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保監會人士:寬待“友好”舉牌 嚴管收購

險資舉牌成了最近市場上熱門且敏感的話題。恒大系、寶能系、生命人壽系、陽光系、國華保險系等的保險資金在二級市場表現活躍,不斷上演舉牌上市公司的行情,其中個別案例還涉及到公司控制權之爭。

對於險資舉牌,保監會的內部人士是怎麽看的?保監會某部門的一名管理層人士日前在某內部場合表達了他的個人觀點,評述了恒大系的一系列動作,同時也表示,對舉牌和收購持以不同態度。

區分舉牌與收購 出臺政策嚴管收購

第一財經記者從與會者處獲悉,上述保監會人士稱:“恒大短期股票炒作,保監會明確表態不支持。”同時也請證監會以證券市場規則對此進行嚴格規範。

值得一提的是,在12月3日的中國證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會上,證監會主席劉士余也對資本市場上舉牌問題措辭較為嚴厲。他稱部分舉牌、杠桿收購行為是“從來路不正的錢,從門口的野蠻人變成了行業的強盜”。

事實上,對於險資舉牌和收購企業,上述保監會人士是建議區別看待的:對舉牌態度相對寬松,認可其存在的合理性,同時有一定的監管;對收購則進行嚴格監管。

據其透露,對此,保監會擬於近期出臺比較嚴格的政策制度,對一些險資的股票投資行為進行約束。

之所以險資收購企業不被支持,在於其是違背險資基本投資原則的。根據投資原則,保險資金要服務保險業、服務實體經濟,而不是大規模收購與保險業不相幹的企業。

不過,一切似又要具體問題具體分析。在此前險資進入產業的案例中,也有成為受到產業認可的“有好投資人”的先例,而不是成為企業、甚至輿論的對立面。這種“友好投資人”的身份則被監管認為“走得通”,以尊重產業運行為前提,發揮金融資本的效用為實體經濟服務。

放到一個更大的框架下去看,金融資本和產業資本,各有長短板,關鍵是如何取長補短,進一步促進互惠互利的產融結合。

“以長期儲蓄類業務為主,短期股權類為輔;以固定收益或類固定收益類業務為主,以非固定投資類業務為輔;以財務投資為主,以戰略投資為輔。”據上述保監會人士稱,這是從監管角度出發,對於保險投資的基本規則要求。

低利率大環境下看舉牌

劉士余在談及舉牌、杠桿收購中,對資金風險管理和金融產品投資人的保護的要求,切中要害,值得各方關註。但險資舉牌這個事件本身,似也有被市場妖魔化之嫌。

對於險資在二級市場中的作用,保監會主席項俊波指出,保險資金都是長線資金,包括舉牌在內的投資行為,對股票市場的穩定發展具有非常重要的支持作用。項俊波今年三月份在談到舉牌的問題時說,其實舉牌是二級市場普通的股票投資行為,國際上保險資金是重要的機構投資者。

對於險資投向權益類市場,上述保監會內部人士也表達了某種合理性。他稱,一些西方發達市場,在低利率環境、資產荒的大環境下,也會出現險資不斷走向權益類市場的現場,因此當下國內市場的情況也符合國際慣例。反之,當市場環境轉向,險資配權益類資產的比例也會下降。

此外,保險“償二代”帶來的挑戰和壓力,也使一些機構更傾向於配比部分股票投資,把資本市場收益提取出來,提升償付能力。

不過,盡管某幾家投資比較激進的機構吸引了市場的眼球,但從整體數據來看,目前保險資金運用中,固定收益類資產仍占投資結構中的主體,占比超七成,且其中80%以上是高信用等級資產;權益類資產占比略超兩成,其中股票投資部分,藍籌股比例超6成,在權益類里也是相對安全的。

某保險資管公司高層對第一財經重申了有關險資投資的常識:第一,保險資金是中國資本市場穩定繁榮的穩定器;第二保險資金舉牌藍籌股是市場的選擇;第三,保險資金是合法資金。

截至9月末,保險資金運用余額約為12.8萬億元,其中投資股票的資金約為1.82萬億。

不過,市場的變化也給監管提出了更高的要求。上述保監會人士在內部講話中重點提及了利差損風險,在高成本負債和投資行為漸趨激進的市場環境下,他表示利差損風險已被作為最重要風險進行防範,監管方面明年上半年的一項重要工作即建立關於資產負債匹配的一套監管制度體系。

此外,諸如萬能險運作中的期限錯配等流動性問題,也引起了監管的關註。

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