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巴菲特@如何投資垃圾債券

From http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009lcz.html

摘自 2003年巴菲特致股東信 在股票投資方面，我們依舊沒有什麼動作，查理跟我對於Berkshire目前主要的持股部位越來越感到滿意，一方面由於被投資公司的盈餘逐漸增加，同 時間其股價反而下滑，不過現在我們還是無意增加持股部位，雖然這些公司的前景都相當不錯，但截至目前為止，我們還是不認為他們的股價有受到低估的可能。 我們認為，這種看法也適用於一般的股市，儘管股市連續三年下跌，相對大大增加了投資股票的吸引力，但我們還是很難找到真正能夠引起我們興趣的投資標的，這可謂是先前網路泡沫所遺留下來的後遺症，而很不幸的，狂歡之後所帶來的宿醉截至目前而止仍然尚未完全消退。 查理跟我現在對於股票退避三宿的態度，並非天生如此，事實上，我們非常喜歡投資股票，我是說如果可以以合理的價格進行的話，在我個人61年的投資生涯 中，大約有50個年頭以上，都有這樣的機會出現，我想以後也還會有相當多類似的機會，只不過，除非是我們發現至少可以獲得稅前10%報酬的機率相當高時， (在扣除企業所得稅後，淨得6.5%到7%的報酬)，否則我們寧可在旁觀望，雖然必須忍受短期閒置資金不到1%的稅後報酬，但成功的投資本來就必須要有耐 性。 所幸，去年我們得以將部份資金運用在一些不錯的垃圾債券及債權投資之上，至去年底我們在這方面的累計投資金額增加了6倍，達到83億美元之譜。 投資垃圾債券跟投資股票在許多方面相當雷同，兩者都需要評估價格與價值比，並在成千上萬個標的中挑選出少數風險/報酬比率最佳者，當然兩者在原則上也 有許多明顯的不同，在投資股票時，我們預期每一筆投資都會成功，因為我們已將資金鎖定在少數幾家財務穩健、具備競爭優勢並由才幹誠信兼具的經理人所經營的 公司身上，如果我們以合理的價格買進這類公司時，損失發生的機率通常非常小，確實在我們經營Berkshire 的38年當中(扣除通用再保與GEICO的投資)，投資獲利的個案比起投資虧損的比例約為100比1。 但在投資垃圾債券時，我們面對的企業體質就比較差了，這些公司通常都背負大筆的負債，同時所處產業的投資報酬率都相當低，此外管理當局的素質有時也有 問題，其利益有時甚至與債權人相衝突，因此我們預期這類投資難免會出現虧損，所幸到目前為止，我們在這部份的投資績效還算相當不錯。

避稅教室-收購垃圾 味皇

From

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=319

今次演出係米國銀行收購Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ,設適用稅率35%,米銀稅前盈利1000億,而Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ虧損200億,負債20億

如果米國銀行以現金40億收購Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ,加上20億負債,代價60價:

收購前              收購後

稅前現金       1000                  1000

稅前盈利       1000                    800

稅                     350                    280

稅後盈利         650                    520

實際現金         650                    660

如果米國銀行以換股40億收購Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ,加上20億負債,代價20價:

稅前現金       1000                  1000

稅前盈利       1000                    800

稅                     350                    280

稅後盈利         650                    520

實際現金         650                    700

(股票被攤薄40億,但現金卻多左50億,實際上股票內含價值厚左10億)

如果米國銀行以象徵式1蚊收購Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ,加上20億負債,代價20價:

稅前現金       1000                  1000

稅前盈利       1000                    800

稅                     350                    280

稅後盈利         650                    520

實際現金         650                    700

如果米國銀行以換股28億收購Ｃ@ｕｎｔｒｙｗｉｄｅ,但米國銀行市值下降了20%,加上20億負債,代價20價:

稅前現金       1000                  1000

稅前盈利       1000                    800

稅                     350                    280

稅後盈利         650                    520

實際現金         650                    700

(股票被攤薄35億,但現金卻多左50億,實際上股票內含價值厚左15億)

無論以上任何一種情況,米國銀行都係一分銀唔洗出之餘,仲有錢收添(當然善後都幾考工夫)但係會計上佢盈利會下跌令股價插水

類似嘅收購係商界好常見,一d嚴重虧損的公司成日會有好多非上市公司爭注收購,上市公司較少做係因為驚股價大跌,主席會比董事會彈劾而白白浪費左個咁好用嘅財技

五十億的垃圾股-宏通集團(931)

今天的奇景: 1025 DJ 宏通集團(0931.HK)復牌暴漲11.7倍﹔向主席發行零息可換股票據。
1025（道瓊斯）--

停牌逾17個月的宏通集團(0931.HK)復牌﹐暴漲11.7倍﹐報0.47港元﹐成交3623萬股﹔最高0.53港元。宏通表示﹐去年下半年透過增聘銷售經理﹐旗下的貿易業務已逐漸改善﹔並對前景樂觀。宏通（英特爾授權的主要中港代理之一）於停牌期間向主席兼控股股東簡志堅發行3.58億港元零息可換股票據﹐主要用作抵銷債務﹔換股價僅0.0386港元。若悉數兌換﹐宏通須發行92.75億新股﹐令簡氏(現持75.99%)的持股增至96.46%。簡氏已向獨立承配人配售1600萬股份﹐每股0.388港元﹔可能是刺激股價的原因之一。﹝道瓊斯通訊社/香港記者 伍宗仁﹞

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070919/LTN20070919504_C.pdf

認購12億新股，作價1,600萬元，以0.0386元收購其他股東股權。

...本公司獲收購人知會，收購人已於二零零七年八月三十一日以代價30,300,000港元藉讓與方式向銀行債權人收購銀行債項(於二零零五年十二月十二日之總餘額約為256,000,000港元)。 本公司亦獲收購人知會，收購人已於二零零七年九月五日以代價840,000美元(約相當於6,552,000港元)藉讓與方式向英特爾收購英特爾債項(於二零零六年七月十一日之總餘額約為7,567,165美元)。...

簡志堅共動用:1,600萬+3,030萬+655萬 = 5,285萬他認購12億股後，股數增至16億股。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071031/LTN20071031329_C.pdf ...

收購建議已於二零零七年十月三十一日截止。收購人並無修訂或延長收購建議期間。截至二零零七年十月三十一日下午四時正（ 即綜合文件所載之收購建議最後接納時限及日期），收購人就(i)股份收購建議接獲合共17,558,000股股份（ 佔於本聯合公佈日期本公司全部已發行股本及投票權約1.10%）之有效接納；及(ii)購股權收購建議接獲可認購29,945,000股股份（ 佔尚未行使購股權總數約26.25%）之購股權之有效接納。就股份收購建議及購股權收購建議之有效接納之代價將根據收購守則盡快支付予有關股東／ 購股權持有人，惟在任何情況下須於接獲所有必要文件以表示有關接納為有效及完成當日後十日內支付。

簡志堅共動用: 1,755.8萬 x 0.0386 + 2,994.5 x 0.001 = 70萬

兩次收購共用: 5,285萬 + 70萬 = 5,355萬

計及財顧及其他費用，不足6,000萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080115/LTN20080115322_C.pdf

發行3.58億無息可換股票據予簡志堅，換股價每股0.0386元，可換92.74億股。其中3.18億買回欠自己的債項，4,000萬為流動資金若全部兌換完成後，股票增至108.76億股。

因用3.58億元購入，又收回3.18億元，即又動用4,000萬

共動用:6,000萬 + 4,000萬 =1億

其成本價約: 1億 /(108.76(按全部換股債券全部兌換計)-4(未重組前股數) = 0.0095元(即0.95仙)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080214/LTN20080214258_C.pdf又配售1,600萬股，以"維持持股量"，每股0.388元，套現約500萬，按其加權成本價0.0095元計，賺近40倍，

共動用:1億 - 500萬 = 9,500萬

其成本價約: 9,500萬 /(104.76 - 0.16) = 0.00908元(0.908仙)

以現時成交價約0.4元計，簡志堅先生的家財已超過40億，公司市值都接近50億，最高市值近55億元，簡志堅先生只要以0.4元，賣出2億多股，就能全部收回成本，還有超過102億股未賣，另外，這家公司市值50億，已經超過一些中型的地產股的市值，這些公司年賺幾億，但這家公司業務幾乎停頓，能不能賺錢已成疑問，你猜他會不會用0.4元買回這股?結果顯而易見。

五十億的垃圾股(2)-宏通集團(0931.HK)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080218/LTN20080218308_C.pdf

計及本公司執行董事、主席兼控股股東簡先生自二零零八年二月十五日起至二零零八年二月十八日止期間售出之合共319,158,000股股份及於緊隨兌換後，簡先生持有1,659,602,072股股份，相當於經擴大已發行股本約69.74%。

據董事所深知，除(i)簡先生持有之1,659,602,072股股份；(ii)其他董事及本公司附屬公司之董事持有之10,000,000股股份；及(iii)獲簡先生提供部分遞延付款安排之獨立承配人持有之99,058,000股股份外，610,872,000股股份（相當於經擴大已發行股本約25.67%）由公眾人士持有。因此，本公司維持上市規則第8.08條項下25%之最低公眾持股量規定。

From the data:

以昨天最低位(每股0.40)計，賣3.2億股已套現1.28億，但其重組的成本0.95億，他已經收回成本，並有三千三百萬收回。

餘下的股票，他已經可以當無成本，合股供過又得，一路壓低出貨都得，可以買個垃圾礦又得，總之股東的價值會大減。

簡先生，你是我的偶像!

垃圾換垃圾-華脈無線通訊(499)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080318/LTN20080318204_C.pdf

陳 遠明先生以其在明日國際(760)的股權共59,000,000股，佔該公司發行股本近6%，以溢價48.36%，換取華脈無線通訊(499)的5.9億 股，每股發行價0.1元，溢價亦為48.36%，佔該公司股份超過10%，完成後，加上其認購的50,000,000票據，換的5億股之後，持股量已經上 升至18%，成為該公司的大股東。

為甚麼要溢價認購呢?

是因為根據法例，發行低於票面值的股票不許可的，所以發行華脈無線通訊股份需要調高價格來換股，不過這樣陳先生就蝕了底，所以亦要相應調高明日國際股份的價錢，來調較比價關係。

這樣完成後，一個資本系又可清晰地見到了，明日系，組成股份:760、499。

垃圾股名單(多謝水怪先生整合)

http://www10.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=7130854&extra=&page=43

垃圾股名單 , 全部可在文中找到

70
109
129
136
199
211
214
221
235
261
273
276
279
286
292
295
318
343
353
379
391
412
471
498
559
575
616
627
651
720
760
885
897
901
910
913
931
959
985
1051
1054
1141
1166
1180
1182
1189
1215
1218
1222
2700
8017
8079
8088
8136
8167

奢侈品销售疲软 恒宝利转向垃圾发电

From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090911/20090911030455569.html


每经记者  黄清燕

        昨日，高档成衣供应链服务商恒宝利国际控股  （03989，HK）（以下简称恒宝利）发布公告称， 公司将进行重大项目收购，该项收购涉及垃圾发电业务。此前，恒宝利在7日曾宣布，截至今年6月底前的6个月可能产生亏损，主要原因是国内奢侈品销售疲软； 另一方面，公司内部重组导致减值及开支亦将在中期业绩中反映。

        据了解，曾以2700万欧元收购意大利品牌SergioTacchini的恒宝利老板岳欣禹被誉为第一个拥有欧美高档品牌的中国人。但去年12月，恒宝利以售价1亿元剥离了Sisley分销业务，这致使恒宝利亏损5000万元。

        资 料显示，恒宝利主要为Sisley、Moschino等10多个国际知名服饰品牌提供供应链管理服务，以及在大中华地区进行服饰产品分销和零售业务。而在 零售业务上，恒宝利则在2002年左右分别与Stonefly，Lotto及Sisley成立合营企业，于内地一级及二级城市开设中高档服饰及鞋类零售 店。

        不过昨日，YGM贸易（00375，HK）公布称，以1370万英镑（约1.74亿港元）收购英国高级服装品牌 Aquascutum（雅格狮丹）亚洲知识产权，获授予在中国内地及港澳台地区、新加坡、马来西亚及泰国生产、批发及推广附有Aquascutum商标的 成衣独家权利。

“洋垃圾”变外贸服装从几元暴涨到几百元

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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091016/2009101603184332.html


每经记者  翟敏  自广东陆丰、深圳

        尚未“严打”的一周前，走在广东陆丰市碣石镇街头，你会发现一个奇怪的现象：路边的商铺并不像其他城市五花八门，而是清一色的服装店，几 千家门面鳞次栉比。另一件奇怪的事情是，有些店里的服装款式新颖，从上衣到牛仔裤，从衬衫到毛衣，应有尽有，居然才几块钱一件。你可能会以为来到了购物天 堂。

        《每日经济新闻》记者调查发现，有的服装表面看与市面上其他服装并无区别，却是从国外走私入境的淘汰产品，不仅不合法，质量、卫生等指标也有严重问题，它们就是所谓的“洋垃圾”服装。

        “洋垃圾”的背后，隐藏的是暴利。记者发现，一件在碣石售价只有几元钱的服装，几经倒手后，在其他地区服装市场变成了高档货，最高可卖几百元。

街头：三轮车半夜运“货”

        碣石，陆丰市的三大镇之一，以圣诞礼品加工贸易在当地小有名气。不过，在当地疯狂倒卖的“洋垃圾”也为它增添了不少知名度。这座拥有20多万人口的粤东小镇，俨然成了一个走私外贸服装的大型集散地。

        10月10日，夜幕下的碣石，装满大包小包货物的三轮摩托车，在狭窄的巷道里成群结队，鱼贯而行。街道两旁的店铺已经关门。

        记者疑惑地发现，直到次日上午，绝大多数店铺仍旧大门紧闭。主干道上少数开着的门店，没有一家是服装店。靠近这些关闭的门店。店门其实是虚掩着的，每个巷口都有人把守，一见陌生人，便警觉地上下打量。

        在碣石经营餐馆的王宏成告诉记者，那些装满货物的摩托车，是在趁着夜色运输走私服装。而那些关闭的门店，也正是昔日的服装店。眼下正是直接针对“洋垃圾”的“严打”期间，所以店主们紧闭着大门以避风头。

        “当地人几乎家家户户都经营着服装生意，到目前为止大概已有一二十年。房子大多是他们自己盖的小楼房，他们把一楼腾空，作为一个小型家庭 作坊，用来服装翻新或作为堆放衣服的仓库。还有不少居民在狭小的巷子里面搭建铁皮房作为店铺。‘严打’清理之前，整个碣石镇满是沾满尘土的脏衣服，巷口的 垃圾堆里废弃的服装随处可见。”王宏成介绍。

店内：大捆衣物堆成小山

        为了深入了解“洋垃圾”背后的利益链，《每日经济新闻》记者以服装批发商的名义，对碣石的服装市场进行了暗访。

        在碣石街头，各巷口有摩托车“驻守”。记者向其中一位摩托车师傅问  “当地服装批发市场怎么走”时，数辆摩托车便蜂拥而来，纷纷表示愿载记者前去，记者选了其中的卢定五（化名）。

        在接下来与卢定五的攀谈中，记者了解到，这些表面看去是开“摩的”的人，其实并不是以此为生，他们是打着开“摩的”的幌子，蹲在街头四处 寻找客人，一逮住机会载上一个客人做自家生意，就可以得到一笔可观的收益。眼下恰逢“严打”期间，很多店铺表面关门，暗地里仍在营业，这也需要有人在路口 “放风”。

        小巷十八弯，最后，记者被卢定五载到一个十分偏僻的小巷内。一路上，两旁的楼房都是大门紧闭，但紧闭的大门却不时有人出入。或许是“严打”的缘故，巷子各个角落并没有“处处堆满了垃圾服装”。

        卢定五在一栋楼前停下，说这就是他们自家的仓库。他先是敲门，后又打了一个电话。一会儿，大门打开一条缝，探出一个脑袋，卢定五上前交谈了一番，记者才被允许入内。

        刚走进大门，一股刺鼻的霉味便扑鼻而来。再穿过一条短巷，过一道门，眼前顿时豁然开朗。大捆大捆的衣物堆成小山，呈现在记者面前。有的包裹尚未开封，有的则半裸在外。

销售：几经转手价格涨百倍

        据介绍，这些“洋垃圾”服装往往是欧美日韩等国家的居民淘汰了的旧衣服，因搬家、换季等原因丢掉，有的甚至是来自于医院的废弃衣服。国外 的服装垃圾产生后，销毁成本很高，往往是出钱运往相对落后的国家清理。也就是说，整个链条的最上游，也就是最初的走私者，在这些服装身上不仅没有花一分本 钱，反而有一定收益。

        卢定五介绍，一捆包裹大概有200多件单件衣服，每捆要卖一两千元不等，以最初装货时的质量和品种而论。记者粗略估算，如果在这里批发进货，单件衣服的成本在5~10元。

        “这一堆是牛仔裤，很多是外国的牌子货；这一堆是皮衣，质量比较好一点；这里还有毛衣，韩国的……”卢定五如数家珍地介绍着。

        数以百计的衣服，被杂乱无章地紧紧压缩在一个约一立方米的包裹内，记者随手翻开其中一个，发现相当一部分衣物十分陈旧，有的牛仔裤已经破开了口子，几乎找不到一件像样的。卢定五笑着说：“这不正流行嘛！好牛仔裤还要挖个洞，洗一下熨一下马上就新了！”

        当记者询问拿货成本时，卢定五称：“可比你们利润少多啦！一捆包裹最多只能赚200多块，好一点的赚600多块。你从我们这里批发回去， 成本一件只有几块钱而已。在市面上单卖，一件60~80块是轻轻松松的事情。成色好一点的，还可以卖到几百块。”由此推算，碣石当地的批发商最初进货的成 本大约在2~4元/件。

        按照卢定五的说法，整个利益链条基本清晰：最上游的走私者把服装运回国，以每件2~4元的价格卖给碣石当地的居民。然后，四面八方的服装 批发者来到碣石，以每件5~10元的价格取货，散发到全国各地，进入终端销售，价格涨到每件几十甚至几百元。整个利益链前后对比，上涨了几十倍甚至上百 倍。

        卢定五透露，目前仅他一家手里便还有1000多捆存货，当地与其经营规模相当的就有上千家。每个月发货量多的时候，能够达到5000多捆包裹，一捆约200件，如此算下来，数量非常大。

        记者注意到，就在卢定五与记者“洽谈生意”的当口，巷口又有好几辆摩托车载着外地口音的人在巷内穿梭看货。

终端：或下乡或进入商场

那么，这些“洋垃圾”最终销到了哪里？离我们到底有多远？《每日经济新闻》记者调查发现，从批发市场到各种外贸小店，从实体门店到网络商铺，甚至在一些大型商场，很可能都藏着这些“洋垃圾”的身影。

        喜欢逛街购买衣物的深圳白领陈女士，向记者讲述了她的困惑：“逛街的时候经常会遇到这样的店子，门口挂着‘外贸商品’的牌子，有时还会写着‘清仓’的广告，但很难辨别他们的货到底是不是真的。”

        10月14日，记者在全国著名的深圳东门白马服装批发市场上看到，仅一个东门商圈，便有几十家外贸服装店，很多店铺内挂有“清仓”、“外 贸”等字样的牌子。这些外贸服装店中有没有“洋垃圾”，记者光靠肉眼还无法辨别，但从诸多知情人士口中获悉，许多知名的批发市场中都有“洋垃圾”存在。从 另一角度来看，外贸服装的盛行，也给“洋垃圾”提供了可乘之机。

        不仅是批发市场和零散商铺等实体店，“洋垃圾”甚至渗透到了无形的网络之中。知情人士透露，由于“洋垃圾”款式新潮，个性十足，迎合了新 兴购物人群的喜好，网络购物模式又避免了当面验货，非常容易成交，网络销售在“洋垃圾”终端营销中占据了相当一部分的份额。

        卢定五对“洋垃圾”的流向也毫不讳言：“从碣石出去的服装，全国各地无所不在，甚至一些知名的批发市场，比如深圳、东莞等地的市面上，实 际上很多都是从我们这里拿货的。外地的话，湖南、四川、甘肃、黑龙江……几乎都有买家。质量好的货进城卖，不好的就拿到农村去卖，高档一点的还可能进商 场。”

官员说法

年年在打，年年都有

        “从国外走私服装进来的不法分子的利润是相当惊人的。”陆丰市委新闻秘书林胜淡向《每日经济新闻》记者透露，“这些走私服装从欧美日韩等 国家运回国内，最初在中国境内登陆，由于海上打击力度加大，犯罪分子已无机可乘，现在便选在越南等地卸货，经由陆地最终运往碣石。这些服装经过精选和加工 后，往往在店铺内打着‘仅此一件’、‘外贸原单’等促销广告，实际上是同款的服装就只有一件。”

        陆丰市委宣传部黄贤嘉主任在接受记者采访时介绍，碣石历来是海防重镇，自宋代起已经在此设防，1389年设立碣石卫，为全国三十六卫之一，与著名的天津卫、沈阳卫等齐名。碣石开关较早，且海岸线较长，为走私活动提供了很多可乘之机。

        黄贤嘉坦言，虽然每年都在打击，可是由于种种历史原因，以及在打击过程中走私者采取“蚂蚁搬家”式的逃避方法，给清理服装走私带来了极大 的难题。他介绍，近两年来，当地已采取上百次大大小小的打击行动。今年7月份以来，已收缴走私服装1400多捆，共120余吨，目前战果还在进一步扩大， 接下来将进行集中销毁。届时，这个疯狂的利益链或有望得到遏制。

专家点评

“垃圾服装”暗藏病菌

        一位熟知当地情况但不愿具名的业内人士告诉记者，这些  “洋垃圾”服装均来源于走私。实际上，早些年代，摩托车走私曾在碣石大行其道， 聒噪一时。后来，经当地政府严厉打击，摩托车走私逐渐淡出。但到了今天，碣石的走私死灰复燃，只不过走私的物品换成了服装。

        碣石的“洋垃圾”除了来源非法，质量也存在问题。根据专家的说法，“洋垃圾”中普遍存在大量病菌，传染性很强，特别是大肠杆菌，在代谢物、粪便、呕吐物中普遍存在。服装材料中含有大量可被微生物利用的碳，最后很可能导致病毒的传播。

        但是，因为途径非法以及品质低劣，这些“洋垃圾”价格十分便宜。记者在碣石镇走访了解到，一件表面光鲜的上衣才卖几元钱，冬季羽绒服之类 的服装也只卖十来元。有一种说法似乎更加说明了服装的便宜：“衣服如垃圾一样，从载满服装的三轮车上倾滑落地，却无人理会。”

        这些“价比纸贱”的走私服装，正是因为其低廉的价格和巨大的利润空间，吸引了全国各地的无良经销商前来提货，使碣石成了走私外贸服装的大型集散地，也使这些“洋垃圾”像它们身上的病毒一样，源源不断地“传染”到全国各地。

垃圾股指數及老x股新分店-南興(986)

(1)


前幾天因為換新電腦關係，故沒有多寫博客。今天有空，就多寫一點吧。


之前ckm001兄談及垃圾股指數，我說弄一個華匯中心指數吧，因為有部分上市公司最喜歡以該中心為基地，詳情的話，如果多看小弟的Blog，你應該熟，如果剛來的話，可以用右面的湯財手記搜尋，找找70、136、273、279、412、885、901、913、928、8116這些股票呢。


細價股指數:


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=27699


但我和Abby談過，怕這個數字就算多大都會在長時期變得很少，那如何辦呢，請大家給點建議。


(2)


昨晨，有一家公司或加入老x股行列，成為該系第12隻股票。


該公司宣佈，配售83,685,000股新股，每股63仙，配售代理為威名遠播的民豐控股(279，前東方紅、恆盛東方、內蒙發展)子公司Hennabun附屬中南證券。

為何我會這樣猜?看看另外一家公司的證據，其他不多說了:


(1)詹先生入股


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060927/LTN20060927068_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091116/LTN20091116625_C.pdf


(2)配售


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070612/LTN20070612029_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091218/LTN20091218020_C.pdf


那之後會如何?可以看股價圖及以下新聞:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/8970

垃圾股指數 ckm001

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=27699


什麼是「垃圾股」? 我翻查過維基百科全書，原來並沒有記載，既然沒有人跟垃圾股下定義，我就將「垃圾股」定義為股價長期下跌的股票，股票有藍籌股、紅籌股、國企股的分類，其 指數有恆生指數、紅籌股指數與國企指數，但並沒有垃圾股這個類別，更沒有垃圾股指數啊! 你們不知道香港股票市場有一個持續十年都下跌的板塊嗎? 就是那個什麼什麼創業板啊!

香港創業板在1999年尾成立，當時創業板指數是一千點，指數最高見一千零廿一點，但經歷了科網股災後指數一路下跌，到二零零三年三月，指數低見一 百零八點，跌幅達九成，到同年四月，創業板指數停用，改用標普創業板指數，指數由一千點再來，基本上好似那些仙股慣用的把戲，將指數十合一，等指數唔好咁 難睇，但好可惜，標普創業板指數之後繼續下跌，到本年十一月，指數收七百一十三點，十年來創業板指數下跌超過九成，八字頭的創業板股正合我的垃圾股定義， 同期的十年，恆生指數由萬五點升到現在的兩萬二點，還未計算藍籌股的穩定派息，藍籌股與垃圾股的投資價值，基本上是天與地的分別。

上星期網友講到杏林醫療信息(08130)呢隻創板垃圾股，在幾個交易日內，股價跌到阿媽都唔認得，其實這個案例只是冰山一角，在這個板塊內，大部 份的股票都是如此收場，雖然間中有一、兩間創板公司能夠脫穎而出，可以升上正板，但百中選一是非常專業的投資技巧，我認為散戶不應該參與這種高風險負回報 的投資陷阱。