大陸航空：從最差到第一

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美國大陸航空公司曾在10年內兩次進入破產保護期，均轉危為安。在第二次危機中，戈登·貝休恩制定的「為贏而飛」的發展戰略讓公司再次翱翔，已成為美國公司中最令人矚目的公司扭虧為贏的案例。

關鍵時刻

1990～1993年，美國大陸航空公司因經營不善，進入史上第二次破產保護期。CEO像走馬燈似地不停地更換，不到十年內，前後出現了10個CEO。

關鍵抉擇

來自波音公司的戈登·貝休恩在危難時刻被請來到大陸航空擔任總裁兼首席執行官。這位新CEO力挽狂瀾，從重塑企業文化入手，徹底改變了大陸航空的基因。

關鍵策略

戈登·貝休恩實施大刀闊斧地改革，制定出「為贏而飛」的發展戰略，立即停飛虧損航班，倡導以業績論英雄的評價標準。更重要的是，戈登通過改變企業文化，建立「誠實、信任、尊嚴、尊重」的文化氛圍，充分調動了員工的積極性，使得大陸航空的面貌煥然一新。

策略結果

作為直接結果，戈登正確的抉擇和行之有效的措施挽救了大陸航空。而其長遠的意義，是讓大陸航空成為了哈佛的經典案例——美國航空業從此得到了很多講起來很普通，關鍵時刻很管用的管理教益：理解市場、增加收入、優化產品和重塑企業文化。

 

1994年當戈登·貝休恩（Gordon Bethune）接管美國大陸航空的時候，公司的經營一塌糊塗：10年內已經是第二次被置於破產保護之下。此時的大陸航空已名譽掃地，員工下班後趕緊脫掉 標有「大陸航空」字樣的衣服，他們羞於在社交場合被人認出是大陸航空的人。前10個CEO走馬燈似的更換，事情糟到了不能再糟的地步。

戈登·貝休恩剛剛接手美國大陸航空CEO這個職位就發現，從1994年的感恩節到1995年1月17日，在不到60天的時間裡，大陸航空的現金即將 告罄。這意味著，公司連一分錢的薪水也發不出來，更不要講維持公司的運轉、向供應商付款了。現金斷流，時不我待，迫在眉睫，否則將失去一切機會。

其實對戈登而言，制訂拯救大陸航空的計劃並不是一件很費腦筋的事情。對於任何一家航空公司來說，其要求都是一樣的：在需要的時候，用乾淨而安全的飛 機將乘客和行李及時送到他們想要去的地方，在飯點時為他們提供可口的餐點，一切就都OK了。關鍵在於，能否讓這一切快速、準確、很好地實現。

為了獲得幫助企業渡過難關的現金，戈登率領團隊制訂了由4部分組成的施救計劃。

第一，為贏而飛計劃。這是航空公司的市場計劃，即停飛那些虧損的航線，重新規劃飛行時刻表。建立休斯敦、紐瓦克和克里夫蘭樞紐站；擴展客戶，修訂市場策略以加強與旅行代理、公司和常旅客的關係。

第二，發現未來計劃。這是一個面向未來的財務計劃，即監督現金流過程，重新規劃收支平衡表，包括將飛行編組從13個簡化到4個，讓飛機的大小適合於市場的規模，減少租賃飛機的數量，將不具備戰略的資產賣掉，以保證現金流暢通。

第三，建立現實的可信度計劃。改良服務產品，即不讓行李出現差錯，處理好客戶投訴，改善大陸航空的形象，將飛機的顏色內外統一，增加電話，提高頭等艙艙位，改善機上餐點。目的是通過改良服務使大陸航空成為乘客理想的航空公司。

第四，齊心協力共同努力計劃。企業文化建設，即恢復員工對管理層的信心，提供實時的激勵機制，建立連貫的、可信的飛行時刻表，改良溝通方式，引入利潤分享，建立以業績論英雄的文化氛圍，建立員工的尊嚴和尊敬。最終希望以健康的文化拯救公司。

戈登這個計劃建立在商業邏輯和客戶需求上的共識，延用至今，屢試不爽。很快，大陸航空現金的問題通過與股東的協商解決了。

換血

施救計劃通過後，大陸航空開始實施部署：一是管理層的換血；二是進行企業文化的重塑；三是爭取客戶的計劃。只有擁有良好的管理團隊，公司戰略才能得 以推進；重新建立企業文化，才能獲得員工的認同和共識，企業才得以健康發展；而企業文化是爭取客戶的基礎，因為員工贏，企業贏；員工贏，股東贏；員工贏， 客戶贏。

在幾個月的時間裡，CEO戈登用20個人的管理團隊取代了原來的61人的團隊，從制度上和人事上消除官僚環節，壓縮管理成本；在用人方面，公司的考 察方法是：第一，通過智商測試，選拔智慧型人才；第二，選拔具有執行力的人才；第三，選拔主動參與型、具有團隊精神的人才。高管必須願意尊重每一個人，願 意在相互配合的環境中工作。

戈登強調用「誠實、信任、尊嚴、尊重」重塑企業文化。如果高管對人不尊重，那麼員工就不會信任他，員工在不信任的環境中是難有所為的。公司必須讓員工願意來大陸航空工作，哪怕他們跳槽或辭職，也允許他們有尊嚴地按照自己的意願去實施。

在用人上，公司提倡「舉賢不避親」，鼓勵任用自己熟悉的人。這樣做，可以迅速找到適合的人才，避免心急火燎地用錯人。因為這些被稱作朋友的人，有的在航空業做了很多年，也有的從未涉足過。

大陸航空的策略是讓那些以前做二把手的人，來公司擔當一把手。例如大陸航空起用了一個在二把手崗位上的經理人來做定價部門的一把手，這個部門的業務 完全由他掌控。儘管當時大陸航空的股票僅7美元每股，戈登依然信心滿滿地告訴這些高管，「公司僱傭你，是因為公司的股票馬上就要達到80美元，甚至更 高」。公司給他們提供期權，這樣的話，只要股東贏了，他們也就贏了。很多人想，「我本來並不值那麼多的錢，但是按照戈登的說法，我好像完全可以在原有基礎 上提高一大步，特別是能夠獨當一面」，這是很多經理人可望不可及的。這一策略很靈驗，這些高管被重用後，其潛質可得到充分甚至超常地發揮，使得公司獲得了 物超所值的人力資源。的確，當營運很快步入正軌時，大陸航空創造了很多個百萬富翁，這是企業和個人雙贏的結果。

砍掉一半廣告費

從20世紀90年代初起，大陸航空削減成本的做法，已達到了破壞正常營運的程度。比如，公司鼓勵飛行員節油，如果達到了節油標準就可以拿到獎金，一 些飛行員為了節油，停掉了機艙內的空調，或是把飛機開得很慢。這樣做招致的後果是，乘客不但喪失了旅行的舒適度，還因不必要的飛行延誤導致不能進行正常換 乘，向大陸航空索賠。大陸航空的員工因此不得不加班加點的工作。

削減成本的結果，航空公司非但沒有節省多少油料成本，反倒賠掉了不少錢。15年的低成本運作的效果竟然是大陸航空成為大家最不願意乘坐的航空公司， 公司收入大減，入不敷出，公司運營已成為賠本的買賣。後大陸航空又因為經營不善而飲鴆止渴，用高於正常的利率從銀行貸款，而隨著乘客的流失收入繼續下降。 如此的惡性循環，週而復始，公司不堪重負。

戈登立即著手對公司的改良，他先從抓客戶滿意度入手。他讓每一個高管負責一個城市，要求他們走訪客戶，親近客戶。公司的諸位副總裁親自致電投訴的客 戶，向他們賠禮道歉，除此之外還要向客戶解釋，公司會根據客戶的意見進行改進。有很多投訴電話，高管親自去接，很多的投訴信，高管親自閱讀和回覆。這些說 起來容易，但是做起來卻很難。有時候，一個投訴的電話客戶會喋喋不休地講上半小時，高管們耐著心，給這些客戶發牢騷的機會，安慰他們，向他們保證一個新的 開始即將發生。

戈登打破惡性循環的另一個步驟是砍掉一半廣告費。廣告中說得越好，客戶感覺就越不好，倒不如用這些廣告費去做一些實實在在對客戶有益的事情，這也是大陸航空親近客戶的方法之一。

9C座位客戶想要什麼

大陸航空將注意力從削減成本到關注客戶需求，他們開始向9C座位客戶提問。什麼是9C座位客戶？9C座位客戶是一群公務艙客戶，他們為商務而出行， 他們會付全款買票，他們坐在靠近走道的位置，他們願意付費購買更多的服務，他們需要飛機更加安全、更加舒適、更加人性、更加討喜，他們需要登記與行李託運 「一站式」的服務、他們需要機上餐點更加可口。大陸航空改良的做法就是請他們填一個單子，將這些可能定製的服務寫在上邊，由他們勾勾畫畫。

大陸航空原本是由7家公司組合而成，在管理混亂的情況下，大陸航空機身的顏色，以及機上座椅和航站樓候機廳的噴漆，7個公司7種顏色，看上去雜亂無 章。如果需要更換一個座椅，公司的物料員會跑到倉庫裡隨便找一個尺寸適當的座椅，拿來即用。混亂的局面使得公司始終沒有一個統一的視覺形象。戈登上任後， 首先要求公司統一顏色。6個月後，整個公司的顏色全部改變——飛機機身塗漆，機內和候機廳地毯，統一在藍色地球和「大陸航空」字樣的新標識下。

公司重新制定了航空時刻表，為保證準點飛行，公司為員工制定了准點飛行的獎勵計劃——如果飛機架架準點，保證大陸航空當月名列全美最準時前5家航空 公司，那麼相關的每位員工都可從公司獲得65美元的獎勵。這樣的獎勵計劃對於一個瀕臨破產的公司似乎不可思議。但是大家努力的結果是：大陸航空月月位居美 國運輸部正點飛行的榜首。

大陸航空還改變了機上的餐點。其做法是全面顛覆過去的食譜，戈登親身參與制定機上餐點的選擇，親自品嚐。每3個月，他就會率領一干人馬試吃一次。餐 點中包括新鮮的意大利麵，海鮮湯和三明治；頭等艙還會有桂皮肉卷，而在普通艙裡，塞百味的三明治和軟質膠糖是常有的餐點。大陸航空還在餐點中增加了高品位 的咖啡和微釀啤酒，整個餐點的品質，雖然不敢說堪比四星級餐館，但是乘客甚至自願掏錢購買。

全員拯救

航空公司都是集體作業，所以大陸航空認為，必須讓員工的收入與公司的目標相契合。對於大多數的員工，公司的激勵是利潤分享：只要公司得利，員工就可 以拿到公司利潤的15%，在公司走出負債經營進入正常運營的情況下，員工的利潤分成可以佔到他們整體收入的7%，並在每年的情人節派發。

為了讓員工有意識參與拯救活動，公司在全系統安置了650個佈告欄，發佈內容從日常信息到大陸航空最近24小時的業績，均不斷更新；另外，戈登還在 每週五給所有員工發送一份電子郵件，報告周況。每個月，戈登都會組織一次「Town Hall」（全員）大會，CEO與員工面對面，CEO即席回答員工的問題；公司每3個月會給員工家裡寄送一份大陸航空通訊季刊，每半年寄送一份公司報章剪 報。從後來的結果看，將資料寄送到每個員工的家庭是一個非常明智的做法。公司高管在每個人負責聯繫的城市中，每季到訪，傾聽員工呼聲，解決員工問題。

同時，公司建立了員工電話熱線，管理這條熱線的是公司的機長、空乘人員、機械師或者看門人。他們輪流值守、採集建議，並且有責任在48小時內回覆員 工。通常的回答有3種：1.我們馬上改進；2.我們做不了，需要向上級匯報；3.我們再研究一下，然後在某個時間裡回覆你。在熱線開通的3年裡，公司一週 可以接到200個電話。可能真正採納的建議只有一成，但是公司會對每一個建議都做認真的研究。例如，有一個建議是行李員提出來的，他提議能否將一些VIP 乘客的行李綁上標有「優先」的紅帶，讓這些行李享受優先處理的待遇——讓它們走在所有行李的前邊。實行這個計劃並不會提高成本，但是VIP乘客的感覺會好 很多。公司管理層經過研究，認為這個建議很好，很快採納了。

通過「對話」和「傾聽」，公司內部逐漸形成「誠實、信任、尊嚴、尊重」的文化氣氛。儘管如此，一旦需要解決棘手的問題，公司還是採用更加深入的開放 式溝通的方式。例如，大陸航空要關掉北卡羅萊納州格林斯博羅機場，要將很多的員工外遷。這種讓管理層頭疼的事情，CEO委派了公司的二把手去宣佈這個決 定，並由他親自檢查那些受到影響的員工是否得到了妥善的處理。這位二把手一去，立即有飛行員要求在開全員大會前與他見面，二把手欣然接受。經過一番交流， 他發現飛行員們對於北卡機場關門的決定並不惱怒，因為他們也看得見，這個機場從來門可羅雀。但是，他們認為補償不大公平。二把手對這個結論感到很驚奇，因 為飛行員的待遇是談了12年的結果，公司的補償計劃在這個基礎上又增加了許多。儘管如此，他還是同意將補償再追加一倍。不僅飛行員，所有受到影響的員工補 償都會追加一倍，受惠對象為600人。一開始，飛行員似乎氣還沒消，敵對情緒很高。但是在全員大會上，飛行員的火氣被其他的員工給澆滅了。那些行李搬運工 說，「我們應當知足了，應當感恩了，由高階經理親自上門，還針對每個人給了足夠好的外遷補償」。最重要的是，員工感覺自己得到了應有的尊重。雖然關門是一 個艱難的決定，善後處理也比較棘手，但最終解決得還算順利。後來這些飛行員中的很多人，成了這位二把手的私人朋友。

企業文化健康是企業營運恢復正常的保障。這以後，隨著大陸航空營運狀況逐漸好轉，企業文化的重要性更加凸顯。大陸航空成為一個大家都願意為之效力的 公司。在這以後，多年的統計數據表明，大陸航空的跳槽、病假、員工投訴和對待遇的斤斤計較逐年減少。員工很喜歡在公司的禮品店買個標有大陸航空標識的帽子 和T恤，驕傲地向朋友們炫耀。公司禮品店生意越做越火，一年就可以增加400%的銷量。

所有這些，幫助大陸航空度過了最困難的時期，重新獲得利潤，並且建設了一個更加具有保障的未來。公司員工們的行動以及他們相互之間建立的信任和對大陸航空的忠誠度，讓公司繼續生存、發展和重新盈利。

一次，當記者問到CEO戈登，在大陸航空此次的拯救過程中，是否有什麼讓他感到驚訝的事情，戈登毫不猶豫地說，「最令我驚訝的，不是別的，就是大陸航空居然能夠危而不倒。」

小上班族快速賺到第一桶金 三○％安全邊際速算公式 危機入市

2013-04-01  TWM

只要有清晰的投資理論與邏輯，懂得計算，忙碌的上班族也能在震盪起伏的市場，累積可觀的財富。三十五歲的尼莫不僅證明了這一點，並分享他累積多年來的「轉機股速算」智慧。 撰文．謝富旭 現年三十五歲的財經部落客尼莫（部落格暱稱），與許多上班族一樣，過著忙碌、步調緊湊的生活。在某家外商銀行上班的他，工作態度積極認真，年紀輕輕已升至襄理；然而，工作雖忙碌，尼莫卻不窮忙，這七年來在股市的總獲利高達數百萬元，當作今年剛買房的頭期款綽綽有餘。 晚上七點半，尼莫剛剛結束與國外總公司主管的視訊會議，好不容易撥出時間接受採訪。雖然對股市投資一直有極大的熱情，但尼莫還是把工作擺在第一位。「我希望股市投資能與我的銀行專業相輔相成，因為我主要負責的是企業金融業務，懂投資、了解市場，對工作也有幫助！」鎖定一年內股價跌幅達五○％的標的股神巴菲特有句名言：「當好公司遇到倒楣事，就是買進其股票的最佳時機。」尼莫一直是這句話的身體力行者，他說：「如果要把我歸類的話，我是屬於把價值投資法應用在轉機股的那一類！」甚至，他在自己的部落格上，號召網友協助他留意股價暴跌的股票。 儘管鎖定的是一年內股價跌幅達五○％左右的標的，從國立大學會計系畢業的尼莫，在決定是否投資之前，一定會針對鎖定的標的，進行產業與財務上的詳細評估。「我只投資我的能力可以理解的股票，有些電子股的產品太過複雜，或資料蒐集不易，自己也無法理解，那麼我就寧願割捨。」二○一一年十月，機殼廠可成爆發蘇州廠廢氣汙染事件，導致工廠停工，嚴重影響出貨時程。可成的股價也從一一年七月最高的二七七元，一路暴跌至一二○元以下，跌幅高達五七％。 看到媒體報導可成汙染事件後，尼莫初步分析可成過去幾年的財報，發現可成一一年半年報的現金部位大於負債，在財務安全上沒問題；其次，可成在○四年至○七年間營收呈強勁成長，○八年成長呈鈍化，○九年受惠於智慧型手機普及，重啟成長引擎。「可成雖是電子股，但做的是電腦與手機機殼，說穿了就是一種金屬加工業，產品生命週期不僅較長，跌價也相對緩和，是用常識就可理解的產業。」 成長股危機入市算股公式 確定可成財務無虞，以及產品前景並無惡化情況下，接下來就是尼莫最重要的轉機股投資算股公式。尼莫會先從網路上搜尋免費的券商報告，有時則是以關鍵字搜尋媒體的報導，將各家券商研究報告以及媒體對可成來年每股稅後純益（ＥＰＳ）預估值加以平均後，得出可成一二年的每股淨利預估。 「當時，市場平均預估可成一二年ＥＰＳ為十四元。我就以這個預估數字作為算股的基準。」由於可成營收過去五年年均複合成長率超過二○％，尼莫視為成長股，因此他會給予較高十二倍的合理本益比。 他的算股公式如下：可成合理買進價位是十四元(明年市場預估ＥＰＳ)乘以十二倍(合理本益比)為一六八元。一六八元是可成的合理價位，但考慮到該股當時正利空罩頂，應保持三○％的安全邊際，因此合理價位再打七折，一六八乘以七○％為一一七．六元，作為危機入市的撿便宜貨價位。 用來投資「轉機股」的這套計算公式，尼莫已沿用多年，他發現，即使是遇到倒楣事被利空襲擊的「好」公司，股價也很少跌至他利用公式推算出來的「撿便宜貨價格」內。於是，基於多年的經驗，他放寬一○％的標準，把危機入市的理想價格再乘以一．一倍。以當時可成來說，危機入市理想價格是一一七．六元，乘以一．一倍，即一二九元就可以開始買進。 於是，當可成一一年十二月跌破一三○元時，尼莫以現股一次買進十張，四個月後，可成股價漲至二一五元，即來到預估來年本益比的十五倍。 當時智慧型手機、蘋果概念股炒得正熱，以可成題材有潛力漲到本益比二十倍，「但問題是，這種預測很難說得準，我只擅長賺我確定的部分，預測不是我擅長的，所以漲到十五倍，我就獲利了結了。」可成這一筆投資下來，尼莫獲利高達六五％，遠遠超過同時期大盤一二．五％。 尼莫指出，成長性較低的傳產股危機入市算股公式，與成長股有所不同，關鍵在於合理本益比參數的不同，傳統產業他會給予十倍的合理本益比。○九年時，尼莫投資皇田，也是依照這條公式獲數倍報酬。 ○九年，台股正籠罩在金融海嘯的餘威之下，汽車窗簾廠一則重大利空的新聞吸引了尼莫的目光。皇田自行公告因為外匯衍生性商品操作失利，產生重大虧損，導致股價連番重挫。 深入研讀皇田財報，發覺是一家財務與業績都頗為穩健的企業。「負債比低於四○％，股東權益報酬率維持二○％左右成長，更覺得機會來了。」尼莫略帶得意地回憶。 根據尼莫的傳產股算股公式，他從網路上及皇田過去的財報推估，經一次性提列外匯投資損失後，最保守估計皇田一○年ＥＰＳ至少可賺二元。套用他的算股公式，危機入市合理價格為二元乘以十為二十元，再扣除三○％安全邊際，二十元乘以七○％為十四元。不過當時正值金融海嘯，皇田股價已跌至十三元，外匯操作利空爆出後，更連續多日跳空跌停，最低來到五．八七元。 因成交量太少，尼莫在○八年十二月皇田跌破面額後一路買進，購入平均價格為九元。一直等到○九年八月皇田漲到合理本益比十倍，即二十元時全部出脫，這一役，讓尼莫大賺一二二％。 「只投資自己能力可以理解的股票」尼莫建議讀者，要投資危機入市股前，最好把鎖定的公司財報，給具有會計或財務背景的人士過目一下，虛心地聆聽專業人士的意見；其次，請你的營業員幫你多找幾家券商對該股的研究報告。另外，不要買你不懂的產業或公司，像近來股價暴跌的擎泰、鈊象，去年的面板股、ＤＲＡＭ股以及力成，皆因為尼莫自認不是很能理解公司的營運模式與產品，寧可捨棄。 如果能秉持以上原則，做足功課，要像尼莫一樣在股市額外賺到好幾個月的年終獎金，並非難事。 銀行家尼莫 （部落格名稱） 出生：1978年 現職：外商銀行襄理 學歷：國立大學會計系 尼莫危機入市的算股密技 以可成（2474）為例 1可成因環保停工事件，股價自7月上旬大跌超過50%。 2從媒體及網路蒐集可成獲利預估值，市場預期2012年EPS達14元。 3 14x12（合理本益比）x0.7（安全邊際30%）x1.1（合理的進場價格參數）＝129元，尼莫危機入市可成價位。 4 14x15=210，可成合理價位，亦是出場價位。 轉機股速算法5步驟 步驟1找出最近一年股價跌幅50％以上的公司。 步驟2財報分析至少要符合：流動比率超過100%、負債比低於50%兩條件。 步驟3蒐集券商對這家公司研究報告的ＥＰＳ（每股稅後純益）預估值。 步驟4ＥＰＳ預估值×12倍本益比×0.7（安全邊際30％）＝危機入市合理價格。 步驟5危機入市合理價格×1.1倍＝實務操作的進場價格。

負回報會持續到第五個年頭嗎？

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201501/t20150119_711362.htm

無論從長期戰略框架還是中短期戰術投資來看，配置大宗商品都為時尚早。但這並不意味著其回報率必定會連續第五個年頭為負數；相反，該資產類別在2015年將實現低個位數正回報。但是，冒這個風險未必值得。 施德銘/文

　　2014年對大宗商品投資者而言又是一個糟糕的年頭。從指數表現來看，截至12月中旬大宗商品的跌幅已達10%-20%。考慮到2014年是該資產類別連續第四年出現負回報，投資經理對其冷落有加情有可原。那麼2015年這種負回報趨勢是否還將繼續，還是說大宗商品已來到投資者可介入的拐點？

　　無論從長期戰略框架還是中短期戰術投資來看，配置大宗商品都還為時尚早。但這並不意味著其回報率必定會連續第五個年頭為負數；相反，該資產類別在2015年將實現低個位數正回報。

　　現在問題來了：冒這個風險值得嗎？或許並不值得，因為風險和回報的推動因素並不平衡。一方面，大宗商品容易受新興市場經濟放緩的影響；另一方面，其回報率的主要驅動因素可能只有一個：油價強勁反彈。

　　新興市場走軟

　　儘管發達市場經濟增長在2015年可能加速，但瑞銀預計新興市場的GDP增長可能從2014年的4.6%減速至2015年的4.5%。

　　作為全球大宗商品需求的最大推動力之一，中國可能難以在維持7%以上GDP增速的同時推進結構性改革。部分結構性改革，比如利率市場化和改善地方政府財政狀況，對經濟增長，尤其是投資活動甚至可能產生短期負面影響。

　　中國可能推出的任何刺激政策更多是為了避免經濟嚴重滑坡，而不是推動增長。鑑於中國投資前景暗淡，也就難以對大宗商品需求做出非常積極的展望，尤其是對於鐵礦石、煤炭和部分基本金屬等原材料散貨商品。

　　發達市場經濟增長加速可能不足以推動大宗商品需求。預計2015年歐洲和日本的GDP增速將僅為1.2%。儘管美國增速可能達到3%左右，但除農產品以外，美國在全球大宗商品需求中所佔比重僅在5%-25%之間，其中原油、鈀和天然氣位於該區間高端。

　　回報率取決於原油

　　大宗商品的表現如果意外向好，可能是受原油需求推動。儘管油價已從2014年6月峰值大幅下跌40美元/桶，但短期前景依然負面，因為原油市場在2015年上半年供應過剩的規模可能達每日120萬-160萬桶。預計2015年一季度布倫特油價將觸及每桶54美元的低位，如果市場波幅過大甚至可能跌至更低。

　　中長期前景則有所不同。當前油價水平可能已經對未來兩年的全球需求產生了推動作用。2015年石油需求增幅可能從2014年的每天90萬桶增加至120萬桶，而且這一預測還有上行空間。

　　儘管需求的這一上升勢頭可能並不足以推動油價走高，但供應面卻可能對油價大跌做出堅決反應—反應時間會滯後6個月。當前油價過低，不足以推動石油生產國實施擴大供應計劃。事實上，除美國緻密油生產商以外，非歐佩克產油國的儲備項目規模相對於過去5年已經收縮。因此，在供應沒有顯著增加的情況下，油價有望在2015年底或2016年回歸每桶70-80美元的水平。

　　大宗商品投資者該如何應對？

　　雖然在近期價格下跌後做多大宗商品看似有吸引力，但目前採取這一做法可能為時尚早。市場需要看到非歐佩克原油供應的方向進一步明朗化。

　　至於其他大宗商品，散貨商品似乎缺乏吸引力，而基本金屬的回報可能各不相同。鋅和鎳由於存在結構性供應挑戰，比如印尼繼續採取限制出口的政策等，因此投資機會似乎最佳。而銅市場由於有20萬噸左右的顯著過剩供應，價格前景最為疲軟。

　　貴金屬方面，是否抗跌還未經歷真正的考驗，尤其是美聯儲自全球危機以來首次加息的時點。黃金市場在等待加息近在眼前的明確信號出現，投資者才會拋售持有的黃金頭寸。預計美聯儲將會在2015年中加息，屆時美國短期利率將上升至1%以上，並將推動美元進一步走強，而金價在2015年將跌至每盎司1050美元。其他貴金屬方面，受汽車行業催化轉換器需求的推動，鈀的前景似乎最為強勁。

　　就農產品而言，充裕的庫存可能抑制糧價上行，而較低的價格可能導致美國減少穀物種植面積。預計糖將在2015年晚些時候面臨供應緊張局面，從而推動現貨價格走高。

　　基於大宗商品將取得小幅正回報的前景，多空動量策略（即買入歷史上的贏家並賣出歷史上的輸家）可能為那些相信大宗商品價格波幅升高的投資者帶來具吸引力的兩位數回報。

　　作者施德銘（Dominic Schnider）系瑞銀財富管理投資總監、大宗商品主管兼亞太區外匯主管

晉級到第三代 微軟小冰終與微信握手言和了

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4674760.html

晉級到第三代 微軟小冰終與微信握手言和了

第一財經日報 趙陳婷 實習記者 馬亞玉 2015-08-20 20:42:00

微信平臺上的第三代微軟小冰將以公眾號形式出現，同時整合微軟人工智能圖像與語音識別技術，使小冰公眾號在原有的長程情感對話能力之外，具備能看、能聽和能說的全新人工智能感官。

如何由第1種人進化到第3種人？

麵攤之子海外學技術 「我要成為不一樣的人」 實習生告白》他從後段班衝到第一名

2016-08-01  TWM

編按：單親家庭長大的虎尾科大自動化工程系學生黃韓子，本來是班上倒數十名的後段班學生，兩年前，他進入友嘉產學專班（產業為了培育人才，與學校合作開設的課程）後，卻有了一百八十度的轉變：不只學業成績進步到第一名，甚至還替自己爭取到在德國工具機廠、月領四萬元的實習機會，未來人生正準備起飛。 我先前就讀新北市海山高工（現為新北高工）機械科進修部，當初班導是鴻海主管的老師，剛好鴻海有培育高工人才計畫，當時覺得去鴻海好像不錯，進修部兩百多個同學去面試，最後連我在內，只錄取兩人。 我高一就在鴻海台北製造總廠塑膠射出成型部門，工作一年一個月，聽同事說想進鴻海當工程師，學歷很重要，建議實習一年就夠了，高三要好好拚課業。於是我上補習班衝刺，順利保送虎尾科大自動化工程系。 但一進大學成為新鮮人，又有了摩托車，我就像變了一個人，很愛玩，班上有五十人，我都後段班十名，大一到大二上學期，課業平均分數只有六十一、六十二分。 大二下學期，我開始擔心就業，看到友嘉產學專班招生訊息，同學邀一邀就去面試；專班要求平均分數七十分，我分數沒到，卻因過去有鴻海實習經驗，成功錄取。 我個性外向，又是系上籃球隊隊長，同學選我擔任「友嘉產業學院」社團社長。這社團不是娛樂，而是學習性質，每周安排業界主管演講、英文讀書會等活動，暑假還有氣壓、電腦繪圖、工具機實作等每周四十小時額外課程。當了社長，我必須以身作則，不然主管問到我的成績會質疑：「後段班的人怎麼可以當社長！」 為了爭取機會實習 利用晚上補習，從兒童美語學起加入專班一、兩個月後，知道有海外實習機會，又是另一個刺激，但篩選條件更嚴格：多益五百五十分、學業成績和德文都要八十分以上，最後一關甚至要在三個主管面前，用十五分鐘全英文面試。我大二第一次考多益不到三百分、從來沒有講英文超過十五分鐘，有些人會因為語言能力退縮，我卻為了出國實習，衝了，自己用晚上時間去補習班從兒童美語、英文會話開始學起。 在德國實習是師徒制，前四個月，三個台灣實習生先跟四位師傅學工具機操作、焊接、氣壓等專業技能。德國師傅會先仔細講過工安、危險性，才開始使用機器，他先仔細操作過一遍、講解關鍵點，接著換我們實作。師傅在旁邊看你做一陣子，確定你確實了解後，再拿一張紙給你簽名，我們才可以開始自己操作機台。 接著，會丟一本機台練習簿給你，藉此學習工件原理，按部就班完成後考試，成品都符合公差（對機器或零件尺寸容許的誤差值）才過關。我們剛完成第一階段實習，開始進到實際生產線學機台組裝。 當被嗆搶德國人機會 我就想到媽媽，更努力學技術我在高一也當過學徒，現在在德國實習五個月，發現德國精密度要求更高。舉例來說，單一零件公差可容許正負誤差一條（○．○○一公分），但德國工程師要求，每個零件一點誤差都不行。因為大機台分很多站，如果每個人都容許誤差，一百個站乘起來誤差會變很大，這是德國機台能比台灣貴十倍的原因。 來到德國實習，其實心理壓力很大。我的德文只能生活淺談，聽得非常吃力，無法流暢地用德文溝通。遇到年輕德國師傅可以用英文溝通，但現在到組裝生產線，遇到更多只能用德語溝通的老師傅，聽不懂就要把手機拿出來查，或旁邊師傅會英文，就請他翻譯，自己要想辦法克服語言問題，現在每周還花兩天去市區補習班自費學德文。 我其實是在單親家庭長大，家庭不富裕，媽媽在新北市樹林區開陽春麵攤，把我這個獨子養大。我從小就看媽媽很辛苦，早上四點起床，做到晚上八點，周六、日不能休假，周一休息也要備料，媽媽有苦不會跟我講，不太願意我去幫忙，也不讓我做家事，要我把學生本分做到最好，連與媽媽吃飯，她都會說「兒子你先吃」，等我吃完，再吃剩的。 台灣長輩喜歡比較小孩，以前常會說：「你兒子怎麼會讀夜校！」媽媽不願多說，但我高中已經聽得懂，現在在德國實習，讓媽媽很光榮。儘管實習很辛苦，也曾被德國人種族歧視嗆聲：「你們憑什麼在這裡？」認為台灣人擠掉德國人的實習名額，但有能力回饋媽媽，是我現在很大的動力，我想要有小小成績，讓媽媽不擔憂兒子，以後也要帶媽媽吃大餐、環遊世界……。所以我要把握機會，像海綿一樣吸收，努力學語言與技術，成為不一樣的人。 黃韓子 出生：1992年 現職：德國工具機廠MAG實習中學歷：虎尾科大自動化工程系撰文 / 口述•黃韓子　整理•萬年生

新書出到第三版（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-06-15

亮光文化出版社早前通知我，說我的新書-------《選股與估值——價值投資的得勝之道》需求持續，將會印發第三版，實在感恩！

昨天「鍾記價值投資學會」學員Brian在Telegram群組上傳一張圖片，發現新書在觀塘APM三聯上架的原來己是第三版。當看見書面「第三版」三個字的時候，我感到十分欣慰。這個銷售成績，遠超我當初的預期，衷心感謝用行動支持我的每一位讀者！

希望讀過我兩本著作的網友，不妨給我一些閱後感或意見，不論正面或負面的都無任歡迎。我在之前的Blog文說過：「交流才是快樂的源頭」，我會珍惜與每一位網友交流的每句說話。

P.S．基礎投資課程（第七班）明天下午4點鐘開始報名，有興趣的網友，不妨留意一下。

【網絡垃圾】防範內容農場三件事　到第三件時我無言了

1 : GS(14)@2016-10-24 06:12:49

阿仁形容靠偷文或作假新聞在內容農場貼文賺到的是污糟錢。



「Teepr趣味新聞、BuzzHand、大榴槤、apple01、bomb01、share001......這些都是經常中伏，比較多人分享的content farm。」以上名字經常都在facebook上出現，轉載的朋友不少，「以我所知規模較大的content farm都不在香港，多來自台灣和大陸」，阿仁（化名）年前和朋友一起在facebook開了一個《抵制內容農場》的專頁，「身邊不少朋友也有follow內容農場網頁，其實這些網頁的內容都是冇內容的內容，在網上是種污染，我會勸籲他們不要再轉載。」專頁不時張貼內容農場的流料和相關新聞，讓網友警剔。



2014年，內容農場在台灣突然冒起，部份網頁不到一年時間已打入台灣100大網站之列，BuzzHand更自稱是華語地區最大的內容分享平台，每日海量的的內容在fb洗版。內容農場的出現連帶興起一種叫「網賺」的風氣，即透過在網站貼文賺錢的方法。網上流傳，在其中一個內容農場「大榴槤」貼文，每得到1000個點擊就可賺4美元，更設有層壓式獎勵制度，會員招到的下線會員所得的獎金之中，可抽到20%的分成，亦據稱是目前最好賺的內容農場。這種風氣漸漸由台灣吹到大陸、香港、馬來西亞，影響無遠弗屆，抄文、偷圖、假新聞經常出現，不少苦主網上出post聲討和抵制，但facebook上垃圾新聞仍然不絕。


留意內容來源


「我覺得最重要是三件事，睇source做人，睇source做人，睇source做人，很重要所以說三次！」阿仁說要分辨內容農場內容一點也不難，只要在fb貼文圖左下角看看內容來源網址就可，諸如orange01、高登乜乜乜明顯都是來自內容農場。由於內容農場沒有自己的編採部門，全靠用戶生產內容（user generated content），沒有嚴格審查用戶內容來源，所以網頁只會充斥抄襲剽竊或假內容，根本不會有任何閱讀價值。


令人震驚兼賣關子的標題


標題根本已可分辨內容是否來自內容農場。由於普遍內容農場的內容都相當空洞，要賺取點擊惟有靠標題，而這些標題都相當格式化，幾乎可以不經思考就可組合而成，網上有人就試過製作一個「標題產生器」，拉一下控制桿就組合成諸如：「整整流傳兩世紀嘖嘖稱奇的絕妙發明，這真的讓我看不下去了......」「讓專家跌破眼鏡星座小秘密，真是太天才了！」「這是我聽過最奇怪的讓全球男性陷入瘋狂的影片，你一定要看到最後！」「3分鐘內看完這醫師養生法，是女人一定要看！」是些令人好奇想去看但言之無物的標題。縱觀內容農場的各種標題，可以歸納其標題有幾種特徵：1)用上傻眼了、無語了、驚呆了之類的文字製造懸念2)隱藏結局賣關子式挑起好奇心3)用力推介人收藏和分享的字眼4)利用星座、心理測驗和IQ題5)要分享或讚好才能打開內容6)煽情或利用人的同情心


安裝過濾plug-in


由於內容農場產生的大量垃圾內容充斥網上，嚴重妨礙用戶在搜尋器搜尋有用資訊。2011年，google就向內容農場宣戰，在瀏覽器chrome寫了Personal Blocklist這個附加程序，讓用戶自行加入封鎖內容農場的名單，資料同時會傳送到google，用以改寫搜尋器的運算程式，過濾來自內容農場的內容出現在搜尋結果之中。年前，香港亦有人針對中文內容農場而在chrome寫了「封鎖內容農場」的plug-in程式，只要安裝程序，每當用戶不慎按入內容農場，便會顯示紫色畫面提示即將進入的是內容農場，相當方便。而且過濾名單持續更新，可以過濾到大部份中文內容農場網頁。不過，雖然辨別內容農場內容不難，但每遇如「綜援婦」一類能輕易煽動情緒的新聞性標題，還是容易令人未看內容先按share，如阿仁所言：「最重要還是不要以立場先行，停一停，諗一諗先。」記者：曾冠輝攝影：黃子偉、周芝瑩場地提供：樂道結他workshop


年前阿仁和朋友在fb開了「抵制內容農場」專頁，算是奈佢唔何之下的小小抵制行動。

網上廣泛流傳在大榴槤網的「網賺」方法。

「封鎖內容農場」plug-in由香港人所寫，是目前相當有效攔截內容農場的程式。


台灣blogger于為暢一直非議內容農場的種種惡行，更透過觀察寫了「標題生產器」，隨手拉下控制桿就能組合成一條典型內容農場標題。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161024/19810114

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