不景氣時調體質周俊吉首創本土倫理長

擬以自有資金2000萬元與蘇健等自然人投資設立互聯網金融公司，主要服務小微商戶融資及普通用戶投資理財需求，探索債券眾籌等金融產品和服務。

投資攻略1》五位投資高手年報酬逾三成的祕密不景氣選股心法達人好股藏寶圖大公開

2015-12-07 TWM

二○一六年，對外，台灣遇到美國升息、歐洲QE政策，以及中國經濟放緩的變數；對內，將面臨總統大選、國內景氣低迷等。投資人該如何在新的一年找到賺錢機會，讓勝率加倍？《今周刊》約訪五位投資達人，親授私房口袋名單與操作心法！

關注美國升息、總統大選

王俊忠：中長期布局聚焦台塑、太陽能坦白說，這個時間點要規畫二○一六年台股布局方向，相當困難。主要原因，在於不確定因素太多，迷霧重重。看不清眼前的路，卻硬是要走，就是將自己暴露在極高的風險之中。投資要長期穩健獲利，第一步，就是不要做沒把握的事，釐清大環境變數之後再出手。

目前我心中就對幾件事感到存疑，這些疑惑，沒有人能下定論，市場上討論再多，也都是臆測。最明顯的，是美元走勢持續攀升及原物料價格一路走跌，背後原因到底是什麼？這應與美國聯準會升息動作有關，但也因此衍生出兩種情況：美國究竟是升息一次就停？還是一升再升？

若美國升息一次就停住，那麼全球經濟，乃至國際金融環境，就會進入相對穩定狀態；站在投資角度，最起碼變數會少很多，對經濟發展前景，也會有更高的掌握，這是最理想狀態。但實際結果，必須走到那一步才知道，在此之前，幾乎沒有進場買股的理由。

若是美國不只升息一次，而是另一次升息循環的開始，那又會出現兩種情況，一是美國經濟狀況真的很好，趁經濟好轉把利率正常化；另外，則是受到全球QE（量化寬鬆貨幣政策）牽連，導致通膨疑慮再起，被迫升息。到底會走哪條路？現階段不得而知，所以不能冒風險一搏。

換句話說，國際不確定因素太多，投資步伐要穩，就要等情況明朗，這段等待期，空手仍是上策。

除了升息議題，明年初總統大選，也牽動市場上敏感神經；以目前民調結果來看，雖然候選人支持度差距已明顯拉開，政黨輪替不令人意外，但回歸基本面，仍會出現一連串不確定；例如，新政府對房地產的態度，就可能使市場繼續冷下去，甚至連帶衝擊內需產業。

還有證所稅問題，新政府可能也自有一套版本，屆時是否翻案，也要觀察。換言之，選舉結果應不令人意外，也不會左右投資判斷；但新政上路，從房市、稅制到兩岸態度，都是新開始，衝擊在所難免。但影響程度究竟是負五、還是負一百，就要視情況而定，現在也不好說。

明年下半年將有撿便宜時機總的來看，明年第一季因經濟數字基期較高，要有突出表現，原本就不容易；加上美國升息、新政府上台「助陣」，台股很難一帆風順。

預料第一季，甚至一六年初就會看到全年相對高點；之後指數將一路向下修正，至第二季、到第三季末，有機會出現中長線買點。儘管目前台股吸引力低，但到明年中後期，或許會出現撿便宜時機。

因此回歸基本面，現階段要選股，沒有非買不可的標的，甚至應盡量保持空手、保留銀彈，等大跌時再進場。在此之前，投資人須保持冷靜，宜多看少做，因為好公司的獲利成長率有下滑風險，而獲利表現普通的公司，隨著景氣下滑，股價卻又跌得不夠多，實在欠缺讓人想買進的誘因。

真要說值得追蹤的標的，或許可留意台塑集團。道理很簡單，當原物料價格及油價持續下跌，塑化上游獲利易受到侵蝕，但若油價開始止跌，對塑化產業相關個股獲利，就有翻轉契機，投資人可賺到年增率增長題材。

另外，太陽能屬於景氣循環產業，過去幾年因供需嚴重失衡，股價受到壓抑，這種情況在近期有了改變，產業基本面有轉好跡象，未來可持續追蹤相關個股營收表現。

若十一月、十二月營收繳出不錯成績，或許就可趁大盤回檔時低接進場。

值此之際，台股投資就像處在一個交通繁忙的十字路口，聯準會動向及新政措施，極可能是險降坡，需要高度戒備。而安全通行的指標，則是外銷訂單不再出現負成長，及經濟領先指標翻揚，如此進退有據，才可能在迷霧中，賺到獲利並全身而退。

後市難預估，保守操作等時機羅仲良：切入可轉債進可攻退可守大盤接下來會怎麼走？很難預測。但在操作上，應轉向保守，多加利用可轉債的特性，甚至放空業績持續下探的個股維持獲利。倘若投資人以作多為主，則建議可先休息一陣子，或是降低持股的水位，等待更好的時機。

從生活中挑股提高勝率

我今年在台股的獲利，主要來自於掌握到寶雅（五九○四）的大波段行情，光單一個股就獲利六百萬元，減去聚陽投資失利的虧損，整體報酬率仍達三成以上。以台股震盪的幅度來看，曾衝過萬點，也曾一度跌破十年線，持股能夠大賺小賠的原因，可歸功於兩堂重要的台股投資功課。

第一課：從生活中挑股，搭配股價創新高趨勢。由於電子股牽涉的科技技術高深莫測，且景氣與訂單轉變的速度太快，並不容易掌握。因此，選擇有能力研究，產業趨勢容易判斷的非電子股入手，並以股價創新高作為挑選個股的原則之一，反而是我提高勝率的關鍵。

以今年成功波段操作的寶雅為例，就是從生活中看見的投資機會。當時發現寶雅還原權息值的股價創下歷史新高，判定未來可能具成長趨勢，便進一步深入研究。那時寶雅不僅營收、獲利持續成長，以經營階層預估二○二三年展店至四百家的速度來看，股價還有向上的動能，便於去年十一月重押。

而在投資期間，也做足財務基本面研究，甚至跑去寶雅分店與賣場人員閒聊，了解人事管理；最後，從「靠北寶雅」社團的留言中，感覺到內部人才培育，恐跟不上規畫的展店速度，才選擇在今年六月獲利了結，報酬率逾七成。

第二課：大盤回檔時，操作應轉趨保守。從生活中挑股，搭配股價創新高的趨勢選股，也有失靈的時候。

從聚陽的營收、獲利及線形來看，皆符合選股的標準，但因為「覆巢之下無完卵」，行情出現大回檔時，創新高的趨勢將不再適用，操作上反而該轉趨保守。

因此，現階段的策略，是靠小部位的現股來維持盤感，其他部位則尋找可放空的個股，同時買進價格相對有保護的可轉債，因應未來的風險變化。

近期以來買進的個股則有皇田（九九五一）、F-永冠二（一五八九二）、東陽一（一三一九一）等，其中F-永冠二、東陽一就為可轉債的形式。

例如：F-永冠（一五八九），以近四季獲利估算，目前本益比約在十六倍，主要產品應用在能源產業，在全球提倡廢核、支持潔淨能源之下，整體產業趨勢持續往上。不過由於股價位於相對高檔，且大盤走勢不明朗，因此我不買現股而是買F-永冠的可轉債，也就是永冠二，作為穩健的操作策略。

最主要原因，在於未來兩到三年仍看好環保、節能趨勢，但全球經濟後市難以預測，如果以可轉債介入，即使未來大盤急轉直下，兩年後也可行使賣回權，與目前價格差異不大，操作風險較低。

至於東陽一，明年一月三日有十億元可轉債到期，最後轉換日在今年十二月二十四日；換言之，若股價能在這之前拉高至轉換價四十二．五元，吸引可轉債持有者轉換股票，就有機會不必償還十億元。

尤其，東陽近五年業績佳，看好明年展望，未來一個月公司派應有意願作多，以目前股價三十九．一元，距離目標僅剩八％左右。

汽車窗簾較不受紅色供應鏈衝擊且從公司帳上現金來看，操作可轉債的違約風險低，即使股價最後沒有達到轉換價，利用可轉債特性，也可拿回合約金額，作為下檔保護。

至於汽車窗簾大廠皇田，所處的汽車零組件產業封閉，在認證標準嚴格、進入門檻高之下，較不受紅色供應鏈威脅。且車用窗簾的全球產值不大，全球僅德國大廠BOS，以及日系的ASHIMORI為主要競爭對手，隨著近年獲利的大幅成長，後市也值得關注。

不過，不同於過去重壓單一個股，近期已降低持股水位，當主要市場氣氛轉變，且作多屢次失利時，反而要更謹慎地操作。（黃瑋瑜）

2015台股代表作：

寶雅投報率70％

2016口袋名單：

皇田

追蹤理由：產業進入門檻高，不受紅色供應鏈威脅。

永冠二

追蹤理由：看好未來環保、節能趨勢，並以可轉債作為下檔保護。

保守以對，只看強勢產業陳喬泓：搭復甦順風車首選美國概念股從歷史經驗來看，每逢八年台股就會有一次劇烈的崩盤，像是二○○○年科技泡沫、二○○八年次級房貸，明年又到八年一次的循環，是否會有意想不到的黑天鵝？因此，我在操作上會更加審慎與保守。

就明年展望來看，美國甫公布第三季GDP成長率，表現優於預期，十二月升息機率還是很大，倘若美國溫和成長的態勢不變，則可尋找與美國景氣連動的個股。

例如福興（九九二四），是全球最大的門鎖代工製造商，維持二十年以上年年獲利，加上負債比低、原物料處於低檔，有利毛利率拉高。

近期受惠美國房市復甦，出貨呈現成長，從第三季財報來看，毛利率也顯著提升，未來若美國房市趨勢不變，也可加以布局。

現階段的投資方法，還是以選股為主，尋找產業趨勢強勁，且屬於該產業的佼佼者。未來走勢屬於強者恆強，只要確定公司未來成長性、獲利符合預期，且本益比在合理區間，即可買進。

今年操作獲利最高的豐泰（九九一○），是我在去年二月買進的，足足放了一年多，到今年八月才因漲多而減碼。當初是因為運動休閒風潮盛行，路跑人數大增，看好台灣球鞋代工廠商機，因而發現豐泰不僅獲利逐年攀升、股東權益報酬率（ROE）更維持二○％以上，遂進場布局。

當時預估豐泰今年稅後每股盈餘可達七元，於是在七十元附近陸續進場，本益比僅十倍左右；而在今年股價漲到一八○元時，搭配本益成長比（PEG)計算合理股價，出脫持股八成，獲利一倍以上。

展望明年，還是要回歸基本面，個股若便宜、有價值，就可進場布局。像是儒鴻（一四七六），機能服飾仍屬長多格局，今年第三季獲利超乎市場預期，全年EPS有機會達到十六元。但由於漲幅已高，即使公司未來具成長性，建議還是要等到股價拉回時買進。

而在配置上，雖然集中持股的威力較大，但相對風險較高，若投資人研究的時間不多，還是建議持有一籃子股票，降低投資風險。

篩選績優股，回檔再進場雷浩斯：避險掛帥增持民生消費類股台股指數在區間震盪，但趨勢正確、業績佳的個股，股價也一漲不回頭，使得現階段的選股難度相對較高。不過，明年一月有總統大選，加上預估的經濟成長率不會太好，大盤修正的可能性大增，一旦績優股隨著指數下跌，反而是進場撿便宜的好時機。

因此，目前已先篩選三至四十檔的追蹤清單，儘管無法準確預估明年指數走勢，但只要做好事前準備，包括財報的數據分析、新聞的摘要與簡評等功課，一旦明年台股大跌，就可依照公司體質分批進場，且跌越多、買越多。

像精華（一五六五），營運最壞的情況已過去，受惠於日本客戶回溫、新增中國OEM客戶，營收可望持續復甦，未來業績仍有成長潛力。且隱形眼鏡發展雖漸趨成熟，但仍屬侵入性醫療器材，具有較高的進入門檻，目前競爭壓力不大，且不同國家認證標準不同，未來成長性持續看好。

伺服器滑軌廠川湖（二○五九），今年業績表現亮眼，隨網路需求提升帶動伺服器導軌需求，整體業績還能再提升，尤其公司拉高高階產品營收比重，未來毛利率有機會持續走高，惟目前股價已高，修正後再進場較安全。

食品、電信股較不受景氣影響其他如晶圓代工廠台積電（二三三○）、機殼廠可成（二四七四），居產業龍頭地位，股價跌深時，也是不錯的進場時機。

而明年與今年我自己操作策略不同的地方，在於明年會增加防禦型個股的比重。主要是因為大環境不佳時，逆勢成長的個股也會減少，因此除了上述看好具成長力道的個股，也會增加民生必需消費族群，作為防禦型配置。像是食品、電信、公用事業類股等，業績不受景氣好壞影響，也不易出現經營危機，如崑鼎（六八○三）、中華電（二四一二），若股價下跌兩成左右，就會考慮分批買進；比重的配置方面，還是會以成長型為主，防禦型為輔。

整體來說，布局明年台股只有一個原則，就是挑選基本面好的公司，並耐心等待回檔時的進場時機，若是擔心大盤修正幅度大，投資人也可利用T50反（○○六三二R）作為避險策略，在新的一年繼續持盈保泰。

台股高點，可望出現在第三季陳榮華：穩健布局從四大趨勢下手二○一六年上半年景氣預估不會太好，包括出口連九黑、經濟成長率「不保一」，以及半導體庫存調整等，景氣難有起色。尤其一月總統大選後，面臨的政策不確定性、國安基金退場等，將成為市場一大利空因素。

因此在指數區間，上半年可能會再次修正至十年線附近；下半年則預期會有蘋果新機iPhone7的拉貨效應，高點有機會出現在第三季。

在國際經濟方面，美國的重要經濟指標時好時壞，未來景氣動向不明朗，但若從近期美元指數走勢強勁來看，十二月聯準會的升息機率相當高，一旦美國升息，市場不確定因素消失，反而可視為利空出盡。

在台股布局方向，建議可從四大趨勢產業著手，再搭配「三低」及「三成長」標準選股。首先，下屆總統、副總統參選人蔡英文、陳建仁積極提倡的生技醫療產業，題材將持續發酵；其次，明年有巴西奧運盛事，運動休閒題材將持續為市場主流；第三，進入門檻高，不受紅色供應鏈衝擊的汽車零組件，逢低可留意；最後則是蘋果供應鏈族群，預期iPhone7將會有大幅度改款，相關族群後市仍可關注。

在操作上，選股方向則建議從趨勢產業下手，並尋找「三低」：低股價、低基期、低股價淨值比的個股布局，即使明年選後國安基金退場，但因基期低、股價低，回檔修正時仍相對抗跌。

財報「三成長」股擁長多格局除此之外，也可從第三季財報中，找到符合明年四大趨勢，且同時毛利率、營益率、獲利率皆上揚的「三成長」個股，搭配股息殖利率五％以上的下檔保護，儘管短期大盤遇系統性風險，也不怕持股套牢，反而可耐心等待股價回升，進而抓到長期趨勢。

像是同亨（五四九○），今年獲利較去年明顯成長，尤其在行動支付的長期發展趨勢下，明年相關需求仍強勁，預估明年稅後EPS可達五．五元，且近五年配息率高達九成以上，可作為進場的下檔風險保護。

至於百和（九九三八），受惠美國運動休閒風潮興起，今年獲利大幅攀升，表現不俗，股價也一路走高，至今漲幅超過七成。由於明年度受惠奧運題材，業績有機會再持續增溫，倘若股價回檔修正，會是不錯的介入時機。

撰文 / 黃瑋瑜、歐陽善玲

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=174660

從蘋果、耐吉到雀巢，為何都向它們取經、挖角？

在不景氣的時代，全世界最頂尖的企業，從蘋果電腦、電動車品牌特斯拉到耐吉（NIKE），卻都正在向一個百年老產業取經，為什麼？

因為這產業擁有讓消費者死忠相隨的魅力，而且價格只會越賣越貴，從不跌價。它，是精品業，全球最神秘多金的行業。

它確實有讓蘋果電腦羨慕的理由。今年十月，車界的精品品牌法拉利即將上市；三年前，在它獲利創下六十六年新高時，卻毅然宣布減產，令人訝異的是，它減產後，每年獲利跟營收卻還有兩位數成長。越減產，越賺錢。

這是一個全世界最有影響力的品牌，但蘋果的產品線至少十八條，它卻只有八種車型；蘋果的二手機比較便宜，但是古董法拉利車卻能升值飆破五千二百萬美元。

它們，跳脫殺價命運

將上市法拉利，減產後獲利仍高成長

品牌，可以賦予產品看不見的價值，讓產品跳脫殺價命運，甚至對抗不景氣。如果說，台灣經營品牌的概念只是基礎班，蘋果算是進階班，精口叩產業則是最頂尖的高段班。

蘋果執行長庫克，就是全世界最認真向精品行業取經的科技人。根據彭博報導，他以約新台幣二億七千萬的年薪，挖角BURBERRY執行長阿倫茲 (AngelaAhrendts)，擔任蘋果零售店與線上銷售主管，她因此成為全球最高薪的女經理人。不只如此，庫克還挖角前SaintLaurent品牌CEO德奈夫(PaulDeneve)，俊者被認為將是操刀蘋果手表的大將。

九月份《Vogue》雜誌，因為正逢時裝週，是奢侈品牌刊登廣告的兵家必爭之地。今年，LV跟香奈兒各上了四頁廣告，但是，蘋果跟精品品脾Hermes合作的蘋果手錶廣告，竟然一登就是十二頁，把自己當品牌經營。走進蘋果專賣店，蘋果員工開始會依照你的穿著，教你如何搭配表帶。

不只蘋果，特斯拉也挖角精品行業的高階主管。它借將BURBERRY資深副總裁施瑞瓦特(GaneshSrivats)出任北美區副總裁，負責店面經營，希望讓特斯拉能成為電動車界的法拉利。

科技業、奢侈品業，向來是兩條平行線。為什麼此刻世界兩大科技巨擘都要向精品行業學習？

理由之一，它不怕經濟衰退。金融海嘯期間，精品業績卻仍見成長。過去六年，愛馬仕的營收已經翻倍。

其二，它的心法可以被應用在各產業。蘋果在全球大城市設立專賣店，讓果迷朝聖，這是種殿堂(Temple)經營概念，《新精品行銷時代》一書指出，奢侈品專賣店裡「內涵共鳴的建築風格與室內裝框，吸引顧客上門逗留。」傳達品牌精神的做法，LV早在一九七0年就開始。而蘋果讓人排隊只為搶先拿到iphone 的飢餓行銷手法，愛馬仕早在一九八四年，賣接單訂製的柏金包時就用過。

第三，它可以創造更高的價值。成立不到十年的新加坡茶葉品牌TWGTea，學會精品業說故事並與歷史連結的技巧，定價比一般茶高十八倍，成為奢華茶葉代表。但，這就足以成為，我們全部人必須認識這個行業的理由嗎？

「今日的奢華市場，就是未來的大眾市場」，如《M型社會新奢華行銷學：征眼消費者的11必修課》作者所述，「我的趨勢預測原則之一是：有錢人做了什麼，每個人都會跟進。」

近年風行的體驗經濟、顧客關係管理(CRM)，社群經營與小眾市場的管理，精品業經營是其中翹楚。唯有理解它們，我們才有機會跳脫比價格的殺價泥淖，脫離賣一支手機就賠一支的命運。

看看LVMH跟愛馬仕的毛利，最少從六四％起跳，卻總讓消費者趨之若騖，它們賺的就是，看不見的品牌價值慼。

精品業必殺技一

勾欲望，一堂十萬F1課拉攏賽車迷看不見的，總是最貴。

這些精品，到底是怎樣創造這種黃金價值感？

第一招，用最感性的方法勾起欲望。法拉利公司北美區總裁伯登(Longinotti-Buitoni)說，迪士尼讓大家重回童年的夢想有了可能，法拉利則透過一級方程式賽車，讓所有人想成為賽車場上冒險英雄。曾任LVMH時尚集團台灣總經理的石靈慧解釋，精品是「雙核心的溝通」方式，一方面對VIP呵護至極，另一方面，則製造夢想讓所有人渴望加入。當大家都渴望，但又不是都能買到這些商品時，投射給擁有者的欽羨眼光，又會增加這些VIP的尊榮感。

這些企業不計成本築夢。法拉利透過贊助F1賽車車隊築夢，每年就要砸下三億美元，相當於營收的九％。

「我們是創造慾望的產業，」第一大精品集團LVMH總裁阿諾說。

消費者的渴望確實是能被養起來的：

一位珠寶品牌負責人形容，今年才剛結束保時捷上海體驗中心兩天一夜的課程。這堂課要價新台幣十萬元，不含住宿和機票費用，卻讓他回味無窮;兩天他都在F1賽道上，以時速兩百六十公里「學習」駕駛保持捷，打滑、甩尾、重踩煞車十多次，學會加速同時控制方向。

他開心的說，「錢花的非常值得，因為根本沒法在台灣開這種速度。」他估算，光輪胎的高價費用，保時捷就不可能從中賺錢，但車商透過此舉讓車主對車子性能了解更深，同時維持保持捷車主的夢想。有意思的是，品牌築起極慼性世界，卻是用極理性的執行力維持它的運轉。多數人不知道的第二招是：它們背後的精準計算。

精品業必殺技二

開店算夢想指數，精準掌控五咸體驗

國際人VIP品牌領袖學院院長白婷分析，一般開店算人流，算坪效，但LV開店，先計算的是當地的「夢想指數」：當地的女性拿LV是否會讓他人羨慕。

他們總是營造一個獨一無二的世界。

CHINCHIN行銷公關公司總經理林青蓁，專幫DeBeers、PRADA與CHANEL等精品品牌辦活動，她說，從一個活動，到一場秀，「你所聽的音樂，吃的食物，摸的東西，看的人，都是被篩選和精準設定。」

走進De Beers晚宴，桌上一定放代表品牌的白色玫瑰花，連花的品種，賓客吃的食物顏色，大小規格全得送回總部審查。如果品牌有出香水與保養品，就要派人定時噴香水，要確定連聞到的空氣，都是品牌營造的氛圍。

香奈兒辦活動的花束，是凌晨四點由荷蘭空運來，難道客戶會分出花是來自台北花市或荷蘭這等細微之事？香奈兒中國區董事總經理邱靖雅解釋，就是要極盡可能創造難忘的奢華體驗，既然已經請到頂級客戶，何必為了一朵花冒險？

大家眼中的吹毛求疵，是他們眼中合理的投資邏輯。如LVMH集團，每年花一百零七億歐元行銷費用建立欲望帝國，又何必讓一個瑕疵讓先前投資功虧一簣但慼性與理性之後，他們最強的第三招，是對人性的深度掌握。

精品業必殺技三掌握人性，麵攤紅酒加故事打造回憶先聽一位麗晶VIP張女士難忘經歷：專賣精品品牌的麗晶，每年都招待忠誠度高，且全年消費額千萬以上的客戶攜伴參加海外旅遊。

那一天，麗晶卻帶她走入了新加坡的傳統市場。她印象中的情境是這樣的：在傳統市場的麵攤裡，米其林主廚江振誠替他們點了一碗新幣兩元的叻沙麵。然後，她邊吃麵，邊聽著江振誠講麵攤老闆一生堅持在一碗叻沙麵的故事，正聽到入神時，麗晶的人員拿出預先準備好的水晶杯，替她斟滿價值上萬元的香檳。

她走入了庶民生活，但又擁有著貴族待遇，這樣的張力反差，「都是跟旅行團不可能會有的行程，」她說。

跟其他被邀請去巴黎時裝秀看秀的奢華行程相比，這個走入新加坡市場的行程，仍令她難忘。

能設計出這樣的活動，必須摸透有錢人的心態:「今天你讓我覺得與眾不同，我就會對你死心塌地，」邱靖雅解讀。

這背後，沒什麼特殊技巧，靠的就是對人的理解。香奈兒經營客戶，先花兩年的時間觀察客戶，熟悉客戶至少三代的家庭關係。所以，它們招待VIP出國看秀一定是會給兩個名額，讓大家攜伴參加，看似它給了VIP優待，其實是在鋪陳認識未來潛力客戶的機會。

理解人，就有機會給客戶驚喜。張女士有次無意中提到孫女穿的「Ilove Daddy」的T-Shirt字樣讓她有些吃味，在前往新加坡旅遊之前，麗晶專程送上一件印著「Ilove grandnna」的T-Shirt，這讓她很難忘。

理解人，他們才會深諳「物以稀為貴」的人性。這趟精品採訪之旅，我們接觸不下數十個品牌，揭開潘朵拉的盒子後才發現，它的成功方式，沒什麼大道理。就如政大企管系教授別蓮蒂所說，/品牌的原則原理都相同，精品最了不起的是，每個環節都多一點點仔細，且落實百年。」

他們看得長遠，願意貫徹下去，生意自然長久。

但要看長遠，需要付出代價：如，無論景氣好壞都得持續投資，即便金融海嘯期間，LVMH都持續撥出三五％的行銷費用，不能縮水。即便歐洲成本高，也不能隨便搬離原產地。因為這是品牌價值與故事的一環。

如，要維持客戶夢想的稀有性。石靈慧印象深刻，LV會訓練員工和顏悅色的拒絕客戶購買，她說「多拒絕一點，產品的壽命會延長，」再依拒絕數量預估下次生產量，原則還是不能讓想買的人全買到。

如，他們必須花大錢投資員工。愛馬仕前C EO湯瑪斯說：「如果你無法感動員工，對客戶也不會起作用。」二00六年起，愛馬仕就展開「圓夢計畫」，抽籤讓千名員工以全額補助的方式圓夢。

成功打造「微熱山丘」的品牌辨識顧問謝禎舜說，「奢侈品有攪動靈魂的能力」。

他們的邏輯是用「花錢去賺錢」，跟台灣製造業是「省錢去賺錢」的想法大不相同。

越往內深究，我們越發現，這個產業，真沒有如我們想像中的暴發戶般的「性感」魔法，它需要長久的投資與付出。

代理國際品牌十多年，喜事國際執行長馮亞敏認為，奢侈品價格高，投資成本也很高，設計人才、客戶服務、銷售團隊樣樣不能少。扣掉費用後，獲利率最高的愛馬仕淨利率為二一％，約莫與蘋果相當。可貴的是，愛馬仕十年來淨利率維持在一五％以上，而非如科技業起伏大。

精品品行業的很多做法，看似與現今多數人背道而馳，但，根本上，還是從人性的邏輯出發。

在這行業，他們是這樣看人的:

誰說對顧客要一視同仁？人們都是喜歡VIP的差別待遇!

誰說我經營的是小眾市場？有何不可，讓舊客戶持續買的成本，其實遠比開發新客戶便宜！

最混亂的時代，卻是最好的反思時刻。如何做一門細水長流的好生意？

所有美好的故事，都是從摸透人心開始;當你甚至聽得到客戶的心跳時，你就知道前面的路該怎麼走，你也將更專注、不隨波逐流，而成功，將在你的腳前，這是精品產業百年沉澱下來的智慧。

小辭典

精品

根據韋氏字典，精品(luxury)，又稱奢侈品，指極度舒適、富有的情境，或豪華的環境；帶給人愉悅、安逸，但非必要的昂貴物品;受人歡迎，但通常不易取得的物品。

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