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劉元生回應華潤律師聲明：所有質疑均有公開佐證

針對7月14日華潤方面的律師聲明，萬科股東劉元生針鋒相對。有網易房產獨家獲悉，劉元生在與律師團隊溝通後，同樣發出一份律師聲明。

聲明稱，此前舉報信中的質疑，比如“華潤置地前海項目交易涉嫌利益輸送”等，均有公開或可信的信息來源佐證，沒有任何虛構或臆造。

劉元生稱，華潤依法有義務向監管部門和公眾如實正面回複質疑，而不是恐嚇《投訴信》的作者和發布媒體。

劉元生還在律師聲明中呼籲監管部門及時介入，盡早調查。

（圖為劉元生聲明）

此前地產壹線獲悉，劉元生向監管層拋出五點疑問，矛頭直指華潤、寶能。

以下為劉元生的舉報信：

致中國證監會、中國銀監會、中國保監會、國務院國資委、深圳證券交易所、香港聯交所、深圳證監局 ：

自華潤寶能一致聲明反對重組預案，寶能提議罷免全部董事監事後，萬科 H 股股價連續下跌，創一年以來新低，因此作為中小股東極為擔心萬科 A 股複牌的走勢，以及萬科的長期發展。我們非常欣慰地看到， 6 月 27 日深交所致華潤、寶能的關註函，但據傳，這兩家公司均已回複深交所不存在一致行動人關系，沒有違法違規行為。我們認為事情不能到此為止。為幫助監管部門督促華潤、寶能披露真相，保護中小投資者權益，我們在此提出以下幾個亟待澄清和調查處理的重大問題：

1 、寶能系與華潤到底有多少合作項目?雙方到底有多少重大利益關聯? 雙方在哪些事項上達成了一致行動的交易?

從公開信息看，寶能和華潤過去和現在均有很多項目存在重大利益關聯。正在建設的華潤置地前海項目由華潤置地於2013年公開競標以 109 億獲取土地，之後分宗三塊土地，並由華潤吳向東引入寶能合作開發。具體為，2015年7月，華潤置地將其中二塊土地權益(合計15萬平米建築面積)全部轉讓予寶能系，另一塊商住用地(合計35萬平方米建築面積)，則由寶能系與華潤共同開發。寶能系合計出資59億，占有了華潤置地前海項目約60%權益。股權出讓後 3 個月，華潤信托提供 36 億資金用於寶能地產的增資和房地產項目開發。如此優質的項目，央企華潤居然出讓一半股權給民企寶能，甚至讓寶能系人員擔任華潤置地前海有限公司的董事長和法定代表。更據香港資本市場的消息稱，連這 59 億都不是姚老板自掏腰包，均由華潤提供融資。請問以上情況否屬實?

2014年底開始，深圳的房地產價格不斷攀升，同一地段卓越前海項目賣出10萬每平米高價的情況下，華潤僅是在該塊土地取得成本基礎上略微溢價後，就將60%多的土地權益轉讓予寶能系，華潤的這等種法是否涉及國有資產流失，以及向民企輸送利益?2015年7月24日寶能系增持萬科股份至5%以上，2015年7月28日華潤置地將華潤置地前海項目合資公司50%的權益轉讓予寶能系(合計35萬平方米建築面積)。2015年9月30日，華潤置地前海項目合資公司的董事長變更為寶能系張保文，2015年10月起，寶能系開始第二波瘋狂增持萬科的舉動。以上時點高度重合。特別要提醒註意的是，在寶能系正瘋狂增持股票，向華潤作為第一大股東做出重大挑戰的情況下，華潤與寶能系就華潤置地前海這一重大項目進行如此緊密的合作，請華潤和寶能解釋動機?華潤和寶能有沒有秘密協商，一致行動?

另外，請寶能系和華潤說明，華潤今年 4-5 月增持東阿阿膠4.66% ，但華潤增持之前，前海人壽也從一季度開始買入東阿阿膠 2.44% 。為何前海人壽如此巧合在央企增持前出手，雙方是否存在內幕交易和一致行動? 雙方究竟是哪一年就開始合作的?除了以上合作事項外，是否存在其他合作項目?具體的合作條件、合作形式、合作金額和總規模?

在3月17日的股東大會上，華潤對引入深圳地鐵、推進重組、繼續停牌投贊成票，舉牌企圖控股萬科的寶能的態度竟然也來個180度的大轉彎，與華潤協調一致投贊成票，在6 月 23 日深夜，寶能、華潤雙方先後發表相差約 10 分鐘書面聲明，一致反對 6 月 17 日董事會通過的重組預案， 時間間隔如此之短、內容連內部控制人的指控用詞都高度一致，雙方是否事先協調過立場? 6 月 27 日萬科年度股東大會上，華潤與寶能協調一致，共同投票反對萬科董事會、監事會報告，其中華潤甚至為此做出前後矛盾的投票，雙方還都聲明將在未來的股東大會對重組預案聯手投反對票。寶能要罷免萬科全部董事，華潤方面長時間不吭一聲，是否是雙方已有默契和協調?現在被迫發聲表示意見與寶能並不完全一致是否因華生教授指出雙方涉嫌一致行動人關系不敢再明言支持?雙方還有哪些協調一致的行動或計劃?

2、寶能與華潤是何時在萬科第一大股東地位問題上開始談判交易?先後達成過哪些默契與協議?

根據萬科獨立董事華生教授的文章，寶能舉牌萬科後，萬科多次向華潤請求增持，華潤均推諉或否決，待寶能坐穩第一大股東寶座之後，華潤開始勸萬科管理層接受現實。

華潤是什麽時候決定放棄第一大股東地位的?華潤要求萬科接受寶能作為大股東的初衷是什麽?另請寶能和華潤分別說明，在寶能舉牌前，雙方有沒有就此進行過接觸和共同策劃?雙方有那麽多項目合作，在寶能舉牌之前和舉牌之後雙方能沒有接觸和談判乃至交易嗎?寶能現在對華潤亦步亦趨，當初沒有華潤默許或承諾敢舉牌搶奪控股權嗎?請和寶能合作密切的華潤置地吳向東說明，其是否就寶能舉牌萬科計劃和姚振華接觸並共同策劃過?是否計劃被寶能推舉為萬科董事長?

再據華生教授文章披露，在6月17日 董事會上，華潤代表發言表示“華潤已經與寶能接觸，寶能不反對華潤成為第一大股東”。請問，寶能又是什麽時候以何種形式和華潤達成默契或協議，同意把第一大股東地位讓回給華潤的? 華潤的董事、監事事先同意了萬科年度董事會、監事會報告，卻在 6 月 28 日萬科年度股東大會上與寶能一道否決了相關議案， 事先是否協商過 ? 據傳， 在6月18日董事會召開之前，寶能和華潤已簽署了正式秘密協議。請華潤和寶能分別說明，是否簽署了秘密協議，是否未來有股權轉讓計劃?

3、雙方對深鐵重組聯手出爾反爾，背後有何陰謀?

華潤和寶能在3月17日的股東大會上，共同贊成推進與深圳地鐵的重大重組事宜，主張股票繼續停牌。而當又停牌3個多月後，又雙雙反對深圳地鐵重組預案。這被華生教授批評為出爾反爾後，又辯解說他們當初同意的是與深圳地鐵合作這個方向，現在反對的是對深圳地鐵發行股份的預案，因為這會攤薄傷害現有股東利益。這我們就不明白了，如果不給深圳地鐵發新股，按華潤的方案只是花錢買土地，這根本不是什麽重大重組，也根本不必停牌，自己花錢買了就是了。華潤涉事人和寶能都是資本市場上的老手，連這點常識也沒有嗎?如果你們一開始就反對向深圳地鐵發新股，那贊成停牌推進重組、讓股票無故多停牌3個多月不是坑人嗎?到底是什麽使你們從開始一起贊成到後來聯手反對?這背後有什麽陰謀和交易?這與你們之間關於萬科第一大股東位置的交易是否有關?

4、隱瞞雙方達成第一大股東易主的秘密協議，是否已明白無誤涉嫌內幕信息、內幕交易和市場操縱?

華潤方面在6月18日董事會上公開承認寶能已同意華潤當第一大股東，外面傳言華潤方面敢說這個話因是雙方已有書面協議或承諾函。在這種情況下，華潤方面如果在6月18日成功否決重組預案，股票因重組失敗必須在周一即6月21日複牌。這樣就會完全如華生教授分析的那樣，我們這些中小股東一定以為王石的股權保衛戰已宣告失敗，寶能系可以無阻礙的增持上位全面控盤，故而肯定持股待漲。市場上也會有一大批投資者沖進來以待寶能進一步增持舉牌獲利。這時去年追隨寶能系殺入萬科的各路資金的內幕知情者，必然高位出貨。等到真相大白，寶能讓華潤重做第一大股東的消息傳出，市場勢必狂跌，從而坑死我們這些等著寶能增持而持股不賣的老股東和高位新殺進來的市場投資者。按華潤方面在董事會上的提議，在股價落定後，再對華潤定向增發。

更新的市場傳聞是，這些內幕操刀者更陰險的計劃是，若此時市場跌得太狠，華潤的股票沒問題，但寶能手上股票已被鎖定還有半年期，為防止自己的股票爆倉，寶能已籌集大量資金，準備在底部建倉(有消息說，3月份時由於深圳地鐵的消息出來得太突然，寶能沒資金準備怕爆倉，故與華潤方面的內部人商定要先支持重組，再停牌幾個月。這恐怕是他們當初在股東大會上支持重組停牌的真正原因)。寶能建好倉然後舉牌，推漲股價，給市場以寶能可能還想控股萬科的幻想。這樣在二級市場上反複賺足了之後，待今年年底寶能所持股票解除鎖定，寶能再按秘密協議將自己的股票轉一部分給華潤，恢複華潤的第一大股東地位。因此，華潤的涉事內部人與寶能秘而不宣的達成轉讓股權協議或承諾，已構成內幕交易。其目的是利用內幕信息操縱市場，謀取非法巨額暴利。華潤主刀此事的當事人與寶能已明顯涉嫌內幕信息、內幕交易和意圖操縱市場罪。這即便從已經公開的信息看，也已經鐵證如山，建議監管部門立即立案調查，嚴肅查處這批證券市場上的害群之馬和國企內部的蛀蟲，也挽回華潤這家有著光榮歷史的央企的市場信譽，以避免給黨和國家造成進一步更大的負面影響。

5、多個跡象表明寶能用於收購的資金來自不合規的銀行資金，用於收購的主體故意規避法律法規的明確要求，請問寶能是不是利用違法資金和不合規主體收購並控制上市公司?

據報道，寶能系用 26 倍杠桿，引入浙商銀行等資金購買萬科股票。請寶能系說明是否在用銀行理財資金購買股票?是否符合銀監會的規定?是否符合證監會關於場外融資、去杠桿的政策規定? 這些銀行資管計劃的投資人，是否知道自己的資金正在暴露於巨大的風險之下?

前海人壽最終股東是寶能系和四位自然人。四位自然人的股權都是從寶能系購買。請前海人壽說明該四名自然人與寶能有沒有關聯和一致行動關系?符不符合保監會的規定?四個自然人出額 40 億元，資金來源是否合法?是不是代持?

我們看到基金業協會法律部主任公開質疑了萬能險投資的股票投票權問題，而保監會表示保險資金入市不違規。但是，請保監會明確：用保險資金投入不同股票以實現保值增值是合法的，但利用巨額保險資金為其實際控制人的公司去擡轎子、擔風險，圖謀控股與自己有利益沖突的實體公司，這也合法合規嗎?

鑒於萬科A股複牌在即，強烈建議相關監管部門包括相關紀監委部門，立即行動，保證市場的公開透明公正。

不能迷信進口貨 上半年菲律賓香蕉、英國棕蟹均有抽檢不合格

如果你想進口的話，那麽在深圳口岸等待的時間可能是最少的了。

7月20日，深圳檢驗檢疫局副局長曲海峰在“2016年上半年深圳口岸進出口產品質量安全工作”發布會上表示，深圳口岸的執法效率提高了25%，貨物檢驗速度提升了10%。

不過，與此同時，入境貨物的不合格率也在較大幅度地上升。

智慧口岸推動通關提速

曲海峰告訴第一財經記者：“經過我們的流程監控與時長測算，近三年來深圳口岸出入境貨物平均檢驗檢疫放行時長逐年縮減，目前深圳口岸檢驗檢疫放行時長在全國主要沿海口岸為最短。”

根據深圳檢驗檢疫局網站的信息，最近三年來深圳口岸出入境貨物平均檢驗檢疫放行時長累計提速53.77%。2015年1月至2016年3月，深圳口岸進口貨物從報檢到完成所有查驗、抽樣、檢測、簽證工作，平均僅需2.06天。

通關速度大大縮短的背後是深圳智慧口岸建設的不斷開花結果。近年來，重點建設的智慧衛生檢疫、葡萄酒溯源、國檢大數據等8大系統陸續投入使用。

此前，深圳檢驗檢疫局局長趙振拴表示，面對深圳檢驗檢疫業務量大、貿易方式多、安全與便利關系統籌難度大的壓力，依靠傳統的方法與手段已難以為繼，必須依靠先進的信息化技術手段突破檢驗檢疫改革發展中的瓶頸。

他說：“近年來深圳局每年投入3000多萬元用於智慧口岸通關設施設備建設，已經在系統內鋪設了200多公里的千兆光纖線路，搭建了信息網絡、安全管理、運維管理、雲計算服務等四大基礎設施支撐平臺。”

值得註意的是，大米和水果在深圳口岸的通關速度提速尤其快，累計分別提速56.48%和66.52%。

入境貨物不合格率上升

今年上半年，深圳進口食品實現逆勢增長，深圳口岸檢驗檢疫進口食品4萬批次，貨值24.1億美元，同比分別增長16.3%和14.6%。其中，大米和水果進口量均居全國第一位。

不過，曲海峰說：“傳統的觀念要改改了，外國的東西不一定是好的。”他所指的是深圳口岸入境貨物不合格率正在明顯上升。

今年上半年，深圳出入境檢驗檢疫局共檢測入境不合格貨物26938批，涉及貨值32.6億美元，貨值不合格率為26.57%，同比上升超過17個百分點。其中，食品和農產品的質量堪憂。

曲海峰說，進口飲料和零食等多次檢出微生物指標不合格，從印度尼西亞進口的斑琴蝦蛄和英國棕蟹中檢出鉻超標，多次從泰國斑節對蝦中檢出傳染性皮下及造血組織壞死病，從進口的糧谷、水果中檢出的疫情種次增長。

他以香蕉為例：今年上半年，一批重34.78噸、貨值3.3萬美元的菲律賓香蕉經深圳鹽田港入境。經實驗室檢測結果顯示，該批香蕉中多菌靈含量0.199mg/kg，超過我國《食品中農藥最大殘留限量標準》要求。

多菌靈是一種廣譜性殺菌劑，經口中毒後，會導致頭昏、惡心和嘔吐等癥狀。按照規定，我國香蕉中多菌靈最大殘留限量為0.1mg/kg。

為什麽進口貨物的不合格率明顯上升呢?

曲海峰解釋：“我國檢驗檢疫標準正在逐漸規範化，我們也在更加有效地去落實檢驗的監管。另外，過去我們認為不是特別關系國計民生的產品，比如說服裝和水果等，現在監管得也更加嚴格了。”

報告：去年反腐立案數或超前年 31省區市均有“老虎”落馬

中國社會科學院中國廉政研究中心課題組4日公布的最新統計數據顯示，2016年前三個季度，全國紀檢監察機關共立案29萬件，處分26萬人，全年立案數或將超過2015年，連續四年增長。

31個省區市均有“老虎”落馬

在當日上午召開的第六部《反腐倡廉藍皮書》新聞發布會上，中國社會科學院中國廉政研究中心副秘書長、副研究員蔣來用介紹，十八大以來，中央紀委立案審查中管幹部222人，給予紀律處分的中管幹部212人。2016年中央紀委“打虎”力度不減，1到9月，處分省部級幹部共67人。

1月4日，第六部《反腐倡廉藍皮書》新聞發布會。攝影/章軻

蔣來用介紹，2016年，一批“新虎”浮出水面，包括天津市委原代理書記、原市長黃興國，河南省委原常委、洛陽市委原書記陳雪楓，中央臺辦、國務院臺辦原副主任龔清概，天津市原副市長尹海林，湖南省委原常委、宣傳部原部長張文雄，安徽省原副省長陳樹隆等先後接受組織調查。

一批之前接受組織調查的中管幹部被移送司法機關審查或被判刑：山西省委原常委、統戰部部長白雲被以受賄罪判處有期徒刑12年;山西省委原常委、秘書長聶春玉被以受賄罪判處有期徒刑15年;海南省原副省長譚力被以受賄罪判處無期徒刑;全國人大環境與資源保護委員會原副主任委員白恩培被以受賄罪判處死刑，緩期2年執行，剝奪政治權利終身，在其死刑緩期執行2年期滿依法減為無期徒刑後，終身監禁，不得減刑、假釋;山東省委原常委、濟南市委原書記王敏被以受賄罪判處有期徒刑12年;廣東省委原常委、廣州市委原書記萬慶良被以受賄罪判處無期徒刑，剝奪政治權利終身……

所有被判刑的“老虎”均被判罰金或沒收個人全部財產等財產刑，受賄等違法所得財物予以追繳，上繳國庫。

截至目前，全國31個省區市均有“老虎”落馬，司法、環保、安監、國企等多個領域均有中管幹部被查處。“反腐敗不做‘選擇題’，充分顯示了中央有腐必懲、有貪必肅的堅定決心。”蔣來用說。

滌蕩“四風”寸土不讓

課題組介紹，從全國來看，中央八項規定實施以來，截至2016年8月31日，全國已累計查處違反中央八項規定精神問題139622起、處理187409人，給予黨紀政紀處分91913人。其中，2016年1至8月，處分26609人，占四年總數的30%，已超過2013年、2014年全年總數。

十八大以來(2012年12月至2016年8月)，全國紀檢監察機關共處分違規操辦婚喪喜慶事宜人員9959人，處分人數逐年攀升：2013年處分971人，2014年處分2537人，2015年處分4035人，2016年1至8月處分2368人。

2016年1至8月，全國共查處違規公款吃喝問題3210起，在查處的違反中央八項規定精神問題中位列第四，查處數比2015年同期增加了36%。

嚴肅查處“基層貪腐”

在打“老虎”的同時，群眾身邊的“蒼蠅式腐敗”、“基層腐敗”和“小官巨腐”直接啃食群眾獲得感、損害群眾對反腐敗鬥爭的認同感。

2016年初，中央紀委做出部署，要求“堅決整治和查處侵害群眾利益的不正之風和腐敗問題，切實加強基層黨風廉政建設”。課題組介紹，據不完全統計，2016年上半年，全國紀檢監察機關共查處扶貧領域不正之風和腐敗問題5292個，給予黨紀政紀處分5737人。

海南、江西等地陸續通報利用職務之便在扶貧項目中從事營利性活動、在農村危房改造工作中收受好處、不認真履行責任造成低保金損失、騙取扶持補貼和補助資金、收受扶貧對象禮金、為親屬謀取扶貧補貼等扶貧領域侵害群眾利益的腐敗問題。2016年前9個月，海南共查處扶貧領域不正之風和腐敗問題71件，處理113人，其中給予黨紀政紀處分85人，誡勉談話28人，移送司法機關2人。

湖南省在“雁過拔毛”式腐敗問題專項整治中，共受理截留挪用、虛報冒領、侵占貪汙、優親厚友等各類舉報1121件，黨紀政紀處分378人，移送司法機關64人，追繳各類資金8592萬元。

全國各級紀檢監察機關還重點查處和糾正超標準超範圍向群眾攤派費用、籌資籌勞、克扣群眾財物、拖欠群眾錢款、違規收繳群眾款物或處罰群眾等突出問題;惠農、土地征收、集體“三資”管理等領域強占掠奪、貪汙挪用的問題。

天津市紀委組織開展了“整治和查處農村基層‘微腐敗’專項行動”，2016年1至8月，專項行動共查處“微腐敗”問題207件，其中黨紀處分141人、移送司法機關31人，分別比上年同期增長196%、88%、288%。

“紅通人員”歸案已達37人

如果說在國內進行的“打虎拍蠅”是反腐敗的“第一戰場”，那麽在境外的追逃追贓則可被視為“第二戰場”。

課題組介紹，2016年4月21日，中央反腐敗協調小組、國際追逃追贓工作辦公室部署“天網2016”行動，繼續向逃往境外的腐敗分子發出強烈震懾信號。

7月17日，我國首次從拉美國家成功引渡潛逃18年的走私嫌犯黃海勇，成為“獵狐行動”和境外追逃追贓的重要戰果。11月16日，隨著在海外潛逃13年之久的“百名紅通人員”頭號嫌犯楊秀珠回國投案自首。“百名紅通人員”歸案人數已達37人。

據統計，2014年1月~2016年11月，我國從70余個國家和地區追回外逃人員2442人，追回贓款85.4億元人民幣。我國還在《聯合國反腐敗公約》框架內積極開展國際合作，探索綜合運用引渡、遣返、異地追訴、勸返等方式追回外逃貪官。9月，在杭州舉行的G20峰會上，相關成員國領導人一致通過《二十國集團反腐敗追逃追贓高級原則》(簡稱《高級原則》)、《二十國集團2017~2018年反腐敗行動計劃》等重要反腐敗文件，並決定設立G20反腐敗追逃追贓研究中心。

課題組表示，這些成果的推出與落實，將成為國際反腐敗新秩序的重要內容，增強中國在這一重要領域的話語權和影響力。《高級原則》創造性地提出了“零容忍、零漏洞、零障礙”的合作概念，即對外逃腐敗人員和外流腐敗資產零容忍，國際反腐敗追逃追贓體系和機制零漏洞，各國在開展反腐敗追逃追贓合作時零障礙。

此外，我國還強化雙邊交流合作機制建設，加強與美、加、澳、歐等國家和地區的反腐敗執法合作，推動引渡、司法協助條約談判工作有序進行。

【環保】留意這個垃圾焚燒優質標的數次資本運作：全產業鏈+海外擴張+員工持股計劃，均有深意

全國低保對象超6066萬人 城鄉低保標準均有增長

記者日前從民政部獲悉：截至2016年底，全國有城市低保對象855.3萬戶、1480.2萬人。全年各級財政共支出城市低保資金687.9億元。2016年全國城市低保平均標準每人每月494.6元，比上年增長9.6%。全國有農村低保對象2635.3萬戶、4586.5萬人。全年各級財政共支出農村低保資金1014.5億元。2016年全國農村低保平均標準每人每年3744.0元，比上年增長17.8%。

特困人員救助供養方面，截至2016年底，全國農村特困人員救助供養496.9萬人，比上年減少3.9％。全年各級財政共支出農村特困人員救助供養資金228.9億元，比上年增長9.0％。

臨時救助方面，2016年臨時救助累計救助850.7萬人次，支出救助資金87.7億元，平均救助水平1031.3元/人次。

醫療救助方面，2016年資助參加基本醫療保險5560.4萬人，支出資助參加基本醫療保險資金63.4億元，資助參加基本醫療保險人均補助水平113.9元。2016年全年累計資助優撫對象409.2萬人次，優撫醫療補助資金36.2億元，人均補助水平885.5元。

防災減災救災方面，2016年全國各類自然災害共造成1.9億人次不同程度受災，因災死亡失蹤1706人，緊急轉移安置910.1萬人次；農作物受災面積26220.7千公頃，其中絕收面積2902.2千公頃；倒塌房屋52.1萬間，損壞房屋334.0萬間；因災直接經濟損失5032.9億元。國家減災委、民政部共啟動國家救災應急響應22次，向各受災省份累計下撥中央自然災害生活補助資金79.1億元（含中央冬春救災資金57.1億元），緊急調撥4.1萬頂救災帳篷、15萬床棉被、1.6萬件棉大衣、2.5萬個睡袋、2.3萬張折疊床等生活類中央救災物資。（記者潘躍）　

半數PPP項目退庫或整改涉資4.9萬億，央企民企均有“踩雷”

在嚴防地方政府債務風險下，政府和社會資本合作（PPP）項目清理整頓風暴在擴大。

5月8日，財政部PPP中心數據顯示，截至2018年4月23日，各地累計清理退庫項目1695個、涉及投資額1.8萬億元；上報整改項目2005個、涉及投資額3.1萬億元。

這是財政部首次完整地公布歷時4個多月的PPP清理整頓結果。這意味著全國被退庫或整改的PPP項目達到3700個，占目前管理庫項目總數約51%。清減或整改涉及投資資金4.9萬億元，占入庫項目投資總額比重約36%。

第一財經記者發現，受此次PPP清理整頓風暴影響，不少央企、上市公司PPP項目涉入其中。這既包括中國建築、中國電建等央企巨頭，也包括大華股份（002236.SZ）、龍元建設（600491.SH）、鐵漢生態（300197.SZ）等上市民營企業。

多位接受本報采訪的PPP專家表示，這次PPP項目清理整頓力度較大，目的是為了讓PPP規範發展，防止PPP異化為新的地方融資平臺，遏制隱性債務風險增量，防範地方政府債務風險。

退庫整改項目全掃描

PPP模式經過四年多的推廣後，在去年迎來最嚴監管。去年11月，財政部發文要求各地通過負面清單嚴控新項目入庫，並對總投資十余萬億元的萬余個PPP入庫存量項目進行集中清理，清退不合規項目，在2018年3月底前完成。

經過4個多月清理整頓後，財政部首次詳盡地公布了4.9萬億元的被清理整改的3700個項目。

根據財政部PPP中心數據，從1,695個被勒令退庫的PPP項目分布地域來看，內蒙古自治區、新疆維吾爾自治區、山東省退庫數量居全國前三，內蒙古、湖南省、山東省退庫項目投資額居全國前三。

從行業來看，退庫項目中市政工程、交通運輸、城鎮綜合開發項目數居前三位，合計占退庫項目總數的51.9%、占退庫項目總投資額的63.8%。交通運輸的退庫項目單位體量最大，單個項目平均投資額達23億元。

從項目回報機制來看，退庫項目中政府付費類、使用者付費類和可行性缺口補助類三大類退庫項目相近。從項目階段來看，退庫項目真正進入執行階段項目數占比僅17%，大部分項目處於準備階段。

第一財經記者發現，被要求退庫的PPP項目涉及原因眾多。有的項目是因為實施方案調整，不再采用PPP模式，比如內蒙古自治區包頭市立體交通綜合樞紐及綜合旅遊公路PPP項目。有的是項目無法落地，而不再繼續采用PPP模式，比如寧夏固原市社會民生事業PPP項目。有的是項目融資未落實，不再繼續采用PPP模式，比如山東省泰安市岱嶽區天頤湖水生態環境綜合治理項目。還有些項目因為選址拆遷難，涉及環境、信息安全等問題而退庫。

2005個被要求整改的PPP項目中，來自湖南省、山東省、新疆維吾爾自治區的整改項目數量居全國前三，涉及金額居前三的分別是湖南省、雲南省、新疆維吾爾自治區。

從回報機制來看，整改項目多數涉及財政補貼。其中近一半項目是可行性缺口補助類項目，這類項目需要政府財政補貼才能維持項目盈利。另外36%的項目是政府付費類項目。

從項目執行階段來看，進入執行階段項目1074個（53.6%）、投資額1.6萬億元，其中社會資本為民營企業的項目502個。

被要求整改的PPP項目原因也眾多。比如PPP項目主體不合規，如北京市軌道交通14和16號線PPP項目。PPP項目未按規定開展財政承受能力論證，比如雲南省保山市地下綜合管廊工程PPP項目。更多的項目是因為運作不規範，比如蘇州市軌道交通1號線工程項目。

除了上述被清理整改的PPP項目庫外，各地還退出儲備清單項目430個，涉及投資額6,551億元。

財政部PPP中心對所有清理項目分析後發現，在管理庫退庫與整改、儲備清單退出的項目中，不宜采用PPP模式的397個；前期準備不到位的506個；未按規定開展“兩個論證”的217個；不再繼續采用PPP模式實施的1,120個；不符合規範運作要求的277個；涉嫌違法違規舉債擔保的14個；未按規定進行信息公開的488個；由於其他原因被清退或整改的1,354個。上述項目中有部分項目涉及多個原因。

央企、上市民企“踩雷”

此次PPP項目大規模的清理整頓涉及不少上市公司的PPP項目，近期多家上市公司發布公告稱PPP項目被叫停。

4月10日晚間，蘇交科（300284.SZ）發布公告稱，公司近日收到有關方面下發的通知，將暫停與新疆北新路橋（002307.SZ）作為聯合體中標的G576石河子-149團公路PPP項目，該項目因為當地貫徹落實打贏防範化解重大風險攻堅戰而被叫停。

4月10日，鐵漢生態（300197.SZ）發布公告稱，新疆自治區政府有關部門要求轄區內部分PPP項目暫時停工，並開展對PPP項目的合規性進行整理和篩查。目前該公司4個PPP項目采取了暫時停工措施。

其中鐵漢生態中標的烏魯木齊高新區2017年美麗鄉村建設PPP項目總投資額進行縮減調整，從原來約13億元調整為約3億元，公司項目收益隨之減少。另外三個PPP項目存在不再繼續推進而導致公司未來可確認收入減少的風險。

4月16日，大華股份（002236.SZ）發布公告稱，旗下控股孫公司和全資子公司去年7月中標新疆莎車縣平安城市PPP項目，項目合作期限為10年，中標金額為特許經營期內政府付費約43億元，8月開始以項目公司名義對該PPP項目進行投資、建設和運營管理。近日中標單位收到莎車縣公安局有關函件，為做好化解債務風險，降低政府債務支出成本，要求停止實施該PPP項目。

大華股份稱，該PPP項目停止實施對公司本年度經營業績和生產經營不構成重大影響，但存在項目不再繼續推進導致公司未來可確認收入減少的風險。

除了上述上市公司外，根據財政部披露的89個被要求整改的PPP示範項目中，不少央企亦涉及其中。

中國建築參與的多個PPP項目被要求整改。比如，中國建築參與的投資約277億元雲南省華坪至麗江國家高速公路PPP項目，被財政部指出運作不規範。

中國鐵建也中彈多個PPP項目。比如中國鐵建參與投資的193億元雲南省昆明市軌道交通5號線工程PPP項目，被財政部指出主體不合規，運作不規範，未按規定開展財政承受能力論證；中國鐵建參與投資的約323億元的雲南省玉溪至臨滄國家高速公路政府和社會資本合作項目，也被指運作不規範。

在這次被財政部指存在瑕疵的PPP項目中，還涉及中國中冶下屬公司、中國中鐵、中國交建下屬公司以及中國光大國際集團等。

此外，一些民企基建巨頭亦未能幸免。比如，龍元建設參與雲南省文山州文山市第一中學城南校區PPP項目被指運作不規範，未按規定開展財政承受能力論證，其參與的福建省泉州市晉江市國際會展中心PPP項目，也被指存在相同問題。

啟迪桑德公司投資的河南省開封市尉氏縣生活垃圾焚燒發電PPP項目，被指運作不規範，未按規定開展財政承受能力論證。北控水務集團投資的河南省洛陽市城市汙水處理及汙泥處理PPP項目，被指運作不規範，未按規定開展財政承受能力論證。

一財研選｜三元材料推動鎳需求釋放，長短期均有需求驅動力！

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2018年6月3日目錄

►三元材料推動鎳需求釋放，長短期均有需求驅動力（民生證券）
►醫藥零售邁入精細化管理時代，四大龍頭各顯神通（興業證券）
►地產處歷史估值低位，基本面韌性增長提供向上彈性（中金公司）
►棉花產業迎來長周期拐點，粘膠短纖進入上漲通道（申萬宏源）
►醫療管理體制大變，醫療大數據望迎來歷史性機遇（招商證券）

1.三元材料推動鎳需求釋放，長短期均有需求驅動力（民生證券）

三元材料的組成成分中，鎳含量的增加可以提升動力電池的能量密度，提升新能源汽車的續航能力。國家相關政策明確指出2020年動力電池系統比容量要力爭達到現在的一倍以上。而鈷價的大幅度上漲也提升了生產成本，三元材料的低鈷高鎳化發展趨勢顯現。

民生證券指出，目前國內主流的三元材料仍以523和111為主，未來622和811的占比會逐漸加大，其中811的鎳含量是111的2.6倍。同時，預計2020年國內新能源乘用車產量將達到200萬輛，年均複合增長率50%。新能源汽車產量的增長疊加單車鎳消耗量的提升，硫酸鎳需求將快速增長。新建產能需要接受長周期的安全和環境評估；使用紅土鎳礦制取硫酸鎳的工藝投資大、成本高，民生證券預計未來全球硫酸鎳將出現明顯缺口。

民生證券認為，2018～2020年中國和印尼鎳鐵產量的增加是供給邊際變化的關鍵。在印尼和菲律賓紅土鎳礦供給相對寬松以及企業冶煉利潤好轉的情況下，國內鎳鐵產量將有所提升。而印尼當地鎳鐵產量的增加主要是來源於中國企業的投資，鎳鐵產能逐步釋放。2017年全球電解鎳產量占原生鎳總產量的43%，產量修複有限。其主要原因是鎳鐵產量的增長使得不銹鋼企業對電解鎳的需求下降；同時，在市場普遍對硫酸鎳需求持有樂觀預期的情況下，部分企業通過直接溶解鎳豆的方式來制取硫酸鎳。

2017年全球不銹鋼耗鎳量占總消費量的69%，大約消耗150萬噸金屬鎳。而在中國市場，不銹鋼耗鎳量占比高達83%，大約消耗96萬噸金屬鎳。中國不銹鋼粗鋼產量占全球產量的50%以上，在產能出清疊加消費升級趨勢的推動下，民生證券預計2018～2020年300系不銹鋼（平均含鎳比例8%）產量增速能達到5%。而中國不銹鋼企業在印尼的布局到了產能釋放的關鍵時期，耗鎳量提升顯著。

基於以上分析，民生證券認為全球原生鎳供需缺口將持續擴大。短期內，由於不銹鋼鎳消耗量基數大，對原生鎳消費的帶動更加明顯。而從中長期的角度來看，不銹鋼的增速不可持續，動力電池領域將成為未來鎳價上行最主要的驅動力。

民生證券建議關註格林美（002340.SZ）、恒順眾昇（300208.SZ）。

2.醫藥零售邁入精細化管理時代，四大龍頭各顯神通（興業證券）

藥店的核心壁壘實質是經營壁壘，即精細化管理。興業證券指出，當前藥店行業全國格局未定，各區域龍頭並存，零售行業在經歷白熱化競爭和互聯網沖擊情況後，已經進入精細化管理和差異化競爭時代，只有個別公司在行業里勝出。

精細化管理是在同等硬實力條件下提高經營效率，其本質要求在於對客戶需求進行精細而全面的管理。客戶需求的核心在於可及性、經濟性、安全性。只要滿足了客戶的上述三點需求，就能夠成功搶占流量，從而實現零售端收入的持續增長。

興業證券指出，藥店精細化管理主要在於如下要素的把控：①客戶流量：綜合考量門店地址，奠定人群流量基礎；②品種品類：嚴格采購藥品品種，規劃產品線銷售方案，實現特色化經營；③價格管理：打造“階段性用暢銷的商品為主、主推商品為輔”的特價促銷方式；④營銷推廣：通過“發展會員、進行關聯銷售、構築場景營銷”等方式推廣銷售；⑤區域布局：在單區域不斷提高門店密集度，同時跨區域提升連鎖率，搶占市場先機；⑥供應鏈管理：建立價值一體化的信息流體系和網絡化的物流體系。

因為各個上市公司分布在不同區域，門店密集度不一樣，一心堂、大參林是區域密集型，正在向全國布局。益豐藥房、老百姓是全國離散型布局，正在每個區域深度密集布局，構建每個區域更高的護城河。僅靠ROE、ROIC等指標並不能完全體現公司的經營能力，可以結合租效比、關店率、存貨周轉率、應付賬款、人效、毛利率、增長率等因素綜合來看藥店的精細化管理能力。

綜合看，興業證券認為上述各家公司各有特色，從租效比看，大參林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）更好；從毛利率看，大參林、益豐藥房（603939.SH）、一心堂（002727.SZ）更好；從應付賬款和存貨周轉看，老百姓、一心堂更好；從同店增長率看，益豐藥房更好。

3.地產處歷史估值低位，基本面韌性增長提供向上彈性（中金公司）

中金公司認為，短期內地產板塊悲觀情緒難有改善，主要因為一二線城市政策高壓態勢未改，特別是在近期成都、重慶等部分二線城市房價再現上漲勢頭的情況下，調控口吻依舊偏緊。

行業融資監管環境趨嚴。目前房企債權募投普遍遭遇窗口關停，體現出監管當局對房地產行業降杠桿的態度和決心。往前看，政策短期難有松綁，未來即使有所松動，也將是有條件的、有選擇性的窗口調節，而非系統性放松。

中金公司認為，中期維度下，規模國企及大型優質民企將獲利好，有能力穿越融資谷底的優質防禦性房企將迎整合機遇。一向秉持財務紀律、積極支持行業長期可持續發展、堅決服從宏觀發展模式轉型的地產公司，將在此輪調整中面臨更小的融資風險。這些企業將迎來更多收並購機會並持續提升其市占率。

中金公司認為，地產股估值已調至低位，基本面韌性增長提供向上彈性。A股地產板塊當前交易於8.3/6.4倍2018/19年預測市盈率，公募基金持倉預計不足3%，均已接近歷史底部。而全年基本面銷售仍延續韌性，料將帶動板塊在中期維度上逐漸迎來底部複蘇。

總體而言，中金公司認為，A股地產板塊短期仍有超跌風險，但中期將為價值投資者提供對於規模國企和大型優質民企的買入良機。6月重點推薦保利地產（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）和萬科A（000002.SZ）。

華創證券也認為，低庫存下調控難以大松，但求穩之下政策邊際改善可期。目前行業連續去庫存已超40個月，低庫存疊加剛改政策支持料將確保去化率穩定，隨著房企推盤加速，二、三季度同比基數逐漸回落，後續成交或將逐步改善。

華創證券認為，目前A股藍籌估值已經處於底部、料難以出現2014年的估值陷阱而殺跌估值，而更高預收款以及集中度跳增賦予龍頭更高的業績釋放能力，後續龍頭估值理應修複，重申看多地產龍頭和藍籌，維持推薦新城控股（601155.SH）、招商蛇口、保利地產、萬科A、金地集團（600383.SH）；二線：中南建設（000961.SZ）、榮盛發展（002146.SZ）、藍光發展（600466.SH）、華夏幸福（600340.SH）。

4.棉花產業迎來長周期拐點，粘膠短纖進入上漲通道（申萬宏源）

我國粘膠短纖表觀消費量從2011年的149萬噸增長至2017年的349萬噸，複合增速顯著高於布和紗。粘膠纖維憑借在舒適性、染色性、吸濕性等性能上的優勢，在中高端面料中的占比不斷提升，在紡織品領域應用越來越廣，申萬宏源認為未來幾年粘膠短纖的需求依然保持高於紡紗增長的態勢，未來三年的年複合需求增速不低於5%。

截止當前，粘膠短纖行業產能共計406萬噸，同時有70萬噸產能在建，2018～2019年逐步釋放，對行業的沖擊可能小於市場預計。2018年，三友化工20萬噸、澳洋科技16萬噸新增產能分別於6月和8月投產，南京化纖16萬噸項目預計到2019年才能開始貢獻產量。基於以上判斷，申萬宏源預計2018年行業有效產能為426萬噸、2019年為458萬噸，同期需求增速保持5%左右，則到2019年行業平均開工率約為86%，行業仍處於相對景氣的狀態。

申萬宏源指出，粘膠與棉花性能相近，價格高度正向相關，短期來看，新疆異常天氣是棉價上漲的主要催化劑。從長期來看，棉花行業將出現明顯的供給缺口。從2011年開始，棉價持續下行，最低跌破10000元/噸，我國棉花種植面積自2011年的503.8萬公頃下滑至2017年的323萬公頃，棉花的持續減產使得國儲棉庫存自2014年開始下滑，2017年我國棉花產量為419.9萬噸，2015～2017年我國棉花產量在400萬噸上下波動，而年國內消費正常在700萬噸以上，因此國儲棉大量拋儲以彌補供應缺口，2017年國內棉花期末庫存下降至533.9萬噸，棉花庫存/消費比下降至75%，根據供需平衡測算，2018年國儲庫存將進一步下降至315萬噸，棉花供給不足的問題將愈發突出，棉花價格有望持續上漲。

申萬宏源推薦三友化工（600409.SH）、中泰化學（002092.SZ）、澳洋科技（002172.SZ）、南京化纖（600889.SH）。以當前產能計算，粘膠短纖價格每上漲1000元/噸，上述上市公司對應EPS分別增厚0.18、0.14、0.25、0.18元/噸。重點推薦三友化工、中泰化學。

5.醫療管理體制大變，醫療大數據望迎來歷史性機遇（招商證券）

隨著新一輪國務院機構改革，“醫療、醫保、醫藥”各自權責進一步明確劃分，醫保基金將告別“九龍治水”局面，醫保支付方式改革或成未來醫改最主要抓手，醫療大數據有望迎來歷史性機遇。

醫療一直是我國始終沒有很好解決的社會矛盾之一，看病難、看病貴的困局如要打破，上層管理體制此變革勢在必行。此次國務院機構改革為響應“健康中國”的國家戰略，在“醫療、醫保、醫藥”三大領域新重組成立相應國家直屬機構，把政府職能從以治病為中心轉變到以人民健康為中心。招商證券認為，這一重大管理體制改革將會極大提升國家在醫療服務、醫保支付、藥品審批方面的質量與效率。

此次新重組設立的國家醫保局，集醫保基金監督和管理、藥品和醫療服務價格管理、藥品采招等多項職能於一身，標誌著支付方不再僅僅是醫療費用的接受者，而進入了強勢主動管理的新階段。城職險、城居險、新農合也結束了人社部和衛計委分別管理的局面，進入“三保合一”統一管理的時代。2018年5月31日，醫保局正式掛牌成立，招商證券認為，國家醫保支付改革即將正式開始。

隨著新設醫保局地位提升以及工作正式展開，招商證券認為，未來醫保在醫改中的優先級將大幅提升，醫保由被動支付向主動支付變革的進度將大大提前，醫保支付標準、醫保精細化控費、醫院績效評估等懸而未決的政策也有望加速出臺。以往醫療費用與醫保支付不透明的時代將一去不複返，醫保主動精細化管理有望推動醫保信息化與大數據的迅速部署，以DRGs（按疾病診斷相關組支付）、PBM（藥品福利管理）智能審核等為核心的醫保控費有望快速推廣，醫療與醫保大數據服務商有望迎來歷史性機遇。

招商證券重點推薦國新健康（000503.SZ）、衛寧健康（300253.SZ），建議關註久遠銀海（002777.SZ）。國新健康是醫保精細化控費國家隊，其醫保控費平臺覆蓋全國153個醫保統籌區使用，市占率超37%，為第一大供應商，未來醫保局推精細化控費有助於公司商業模式的變現；衛寧健康在醫療信息化領域市占率最高，產品化最好，並在醫療雲醫療大數據等方面全面布局。