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達邁科技是台灣切入關鍵材料的典範之一，總經理吳聲昌一頭栽入技術領域已二十五年，歷經多次創業及被收購，仍堅持投入這個產業，終於讓台灣成為繼美、日、韓之外的第四個生產國。

撰文‧林宏文

在今年興櫃一百強中，有一家相當特別的公司，它的競爭對手只有美、日、韓三家廠商，而且近三年毛利率更從一○％左右大幅拉高到去年的三三％，還獲得包括國碩與欣興電子等大廠的投資，這家公司就是生產軟板上游關鍵材料的達邁科技。

達邁的主要產品為聚醯亞胺（Polyimide，簡稱ＰＩ)薄膜，為高耐熱的高分子材料，早年是美蘇兩國為發展太空航空器所研發的材料，冷戰時期被列為戰略物資，經過三十年的發展，已經普遍成為包括電子產品、工業、電機及大眾運輸等產品的材料。

由於研發層次及難度很高，目前ＰＩ技術掌握在美、日兩大廠杜邦（Dupont）與鍾淵化學（Kaneka）手中，市占率分別約為四成及三成，至於第三、四名分別是韓國ＳＫＣ及台灣達邁，市占率是一○％及八％。

投 入ＰＩ研發二十五年的達邁總經理吳聲昌，是台灣少數堅持在這個領域的專家，早年他加入工研院材料所，投入ＰＩ開發，但之後計畫因故沒有完成。後來，吳聲昌 到另一家公司德奎企業繼續從事ＰＩ研究，在德奎的支持下創業成立太巨，並獲得與亞洲化學及聯成石化等大廠的投資；然而，太巨被杜邦收購後，杜邦卻不再讓太 巨發展ＰＩ，吳聲昌只好離開。

吳聲昌曾開玩笑說，﹁我一輩子投入ＰＩ，一條化學方程式做了二十五年，其他什麼都不會。﹂二○○○年，吳聲昌再度創業，還是以ＰＩ為主題，團隊都是曾共事十到二十年的老同事，也獲得同為清大畢業的國碩總經理陳繼仁及欣興電子董事長曾子章的投資。

ＰＩ 技術的困難，在於製程相當複雜，包括從聚合、塗布、成膜、表面處理、分條、配方、添加劑、溶劑回收等，但又沒有設備商可以提供一套完整的設備，而達邁因為 已累積相當多經驗，所有製程設備都可自行開發，也成為公司的核心競爭力。出貨時，ＰＩ被包裝成一個長約一．五公尺的圓筒，但拉開時可達一．五公里到二公 里。不要小看這個像地毯的圓筒，一筒的賣價就等於是一輛汽車的價錢，比起傳統的塑化材料來說，售價都在十倍以上。

達邁成立至今已進入第十一年，前八年都在賠錢，兩年前才開始獲利，毛利率也從一成、兩成逐漸升到去年的三三％，今年第一季更增加到三八％。在營運績效及經濟規模擴大下，未來商機可期，也成為國內材料產業興起中的代表典範之一。

吳聲昌

現職：達邁科技總經理

經歷：太巨科技總經理

德奎材料總經理

學歷：清華大學高分子研究所碩士

耀億工業最初由代工鞋帶起家，偶然機會跨入球拍線領域後，成為國際品牌的重要夥伴。現在公司正式跨足女性內衣與車用內裝市場，進一步擴大原有的線材纖維技術，形成公司的競爭利基。

撰文‧周岐原

五月十六日，網球男單第二種子喬科維奇在羅馬名人賽打敗球王納達爾，為兩人本季的對決再添一筆輝煌戰績。有趣的是，這兩位宿敵手中的球拍線竟來自同一家台商；而且全球每一百支網球拍中，就有八十五支都採用這家台商的線材，這家台商叫做耀億工業。

來自彰化和美的耀億，是專攻人造纖維編a織的老牌企業，創業至今將近四十年，靠著不斷創新紡線技術，將原本單調的線材「變」出一系列產品：從釣魚線、球拍線到割草線一應俱全，如今公司已成為國際重要的線材業者。

很搶手 國際大廠爭相合作核心產品只是一根線，耀億的產業地位有多重要？來自美國的知名運動品牌Wilson、芬蘭漁具大廠RAPALA VMC，及近年快速崛起的法國球拍品牌Babolat，這些橫跨歐美的大品牌，都是耀億的客戶。隸屬豐田（TOYOTA）集團旗下的豐田通商看上這股潛 力，就在去年底參與耀億的私募案，以每股五十五元取得三％股權。

值得注意的是，無論任何產業，當國際大廠尋找代工夥伴，事先區隔合作對象、避免經營機密外流，早已形成默契；但在耀億的展示區內，卻能見到多家球拍及漁具 品牌的產品同時陳列，無形中打破了「不向對手協力廠下單」的市場通則。這說明耀億在線材產業的高競爭力，足以讓國際大廠改變原則、主動找上耀億談合作。

此外，全公司僅有三百名員工的耀億，光是研發部門就聘請了二十多人，占整體員工人數比率接近一成之多，對研發實力的重視程度可見一斑。

總經理王贊景指出，由於釣魚線或網球拍線等線材產品，普遍朝高強度、特殊機能化發展，耀億作為專業的設計代工（ＯＤＭ）廠，自然需要大量的研發人才，才能同時服務多組國際客戶，穩固訂單。

利潤高 跨入球拍線事業

憑著自行研發的線材製程，耀億成為國際品牌無法拒絕的合作夥伴；然而，將時間回溯四十年，民國六十年代，耀億切入線材市場的開端，卻簡陋得令人難以聯想。

「這（球拍線）是什麼樹脂做的？根本不知道，只能用聞的（猜測）。要怎麼做出來？更不知道，只好硬著頭皮試試看。」耀億董事長王昭仁拿起一支網球拍，回想著嘗試量產球拍線時的困惑。

四十多年前，王昭仁原本只是和美一家瓦斯行的老闆，為了增加收入，和家人抽空為鎮上的紡織業者代工、生產鞋帶。一次偶然機會中，撚紗業者拿著一根羽毛球拍線詢問王昭仁：「這種線，你會做嗎？」王昭仁拿起這根俗稱「牛筋線」的纖維仔細端詳，從此打開他對線材的興趣。

由於國內運動用品市場逐漸興起，當年從事羽毛球拍周邊產品製造的業者，普遍享有相當不錯的生產利潤。這讓王昭仁毅然決定出資五萬元，帶著二位兄弟投入線材事業。

王昭仁回憶，當時羽毛球拍由木框製成，品質要求並不精密，「只要外形相似就可以」，但產品暢銷程度是「工廠產能上限是多少支，就能賣出多少支」。因此經過摸索，王昭仁便找到合適的樹脂配方做成球拍線，進而在量產後大賺一筆。

然而，創業初期的好光景沒持續太久，當球拍主流由木框改為鐵框，耀億球拍線品質不佳的問題也立即浮現。為了提升利潤，耀億決定二度轉型，一方面引進尼龍線 抽絲機，確保線材品質穩定；二方面，耀億也嘗試在同樣生產線下擴大用途。由於線材性質相近，公司決定將第二波主力鎖定在釣魚用線，目前耀億的釣魚線產品在 美國已成為主流品牌之一。

擴戰場 切入女性內衣市場在第二代王贊景接班之後，耀億重啟轉型之路，不僅準備上櫃，也著手尋找其他紡織品的潛在商機。去年四月，耀億先購併品赫貿升公司，藉此取得切入女性內衣產品的關鍵技術；今年三月，耀億又宣布將百分之百收購深圳雅康寧公司的股權。

王贊景解釋，雅康寧擁有的彈力棉產品，能夠充分替代海綿的原有用途，對快速成長的女性內衣市場來說，是相當具有競爭力的產品。因此去年雖受尼龍原料大漲及 匯損侵蝕獲利，耀億仍將進一步開發寢具、家用紡織品等市場，嘗試擴大經營規模。法人估計，第一季稅後ＥＰＳ○．八九元的耀億，今年ＥＰＳ有機會挑戰四至五 元。

「我們從沒離開纖維領域，還會持續擴展。」王贊景一再強調，創立四十多年的耀億，已經用購併吹響第三次轉型的前奏，除了球拍線、釣魚線，耀億也掌握了汽車內裝與女性內衣的市場，看來耀億的商機即將「由線成面」，向更廣的範圍擴張！

耀億工業

成立時間：1973年

資本額：4.0億元

董事長：王昭仁

主要產品：球拍線、釣魚線、單絲產品

第一季營收：3.3億元

第一季稅後EPS：0.89元

李兆基近年從香港樓王轉作「亞洲股神」，這個一百八十度的人生大轉折，豈是易事！

《今周刊》帶你透視亞洲股神的「打造過程」，天下絕無白吃的午餐，這是股神送給小股民的投資三堂課。

撰文‧劉俞青

市場上號稱投資大師者所在多矣，但恐怕沒有幾個人敢像李兆基這樣。

二○○八年底，全球金融風暴猶在核爆中心之時，李兆基接受香港《壹週刊》的專訪，當時李兆基以個人名義成立的「兆基財經」基金已從最高時的二千億港幣，「唔見一半」（不見一半），「亞洲股神」與所有香港股民一起「坐艇」（套牢）。

第一堂課：接受失敗

坦言會看錯 雷曼風暴慘賠四十億港幣但四叔並未迴避媒體採訪，拿得起放得下的精神，已讓人佩服。而且他在採訪之中，還坦然拿出風暴前自己推薦的個股計算，當時他建議買 進五大中國國企股，與放空五檔美股，到金融風暴發生後，中國國企股跌幅四成七，而放空的美股跌幅七成七，如果投資人按此建議操作，他拿起計算機按一按說， 「還倒賺三成多！」即使面對金融風暴，他所推薦的標的仍然獲利，果然頗有股神風範！

但話說回來，四叔也坦言，自己也會看錯虧損，因為他也是雷曼兄弟苦主之一。根據他自己向香港媒體表示，光是雷曼兄弟的債券商品，就讓他虧掉超過四十億元港幣，但這似乎無損他在股民心中的地位，因為「坦然面對失敗」，或許正是學習投資的第一堂課。

四叔個人的投資公司「兆基財經」，成立於○四年底，當時的他已經「高齡」七十有五，而且早已當過香港首富，事業成就斐然；對多數人而言，此時多半已經含飴 弄孫、規畫退休，但他卻決定在此時一腳跨入一個不熟悉的領域──股市，在此之前，四叔幾乎是全心在地產的經營上，除了持有自家的股票之外，對股市的投資甚 少。

但市場環境不斷在改變，香港的樓盤逐漸開發殆盡，而且地價越墊越高，大幅壓縮開發商的利潤，另一方面，香港成為亞洲金融中心的態勢已然確定，全球資金不斷 湧進香江，○三年，他觀察到，香港地產每天的總成交額約在二千萬到三千萬元港幣，但香港股市每天成交額卻總不少於二百到三百億元港幣，兩個市場相差一千倍 之多，於是他毅然決定，開始前往海外各主要城市做密集且廣泛的考察，一頭栽進投資領域。

第二堂課：不怕改變

踏入股市 親訪全球城市找機會「做足功課，不害怕改變」正是四叔給股民示範的股市投資第二堂課。

李兆基曾說，「股票市場是最早全球化的，投資領域並不必限於香港，投資界是全球性的大舞台，遊走這個舞台之間的人不問國籍，不計種族，真正的較量只是眼光與識見。」他自己則身體力行，半點不打折。

回憶錄中，以不小的篇幅敘述他與他的投資團隊全球走透透的過程，早已年過七十的他，足跡踏遍全世界各大金融中心，從已開發國家的美國紐約、英國倫敦、法國巴黎、瑞士蘇黎世到日本東京，新興國家則如印度孟買與中東杜拜等。

每次出訪，行程表排得密密麻麻，有好幾次一口氣連訪日、美、歐各主要城市，每站停留數天，每天到訪二到三家財經機構；過程中李兆基自己親做筆記，他的筆記 本寫得鉅細靡遺，會後還頻頻發問，問不夠，晚餐再問，再不夠，消夜繼續問，李兆基形容自己是晚入學的學徒，「只有加緊練習才能迎頭趕上」。

書中詳細敘述這位「亞洲股神」努力學習股市投資的過程，小自開會前每一件文具用品的準備、大至投資方向的擬定，他都親力親為，而且追求完美。天底下絕對沒有白吃的午餐，即使在首富身上也同樣印證，「亞洲股神」也絕非憑空而降，所有的報酬，背後都是辛苦努力的結果。

李兆基教股民「唔好斤斤計較小問題，要睇時勢、大趨勢，睇長期，至少一年半載，幾個月（意即不要計較小問題，要看大趨勢）。」這位投資大師確實看得長遠， 即使在經歷金融風暴之後，他自己也受傷頗重，但仍不改先前的看法，他建議只要資產在一千萬港幣（約合四千萬元新台幣）以上的股民，都應在買入中國國企股的 同時，放空美股。

李兆基解釋，這是大趨勢，如果股民這樣做，一方面可以兩頭賺，但萬一又遇到像金融風暴這種整體經濟環境的重傷，這時一邊多一邊空，「又可以平衡，風險比壓單邊為低」。

近兩年，這位投資大師已不再對外透露他看好的個股，頂多只提出投資心法，一如前文中所摘錄的「投資基本法」，從國家的選擇、貨幣的選擇、到行業、到個股，這位大師都有自己獨到的見解，但更重要的是，他自己真的切實按照這些方法，逐一投資，證實確實可行。

如果真要談李兆基近年來的投資重心，答案恐怕是「自己」。根據香港證交所公布的資料顯示，從今年三月公布去年業績以來，四叔就不斷增持買進自家恆基地產 （○○一二；hk）的股票，截至目前，李兆基個人持有恆基地產已經達六二．一四％，若和一般台灣的大老闆對自家股票的熱情度相比，四叔顯然非常捧場。

事實上，李兆基名下的公司經營狀況都不錯，例如恆基地產每年穩定獲利一百多億港幣，去年賺了一三六億港幣，前年則賺一二六億港幣，每年股東權益報酬率 （ＲＯＥ）都將近一○％，四叔掐指一算，與其做盡功課投資別人，還不如投資自己。因此如果股民跟著四叔一起買進恆基地產，看起來是不錯的選擇。

第三堂課：警覺風險

「兆基財經」不上市 不讓投資人冒險但值得注意的是，無論李兆基的投資做得多麼成功，外界給予多高的評價，但這位老先覺從來沒有被讚美沖昏頭，因此，他的「兆基財經」始終沒有 上市的打算，無論多少國際級承銷商透過各種管道遊說四叔，讓小股民也可以跟著股神一起賺錢，但李兆基就是不為所動。

他是這樣回答外界疑慮，他說：「我沒有考慮上市，因為投資始終是很有風險的。我用自己的錢去投資，去冒一定的風險沒有問題，但如果是上市公司，就會多掣 肘，甚至影響到恆基，所以我的投資也不會用恆基的資金。」近年來，他常向身邊的朋友提醒，「投資股票一定有風險，不可以亂來，每支股票都要做足功課，才能 有效降低風險，但即使如此，仍是很難預測金融風暴的到來，這就是我始終不願上市的原因。」這是股神教小股民的第三堂「風險課」。

幾年前，當時李兆基還願意開口談股市的時候，他曾經送給好友對於股市投資的八字箴言──「先疾後徐，穩守突擊」。他一輩子最好的親信，也是恆基集團副主席 林高演則進一步解釋：「『先疾』，就是要先做足功課，先人一步。因為機會只留給有準備的人。『後徐』，則是由於早已做了工夫，因此最後做決定時就可以從容 以對，冷靜拍板，然後往往在人家未起步前就已重錘出擊，則是『突擊』。」回首這位亞洲股神一路走來的投資路，這八字箴言，如醍醐灌頂，當真無價！

香港四大名家看投資趨勢

李兆基（恆基集團主席、亞洲股神）中國仍是新興國家中最好，雖然已經起漲一、兩倍，但仍有空間，未起盡（還未漲完）。

曹仁超（《信報》首席顧問）未來展望：好日子過完了，如今局面已變成選股不選市，不僅產業有強弱之分，產業也有強勢股與弱勢股。投資必須更謹慎，若美國無推出QE3，代表復甦到完結篇，弱勢美元造成的資金氾濫可能退潮。

操作策略：農業、資源股逢高已經回檔，超跌的工業股反而有機會。

陳永陸（財經節目主持人、股市專欄作家）未來展望：油價在百元之上搖搖欲墜，金價也跌破1500美元，資金轉向避險性質較高的美元、美債。各國股市有築底盤整的味道，等待美元指數轉向才有行情可期。

操作策略：食品股受惠原料下跌將有短炒空間，航空股也受惠油料下跌，但經濟情勢若轉壞，必須避開航運股。

石鏡泉（香港《經濟日報》副社長、專欄作家）未來展望：中國股市的漲跌向來跟隨政策節奏，若通膨走勢已回跌，中國會立刻放緩調控。由四月數據可看出中國經濟正在放緩，這當然有利於通膨降溫，股市可望有所表現。

操作策略：大型國企股跌幅已差不多，但新上市的國企股會有較大的補跌，要小心。目前不要急於撈底。

十個月內，他們讓達虹從落日的彩色濾光片產業，成功轉型為觸控面板廠；他們從只有友達一家客戶，做到世界級客戶下單。他們是達虹轉型成功最大推手——董事長林正一與總經理袁鈞賢。

撰文‧賴筱凡

五月十八日下午，撼動全球觸控面板版圖的一筆交易，由宸鴻財務長劉詩亮口中宣布：「宸鴻要以五十五．八二億元，從友達手中取得達虹一九．九％股權。」拿下 達虹主導權後，宸鴻的觸控面板市占率衝上三三％，一舉拉開跟其他競爭者的差距後，全球觸控面板龍頭的位置，宸鴻坐得更穩了！

艱辛轉型路 差點兩頭空達虹購併案來得又急又快，就連達虹董事長林正一都是在最後階段才知曉，因為一個月前，達虹內部還沉浸在第一季營收創歷史新高的喜悅之中，他們磨刀霍霍要在今年衝出達虹轉型後的好成績。

拿著觸控面板，林正一仔細地介紹著各項觸控產品，「這是傳統兩片玻璃的，那這個是One Glass（單片玻璃）的模組。」今日在觸控股王宸鴻購併光彩籠罩下的達虹，很難想像十個月前，還在為了是否要全面停掉彩色濾光片產線掙扎。

曾經，達虹(前身為劍度)是友達集團最倚重的彩色濾光片廠，在液晶面板中占達二○％成本，讓達虹走過最輝煌的年代。可是，不到五年的時間，ＬＥＤ背光技術 出現，取代傳統的ＣＣＦＬ（冷陰極管）背光模組；伴隨而來的是一夕成了棄兒，因為不用彩色濾光片，ＬＥＤ背光技術也能做到全彩化。

「所以，我們進達虹的那一天就知道，達虹要轉型。」讓達虹成功轉型的董事長林正一和總經理袁鈞賢，兩人原本是友達集團裡最佳的蓋廠拍檔，當年達虹彩色濾光 片廠在他們手上誕生，卻如今也在他們手中終結，兩年前他們進駐達虹，友達給他們的指令很明確，就是讓達虹轉型，而他們做到了！

打從○七年蘋果的第一支iPhone問世以來，似乎就定下了觸控面板大爆發的分水嶺。觸控功能排山倒海地出現在每一支手機、ＮＢ上。在生存線掙扎的彩色濾 光片廠就像聞到血腥味的食人魚，一擁而上都想吃這塊肥肉。所以，和鑫、達虹紛紛轉型，因為觸控面板前段製程與彩色濾光片相似度最高，「想做的人很多，卻沒 想到這根本就是把褲子改成衣服，可以改沒錯，只是改了才發現少了個袖子、少了個扣子。」林正一說。

林正一與袁鈞賢接手達虹後，他們很清楚，觸控面板最重要的就是觸控感測器（touch sensor）這塊敲門磚，但只做前段觸控感測器，不做後段貼合，又無法實際掌握客戶需求。於是，達虹從一開始，就決定要提供觸控面板模組完整解決方案。

但想是一回事，真正做又是另一回事，「我們想得很美好，起先轉一部分製程做觸控，再慢慢把彩色濾光片的比重降下來。」袁鈞賢口中的完美計畫，甚至包含蓋一 座台灣最大的六代觸控面板廠，只是實際演練後才發現，「根本不可能啊，光產線改了一部分彩色濾光片製程做touch sensor，結果，touch sensor沒弄出來，整條（彩色濾光片）線的效率也跟著被影響。」以前達虹做彩色濾光片是有顏色的，可是觸控感測器卻沒顏色，不只如此，反光程度、穿透 率都是關鍵，「就算我們在前段觸控感測器有經驗，後段貼合製程卻不是如此。」袁鈞賢搖了搖頭。過去達虹生產彩色濾光片的供應商只有二十六家，轉做觸控面板 後，林林總總供應商有一二○家，有一些還是新跨進觸控面板產業，甚至連無塵室都沒有，要他們一時建立標準的生產流程，根本是不可能的任務。

林正一與袁鈞賢為了如何善用達虹原有的彩色濾光片設備，想破了頭，前段觸控感測器的投資已經投了下去，但彩色濾光片又不能不做，只要一停產，達虹會瞬間沒 了收入，「這是很痛苦的決定啊！」林正一跟團隊討論了半天，以為能無縫接軌的完美計畫，根本就像天方夜譚，但一直猶豫不決也可能落得兩頭空，最後林正一心 一橫，去年八月達虹設下停損點，停了部分彩色濾光片的產線。

林正一、袁鈞賢烙下歷史印記這一停，達虹轉入觸控面板的壓力更大了，因為不成功、便成仁，幸好第四季達虹的四．五代觸控面板產線就開始量產，雖然比起其他同業，達虹慢了一大步，但至少已經導入正軌，就是好消息。

然而，從彩色濾光片轉型觸控面板廠，要改變的不只有生產製造層面，「業務、研發都要重新來過。」林正一不諱言，過去達虹營運起來，就像是友達的另一座工廠，業務不到五人，研發人員也只有二十餘人，更有員工私下透露，反正客戶就是友達一個，出了錯去「罰跪」就是了。

但達虹要做觸控面板廠，一切都會不同，客戶不再是友達一家獨大，業務、研發人員、產品經理都要擴充，加上觸控面板製程、產品都沒有標準化，整體營利模式遠 比以前複雜許多，「以前做彩色濾光片，單一客戶量產很容易，可是現在做觸控面板，每個客戶都是國際級大咖，尺寸又各自相異，對達虹是很大的挑戰。」袁鈞賢 說。

因此，達虹初步要把觸控面板產量先衝高，台中新廠完成，加上彩色濾光片轉換產能，達虹明年產能可望有兩條三．五代線和一條四．五代線，前段產能將大幅倍增，「以目前touch sensor成為戰略物資來看，誰能握有多一點產能，就有機會勝出。」林正一說。

於是，宸鴻會購併達虹，用意已經很明顯，在宸鴻前段觸控感測器的產能吃緊下，手上握有觸控感測器產能的達虹，自然成為嬌豔欲滴、賣相最佳的對象。

走過艱辛的轉型路，林正一與袁鈞賢成功達到友達給他們的任務，讓達虹從落日產業變身成當紅炸子雞，甚至還讓友達口袋賺進二十九．九一億元。而隨著宸鴻入主 達虹，未來達虹將朝更單純的觸控感測器廠邁進，而彩色濾光片在停止生產後，也將成為過去。林正一、袁鈞賢這對最佳拍檔也將歸建友達，他們在短短十個月內促 成達虹轉型，也將在公司歷史上烙下重要印記。

達虹

成立：1994年（原名劍度，2003年友達入股改名達虹）

董事長：林正一

總經理：袁鈞賢

資本額：90億元

主要業務：

彩色濾光片、觸控面板

近三年獲利成績：

2008年EPS為-1.48元2009年EPS為0.06元2010年EPS為-1.27元

十五個月前，英特爾（Intel）執行副總裁馬宏昇（Sean Maloney）剛中風時，醫生告訴他，這輩子他都不可能再划船，這是馬宏昇最愛的運動，他心裡想反駁，嘴卻不聽使喚。

十五個月後，五月三十一日下午二點，他站上台北國際會議中心的大舞台，主持英特爾在台北國際電腦展的演講，這是他復出之後，第一場公開演講。

聚光燈下，馬宏昇顯得身形消瘦；演講，也只能一個字、一個字的慢慢說，偶然輕微口吃，聽得出這是嚴格復健後的辛苦成果，「去年十二月，他連話都還不太能 說，」一位馬宏昇的朋友觀察。但這一天，一個小時的演講，他不用看稿，講話清楚連貫，擊敗病魔，他終於拿回原本屬於他的舞台。

出身貧寒！兩次被退學，大學沒畢業

馬宏昇是影響台灣資訊產業的關鍵人物，業界人士觀察，一九九五年到一九九八年，他說服英特爾總部，策略性扶植台灣ODM（設計製造代工）產業鏈，讓台灣 PC ODM產業鏈壯大，也讓英特爾亞太區業績倍數成長。今年五月，英特爾宣布，馬宏昇今年中將成為首任英特爾中國區董事長，未來他將是英特爾在大中華區最有權 力的人。他掌管的英特爾中國區，去年營收為七十一億美元（約合新台幣兩千億元）。

是什麼樣的性格，能讓馬宏昇從中風的低潮中爬起來，再創他人生、事業的高潮？又是什麼樣的工作態度，能讓英特爾創辦人葛洛夫（Andy Grove）在千軍萬馬中挑選他出來擔綱重任？

馬宏昇的人生充滿意外，他出身倫敦的貧寒家庭，是六個小孩中最小的一個，他兩次被退學，甚至拿不到大學文憑，英國報紙形容，在發現他對高科技的興趣之前，馬宏昇是個「我行我素的惡棍」。

三十六歲那年，馬宏昇卻被葛洛夫選中，從英國英特爾的小經理，變成他的貼身助理（Technical assistant），當葛洛夫的助理，「要評估技術、要寫公開講稿，要負責關鍵客戶，什麼都得做，」通過之後，再外放獨當一面，「他跟Paul（現任執 行長歐德寧），都是助理出身，葛洛夫最喜歡的兩個親兵愛將，」一位英特爾前員工觀察。葛洛夫向來以「偏執」出名，對事情十分挑剔，卻會看上馬宏昇，原因是 他認為馬宏昇跟他的做事方式，「幾乎一模一樣」。

在英特爾內部，馬宏昇被視為「鐵人」，他用嚴格紀律推動英特爾的業績成長引擎。而他個人的三項特質，更是他仍被賦予重任的原因。

有鐵人意志力！可連續工作十七小時

「他是我看過，少數能用意志力控制時差的人，」英特爾前亞太區行銷及技術總監黃逸松說，從美國飛十幾個小時到台灣，馬宏昇只要進飯店洗個澡，馬上就能跟客戶開會。

「幫他排時程，他要求每一分鐘都要用到，時程排太鬆，他會不高興，」黃逸松說，馬宏昇行李箱裡，一定有一雙慢跑鞋，即使有時差，每天早上五點，他就上路慢 跑，早上六點，他就開始和客戶開會，一直開到晚上十點、十一點。有突發狀況時，他隨時可以拿著行李箱，從加州直奔亞洲。

有鐵人執行力！嚴格追蹤會議決議事項

馬宏昇和華碩董事長施崇棠、廣達董事長林百里都有深厚的交情，就是因為他的執行力。「他會讓你覺得他重視你的意見，」黃逸松說，當他跟客戶開會時，他會仔 細聽出對方的需求，每次開會，二十四小時內就有會議紀錄，紀錄裡一定有執行事項（action point），定期追蹤、考核，下次開會時，客戶的需求每項都有回音。

「他在的時候，一個星期會有兩次action review（進度審查），他走了之後，就變成一個月一次，」一位英特爾前員工回憶。

「很多人怕他，因為他記憶力非常好，」黃逸松說。一位英特爾員工回憶，跟馬宏昇開會，最怕的就是他追問，「他不會大聲，但是他會追問到你答不出來為止，」他用這個方法，反覆測試部屬極限。

有鐵人高標準！永遠要求更高業績目標

他重賞重罰，最後一○％的員工，拿不到任何分紅，但如果部屬一直有超水準表現，就有可能連續破格升遷，晉升高位；像鳳凰科技全球副總裁吳惠瑜，原本只是台 灣英特爾的業務助理，馬宏昇把台灣的經銷商交給她管，成績不錯，馬宏昇再把亞洲十四國的經銷業務交給她管，過這關考驗，吳惠瑜升上英特爾台灣區總經理的大 位。

「他擅長push and pull（推拉行銷）策略，」吳惠瑜觀察，如果美國總部訂出兩億美元的業績目標，馬宏昇心裡想的目標是三億，最後交給團隊的目標，就會是四億美元；別人是 先看市場，訂出兩億美元的目標，馬宏昇卻是思考未來市場能成長的六億、還是七億，再訂出四億美元的目標。「他擅長先創造需求（pull），再用紀律要求大 家達到目標，」吳惠瑜說。

迅馳（Centrino）處理器的成功，也是他職業生涯裡的典型案例，當時英特爾計畫推出附有無線網路功能的筆記型電腦處理器，卻沒有廠商看好，因為，戶外並沒有無線網路服務，誰會買提供無線網路功能的筆記型電腦？

走過中風！重新練划船，竟可再參賽

馬宏昇帶著團隊拚命找合作夥伴，馬宏昇一面說服宏?硉孕x灣筆記型電腦廠推出迅馳的筆記型電腦，一面帶著部屬衝高無線網路熱點的數量，隨時檢討策略，馬宏 昇自己也直接拜訪餐廳、機場貴賓室業者，帶頭衝無線熱點數量，最後，光是台灣，支援迅馳處理器的機型，就從十幾台增為四十台，迅馳後來更成為筆記型電腦的 主流處理器。他開拓DIY市場、發展和台灣ODM廠的合作，都是從別人認為沒機會的不成熟市場，找出大成長的好機會。

馬宏昇的興趣就是划單人小艇，他從十八歲開始划船，「從第一天划船開始，我就知道這是我會做一輩子的事，這是我生命中很重要的正面力量。」馬宏昇說，在美國，每天早上上班前，他就會一個人在舊金山灣划船。

去年二月，他卻突然中風，中風後幾個星期，他看診時，一個醫生對其他人說，「他這輩子都不可能再划船了，」馬宏昇不服氣，嘴巴卻因為中風，無力反駁。

他在助理和朋友的協助下，再回到舊金山灣，重新划船，一開始，他只有左手可用，只能在舊金山灣裡繞圈圈，「認識我的朋友，恐怕不會把耐性跟我聯想在一 起，」馬宏昇說，他一遍一遍的練習，「我要證明這只是那個醫生的意見，不是我的命運，」馬宏昇說，他替自己訂下目標，每週都要比上一週更進步，到十月時， 他竟已可以參加波士頓舉辦的划船大賽。

「划船和中風復健其實有很多相似的地方，」馬宏昇說，兩者都需要「耐心和持續力」，去年十二月，他連說話都有困難，他一個字一個字的反覆練習，六個月後，他已能完成一小時的演講。

中國市場，將是他爭得執行長大位前，最後一戰，一位產業人士觀察，馬宏昇在中風之後，還能重回執行副總大位，一大部分原因是葛洛夫的重用，「換成別人，早 就離開英特爾了，」英特爾把最重要的中國市場交給他，是因為中國市場現在是英特爾最重視的舞台，到目前為止，英特爾已經投入了無數的資金、人力，和最先進 的晶圓廠投資，但是中國市場的發展卻不如預期，「中國政府還在計畫生產自己的處理器，」如果馬宏昇能將這塊市場做起來，就有可能成為下一任執行長。

產業人士觀察，馬宏昇是英特爾派駐中國有史以來最高階的主管，他上任後，英特爾在大中華區的組織很有可能會重組，馬宏昇將是未來決定台灣廠商和英特爾關係 的關鍵人物，他創造出過去十幾年台灣ODM廠和英特爾的緊密合作關係，但前兩年WiMAX專案，也是由他負責卻遭遇挫敗，這次復出中國，馬宏昇的策略還能 不能替台灣科技廠帶來新機會，將會是台灣廠商下一個轉折的關鍵之一。

有「台灣花之都」盛名的彰化縣田尾鄉，其「公路花園」可以說是全台灣最大型的花園，沿路長達四‧七公里園區內，有三百多家園藝花卉相關業者，隱藏在這一片美麗的花海之中，居然有一座號稱「擁有許多世界罕見雨林植物品種的私人寶庫」。

除了有許多世界罕見熱帶品種以外，這座寶庫最特別的地方在於，它擁有超過三百種水生植物，幾乎台灣所有水生植物品種都俱全了。沒有譁眾取寵、爭奇鬥豔的萬 紫千紅，卻蒐集被人視為「雜草」的水生植物，水生植物指的是生長在水中，或挺出水面、或漂浮水上的各種植物。你以為這是哪位有理想抱負的學者在做的學術研 究，其實這一切出自於一位「農婦」之手。

她是許淑美，和先生胡高筆一起經營的鴻霖園藝就是擁有超過三百種水生植物的寶庫，並將其發展成為園藝作物，銷售量占全台市場六成以上。

鴻霖園藝原本只是彰化縣田尾鄉三百多家園藝花卉業者之一，規模不大，生意也沒有特別好，許淑美常常從早忙到晚，但還是「沒賺到什麼錢」。而經營水生植物十 年來，因為有獨門生意，經濟狀況好轉，現在她還兼任社區發展協會理事長，她自己形容現在的生活是「悠游自在，財富滾滾來。」

改變這一切的，就是一般人平常一眼也不願意多看的雜草。

民國八十八年，一場天崩地裂的九二一大地震之後，生態工法的建築概念興起，而生態工法需要的就是原生種植栽，水生植物的原生種開始出現需求。當時的鴻霖做 的主要是批發商工作，許淑美常常接到建商來電詢問，到處調貨卻無貨可出，「上門的生意卻做不到，有夠可惜！」 用探險精神跑遍全台！

看書查產地，為稀有品墓地也敢去

有一次，客人要買瀕臨絕種「大安水蓑衣」，許淑美四處調貨，多半得到的答案是「沒有這個東西」，好不容易終於問到了，沒想到一株單價竟高達一千元，她心 想：「這東西有這麼珍貴嗎？」她看到原生水生植物市場，潛藏著龐大商機。「既然沒什麼人在做，那我就自己來做，」這麼一個簡單的想法，開啟了她復育水生植 物的大門。

剛開始，許淑美以客戶需求為主，只要有人向她要某種水生植物，她可以走遍全台去尋找，但是資訊太少，根本不知從何找起，像是有次她要找十分稀有罕見的「絨毛蓼」，書上的資料只有寫「分布地區：南部平原至低山區」以及「生長環境：池沼、水庫或廢耕水田。」

「常常有種大海撈針的感覺，」她說。

即使是大海撈針，她仍不願放棄，為了找尋絨毛蓼，甚至去了兩次墳墓區。第一次許淑美到嘉義蘭潭水庫一帶去找，和先生兩個人開車亂晃，「沒有目標，只能睜大 眼睛仔細看，」然而兩人晃了一天卻空手而回，「這是常有的事。」許淑美回答。第二次到台南尖山埤，又是墳墓一帶，而且是亂葬崗，芒草長得比人還高，她雖害 怕，但因為一心覺得這裡的泥濘溼地，感覺十分像是絨毛蓼的生長環境，硬是在那裡找了三個鐘頭，最後終於在池邊看到一小撮，經圖片比對確認正確後，才甘願回 家。

許淑美越找越有尋寶的感覺，像是她在高雄美濃找到的「鴨舌草」，當地農民俗稱「福菜」，只是當成一般菜炒來吃，一把平均賣二十五元，許淑美把它變成植栽 後，光是一株就可以賣到二十元（一把約二十株），換算下來，經過許淑美的「綠手指」，鴨舌草的身價瞬間暴漲了十五倍。

「這些草，在別人的眼裡是雜草，在我的眼裡卻是黃金！」許淑美發現，植物只要種對地方，就可以升級，這種把「野草變黃金」的神奇魔力，更是讓她越做越有興趣，全心投入。

她希望做到「別人只要一想到水生植物，就會想到要找我，」所以要有更齊全的品種才行。

為此，她上山下海四處去尋找，新買的車子兩年就開了十幾萬公里。而因過度開發之處，幾乎已經看不到水生植物，所以她去的都是平常人不會去的地方，像是偏僻、根本沒有名字的山，完全不見柏油路的泥沼地，每一次出去都像是冒險。

像有一次，她要去嘉義尋找蘆葦，蘆葦雖是普遍常見的植物，卻很少人在種植，若有大量需求，一時間根本找不到，也不可能馬上就繁殖出來。她開到八掌溪一帶， 終於覓得蘆葦蹤跡，但是蘆葦的根既細且深，「泥土要挖很深，還看到一堆有的沒的、動物屍體等，」說不害怕是騙人的，但許淑美只有一個信念：「要把它們完整 的帶回家！」折騰了一下午，才帶了三、四株離開。

用實驗精神找繁殖法！ 反覆測試水位，終於讓水韭長幼株

但是，她越投入，卻越覺得來不及，因為近年來環境過度開發，各種工程建設與廢土傾倒，致使水生植物賴以生存的溝渠、池塘被破壞，甚至逐漸消失。因為它們消失得太快，如果不能加緊腳步復育，很可能會面臨物種滅絕的命運。

許淑美一心想著要保存更多的育種，才能把生意做大。但是這項工作並不容易，在找到原生植物後，還要進行馴化過程，才能讓野生的植物生長。起初，許淑美也一度灰心，「為什麼這樣種也死掉、那樣種也不活？」而且，不只要把水生植物種活，更重要的是要讓它們能夠繁殖。

以台灣稀有水生蕨類「台灣水韭」為例，許淑美表示，因為台灣水韭是挺水植物，水位越高長得越好，為了要讓它繁殖，就不斷調高水位，但水韭始終不繁殖，後來 她才發現，反而是要降低水位，水韭才會長出株來，「原來植物在面臨危機時，就會繁衍下一代，就像一直長不出果實的果樹，砍它幾刀好像就會開花結果了！」從 小成長在果農家庭的她，歸結出這樣的有趣結論。

復育和馴化的過程辛苦而漫長，許淑美說，這對一般的園藝技術者來說，其實沒有多大高深的知識和技術門檻，重點在於時間付出與耐心嘗試。

即使找到育種，也不一定種得活。「整批栽種的幼苗通通枯萎、全部丟掉是家常便飯。」所以每次「出征」，除了帶回植物之外，也要觀察它的生長環境，喜好哪種 濕度、趨光性如何，有時候要待上一整天，觀察它早、中、晚的變化，因為「書上寫的也不一定對。」「跟它越混熟，我就越養得活它。」她半開玩笑的說。

她投入許多時間和精力去尋找、復育、量產，把不起眼、冷門的東西，大幅提高了附加價值，以青苔為例，原本根本不值錢，經過她規格化栽種，或商品化設計之後，一小盆竟然可以賣到一百五十元。

如今，許淑美已經復育了兩百多種台灣原生水生植物，現在只要有客戶訂單，排定生產時程就可以隨時「出貨」。像是近幾年需求量大的水蠟燭、傘草、水芙蓉等， 因已有固定母種區，只要客戶一下訂單，直接拿幼苗種植，兩週即可長成，「一次一、兩萬株都沒問題！」許淑美充滿信心的說。

回顧剛開始復育時，經常遭受同業的質疑與嘲笑：「為什麼要種一大堆野草？」「是不是中邪了？」就連先生也開始懷疑她：「這些野草到底要賣給誰？」甚至，先生還曾告訴她，不要把「鴻霖園藝」寫上去，「哪有人在賣雜草的？很丟臉。」

許淑美坦承，一開始她也不知道可以賣給誰，但是田尾鄉這邊，植物花卉業者實在太多，競爭太激烈，做其他陸生植物怎樣也做不贏別人，她相信，「它長在水溝邊是雜草，長在我家就是商品，」只要水生植物有一點點需求，將來就會有更多需求，「只要我的種類夠多。」

的確，乍聽之下，沒有人會相信野草也能變黃金。有一天，某位中盤商打電話來調貨，但是在聽到價格後破口就罵：「妳是肖仔（瘋子）！這個水溝邊就看得到的東 西要賣這麼貴！」許淑美沒有生氣，還口氣很好的跟對方解釋，要到水溝邊取得這植物有多危險，她笑嘻嘻的跟對方說：「等你找不到再打給我，我可以幫你送 貨！」結果，對方早上氣呼呼掛上電話，下午還是不甘願的再打來訂購。

「就算是肖仔也沒關係，只要全田尾只有我一個肖仔，我就會成功！」許淑美說。

用執著精神打敗同業！ 復育品種最齊全，日本人也來買

靠著走一條艱難而不同於別人的路，跋山涉水、上百次的搜尋，許淑美終於在去年完成復育全台兩百多種原生水生植物，加上一百多種外來種，共有超過三百種的水生植物。

隨著生態工法日受重視，許多公共工程也開始有大量需求，目前，全台灣幾乎也只有鴻霖有這樣的接單能力。

採訪這天，記者還遇到經營已逾百年的日本園藝業者（花宇株式會社），他們特地再從台北跑到彰化縣來，就是要來跟鴻霖採購，像是鹵蕨、鹿角蕨等特殊的稀有植 物，老闆說，他經常走訪世界各地，蒐集不同的植物種類，沒想到在這裡一次就可以買到好幾種特殊物種，一行人一口氣帶走五、六種，總共有好幾百株。

過去做批發，即使年營收將近千萬，利潤頂多兩成，因為跨入水生植物領域，把不起眼的小生意做大，去年鴻霖的營收一千八百萬元，利潤就將近五成，「野草變黃金」，也讓許淑美變身新一代富農。

【延伸閱讀】1.它長在水溝邊是雜草，長在我家就是商品。

2.日本百年店採購:園內蒐集的植物高達1,000多種、冷門水生植物逾300種，吸引本百年園藝業者來台取經。

3.賺5成利潤翻身 過去生長在溝渠旁，被視為雜草的水生植物，經過復育栽種後販售，利潤將近5成。

當了二、三十年資訊工程師，近四十歲才認真做退休理財規畫的許正文，是家中唯一經濟來源，曾買錯房子、不當理財，現在靠著持續買入高現金殖利率概念股，累積了上千萬元的退休金。

撰文‧林心怡

我也想現在退休輕鬆過生活，但總是想說再等八年，孩子們大學畢業再說??。﹂今年五十二歲、目前為資訊工程師的許正文︵化名︶打趣地說。

他，與許多為人父母的心態一樣，總覺得要拉拔孩子完成學業、投入職場後，才能真正鬆口氣，正式退休，但事實上，透過累積高現金殖利率股票的理財觀念，現在 每年股票股息至少就能坐領八十五萬元的他，的確已達到能享受沒有經濟壓力的退休生活。究竟，白手起家的許正文是如何做到的？

一心購屋收租 忽略財務計算其實，投資理財路上，許正文和大多數的人一樣，不論在買房、買保單、買股票，都曾因不得要領與方法吃過不少虧，直到人生在接近四十歲的時候，才開始認真規畫退休金的議題。

從一九八三年就擔任資訊工程師的許正文，投入職場第九年，就興起了買房子的念頭，當時對股票投資尚未開竅的他，選擇先買房子存錢，但他買的並不是保值性佳 的區塊，反而是﹁山高水遠﹂的深坑路段，﹁那時我想買新大樓，但市區的買不起，覺得深坑那裡環境不錯，沒有多想就買下。﹂二○○○年時，四十一歲的許正文 想再買一戶房子用來收租，作為退休收入的一部分。他回憶，當時適逢﹁林肯大郡﹂房屋倒塌事件的影響，有好一陣子山坡地的房市價格下跌，也確實讓他撿到房價 的便宜，但在購屋之前完全忽略了財務計算，簽約不久，就發現兩戶房屋的貸款壓力已嚴重影響生活。

﹁當時兩間房子的貸款一度每月高達六萬多元，幾乎就花光我每個月的薪水，頭寸軋得我喘不過氣來！﹂歷經幾個月的掙扎，許正文深知投資的資金不能全部壓在房 地產上，當下決定短時間忍痛賠售深坑的房子。「沒想到，八年前辛苦買下的三十九坪、總價五四六萬元的房子，在二○○○年賣出時，只值四百多萬元！」他事後 檢討：﹁既然是急售，可以想見價錢一定賣不好！﹂所幸，當時許正文另購於文山區總價八、九百萬元的新大樓，至今房價已增值近一倍，約一千六至一千八百萬 元，算是「換對增值屋」了。但有了這次購屋經驗，許正文覺得自己還是利用變現性高的投資理財工具，做退休理財規畫比較適合。

但有趣的是，雖然許正文的股市投資資歷從二十幾歲就開始了，但認真鑽研股市，並在台股攢下還房貸與退休金的錢，卻是近十年的事。但在電子股輝煌的年代，許正文曾經靠著持有仁寶、廣達等個股大賺一波，也曾經歷過投資展茂、德寶(均已下市)等，最後股票變壁紙的慘痛經驗。

痛定思痛 悟出上班族致富關鍵○二年開始，許正文在勤還房貸之餘，年逾四十歲的他，也開始想盡辦法存出「東山再起的第一桶金」，在接下來四、五年內，他努力存款、勤耕投資知識，存款加上投資收益，及曾在服務二十年公司所辦理的優退金三百萬元，已累積逾六百萬元財富。

其間，他勤讀股市相關書籍不下二十本，其中對他幫助最大的，是由劉順仁所寫的︽財報就像一本故事書︾，以及投資大師呂宗耀所著的︽投資者的修煉︾；許正文 笑著說，前者提升他閱讀財報的功力，後者強化了他選股的投資邏輯。另外，也正因如此，讓他開始以長線投資的心態，在低檔時大量布局高爾夫球頭製造商復盛， 以及窗簾大廠億豐等獲利穩健的傳產公司，檔檔獲利都在八成至一倍左右，戰果頗為豐厚。

﹁拚了大半輩子，雖然年過四十後，我的年薪不過一百二十萬元左右，但依舊能在十餘年後的今天，累積到千萬元的退休金，還能每年固定領個八十到一百萬元的股 息收益，憑藉著就是我單純與有耐心的投資策略與執行力。﹂曾經換過三個工作的許正文笑著說，自己平日工作很忙，沒辦法天天看盤，多年投資的心得下來，覺得 股神巴菲特式的投資概念，最能幫助他在股市賺到錢。

因此，○五年當他在書店翻閱到由洪瑞泰所著的︽巴菲特選股魔法書︾後，就成了影響他長線投資的重要著作，甚至還打電話報名相關投資課程。﹁我的投資理財觀 念逐漸改變，除了落實『每月收入減掉儲蓄等於支出』的原則，也決定把錢『存』在現金殖利率八％以上的股票，開始把這幾年累積的近千萬元財富，大量轉進高殖 利率股票。﹂許正文回憶自己的關鍵轉變。

眼光放長加強專業 才能達到獲利目標在選股與布局邏輯上，許正文一共有六個條件，首先具有競爭力，且產業市場需求持續性強；其次就是現金殖利率五至八％的公司；再來就是近年平均ＲＯＥ︵股東權益報酬率︶要大於一五％至二○％，且毛利率最好大於二五％。

第四，是公司過去四年「盈餘再投資比率(衡量資本支出占盈餘的比率，固定資產和長期投資部位較四年前的差額，除以過去四年的累積盈餘)」必須小於八○％， 「最好能小於四○％」；第五，則是選擇扣抵稅率高，最好在一五％以上；最後，就是不要買貴股票，可以靜待本益比在十至十二倍以下再介入。

綜觀許正文目前的核心持股，包括台化、台蠟、儒鴻、台積電、台灣大、佳能、信義房屋等，都具備類似的特質，其中多檔股票長達五年以上；至於幫小孩存教育基金的股票則有中華電、統一超、中鋼、佳格等，長線持有報酬率都至少逾八成。

但所有股票許正文也並非只進不出，當他發現該公司連續二年的ＲＯＥ小於一五％時，他就會調節該檔股票，又或者當本益比超過二十至二十五倍後，就會在高檔調節波段操作的持股，長線持股則維持不變。

﹁我的退休理財方法，看似簡單，但真要長線持有，確實執行，其實並不容易。﹂許正文笑著說，長期布局這些高現金殖利率概念股，須有長期面對多空循環，與低 檔加碼的執行力，若一味追求﹁立竿見影﹂的投資績效，對投資專業有待加強的投資人來說，想累積優渥的退休金並不容易，要把投資眼光放長，才有機會達到獲利 目標。

許正文

目前年齡：52 歲

預估退休年齡：60 歲

現職：資訊工程師

學歷：海洋大學電子系

家庭：妻為家管，育有二子

許正文退休方程式

勞保年金預估（月領）11,000元+勞退新制8,017元+股票現金股利收入75,000元=94,017元註1：勞保繳費曾中斷，勞保年金在此以30年計，預估期滿月領。

註2：目前每年現金股利收入約85至100萬元不等，在此以90萬元均分一年12個月計算。

註3：持有退休理財標的為台化、台蠟、儒鴻、台積電、台灣大、佳能、信義房屋，股票資金部位約千萬元；另有自住房子一間。

註4：曾在工作期間結清一次退休金，後改以勞退新制，此處以退休年限20年計算。

高股息標的投資心法

1.個股產業市場需求歷久不變，產業前景持續看好者2.現金殖利率8％以上（最低不低於5％），毛利率＞25％的公司3.近5年平均ROE（股東權益報酬率）＞15％～20％，並超過

競爭同業

4. 盈餘再投資比率＜80% 5. 扣抵稅率最好有15～20％6.等到本益比在10～12倍以下，再做長期布局進場點

有一個人能締造十五次跨國收購， 都不失敗；有一個人敢在全球股市大跌出手，砸一三一億元吃掉日商；有一個人能在最短的時間重新改造失敗企業，用「共利」與員工同享盈餘，收服人心，這就是 「購併天王」盧明光的實力。

撰文‧林宏文

頂著一頭白髮，臉上掩不住的興奮神情，中美晶董事長盧明光緩緩地開了 口：「我們從沒想過中美晶也可以做十二吋晶圓。」這是中美晶宣布收購日本矽晶圓廠Covalent Materials半導體矽晶圓事業群︵簡稱ＣＶ︶的第三天，盧明光談到這個案子，滿是藏不住的笑意。因為這個案子，不只對他、對中美晶、對台灣整個半導 體產業，都具有很大的意義。

老將出手 再添成功戰績一個跨國收購過十四家公司的人，選在全球股市大崩跌時刻，逆勢收購日廠，讓ＣＶ成為他購併紀錄上的第十五個印記。更讓人驚嘆的是，購併後迅速 獲利的成績，這就是「購併天王」盧明光的實力！

八月十日，一場收購案，再次為盧明光的購併紀錄添上一筆：中美晶收購日本矽晶圓廠ＣＶ。人前 盧明光笑得開心，但人後他知道這一仗打得不容易，因為他很清楚，中美晶能吃下ＣＶ，絕對不是偶然，更不是機運。

ＣＶ要出售，對盧明光來說早 就不是新聞，一年多前耳聞ＣＶ找買家，他就曾逐一分析過，中美晶手上的矽晶圓產品線，僅限於四吋到六吋晶圓，即使二○○八年吃下美國矽晶圓廠 GlobiTech，有了八吋晶圓的產線，卻不甚完整，更何況始終欠缺十二吋晶圓這一角。而ＣＶ的前身是日本東芝集團旗下子公司Toshiba Ceramics，四十餘年的技術與製造經驗豐厚絕不在話下，如果能拿下ＣＶ，中美晶就有八吋與十二吋晶圓的技術跟產線。

這算盤敲得精細， 但盧明光心底更清楚的是，一年多前的中美晶，出不起這個價位，「時機不對，我們的口袋也沒這麼多錢。」他知道ＣＶ在找買家，○六年兩大私募基金凱雷 ︵Carlyle Capital︶與Unison Capital用管理層收購︵ＭＢＯ︶方式，將ＣＶ從東芝獨立出來後，私募基金要「抽身」是遲早的事，但價碼合不合理又是另外一碼子事。

不 過，這不代表盧明光就放棄吃下ＣＶ，他的雙眼始終緊盯這件購併案的進展，就像在暗處觀察蹬羚的獅子一般，直到今年五月，凱雷委託的投資銀行瑞德 （Lazard），透過中華開發找上了中美晶，盧明光明白：機會來了！

購併不敗 聚焦主力產品「這個案子，我們從五月底就開始密集評估。」盧明光找來合作二十年的老戰友花旗，他要吃下ＣＶ，且勢在必得。

對於中美晶來 說，ＣＶ是零負債經營的公司，又可補足中美晶的大尺寸晶圓生產線，更何況台灣是全世界消耗十二吋矽晶圓最多的國家，拿下ＣＶ，中美晶就成了掌握半導體製造 業咽喉的上游關鍵供應商，台積電、聯電、力晶、華邦電都需要這項材料。

靠著一三一億元，不僅讓中美晶一次補強過去最缺乏的大晶圓（指八吋、 十二吋晶圓）產品，從四吋到十二吋產品線也全部齊備，更別說這個購併案將讓中美晶的半導體晶圓產值規模暴增三倍，市占率更一舉從一％躥升到五．四％，躋身 為全球第六大半導體晶圓廠。

ＣＶ就像一幅畫的最後一塊拼圖，補上了它，中美晶的半導體矽晶圓江山也隨之完整，只是，公司買進來了，令人頭痛 的整合問題才要開始。

抿了抿嘴，台上的盧明光正用一張張投影片，講解著他的購併哲學，台下坐的學生多半是中階經理人，聽得津津有味。而盧明 光從來不需要課本，因為他豐富的購併經驗就是教材。

從德州儀器（ＴＩ）的生產線課長、電腦中心主任，做到企畫部副理，進入光寶集團，再從生 產部經理、廠長，一路升上副總， 完整的工作經歷，被光寶董事長宋恭源賞識，指派他負責國際購併的業務，開啟盧明光輝煌的紀錄。

整併旭麗、 恩寶、七能，收購和寶與光達，盧明光購併經驗日益厚實，所涉及行業也從橡膠、機械、塑膠、連接器，延伸到整流二極體，「當時光寶集團內哪個廠不賺錢，我就 去接哪個廠。」戰功彪炳的盧明光，厲害之處不是他能併吞別人的公司，而是他讓被購併公司起死回生的魔法。

「沒有別的，只有一個大原則：賣掉 非核心事業，聚焦主力產品。」盧明光說。

以去年底他入主的汽車活塞廠正道為例，一家扎著四十年機械營運根基的公司，禁不住長年虧損，讓正道 大股東起了收掉不做的念頭，但盧明光卻看到正道的價值，於是透過旗下生產汽車電子的朋程入主正道。

進入正道後，盧明光做的第一件事，就是處 分土地資產，入帳一億餘元，重新聚焦轉投資到汽車電子本業，結果，連虧三年的正道，今年上半年居然交出獲利成績！

可能很多人納悶，聚焦本來 就是企業經營的哲學，但關鍵就在盧明光如何讓被收購的公司迅速轉虧為盈？答案很簡單，其實在於他找問題的功力，改變遊戲規則及獎勵措施，換上好的經營團 隊，再進行材料及製造成本的降低。這些作法，不論是○五年入主中美晶，或是三年前購併GlobiTech，以及去年入主正道，都有脈絡可循。

經 營模式人人可複製，盧明光有一招獨到的過人之處，卻不是每位老闆都學得起來，叫作與員工「共利」。

捨得分享 讓員工更拚命當一樁收購案發生時，被收購公司員工最怕裁員、減薪。基本生計問題都顧不好，更別說要他們效忠異主，且這個異主還是個外國人，然而，這些心 情，盧明光比誰都還清楚。

出身在九人的大家庭，盧明光從小看著父親開卡車賺錢，收入非常微薄，為了一包米四處奔波是常有的事，家裡還有七個 小孩嗷嗷待哺。所以，從小他就明白父親的薪水對家裡有多重要，就如同基層員工在乎那份薪水一般。

當多數收購案首要裁員、重新分配資源，中美 晶收購GlobiTech時，縱使碰上金融海嘯，顧不得公司還虧損，趕在聖誕節前夕，盧明光特地飛到美國，宣布每名員工加發一千美元獎金，讓那群很久沒拿 到獎金的美國員工大為感動。

但，這還不夠擄獲員工效忠他這位異主的心。盧明光開始動手擬定新的獎懲措施，承諾公司只要有賺錢，就提撥盈餘的 一○％當員工分紅，大行「共利」之道。果不其然，政策奏效，老外員工樂得努力工作，分紅比重甚至向上提高到三○％。結果，過去賠九年的 GlobiTech，竟然在盧明光手上第二年就轉虧為盈，去年盈餘更大增超過十倍。

同樣的情況也發生在正道，盧明光入主正道後，就著手調高 員工盈餘分配比率，從一○％增加到一五％。反倒是董監盈餘分配率，從原來一○％大砍至剩五％，這個舉動讓許多習慣傳產作風的老員工士氣大振，開始更認真工 作。

盧明光樂於分享，不限於公司盈餘，還包括分享權力。從盧明光與中美晶副董姚宕梁、中美晶總經理「拚命三娘」徐秀蘭，還有朋程副董謝台寧 的相處，就知道他是位授權的人。

姚宕梁是當年盧明光在光寶集團子公司旭興的老部屬，徐秀蘭是盧明光找來的女將，謝台寧則是早年盧明光德儀的 老同事。盧明光都能充分授權與信任，讓他們發揮職能，這也難怪盧明光談起十五次購併不敗，他不居功，而是將光環讓給專業經理人，「我不過是找到優秀的人 才，然後授權給他們去做。」所以，購併不敗沒有魔法，一樁大購併案要在全球股市驟跌之際出手，也要夠沉得住氣；購併後，重新整頓再聚焦，最後使出收服人心 的招數。

十年前，盧明光開始念佛和參禪，更皈依中台禪寺惟覺老和尚，每年將所得的兩成拿出來捐獻。盧明光說，在精舍裡，每個人都可以完全 「放空」，這樣的經驗放在公司管理上，展現的就是公正、公平。學佛對他來說，有助於管理能力的提升。原來，有﹁購併天王﹂稱號的他，骨子裡不是禿鷹，而是 菩薩！

盧明光

出生：1948年

現職：中美晶、朋程、正道、

中陽光 伏等公司董事長

經歷：德儀企畫副理、光寶集團副總、

敦南及旭興總經理

學歷：大同大學電機系、政大企家班

他們曾是人人稱羨的科技新貴和遊 山玩水輕鬆賺的導遊，從高中就認識的他們為了找回「工作魂」，毅然投入創業顛簸路，一路上一邊賠一邊學。現在，他們可以自豪地端出「黑丸嫩仙草」，讓人分 享他們走過艱辛後的甜美滋味。

撰文‧鄭淳予 攝影‧林煒凱晚上十一點，台北內湖科技園區裡的一間辦公室，燈火通明，張仁豪勉強撐著眼皮，和遠在巴西的經銷商進行視訊會議。這是五年前，當時仍是D- Link國際業務工程師的張仁豪生活的一幕。每天，他早上九點進辦公室，先打一上午的電話，向各國經銷商確認產品規格，下午就埋首修改廠商所要求的程式。 在○與一之間奮戰到牆面上的鐘又指回九點。

就像是網路上以卡通《無敵鐵金剛》改編的工程師悲歌一樣，「我們是苦役的一方，要被惡勢力來糟蹋，又忌諱又產量，越戰越勉強……」張仁豪每天重複著前一天 做過的事，「感覺像是唱片跳針，」他形容自己有如殭屍，被年薪八十萬元驅使，每天睜開眼睛，只能把感覺神經切掉，麻木地去上班。

首度創業 以一個月賠二十萬作收「比起很多可能過勞死的工程師，我的工作不能算是最操勞，但就是累，身體累、心理更累，總覺得自己做的事情……」一旁的唐英偉馬上接 腔：「你做的事情沒有靈魂！」唐英偉是張仁豪就讀嶺東商專時的同學，兩人一起考插大，唐英偉進了世新觀光系，大學時期就打工當導遊。因為能言善道又熱心， 讓他年紀輕輕月收入就超過十萬元，寒暑假甚至上看三十萬元。

一邊遊山玩水、一邊賺錢的夢幻生活，卻始終讓唐英偉少了踏實感。「這行就是出一張嘴，但是難道我到了六十歲，還要繼續靠出一張嘴過活嗎？」導遊雖然賺得比 人多，但生活卻是「起得比雞早、吃得比豬差」，而且壓力比工程師還大。他看過因為塞車趕不上飛機，得賠上百萬元的前輩；也看過被奧客吃豆腐、辱罵的同業， 很多人因為工作壓力大、錢又賺得不少，而沉溺酒色財氣，最後落得一場空。

「創業」的念頭不斷在他心中滋長，而當年帶團時品嘗到的關西仙草，成了他心中慢慢暈開的墨點。「這麼好吃、健康又便宜的東西，遲早有一天讓我發揚到國 外！」憑著一股傻勁，二○○四年年底，唐英偉在士林夜市，以三萬元租下陽明戲院前的「金攤位」賣起仙草。沒想到，不到一坪的小攤，要處理的事情這麼多。例 如，收攤後攤車要放哪？「我只好再花三千元，到一個很遠的地方租停車位。」每天凌晨兩點收攤後，他推著攤車踽踽獨行。還有一次，賣到一半才發現備料不夠， 只得坐捷運回新店住家補貨。

「看他一個人又要煮、又要賣，忙到不行，我只能對他說聲：辛苦了，我先走了。」身為好友的張仁豪特地到士林夜市探班打氣，但不知道能幫什麼忙；而單打獨鬥 一個月，就已經筋疲力盡的唐英偉，也決定認賠收攤，第一堂創業課只為時一個月，繳了二十萬元的「學費」。

「問題出在備料數量、貨品存放和人員！」唐英偉歸納出擺攤失敗的三大原因，「首先，煮料和販賣的工作要分開。」他認為，一定要找個店面，請工讀生來賣，自 己就可以專注掌控前兩大問題。他不因倒掉滿滿三冰箱的仙草而懷憂喪志，反而愈挫愈勇，直接挑戰開店。

重新出發 料好實在吸引高中同窗加入○六年，他拿出四十萬元，在北市長安東路巷內開了第一家門市，他展現拚事業的企圖心，草創就砸錢做吉祥物娃娃，又請張仁豪幫忙架 設官網，甚至繪出長遠藍圖──要為未來的加盟連鎖事業蓋中央廚房。但他沒料到，原來開店的地點這麼重要。「那時因貪圖租金便宜，選了一個很差的點，在單行 道中的單行道！」苦熬一年半，唐英偉得利用假日帶團賺錢，才能付員工薪水，好在東西好吃，才慢慢打開了知名度。

「店名叫黑丸，台語就和『芋丸』同音，代表仙草和芋圓是主力產品。」唐英偉說，一般芋圓有七○％是地瓜粉，但黑丸芋圓卻只有一五％的地瓜粉，還有以芋頭檳 榔心製成的「芋Ｑ」，「好吃沒有訣竅，就是料好實在。」由於不少人要求加盟，唐英偉心想，乾脆辦個加盟說明會吧！他找張仁豪幫忙撰寫ＳＯＰ流程、做加盟說 明書、租說明會場地、上網張貼宣傳公告。而張仁豪也發現，越是參與、越想做更多，他可以和唐英偉設計品牌故事、研究物流運送模式、製作金流收支表，一天工 作十五、六個小時卻很開心。

「原來我可以做這麼多事，而且都不是聽從長官的交代！」從發表會到第一家加盟店正式開張，張仁豪覺得自己找到比上班更有趣、更有成就感的事。他毅然辭掉令 人稱羨的工程師工作，正式加入黑丸。「這是一班已經要開走的火車，我沒搭上車會後悔一輩子！」但創業路並不輕鬆，因為展店速度快過預期，光是中央廚房三年 內就搬了三次。還有原物料價格波動，尤其是芋頭遇到天然災害，價格馬上差了三倍，所以得看準時機搶芋頭，一押就是一百萬元的資金。

○九年受到金融海嘯衝擊，黑丸原有的四十多家加盟店，只剩下一半。這讓唐英偉和張仁豪學到寶貴的一課，「Location! Location! Location!（地點），」唐英偉說，「開在鬧區雖然生意很好，但扣掉高額租金成本，往往沒賺多少錢，能撐過海嘯的，反而是辦公商圈店面。」他以位於 信義路後巷內的延吉店為例，雖然過路客不多，但信義路上長達五百公尺的商辦，都是白天上班族叫外送的業績主力，到了晚上或假日，附近的住戶則是最穩定的客 源。

找新模式 網購、市場打出好成績金融海嘯讓黑丸在台灣發展受阻，去年，他們帶著五百萬元前進大陸，與台商合資，將黑丸開到了重慶，一時間成了當地家喻戶曉的台灣特色 甜品店。沒想到合夥人不懂得節約開銷，兩家店每天都在燒錢，三個月後，唐英偉等人斷然退出投資，兩手空空回台，設備、器材等全數留給合夥人繼續經營。

剛回台灣時，張仁豪曾因為不忍面對付不出薪水、充滿歉疚的唐英偉，動念回職場工作。他到康師傅求職，過了幾關面試，一位高層主管問他：「你還是會回去創業 吧？」這句話有如當頭棒喝，張仁豪茅塞頓開，笑著回答面試官：「也是，不然我們談到這裡就好。」確定自己的「工作魂」是為創業而燃燒，張仁豪決定沒薪水也 要做下去，他和唐英偉希望為黑丸另闢出路，找出新的獲利模式。「我們的仙草連糖水都不用加，挖起來就能吃了，送到客人家裡應該也可以，何不到網路市場試試 看？」張仁豪提議將仙草打造成團購商品，販賣兩公升的大容量桶裝仙草。

除了網路以外，他們還開發了傳統市場這個「新」通路。傳統市場裡一塊仙草大概只賣三十元，但大多是露天擺放，攜帶不便，而黑丸桶裝仙草雖然要價一一○元， 卻因為包裝精美，看起來安全、衛生，大受婆婆媽媽的喜愛，目前已在新北市十餘家傳統市場裡銷售，加上網購銷量，一個月可以賣出近五千桶。

「雖然一路上大小挫折不斷，但我們不懂的事情太多了，只能先做再想後果，就像是在奔馳的火車上修火車，只要方向是對的，都還可以邊跑邊修正。」唐英偉笑著 說，目前「黑丸」列車已經駛出台灣，開往馬來西亞，和當地的連鎖網咖業者合資，十月八日第一家店開張就造成轟動，狂賣兩千杯。

這對好友的工作魂，現在就像是火車汽笛一樣，帶著初創業時的熱情和這五年來學到的經驗，要用仙草闖出自己的「黑金」事業。

唐英偉

出生：1977年

現職：黑丸嫩仙草創辦人

經歷：導遊、夜市擺攤

學歷：世新大學觀光系

張仁豪

出生：1976年

現職：黑丸嫩仙草營運經理經歷：D-Link國際業務、工研院工程師學歷：朝陽科技大學資訊管理系、英國史崔克萊大學國際管理碩士

黑丸嫩仙草

成立時間：2006年9月

負責人：唐英偉

資本額：500萬元

主要業務：嫩仙草、茶飲、網路團購

營運成績：

單日單店最高賣出829杯，全台各店總和最高賣出7000杯。

目前工廠加上兩家直營店月營收平均為300萬元。

黑丸創業成本拆解

初期投資 第一家直營店40萬、中央廚房300萬元、原物料200萬元固定成本 直營店租金：約10萬元（月）中央廚房租金：5.5萬元二間直營店人事費用：24萬元中央廚房人事管銷費用：30萬元變動成本 直營店燃料、營業費：2.5～4萬元中央廚房：30～40萬元（燃料用油、水電瓦斯、貨車運輸成本、食材貨款）毛利率 嫩仙草60％、飲料75％