華爾街的「湯姆·克魯斯」還將做空中資股？
http://www.21cbh.com/HTML/2012-7-9/1NNDA2XzQ3MDA1NQ.html
「華爾街之狼」佐丹比爾夫（Jordan Belfort）有另外一個綽號「華爾街的湯姆·克魯斯」。不過，他顯然喜歡後者。
去
年，他入股的渾水公司成為中資股的頭號殺手，不僅熱衷中資股的散戶「深受其害」，就連鼎鼎大名的其他基金經理也不得不為股價的慘痛下跌而頻頻買單。去年
10月，記者曾做過統計，3個月間，被渾水公司點名的中資股股價平均跌幅有40%。如果將時間曲線延長，截至今年6月底，那些名列「黑名單」的公司的平均
跌幅又上升了接近10%。
其中，有些公司的股價已跌到令投資者難以忍受的地步。瑞金礦業是「有名」的資源股，不過，卻讓素有「香港股神」之稱的惠理基金主席謝清海折損了超過1億港元。不久前，謝清海才在場外拋售了手中持有的大部分瑞金礦業，價格僅為入股價的20%。
一位業務涉及香港和內地的私募對記者笑稱，去年就是中資股「屠宰」各路股神的元年。從歐洲股神波頓、美國股神巴菲特到已故日本股神邱永漢，幾乎每個股神都有中資「愛股」被腰斬。令人唏噓的是，就在日本股神邱永漢辭世前，還有香港投資者問他被套住的股票怎麼辦？
不過，始作俑者渾水公司卻不認為，是它危害了市場。
渾水公司的創始人，也就是「華爾街之狼」的好友卡森·布洛克（Carson Block）曾在不同場合說「我不是刺客，並不以毆打中國公司為樂。」事實上，被渾水公司列入黑名單的中資股，都有或多或少的問題，不僅體現在財務中，也體現在披露程序上。
讓投資者納悶的是，自去年10月開始，渾水公司似乎越來越少揭開中資股的傷疤。取而代之的是其他一些公司，例如最近因狙擊恆大而聞名的香櫞。
是
不是渾水公司已偃旗息鼓了，還是通過它慣用的模式，已難以在香港和美國市場上尋覓獵物？數據顯示，包括粉板，美國市場上大約有5.4萬家上市公司，但中資
公司很少，而香港大約有1500家上市公司，中資公司約佔43%。剔除財務制度較嚴謹的國企和央企，實際上可供做空的目標並不多。
其實，
記者也不知道渾水的下一步行動，手頭上並沒有它擬定的黑名單。但是，如果以渾水幾個股東的性格分析，卻可以大致推測一下它的目標。卡森·布洛克最相信的，
似乎是自己。渾水的數據來源很多，既有源於公告的，也有源於獨立調查的，但是研究報告的最後執筆者幾乎都是卡森·布洛克，他手下，甚至沒有一個僱員。
而佐丹比爾夫也頗有個性，他可以身穿T恤和牛仔褲、腳踏波鞋出現在記者面前，但是頭髮絕對梳理得整整齊齊。曾是華爾街大莊家的他，不足26歲就坐擁億萬身家，但是，現在40多歲，在記者的幾番詢問下，卻對股票和市場行情隻字不提。
他說，他現在的正職是企業顧問，專門告訴CEO們應該如何管理公司。但是，他也入股渾水，並從做空中短時間內賺取了3000萬美元。
換句話說，渾水公司似乎比其他公司更加老練，所挑的中資股都是「有縫的蛋」。
克魯格曼：意式緊縮
http://wallstreetcn.com/node/22498兩個月前，當馬里奧·蒙蒂（Mario Monti）辭去意大利總理一職之時，《經濟學人》指出，「最重要的是，接下來的選舉將測試意大利選民的成熟度和現實度。」可以推測，「成熟、現實的」意大利選民將推選蒙蒂再次上台，這一次，他將擁有真正的民主授權。
但結果看上去不佳。蒙蒂的政黨似乎排在第四，不僅遠遠落後於滑稽演員一般的貝盧斯科尼，還落後於真正的滑稽演員Beppe Grillo。儘管Grillo甚至缺乏連貫的施政綱領，但這卻未能阻止他成為一股強大政治力量。
這是一個不尋常的畫面，也引發了對意大利政治文化的評論。但請讓我問一個顯而易見的問題：當前的緊縮政策到底給意大利和歐元區帶來了什麼？
確切地說，蒙蒂實際上是德國安排的一個「殖民地總督」，用於迫使一個經濟疲弱國家實施緊縮政策。如果緊縮政策能夠見效，這當然很好——但它們沒有起效。並且，對緊縮措施的倡議聽起來越來越像是任性和妄想，這遠談不上成熟和現實。
歐洲最初戀上緊縮之時，高層官員們駁回了對支出削減和稅收提高可能加深經濟衰退的擔憂。相反，他們堅持認為，這些政策會通過激發信心來提振經濟。
但「信心傳奇」卻並未上演。實施嚴苛緊縮措施的國家遭遇了嚴重的經濟衰退；緊縮措施越嚴苛，衰退就越深。事實上，這種關聯非常緊密，以至於IMF也承認說，自己低估了財政緊縮帶來的傷害。
同時，緊縮甚至未能起到減輕債務負擔的最小目標。相反，由於經濟萎縮速度超過了債務減少速度，推行嚴苛緊縮措施的國家，其債務/GDP比例也在走高。也由於緊縮政策未能被其他地方的擴張政策抵消，歐元區經濟已重返衰退，失業率也越來越高。
好消息是，債券市場已經平靜下來，這很大程度上得益於歐洲央行的介入意願，其表明將在必要時購買政府債券。因此，一場本來足以毀滅歐元的危機得以避免。但這對於那些數以百萬計的歐洲失業者們來說，只是無用的安慰。
基於所有這些，你可能會希望一些歐洲官員進行反思，暗示給予一些靈活性。然而恰恰相反，高層官員們已經更加固執，並堅持認為緊縮是唯一正確的道路。
在2011年1月，歐盟委員會副主席Olli Rehn稱讚了希臘、西班牙和葡萄牙的緊縮計劃，並預言希臘計劃將產生「持久的回報」。自那以後，所有三個國家均出現失業率飆升。但在2012年12月，Rehn發表了一篇文章，標題是「歐洲必須堅持緊縮」。
此外，對於有關緊縮措施的負面作用遠大於預期的研究，Rehn的回應是，給財長們和IMF寫了一封信，告訴他們這些研究是有害的，因為這將侵蝕信心。
這讓我重新想到意大利。意大利已「盡職地」實施重大緊縮，但結果卻是經濟快速萎縮。
外部觀察人士對意大利選舉感到恐懼，理當如此：即便噩夢般的貝盧斯科尼回歸失敗，他和Grillo的強勁表現也將使意大利和歐洲不穩。但請記住，意大利並非特例：在整個南歐，聲名狼藉的政客們都在崛起。而這一切之所以發生，理由在於：「受人尊敬的」歐洲人不會承認其政策遭遇了「災難性」失敗。如果不改變緊縮政策，那麼，意大利選舉將預示著激進化危險的臨近。
克魯格曼：中國撞上了一面牆
http://wallstreetcn.com/node/50559 諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯格曼認為，中國正面臨大麻煩，過去三十年裡驅動經濟實現驚人增長的經濟系統已經到達極限。
他在《紐約時報》專欄文章中這樣說：
如果把中國跟其他大多數經濟體作比較的話，你會立即發現，它除了經濟高速增長外，消費和投資之間存在失衡。所有成功的經濟體都會投入一部分當前收入用於投資，以擴大未來消費能力。但中國的投資似乎只是為了擴大未來投資能力。美國把70%的GDP用於消費，這誠然有些偏高；但在中國，消費僅佔GDP的50%，近一半的GDP是投資而來的。
那麼，這怎麼可能呢？是什麼使得消費如此之低，又是什麼使得在投資如此之高的情況下收益沒有急劇遞減？這引發了激烈爭論。在我看來，經濟學家亞瑟·劉易斯（Arthur Lewis）的理論最能說明問題，他認為，一國在經濟發展的早期階段，通常由一個小規模的現代行業和一個大規模的傳統行業構成，而傳統行業包含了大量「剩餘勞動力」，即大量未充分就業的農民。
這種剩餘勞動力有兩個效果。首先，這類國家在一段時間內可以大量投資於新建工廠和建築，而不必擔心收益遞減，因為一直能夠從農村獲得新的勞動力。其次，即便經濟改善，這種過剩勞動力大軍的內部競爭也會使得薪酬維持在低位。實際上，中國消費低迷的主要原因就在於家庭沒有從國家經濟增長中獲得多大收入提高。一些收入流向了精英階層；但大多數隻是停留在企業中，而且許多是國有企業。
以我們的標準來看，這非常奇怪，但它在中國已經起效了幾十年。不過現在，中國已經達到「劉易斯拐點」——或者直接地說，中國的過剩農民正在耗盡。
下圖顯示，中國的農業就業人口正在減少：
那麼，中國剩餘勞動力耗盡的後果如何？克魯格曼繼續指出：
這應該是件好事。工資正在上漲，最終，普通中國人也開始分享經濟增長的果實。但這也意味著中國經濟突然面臨重大的「再平衡」需求。投資現在出現了收益大幅遞減，並且無論政府採取何種措施，收益都將急劇下降；消費者支出必須大幅上升，來彌補投資空缺。但問題在於消費者支出是否上升得足夠迅速，來避免嚴重衰退。
而問題的答案，似乎越來越傾向於：不能。再平衡的需求明顯已存在多年，但中國一直推遲必要的改變，只是通過維持人民幣低估和大量廉價信貸來促進經濟。這些措施推遲了清算之日的到來，但也使得這一日最終到來之時事情變得更難以應對。而現在它已經來了。
克魯格曼：泡沫時代的真相
http://wallstreetcn.com/node/54113以下內容主要來自2008年諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）專欄文章。
又一塊「磚」撞牆了，而且是「金磚」——「金磚國家」之一的俄羅斯。
嚴格來說，俄羅斯基本上就是石油經濟體，和其他三塊「磚」的差距是天上人間的那種。
但我們很難否認，印度、巴西和其他很多國家現在也面臨著和俄羅斯相似的問題。這些共同的問題就是這場經濟危機的特色。
現在是什麼情況？是浪子回頭、覺得「情人還是老的好」的情況。
幾年前，因為歐美的投資回報低，西方投資者找了「新歡」，把大筆資金投入新興市場。現在，他們撤回「老相好」那兒去了。
所以，我們這些天就看到印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盾、南非蘭特、土耳其里拉等新興市場貨幣跌跌不休。
這些投資者「回心轉意」會不會成為全球經濟的一大威脅？不會。
現在跟1998年亞洲金融海嘯時不同，那時很多亞洲企業背負巨額美元債務，所以本幣一下跌，他們的債務就激增，金融形勢自然加速惡化。
眼下企業債務問題還沒有當年那麼嚴重。
不過，以目前的形勢，富有經濟體還在竭力擺脫蕭條，印度等發展中經濟體的消息確實讓人不省心。
新近的金融動盪不由人這樣發問：為什麼有這麼多的泡沫？
別說只有新興市場這個能推動巴西雷亞爾上漲近40%的大泡沫，上世紀80年代就有商業房地產泡沫，90年代中期是亞洲泡沫，接著是互聯網泡沫。
但再往前追溯，20世紀50、60、甚至是70年代，幾乎沒有出現泡沫的傾向。
這期間發生了什麼變化？
現在流行的解釋是怪罪美聯儲。都怪美聯儲主席伯南克和他的前任格林斯潘拿出一套那麼寬鬆的貨幣政策。
過去幾年，美聯儲確實努力用盡招數壓低利率，常規和非常規的兵器都使上了。結果是低利率慫恿著投資者另尋新歡，把錢投往新興市場。
可美聯儲作為美國的央行，也只是在完成本職工作。在美國經濟蕭條、通脹也低的時候，美聯儲就該把利率降下來。
那在此之前早期的泡沫又算怎麼回事？
以上來自美國聖路易斯聯儲的圖表顯示，上世紀80-90年代，美國的實際利率高於歷史水平。圖中的實際利率是名義利率減去前一年核心PCE通脹得到的結果。
那二十年裡，不也存在會導致通脹上升的過度印鈔跡象？
事實是，整整一代人都經歷了連續泡沫，而通脹還比泡沫興起初期要低。
所以，美聯儲的超級寬鬆並不是罪魁禍首。
真正的問題在於金融監管失控，而且不僅是美國，全球都在放鬆監管，各國政府撤消了控制資本國際流動的措施。
銀行就肆無忌憚地在上世紀80年代和本世紀的2007年導演了房地產泡沫的大戲。
跨境熱錢也因而能在1997-98年的亞洲危機漩渦中心興風作浪，之前到歐洲引爆債務危機，如今又在新興市場張牙舞爪。
印度、巴西和其他新興市場又一次交了學費。
這次，泡沫時代的教訓正是在提醒他們：放鬆對金融業的管制，金融機構就會煽風點火，惹出一場接一場危機。
克魯格曼：蘋果今後可能比微軟問題更大
http://wallstreetcn.com/node/54110本週五，微軟突然公佈首席執行官Steve Ballmer將在12個月內退休。宣佈這條消息當天，微軟股價大漲7.3%，投資者用行動表示他們對這位從進入21世紀就執掌微軟的「大老闆」有多不滿。
2008年諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）則是借此機會吐槽另一大業內巨頭蘋果。
克魯格曼觀察全盛時期的微軟和如今的蘋果，得出的結論是，蘋果看起來非常像微軟，甚至有過之而無不及：
現在，和微軟不同，蘋果沒有出售較低檔的產品，但它出售的產品即使優於其他競爭對手，溢價也很低。
那能怎麼辦？就要又一次利用網絡效應，主要來自實力更強的應用。
那麼，蘋果統治的前景和微軟的相比如何？
我們別忘了，微軟實際上已經是難以置信的成功典範了，幾十年來都雄霸個人電腦界，其實直到今天也還是霸主，不過如今的市場形勢在變。
我印象裡，蘋果的統治地位還沒有那麼穩固，這部分源於它依靠的是個人客戶的忠誠度，這與微軟截然不同。
微軟主要依賴企業IT經理的忠誠度，那些經理人本質上更保守。
克魯格曼：亞洲不大可能重演90年代危機
http://wallstreetcn.com/node/54909 當前的新興市場拋售令人回憶起1997-98年亞洲金融危機。而諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼認為，亞洲不大可能重複90年代的危機，更不大可能出現希臘式的無休止的危機。
他在其NYT專欄中寫道：
過去幾個月來，像許多其他新興市場貨幣一樣，印尼盾已大幅下跌。上次印尼盾大跌是在1997-98年，當時印尼是亞洲金融危機的震中。現在回想起來，當時的危機只是10年後席捲發達世界的另一場更大危機的綵排。因此，我們是否應該再次對亞洲抱以恐懼呢？
我不這麼認為，原因一會兒我再做解釋。不過，當前的情況的確令人回憶起當時——並且特別地，它們提醒了我們，從16年前的那場危機中學到的教訓是多麼的少。我們並沒有改革金融業——相反地，我們在全速放鬆管制。對於如何應對危機來襲，我們也沒有汲取正確的教訓。
來看一些背景：亞洲危機的產生，與目前困擾希臘、西班牙及其他歐洲國家的危機有其「家族相似性」。在這兩種情況下，危機的根源都是由於私營部門過度樂觀，巨額外資主要湧向私營部門。而隨著樂觀急劇轉為悲觀，危機也突然到來。
但不同於希臘等國，1997年的危機國家有自己的貨幣。起初，貨幣貶值導致了嚴重的經濟困境。例如，在印尼，許多企業有大量美元債務，所以當印尼盾兌美元重挫之後，這些債務就相對於資產和收入大幅膨脹。其結果就是，經濟出現了大蕭條以來的最嚴重收縮。
幸運的是，壞時光並沒有持續多長。貨幣貶值給出口帶來了極強競爭力，很快，所有這些國家——包括受危機打擊最嚴重的印尼——迎來了強勁出口導向型復甦。
我們當前的表現要糟糕得多。只需要對比一下當時的印尼和如今的希臘。
印尼經濟在1998年收縮了13%，但到2003年已超過危機前峰值。去年，印尼經濟規模已經比2007年高出72%。
相比之下，希臘自2007年以來經濟產出已收縮20%，並且仍在下跌。沒人知道復甦何時會開始，並且我猜沒有多少人預計希臘經濟這個十年內將恢復至危機前水平。
為什麼這一次情況會惡化？一個答案是，印尼擁有自己的貨幣，印尼盾的下滑最終成了一件大好事。但同時，希臘被歐元所困。此外，上世紀90年代的決策者比今天要更靈活。IMF起初對亞洲要求嚴苛的緊縮措施，但很快就轉變了做法。這一次，對希臘和其他負債國的要求非常嚴厲，並且緊縮措施越是失敗，要求就越是無情。
所以，亞洲會是下一個倒下的嗎？很可能不是。相比於90年代，印尼當前的外債佔收入比例要低得多。印度的債務更低。因此，亞洲不大可能重複90年代的危機，更不大可能出現希臘式的永無止境的危機。
克魯格曼：投資比特幣首先需要思考的一個問題
來源: http://wallstreetcn.com/node/70106
經濟學家Brad DeLong近日對比特幣投資者提出了一個問題：
支撐黃金的是其身為一種儲值的好工具，如果你的投資都失敗了，手上持有的黃金依然是的你避風港；支撐美元的是你可以用它支付稅款，美聯儲發行這些票據並承諾在未來回購他們，並且如果美元在貶值，聯儲還會以利息的形式補貼你。
黃金的開采難度和儲量限制給黃金價值提供了區間。美聯儲作為美元的“供應商”，其對承諾不允許美元出現通縮的出現構成了美元的價值區間的基礎。
比特幣的價值區間來自於電腦技術及複雜的算法...還有2100萬總量的限制。這些給比特幣的價值勾畫出了一個區間（假設），但這些因素似乎並不能給人們滿意的答案，比特幣的實際價值到底是什麽？
諾獎得主克魯格曼對此評論道：
我曾花了半天時間和數位熱衷比特幣的科學工作者聊天，但是當我問道他們比特幣為何是一種可信賴的儲值工具時，他們的解釋總會跑題，然後大談比特幣作為交換媒介的優越性。
我可以理解為何比特幣是一種優秀的交換、支付工具，但是比特幣本身的價值從何而來卻不是個容易回答的問題。我認為任何對比特幣（或是其他電子貨幣）抱有信心的人都應該思考這個問題。有一種理解是比特幣本身並沒有什麽價值，但是網絡上的投機炒作者（願意交易這些貨幣的人）對這種貨幣提出了需求，這種需求支撐了比特幣的價值，也使更多人想要使用它作為通貨。
換句話說，願意將比特幣和現實貨幣來回交換並為此承擔風險的人們，支撐了實實在在利用比特幣作為支付工具的人們。但這並不是一個100%令人滿意的答案，因為沒人能保證投機者們會一直對比特幣抱有興趣，這點就不同於現實貨幣，因為法律規定了一部分人或機構必須持有美元。
克魯格曼：俄羅斯可能重演80年代拉美債務危機
來源: http://wallstreetcn.com/node/211787
俄羅斯經濟增長本已趨於停滯，今年地緣政治風險、西方嚴厲經濟制裁和國際油價暴跌又一再使俄羅斯經濟危機四伏。華爾街見聞今年10月的文章就曾提到，西方分析人士警告，俄羅斯可能重演1998年震驚世界的債務違約。一個多月過去，有關俄羅斯經濟的警報信號有增無減。本周一，俄羅斯10年期國債收益率升至12.67%，今年年初還不足8%。
俄羅斯經濟與金融的現狀讓2008年諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家保羅·克魯格曼（Paul Krugman）想起了1982-83年的拉美債務危機。在本周發表於《紐約時報》的專欄文章中，克魯格曼提到：
當時的委內瑞拉就像現在的俄羅斯。委內瑞拉是石油經濟大國，經常項目一直都是順差。可它也是脆弱的債務國，因為所有的經常項目順差和其他盈余實際上都流入了腐敗的精英階層荷包，成為他們的海外資產。
當然，委內瑞拉沒有核武器。
有人可能會問，俄羅斯經常項目順差規模很大，總體來說是債權國，不是債務國，為什麽說俄羅斯的經濟不堪一擊？克魯格曼認為，俄羅斯也有很多外債，這體現了私人部門借款的規模。俄羅斯的外儲之所以迅速減少，部分原因就是私人資本外逃。
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克魯格曼獨樹一幟：美國明年不會加息
來源: http://wallstreetcn.com/node/211988
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼（Paul Krugman）周末表示，美聯儲明年不太可能升息，因美國通脹難達2%的目標加上全球經濟成長依然疲軟。
克魯格曼14日在迪拜表示：“壓力來臨時他們（Fed理事）將面面相覷然後表示‘全球經濟依然相當疲弱，也看不到通脹，若升息後發現做錯了，那樣風險太大了’，他們當然可能照樣升息，但也有可能不會。”
克魯曼表示，他與金融市場的看法一致，認為美聯儲官員將延後升息。美國10年期國債收益率12日的跌幅創2012年6 月來最大。而五年的通脹預期（5 year breakeven）降至2010年來最低。
克魯格曼認為，明年全球經濟成長前景恐惡化，歐洲央行恐避免不了通貨緊縮，而中國可能無法提振內需，“歐元區和中國是2大恐懼點。”
美聯儲北京時間本周四淩晨3時將公布最新利率決策，料維持利率在0~0.25%，素有“美聯儲通訊社”稱號的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath日前指出，近日多名美聯儲資深官員暗示考慮移除將低利率保持“相當長一段時間”的措辭，給予市場明年中將開始升息的心理準備。
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克魯格曼：美聯儲不應急於加息
來源: http://wallstreetcn.com/node/213548
保羅•克魯格曼今日表示，歐洲是目前全球發達經濟體中最薄弱的環節，而美國經濟雖已恢複，但不建議美聯儲急於加息。
在由上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）舉辦的題為“解構世界經濟新格局與中國的機會和挑戰”的SAIF-CAFR名家講堂上，普林斯頓大學教授、2008年諾貝爾經濟學獎獲得者保羅•克魯格曼表示，在金融危機過去6年後，全球經濟依然沒能徹底複蘇。歐洲是目前全球發達經濟體中最薄弱的環節，而中國經濟接下來必須關註提振內需。針對美國，克魯格曼表示，美國經濟雖已恢複，但不建議美聯儲急於加息。
全球經濟尚未複蘇
克魯格曼教授表示，全球經濟在2008年進入了金融危機，全球市場崩潰，問題要比我們想像的更嚴重，個人消費在某些發達國家基本出現了崩盤，在某些發展中國家也出現了這樣的情況。美國和歐洲出現了重大的房地產市場泡沫，私營部門的債務高企，泡沫崩潰的時候所有的人都受到了巨大的沖擊。經濟當中資金是一個環路，你的支出就是我的收入，如果你的支出少了我的收入就會變少，我的收入變少後支出也會進一步降低。
全球的經濟萎縮是因為美國的房地產崩盤，但迅速擴大到了全球，雖然金融危機本身是受到了遏制，銀行也得到了挽救，但是我們還沒有解決崩盤給我們帶來的重大影響和後果。克魯格曼教授認為，2008年的金融危機已經過去多年，然而，全球經濟依然沒能徹底複蘇。
歐洲─全球經濟的薄弱環節
在克魯格曼教授看來，現在全球經濟的薄弱環節就是歐洲。
他認為，德國十年期的債券利率真的非常低。在歐洲央行行長德拉吉公布了量化寬松政策後，收益率更是達到了歷史低點。他稱：
人們認為歐洲央行設定的利率將會在長時間內保持非常低的水平，因為歐洲的經濟預期會保持比較疲弱。這很值得我們關註，這說明歐洲的經濟碰到了很大的問題。為什麽會這樣呢？歐洲人什麽事都做錯了！他們有些基本面上的問題，人口結構的狀況問題很大，生育率非常的低，而且工作年齡的人口（六十五歲以下的人口）越來越少。考慮到這樣的人口結構，要讓歐洲加大投資幾乎是不可能的。
他指出，歐洲政府的緊縮政策打壓了需求，而歐洲央行犯了重大的貨幣政策錯誤，就是在2011年升息。歐洲央行這樣做使自己的處境變得困難，而現在他們正在努力改變。德拉吉盡了他最大的能力力挽狂瀾。前兩天，歐洲央行的QE成功影響了市場，但影響的幅度有多大呢？看起來德拉吉成功地將歐洲通脹率預期提高了0.2%，這聽上去挺大，但是還不夠，他們需要至少五倍才能脫離困境。
克魯格曼教授認為，除了通縮，歐洲可能還會發生政治危機，也許很快就會看到現在非主流政黨執政。他說：“明天希臘就要大選了，很可能左翼政黨會勝出。如果他們勝出也會給市場造成重大的沖擊。”
中國的高投資模式不可持續
針對中國經濟增長中投資占比達到50%的現象，克魯格曼教授表示，這種快速增長背後的驅動因素是不可能持續的。
他指出，中國是一個經典的雙重經濟，制造業已經現代化，但農業還是相當落後。農村剩余的勞動力大部分已經流進了城市，因此勞動力成本在上升，還有中國的獨生子女政策導致工作年齡的人口也開始在走高之後持平。不管如何展望未來，中國的GDP增長都是個位數，這就意味著投資的占比不可能繼續這麽高，不可能再占到GDP的50%。
他認為，現在50%的投資和30%的消費應該扭轉過來，怎麽做呢？投資下降倒是容易，但是消費的拉升該怎麽做呢？這是很難做到的，政府必須讓工人有更大的安全感，在社會保障網比較好的情況下讓他們有信心將更大部分的收入用來消費。克魯格曼稱：“毫無疑問，短期內中國會有一點困難。”
美聯儲不應加息
針對美國經濟，克魯格曼教授表示，美國經濟恢複花了很長時間，但目前的確在快速增長。他認為，美國經濟複蘇有兩個關鍵點：
1 美國的確也有過房地產的泡沫，不過這個泡沫是很久以前的事情了，到現在已經快九年了，這九年來美國新建的房屋很少，而現在美國需要更多的住房，住房市場已經開始回暖。
2 美國的家庭債務現在已經得到控制。所以美國經濟的狀態要比以前更好。
在他看來，美國經濟進入了一個良性循環，經濟好了，就有更多的人能夠就業、能夠買房，又能進一步推動經濟的複蘇和增長。這次的複蘇不會是一個特別大的經濟繁盛，但至少還是一個很好的、快速的恢複。
不過，他表示，美國經濟依然面臨很多外部風險。因此，克魯格曼教授也在擔心美國經濟。他表示：“如果是我的話我不會加息，美聯儲計劃今年某個時候加息，我一直建議他們別這樣做，我覺得風險還是很大。”
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