體量也將出現縮減。
9萬億公募收縮委外戰線?
在過去不久的2016年,公募基金行業整體規模突破了9萬億大關。據基金業協會統計,截至去年年末,108家基金管理公司管理的公募基金資產合計9.16萬億元,相較2015年末8.4萬億的體量足足增加了7600萬元。
在一些接受第一財經采訪的業內人士看來,公募體量的增長,主要緣於機構委外資金的大量湧入以及年末沖規模效應等因素,但在這些紅利釋放之後,等待逾9萬億公募的將有可能是規模的縮水。
如今的公募行業,委外定制基金資產已逾萬億元。據濟安金信基金研究中心統計,截至2016年末,委外定制公募基金的總數量約為633只,資產總規模約為10753.5億元,其中債券基金類的占比達八成。然而,高潮期過後,委外定制基金極有可能走向瘦弱。
在去年年末,當債券市場巨震、貨幣基金頻現巨額贖回、監管調控基金發行節奏等事情之後,基金行業人士早有預知,針對基金委外定制業務的政策調控即將來臨。而開年之後,證監會便召集多家公募基金人士在北京舉行了一次討論會,並在會上談到了多則針對開放式基金流動性管理的意見。其中包括在新基金發行時,單一機構認購占比超過50%時,基金管理人將參與認購產品,以發起式、共擔風險的形式來運作基金;存量基金規模中,單一投資者認購占比超過50%時,基金管理人將不再接受個人投資者的申購;貨幣基金根據前10大持有人的客戶集中度分類限制組合剩余期限,比如80%對應30天、50%對應60天、20%對應90天。
如此政策若一經實施,將對基金行業的機構業務產生重大影響。比如對於中小基金而言,如果每發一只定制基金就將投入千萬的自有資本金進行發起式管理,那它的運營風險將大幅增加。
“這是處里下發的征求意見,距離真正實施還有一段距離。”國內一家大型基金公司副總經理對第一財經記者稱,現在監管還在到處征求意見,未來真正的實施版本可能與之有一定的出入。
在該副總看來,征求意見提到的尚有部分內容與市場不相調和,比如對貨幣基金持券久期要求。在他看來,如果按照征求意見的要求,貨幣基金的收益率將大幅下降。這意味著機構購買貨幣基金的成本和收益將明顯收窄,甚至是大幅倒掛。“當貨幣基金收益率大幅低於市場隔夜回購利率的時候,大量投資者會選擇贖回,貨幣基金體量占整個公募基金規模接近一半,它的贖回效用對整個行業的沖擊是不容小覷的。”
除了監管要求的提高,從委外機構心態的變化來看,它們對定制公募基金產品的熱衷度出現了較為明顯的下滑。華南一家大型基金公司日前一只機構定制類型的定開債基打開封閉期,整體贖回比例約為50%。該公司內部人士對第一財經記者稱,機構也有自身的考量,比如產品收益率未及預期且債市環境並不好;自身現金流也並不充裕。
委外業務轉向
實際上,不僅僅公募定制基金,從更寬廣的範圍來將,銀行等委外業務整體策略將發生變化。國泰君安研究所銀行組邱冠華團隊稱,在央行主動拆杠桿、將表外理財納入MPA考核等背景下,銀行通過委外從事杠桿投資獲取利差的模式難以維持,模式生變,將更加偏重主動管理,亦將增加投資範圍。
在邱冠華等人看來,因銀行間市場整體利率水平有所擡升,2016年那樣的低利率環境不再,簡單粗暴地加杠桿、錯配來套利的方式難以為繼,也就是說,央行通過一系列主動拆杠桿行動,已經瓦解了委外杠桿投資的基礎前提,即低利率環境。
低利率就意味著低成本,以低成本獲得資金然後投資於資管產品,便可獲得一定的收益。為此,過去幾年銀行等金融機構都有擴張規模的訴求。
2017年央行正式實施MPA考核,新口徑廣義信貸(即納入了表外理財)的增速成為考核的核心指標。中小銀行前期增速過快,是受MPA影響最大的群體,而大中銀行本身前期規模增速就相對低,受影響小。邱冠華稱,在有限的廣義信貸增量里,銀行必然會優先配置收益水平較為可觀的信貸、非標等資產,委外的增量預計會顯著回落。
不過,委外增量收縮並不意味著沒有新的增量。上海一家大型公募基金固定收益副總監對第一財經記者稱:“當前委外業務管理規模並有出現下滑,反而是有一定幅度的增長。”而上述副總認為,眼下承接委外的平臺將重點考慮專戶,但專戶到期機構只有享受增值稅的避稅優勢,沒有分紅及所得稅的避稅優勢,對客戶的吸引力相比定制基金有所弱化。
興證固收研究團隊認為,總體來看,機構投資者對今年的委外擴張比較謹慎,增量也不會太多,對今年的委外要求做好安全墊、節奏放緩、預期收益放低、保持絕對收益和多策略目標,更加註重委外的質量。
增量有限的同時,存量委外業務亦有可能發生變動。興業證券認為,不少委外賬戶業績不大預期甚至虧損,但存量的委外規模還沒出現大額的贖回。2015-16年委外業務擴充明顯,多簽訂2-3年合同,但贖回與否是根據業績考核,今年1季度為業績考核高峰期,業績不理想的管理人面臨被贖回壓力。有投資者表示,近期確實在對收益做得不好的賬戶進行清理和贖回,而對部分業績較好的管理人則可能追加。
興業證券稱,因為對債市不看好,17年委外策略多轉向多策略模式,以債券為底倉,關註權益、商品、期貨的機會,權益的投資規模和占比可能上升,近期港股市場火爆,也加大了對港股的關註度。但因為多策略仍在摸索過程中,投資者普遍認為還不成熟,具體落地仍需要一定的過程,這也導致委外業務放緩的原因之一。
而上述副總也表示:“眼下從機構偏好的角度來看,沒有特別適合機構配置的品種。”在定制基金空間收窄的大背景下,考慮到短期權益向好,委外機構可能會增加專戶配置比重,尤其是量化或者專戶FOF占比。
每經影視記者 溫夢華
2.2億元,這是《繡春刀2:修羅戰場》(以下簡稱“《繡春刀2》”)上映8天的戰績。
時隔三年,那把“繡春刀”又回來了。雖未能在票房上一鳴驚人,但好在口碑沒輸給第一部。
作為一部“反武俠套路”的電影續集,《繡春刀2》一直備受期待與關註。在第一部成為“口碑黑馬”,從而引來諸多資方,第二部是“不差錢”的:每經影視記者梳理發現,背後近18家出品公司、楊冪、張譯等明星資本加持、4億左右票房保底……
《繡春刀2》劇照
成本8000萬,上映8天票房超2億
珠玉在前,《繡春刀2》並非是輕松上陣。
2014年,曾因資金問題差點擱淺的《繡春刀》,最終贏得了“口碑黑馬”。如果說,第一部的“黑馬”是驚喜,那隨後,在資本和互聯網平臺助推之下的《繡春刀2》,則是帶著壓力上陣的。就連編劇陳舒在接受每經影視(微信ID:meijingyingshi)記者采訪時也表示,“很有壓力,畢竟以往都有‘續集撲街’的定理”。
▲截至目前,《繡春刀2》豆瓣評分7.6分(圖/豆瓣)
而多方資本的追捧和加入,更是讓《繡春刀2》除了口碑壓力之外,多了一層票房壓力。畢竟,作為資方,還是希望看到投資的影片能賺的盆滿缽滿。
截至今天(7月26日17時),貓眼專業版顯示,《繡春刀2》累計票房2.23億元。雖然算不上“爆款”,但作為一個相對小眾的古裝動作影片,上映8天票房超2億,這在暑期檔7月以來,除了《悟空傳》《神偷奶爸3》之外,《繡春刀2》的表現上尚屬不錯。數據顯示,在截至目前的2017年國產片票房排名中,《繡春刀2》排名第13名。
不過,相比第一部3000萬元的成本,《繡春刀2》制片人張寧在接受每經影視記者采訪時說到:“第二部影片制作成本在8000萬左右,其中最主要的花費在制作上,演員的片酬占比大概在30%~35%。”如此看來,若按照成本3倍回本的規律計算,影片票房至少要達到2.4億元,其背後的投資方才能收回成本。
▲截至目前,《繡春刀2》累計票房2.23億元(圖/貓眼專業版)
而從目前票房表現來看,雖然距離收回成本尚有2000萬元的差距,但最終收回成本肯定是不成問題的。雖然7月27日《建軍大業》和《戰狼2》的上映會對其排片等產生一定影響,但在這之前的2天里,連續4天都穩坐單日票房冠軍《繡春刀2》在口碑、排片競爭上都具有絕對優勢。
在被問及從資方角度如何考慮票房時,張寧對每經影視記者談到:“對於票房,我覺得我們並不是特別擔心。看過的觀眾以及業界都對這個東西認可了。”
一位在影院工作多年的業內人士在接受每經影視記者采訪時表示:“《繡春刀2》的票房表現還算理想,其最終票房預計可能在2億~2.5億元。”
4億左右保底 18家資本追捧 與華策、寧浩8年戰略合作
其實,作為一個系列品牌,《繡春刀2》的票房表現不僅影響著品牌的後續發展,同樣也影響著其背後影視公司的生意經。
對於此前有媒體報道的關於該影片是否保底,每經影視記者也求證了張寧,“確實有保底,這個是當時發行方和我們談的,主要是聚合影聯和啟泰他們聯合保底,保底票房在4億元左右。”
雖然保底在4億左右,相比《戰狼2》以及《三生三世十里桃花》的保底,稍顯“科學”,但依舊存在一定的風險。畢竟目前看來今年的暑期檔表現不盡如人意,而保底影片與影片之間的間隔檔期也較短,保底方能否賭贏這盤棋,還要看影片最終的票房表現。
除了保底之外,在《繡春刀·修羅戰場》的制作出品名單上,密密麻麻的有著近18家影視公司的名字。其中,可以看到有4家主要出品公司:花滿山(上海)影業有限公司(以下簡稱“花滿山”)、喀什嘉映文化傳媒有限公司(以下簡稱“嘉映文化”)、北京自由酷鯨影業有限公司(以下簡稱“自由酷鯨”)、東陽壞猴子影視文化傳播有限(以下簡稱“壞猴子”)。而其余聯合出品的影視公司則多達14家。
▲《繡春刀2》背後出品公司(圖/貓眼專業版)
張寧指出:“在這4家主要出品公司中,我們自己,即自由酷鯨投資是最多,是主投;猴子和花滿山都是寧浩公司,算一家,它與另一家嘉映文化的投資比例相近。”
自由酷鯨是《繡春刀2》導演路陽和制片人張寧的公司,該公司成立於2006年。2015年,公司實現營業收入248.97萬元,凈利潤7.97萬元。2015年末總資產871.04萬元,凈資產307.33萬元。
每經影視(微信ID:meijingyingshi)記者註意到,早在2016年6月,華策影視就出資4000萬元增資自由酷鯨增資,其中75萬元計入註冊資本,剩余3925萬元計入資本公積。增資完成後公司持有自由酷鯨20%的股權。
▲華策影視對外投資公告(截圖)
據華策影視對外投資公告顯示,本次增資完成後8年內,路陽、張寧承諾自由酷鯨制作不少於16部影視作品(包括電影、電視劇、網絡劇),其中由路陽擔任導演的電影作品數量不少於3部。華策擁有上述作品的優先投資權。如此看來,《繡春刀2》最終的票房表現如何也會間接影響到華策影視的生意經。
而另外兩家公司——壞猴子以及花滿山則是著名導演寧浩旗下的影視公司。在《繡春刀2》中,寧浩不僅僅是影片監制,更是作為出品方投資了該影片,可謂“出人又出錢”。
2016年9月,壞猴子影業對外宣告“壞猴子72變電影計劃”正式啟動,當時在其傾力推出的10位新導演中就包括因《繡春刀》被業內認可的導演路陽。而《繡春刀2》作為寧浩壞猴子影業去年“平臺化”轉型後的首部作品,除了要獲得口碑上的好評,其同樣也想要收獲商業上的成功與認可。
談到與寧浩、華策的合作,張寧指出:“我們與寧浩之間的合作主要是一個8年的戰略合作,彼此的電影互相參與,互相投資,互相支持,相當於我們兩家公司在抱團,互不幹涉的情況下又在項目、內容、資源上互補。與華策也是這樣的戰略合作,我們負責開發、制作項目。”
此外,影片也得到了明星資本的青睞加入。楊冪旗下公司霍爾果斯嘉行傳媒、演員張譯(別名張毅)的北京安瑞影視文化傳媒等也都作為聯合出品方參與其中。
樂視網中報顯示已資不抵債,距離暫停上市再近一步。
8月29日晚間,樂視網(300104.SZ)披露了2018年半年度報告,報告期內,樂視網實現營業收入為10.04億元,同比下滑82%;歸屬母公司凈利潤為-11.04億元,同比大幅降低73.36%,基本每股虧損為0.28元。
負債和關聯欠款是外界最關心的問題。中報顯示,到2018年6月30日,樂視網總負債達到190.63億元,同比2017年底的186.64億元再度增長2.14個百分點。其中,流動負債就高達136.24億元。而樂視網同期總資產只剩170.08億元,相比2017年底的178.98億元,再度減少8.9億元。。
從2016年峰值時102.25億元,跌至2018年一季度3.04億元,再到2018年中期的-20.55億元,樂視網的凈資產高樓已然倒塌,若下半年主營無法實現大幅扭虧,將大有可能額觸發暫停上市的紅線。
據2018年最新修訂的創業板上市規則,若創業板公司出現“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審計凈資產為負”,深交所可以決定暫停公司股票上市。
“公司董事會和管理層正在竭力解決公司目前的經營困難,但由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決,下半年 存在持續虧損的可能性,如經審計後公司2018年全年凈資產為負,公司存在股票被暫停上市的風險。”樂視網在中報中也如是稱。
即使一如既往由少數股東承擔較大虧損,截至6月30日,樂視網歸屬母公司股東的凈資產也為-4.77億元。此外,公司賬上已久無可用現金,上半年現金及等價物凈流出2.59億元。經營性現金凈流出8.53億元,投資性現金凈流出5.17億元。
在中報中,樂視網再度將原罪怪指向關聯欠款。稱2016年以來,公司與向賈躍亭控制的關聯方形成了大量關聯應收和預付款項。截至目前,大部分關聯應收款項仍未能收回,導致公司一方面對上遊供應商形成大量欠款無法支 付、債務無法按期兌付和存在大量訴訟等問題;另一方面關聯欠款導致公司現金流極度緊張,同時市場品牌受到極大影響, 危及公司信用體系,公司經營嚴重受阻,業務大幅下滑。
樂視網與樂視非上市體系的關聯欠款已成久未治愈的痼疾,經過一年多拉鋸,目前雙方對關聯方債務金額基本達成共識。早在7月21日晚間,樂視網就曾列出,公司與非上市體系債務處理小組共同認定的債務規模約67億左右,已簽署協議償還債務的共有4筆。
第一筆,樂視網子公司樂融致新向樂帕支付97%的股權轉讓款中,有13.7億元用於抵消非上市體系對上市公司體系債務;第二筆,樂視電子商務將與易到相關方債務總額1.7億元轉讓於上市公司體系。樂融致新在2018年初,以9290萬元的價格受讓了樂視電子商務經營的主要資產——樂視商城及相關資源、知識產權等資產。第三筆,以樂視控股對非上市體系關聯公司5.5億元債權轉讓於上市公司,與上市公司應付該關聯公司未來8-12年租金相抵。
第四筆,司法拍賣樂視控股持有的樂融致新10%股權,拍賣所得用於民生信托11億元貸款,同時抵減非上市體系對上市體系下樂融致新的債務。但此項拍賣工作正在進行中,最終拍賣成交金額尚不確定。
不過,樂視網在中報中再度強調,上市體系短期內無法通過上述債務解決獲得現金支持,因資金缺乏導致的上市公司經營困境並不能直接、有效解除。
纏身的兩大問題讓樂視網的主營業務也大幅退步。2018 年上半年,除了電視劇發行,樂視網的終端、廣告業務、會員及發行業務等7大業務輸入均出現大幅度的下滑,同比跌幅均在六成以上。
在孫宏斌離任樂視,劉淑青接任,樂視網上半年定下的業務基調便是恢複業務經營和市場品牌,以及調整采購銷售模式,避免產生新的關聯交易。融創為其掌控的新樂視提出了一個新的“家庭生態”概念。
對這一概念,樂視網在中報中的闡述是——打造“關系+場景+平臺+終端”的齊樂融融家庭生態,圍繞悅己、親子、敬長三個家庭關系,打通場景(居家、社區、文旅等)、平臺(智能家居、智慧社區、新零售、智慧生活全場景營銷等)和終端(Letv超級電視、語 音中控、智慧屏、社區屏等),通過互聯網科技能力將資源融合在一起,構建起一個高品質的家庭運營生態。
但這一新的生態就會走向何方,外界仍難以預料。
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梁營太可怕
12樓提及
梁營太可怕
18樓提及
1. 黃楚標支持唐英年
2. 曾蔭權支持唐英年
3. 黃楚標租屋給曾蔭權
三件事根本就無關連,現在是唐英年選特首,要提供利益,也應該是唐英年
19樓提及18樓提及
1. 黃楚標支持唐英年
2. 曾蔭權支持唐英年
3. 黃楚標租屋給曾蔭權
三件事根本就無關連,現在是唐英年選特首,要提供利益,也應該是唐英年
呢單只能話佢地係一個疑似的利益集團
但數碼電台果單就更有利益輸送之嫌
13樓提及
呢個人真係知唔知個"醜"字點寫
納稅人一個月任三十幾萬佢, 佢都仲去貪呢D小小利益
佢去泰國坐私人飛機一個鐘就咁爽, 難為我日日係紅隧塞一個鐘
我真係祝佢臨老過唔到世, 缷任後俾廉署起訴
22樓提及13樓提及
呢個人真係知唔知個"醜"字點寫
納稅人一個月任三十幾萬佢, 佢都仲去貪呢D小小利益
佢去泰國坐私人飛機一個鐘就咁爽, 難為我日日係紅隧塞一個鐘
我真係祝佢臨老過唔到世, 缷任後俾廉署起訴
仲有份長俸呢?
25樓提及
之前林公公放棄公務員長俸做政制及內地事務局局長, 唔通為香港市民咩, 如果冇檯底交易, Q做咩.
26樓提及25樓提及
之前林公公放棄公務員長俸做政制及內地事務局局長, 唔通為香港市民咩, 如果冇檯底交易, Q做咩.
其實我唔明?
27樓提及26樓提及25樓提及
之前林公公放棄公務員長俸做政制及內地事務局局長, 唔通為香港市民咩, 如果冇檯底交易, Q做咩.
其實我唔明?
即係上到局長位, 要放棄長俸, 如果冇另一D途徑補返D水, 邊個做? 結論最後都是貪啦. 所以我話公務員不能做特首.
28樓提及27樓提及26樓提及25樓提及
之前林公公放棄公務員長俸做政制及內地事務局局長, 唔通為香港市民咩, 如果冇檯底交易, Q做咩.
其實我唔明?
即係上到局長位, 要放棄長俸, 如果冇另一D途徑補返D水, 邊個做? 結論最後都是貪啦. 所以我話公務員不能做特首.
但是唔是有錢補番?
31樓提及
我錯都唔定, 因為咁樣唔合羅輯, 但係有個公務員咁樣同我講.