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钢企海外寻矿三部曲：强攻、受挫、变通

又延一年比亚迪回归A股再受挫

消費股不過一時受挫

http://magazine.caing.com/2011-04-15/100248709.html

　　在「煤飛色舞」的春季市場，消費股卻一蹶不振，一季度的「開門綠」顛覆了過去投資消費股不擇時、只擇股的傳統邏輯。

　　2007年至2010年的四年間，消費行業持續跑贏大盤指數。尤其是醫療保健行業，在2010年 Wind資訊醫療保健行業指數上漲30.66％，Wind資訊全A指數作為下跌8.94％。但2011年第一季度，形勢迅速逆轉，醫療保健、日常消費行業 大幅跑輸大盤指數。Wind資訊醫療保健行業指數跌幅接近5％。為什麼在經歷四年的持續出色表現後，消費股變得如此疲軟？

　　對於消費類公司的成長性預期，市場從來是不缺乏的。從宏觀視角看，至少存在幾大推動消費類公司持續高速增長的內在力量：一是世界經濟再平衡的大 趨勢，發達國家過度消費的模式不能維繫之時，以中國的經濟發展模式勢必從依靠出口轉為內需為主的增長模式。二是中國經濟轉型的必然。從居民消費率這一指標 看，改革開放後，一直在持續下滑，2009年降至35.1％，達到歷史最低水平，也遠低於發達國家55％-70％的水平。因此，提高居民消費率成為「十二 五」規劃的五大目標之一。三是中國人均GDP達到3000美元後的內在消費升級動能。四是人口老齡化帶來的消費需求，而城市化率的提升也將帶來城鄉居民消費總量的大幅增長。

　　但當市場「胃口」被這樣的美好圖景吊得很高的時候，投資者也必然要為消費類股票支付極其高昂的估值溢價。從絕對估值看，消費股的股息率、市盈率 相對於股息率高的大盤藍籌股（例如銀行、電力等）已經「高處不勝寒」，2010年底，日常消費行業指數市盈率水平高達50倍。從相對估值看，消費股相對於 大盤的估值倍數，從2000年的歷史均值的1至2倍區間已升至2010年底的2.5倍，達到歷史高位，即便是過去一個季度的反轉行情，消費股相對大盤股的 相對估值倍數仍然高達1.8倍。

　　脫離合理區間的高估值，使消費股承載了過大的業績增長以及高成長預期的壓力。但現實卻給投資者當頭冷水。去年四季度以來，資源、能源等大宗商品 價格的上漲，在不斷侵蝕下游消費類公司的利潤。在年報的大幕拉開之時，投資者才猛然間意識到，消費類公司的高成長在持續通脹下已大打折扣，許多消費類公司 盈利遠遠不及預期，而與之相對的上遊行業、銀行業，業績則遠遠超出市場的預期。

　　市場的持續擴容，也對消費類公司股價形成持續壓力。特別是中小板、創業板月度融資規模創下歷史新高，而且不少公司都是消費類公司，對於投資者而言，原來在細分行業中，可選的公司甚少，而如今，則需左右權衡，優中選優。

　　政策的調整亦對消費股震動頗大。且不說汽車限購措施推出，家電下鄉、以舊換新等政策的逐步退出對市場是一場不大不小的打擊，就拿2010年漲幅 第一的醫療保健行業為例，儘管投資者依舊相信未來五年中國老百姓的醫療保健支出持續高速增長，但由於國家惠及民生的醫改政策，特別是基本藥物價格下調措 施，原本風頭正勁醫藥板塊成為2011年一季度表現最為慘淡的行業。

　　過去三年，消費股的投資有個奇怪現象：什麼時候都貴，但什麼時候都可以買。投資者相信一個邏輯：股價的變動等於估值的變動與盈利的變動之積。消 費股的估值固然貴，但哪怕是估值趴在原地不動，消費股的高成長性帶來的業績持續增長，也可推動股價穩步上漲。但如今，必須要承認，「自下而上」的選股固然 重要，自上而下的擇時同樣重要，而估值水平則決定了消費類公司的投資風險。大膽的一點判斷是，儘管目前尚在投資曲線的左側，但未來3個-6個月消費類公司 遲早迎來新一輪的投資機會。

　　作者為工銀瑞信基金管理有限公司首席經濟學家

海外併購屢屢受挫 中國企業遭遇成長的煩擾

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-19/4MMDcyXzM4MTA4Mw.html

全球化背景下，中國企業正以更積極的姿態走向世界。

來自併購市場資訊公司 （Merger market）的數據顯示，大中華海外併購活動交易總額2010年實現創紀錄的620億美元，較前一年增長157%。

「為了獲得海外原材料，擺脫過度擁擠的國內市場，大中華區企業投資海外的熱情日益高漲。」德勤中國併購交易服務領導人兼全球中國服務組聯席主席謝其龍解釋：「通過投資海外，大中華區企業還能夠獲得嶄新技術，在國內建立合夥企業，為未來投資目標國家鋪平道路。」

然而大量的海外投資未必能換來好的回報。

中國海洋石油有限公司（以下簡稱「中海油」）併購優尼科失利，中鋁併購力拓以分手收場——跨國「聯姻」結出的是一個個難嚥的「苦果」。

眼下，海外市場更加動盪不安，中國企業究竟能靠什麼走出去？

海外併購之痛

儘管國家大力鼓勵企業「走出去」，但中國企業的併購之路並不順利。

2005年3月，中海油與美國優尼科公司初步達成購售意向；4月4日，雪佛龍公司提出以164億美元的現金和股票併購優尼科；6月17日，時任美國財政部長的斯諾針對這筆交易發表講話，稱一旦中海油收購成功，美國政府將從國家安全考慮，對這一收購案進行審查。

但中海油並沒有讓步：當年6月23日，該公司宣佈以185億美元的價格、全現金方式併購優尼科；7月19日，雪佛龍公司也將收購價格提高至171億美元。

一天之後，儘管中海油報價明顯高出對手，優尼科董事會還是決定接受雪佛龍的最新報價；8月2日，中海油不得不撤回收購要約。

中海油的故事並非個案，在經濟全球化和中國經濟快速發展的今天，越來越多的中國企業開始用跨國併購的方式來參與國際競爭。

「一筆成功的併購交易，不僅考驗著企業的實力，更是一場智慧的較量。」一匿名併購諮詢人士對記者表示。

礦業巨頭力拓集團就給中國企業上了生動一課。

2009年2月12日，中鋁公司與力拓簽署合作與執行協議，前者計劃以195億美元戰略入股力拓集團。

誰料想，力拓居然在當年的6月5日單方撤銷了這一合作交易，僅依據協議向中鋁支付了1.95億美元的違約金，轉而與必和必拓就合資經營鐵礦石業務達成協議。

事實上，單在2009年力拓就從中國市場鐵礦石銷售中獲得超過600億元的收益。此外，還利用中鋁收購化解了一場債務危機，通過增資從中鋁獲得102億元現金支持。

但力拓並不知足。2010年，該公司上海辦事處胡士泰等人因涉嫌侵犯商業秘密罪和非國家工作人員受賄罪在中國被捕，最終以商業賄賂罪行被判刑。

未來的併購高潮

只是，海外市場的不確定性並沒有阻擋中國企業的併購熱情。

德 勤報告指出，受英國和南美價值數十億美元能源與資源行業交易推動作用，海外併購活動在2010年最後一個季度達到前所未有的高峰——51宗交易，價值高達 299億美元；且交易規模持續高於正常水平，2010年所有交易中近30%價值超過2.5億美元，創下自2005年以來的最高比例。

而在2011年上半年，大中華海外併購活動交易總額就高達170億美元。

「未 來數年，中國企業不會因為市場波動而削弱信心，相反它們會在海外併購市場和全球經濟中扮演日益重要的角色。歷史數據表明，從海外交易量和交易額來看，大中 華競購企業的影響力持續增強，從2005全年約佔全球併購活動的0.5%躍升至2011年僅上半年就達到的約1.3%。」謝其龍指出。

併購活動在能源與資源行業企業中表現最為活躍，2011年上半年佔交易總量的四分之一；另外在中國政府的指導下，對其它增值行業也有相當比重的投資，如消費與運輸行業以及科技、傳媒和電信行業，這兩大行業共佔同期交易總量的29%。

最新發展是，大中華區企業紛紛從傳統的西歐和北美地區，轉向柬埔寨、哈薩克斯坦、蒙古和烏克蘭等更多不同的目的地搶購資產；數據顯示，西歐和北美的併購交易量比重已經從2005年的47%減為2010年的41%。

謝其龍認為，儘管大中華海外併購的基本動力仍然存在，但若潛在競購企業最終成功進行海外併購，他們將持續面臨海外交易的潛在挑戰，包括目標市場監管問題、宏觀經濟前景黯淡，以及由於文化意識形態的分歧對合併造成影響。

互聯網業務負責人離職 華為電商渠道建設受挫

初次嘗試電子商務的華為，似乎缺少了一個美好的開始。

記者昨日獲悉，作為華為電商業務的負責人朱波，已在近日離開華為。據消息人士稱，朱波的下一站是孵化器項目，為此廣州市某區政府已經劃撥了接近1個億的款項。

「從華為公司整體來看，互聯網離它的核心業務確實太遠，如果公司不做任何改變，即便管理者有豐富的互聯網經驗，也很難從根本上改變現狀。」資深互聯網人士龔文祥對本報表示。

作為華為花大力氣從外界引進的高管，朱波在互聯網業務上被寄予厚望。此前，他曾經創立NeTrue通信公司並將其運作上市，並在之後創辦了移動搜索公司Cgogo。

加入華為之後，朱波的工作主要集中在業務和軟件產品線上，啟動了「天天瀏覽器」手機瀏覽器項目和「數據銀行」，這些看上去有些「不務正業」的項目和以往華為所擅長的不太一樣，客戶從運營商和設備商轉向了終端消費者。

「其實還是為中國移動、沃達豐等電信運營商做整體解決方案。」據內部人士透露，因為對互聯網業務意見不統一，朱波在進入公司後很多工作都無法開展，開始一半的項目常常會無故叫停。

「這讓朱總也很鬱悶，但是公司的主業畢竟不是互聯網。」一位華為內部員工對記者表示。

20多年構建的龐大B2B架構，也讓華為終端業務在向B2C轉型過程中面臨巨大挑戰。

2010年10月，已經看到電信設備市場天花板的華為決定啟動多元化。從「云計算」技術戰略演化為「云管端」技術戰略。任正非在當年表示，「華為終端要成為這個領域重要的玩家，到2012年，銷售額要超過100億美元。」

據華為內部人士透露，也就是從那時候開始，終端事業部的地位才開始提高，互聯網事業部也加入進來。「公司對互聯網的態度變得積極起來。」

今年3月18日，華為電子商城正式上線，作為華為終端的負責人，余承東表示華為進入電商渠道是華為終端銷售渠道建設的關鍵性舉措，並且將在今年加大拓展電子渠道和在電子商務領域的投入。

余承東稱，除了華為電子商城，華為還將與京東、噹噹等電商渠道加強合作，在電商渠道銷售部分華為終端產品。在天貓商城中，記者看到華為商城旗艦店的累計的訪問數已達8553580次。

但事實上，在華為官網的界面上，記者看到的產品數量並不多。記者注意到，Honor榮耀U8860手機的價格已經從上線初期的2499元下調到1799元，不到3個月的時間下調了700元。

「華為的電商平台起色不大。」龔文祥告訴記者，在市場定位上，華為希望用網絡傳播拉動銷售，但互聯網的操作方式和華為以往的企業基因有很大的衝突，過往過於依賴運營商的華為，在公開渠道上幾乎沒有優勢。

據其介紹，朱波曾經希望引入外部資本，將互聯網業務從華為母體分拆出來，從而給員工們更好的激勵，但這些想法都沒有能夠實現。

龔文祥表示，華為雖然實力雄厚，但是過去並沒有這方面的經驗，也沒有與這種渠道打交道的經驗，如果真的想把電子商務做好，必須從華為的母體中獨立出來。

日企部分工廠今起復工 短期銷售和聲譽或受挫

17日和18日，優衣庫先後關閉了在華的16家和42家店舖

在連續停產兩日後，在華日企的部分工廠和門店將陸續恢復生產。

昨日，正逢中國「九一八事變」紀念日，不少在華日本企業「不約而同」選擇停產，以避免中國國內對日抗議活動而受到衝擊。據早報記者瞭解，包括索尼和佳能在內的部分日企今天將恢復生產，而獅王等企業仍將繼續停產，恢復時間未定。

日本共同社昨日報導稱，在華的家用電子、汽車和流通領域的日企紛紛開始討論是否將停工歇業計劃延長到19日以後。

因擔憂與中國的緊張態勢對日本企業盈利造成影響，日經指數昨日跌0.39%，收於9123.77點，17日該指數漲1.8%，部分在華日企股價大跌。

部分工廠門店已停運3天

從17日起，佳能、松下、獅王、永旺和優衣庫等在華日企的部分工廠和門店，就以安全為由暫停了運營。

早報記者昨日從索尼獲悉，其位於中國的8家工廠中，有兩家昨日停產一天，預計今天恢復生產，索尼未透露具體停產工廠的細節。此前，佳能曾稱，其位於珠海、中山和蘇州工廠的員工在「帶薪休假」兩天後，將在今天恢復生產。

松下昨日也告訴早報記者，其位於青島的工廠沒有復工時間，其他工廠不受影響，正常運營。

共 同社昨日援引松下副董事長松下正幸當天在其擔任副會長的關西經濟聯合會的記者會上表示，松下是在中方邀請下才赴華投資的，「不瞭解歷史的部分人士造成了損 失，我深感遺憾。」昨日，松下股價跌0.71%，日本汽車企業股價也普遍下跌，豐田跌0.62%，本田跌2.51%，日產汽車跌5.01%，而馬自達漲 1.02%。但日企股價表現並非全部受到目前形勢所波及，索尼昨日漲4.48%，佳能漲1.04%。

相比即將復工的企業，外界看到的則是更多繼續保持停產和暫停營業的消息，尤其是在華的日本零售行業。

獅 王的工作人員昨日告訴早報記者，工廠依舊處於停產狀態，何時恢復尚不清楚。日本永旺的工作人員則向早報記者證實，截至昨日，其在中國的36家店舖中只有兩 家仍在正常營業，分別位於南方和北方，尚未有重開時間表。此前有報導稱，作為日本第二大零售商，永旺16日就已關閉了青島、成都等地6家吉之島超市。該公 司目前已經禁止員工前往中國出差。

據華爾街日報援引日本零售巨頭迅銷發言人的話稱，17日已經關閉了旗下在華優衣庫16家店舖，18日又關閉了42家店舖。優衣庫在中國經營著145家店舖。優衣庫中國昨日不願置評。迅銷昨日股價大跌7%，至17480日元/股。

另 一家日本零售巨頭在華業務也出現了停滯。據新華海外財經報導，已關閉了位於北京和成都的門店，其在北京擁有130家7-11便利店和8家伊藤洋華堂超市， 成都有68家7-11便利店和5家伊藤洋華堂超市。17日，有消息稱，一度關閉的7-11便利店和伊藤洋華堂超市都已重開但縮短了運營時間。

早報記者瞭解到，昨日上海地區的7-11便利店一切運營正常，但上海7-11便利店並非屬於日資。

值得注意的是，部分停產的日本企業本身產能利用率就不足，讓外界懷疑它們是否藉機有意停產。

日本建築機械製造商小松製作所昨日向早報記者證實，其位於中國的6家工廠中有3家處於停產狀態，均位於山東省，主要生產挖掘機、叉車整機和履帶等。小松中國的工作人員稱，工廠出於安全考慮給員工「放假」，而非停產。

有報導指出，上述小松工廠停產前的產能利用率不足30%。該情況與另一家日本建築機械製造商日立建機相似，有報導稱日立建機已經從中國召回了25名日本籍員工，且其安徽工廠從17日開始停產，原因是需求不振。昨日，小松和日立建機股價分別跌1.48%和2.25%。

共同社報導還稱，歐姆龍將從17日晚起停工的廣州汽車電子零件廠的停工時間延至19日早晨，馬自達南京工廠也將停工至21日。卡西歐計算機旗下位於中山的工廠和上海的銷售點歇業數日，工廠從17日停工，恢復時間未知。

中日航空客運受衝擊

全 日空航空昨日告訴早報記者，中國和日本銷售的團隊機票都有取消的情況出現，預約出現了明顯的停滯，而且從日本前往中國的商務旅行也開始受到影響。全日空提 供的數據顯示，9月至11月期間，日本銷售的團隊票中取消了約3800張，中國銷售的團隊票中取消了約15000張，在此期間全日空中國航線可售機票數為 88萬張。

新華海外財經援引全日空發言人的話稱，眼下取消預訂機票數量與2010年中日爭端時的規模相近。

全日空還稱，中日之間貨機航班的出貨量並未發生減少，且上海出發的航班正是iPhone5出貨時期，需求旺盛。

與此同時，早報記者從吉祥航空得知，其已經推遲了原定於9月20日開航的上海至沖繩的航班。春秋航空發言人張武安昨日也告訴早報記者，春秋航空取消了上海至鳥取的10個班次的包機。張武安此前曾表示，預計春秋航空日本航線的遊客人數會減少三至四成。

此外，早報記者較早前獲得的一份東航日本航線銷售數據顯示，從9月15日至10月15日期間，東航上海往返東京、大阪和札幌部分航班的平均訂位率在六成左右。

數據顯示，2011年中國是日本遊客的第一大國際旅遊目的地，到中國的日本遊客超過了365萬人次。而今年以來至7月份，中國訪日遊客達到95萬人次，比上年同期增長72%。

日企銷售和聲譽或受影響

日本內閣官房長官藤村修昨日稱，在華日資企業經營所遭受的損失應根據中國國內的法律給予賠償，但日本政府也做好準備，如果有要求，將對在華日企提供支持。

數據顯示，中國是日本最大的貿易夥伴，而日本是中國第三大貿易夥伴，去年雙邊貿易額超過3400億美元，這一數據超過中國與另四個「金磚國家」（巴西、印度、俄羅斯、南非）外加英國的貿易額總和。中國佔日本整體貿易20%，日本是中國第二大外資來源地。

評 級機構惠譽稱，2012年財年，松下和索尼中國市場收入佔各自總收入的比例分別達到13%和9%。這兩家公司目前都面臨經營效益低下、匯率環境不利和歐洲 市場銷售下降的問題。;惠譽認為，日本公司在中國市場的銷售和聲譽可能將受到影響，至少短期內將如此，但很難估計這些公司中國市場銷售受影響的程度。

昨日，美元兌日元徘徊在78.6附近，此前受美聯儲QE3影響，日元匯率一度升至77.13，因日本央行今天結束貨幣政策會議，市場料其所做出的決定可能加大日元升值壓力。

薩科齊遭法院正式調查 東山再起希望受挫

烏克蘭局勢戲劇性逆轉 政府軍在激戰中受挫

周日（8月31日），烏克蘭政府軍在東部地區與分裂分子的激戰中受挫。烏政府與北約最近指俄羅斯軍隊與武器裝備加入親俄派陣營。歐洲領導人周六威脅稱，若不停止對分裂分子的支持，就對俄羅斯施加更多制裁。

據《華爾街日報》，周一（9月1日），烏克蘭政府將與親俄派及俄羅斯官員在白俄羅斯明斯克市舉行談判。烏總統波羅申科表示，他希望新一輪談判能在停火方面取得進展。俄羅斯塔斯社報道稱，親俄派二號領導人將加入這場談判，但他對談判有所突破並不抱有希望。

目前，尚不清楚烏克蘭政府是否做好準備接受繼續讓分裂分子控制頓涅茨克和盧甘斯克地區的協議。

此前，波羅申科誓言要打敗親俄派，除非他們自動投降。然而，隨著烏克蘭政府與北約組織所稱的超過1000名俄羅斯士兵加入分裂分子陣營，烏政府軍與親俄派的戰鬥局勢近期發生戲劇性逆轉。先前遭包圍並節節敗退的分裂分子似乎占據了上風。

烏克蘭安全官員稱，俄羅斯軍隊、坦克及防空系統相結合，削弱了政府軍的空軍優勢，幫助分裂分子重新開放頓涅茨克和盧甘斯克地區的補給線，並在戰略性港口城市Mariupol附近開辟了一條新的戰線。親俄派稱俄羅斯軍隊正加入他們的戰鬥，盡管他們正在休假。但俄羅斯方面對參與烏境內戰鬥予以否認。

據美國之聲報道，周日，分裂分子從海岸地區發射的炮彈擊中了一艘位於亞速海（Sea of Azov）的烏克蘭巡洋艦。目前尚無進一步消息。這是雙方自4月發生武裝沖突以來的首次海事沖突。親俄派與政府軍上周在亞速海附近開辟了新的戰線。

如此一來，波羅申科的談判立場似乎有所減弱。歐洲對波羅申科呼籲國際社會給予烏克蘭軍事援助持冷靜態度。

俄羅斯周日再度呼籲烏克蘭放下武器、開展談判。據《今日俄羅斯》報道，周日，俄羅斯總統普京在接受國家電視臺采訪時稱，

基輔必須立即著手實施“實質性的、有意義的談判。不是一種技術性的討論，而應當考慮烏東南部政治組織組建和國家地位問題，以保證生活在該地區人民的合法權利。”

他還補充稱，指望反叛分子冷靜地看著他們的家園被摧毀是一種幻覺。

普京還呼籲基輔考慮即將到來的秋季和冬季的供暖季。他稱，東南部地區被破壞的基礎設施需要維修，否則人們會凍死。

《風雲再起》香港下市轉赴紐約 馬雲打造最大上市案 在港受挫、在美圓夢 八百天完美逆轉勝(094-100)

深陷“招股書反腐”疑雲 金逸影視IPO受挫

招股書反腐，第一次聽說吧。國資委揭IPO造假，也第一次聽說吧！現在就有這樣的離奇鬧劇。

今天下午，證監會明確表示，因為金逸影視尚有相關事項需要進一步落實，取消發審會審核。金逸影視望穿秋水的IPO，卻因為招股書被堂堂國資委指責是“滿紙荒唐言”，如今IPO命懸一線，“一把辛酸淚”只能默默往自己肚子里咽。

什麽？沒弄明白具體怎麽回事？且聽下文分解。

以下內容轉載自一財網：

道歉並不意味著結束。

武漢市國資委昨天在官網發飆了，在中央反腐敗的大背景下，堂堂一個市場機構——一個放電影的竟然對我們衙門栽贓陷害，看電影事小，政治正確事大啊！可氣的是，他們竟然還在另外一個官方網站公示了。網友還給他們安排了很Q的名字——最愛看電影的國資委。換以前，早對你們跨省追捕了。再狠一點，通知我們大武漢自來水公司和電力公司給你們影城停水停電。

11月27日深夜時分，武漢市國資委再次做出反應，發布《武漢市國有資產監督管理委員會關於廣州金逸影視傳媒股份有限公司編造虛假消費信息的進一步聲明》（下稱“進一步聲明”），使這場“大客戶數據門”有了新的變化。

武漢市國資委官網出現上述“進一步聲明”，認為金逸影視編造虛假消費信息，稱金逸影視發布的聲明內容與事實嚴重不符，武漢市國資委予以嚴正譴責。

聲明稱，武漢市國資委經核實，2011年武漢市國資委共組織機關工作人員和企業先模人物、管理人員觀看教育影片4場，資金13100元。

其中，反映優秀信訪幹部先進事跡的主題片《潘作良》80張、2400元(湖北宏基時代文化傳播有限公司)；反映汶川抗震救災的主題片《堅強》130張、3900元（武漢影城娛樂有 限責任公司）；反映社會綜合治理工作的主題片《守望平安》100張、3500元（武漢滾石娛樂有限公司）；革命傳統教育主題片《建黨偉業》110張、 3300元（湖北興匯影城娛樂有限公司）。

武漢市國資委聲明指出，2011年，其在金逸影視公司沒有任何影視消費，金逸影視公司招股說明書中有關武漢市國資委消費信息與事實不符，純屬虛構。金逸影視公司發表的聲明實屬繼續混淆視聽，誤導公眾。

此外，武漢市國資委稱金逸聲明提到的“武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企業事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一”，同樣與事實不符，武漢市國資委根本不是金逸影視公司長期合作團體票客戶。

武漢市國資委在聲明最後指出，若金逸影視公司不能客觀真實澄清事實，武漢市國資委將立即采取法律措施，依法維護自身合法權益。事實上，此前，雙方就此已有一個回合的“隔空對話”。

27日淩晨，武漢市國資委在官網發布嚴正聲明，聲明稱：金逸影視公司招股說明書反映的武漢市國資委消費情況嚴重失實。

當晚，針對上述武漢市國資委的表態，金逸影視發函致歉。

金逸影視稱，因對武漢國資委以及相關國資體系內的單位消費進行合並簡化處理，造成了理解上的難度。聲明函解釋稱，“招股說明書所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省”。

按照證監會此前的公告，金逸影視將在今天接受該會主板發審委第201次工作會議的審核。

如今事情一出，金逸影視的命運有點懸。

按照保薦人盡職調查工作指引和財務核查指引，前十大客戶一般要求函證和訪談。那麽該保薦機構幹過這個事情了麽？如果幹過，那麽盡職調查工作底稿會記載，當然會計師也幹過，相信現在中信建投投行部和某記事務所已經兩腿打顫的翻閱底稿了，等著明天提交給英明偉大的發審委委員吧。要是沒幹過，那麽，對不起，說明你們投行盡職調查工作不到位，嚴重失職，會計師收入循環審計程序不到位，嘿嘿，發審委委員們，你們看著辦吧。

這個事件的教訓，從小的方面來說，用某大證券投行部通總通大人的話來說，就是，投行的小夥伴們，你們以前老是抱怨質控部讓你們幹這幹那，要你們做好底稿，現在知道底稿能保護你們了吧，函證和訪談多重要了吧，現在知道良藥苦口利於病的含義了嗎，一個好的制度能避免你們痛哭流涕！

這個事件的另外一個教訓，從中的專業方面來說，體現了財務核查中一個重要原則，那就是財務信息和非財務信息匹配的重要性和合理性判斷，你們想想，在反腐敗的大背景下，一個政府機構掏錢看這麽多電影，你們用腳指頭想想啊，合適麽，對麽？證監會已經教育過你們，對那些客戶名稱一看就不對的，你們要核查呀！

比如以前勝景山河那個招股書，就下面一個縣里的建築公司買了幾百萬的黃酒，但那個縣從來就不喝黃酒的，只有在做法事的時候用。這個教訓還不夠麽？

這個事件的更有趣的一個方面，從大的方面來說，就是反映了現在政治生態的敏感性和進步了，要是我們要求茅臺酒廠公布最終客戶消費名單，那估計很多地方都會出來發公告矢口否認或者氣急敗壞了。嗯。一句話，招股書反腐敗，意想不到的好處呀！

忘記了，回到主題，明天金逸影視有三個命運：第一，通過發審會，武漢市國資委被打臉，繼而暴跳如雷；第二，未通過發審會，投行陰溝里翻船；第三，暫緩。

那麽武漢市國資委會是什麽命運呢，要是發審會上，保薦機構給委員們公布當初走訪的訪談記錄和函證，一切都沒有問題的話，若是武漢市國資委某個工作人員接受過訪談，而且回函蓋過武漢市國資委的公章，且信息無誤，那麽恭喜你們，你們完蛋了，等著紀委的介入吧，該工作人員你給你們單位捅了各大婁子。希望你們這個工作人員是個臨時工。

澄清個招股書披露問題，有人說，可能是合並計算的結果，也就是說武漢市國資委下屬的各個國企合在一起的。能這麽合並麽。招股書說同一控制下的可以合並，武漢國資委和下屬國企雖然是有控股關系，但不能這麽合並呀，會計上，國資委不是這里的一個會計主體（雖然國資委也出報表）。按照這個邏輯，國務院國資委將出現在很多招股書和很多年報前五大客戶里邊了。

撕逼吧！我們需要一個最終結果。

保薦人盡職調查準則

第十六條 獲取或編制發行人報告期對主要客戶(至少前10名)的銷售額占年度銷售總額的比例及回款情況，是否過分依賴某一客戶（屬於同一實際控制人的銷售客戶，應合並計算銷售額）；分析其主要客戶的回款情況，是否存在以實物抵債的現象。對大客戶，需追查銷貨合同、銷貨發票、產品出庫單、銀行進賬單，或用函證的方法確定銷售業務發生的真實性；與前述客戶存在長期合同的，應取得相關合同，分析長期合同的交易條款及對發行人銷售的影響。如果存在會計期末銷售收入異常增長的情況，需追查相關收入確認憑證，判斷是否屬於虛開發票、虛增收入的情形。

（綜合自21世紀經濟報道、 投行研究與實務）

 附 金逸影視向武漢國資委致歉

聲明函

本公司於2014年4月22日於中國證監會網站公告《廣州金逸影視傳媒股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》（2014年4月22日申報稿）。該招股說明書中涉及到武漢國資委為本公司2011年的第五大客戶，消費金額為96.5萬元。關於武漢國資委在本公司購買電影票的情況，本公司特進行如下說明：

本公司於2005年即在武漢開設了武漢金逸影院，其作為武漢地區第二家現代化多廳影院坐擁優質地段和先進設備，得到武漢市場和觀眾的廣泛認可，長期在武漢地區電影市場位列第二，一度占據武漢電影市場25%左右的份額。

正因如此，武漢金逸影院吸引了大批企事業單位與其保持長期團體票合作關系，以滿足上述企事業單位員工的文化娛樂需求，武漢國資委以及相關國資體系內單位亦是其中之一。為簡化公司團體票內部管理工作，公司在對武漢國資委以及相關國資體系內單位銷售團體票的時候均使用統一的國資系統價格體系，而本公司在進行團體票消費統計的時候將國資價格體系內的所有消費進行合並計算，並將上述消費金額合並披露至武漢國資委名下。

因此，本公司招股說明書中所列示的96.5萬元，實為武漢國資委以及相關國資體系內的單位合計在本公司消費團體票的金額。上述簡化處理造成了理解上的難度，我們深表歉意。並對由此給武漢國資委造成的不良影響，表示深刻反省。本公司在此向武漢國資委鄭重道歉。

特此聲明！
廣州金逸影視傳媒股份有限公司
2014年11月27日

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