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拿下外滩地王半年后，故事渐入高潮。

6月29日，上海复地与其母公司复星高科技联合发布公告称，复星将以16亿 元收购复地持有的被外界认为是为外滩地王“量身定做”的合资公司的30%股权，并斥约7.21亿元认购复地新内资股。

有分析人士大赞其妙： 两项交易将使复地从母公司处获得资金达23.2亿元，复地将从容重组资产组合及改善现金流量状况；复星直接参与外滩地王的“绯闻公司”，优化地王潜在开发 团队的组合，为后期进一步投资做好准备。

不过，5月成立的这个合资公司，至今尚未与外滩地王直接挂钩。“合资公司和外滩地王项目公司之间的 相关环节，还在推进中。”6月29日，作为外滩地王和合作公司的“带头大哥”——上海证大集团董事长戴志康告诉本报记者。当务之急，是要在今年9月之前， 筹集并支付余下的近50亿元外滩地王土地款。

外滩地王渐行渐近

现在看来，复星系对外滩地王的想 法，并没有以今年早些时候复地参与到上述合资公司为终点。

4月27日，相关公司在港交所同日披露“上海证大(00755.HK)与上海复地 （02337.HK）、杭州绿城置业及上海磐石投资管理有限公司共同成立合资公司发展房地产项目，四方股权比例分别为50％、30％、10％和10％”事 宜。合资公司成立后，四方向合资公司提供贷款分别为25.72亿元、10亿元、8.58亿元和1.873亿元。

此次复星向复地收购合资公司 30%权益，涉及复地向合资公司注入总额16亿元，当中包括13亿元股东贷款。值得注意的是，根据收购协议，复星收购该项投资后，将承接复地投资于合作投 资协议项下之所有权利及义务，包括尚未完成的财务承诺。

复地参与合资公司的财务承诺转眼将至。据成立合资公司相关公告，若合资公司未能自行 筹集资金，而复地也没有在今年8月31日前提供12.72亿元的股东贷款余额，复地须向绿城转让合资公司10%股权，届时复地与绿城各占20%股份。

此 次股权转让后，意味着复地已经完全退出合资公司，不再承担相关资本责任，换由实力更强的复星履行。对意在外滩地王的合资公司而言，无疑进一步优化了投资团 队。

复星系力挺地产

复星系此举“一石二鸟”的意义则在于，同时还“顺便”解决了复地的资金需 求。

复星、复地6月29日还达成增资协议，复星按认购价每股1.85元认购复地389950000股新内资股，合共认购价为 721407500元，加上合资公司股权转让的资金，复地一举从母公司获得资金高达23.2亿元。

“通过相关运作，复地的财务状况能进一步 优化，利于后期进一步投资、发展。”复地集团董事长范伟告诉本报。

做强地产业务一直是复星系的基本战略。本报注意到，作为地产旗舰，复地最 近“花钱不少”。

6月25日，复地公告称，其全资附属公司Skysail Investments将斥资3.28亿美元收购Garden Plaza Capital SRL全部股权。Garden Plaza物业属上海中心城区稀有低密度住宅，区域优势明显，未来受益于上海虹桥枢纽，具有较高价值的增长空间。

增资完成后，复星集团持有 复地的股权将由约70.56%升至约74.49%。对于复地而言，尽管预期上述转让不会直接产生盈亏，但公司高层也坦言，所得资金将用作一般营运资金，借 以重组资产组合和改善现金流状况，充分体现了母公司对地产业务的支持。

这一系列动作，在今年内地房企普遍面临新一轮“过冬”行情的背景下， 尤为珍贵。

燁輝出走中東 林義守一石二鳥之計

2010-10-18  TWM

義聯集團董事長林義守，日前語出驚人表示，要把集團旗下生產鍍面鋼品的燁輝，部分生產線移往中東。此話一出，立刻引起中鋼與鋼鐵業緊張，是什麼原因讓台灣最大的鍍面鋼廠決定「出走」？ 燁輝是國內最大鍍面鋼捲生產廠、年產量一三○萬噸，其中的一百萬噸原料購自中鋼與中鋼子公司中鴻，是中鋼最大的客戶。長期以來，林義守與中鋼維持「儘管有抱怨，但還是往來」的態度，為何說變就變？一位不願具名的鋼鐵業者說，「這是一石二鳥的好計」。 怎麼說？目前國內鍍面鋼捲業者除燁輝外，還有盛餘、尚興，這三家公司的產量，國內胃納量只有兩成。加上甫加入營運的裕鐵、鴻立，以及明年中鋼新設的鍍面鋼捲生產線，屆時將讓擁擠不堪的內需市場更競爭。 「與其如此，倒不如把生產線移到有市場的地方」，林義守說。據了解，燁輝在年中時就接到林義守的指令，研究在海外設廠的可行性，外銷量最大的中東土耳其，成了評估方案中，最有可能出線的地點。 燁輝「出走」是必然趨勢，只是選擇宣布的時機，不無給中鋼壓力的意味。希望中鋼能給予大客戶燁輝價格上長期的特殊優惠。若爭取成功，燁輝不一定要出走；爭取不成，就真的順勢到中東擴大生產基地，也是「國際化」的一種。 （吳美慧）

一石二鳥！美聯儲用逆回購工具控制“影子銀行”

來源: http://wallstreetcn.com/node/82137

通過加大使用逆回購工具，美聯儲不但在融資市場起到舉足輕重的作用，還控制了影子銀行的系統性風險。 過去銀行通過抵押資產，從貨幣市場基金，保險公司和共同基金處換取短期融資。融資市場作為“影子銀行”的一部分，在2008年突然極度收縮，進一步加重了全球金融危機。 去年9月FOMC會議後，美聯儲開始使用固定利率足額回購工具（RRPs）。通過這個工具，美聯儲從一級承銷行、銀行、貨幣市場基金和政府支持機構（GSEs）借入現金，進行一系列固定利率的隔夜逆回購操作。 有關美聯儲逆回購操作的更具體內容，請參看以下《華爾街見聞網站》以下一系列文章。 如今的美聯儲如何控制短期利率逆回購利率或將成為美聯儲基準利率巴克萊：固定利率逆回購工具將會成為美聯儲的核心政策工具 美聯儲通過抵押證券借入現金的逆回購操作，相當於一個對所有美聯儲所同意的交易對手方的超額準備金利率，並實際上控制了短期利率。 除了22個一級承銷商外，逆回購工具交易對手還涉及到90只貨幣市場基金，而這些基金過去曾經築成了影子銀行的堡壘。 據前回購經紀商Scott Skyrm估計，在規模達1.6萬億美元的三方回購市場中，美聯儲現在占據了約17%的份額。   他告訴英國《金融時報》 “影子銀行在市場中的份額如此之大，這並不是美聯儲所希望看到的。” “現在美聯儲大門有了一道縫隙，這只是他們想要讓一部分影子銀行暴露在陽關下。” 據巴克萊銀行的數據，2012年貨幣市場基金回購交易中平均88%與一級交易商完成，上個月這個比率下降到82%。巴克萊估計三個最大的一級交易商目前的市場份額約為30%，而在2012年他們在回購市場的份額為50%。 巴克萊貨幣市場策略師Joseph Abate說： “這個市場出現了顯著的‘分散化’。” “一級交易商資本成本升高，迫使他們削減回購頭寸。” 美聯儲在回購市場中日益增長的作用對銀行可能是一個壞消息，因為客戶交易意願下降和新監管規定，銀行的債券交易業務原本就承受更大的壓力。 在更高的資本充足率要求，和更嚴格的杠桿使用限制之下，導致銀行變得更難以用其資產和其客戶進行回購交易。比如德意誌銀行最近表示，將削減回購業務，以合規美國新的資本監管要求。

專家:駐日美軍部署F-35一石二鳥 同時威懾中朝

來源: http://www.infzm.com/content/121799

美國F-35隱形戰鬥機（人民網/圖）

日本媒體20日報道，日本山口縣巖國市政府當天批準在當地美軍基地部署F-35隱形戰鬥機，以取代老舊的戰鬥機。中國國際問題研究院研究員楊希雨在接受央視采訪時表示，美軍在巖國基地部署F-35B戰機有一石二鳥的作用，可同時威懾朝鮮和中國。

根據計劃，美國將在明年1月至8月在美軍巖國基地部署16架F-35B戰機。其中，10架將於明年1月部署，以取代現有的F/A-18“超級大黃蜂”式戰機和AV-8“鷂”式垂直起降戰機。其余6架將在明年8月完成部署。根據美軍整編計劃，明年預計會有59架航母艦載機從神奈川縣的厚木基地移駐巖國基地。

據央視報道，F-35屬於第五代戰鬥機，具備較高的隱身設計、先進的電子系統以及一定的超音速巡航能力。

“美國此舉可謂一石二鳥。”楊希雨指出，如今朝鮮半島局勢跌跌撞撞，不斷升級，甚至有爆發戰爭的危險。巖國基地的位置靠近朝鮮半島的東南端，美軍在該基地部署十余架攻擊性極強的第五代戰機，可以執行地面支援、目標轟炸的任務。此外，巖國基地地處日本列島的西南方向，部署在那里的F-35B戰機還可以馳援東海方向的戰鬥。因此，美軍在巖國基地部署F-35B，有很強威懾朝鮮和中國的戰略意圖。

（來源：人民網）

宋鴻兵:一石二鳥的美元貨幣戰爭

1 : GS(14)@2010-10-11 23:18:42

2010-10-11 HJ
一石二鳥的美元貨幣戰爭   

在世界輿論高度關注的貨幣戰爭硝煙背後，到底在發生什麼樣的戰爭？

是滙率博弈，還是貿易保護？是全球經濟再平衡，還是美國國內政治國際化？實際上，全世界的明眼人都能看出來，發動這場貨幣戰爭的正是美國，戰爭的主要手段是所謂的「量化貨幣寬鬆政策」，戰爭的宣傳口號是「反對滙率操縱」、「反對貿易保護」、促進「全球經濟再平衡」，而主要打擊目標則是中國！

美國所發動的全球貨幣戰爭，從本質上看是一場賴賬戰爭和資產泡沫戰爭。

本質是一場賴賬戰

美元的實質是一種以債務為抵押所發行的貨幣。每一張流通美元的背後都是某人對銀行系統的負債，這張紙幣其實是一份債權的收據，所以每一個持有美元的人都是美元債務的債權人。

當美國以「量化貨幣寬鬆政策」啟動印鈔機時，美聯儲通過購買美國國債和金融機構持有的債券、票據來對美國巨額債務進行大規模的「貨幣化」。「量化寬鬆」無外乎兩個含義，一是規模遠超正常水準，從而達到稀釋債務的目的；二是「被貨幣化」的債券品質大大降低，如早已實質破產的「兩房」所發行的債券。這樣一來，海量增發的美元大大稀釋了美元原持有人手中債權的「含金量」，同時，新發行美元中的「資產毒素」大大上升。

2008 年美國金融海嘯之後所「量化寬鬆」出來的「新美元」是一種典型的劣質貨幣，這就是為什麼黃金這種誠實的貨幣從2008 年金融危機爆發時的700 美元一盎斯，暴漲到目前1350 美元的主要原因。

當這種債權「含金量」大大稀釋，並且「資產毒素」大幅超標的劣質美元湧向全世界時，全球金融秩序怎能不亂？各國又豈能坐視「劣質毒美元」的衝擊？

劣質毒美元的衝擊

2008 年以來， 「劣質毒美元」大量湧入中國，中國的銀行系統將對外貿易與直接投資和其他管道進入中國的美元結算為人民幣，再將美元賣給人民銀行，此時的「劣質毒美元」堂而皇之的登上了人民幣的資產負債表，而以它們為抵押發行的人民幣，就是這些劣質美元債權的收據，最終被廣大人民幣持有人擁有。

美元病毒通過貨幣流通而傳染到人民幣。從表面上看，美元儲備資產被政府擁有，但這些資產的收據卻掌握在人民幣持有人手中，因此，這些「劣質毒美元」資產的實際擁有者是老百姓，而政府僅僅是「代持」。

此時，美國開始發力強烈要求人民幣升值。

假如中國擁有兩萬億美元的外滙資產，而人民幣對美元比價為8：1，那麼以這些資產為抵押發行了16 萬億人民幣。形象地說，就是16 萬億張美元資產的收據。

這些收據經過銀行系統的放大作用已經流入中國的經濟體內，並廣為大眾持有。如果在美國的壓力下，人民幣被迫升值到6：1，也就是同樣的美元資產現在對應着 12 萬億張收據，這時將發生什麼樣的情況呢？做個形象的比喻，如果2 萬億美元在國際市場上能夠換回16 萬億個麵包，那麼升值前的一張收據可換一個麵包。現在突然價格變了，政府宣布用12 萬億張收據換16 萬億個麵包。

貌似新的人民幣購買力提高了，但實際上當人們用這個比價關係去換取麵包時，會突然發現在前12 萬億收據取走了16 萬億個麵包後，還有4 萬億張收據什麼也換不到了，人為製造了擠兌的勢能。在升值的那一瞬間，強制12 萬億張新收據等價於16 萬億張舊收據，意味着舊收據對存量資產購買力的暴跌。

美元貶中國資產大縮水

更糟糕的是，由於美元濫發，導致了國際商品價格上漲，2 萬億美元以前可以買到16 萬億個麵包，如果現在只能買到10 萬億個麵包，其結果就是16 萬億張舊收據可索取的美元資產從16 萬億個麵包下降到10 萬億個麵包，這意味着升值前的人民幣實際購買力大幅縮水。僅用這一手就可以有效廢除6 萬億張人民幣收據對美國資產的財富索取權！這是一個有效削弱中國龐大外滙儲備真實價值的絕妙高招。

當大眾的視線被吸引到貿易平衡或滙率操縱等話題的時候，真正上演的其實是人民幣升值對中國30 年來所有存量資產進行價格重估的大戲。

在人民幣名義國際購買力升值的同時，伴隨着人民幣對巨額存量資產的購買力貶值問題。

這一過程將明顯造成中國國內的通貨膨脹壓力，特別是在資產價格領域。

使問題更加複雜的，是16 萬億收據屬於基礎貨幣，當銀行系統對其進行放大之後，進入中國的經濟實體的信用總量更為巨大，其通脹效應可想而知。

人民幣劇烈升值所產生的名義國際購買力增強的好處是在10 年甚至更長的時間內伴隨着進口和海外投資才能逐步顯現的，而其造成的美元資產損失和對國內巨額存量資產進行價值重估所誘發的惡性資產通脹的害處卻是立刻發作的。

人民幣升值過快中國危矣

升值遊戲的核心在於，讓升值後的人民幣在名義國際購買力提高的同時，卻降低了升值前人民幣國內的實際購買力，從而有效地減少了人民幣持有人對美國債權的「含金量」。在這裏需要強調的是，最終擁有美國債權的並不是中國政府，而是廣大人民幣持有人，因此，美國賴賬的最後買單人是中國老百姓。毫無懸念的是，人民幣升值必將引發更大規模的熱錢進入，這將會進一步強化通貨膨脹壓力。

參考日圓1985 年被迫升值後所造成的嚴重資產泡沫，以及人民幣2005 年7 月以來滙率上漲20%所啟動的房地產瘋漲和股市狂熱，我們不難看出美國迫使人民幣大幅升值的一石兩鳥的效果，一是大幅降低美國對中國的實際負債，二是刺激中國資產價格泡沫。

人民幣升值速度愈快，人民幣投機者對美元資產套現的衝動就愈強烈。當「劣質毒美元」所攜帶的美國債務在世界各國被消化得差不多時，中國資產泡沫也已經發展到難以挽救的惡性狀態。

此時，美國也許會突然大幅提高利率，祭起反擊全球通貨膨脹的大旗，一舉戳破中國和其他國家的資產泡沫。

時間是戰爭中的關鍵變數，貨幣戰爭更是如此。如果人民幣快速而劇烈的升值，則中國危矣！

作者為中華能源基金委員會金融與貨幣研究所所長，《貨幣戰爭》（2006 年出版）一書作者。

宋鴻兵

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立論：永泰售南聯一石二鳥

1 : GS(14)@2012-05-17 00:26:40

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120516/16340602

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2 : GS(14)@2012-05-17 00:30:53

若獨立股東通過現金及實物分派方案，萬科將提出以現金每股5.6197元，向永泰收購其持有南聯地產79.26%股權，同時向獨立股東，以相同價格提出全面收購。永泰同時提出，以每股現金27.6元，回購小股東餘下20.74%獲分派實物資產。
整個方案，相當於以每股現金34元全面收購南聯。五年下來，今次南聯的收購作價，相當於永泰昨日收市價的9.8倍，足足是當年合併方案的3.4倍！

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070411072_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070522070_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070411072_C.pdf
2. 要約之代價
要約之代價為：
就每股南地股份 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.825股新富聯國際股份。

根據要約下每股南地股份12.80港元之代價（根據於最後交易日期每股富聯國際股份於聯交所收市價4.53港元計算2.825股富聯國際股份之價值）計算，259,685,288股南地股份即南地全部已發行股本之價值約為3,324百萬港元。

如果計當日價應該無3.4倍咁多，得兩倍幾囉，計埋股息是37.84元，都未到3倍
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... idend.php?code=1036
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2011/12  末期息４７仙  22/05/2012  24/05/2012  25/05/2012  05/06/2012
2011/12  中期息１９仙  14/09/2011  16/09/2011  19/09/2011  29/09/2011
2010/12  特別股息１元  13/04/2011  15/04/2011  18/04/2011  28/04/2011
2010/12  末期息４２仙  19/05/2011  23/05/2011  24/05/2011  10/06/2011
2010/12  中期息１６仙  24/09/2010  28/09/2010  30/09/2010  14/10/2010
2009/12  末期息３８仙  07/05/2010  11/05/2010  13/05/2010  01/06/2010
2009/12  中期息１２仙  23/09/2009  25/09/2009  28/09/2009  13/10/2009
2008/12  末期息３４仙  27/05/2009  01/06/2009  03/06/2009  15/06/2009
2008/12  中期息１２仙  03/10/2008  08/10/2008  10/10/2008  20/10/2008
2008/03  中期息１２仙  17/01/2008  21/01/2008  23/01/2008  31/01/2008
2007/12  末期息２２仙  29/05/2008  02/06/2008  05/06/2008  16/06/2008
2007/03  末期息３０仙  16/08/2007  20/08/2007  23/08/2007  05/09/200

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3 : GS(14)@2012-05-17 00:31:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070713417_C.pdf
富聯國際宣佈要約已於二零零七年七月十三日星期五下午四時正截止。
於聯合公佈日期，富聯國際持有（透過其全資附屬公司Twin Dragon Investments Limited
及瑞興紡織國際有限公司）42,991,387股南地股份，佔南地現有已發行股本約16.56%。
於二零零七年七月十三日星期五下午四時正，即接納要約之截止時間，富聯國際已就
162,844,458股南地股份收到有效接納要約，該等股份佔南地現有已發行股本62.71%。
因此，經計及要約收到之有效接納後，於本公佈日期，富聯國際及其附屬公司持有
205,835,845股南地股份，佔南地現有已發行股本及投票權（可在南地股東大會上予以
行使）之79.26%。
Crossbrook（永泰之全資附屬公司）為富聯國際之聯屬公司（根據守則之定義），因此根
據守則被視為就要約與富聯國際一致行動之人士。於聯合公佈日期，Crossbrook控制合
共71,790,500股南地股份，佔南地現有已發行股本約27.65%。根據要約條款，Crossbrook
已向富聯國際轉讓其全部南地股份，故Crossbrook於本公佈日期並無持有任何南地股
份。

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基金觀點：歐洲延長量寬一石二鳥

1 : GS(14)@2017-11-13 03:55:12

上月底，歐洲央行一如市場所料，宣佈擬將量寬計劃至少延長九個月至2018年9月。與此同時，該行亦宣佈自2018年1月起，每月買入公共及私募債券的數額將由600億歐元減至300億歐元，但仍會將證券到期後所取回的本金用作再投資。消息公佈後，股票市場反應正面，債券及外滙市場的反應則顯示，相對縮減資產負債表而言，投資者反而較為關注當局對利率立場似乎傾向溫和，歐元兌美元跌0.8%，而德國十年期政府債券孳息率則跌4個基點。歐洲央行強調，利率在現時水平應會維持一段較長時間，直至當局認為通脹已接近目標水平，即接近但低於2%。自環球金融危機爆發後已近十年，歐洲央行終於朝着貨幣政策重拾正軌的方向踏出第一步。即使未有大型的財政刺激措施，減息及量寬皆行之有效，歐洲經濟已連續17季錄得擴張。另外，採購經理指數及歐盟委員會信心指數等領先經濟指標均處於多年高位，反映該區經濟應可繼續以不俗步伐增長。不過，在通脹方面，該行措施的成效至今似乎不甚顯著，但核心及整體通脹率近期靠穩，已令人稍感寬心。除此之外，失業率持續下跌，加上信貸環境較之前為佳，貸款需求亦見增加，均有助通脹逐步上升。歐洲央行是次決定可謂一石二鳥：首先，該行減少購買資產，為金融市場提供歐洲經濟穩健程度的佐證；其二則顯示該行有能力在繼續推行量寬的同時，亦毋須偏離資本限制。這亦是德國或快將面臨的問題，原因是德國亦正在每月買債，而國內債券數量較少。若當局是次決定對歐洲央行政策是個明顯的轉捩點，那在未來數月對歐元及歐元區政府債券孳息率來說，亦應具有相同意義。在此環境下，我們認為歐洲股市（尤其是與利率相關性甚高的價值及銀行股）的表現，應會優於年初至今表現較遜色的歐元區政府債券市場。潘恩美摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171108/20207392

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