澳博上市最後一擊

2006-3-23 NM

賭王何鴻燊這個月喜事不斷：不單女兒何超瓊私人夥拍美國美高梅集團的賭場項目，獲美國當局批准去馬，兒子何猷龍與拍檔取得澳門最後一個賭牌；馬不停蹄，賭王上週三又宣布將澳門娛樂旅遊（澳娛）旗下的澳門博彩（澳博）上市。

將四十年累積的心血一鋪上市，將是何鴻燊面對內外夾攻的最後一擊。對外，勁敵威尼斯人及永利等賭場項目快將完工，隨時搶生意，澳博極需「彈藥」迎戰。對內，澳娛很多事已由四太梁安琪揸弗，但她始終經驗尚淺，其餘幾房虎視眈眈，加上股東之一的十姑娘經常抨擊澳娛，紛爭不斷。澳博上市，正好將賬目「坦蕩蕩」見人，將本土公司提升至國際層面，為四太及年幼子女，鋪定一條「康莊大道」。

繼上週四，何鴻燊辭去新濠主席一職，為澳博上市鋪路後，緊接翌日，佔有澳博八成權益的母公司澳娛在澳門舉行董事會，商討上市大計。當日何鴻燊、鄭裕彤、何超瓊、四太梁安琪等澳娛董事都有出席。一小時後，一向說話抵死的何鴻燊，只一臉沉重地與四太及女兒步出會場，丟出一句「所有方案都通過晒」便匆忙離開。本週一，記者往信德中心向何鴻燊再查詢，他表示「有口難言」：「銀行（投資銀行）已經叫我唔好再講，港交所嗰邊好麻煩。」

十姑娘全力反對

澳娛董事局大部分是何鴻燊「自己友」，自可順利過關，下一關將是下週五舉行的股東大會。澳娛部分股東與何鴻燊有「牙齒印」，其中十姑娘已表明反對澳博上市。本週一，十姑娘透過發言人向本刊說：「我堅決不同意澳博上市，有人透過好多人說服我唔好反對，怕會影響上市。但我會運用股東可享有嘅權利，反對呢件事！」記者即向何鴻燊問及十姑娘反對一事，本來對上市問題耍手擰頭的他，立時瞪着眼，勞氣地說：「所有股東都贊成，得佢一個反對！」

不過，十姑娘可成功推翻上市的機會極微。事關根據澳娛公司章程，只要股東會當日出席的股東，共佔公司四分三股權，而其中三分二贊成，便可通過協議。現時十姑娘在澳娛只有百分之七股權，根本無力抗衡。

只要股東會通過，上市大計便進入直路。這幾天何鴻燊都忙於在上環信德中心的寫字樓工作。平時他在寫字樓逗留半小時便走，但最近往往工作兩、三小時才離開。

據消息人士透露，澳博上市已交由德意志銀行處理。澳博會在香港成立新公司，注入旗下十六間賭場及十一間角子機場的所有收益。現時澳博市值估計約六百億元，新公司將發行股本約二至三成，預計集資約一百五十億。

賭業戰國時代

翻開澳博的賬目，○四年的純利達四十億澳門幣，外間都質疑何鴻燊為何把這盤賺大錢的生意上市，與人攤分利潤。其實何鴻燊這樣做亦迫不得已，事關澳門賭權於○二年開放後，屹立澳門四十年的澳娛面對不少壓力。

事實上，單是○四年開業的威尼斯人金沙娛樂場等項目，已令澳博的市場佔有率，由百分之百下降至七成六。其他勁敵還來勢洶洶，如由永利投資、有三百多張賭枱的度假村項目，將於明年上半年落成；而一向實力最弱的銀河娛樂，亦正興建有五、六百張賭枱的酒店及度假中心項目。

有分析員預計，澳博未來一年的市場佔有率，將由七成六再下降至五成八。面對澳門賭業快將出現的戰國時代，澳博不得不迎戰。現時澳博興建中的新葡京娛樂場及十六浦娛樂場，以及規劃中的「海洋之神」項目，估計投資額達一百億，澳博自要儲足彈藥。一名賭業分析員說：「澳博上市事在必行，而家亦好啱時機。去年澳博賺得仲算好，公司估值同股價可定高啲。如果遲多一年上市，競爭更大，相信賣不到好價錢！」

四太澳娛話晒事

澳博上市，亦是何鴻燊分家最後一擊。一直以來，澳博母公司澳娛，是四太梁安琪及二房何超瓊角力的戰場，現時看牌面，四太在澳娛已穩操勝券。

四太在澳娛本來不是董事，亦不是股東，但多年來她不斷在葡京霸地盤，除葡京內的京華鮮果店、洋酒鋪、樂宮餅店外；又有由她打骰，在賭場經營酒樓食肆的麗晶集團、及葡京二樓的水晶宮賭廳。就連葡京的裝修工程，也是多由四奶與哥哥禤偉祺有份的佳景集團承接。

去年四月，何鴻燊想給她和三太陳婉珍一個「名分」，欲將名下兩股澳娛股份，轉讓與她們，各人佔一股，以便進身董事局。但由於澳娛股東可按持股量，優先認購股份，一向唔妥何鴻燊的十姑娘，便以二百萬承接了這兩股普通股。不過何鴻燊不罷休，轉而向八家姐何婉鴻埋手，要她拿出二百股，售與三、四太。最後十姑娘只能斥資一千萬買下當中十股，而三、四太，則分別以九千萬及一億元，購入九十股及一百股，成為澳娛股東，並於同年六月加入董事局。

及後四太還進身政壇，去年九月與蘇樹輝等人組成「澳門發展聯盟」，參選澳門立法會，最後成功當選。不過，一名澳博前員工說，四太「打完齋唔要和尚」：「四太喺選舉前做咗公司員工福利會主席，仲經常落場同員工傾偈，話要改善員工同公司嘅溝通，選舉完就冇做呢啲嘢啦！」

為仔女鋪路

同樣由賭王推舉入董事局的三太陳婉珍，就極少參與賭場事務，她一直「二仔底」死跟四太。梁安琪近年以數十億元狂掃物業，當中包括以九億多元，購入淺水灣道 117號全幢；陳婉珍亦夥拍由四太介紹的紀寶，以約六億元狂掃三十三伙凱旋門單位。而去年已進身保良局總理的梁安琪，最近更密謀鋪路做主席。三太陳婉珍亦同樣申請做仁濟總理，但臨門脫腳，最終成功入局東華做總理，四月便會就任。

兩人這樣做，無非為年幼子女鋪路。三太有一子二女，除了十七歲的大女超雲，還有十五歲的龍鳳胎超蓮及猷啟。四太梁安琪的子女更細，三子二女中，經常見報的大女何超盈，只有十五歲。早前，其十一歲四子何猷君，在數學比賽中奪得金獎，何鴻燊便興奮得向主辦單位自薦親手頒獎給兒子。

四太在澳娛權傾朝野，二房難以插手。身為澳娛董事的何超瓊，早於○二年已獲委任，本想在澳娛爭權，但卻受舊有勢力掣肘。據知，她曾請來十五名舊同學，部署以新方法經營賭場。但由於四太已掌控澳娛的賬房及管理層，何超瓊難以插手，這班請來的「智囊團」只好解散。

難怪上週六記者向何超瓊問及四太「霸住」澳娛時，何超瓊即時黑面：「我唔會答你……我唔係直接參與澳博嘅。你問番賭王啦，我冇意見。」而四太則回應記者說：「唔好問我，我唔清楚！」

安撫二房仔女

澳娛早成四太囊中物，而何鴻燊為平息二房「怒火」，亦作出分家部署。第一着，便是在去年四月，以二億美元將澳博的副賭牌賣予何超瓊私人投資的美高梅金殿。一名澳娛小股東不滿說：「永利個副牌要九億美元，而家賣俾個女只要兩億，明益自己人啦！」美高梅金殿是何超瓊與美國MGM集團共同發展的項目，去年曾傳出美國當局不批准合作，但近月已經擺平。

分家第二步，就是栽培二房的兒子何猷龍為自立王國的「小賭王」。何猷龍掌舵的新濠，原只管珍寶海鮮舫等生意，連年虧損。但這兩年何鴻燊將私人的摩卡角子老虎機生意注入新濠，又把澳娛旗下興建賭場的地皮賣予新濠，令新濠搖身變成澳門概念股。

接着，新濠又與澳洲的PBL集團合組公司，競投新加坡濱海灣賭城度假村項目，圖令何家賭業衝出澳門。不過，這計劃何猷龍認為成本太貴，因而在今年一月退出競逐。轉而以九億美元取得永利手上的副牌，成為澳門最後一家有賭牌的公司。

現時賭王分家已成形：四太主管澳娛，二房子女各有賭牌在手。已無其他資產要分，何鴻燊心情大靚：「我仔仔女女都有賭牌，澳博又上市，安樂晒，我唔使做咁多嘢！」不過，何鴻燊多年來樹敵甚多，除十姑娘外，另一澳娛股東霍英東亦對他不滿。澳博上市公開賬目，日後有何爭拗便交港交所及證監會定奪。但何鴻燊的子女和四太在賭場營運上經驗尚淺，面對外來的賭業競爭，今年八十五歲的何鴻燊要退下來，不是一件易事。

近身最着數

澳博上市如箭在弦，跟隨何鴻燊三十年的蘇樹輝、吳志誠等管理層，屆時若套現手上股權，將進身億萬富翁行列。

蘇樹輝於七三年畢業於港大物理系，七五年何鴻燊以信德名義請他任助理秘書。入職不久，蘇被派往菲律賓，後調往澳娛任職，成為賭王的頭馬及四太梁安琪最信任的近身。澳娛、澳博對外事務，多由蘇樹輝負責；據知何鴻燊向幾房人分「家用」，亦由他安排，被視為大掌櫃。

而另一「近身」吳志誠，原是十姑娘何婉琪「契仔」，於七十年代港大社會學系畢業後，即由十姑娘聘請在賭場工作。由於他由派牌的基層工作做起，所以十分熟悉賭場的運作。○二年十姑娘被擯出澳娛董事局後，吳志誠升為澳娛行政總經理，掌管賭場運作。

據悉，澳博開業初期，蘇樹輝及吳志誠分別獲贈百分之五及二的股權，以「激勵」他們的工作士氣。按此估計，若澳博成功上市，他們身家分別暴漲三十億及十二億元。

妓女無啖好食

澳博旗下的葡京賭場，一向為妓女搵食的集中地，但最近卻因何鴻燊整肅而無啖好食。一名賭場中人說：「全盛期葡京有成五百個妓女搵食，兩個人一間房，日租一千一百蚊，都佔成三百間房。」

不過，最近何鴻燊見人數太多，有損葡京形象，吩咐葡京酒店行政董事、姪兒何猷倫好好管理。

「啲妓女日日喺葡京地下嘅樂宮美食餐廳外來回踱步兜客，走廊兩邊嘅保安就負責點人數，一超過五十人，就捉晒去大豐銀行嘅保安室，要佢哋抽籤，罰佢哋返上房瞓覺兩至八個鐘。抽中『二』字要瞓兩個鐘，抽中『四』字就瞓四個鐘，如此類推，唔俾佢哋落樓搵客。」

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國際市場三支箭打趴油價，跌破金融海嘯時期低點，甚至讓專家預言，二○一八年後，油價將在二字頭徘徊。

二○一六年伊始，當市場對於未來油價是漲是跌，看法陷入分歧之際，一艘從美國德州休斯頓港駛往歐洲荷蘭的船隻，引起了外資法人及全球石化專家的注意。

這艘船上運載著美國生產的六十萬桶原油（相當於美國原油日產量約六％），在二○一六年元月第一週從美國出口到荷蘭。這是美國從一九七五年以來，第一批從美國本土出口的原油，別小看這艘船，它代表長達四十年的原油禁令解除，開啟了新一輪的低油價新時代！

國際油價以杜拜原油為例，二○一四年六月從每桶一百一十．一二美元下挫，二○一五年年初腰斬至每桶五十美元上下，十二月跌落至每桶三十五美元價位以下，跌破金融海嘯時低點。外資高盛甚至發表報告指出：「油價未來將看到每桶二十美元價位。」

二〇一五年底，油價遭到連續三支箭的射擊，創下逾十一年來新低，杜拜原油每桶甚至跌破三十二美元價位。三支箭的第一支箭來自石油輸出國組織（OPEC），第二支箭來自美國聯準會（Fed），第三支箭來自美國國會。

第一箭 OPEC產油無上限

第一支箭以OPEC老大哥沙烏地阿拉伯最狠。過去OPEC一直採取「以量制價」方武控制油價，十二個成員國一天加起來上限三千萬桶，如果油價下跌就減產；但是二〇一四年下半年以來，油價下跌，OPEC出乎意料決定不減產，放手讓油價繼續重挫，二〇一五年十二月四日，沙烏地阿拉伯竟然提議：「不要再有三千萬桶的每日上限了。」

此舉導致OPEC決議拿掉產量上限的天花板，讓各個OPEC國家隨意生產，導致原油供給量增加。

以伊拉克來看，過去一天大概生產三百萬桶，但現在已經拉高到四百萬桶，「現在除了美國以外，其他地方經濟都不好，但油國們卻持續增產，油價怎麼爬得起來？」台塑石化董事長陳寶郎說。

第二箭美升息助長跌勢

第二支箭來自美國聯準會，聯準會的目標是升息，卻意外打到原油市場。

國際間本來就有很多在炒作大宗物料，比如黃豆、小麥、玉米、黃金、原油、煤礦、鐵礦砂等的基金，這些基金規模有的比我國一年預算還要多，這些國際炒家通常追逐強勢標的，採「追漲殺跌」操作模式。

二〇一五年十二月聯準會宣布升息前後一段時間，美元一路走強，這些國際上的基金因此大舉拋售大宗物資，將資金轉為美元部位，尤其在每年年底，這些基金為了要避險，進行拋售，造成大宗物資價格狂跌。中華經濟研究員董事長粱啟源認為，期貨的空單以及國際上避險基金的「追漲殺跌」，無形中助長了油價的跌勢。

第三箭美禁令解除最致命

最致命的是第三支箭。這支箭源自於美國一條長達四十年的法令被移除。記者採訪多位石化專家都認為，這條法令的栘除，將改寫全球地緣政治勢力，對於未來全球油價、能源版圖帶來深遠影響。

二〇一五年十二月十八日，美國國會參眾兩院通過取消長達四十年的原油出口禁令，美國總統歐巴馬也簽署了該法案，宣告實施四十年的原油出口禁令走入歷史，美國生產的原油將可以出口。

美國是全球最大的石油消費國，也是第三大石油生產國，過去因美國國內產油量不夠內需使用，美國一直是全球名列前茅的石油進口國。二〇一四年六月歐巴馬宣布美國因開採頁岩氣附帶產生的凝析油（codensate gasoline）可以外銷，國際油價從此跌落每桶百美元價位。陳寶郎認為，二〇一四年下半年這一波的油價急跌，美國凝析油出口是很重要的原因之一，因為凝析油出口引發中東產油國擔心，自己在石油市場的主導權被搶走，於是發動價格戰想擊退美國頁岩油，油價從此急轉直下。

現在，美國因為頁岩油開採技術的精進，石油產量越來越多，光是美國本身原油的庫存就超過四億桶，歐巴馬因此同意解除四十年的原油出口禁令。這個轉變讓美國在全球石油市場的角色從過去的進口國轉向出口國，美國角色的轉變，將對全球石油市場的供需格局、國際油價產生深遠的影響。

陳寶郎認為，短期來看，由於石化業者的庫存都很低，油價在今年下半年還有反彈空間，但長期來看，頁岩油的開採以及新的供給者（美國出口）持續加入，

未來油價受制於地緣政治的因素將會越來越小。就連最近沙烏地阿拉伯與伊朗的斷交事件，也只讓二〇一六年一月四日國際油價開盤漲三％，最後仍以下跌作收，顯然供需失衡因素，遠大於地緣政治因素。

國內石化研究專家、隸邁產業顧問公司總經理何耀仁則認為，地緣政治慢慢消除，油價將回歸到「供需關係」的市場機制當中，未來每桶開採成本超過三十美元的業者如北海油田、墨西哥灣油田等可能就必須關閉油田退出市場。

短期反彈最多每桶45美元

由於中東局勢仍不穩，加上煉油廠庫存都很低，短期油價有反彈空間；但陳寶郎預估，今年全年的油價大約會落在每桶四十美元正負五美元之間，反彈上限四十五美元是天花板，上檔空間有限。

何耀仁甚至大膽預測，等到不敷成本的業者退出市場，二〇一八年以後，油價將長期維持在二十美元到三十美元之間，新的科技、新的技術讓油價往下掉，國際油價很難上去了，他認為，高盛預測每桶油價會到二字頭是極有可能的。

石油一向被稱為「黑金」、「戰略物資」，人類用油七十多年來，這一、兩年來，第一次碰到油價跌得如此兇猛。隨著新技術、新科技的進步，不斷有其他再生能源或新能源陸續被開發出來，且成本越來越低，石油主宰全球經濟的時代，確定是回不去了。

新技術壓低成本，美頁岩油無懼價格戰

沙烏地阿拉伯等OPEC會員國從二〇一四年年中開始發動價格戰，企圖把開採成本較高的美國頁岩油業者打垮，讓它們退出市場，但是一年半載過去，美國頁岩油業者非但沒死，美國還解除了四十年的原油出口禁令，頁岩油憑什麼打不死？它們為何不怕價格戰？

根據陳寶郎的觀察，從二〇〇九年頁岩氣成功開採以來，隨著技術的進步，這七年來開採成本從每桶六十幾美元一路下降，甚至出現每桶成本三十幾美元的業者。何耀仁表示，南德州鷹堡（Eagle Ford）或是二疊紀（Permian）等不少業者的成本已經降到每桶二十幾美元左右。

產油國本來以為，把油價壓低，美國的頁岩油應該就會知難而退，結果它們並沒有退，因為價格戰只有影響到成本高以及二〇一六年還想要跟金融機構借一大筆錢，靠舉債大舉投資開採頁岩油的業者。

根據二〇一五年十二月八日美國能源信息署

（EIA）發布的數據顯示，去年十到十二月美國原油日產量平均為九百一十七萬桶，較上季增加十萬桶，增加的產量主要來自於頁岩油。目前美國原油產量近六成都來自頁岩油。

全美原油生產效率提高，最明顯的是橫跨新墨西哥州的二疊紀區，這裡的頁岩油產量占全美頁岩油總產量的近四成。由於二疊紀區的原油產量持續增長，對美國原油生產構成支撐，在內需消化不完情況下，長達四十年的美國原油出口禁令終於解禁，頁岩油非但沒被低油價打垮，還將持續改寫石油歷史。（文.張?文）

撰文者張瀞文

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