黃國英﹕加息助汰弱留強
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GS(14)@2018-02-27 08:04:12【明報專訊】美股在雞年尾出現大幅波動，雖然及後即見回升，但這是一個典型的「灰犀牛」事件。美國經歷了「稅改」之後，其實對債券市場造成了一些本質改變，但投資者在長期的牛氣冲天下，對很多市場現實竟視而不見，又或是恐怕跳車過早而失卻了盈利，因此就沒有投資者肯率先作出反應，到真的情况突變，就一窩蜂出逃，這是人性的表現，實在不足為怪。
最後風險真的出現了，而且不可能只是一次，應該可以歸納為狗年結構風險。投資者不能不慎重處理，甚至更要有適當的改弦易轍以作適應。若仍然以雞年的方法來操作狗年的市况，恐怕不但會效果不佳，而且可能還要冒驚濤駭浪之苦，因此必須慎重處理。
雞年操作方法 不適合狗年
在這一刻對投資者的一個嚴峻考驗，要撫心自問，投資股票的原因是建基於「資金流向」抑或是「價值創造」呢？資金流向是傳統的操作，不必再細加討論；但如果是價值創造，則要考慮未來的加息步伐會否影響到這家公司的盈利基礎？
現在來看，息口上升是絕無疑問的事，那如果加息兩三次後，會否對投資者的目標造成嚴重的影響呢？狗年極大概率加息半厘至1厘，這樣的幅度會否造成投資者的股票的致命一擊呢？實在要小心考量。加息會令投資股票的成本增加，這是絕無異議的，但僅加三兩次息，是否都會對所有的公司造成結構破壞？相信事實並非如此。部分弱勢的公司可能會有沉重的負擔，但對強勢的公司來說，可能只是小菜一碟，甚至是有利可圖！因為假如是弱勢公司遭受龐大的壓力，甚至出現虧本，就有可能被強勢的公司所吞併，更加會造成強者愈強，弱者愈弱的情况出現。大公司既然有龐大的盈利能力、有堅實的客戶基礎，長期的低息環境只是出現了一點漣漪，又真的會令大公司丟盔棄甲嗎？如果那麼容易就被擊潰，那還算什麼大公司呢？投資者最重要是要分辨出目標公司背後的實力，才能汰弱留強，才能有更好發揮。
市場有變化才有機會
每個投資者都有自由和選擇的權利，因此看清背後的環境是十分重要的事。市場中有變化才有機會，將劣勢變成優勢是精明的投資者的機會，如果把握得好，就更是更可上一層樓了，那又有什麼值得恐懼的呢？
投資者當然不能和市場趨勢來一個硬扛，一定要以柔克剛。在風浪面前，雖有危，但也有機。這種跌浪，通常都是既短且急，投資者就要早作適應了。在狂風驟雨之下，如何駕好汪洋中的一條船，不單是需要有技術，還要有膽識；不單是要贏取掌聲，還要獲取利潤！說來是老生常談，但其實是每個投資者都要做的功課。當市場中的風浪淘汰了高槓桿、高風險和盲目蠢動的一群，市場就會歸於平靜，又會再展開原來的趨勢。投資者如果處變不驚，就會有較好的優勢和機會來賺取利潤。
稅改加息 不能掉以輕心
現在市場基數已高，波幅變大是自然的現象。過去一路升來，基礎因素其實並沒有大變，現在才開始出現了稅改和加息這一類結構變動，投資者就不能掉以輕心，要做足防風準備，再沒有「慢牛直上」這回事了。現在可能變成是大風大浪，但是趨勢仍是向上，如何駕好自己的一葉扁舟，就要自己付出努力和認清方向了。
投資者要設想，如果加了半厘息之後，騰訊（0700）會否分崩離析？從此不能再稱霸中國呢？投資者也要自問，那些金融股假如在加息之後，會否再被監管？又或是會增加了盈利的能力呢？當然每隻股票對市場情况都有不同的反應，投資者不可能每一隻股票都可以細緻思考，但投資者卻可以選擇自己認為知道的東西來擇肥而噬，沒必要為了不了解的目標，或是為了展現自己的過人能力來以身犯險。
在市場中，保命最重要，盈利也很重要，但是自鳴得意、表現自己超凡的洞察力卻是沒有什麼價值的！反而可能有很大的風險！箇中取捨，就要看個人的抉擇，是要走一條康莊大道，還是「明知山有虎，偏向虎山行」呢？就自行決定好了。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4164&issue=20180226